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中国需求疲软交付量预期下调特斯拉面临“紧张时期”

告中表达了对特斯拉未来表现的担忧，同时德意志银行也下调了对该公司的交付量预期。艾夫斯指出，尽管特斯拉在电动汽车市场上仍占据领先地位，但近期面临的一系列需求问题已导致其普遍预期大幅下降。他特别提到了特斯拉在德国工厂的火灾事件以及随后的停工，这些因素都对供应造成了影响。然而，他强调，更大的问题在于中国市场的疲软需求，这对特斯拉来说是一个“令人难忘的季度”。与此同时，德意志银行的埃马纽埃尔·罗斯纳也出于类似的担忧下调了对特斯拉的交付量预期。他将2024年的交付量预估下调至约190万辆，远低于市场普遍预期的206万辆。罗斯纳认为，特斯拉在中国和欧洲市场的降价策略虽然短期内可能提振销售，但长期来看将对利润率和收益造成持续压力。在韦德布什，艾夫斯表示，随着电动汽车市场竞争的加剧和价格战的持续进行，中国已经成为特斯拉面临的最大挑战。他预计，在2024年之前，特斯拉将努力应对这一挑战，并可能在中国市场遭遇更多的困难。他指出，特斯拉的销售数据公布在即，“这将不是看涨者的庆祝时刻，而是特斯拉投资者的安抚时刻”。尽管面临诸多挑战，但韦德布什仍对特斯拉的中期前景表示乐观。他们认为，特斯拉在电动汽车市场上的优势地位仍将保持，并期待其能够度过当前的困境。然而，艾夫斯也警告说，投资者的耐心正在逐渐消失，特斯拉需要采取更多措施来恢复市场信心并扭转局面。受上述消息影响，特斯拉股价在周四下跌近2%。过去12个月里，该股的跌幅达到了6%，而同期标准普尔500指数则上涨了32%。市场正密切关注特斯拉即将公布的第一季度交付量数据以及公司未来的战略举措。

金融界03-29 05:03

发生了什么？狗狗币暴拉近20%，市值超越德意志银行

周四下午略高于310亿美元，使其略高于德意志银行，这是世界第八大银行，管理的资产超过1.3万亿美元。对于一种作为嘲笑其他加密货币而创造的加密货币来说，这是一个令人印象深刻的估值。但与交易者在2021年加密货币繁荣时估值达到752亿美元的高峰相比，这仍相形见绌。从那时起，狗狗币的价格已经下跌了62%。尽管价格急剧下跌，但狗狗币仍然是市值排名第八的加密货币，其持续上涨是当前交易者风险偏好心情的信号。

Dan197703-29 02:06

瑞银集团把2023年奖金池降低14%

行把投资银行的可变薪酬总额降低约5%，德意志银行把投资银行奖金池降低超过10%。

金融界03-28 22:35

德银：德国劳动力市场因缺乏熟练工人而走软

德意志银行经济学家Marc Schattenberg在一份报告中说，疲软的德国经济正在劳动力市场上留下印记。经季调后的数据显示，德国3月份失业人数小幅上升，增加了4000人，而职位空缺数量则有所下降。Schattenberg说，其中一个原因是缺乏熟练工人，而熟练工人仍然是迫切需要的，因为潜在员工的资格水平与雇主的要求往往不匹配。不过，他补充称，3月份剔除季节性一次性因素的未经调整数据显示，失业率在下降，这是一个亮点。

金融界03-28 20:16

德银：欧元区经济反弹依然脆弱

德意志银行高级欧洲经济学家Clemente De Lucia表示，欧元区经济景气指数从2月份的95.5升至3月份的96.3，表明经济正在获得一些动力，但仍需要谨慎。以历史标准衡量，该指标仍然疲弱，可能表明欧元区正处于复苏的第一阶段，因此仍容易受到冲击。欧元区2024年第一季度的经济增长可能会疲软，但如果该数据的积极信号得到证实，今年剩余时间的经济活动可能会加速。所有家庭、服务业和制造业的信心都在上升。

金融界03-27 20:23

头等仓公开尽调研报：可编程的流动性层Native

，新加坡国立大学电气工程学士学位。曾任德意志银行软件开发经理（助理副总裁）。加密货币交易公司Altonomy的首席技术官，加密货币交易公司Tokka Labs的首席技术官。 Hung，Native的技术负责人。于2019年3月进入加密行业，全栈工程师，熟悉EVM类智能合约。 Native成员数量较少，但团队分工明确，在技术、交易和宣传运营领域均有较为丰富的行业经验。 2.2. 资金 2023年4月，Nomad 领投了200万美元的种子轮。Nomad Capital于2023年3月获得币安投资，并于次月投资其第一个项目Native。 2023年12月Native获得Nomad Capital的战略投资。表2–1 融资情况 2.3. 产品 2.3.1. Aqua 去中心化交易所早期多采用订单簿和RFQ（直接向做市商请求报价而非挂单，与订单簿略有不同）交易类型。但在以太坊网络进行订单簿交易所需成本过高，且交易深度差，匹配难度高。因此自动做市商机制成为了去中心化交易所的主流模式。以Uniswap为例，Uniswap采用恒定乘积做市模型，虽然实现了价格的自我发现，但资金效率较低，需要大量的流动性来降低交易的价格影响，且流动性提供者仍要面临无偿损失的风险，往往提供流动性的收益还不如单纯的拿着代币高。 Native正推出交易模式的新范式Aqua，Aqua是一个面向普通用户和做市商的新型借贷产品，其结合了去中心化交易所和借贷产品的属性。致力于在确保用户资金安全的前提下，增加做市商的资本效率和用户的存款收益。通常做市商的资金存放在中心化交易所和个别区块链上，若是在新的区块链上有一定的做市需求，则需要分出部分资金并承担此区块链的安全风险，做市商可能因此放弃部分做市收益。通过Aqua，做市商使用资产抵押来在新的区块链网络进行借款做市（抵押物可存在于其它链上），一般采用RFQ机制，资金效率高却不存在滑点、MEV等弊端。其资金来源于存款用户/流动性提供者（存款用户也可获得一定的借款能力）。假设用户卖出ETH为USDT，做市商给出报价并通过Aqua的资金（用户存入）进行结算，结算后做市商即产生USDT的空头头寸和ETH的多头头寸（相当于做市商在池中借出了USDT并存入了ETH，但资金都处于Aqua合约中）。在其借款范围内，做市商可以同时维持多个头寸，最大化做市商的流动性和资金效率。 Aqua不仅提高了做市商的资金效率，也解决了做市商在部分区块链上缺乏流动性的问题。更大的亮点在于，做市商借用的钱一直处于Aqua的合约之中，实际表现形式为多头头寸和空头头寸，做市商的资产表更加透明且借用资产不能挪用，风险明显低于传统机构借贷协议。对于借贷用户来说，收益在传统的借贷协议上叠加了做市商使用的资金利息（开设头寸的利息费用），存入的资金有了更多的借贷场景，收益率相比传统借贷协议更高，却不用面临做市商的信用风险（资金一直存放在Aqua合约）。且做市商对于交易结算有着持续的需求，即存款用户的收益也相对稳定且可持续。图2–5 Aqua运行逻辑 Aqua做市商均为超额抵押，抵押物和结算使用资金不需存在于同一区块链。Aqua使用固定利率的借贷模型，并根据市场情况和资金利用率进行调整。利息将通过链下计算的方式来进行（根据经过的区块数和头寸变化来确定具体利息数额），经过计算的利息数额将被周期性地发送到链上。Aqua使用链下报价，当做市商的借款超过其借款额度时，白名单的清算人员可以提出清算提案、Aqua将验证提案并返回签名，清算人员随后在链上进行清算。 2.3.2. Native & NativeX 自以太坊GAS问题被诟病起，加密市场正逐渐走向多链化。从TVL来看，以太坊网络TVL占比近两年一直维持在58%附近，说明了其它区块链有一定的市场竞争力并维持住了一定的流动性。从公链叙事角度来看，以太坊将服务二层网络作为核心，其未来更多的资金将向二层网络迁移。可以预计，未来的加密市场将会是多链并行而非单纯的以太坊一家通吃局面。图2–1 以太坊TVL市占比[1] 随着越来越多区块链的推出，流动性变得碎片化。无论是Solana和Aptos的一层区块链，还是以太坊二层网络等对于流动性都有着巨大的需求。对于交易者来说，中心化交易所的现价订单簿交易模式和深度流动性能降低交易成本，但同时也意味着用户需要放弃资产的所有权，且无法交易未上所代币。而在去中心化交易所虽然可以保留资产所有权，但限于链上的流动性，交易者要承受滑点、价格影响和MEV的损失。 Native是一种整合了多链流动性来源的流动性解决方案。其产品Native可以帮助项目方在自身网站接入Native的流动性并上线交易功能。另一产品NativeX同时拥有跨链桥和交易的聚合功能，支持用户进行跨链交易。截至2024年3月18日，NativeX支持Ethereum、Arbitrum、Polygon、BNB Chain和Base等10条EVM兼容链，并在继续添加更多的区块链。图2–2 NativeX Swap界面展示 NativeX在聚合多家DEX（包括聚合器）和跨链桥流动性的基础上，与多家私人做市商（Private Market Makers）合作，给予交易者更好的报价。私人做市商有别于传统的自动做市商，私人做市商为单独的个体，提供类似于中心化交易所限价单的询价（Request for Quotation）机制，并通过其自有的算法和定价模型来为其合作伙伴（比如交易聚合器）提供流动性。RFQ机制相比自动做市商机制有更高的灵活性，且在资金效率上有极大的提升。当用户发出订单需求时，Native将从多个去中心化交易所获取报价，同时Native也会对私人做市商获取报价，私人做市商回复加密签名的报价（可以避免抢跑、价格影响和滑点损失）。Native聚合报价后为交易者提供最优价格策略，如果是和私人做市商成单，最后Native会验证交易者的数字签名，当交易条件满足时，交易者和做市商进行原子互换，否则订单将自动取消，以确保双方资金安全。图2–3 Native报价聚合机制用户与私人做市商成单亦不存在交易费用、价格影响等损失。即Native在保留用户资产所有权的基础上，一定程度上降低了用户的交易成本。 NativeX面向于交易者，对于项目方来说，其可以通过内置Native程序来连接Native的流动性源，从而通过添加交易功能，项目方可以选择收取交易费用（默认0%）和向流动性提供者给予额外的代币奖励。目前，BendDAO、Aboard、Range Protocol和Velo已经内置Native以实现更加便捷的交易体验，ZetaSwap直接使用Native构建。图2–4 BendDAO Native交易界面[2] 对于做市商来说，接入Native的流动性可以获取更多的订单流，聚合器接入Native也能获取更多的报价源，有利于价格的进一步优化。总结：Native团队顾问为两家加密货币交易公司高管、有较多的做市经验。协议的产品包括NativeX和Aqua两部分。NativeX类似于跨链桥和交易的聚合器，有助于帮助用户进行更加便捷的交易。Aqua作为团队的新产品，开创了流动性提供者和做市商合作的新范式，能解决做市商在部分区块链上缺乏流动性的问题并提高做市商的资本效率，同时存款用户的资金有了更多的需求方，在提高用户存款收益的同时，也尽可能地保障的用户的资金安全。 3. 发展 3.1. 历史表3–1 Native大事件从Native的历史进程来看，产品交付和新增支持网络速度较快，并在较短的时间内获得了一定市场需求。 3.2. 现状自2023年4月上线，Native累计交易量24.5亿美元，总交易数量300万次，其合作的私人做市商资产超过1亿美元。图3–1 Native累计数据[3] 协议的主要交易量来源于以太坊、Avalanche和BNB Chain，主要为其上的WAVAX、USDT和ETH代币。假设交易者考虑滑点等因素，则Native的主要竞争力为上述交易对，Native合作的私人做市商主要为以太坊和BNB Chain的mETH、AVAX和BTC代币提供流动性。图3–2 Native前10交易对 3.3. 未来 Native正在完成Aqua的最终测试（包括链上合约的审计和链下的结构执行），后续Native会对Aqua进行部署并上线主网，并陆续支持永续合约的RFQ和零知识证明的链上信用机制。总结：Native团队产品整体交付速度较快，获得了一定的市场份额。团队正推出其面向做市商的借贷产品Aqua，并于后续整合至永续合约领域和推出链上零知识证明类型的信用机制。作为团队后续的主打产品，Aqua上线后的表现和数据对Native较为关键。 4. 经济模型 Native还未发币，尚未公布其经济模型。 5. 竞争 5.1. 行业概述 Native目前拥有跨链交易聚合NativeX和面向做市商的借贷协议Aqua两个产品。跨链交易聚合一直属于小众赛道，而面向机构的借贷协议常给予KYC机构无抵押借贷的权利，机构借出资金后信息不透明，且资金用途缺乏限制，难以保障用户资金安全。一直以来，用户对于交易聚合都有着较大需求，以2024年3月18日为例，通过聚合器实现的交易量占DEX总交易量的36.7%。虽然交易聚合一直有着庞大的用户群体和需求，但其细分赛道跨链交易聚合一直难以赢得市场。在交易量排名前十的聚合器中仅有排名第十的Jumper Exchange（LI.FI旗下产品）为跨链交易聚合，整体来看，跨链交易聚合仍属于小众赛道，用户更熟悉使用1inch、Jupiter和CowSwap等知名聚合器。图5–1 聚合器交易量排名面向机构的借贷协议往往不需要足额抵押，合作的机构之间可以直接无抵押贷款，协议的资金去向和留存透明度极低，用户甚至不知道资金被借出的数额和借出方。存款人面临较大的机构违约风险、资金安全性较低。以RWA赛道Goldfinch为例，其在2023年9月至10月经历了两次安全问题，Goldfinch在赛道内已属于借款较为谨慎的协议，但仍存在诸多借款信息和披露不足的情况。由此可见，面向机构的借贷协议严重缺乏透明度，存在较大的机构违约风险，因此赛道的TVL一直处于较低水平。 5.2. 竞争分析 5.2.1 Aqua Native的新产品Aqua的产品逻辑创新性较强。Aqua同时包含去中心化交易所和借贷协议的特征，其开创了做市商和流动性提供者的新合作范式。流动性提供者存入的资金会被存放于Aqua的合约之中，做市商通过超额抵押后可以使用Aqua池中的资金进行做市，当做市商进行一笔交易时，做市商使用Aqua池中的资金进行结算。相当于在池中拥有了一个多头头寸和空头头寸（而非将资金借出合约进行做市操作），做市商可同时在中心化交易所进行反向操作来赚取交易价差。 Compound和AAVE等传统借贷协议的主要借贷场景为用户自身增加杠杆、做空和利率套利，其需要有足够的市场波动等因素来创造出借贷需求，例如市场反弹带来的稳定币利率增加和以太坊质押收益提高ETH存款收益等。相比Compound，用户存入Aqua的资金有了更多的借贷需求，收益率更高。且借贷协议利率往往受市场行情波动，做市商的需求更加稳定。即用户的收益相对更加稳定且可持续。从始至终，用户的资金一直存在于Aqua的合约之中，且做市商均为超额抵押，头寸透明，相比将资金直接转移给做市商或者机构，Aqua借贷模式的安全性显著增加。对于做市商来说，做市商通过Aqua结算可以同时开设更多的头寸，相比直接借出资金最大化地提升了做市商的资金效率。且通过抵押可以获得多条区块链上的流动性，极大地丰富了做市商的做市场景，是目前DeFi的创新产品。私人做市商使用用户存入的流动性，通过RFQ机制，在单位流动性上可提供强于自动做市商的报价，或将颠覆目前去中心化交易所自动做市商机制占据主导的局面。 5.2.2 Native & NativeX 在跨链交易聚合中，NativeX 24小时的350万美元交易量在该赛道已处于前列位置（聚合器总体排名12），交易量仅次于该赛道中的Jumper Exchange。Jumper Exchange由LI.FI打造，LI.FI团队于2022年7月和2023年3月分别融资550万美元和1750万美元，种子轮由1kx领投，是目前该赛道的最强选手。而作为币安投资的新创基金，Nomad在DeFi领域亦有较好的口碑，Native在融资背景上已属于一线水准跨链交易聚合的产品逻辑较为简单，协议聚合更多的跨链桥和去中心化交易所的流动性来源，并在此基础上与某些私人做市商合作以提供更多的流动性来源，最后跨链交易聚合综合报价并选出对于交易者的最优解，提供更加便捷高效的交易体验。和NativeX相似，LI.FI的推广方式主要为与其它协议的网站整合，LI.FI推出了预构建的的用户界面组件工具，项目方可将Jumper Exchange的交换服务整合进自己的网站，并实现一站式的跨链交易聚合服务。自2023年4月上线后，截至2024年3月19日，Native已聚合了300万笔交易和24.5亿美元的交易量，LI.FI目前已经聚合了500万笔交易和40亿美元的交易量。Native上线较晚，目前总交易数据约为LI.FI的60%，日交易量为350万美元约为LI.FI的53%。图5–2 LI.FI聚合数据目前NativeX支持10条EVM链，虽在数量上少于LI.FI，但NativeX已支持大部分重要的EVM网络，且正快速扩展至其它网络。从数据上看，NativeX在跨链交易聚合已处于一线水平。图5–3 LI.FI多链流动性总结：Native的产品NativeX在跨链交易聚合赛道中数据已处于一线水平，已有较高的市场竞争力，但总体而言目前跨链交易聚合仍属于小众赛道，整体需求较少。其新产品Aqua创新点较多，使用统一的池来管控资金，做市商使用Aqua池流动性结算交易。不仅大幅增加了做市商的资金效率、帮助做市商在更多区块链上获取流动性，也尽可能地保障了用户的资金安全。 6. 风险 1）代码风险 Native的代码由Salus、Veridise和 Halborn审计，其immunefi bounty program 也马上上线，但仍存在代码风险。 2）清算不及时 Aqua的清算由白名单清算人员定期进行，若做市商有明显的代币敞口且遭遇极端行情，可能出现做市商清算不及时引起流动性提供者亏损的可能。来源：金色财经

金色财经03-27 15:47

华尔街改变看法，爱上这三支中概股

未来3-6个月的股价下跌空间有限。" 德意志银行分析师3月8日也开始对中国汽车行业进行研究，对五只股票给予买入评级：这五只股票是：Great Wall Motor， BYD， Seres， Li Auto 和JMC.。只有 Li Auto在美国上市。

金融界03-27 03:16

德银最新调查：近半投资者预计美国经济将“不着陆”！

，但经济增长疲软，也越来越怀疑。根据德意志银行3月份的《全球市场调查》，45%的投资者现在认为，美国经济正走向“不着陆”的局面，即通胀略高于美联储2%的目标，经济增长仍然强劲。在德意志银行的调查中，约38%的受访者仍预计会出现“软着陆”，但只有17%的人预计会出现衰退或“硬着陆”，这与经济学家一年前的看法相比发生了相当大的变化。此前，两份火热的CPI报告让一些投资者担心持续通胀的威胁，以及美联储的立场更加强硬。不过，鲍威尔在3月20日的新闻发布会上告诉记者，这两份火热的通胀报告“并没有真正改变整体情况，即通胀在通往2%的道路上逐渐下降，有时会颠簸。” 德意志银行全球经济和主题研究主管Jim Reid在鲍威尔发表这一鸽派讲话后，也认为美国经济正在走向一个“不着陆”的新前景。他周一在给客户的一封电子邮件中写道，“因此，你可以说我们已经进入了一个隐含的‘不着陆’情形，目前经济正在升温，但央行并没有依赖于此，市场也很喜欢当下‘温暖’的一面。” Reid认为，投资者对“不着陆”是否过于乐观的这一问题“只有时间能证明”。但Reid表示，这一次，鉴于美联储对最近的热通胀报告和经济增长证明具有弹性的态度，“我们可能已经进入了一个短期的‘金发姑娘时期’。” 华尔街资深人士指出，在鲍威尔上周发表言论后，美国股市经历了2024年最好的一周，因为美联储似乎“对他们在6月份降息的能力非常有信心，即使最近的通胀水平有所上升”。在投资者上调通胀预期之际，市场表现如此良好的另一个原因可能是，投资者相信美联储愿意忽略未来通胀的小幅上涨。Reid指出，47%的受访者认为“央行应该容忍长期的通胀超调”。就目前而言，投资者似乎更担心的是通胀，而不是经济衰退，但他们现在也没有很担心通胀，如果通胀真的卷土重来，美联储可能会出手破坏这场盛宴。因此，在德意志银行的调查中，只有13%的受访者预计美国今年会出现衰退，而三个月前这一比例为59%。尽管如此，许多专家仍难以预测美国经济的未来，这表明2024年确实是经济不确定的一年。约19%的受访者表示，他们“不知道”美国下一次衰退何时会发生，而一年前这一比例仅为3%。

金融界03-26 22:38

德银：欧洲央行6月后利率路径仍有待商榷

德意志银行经济学家在一份报告中说，欧洲央行将在6月份降息，但接下来会发生什么将引发激烈争论。欧元区经济表现仍存在不确定性，欧洲央行不过度承诺是明智的。经济学家指出：“欧洲央行知道自己想要走的方向，但在如此不确定的环境中航行时，保留政策的可选择性是有好处的。”服务业通胀的粘性比预期更强，可能会导致更谨慎的宽松政策，而且拉加德表示，随着利率的下调，不会有太多的前瞻性指引，这仍然是有道理的。德意志银行的预测基准是，到2024年底，欧洲央行将有五次25个基点的降息，到2025年中期，最终利率将达到2%。

金融界03-26 20:19

国际金融格局将改写！SWIFT两年内实行“央行数字货币” 华为挑战打破垄断地位

NZ、花旗银行、CLS集团、星展银行、德意志银行、DTCC、汇丰银行、华南商业银行、Intesa Sanpaolo、NatWest集团、桑坦德银行、法国社会银行、渣打银行、三井住友银行、上海商业储蓄银行、南非标准银行、大华银行和西太平洋银行。根据公告，SWIFT表明其解决方案有潜力简化和加速贸易流程、激发代币化证券市场的增长，并实现高效的外汇结算，同时允许金融机构继续使用其现有的基础设施。合作实验成功展示了不同数位网路和贸易平台之间的互操作性，利用SWIFT的解决方案实现了原子交易支付，即资产转移与支付同时完成，而不是按顺序进行。通过智能合约和事件驱动编程，一旦满足特定条件，支付便能自动化执行，有潜力使贸易流程实现全天候自动化。参与者强调了这一解决方案在减少全球贸易延迟、增强各方信任、显著降低交易成本方面的潜力。代币化平台间缺乏互操作性是该市场成长的障碍，而SWIFT的实验表明其解决方案能够连接多个资产和现金网路，并能够在这些平台间促成原子交割对付(DvP)。代币化是一个新市场，由于其提高流动性、降低交易成本、提升透明度和安全性的潜力，吸引了广泛的行业关注。实验证明了其连接器在外汇领域的作用，与CLS紧密合作后，显示出连接器与现有市场基础设施的互操作性，能够通过央行数字货币实现外汇净结算。总体而言，此次合作实验成功展示了SWIFT解决方案在数字贸易、代币化资产和外汇等领域的应用潜力，证明了金融机构可以利用SWIFT的连接器，通过现有基础设施实现央行数字货币和其他数字代币的跨网路、无缝交易，进一步推进了金融业的数字化转型。中国方面，中国人民银行(中国央行)在2015年以人民币实现国际化为目的，引进人民币跨境支付系统(CIPS)。截至4月，全球加入CIPS的银行已有1288家，包括日本三大银行，有机会威胁到SWIFT地位。华为与内地新大陆数字技术共同发起倡议成立“数字人民币产业联盟”，现有37家成员单位，包括多家大型国有银行，旨在推动数字人民币新基建创新发展等。中国央行数字货币研究所所长穆长春指，数字人民币不能买金换外汇的说法不实，又谓数字人民币对用户私隐的保护是现行电子支付工具中等级最高。

小萧03-26 17:12

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