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爱奇艺追不到的梦？奈飞玩到 “狂飞”

够高的时候，人均变现价值（订阅费 + 广告收入）会相对于 Premium 用户偏低。 Q4 乃至整个 2024 年，奈飞也只在小部分国家地区（欧洲为主）进行了涨价，多数地区以取消 Basic 价格套餐，来倒逼低付费用户成为广告客群。而美加、英法等核心国价格，上一次调价还在 2023 年底，秉持着 1-2 年一调的节奏，海豚君预计 2025 年核心地区可能会迎来新一轮涨价。 3. 广告将逐步成为新的增长驱动力 2024 年是奈飞正式启动广告业务线的一年，截至 11 月底媒体报道的数据，奈飞广告当期月活达到 7000 万，在推进广告支持套餐的地区，50% 的新增用户选择了 Ad-support 套餐。不过当下奈飞广告业务的问题在于，ROI 仍然有待提高。去年下半年公司在加拿大地区发布了自己的 1P 广告平台，并且计划今年加快在其他地区陆续推出，美国地区将于 4 月开始推出 1P 广告平台。虽然公司这次没有详细披露广告收入情况，但结合市场预期来看，目前广告收入占比还低于 10%，2025 年有望显著提高贡献占比。结合公司对 2025 年利润率的上调，预计广告效率有望进一步提升。 4. 利润率符合预期四季度公司经营利润 22.7 亿，同比增长 52%。相比三季度，在更高基数上实现了同样的增速。驱动增长的背后原因，主要在收入稳步双位数增长 16% 的状态下，成本费用等支出均保持克制。 5. 投资增加，但现金流也会增加四季度奈飞内容投资按部就班，全年投资额 170 亿基本达标。但由于更优的经营面，四季度自由现金流显著超预期，全年实现了 70 亿现金流，高于原先指引的 60-65 亿。今年起，疫情和罢工潮的影响已经远去，奈飞的内容投资规模会进一步恢复至 180 亿，同比 +6%，但公司也提及会保持高 ROI 的去做投资，这一点过往历史能够证明奈飞的投资纪律性。因此尽管投资支出增加，但管理层对今年的自由现金流预期仍然提高至 80 亿。 6. 上调 2025 年业绩指引鉴于 Q4 爆片的热度延续，以及对 2025 年丰富储备（多个历史热剧的新一季内容）的信心，管理层此次上调了业绩指引——收入（+1%）和利润率（+100bps）。即收入区间为 435 亿至 445 亿，同比增速 12%~14%，利润率则从 28% 提高至 29%，利润表现更超预期一些。 7. 新增 150 亿回购，回报率一般但诚意够了上季度末，奈飞回购额度还剩 31 亿，按照去年平均 15-20 亿一个季度的回购力度，额度需要 “充值”。因此本季度，管理层新增授权 150 亿回购额度，用于继续维持当前的股东回报。虽然一年 50-100 亿的回购力度，和当下奈飞的市值（盘后涨 15% 至 4200 亿 +）相比，称不上是 “可观” 的股东回报。但奈飞毕竟现在现金余额也不算多，长视频本质上又是一个投资驱动的业务，从闲置资金（Q4 净现金 78 亿，自由现金流 14 亿，扣除内容投资 45 亿也就剩 47 亿的余钱，回购额 10 亿占了 21% ）占比角度，奈飞的回购称得上十足诚意了。 8. 业绩指标一览海豚投研观点尽管有过至少一年红利期的预判，但奈飞的表现还是显著超出了海豚君预期。而从当下的 2025 年 pipeline 来看，有了《鱿鱼游戏 3》、《星期三 2》、《怪奇物语 5》、《你 5》等历史剧王的坐镇，哪怕是同行也逐步走出罢工潮影响以及推出广告套餐加剧竞争，但今年奈飞内容储备的轰炸度，让人很难不积极。短期上新的一年，奈飞主要可以讲两个故事： 1）继续增加对体育类直播节目、赛事内容，以及游戏的投入，这些除了能拓宽现有的用户圈层外，也都是能够帮助塞广告的库存位，有望进一步扩大广告收入规模，并提升转化效率。 2）除此之外，核心地区的涨价周期也在悄然临近，过去基本保持这 1-2 年涨一次的节奏。在去年 Disney、Paramount、MAX 甚至 Prime 都在涨价的时候，奈飞对美加、英法等核心地区并未同步涨价。管理层认为，他们的涨价动作不会跟随同行，而是基于自己的内容成本和用户对内容的反馈。因此海豚君认为，在 2025 年剧王轰炸的前提下，核心地区有望迎来一波涨价。长期上，管理层则开始讲整个娱乐业务扩张的故事，包括体育、IP 游戏变现等。具体而言，就是将潜在市场规模从中俄地区之外的 5 亿流媒体家庭提高到了 7.5 亿，以及整体 6500 亿的娱乐市场，由此说明奈飞的前景空间。不过，长期故事更偏情绪助攻，目前奈飞的逻辑还是得跟随短期的内容周期。对 2025 年的奈飞，海豚君认为虽然最容易获客的巅峰期已经走过，在高估值的当下（海豚君适当调整预期，盘后暴涨 15% 后的 4200 亿市值来看，隐含 25 年 EV/NOPAT 35x，但未来三年利润增速 cagr 可能只有 20%+），需要关注一些风险，但也无需过分悲观。经历了包含疫情的近五年周期，奈飞造神剧的能力在持续得到印证。更关键的是，无论是对发展前景的描述还是对股东回报的重视，管理层的思路都很清晰。这无疑会使部分资金打消对账户共享拉动作用放缓、广告效果以及汇率影响等因素的担忧，并进一步提高市场投资信心。短期冲高可能还有一些情绪溢价，但每一轮估值回调或许都是重新押注并伴随成长的好时机。以下为详细内容一、用户增长再次亮瞎四季度订阅用户净增加 1891 万，超出彭博一致预期的 920 万，头部机构的预期也只是在 1000 万多一点。用户增加仍然是源于打击账户密码共享，和广告套餐的推出。分地区来看，各地区全面开花。尤其是美加、欧洲等核心地区，均获得了 500 万左右的新增用户，一举击溃打击账户共享策略收效逐步放缓的担忧。只要内容够硬，总能激发用户的付费潜力。对于 2025 年一季度，公司将不再披露用户数和 ARM。海豚君认为，Q4 爆片的热度还在持续发酵，并且 1Q25 的内容储备也不少，结合公司给的收入指引，因此预计 Q1 仍有 600 万左右的订阅用户新增。中长线上，主要的逻辑还是流媒体对有线电视的取代，以及奈飞在流媒体中保持竞争优势和行业领先地位。从 Nielsen 数据来看，三季度虽然有奥运会和美国大选总统辩论（用户一般在有线电视上观看），但流媒体收视份额仍然提升了 1pct，达到 41%，突破新高。二、核心地区或涨价在即四季度奈飞共实现营收 102.5 亿美元，同比增长 16%，不变汇率下同比增长 19%，今年还将受到美元高汇率的影响，预计影响增速 2-3pct。收入增长主要主要靠用户规模拉动。Q4 各地区人均付费 ARM 没怎么变动，主要因为，在 Ad-support 用户在广告填充率、转化率都还不够高的时候，人均变现价值（订阅费 + 广告收入）会相对于 Premium 用户偏低。 Q4 乃至整个 2024 年，奈飞也只在小部分国家地区（欧洲为主）进行了涨价，多数地区以取消 Basic 价格套餐，来倒逼低付费用户成为广告客群。而美加、英法等核心国价格，上一次调价还在 2023 年底，秉持着 1-2 年一调的节奏，海豚君预计 2025 年核心地区可能会迎来新一轮涨价。 2024 年是奈飞正式启动广告业务线的一年，截至 11 月底媒体报道的数据，奈飞广告当期月活达到 7000 万，在推进广告支持套餐的地区，50% 的新增用户选择了 Ad-support 套餐。不过当下奈飞广告业务的问题在于，ROI 仍然有待提高。去年下半年公司在加拿大地区发布了自己的 1P 广告平台，并且计划今年加快在其他地区陆续推出，美国地区将于 4 月开始推出 1P 广告平台。虽然公司这次没有详细披露广告收入情况，但结合市场预期来看，目前广告收入占比还低于 10%，2025 年有望显著提高贡献占比。结合公司对 2025 年利润率的上调，预计广告效率有望进一步提升。三、竞争环境：关注 YouTube、亚马逊竞争威胁对同行影响更大的罢工潮逐渐远去后，行业竞争环境的变化也需要开始关注起来了。虽然今年奈飞一连掏出了四五部剧王续集，但也难避免同行储备增加，可能对用户时长的争抢风险。根据 Nielsen 的数据，奈飞的收视份额从 11 月开始回升，但与此同时，YouTube、亚马逊 Prime video 也在继续提升。Disney 因为将 Hulu 绑定到 Disney+ 上，短期份额有一些提升，但 11 月也开始下滑。因此对于奈飞而言，如果要关注竞争，那么首选 YouTube，其次则是 Prime Video。四、现金流：投资周期持续，新增 150 亿回购四季度内容投资如期加速，投出 45.7 亿，2024 全年总投入 170 亿，达到既定目标。今年的预算是提升高 180 亿，在远离疫情和罢工潮的扰动后，奈飞的内容投资也恢复了正常扩张。从期末的内容资产规模来看，奈飞已经连续三个季度实现了净增，尤其是正在制作中的内容资产。四季度自由现金流 13.8 亿，全年 70 亿超出市场预期和此前指引。四季度公司还耗用 10 亿美元进行了回购，由于上一轮授权的回购预算已经不多，因此这次又添了 150 亿以作持续回购计划。虽然一年 50-100 亿的回购力度，和当下奈飞的市值（盘后涨 15% 至 4200 亿 +）相比，称不上是 “可观” 的股东回报。但奈飞毕竟现在现金余额也不算多，长视频本质上又是一个投资驱动的业务，从闲置资金（Q4 净现金 78 亿，自由现金流 14 亿，扣除内容投资 45 亿也就剩 47 亿的余钱，回购额 10 亿占了 21% ）占比角度，奈飞的回购称得上十足诚意了。五、利润率仍有提升空间，但节奏会放缓奈飞四季度实现经营利润 22.7 亿，利润率 22%（+5pct），同比大幅增加 52%，相比三季度，在更高基数上实现了同样的增速。驱动增长的背后原因，主要在收入稳步双位数增长 16% 的状态下，成本费用等支出均保持克制（低速增长），除了自建广告平台导致研发费用增速加快。 2024 全年的经营利润率 27%，也基本达标。但公司对 2025 年的利润率预期，从原先的 28% 提高到了 29%，体现出管理层对经营面的增长信心和高效运营能力。但不可否定的是，明年起，利润率的提升速度会有所放缓，因此年收入增速保持在 10%~15% 水平下，利润率每年若提升 1-2 个 pct，则利润增速也就是在 20% 左右，相比前两年 40%-50% 的增速，会存在一定的良性放缓。

海豚投研01-22 10:02

Netflix直播体育赛事带动广告用户翻倍，年度增长潜力引发市场期待

其在直播体育赛事中的投入以及由此带来的广告收入潜力。 Netflix在2024年11月的一场迈克·泰森与杰克·保罗的拳击比赛吸引了全球超过6500万流媒体观看者；圣诞节期间的两场NFL比赛则分别吸引了超过2400万观众。这些数据显著高于本赛季职业橄榄球的平均观看量。行业竞争与市场定位直播体育内容已成为媒体公司争夺用户的重要领域。Direct TV推出专注NFL比赛的流媒体服务，Walt Disney Co.计划与FuboTV合并Hulu + Live TV，而Netflix通过购买WWE内容独家版权，进一步巩固其在体育领域的市场地位。公司体育内容策略观众数量 Netflix 直播拳击、NFL赛事及WWE内容 6500万（单场高峰） Direct TV 推出NFL专属流媒体服务数据未披露 Disney + FuboTV 计划合并Hulu + Live TV，聚焦体育流媒体数据未披露业绩亮点与未来趋势尽管2025年初Netflix股价表现低迷，但其在2024年全年增长了83%。公司广告策略表现尤为亮眼，每月观看广告内容的用户已从5月的3500万增加到11月的7000万。广告收入的持续增长被认为是未来几年的主要驱动因素。分析师认为，Netflix庞大的用户群和直播内容的吸引力使其成为广告商青睐的目标。Uday Cheruvu认为，Netflix的体育内容投资需要通过广告创收来证明其盈利能力。此外，Netflix的用户增长也令人瞩目，自疫情后低点以来，公司用户增加超过6000万，进一步巩固了其市场地位。编辑观点 Netflix在直播体育内容领域的布局表明其正积极拓展广告收入渠道。尽管短期内面临汇率波动和市场竞争等挑战，但其长期前景依然可观。体育内容不仅是吸引用户的重要手段，也为公司提供了更高利润率的广告收入增长空间。如何在投资与盈利之间找到平衡将是Netflix未来成功的关键。名词解释流媒体：通过互联网实时播放视频内容的技术，与传统电视广播相比无需下载。 NFL：美国国家橄榄球联盟，是北美地区最受欢迎的职业橄榄球联赛。 WWE：世界摔跤娱乐公司，专业摔跤娱乐内容的领先提供商。相关大事件 2024年11月：Netflix的广告观看用户数从5月的3500万增至7000万。 2024年11月：迈克·泰森与杰克·保罗的拳击赛吸引6500万流媒体观看者。 2024年12月：Netflix圣诞节NFL比赛观看人数分别达到2400万，显著高于本赛季平均水平。来源：今日美股网

今日美股网01-22 00:10

华鑫证券：给予芒果超媒买入评级

万人（会员收入超50亿元同比+18%）广告收入正增长2025年内容供给充沛　　2024Q4公司归母利润-1.943~+1.657亿元（单季度同环比不具有可比性，主要由于2023年报表确认16.3亿元递延所得税资产增加当年归母利润16.3亿元进而影响基数，2025~2027年无需调整），2024Q4扣非利润3.137~6.737亿元（同比+287%~+732%，环比+0%~115%），单季度扣非利润同环比双增，季度利润业绩改善。　　2024年公司会员收入增长广告收入正增长。2024年芒果TV年末有效会员7331万，凸显优质内容基本盘及国际APP“双倍增计划”已见效，2024年会员收入超50亿元（同比+18%），会员收入有望成为后续业绩增长核心驱动因子；广告业务回暖，2024下半年收入环比上半年增长8%，推动2024全年广告收入正增长，同时，小芒电商持续高增，2024年GMV超160亿，同比+55%，2024年金鹰卡通预计顺利完成年度业绩。　　内容端，2025年芒果将推出综艺、剧集、晚会纪录片、微剧微综，内容供给充沛。芒果深度挖掘中华优秀传统文化，2025年开年推出剧集《国色芳华》体现了中华民族自强不息精神，后续可期待《韶华若锦》《珍品》《长安古意》等；综艺端，2025年有《妻子的浪漫旅行国际季》《乘风2025》《真爱智上2》《歌手2025》《花儿与少年7》等；微剧微综如《黎明四起》《南相思》等。　　看AI如何赋能文化IP融合新发展？　　AI端，公司成立大模型实验室“山海研究院”，自研的“芒果大模型”，积极探索AI等前沿技术落地应用与业态创新，加快培育文化领域新质生产力；同时，伴随小红书走红，也可关注小芒电商后续发展，小芒电商在基于芒果IP开发衍生产品的同时，也正面向国内外优质影视、动漫、游戏IP开放合作，打造更多用户喜爱的衍生产品。　　盈利预测　　预测公司2024-2026年收入分别为147.45、161.97、181.86亿元，归母利润分别为14.1、20.4、27.9亿元（同比-60%、+44.8%、+36.8%），EPS分别为0.75、1.09、1.49元，当前股价对应PE分别为35、24、18倍，作为融媒体头部，内容常态供给的规模优势下叠加AI赋能且携手抖音微短剧合作（芒果TV依托互通互融的制作优势和“芒系”内容优势，致力于打造微短剧赛道的芒果品牌），均有望推动主业在2025年再上台阶，短期看内容产品重燃市场热度及广告收入的新增长，中期看科技如何赋能文化内容新发展，基于会员收入双位数增长，广告收入回暖正增，主业具韧性，同时，企业所得税政策落地，2025年至2027年，免征企业所得税将对公司归属于上市公司股东的净利润构成正向影响，进而维持“买入”投资评级。　　风险提示　　新业务探索不及预期的风险、后续金鹰卡通业绩不及预期的风险、影游作品未过审查风险、艺人自身因素带来潜在风险、节目上线不及预期的风险、人才流失的风险、新技术应用不及预期的风险、宏观经济波动的风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司肖俨衍研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.49%，其预测2024年度归属净利润为盈利14.5亿，根据现价换算的预测PE为34.17。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级23家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为32.72。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星01-20 07:32

TikTok在美国面临禁令倒计时，特朗普或将延长期限：字节跳动出售计划与应用命运悬而未决

即使禁令仅持续一个月，该平台将损失全球广告收入的29%。尽管如此，TikTok已向员工保证，其在美国的工作岗位和福利不会立即受到影响。美国公众的态度根据皮尤研究中心的调查，美国民众对TikTok的禁令态度不一。2024年初，50%的受访者支持禁令，但这一比例在同年8月下降至32%。许多小企业主和内容创作者依赖TikTok作为收入来源，这进一步加剧了禁令的争议性。 TikTok未来的法律挑战除了禁令外，TikTok还面临其他法律问题。包括儿童心理健康诉讼、数据隐私担忧以及欧洲和南美市场的监管处罚。这些问题进一步威胁了该平台的全球业务扩张。编辑总结 TikTok面临的挑战不仅仅是禁令本身，还包括对数据隐私、国际监管和平台内容的争议。这反映出全球对社交媒体平台的监管要求日益严格。未来，TikTok及其母公司字节跳动需在平衡法律合规和业务发展间寻找最佳路径。名词解释字节跳动：TikTok的母公司，总部位于中国北京。禁令：指美国要求TikTok母公司出售美国业务或面临平台禁用的法律。算法：TikTok的核心技术，通过分析用户兴趣推荐视频内容。 2025年相关大事件 2024年12月30日：委内瑞拉对TikTok处以1000万美元罚款。 2024年12月：阿尔巴尼亚宣布暂停TikTok一年。 2024年10月：多州针对TikTok的儿童心理健康诉讼案件集中爆发。来源：今日美股网

今日美股网01-20 00:10

Netflix以体育内容押注，第四季度新增920万用户，“拳击赛事+NFL比赛”带动营收增长，2025年强劲内容阵容备受期待

这种高收视率的体育内容吸引了年轻观众和广告收入，帮助Netflix在激烈的流媒体竞争中脱颖而出。广告模式成为增长引擎根据eMarketer分析师Ross Benes的观点，体育直播为广告业务提供了稳定性，并提升了用户的粘性。广告主在体育赛事中的投放价值较高，特别是NFL这样的热门内容。数据显示，Netflix第四季度的广告收入预计为5.289亿美元，而公司正致力于加强其广告支持的订阅层，为未来增长奠定基础。订阅费用调整与财务表现分析师预计Netflix将在2025年上半年调整其标准订阅费用（目前为15.49美元/月），以推动更多用户转向广告支持的订阅层。此举有助于提高每位用户的收入贡献。第四季度公司总收入预计增长14.5%，达到101.1亿美元，但增速较上一季度有所放缓。Netflix股票在2024年全年上涨83%，创下2015年以来的最佳表现。 2025年内容阵容和市场预期 Netflix计划在2025年推出一系列强劲内容，包括《怪奇物语》的最终季、《亚当斯家族》衍生剧《星期三》的第二季，以及热门摔角节目《WWE Raw》。此外，Netflix已获得2027年和2031年女子世界杯的转播权。市场分析师普遍认为，这些节目将进一步巩固Netflix在流媒体市场的领先地位。编辑观点与名词解释 Netflix以体育内容为切入点，通过高质量的赛事和节目吸引用户和广告收入，为平台的长期增长奠定了基础。虽然订阅增长速度有所放缓，但其广告模式和内容阵容依然是市场关注的焦点。名词解释拳击赛事“泰森 vs 保罗”：2024年11月举办的一场高收视率拳击赛。 NFL（National Football League）：美国职业橄榄球大联盟。广告支持的订阅层：用户通过观看广告以较低费用订阅服务的一种模式。 2025年相关大事件 2025年1月：Netflix首次播出摔角节目《WWE Raw》。 2025年1月：宣布《怪奇物语》的最终季将在年内上线。 2025年1月：分析师预计Netflix将调整订阅费用，优化广告收入模式。来源：今日美股网

今日美股网01-18 00:10

数说游戏：叠纸《无限暖暖》可监测流水超1800万美元

内购净收入（IAP），不包含第三方以及广告收入，且扣除平台分成。值得一提的是，该游戏是跨端产品，因此上述统计流水应是低于实际值。从流水趋势来看，该游戏在全球iOS端及海外Google Play流水整体保持稳定。点点数据显示，《无限暖暖》在2024年12月19日达到了流水的高点，超过100万美元。从上线以来的RPD（Revenue Per Download）指标来看，《无限暖暖》的RPD在小幅上升后目前处于平台期。下载量累计超580万，日活用户保持稳定根据全球移动应用、游戏数据监测服务商点点数据的监测，上线至今，《无限暖暖》全球下载量（App Store和Google Play，不包含第三方和安卓渠道）超过580万。日活方面，《无限暖暖》上线至今日活数量整体保持稳定。 ARPDAU方面，点点数据显示，12月31日，《无限暖暖》ARPDAU达到近期高点，此后有所回落。

面包财经01-16 13:06

Pinterest股价下跌，Jefferies调低评级并下调目标价，广告收入增长前景不明

Pinterest股价下跌与评级下调广告收入增长前景与AI工具挑战 Pinterest CEO的回应与未来展望编辑总结名词解释今年相关大事件 Pinterest股价下跌与评级下调根据TodayUSstock.com报道，Pinterest的股价在周一下跌，此前Jefferies分析师由于广告收入担忧下调了该公司评级。Jefferies将Pinterest的评级从“买入”下调至“持有”，并将目标股价从40美元下调至32美元。根据Visible Alpha的数据显示，分析师的普遍目标价约为39美元。Pinterest的股价在最新的交易中下跌超过1%，并且在过去12个月里已下跌约18%。广告收入增长前景与AI工具挑战 Jefferies表示，Pinterest在推动广告收入方面存在困难，尤其是在将广告支出从“实验性”转向“持续投放”方面遇到挑战。分析师认为，Pinterest推出的Performance+人工智能广告工具可能还为时过早，尚不足以实现华尔街预期的收入增长。Jefferies预测Pinterest的广告收入增长将为10%，低于Visible Alpha预期的13%。 Pinterest CEO的回应与未来展望 Pinterest的首席执行官Bill Ready表示，公司在“人工智能投资方面正在取得成效”，特别是在低转化漏斗广告工具（如直接链接）的增长方面，这部分增长最快。公司在去年第三季度的财报中显示，尽管该季度实现了18%的收入增长，但仍未达到分析师的预期。编辑总结尽管Pinterest在推出AI广告工具和推动收入增长方面取得了一定进展，但广告收入的持续增长仍面临诸多挑战。Jefferies的评级下调反映了市场对Pinterest未来广告业务表现的谨慎态度。公司是否能够在未来几季度内克服这些困难，实现预期的收入增长，仍需进一步观察。名词解释 Pinterest：一个社交媒体平台，用户可以通过创建和共享图像收藏来探索新想法，尤其在图像和广告方面有强大的营销功能。 Jefferies：一家国际投资银行，提供资产管理、投资银行和其他金融服务。 Performance+：Pinterest推出的一款人工智能广告工具，旨在帮助广告主提高广告效果和收入。 Visible Alpha：一个提供分析师预期和市场数据的金融平台。今年相关大事件 2024年1月，Pinterest的股价在Jefferies分析师下调评级后下跌。 2024年1月，Jefferies将Pinterest的目标价从40美元下调至32美元，预测其广告收入增长低于市场预期。来源：今日美股网

今日美股网01-15 00:10

eBay: Facebook的潜在推动力

美国市场没有增长。收入增长的主要原因是广告收入的增长，第三季度第一方广告产品收入达到3.96亿美元，增长了15%。来源：eBay 显然，eBay任何增加平台用户和提高交易量的机会都对业务非常有利。该公司已经拥有一个高度盈利的业务。摩根士丹利预计，Facebook Marketplace的整合将带来显著的增长。根据分析师Nathan Feather和Brian Nowak的说法，Marketplace上的10亿用户可能会转化为6%的GMV增长和约9%的EBIT贡献，基于每年有25%的用户在eBay上完成1.75次购买。第三季度盈利的关键是每股收益（EPS）达到1.19美元，第四季度指引为每股收益1.22美元。eBay预计2024年每股收益至少为4.80美元，尽管在Facebook消息公布后股价几乎上涨了10%，但该股票的交易价格仍低于70美元。 eBay的交易价格仅为2025年每股收益目标5.22美元的13倍。共识分析师估计每股收益将以8%的速度增长，但所有每股收益增长都将来自大规模的股票回购，正常增长和这一新交易都没有额外的上升空间。这里的机遇是通过平台的实际增长来获益。Facebook如此庞大，仅美国、法国和德国的Marketplace列表就可能为eBay带来显著增长。高收益率该股票已经如此便宜，以至于eBay回购了大量股票。公司刚刚宣布在之前的授权下增加30亿美元的股票回购计划，此外还有12亿美元的剩余授权。 eBay在第三季度向股东返还了8.81亿美元，包括7.5亿美元的股票回购和1.31亿美元的现金股息。股票的回购平均价格仅为57美元。来源：YCharts 公司已将流通股从五年前的超过7.6亿股减少到现在的不到5亿股。在过去一年中，稀释后的股份数量减少了3800万股，即7%，至4.94亿股。在过去一年中，eBay回购了约30亿美元的股票，导致净股票回购收益率接近10%。随着股价的大幅上涨，公司的股息收益率已降至1.6%，但总净派息收益率（股息收益率和净股票回购收益率的组合）仍高于10%，并且随着42亿美元的授权股票回购，这一比例应保持在该范围内。公司拥有近50亿美元的现金余额，尽管被64亿美元的总债务所抵消。eBay在2024年截至9月已产生14亿美元的正自由现金流，为更多的资本回报提供了动力。该股票的交易价格仅为13倍的前瞻性每股收益目标，而且这些数字还不包括新Facebook交易的任何影响。投资者应该希望eBay继续以这些低价回购股票，特别是如果公司可以通过与Facebook Marketplace的新合作来提高收入的话。主要风险是eBay未能从与Meta Platforms的交易中获得额外增长。该股票在消息公布后已经上涨了10%，如果eBay仍然看起来很便宜，这些收益可能会迅速消失。总结无论是否从Facebook Marketplace获得额外流量，eBay仍然很便宜。这里的机遇是，通过进一步的股票回购和恢复到强劲的GMV增长来推动盈利大幅上升，从而使股票交易价格大幅上涨。 $eBay(EBAY)$

老虎证券01-10 19:59

B站盈利B面：爆款游戏增长持续性存疑，广告业务喜忧参半，直播带货尚未出圈

时，通常优先考虑用户基数大的平台，B站广告收入的上限也因此被拉低。据悉，运动品牌、饮料品牌、餐饮品牌广告投放方曾对媒体表示，由于B站的变现效率并不高，并不会将B站放在第一投放序列里，大量网红机构亦将注意力转向抖音、小红书。其次，B站的广告加载率(Ad Load)尚需提升。在相同的2分钟在线时长内，短视频平台可插播广告，但B站主要以中长视频为主，用户在同样的时间内可能仅完成一段视频的开头部分，导致广告展示的机会有限。此外，业内人士指出，B站的核心用户群体对广告和商业化行为相对敏感，过度的商业推广可能会影响用户体验和社区氛围。其次，B站的内容生态和算法推荐机制更倾向于支持高质量和创意内容，而非直接的商品推广，这使得其商业转化路径相对较长。证券之星注意到，增值服务作为B站的第一大收入来源，其增速正在明显放缓。2024年第三季度，增值服务的增速为9%，增速弱于上一季度的11.48%。同比来看，2023年同期，该业务的增速为17.44%。据悉，B站的增值服务主要对应直播、大会员、付费课堂和充电等。证券之星注意到，公司的付费用户陷入增长瓶颈。2024年第三季度，B站有效大会员数量约为2197万，相比上一季度的2230万，环比减少1.5%，付费群体的减少影响公司增值服务的收入。缺乏超级带货主播从战略层面而言，B站正在深化“大开环”电商战略，构建一个以B站为流量前端，站外电商平台为交易后端的电商生态。换言之，该战略不追求在站内完成交易，而是通过蓝链引导用户到第三方平台(天猫、京东、拼多多)完成交易。在“大开环”战略下，UP主则承担直播带货和种草转化的重要角色，公司通过多项扶持举措激励UP主开播带货，如平台流量扶持、开播激励等。证券之星注意到，B站UP主的直播带货频率并不高。据统计，以涵盖年中大促的6月份为例，截至2024年6月21日，女装垂类UP主“Coco叩叩_”开播两场，“鹦鹉梨”开播三场。拥有超400万粉丝的“宝剑嫂”在2023年首播后，迟迟未开启第二场直播。这主要是因为擅长内容创作的UP主未必具备直播带货的能力。同时，UP主需要花费大量时间和精力在内容创作上，以维持粉丝的关注和互动，而带货需要投入额外的时间进行选品、了解产品、策划带货内容等，很难在两者之间找到平衡，导致带货频率受限。其次，有分析指出，B站直播带货自身的体量过小，且整个带货生态仍处于发展初期阶段，大部分UP主很难从中分得一杯羹，导致UP主们开播意愿不强。因此，B站目前尚未拥有像淘宝之于李佳琦，快手之于辛巴这样的超级带货主播。(本文首发证券之星，作者|李若菡)

证券之星01-08 16:11

哔哩哔哩新游上线至今流水超过2500万美元

内购净收入（IAP），不包含第三方以及广告收入，且扣除平台分成。或受益于版本更新，《Jujutsu Kaisen Pha*m Parade》在11月25日达到了流水的高点。点点数据显示，2024年11月25日，《Jujutsu Kaisen Pha*m Parade》的iOS端流水达到高点，超过70万美元。从上线以来的RPD（Revenue Per Download）指标来看，《Jujutsu Kaisen Pha*m Parade》的RPD上线以来呈增长态势。下载量累计超600万，日活用户保持稳定根据点点数据的监测，上线至今，《Jujutsu Kaisen Pha*m Parade》全球下载量超过600万。日活方面，《Jujutsu Kaisen Pha*m Parade》上线至今日活数量整体保持稳定。 ARPDAU方面，点点数据显示，11月9日，《Jujutsu Kaisen Pha*m Parade》ARPDAU达到近期高点，此后有所回落。

面包财经01-08 14:59

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