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美股收盘：道指涨逾400点纳斯达克创2020年以来最佳季度

不会干扰遏制物价上涨的努力，并称不应将德意志银行与瑞信相提并论。　　电动卡车制造商迎重磅利好拜登政府授权加州推行激进减排规则　　据美国当地媒体周五报道，拜登政府授权加州推行激进的卡车减排改革，美国国家环境保护局随后发布公告确认了这一消息。　　作为背景，加州空气资源委员会（CARB）正在推进明年落地多项中、重型卡车的减排新规。其中先进清洁卡车（ACT）法案要求汽车生厂商在2024至2035年期间，持续提高零排放重卡的销售额比例。　　而在先进清洁车队法案中，加州的车队们可以选择从2024年开始只够买零排放卡车，或者选择按照不同类型的车辆满足零排放车辆百分比的要求。例如电动巴士、轻型货车的车队需要在2035年满足100％零排放，而垃圾车、拖拉机拖车、水泥搅拌车等重型卡车的车队也需要在2035年底前达到75％的零排车辆配置。从产业角度来看，加州政府也要求中、重型车辆的生产商从2040年起，只允许在该地区销售零排放汽车。　　下一个破灭的“泡沫”---货币市场基金　　人们纷纷涌入货币市场基金。这种情况不会持续太久，投资者甚至可能很快就会出现180度大反转，对银行产生积极影响。　　加拿大皇家银行（RBC）的数据显示，货币市场基金持有的总资产最近接近5.5万亿美元。货币市场基金是购买短期国库券等现金类证券的投资工具。这是有史以来的最高纪录。　　令人吃惊的不仅是这些基金的资金规模之大，还有其总额增长之快。今年早些时候，货币市场基金的资产规模约为4.5万亿美元，在这个水平上，过去几年人们几次停止向这些基金投入更多资金，而是选择购买股票等其他资产。然而，从今年的水平来看，仅在几周内，这一数字就飙升了约1万亿美元。这是自2020年初以来的最大涨幅。这一飙升是以牺牲银行存款为代价的。截至本周早些时候，银行存款从约18万亿美元降至约17万亿美元。　　不要把纳斯达克100指数的熊市逃脱误认为是买入信号　　第一季度将于本周结束，在此期间，纳斯达克100指数从长期的熊市沉睡中醒来。该指数由以科技股为主的纳斯达克综合指数的100只最大成分股组成，自去年12月底触底以来已上涨20％，从技术上讲标志着进入牛市。　　通常情况下，该指数大幅上涨表明投资者对风险和高增长公司的偏好有所增加。但投资者不应将触及这一里程碑视为买入信号。首先，股价上涨的主要是大型科技股——苹果、微软、Meta平台、亚马逊和alphabet。他们都承诺将为经济放缓做好准备并裁员，从而赢得了投资者的支持。　　穆迪：美联储贷款下降表明银行业“可能企稳” 　　穆迪的分析师周四在一份报告中表示，美联储对银行业贷款的总体下降对信用状况有积极作用，表明在最近银行倒闭引发存款外流和批发融资增加不久后，美国银行业“可能企稳”。　　报告称，展望未来，季节性因素将导致银行系统准备金和存款承压，因为过去的每周H.4.1数据显示，随着家庭向财政部缴纳税款，4月份报税截止日后的一周通常会出现全年第二大的准备金周跌幅。“即使没有进一步的负面消息，我们预计正常的季节性因素将在未来几周增加银行存款压力，”分析师写道。　　短短72小时全球“去美元化”战线悄然形成？　　自第二次世界大战结束以来，美元对全球金融市场的“统治”已经持续了近八十年的时间。在此期间，人们对“去美元化”的讨论一直都不是什么新鲜事——当上世纪70年代布雷顿森林体系瓦解时、当欧洲各国政府于1999年推出欧元时、当雷曼兄弟倒闭引发2008年全球金融危机，很多人都曾对美元的主导地位提出过质疑。　　但是也许从来没有哪一刻，在世界上的大多数角落，“去美元化”的春潮像当前这样：以迅雷不及掩耳之势迅速席卷！　　“大空头”罕见公开认错：错判了美联储！　　Scion资产管理公司的创始人、电影《大空头》原型迈克尔·伯里（Michael Burry）在2月1日的美联储会议前夕，曾发布了只有一个字的推文：“卖”，建议交易员抓紧抛售美股。随后，他迅速隐藏了这条推文，并清空了账户。但一周后他又将推文重新放出来，并附上另一讽刺性评论，暗示2000年互联网泡沫危机又将重演。　　在他发表“卖出”言论后，美股市场就坐上了“过山车”。美股先是一路冲高，接着由于几家银行倒闭引发恐慌遭受大幅抛售，最后又随着风波得到控制而逐渐收复跌幅，最终逆转了跌势。　　SVB“接盘侠”是倒闭银行“收容所”？2008年来已收购超20家　　本周，在美国联邦存款保险公司（FDIC）的撮合下，第一公民银行（First Citizens Bank）以极低的价格收购了倒闭的硅谷银行（SVB）。　　从表面上看，这是为了解决SVB这块“烫手山芋”，并缓解近期的银行业危机，但实际上，这笔交易成就了一个亿万富翁家族扩张其“银行帝国”的野心。数据显示，该行自2008年全球金融危机以来已经收购了20多家倒闭的银行。　　全球Q1并购规模腰斩至5751亿美元创十多年新低　　2023年第一季度，全球并购活动萎缩至十多年来的最低水平，原因是利率上升、高通胀和对经济衰退的担忧降低了企业的并购意愿。Dealogic的数据显示，截至3月30日，今年第一季度的并购规模下降48％，至5751亿美元，而上年同期为1.1万亿美元。　　伊拉克石油停工情况恶化 Gulf Keystone将削减产量　　伊拉克半自治库尔德地区的石油生产商Gulf Keystone Petroleum将成为最新一家减产的石油生产商。该公司表示，预计将于周五关闭Shaikan油田1号生产设施处理的流量；而进入2号生产设施的那些将继续被送往储存罐，大约两周后将被关闭。Gulf 称，Shaikan 1号生产设施和2号生产设施的总存储容量约为15万桶。Shaikan的原油日产量约为4.5万桶。Gulf Keystone表示：“公司仍然认为暂停出口将是暂时的。” 　　上周六，根据一项裁决，土耳其关闭了一条从伊拉克北部地区通往地中海港口杰伊汉的输油管道。此前，一个国际商业法庭表示，没有伊拉克联邦政府巴格达的批准，库尔德地区政府不应该从该码头出口石油。此前，包括DNO ASA和HKN Energ在内的其他公司已经开始降低在库尔德斯坦的产量。　　亚马逊工人因薪资纠纷举行更多罢工　　马逊工人将举行新的罢工，以应对薪酬纠纷的升级。GMB工会表示，亚马逊考文垂工厂的500多名工人将从4月16日开始罢工三天，其次，4月21日至23日还将罢工三天。GMB还宣布，他们将在美国中部地区的另外5个亚马逊站点投票，要求会员为工资问题举行罢工。投票于周五在莱斯特郡、诺丁汉郡、斯塔福德郡和沃里克郡开始。　　壳牌将分拆可再生能源业务以提高回报　　壳牌将分拆其可再生能源与低碳部门。这是该公司首席执行官Wael Sawan为提高这家能源巨头的回报而进行的改组的一部分。　　而在今年1月底，Wael Sawan宣布对壳牌的核心业务部门进行全面改革，将合并其综合天然气业务与上游业务，同时合并其下游业务与可再生能源业务。在壳牌的股东回报落后于主要竞争对手之际，Wael Sawan面临着提高股东回报的压力。　　埃隆马斯克计划访问中国　　据报道，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克计划访问中国。根据路透社周五的一篇报道，该报道援引消息人士的话称，访问最早可能在4月进行。虽然马斯克此行的性质尚不清楚，但特斯拉在中国的销售情况一直不太好。不过有人指出，前景已经开始好转。这家电动汽车制造商预计将于本周末公布交付数据，这是该公司开始在全球范围内降价以来的首次。　　花旗分析师Itay Michaeli周一将特斯拉的目标价从每股146美元上调至196美元，他表示，该公司汽车的注册量已经连续四周上升，这是衡量中国需求的指标。Wedbush分析师Dan Ives上月将其目标价从200美元上调至225美元，称中国需求已转向“顺风”，因降价帮助提振了需求。

金融界2023-04-01

欧洲央行行长拉加德：核心通胀率仍“显著”过高

不会干扰遏制物价上涨的努力，并称不应将德意志银行与瑞信相提并论。

金融界2023-04-01

突破2000美元后失去动力！银行危机消退，黄金接下来何去何从？

经很明显，美国多家银行破产、瑞士信贷和德意志银行出现问题等事件，引发了投资者对全球银行体系实力的质疑，促使他们在黄金中寻求安全。此外，据路透社报道，本周早些时候，法国当局搜查了五家国际银行在巴黎的办公室，涉嫌财政欺诈，这可能会导致超过10亿美元的巨额罚款和逾期利息支付。由于许多投资者仍不确定全球蔓延的可能性和系统性风险的整体水平，黄金可能会利用这种不确定性，在未来几周和几个月发挥其作为避险资产的关键作用，这取决于该行业的发展。此外，在许多分析师看来，经济衰退风险(尤其是在美国)比以往任何时候都要高，原因是美联储(Fed)实施了激进的货币政策，而且没有任何迹象表明美联储将在短期内放缓。由于美国加息对硅谷银行债券投资组合的影响，该行遭受了重大损失，在硅谷银行破产后，债券市场不得不应对重大波动，迫使投资者在恐慌中转向黄金，而不是债券。债券市场的这种变化主要是由于投资者转向安全资产，以及对美联储货币政策可能放缓、甚至未来可能降息的预期。尽管市场动荡和银行业危机仍在持续，但上周联邦公开市场委员会(FOMC)还是决定将利率提高0.25个百分点，将目标利率区间提高到4.75%-5.00%。尽管美联储官员强调，银行体系仍然强劲而有弹性，拥有足够的资本和流动性，但他们也表示，对抗通胀的努力尚未结束。一些专家警告说，美联储的行动可能会增加美国经济衰退的可能性，这可能会导致更多的银行倒闭。投资者将密切关注所有新的经济数据和统计数据，以及有关银行业健康状况的任何消息，这可能导致美联储改变其加息轨迹的计划。 4月7日周五，3月份非农就业报告将发布，可能显示就业增长放缓。许多分析人士和投资者认为，最近银行业的动荡对美国的就业市场产生了不利影响。由于更严格的贷款标准和更高的借贷成本可能会导致贷款减少，失业率可能会上升，并限制就业增长。本月初黄金价格暴涨的原因之一是人们担心破产银行的一些客户可能会蒙受损失。这是因为政府只保护一定金额的存款，在美国通常是25万美元，在欧洲通常是10万欧元。此外，当一家银行破产或陷入困境的公司不得不迅速出售时，一些股东和债券持有人会损失全部或部分投资，就像瑞士信贷(Credit Suisse)被瑞银(UBS)收购时那样。例如，瑞士信贷的AT1债券持有人看到他们的投资价值消失，因为债券的价值接近于0。鉴于这些风险，许多投资者可能正在重新平衡他们的投资组合，并可能决定增加黄金。黄金通常被添加到金融投资组合中，以更好地分散投资，并作为一种相对稳定的避险资产，因为它的价格无法由央行控制。它也是一种不会随着时间而变质的商品。如果不热衷于购买和储存实物黄金，可以使用金融产品来接触黄金，如ETF、期货、期权、黄金相关股票和价差合约。

超启2023-03-31

今日市场3大事！七家银行PCE重磅前瞻 CMTrade：黄金、欧元、日元、澳元和英镑交易分析

行经济学家和研究人员PCE重磅前瞻：德意志银行 “我们看到2月份核心PCE增长0.36%，收入减少0.1%，以及消费减少0.6%，均出现环比下降。” 加拿大商业银行 “美联储首选的通胀指标是核心PCE价格，可能放缓至每月0.4%，略慢于其CPI对应物，因为该指数中避难所的权重较低，但仍然过热而无法达到目标通胀，并证明这是合理的美联储在3月份进一步加息的决定。我们大致符合共识，这应该会限制任何市场反应。” 花旗银行 “根据CPI和PPI的详细信息，2月份核心PCE通胀应环比上升0.31%，增幅低于1月份，但核心PCE同比仅略微放缓至4.6%，印刷风险仍为4.7%。CPI的一些强劲细节仍将支持PCE通胀，包括持续强劲的住房价格。与此同时，由于关键的非庇护服务价格走强，我们继续预测今年大部分时间核心PCE数据略强于CPI。” 道明证券 “我们预计核心PCE价格通胀将从1月份的强劲环比0.6%，放缓至2月份仍然强劲的0.4%，也低于核心CPI的0.5%环比升幅。同比增长率可能上升1/10至4.8%，这表明价格上升正常化的道路将是崎岖不平的。相反，个人支出可能会下降，但这是在前一个月令人瞠目结舌的1.8%激增之后发生的。” NBF “年度核心PCE平减指数可能保持在4.7%不变。” 富国银行 “我们预测PCE平减指数增加0.4%，将超过名义支出增加的0.3%。” 瑞士信贷 “我们预计月度读数将略微下降至0.3%，而同比核心通胀率将保持在4.7%不变。月度总体通胀率应与核心通胀率相似，但由于基数效应简单，同比指标应降至5.1%。” 以下是CMTrade的每日贵金属和外汇技术分析：黄金美联储鸽派继续打压美元，市场焦点重回美国银行业的阴霾。过程加速，美元指数大幅下挫，最终收跌0.46%。现货黄金冲上1980美元，升幅0.8%。展望后市，美联储鸽派预期继续主导美元走势，弱势美元将为金价带来支撑。在1小时图上，现货黄金连续进一步加大1970-1975美元的压力，走势转向。MACD统一放在零轴上。目前支撑关注1970-1975美元区域。阻力位：1990 2003 支撑位：1970 1960 交易策略：1970以上看涨，目标2000 2020 (来源:CMTrade) 欧元/美元欧元/美元维持在1.09045附近震荡，市场预期欧洲央行将在5月和6月再加息25个基点。欧洲央行的基本假设是通胀预计将在长时间内保持过高水平，决策者最近的评论暗示其关键存款利率将分别在5月和6月达到3.5%的峰值，并升至20%。看4小时图，短线高位整理上行，行情看涨，即将突破前期高位节点。MACD指标处于看涨区域并缓慢上行，RSI指标处于看涨区域并继续上行。阻力位：1.09256 1.09492 支撑位：1.08722 1.08533 交易策略：1.08965上方看涨，目标1.09256 1.09492 (来源:CMTrade) 美元/日元美元/日元维持在132.648附近震荡，届时市场注意力将重新回到美国和日本央行在抗通胀道路上的进一步举措上。如果美联储有任何鹰派消息，可能会给日元带来压力。毕竟，日本央行尚未对货币政策采取行动。 4小时图看，低位看涨势头维持震荡上涨后收于高位。市场多头势头开始减弱，但空头势头并未出现仓促介入。阻力位：133.016 133.351 支撑位：132.254 131.950 交易策略：132.598上方看涨，目标133.016 133.351 (来源:CMTrade) 澳元/美元澳元/美元继续在0.67145附近震荡，澳洲联储下周暂停加息的可能性现在看来略高于不暂停的可能性。暂停加息的可能性为55%，官方现金利率(OCR)进一步上调的可能性为45%。 4小时图看，短线维持窄幅整理上行动力缓慢，市场多头情绪开始显现。短期来看，还有进一步上涨的趋势。MACD指标在0轴上方继续上行，RSI指标在50平衡线上方弱势徘徊。阻力位：0.67234 0.67319 支撑位：0.66984 0.66876 交易策略：0.67104上方看涨，目标0.67234 0.67319 (来源:CMTrade) 英镑/美元英镑/美元维持在1.23854附近震荡，英国央行目前有望结束加息周期，但未来几周的数据对于5月的利率决议仍极为重要。预计美联储和欧洲央行将在未来几个月内将利率再提高25个基点，这种政策分歧应该会继续打压英镑。 4小时图看，高位长期动能维持震荡上行，短线多头情绪依旧，市场多头不断拉升，MACD指标位于长线区域，RSI指标处于长期区域并缓慢上升。阻力位：1.24077 1.24254 支撑位：1.23588 1.23348 交易策略：1.23783上方看涨，目标1.24077 1.24254 (来源:CMTrade)

会员

小萧2023-03-31

美股收盘：道指涨近150点中概股表现强势京东大涨近8％

交付和生产数据，不过，在数据出炉之前，德意志银行下调了对特斯拉的业绩展望，当季营收预期从233亿美元降至225亿美元，每股盈利为0.69美元，此前预测值为0.84美元。毛利率方面，德银预测将环比下降600个基点至18.3％，此前，该行预计特斯拉毛利率环比降幅为420个基点。　　思瑞投资基金经理石斐怡在接受第一财经记者采访时表示，电动车行业基本面仍然相对较弱。“毕竟电动车销量基数和渗透率已经达到一定高度，行业竞争也在加剧，产销量增速正在放缓，各个车企都有实施降价促销。行业目前处于小公司出清、大公司占领更多市场份额的整理期。” 　　苹果6月发布MR头显已板上钉钉？果链知名分析师认为存在变数　　当地时间周三（3月29日），科技巨头苹果公司宣布定于6月5日到9日以线上形式举行年度全球开发者大会（WWDC），并在加州Apple Park举办开放日特别体验。　　由于苹果官网邀请函的图案类似被广泛用于头显的菲涅尔透镜，外界预计苹果CEO蒂姆·库克将会在首日的发布会上发布首款混合现实（MR）设备。知名苹果爆料人马克·古尔曼（Mark Gurman）也表示，除了iOS17和watchOS10之外，苹果的目标就是首次发布其首款MR设备。　　3B家居拟配股集资逾23亿上季收入逊预期股价挫逾24％　　美国家居用品零售商Bed Bath &Beyond（计划透过发售股份，集资3亿美元，警告如果无法成功筹集到这笔资金，集团可能申请破产保护。消息曝光后，BBBY周四股价挫逾24％，创下纪录低位报61美仙。　　3B家居公布，截至2月25日止第四季，收入录得12亿美元，低于市场预期的14.3亿美元；同店销售收入跌40％至50％。公司指出，B Riley同意认购股份，筹集所得资金将用作一般营运资金。3B家居又表示，取消2月宣布的公开配售股份及可换股优先股集资计划。BBBY曾经称，希望该次配股可集资10亿美元，至今累计只筹集到3.6亿美元。3B家居股价在3月20日下跌21％，收市报81美仙。由于股价低于1美元，BBBY可能失去来自Hudson Bay Capital Management提供额外资金。

金融界2023-03-31

危机还没结束？投资大师罗杰斯：“比2008年糟糕得多”！

心。但仍有强烈的紧张情绪暗流涌动，上周德意志银行股价暴跌就证明了这一点。　　罗杰斯表示：“在2008年，我们就因太多债务遇到了问题。而自那时以来，各地的债务仍在飙升，现在的债务规模是巨大的。所以下次我们遇到问题时，肯定是非常非常糟糕的，因为债务已经膨胀了很多很多。” 　　在阐述这个问题时，罗杰斯指出，印度和美国等国家目前的债务水平都很高。“美国是世界历史上最大的债务国”。他说：“所以这是一个严重的问题，对我们所有人来说都是如此。现在有一些银行破产了，接下来我们可能会看到更多。如果你还记得2008年，当前的危机始于2007年一些小银行的倒闭，然后众所周知，雷曼兄弟倒了，这时大家就都醒了。这就是这类事情一直以来的运作方式。” 　　对于当前的动荡是否可与2008年的全球金融危机相提并论，专家们意见不一，但罗杰斯的立场毫不含糊。他说：“我们总是每隔几年就会遇到问题，纵观世界各地的历史，再次遇到这些问题是肯定的。而且下一次一定很糟糕，因为全世界的债务都很高。尽管我不喜欢这样说，但我们必须面对事实。” 　　对于有关美联储利率轨迹的问题，罗杰斯暗示现在预计利率会很快回落还为时过早。他说：“1980年代美国政府债券的利率为20％，因为情况非常糟糕……这次的通胀情况可能更糟。我认为的是，在这一切结束之前，利率将非常高。当然，这个月远非结束。” 　　在谈到美联储史无前例的加息期间有关美国经济“软着陆”的争论时，罗杰斯打趣说，他从未见过“软着陆”。他指出：“政策制定者和政客们总是在谈论‘软着陆’。但老实说，我还没见过。几十年来我听过很多关于‘软着陆’的讨论，但它从未真正发生过……当人们开始认为，也许一切都还好，通胀会变得更糟。同样，现在的通胀战争还没结束，它从来没有在几次加息之后结束过。” 　　为了应对即将到来的危机，罗杰斯对投资者有一些建议。他指出，回顾以前的历史，当市场崩盘时，甚至白银和黄金也会受到一阵子的拖累，当然它们随后就会迅速反转，而且通常涨幅领先，预计这种情况将再次发生。　　罗杰斯补充道，他预计2023年对市场来说不会是特别糟糕的一年，但“2024年将是很长一段时间以来最糟糕的一年”。　　罗杰斯并不想现在引发投资者的恐慌，但他重申，人们需要对到处积累的债务保持警惕，尤其是在美国和日本以及西方国家和发达国家。这始终是一个严重的问题。

金融界2023-03-30

摩根大通、德意志银行和美银美林“操纵黄金”！研究分析师：真实的金价迟早反弹

欺骗市场罪名成立后，应被判处多年监禁。德意志银行和美国银行美林的交易员在早前，也被宣布判刑。市场研究分析师Anna Sokolidou指出，影响黄金价格唯一的主要风险是市场操纵，而不是美联储的货币政策。检察官在3月早些时候给主持审判的芝加哥联邦法官的量刑备忘录中表示，摩根大通负责贵金属部门的迈克尔·诺瓦克应该被判5年，顶级交易员格雷格·史密斯应该被判6年。该建议的刑期，比其他被判欺诈罪的银行交易员的还来得更长。美国政府表示有必要判处重刑，因为两人进行多年的犯罪，并且知道他们的所作所为是被禁止的。在审判中，检察官出示的证据包括详细的交易记录、聊天记录和前同事的证词，他们“拉开了帷幕”，说明诺瓦克和史密斯如何在2008年至2016年间上下波动贵金属价格，以借此获取利润。检察官说，两人都“滥用其在办公桌上的高级职位，以规范他们的市场操纵并向年轻交易员灌输思想”。政府表示，诺瓦克指导一名年轻交易员“在”他被标记为欺骗后“向摩根大通合规部撒谎”，诺瓦克后来向他施压“不要认罪并配合政府的调查”。辩护团队的量刑备忘录将于4月到期，被告定于6月初被判刑。在较早的欺诈案件中，德意志银行(Deutsche Bank AG)的两名前贵金属交易员在2021年被判处1年徒刑。本月早些时候，美国银行美林(Merrill Lynch)部门的两名前交易员也是如此。 2023年银行业危机 Anna提到，2023 年的银行业危机是在硅谷银行的储户开始要求退款之后开始的。由于硅谷银行持有的流动资金很少，该银行无法满足其客户的需求。相反，该银行的大部分资金都停留在政府债券上，一旦美联储变得强硬并且利率开始上升，政府债券显然就开始贬值。后来，这场危机蔓延到其他不太稳定和可靠的银行，因为他们的客户也开始恐慌。最后一家遭受重创的银行是瑞士信贷，在瑞士政府强制执行并担保交易后，瑞士信贷被瑞银(UBS)收购。 “您可能会认为整个情况现在已经结束，市场现在没有什么可担心的。我也希望如此，但这似乎不太可能，”Anna继续强调。 “我之所以如此悲观，是因为尽管进行2008年后的改革，但美国的银行体系总体上还是很脆弱的。美国金融专家Erica Jiang、Gregor Matvos、Tomasz Piskorski和Amit Seru就《2023年的货币紧缩和美国银行脆弱性：按市值计价的损失和未投保的储户挤兑？》进行深入研究。这项工作发表于2023年3月13日。根据研究，问题的规模非同寻常。假设美国所有存款人中只有一半决定获得自己的现金，则将近190家银行面临减值风险甚至受保存款人。” “这意味着，可能有3000亿美元的受保存款处于危险之中。如果没有保险的储户开始取款，最糟糕的情况就会发生。银行将不得不抛售其资产，而这些资产又会贬值。” 众所周知，超过90%的硅谷银行存款没有保险。 (来源:Seeking Alpha) 她也点出一个要素，即使是非常稳健的银行，如纽约梅隆银行、花旗集团，甚至摩根大通，都有超过50%的未投保存款。如果利率进一步上升，可能会发生减价出售。这意味着资产会贬值得更多，而客户会开始更加担心，同时提取现金。 “我的意思是，银行业危机可能还没有完全结束。” 美联储主席鲍威尔明确强调他2%的通胀目标，当然大多数中央银行都试图达到这个数字。但鲍威尔多次提到，这个通胀目标是他的首要任务，甚至超过了充分就业。美联储本身预计今年还会加息25个基点，然而自最近的加息以来，并没有过去多少时间。“当然，我们不知道下一次紧缩之后会发生什么以及经济衰退何时会发生。” Anna也指出：“但它看起来很可能会在不久的将来发生，事实上，当利率处于多年高位时，很难偿还债务。” (来源:Seeking Alpha) “它们接近2007年的水平，由于其印钞能力，美国政府仍有能力偿还国债。但是，让我们不要忘记负债累累的公司和私人家庭。其中许多人不得不借钱，而且无法以这种水平偿还债务。显然，他们没有印刷机，迟早会资不抵债。这显然会引发经济衰退、失业和贫困。” 黄金下行风险短期内，一旦美联储再次加息，可能会引发金价短暂回调，较高的利率意味着短期内商品价格较低。“但有趣的是，美联储收紧货币政策越多，黄金和其他贵金属的长期涨势就越大。” 她继续补充：“换句话说，如果美联储真的收紧过度，美国乃至全球经济很可能会陷入衰退。反过来，这将引发更多的印钞活动，从而导致非常高的货币供应量，这显然利好黄金。” 然而，她认为唯一的主要风险是市场操纵。 “已经有很多关于欺骗的文章，换句话说，主要金融机构被指控人为压低金价。实物黄金和纸黄金市场之间存在明显的脱节。许多投机者购买黄金期货、ETF和期权，而不是实物金条和金币。” “这为压低金价提供了大量机会，例如在货币宽松规模空前的2020-2022年期间，金价保持相当温和的理由确实太少了。” Anna总结说：“显然，美联储正面临一个非常艰难的两难选择：是让通胀过热，还是引发更大的危机。美国经济没有经历最好的日子。近期极有可能出现经济衰退，这对黄金非常利多。银行业危机似乎并未因瑞士信贷的收购而结束。” “如果美联储实现软着陆，我会很高兴，但这似乎不太可能。然而，如果在不久的将来出现更大的危机，黄金投资者将获得更多收益。我认为，市场操纵是看跌黄金的唯一合理理由。”

小萧2023-03-30

比特币创年初至今新高 , 瑞波币一度大涨至76.7日元

内的一系列美国银行倒闭影响了瑞士信贷和德意志银行等欧洲主要金融机构的股价，迫使央行启动紧急融资计划以防止金融危机。. 与此同时，对 FRB（美联储）转向（政策变化）的预期也在增加。由于通胀持续居高不下，信用不确定性蔓延，有观点认为黄金作为一种类似于黄金的替代资产，已经成为资金的避风港。比特币的诞生是作为 2009 年金融危机（雷曼冲击）期间银行救助中心化的对立面。山寨币市场 XRP 在山寨市场的个股中继续显着增长。一度涨至0.585美元（76.7日元），创下2009年8月以来的最高价。根据 Coingecko 引用的 The Block 数据，XRP 以比特币 (BTC) 计价的价格上涨了 10% 或更多。这是市值排名前 20 的加密资产中回报率最高的。但此后未实现收益水平创19个月新高，投资者获利回吐陆续回落。 2020年12月，美国SEC（证券交易委员会）对XRP开发商Ripple提起诉讼，称“出售XRP属于未注册证券融资”。它被视为购买的线索。 Ripple 首席执行官布拉德·加林豪斯 (Brad Garlinghouse) 今年 3 月告诉彭博社，他预计将在 2023 年做出决定，这将成为加密货币行业的一个重要先例。底部。 SEC 和 Ripple 于 2022 年 9 月提交了简易判决动议，到 2022 年 12 月，两家公司都提交了最终文件。Ripple 声称“SEC 无法证明出售 XRP 是一份投资合约”，但 SEC 坚持其立场，即“XRP 具有投资合约并被视为证券”。荷兰国际集团美国商品期货交易委员会 (CFTC) 也起诉了币安，在法庭文件中将以太坊和莱特币归类为“商品”。SEC 持不同观点，声称以太坊是一种证券。山寨币涂成绿色，XRP 引领涨势 XRP 是当今主要加密货币中表现最好的。它在过去一天上涨了近 20%，并且似乎准备好瞄准令人垂涎的 0.60 美元水平。在撰写本文时，XRP 的交易价格约为 0.57 美元。如上面的热图所示，今天所有主要代币都以绿色交易。在前 100 名中，MASK 领跑市场，当日上涨 24.6%。有了这个，加密货币设法恢复了前一天公布的大部分损失。Conflux 的 CFX 以 21.2% 的涨幅位居第二，紧随其后的是 Kaspa 的 KAS，涨幅为 20%。有趣的是，除了 Huobi Token (HT) 略微下跌 0.2% 之外，前 100 名中的所有其他加密货币今天都处于绿色状态——这是一种非常罕见的现象。大盘情绪仍处于“贪婪”阶段，尽管与昨天相比略显温和。来源：金色财经

金色财经2023-03-30

投资大师罗杰斯：比2008年更恐怖的危机来了！2024年将成为最糟糕一年

市场上仍有强烈的紧张情绪暗流涌动，上周德意志银行(Deutsche Bank)股价大跌就是明证。他说:“由于全球债务太多，我们在2008年遇到了问题。自2008年以来，各地的债务飙升，现在债务规模巨大。所以下次我们遇到问题时，肯定是非常非常糟糕的，因为债务水平已经上升了非常非常多。” 在详细阐述这个问题时，他说，印度和美国等国家目前的债务水平很高。“美国是世界历史上最大的债务国。” 即使是25年前负债还不那么重的中国，现在也负债累累。 “所以这是一个严重的问题。这对我们所有人来说都是一个非常非常严重的问题。上周有一些银行破产，下一次，会有更多的银行破产。如果你还记得2008年，当时的危机始于2007年的一些小银行破产，然后雷曼兄弟爆雷，每个人于是都意识到有问题了。这就是这些事情一直以来的运作方式。” 专家们对当前的动荡是否与2008年的全球金融危机相比存在分歧，但罗杰斯的立场毫不含糊。 “我们每隔几年就会遇到问题，纵观历史，世界各地，我们还会再次遇到问题。由于全世界的债务都很高，下一次肯定非常糟糕。我不想这么说，但我必须面对事实，”罗杰斯说。在回答有关利率走势的问题时，他暗示，现在就预期利率会很快放缓还为时过早。他说:“20世纪80年代，美国政府债券的利率是20%，当时的情况非常糟糕……这次的通货膨胀情况可能更糟。” 罗杰斯说:“我要告诉你，在这一切结束之前，利率将会升至非常高的水平，不是在这个月，不是在2023年3月，而是在这一切结束之前。” 在谈到美联储史无前例的加息引发的关于美国经济“软着陆”的争论时，他打趣说，他还从未见过软着陆。 “央行行长和政客们总是在谈论软着陆。我还从来没见过。几十年来，我听过很多关于软着陆的说法，但它们从未真正发生过……” “人们开始认为，也许一切都还好，就像他们一直认为的那样。然后，你知道，通货膨胀会变得更糟。同样，这还没有结束。它从来没有在几次加息之后结束过，”他指出。不过，他也给投资者提了一些建议。 “回溯以前的大牛市，熊市，当价格崩溃时，甚至白银和黄金都崩溃了一段时间，当然白银和黄金会好转，通常是最先上涨的东西之一。这种情况还会再次发生。”他补充说，印度投资者最清楚黄金和白银是一种保值手段。他补充说，他预计2023年对市场来说不会是特别糟糕的一年，但“2024年将是我们很长一段时间以来最糟糕的一年。” 那么，投资者现在应该感到害怕吗? “我还没有惊慌失措。我只是想让人们开始担心，因为各地的债务都在增加，尤其是在美国、日本和西方国家，发达国家。这一直是一个严重的问题。”

夏洛特2023-03-30

【信托研究院|五矿信托】从海外信托实例谈：如何设立一个经得起考验的家族信托

部公司股权，而这家BVI公司在新加坡的德意志银行和瑞士信贷分别开立了两个银行账户，她本人也向银行账户中转入了大笔资金。在设立信托之后，张女士并未变更、也并无证据证明受托人要求其变更两个银行账户的授权签字人，因此在海外家族信托成立之后，张女士作为两个银行账户唯一的授权签字人，仍然做了多笔大额现金的转出动作，其中一笔被确认为购买了一套位于纽约且在她名下的公寓。　　张女士的债权人在2015年先拿到了香港法院对BVI公司下两个银行账户的冻结令，而张女士在收到冻结令后仍指示其中一家银行从账户中转出几千万美元。随后，新加坡高等法院也发出冻结令，冻结了两个银行账户。张女士和她债权人的案件审理与此同时经历了漫长的周期，2019年仲裁机关作出对张女士债权人的有利裁决后，债权人拿着裁决书到香港法院申请承认与执行，并得到了香港法院的支持；后来又到新加坡法院申请对该BVI公司的两个银行账户去任命接管人。　　接着故事就来到了我们一开始谈到的2022年11月新加坡高等法院作出的判决。之所以新加坡高等法院支持了债权人提出的指令两个银行账户接管人的申请，根据判决书中法院的解释，原因主要包括：首先，张女士在将BVI公司股权全部转给信托公司设立家族信托以后，仍多次以个人目的单方操作从BVI公司银行账户转出几笔大额资金，BVI公司并没有提出过异议，这说明从目的上张女士还是想保留对银行账户中资金的控制权，而并不是真实想把资金交付给BVI公司。在香港法院向其发出冻结令后，她还指示其中一家银行从账户中向外转出几千万美元，说明她也认为银行账户的资金是她自己的，担心没有及时转出可能会被债权人追索。此外，在她收到新加坡法院的冻结令后，她的律师还向其中一家银行发函称张女士持有（maintain）该银行账户，也正在采取法律措施解除财产冻结令，新加坡高等法院的判决书中指出“maintain”表明该账户是由张女士所有，否则她的律师不会用此表述。　　从以上我们对事态始末的简单梳理可以看出，新加坡高等法院并未直接对张女士的家族信托是否有效或者可撤销作出判决，而是针对家族信托持有全部股权的BVI公司项下的银行账户指定接管人作出了肯定性裁判，实际后果是这部分银行账户中的资金可能需要被用来偿还张女士对债权人的债务，因此大家纷纷称张女士海外家族信托被“击穿”，尽管这一说法并不十分准确，但结果确实是家族信托项下的财产可能并不能保住。　　三、境内外家族信托在法律适用及管理上的差异　　虽然张女士案件本身并没有围绕家族信托的效力进行裁判，但判决书中对于张女士家族信托架构的描述及对其设立家族信托后家族信托项下持有财产的一系列操作的披露，让我们仍然可以管中一窥境内外家族信托由于其发展历史、法律适用、监管形态等原因所造成的诸多差异。　　在海外，家族信托的发展已有数百年历史，对于高净值人士的海外资产，他们可以根据自己的信托目的、结合需要匹配的家族信托类型在信托文件中选择自己的信托可适用的法域。信托发展成熟的国家或地区，典型的家族信托形式多种多样。从已披露的中概股企业的招股说明书看其中所涉信托的设立地，BVI仍占了很大一部分比例，这也是基于BVI自身比较完善且与时俱进的信托立法。例如BVI的VISTA信托就是很多拟上市的委托人会选择的信托类型，在此架构下，委托人可以介入家族信托信托财产的投资和管理，间接实现委托人对家族信托项下财产的控制，因此很适合想要将家族企业股权置入又想保留对企业控制权的高净值客户。酌情信托是海外信托中常见的另一类典型结构。在酌情信托项下，受托人权力很大，可以自行裁量信托财产的分配等事宜。为有效制衡受托人权力，酌情信托可以设立保护人，监督受托人按照委托人意愿履行管理与分配职责。在此种架构下，信托可以更好地体现其独立性，实现其隔离功能。在美国、英国、BVI、香港等英美法系国家和地区，针对家族信托的判例相对丰富且成熟，法院在信托发展的悠悠历史长河中，对各信托类型都或多或少存在一些肯定或者否定性的判决，也正是在一个个的判例中，对于各类信托的信托架构该如何搭建才能合法有效愈加明晰。海外信托公司的信托资质的取得相比国内更为简单，很多国家或地区取得相应注册文件即可以开展业务，不同海外受托人业务能力亦存在良莠不齐的情况。　　目前国内的家族信托仍然主要是由少量具备信托展业资质的信托公司作为受托人进行承接，规范家族信托业务的法律法规及规范性文件主要包括《中华人民共和国信托法》（“《信托法》”）、《信托公司管理办法》、《关于加强规范资产管理业务过渡期内信托监管工作的通知》（“37号文”）以及刚刚靴子落地的《关于规范信托公司信托业务分类的通知》（“三分类新规”）。和海外相比，《信托法》出台至今也才20余年，且在其出台很多年后，境内的家族信托业务才开始蓬勃发展，司法领域关于家族信托的司法裁判是少之又少。虽然家族信托的具体类型看起来并没有海外信托选择丰富，但也意味着境内家族信托并没有被设限过多，反而可以进行更为灵活的设计。灵活并不意味着无边界，由于信托业一直面临着强监管，要求信托公司无论在设立家族信托的环节还是中后期管理的环节都需要进行规范性管理，张女士案件中张女士对其家族信托持有的SPV公司项下银行账户进行任意操作而信托公司并无任何动作的情况在国内信托下是很难想象的。根据《信托法》对于信托的界定，境内家族信托的信托财产交付需要将财产的所有权人实际变更为信托公司。由于目前信托财产登记制度缺失的现状，针对股权、股票类的资产，目前仍旧是进行实际交易并在工商登记机关变更登记才可认定为完成了信托财产的交付，且信托公司从应对监管要求、内部风控以及信托架构稳定性的角度，亦会要求至少对其直接持有的这一层信托财产具备控制力或者否决权或者监督权，跟海外相比虽然欠缺灵活性，可能会额外增加一些时间成本，但从张女士的事件反观，却可以更好地体现信托财产是独立于委托人财产这一事实，更好地实现信托财产的隔离保护。　　四、家族信托有效性的保障　　虽然境内外家族信托发展阶段不一致，但从成文法的角度看，其对于信托效力判定的规定是存在相似性的。　　在《美国统一信托法》（Uniform Trust Code）中，信托的设立要件包括委托人的资格、委托人的意图、确定的受益人、受托人有履行信义义务的职责等，且信托只有在信托目的具有合法性、不违背公共政策并有实现可能性的范围内才被设立。我国台湾地区的《信托法》中规定，如果信托行为的目的违反强制或禁止规定、违反公共秩序或善良风俗，信托无效。信托行为有害于债权人，债权人可以申请法院撤销。中国的《信托法》下，信托成立的要件包括合法的信托目的、合法且确定的信托财产、采取书面形式以及对特定财产适用的信托登记。信托无效的情形包括信托目的违反法律、行政法规或者损害社会公共利益。虽然是简单列举，但仍可以看出，不论是英美法系还是大陆法系国家或地区，信托目的都是判定信托是否合法有效设立的关键。　　在海外，往往不仅仅针对信托目的是否合法，还会针对是否有真实的设立信托的意图对信托有效性进行判定。海外已有一些司法判决是围绕信托目的虚假这类“虚假信托”进行的。在前俄罗斯银行家普加乔夫信托案中，英格兰和威尔士高等法院认为委托人设立信托的目的在于通过信托的方式隐藏其资产以逃避对第三人的债务，且其在信托中保留权利过大，因此被认定为“虚假信托”。在Abdel Rahman与Chase银行信托公司案中，委托人在世时，信托管理和分配的各个方面都需要取得委托人的事先同意，泽西皇家法院也是认为委托人在信托中权力非常广泛，并确立了“Rahman原则”，该原则对于“虚假信托”的主要衡量标准为：第一，委托人没有真正设立信托的意图；第二，委托人将信托财产视为己有，受托人实际上是个傀儡，因而信托被判定自始无效。再由此反观张女士案件，如果法院真的去实质判断张女士家族信托的效力，她没有真实意图设立信托，并且仍将信托财产视为己有这一事实也是大概率无从辩驳了，信托被认定为无效的可能性也是很大的。即便是在委托人允许保留权力的法域，委托人权力保留的程度拿捏亦需要谨慎操作，一不留神也可能因为“踩过线”而影响到信托效力。　　在信托文件层面对于委托人权力的限制即便已经设定得很完善，但更要落实在信托设立后的日常管理中，如果委托人仍像管理使用个人资产一样任意调度信托财产且受托人不提出任何异议，整个信托管理流程毫无规范可言，则很可能被认定为“实质虚假”，由此可见，找到一个专业靠谱的受托人是多么重要！　　和海外信托相比，中国的《信托法》更多的是强调信托目的的非法导致的无效，而非强调信托目的的虚假，因此假设委托人并不是专以诉讼或者讨债目的设立信托，仅在信托中保留非常大的控制权，其实并不必然导致信托无效。信托法作为私法，除了规定了委托人一系列法定权利之外，委托人在信托文件中为自己保留适当的权利，并不违背信托法之基本精神。[footnoteRef:0]信托是否有效跟信托财产是否具备独立性，是两个概念，信托生效并不必然导致信托产生财产独立和债务隔离的效果。正是基于此，境内信托公司开展家族信托业务并不会一味要求委托人放弃自己的权利，一是从成文法规定的层面，只要是法律规定未作禁止的委托人享有的权利，在架构中进行适当设计也并非不合理合法；二是不同委托人的需求千差万别，信托目的也并不完全一样，设计不同的架构和赋予自身权力的大小也会导致家族信托功能的差异。比如委托人本人具备很强的投资能力，愿意以委托人投资指令等方式更深入地参与信托财产的投资管理，这是完全合理的，更能实现家庭财富管理这一信托目的；又比如委托人的家庭成员还在不断地壮大的过程中，委托人对于家庭不同成员的照护和激励的想法也会有所变化，定期地对信托条款进行检视和更新信托利益分配条款符合其真实的家庭传承意愿；再比如委托人事业还在上升期，需要作为家族信托的受益人之一并定期从家族信托中申领一定的信托利益以支持自己的事业发展，这也并未被法律禁止，只是可能会削减信托隔离功能……家族信托不同的架构能够实现其不同重心的功能，这亦是其美妙之处。受托人在KYC阶段需要全面了解委托人家庭情况、资产情况及信托目的，再向其作出合理的规划安排，同时受托人也应陪伴委托人和委托人的家庭成员共同成长，这些都对受托人提出了更高的要求，市场上成熟的受托人也应具备相应的专业能力。 [0: 赵廉慧：《信托财产独立性研究》，载于《法学家》2021年第2期] 　　五、家族信托隔离功能的实现　　虽然不必然影响信托的有效性，但信托财产的独立性始终是信托的核心特征之一，由此带来的家族信托针对意外事件的隔离效果也是很多高净值人士在设立信托时会关注的。　　所谓信托财产的独立性，一是指信托财产独立于委托人的个人财产，一旦设立信托，委托人的债权人在信托并非为避债目的设立的前提下是不能申请撤销信托或申请强制执行信托财产的；二是指信托财产独立于受托人的固有财产和同一受托人名下的其他信托财产；三是指信托财产独立于受益人的个人财产，前两点是《信托法》明确规定的，第三点即便没有在《信托法》层面进行规定，但从《九民纪要》第九十五条以及信托的法理上看也是不言而喻的。　　通过信托的设立，必须首先达到“信托财产不再是委托人的财产”的效果，委托人设立信托后失去了对设立信托的财产的所有权，这对委托人的债权人无法追索信托财产而言具有重要意义。海外有可撤销和不可撤销信托，在可撤销信托中，一旦委托人可以任意撤销信托，意味着信托财产能够随时回到委托人手中，也必然导致其隔离性变弱。国内虽然没有可撤销信托的概念，但在信托文件中通常是不允许委托人在信托期限内单方终止信托的，尤其是当委托人也是信托受益人之一，终止信托后能以受益人的名义取得相应信托财产的情况。如果委托人作为信托的受益人享有大额临时分配的权利，且对于信托财产的整体受益比例非常大，例如高达99％，那委托人也很难说其丧失了对信托财产的控制权。虽然法律法规并没有规定这一情况会减损信托的隔离功能，但从实质效果判断这一安排，是存在很大风险的。　　此外，信托目的也是很重要的考察因素。从张女士的案件也可以看出，离岸家族信托并不是可以随意操弄的避债工具，如果委托人有恶意避债的企图，则家族信托很可能被债权人申请撤销，从而丧失风险隔离等功能。这一点境内外是具备共性的。　　六、启示　　对于我们设立国内家族信托的高净值人士而言，如果信托目的合法，信托财产是委托人的合法财产，聘请专业靠谱的、有资质的受托人设计合法自洽的架构，高净值人士并不用过分担心家族信托的有效性。　　更进一步说，从目前法律规定和主流的信托文件约定层面，委托人是可以在一定限度内保留和行使信托财产管理权的，但如果委托人“独揽”信托财产的实际控制权，受托人在信托管理中完全缺位，对于信托资产分配给甚至是非信托受益人亦不进行限制或提出异议，则很可能造成“信托财产”被认定为仍是委托人的个人财产而面临被强制执行的风险。而我们的一切架构的设计和信托文件的安排也需要围绕委托人的实际诉求，如果确实是有强隔离诉求的客户，虽然国内暂时还没有判例的支持，仍然可以从信托关系的实质出发，适当平衡各个角色的权利，尤其是委托人尽量减少对信托财产的任意支取并且尽量避免频繁变更受益人及信托利益分配方案，避免让法院认为委托人对信托财产仍有实际的控制权。当然，有专业机构和专业人士的加持，才能更好地帮助家族信托这一财富传承工具发挥其应有之义。　　

金融界2023-03-29

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