FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

为什么看涨Grab？

。提高交付盈利能力的另一个驱动因素是广告收入（正如上图所示，这将是公司实现目标4%调整后EBITDA利润率的核心催化剂）。Grab平台上的总广告商数量同比增长46%，平均支出增加了1.5倍。移动性和金融服务然而，Grab的优点在于它是一个多管齐下的企业，它所有的业务都像杂草一样野蛮增长。如下图所示，按固定汇率计算，出行/拼车GMV同比增长30%，达到15.5亿美元，而收入也以30%的固定汇率速度增长，达到2.47亿美元：来源：Grab 现在，该业务部门的GMV调整后EBITDA利润率已经达到8.9%，这符合公司“9%以上”的长期利润率目标。但这一领域的增长，即使是规模上的增长，也令人印象深刻。该公司特别指出，东南亚的入境旅游仍低于疫情前的水平，这给了该公司一个与旅游业一起增长的机会。最近，该公司注意到，随着许多东南亚国家对中国公民实行免签证旅游，中国游客的数量有所增加。在金融服务方面，该公司的贷款组合继续以同比64%的速度增长，而不良贷款仍保持在2%的低损失率。来源：Grab 尽管仍未盈利，但由于信贷业绩改善，金融服务部门调整后的EBITDA亏损为2,800万美元，较去年同期的4,300万美元同比改善了约50%。风险当然，看好Grab也存在风险。尽管优步已经退出了该地区，但仍有来自本土竞争对手的竞争。特别是在印度尼西亚，Grab必须与GoJek竞争，GoJek最近与Tokopedia合并，成为东南亚最大经济体的电子商务/交付巨头。除了竞争之外，宏观经济也是一大风险。发展中国家在新冠疫情后的全球衰退中复苏速度较慢；如前所述，入境旅游继续低于历史水平。 $Grab Holdings(GRAB)$

老虎证券2024-05-24

快手(1024.HK)越来越懂赚钱了

贡献营收最大的板块。今年Q1，快手的广告收入同比增长27.4%达人民币167亿元，占总收入的比例达到56.6%。这部分业务增长动能来自内外双循环的共振作用。内循环广告主要来自平台内部的达人和商家投流，本质上是为相关主体的电商业务所花费的营销费用，而后续的卖货行为又主要是在平台内部完成，商业闭环让快手的电商业务和广告业务可以充分发挥协同作用。今年Q1，快手进一步强化了全站推广产品的能力，让商家能够更好触客、获客、转化的同时，也提升了广告投放的意愿和效果。据悉，商家用全站推广产品或智能托管产品进行营销推广的消耗达到了内循环整体消耗的30%。外循环广告主要是站外广告主投放，其本质是平台流量的直接变现，用户数量和粘性的不断提升，为这部分业务的持续增长提供了良好土壤，叠加经济复苏提升广告主预算，外循环广告业务持续增长的确定性随之提高。短剧、游戏、教育等行业就充分享受到了快手营销服务赋能，进而也成为外循环广告增长的主要支撑。今年Q1，短剧日均付费消耗同比增长超4倍；快手小程序游戏营销跑通了In-Apps Ads 模式，提升了游戏客户的营销消耗；教育行业的营销消耗同比增长接近翻倍。无论是电商，还是广告，抑或是其他变现路径，根本上都是快手将流量势能转化的一种方式，在这个过程中，要让商家和用户都能以尽可能低的成本和尽可能高的效率满足所需，离不开快手技术的支撑，尤其是AI技术。据悉，快手研发视频AIGC产品“盘古”推动获客成本同比降低62%、数字人直播AIGC产品“女娲”转化率接近客户真人水平，并且支持超过2200路数字人24小时同时开播，降本增效成绩显著。更重要的是，AI大模型可以在素材的生产、理解、分发和承接上，提供全链路解决方案，这让越来越多的行业不止是在快手商投放广告，而是将整个生意链路都放在快手上，为快手的商业化带来了更多想象空间。三、结语中国经济复苏得到了越来越多国际大行认可，港股市场也在持续修复，恒生指数从1月低点累计涨幅超过25%。在这一背景下，那些基本面越来越好的核心资产更容易得到市场青睐，快手正是其中之一。自1月低点以来，快手股价累计涨幅超过45%。此前年报公布后，中信建投、海通证券等多家券商便发布研报，表达了对快手盈利能力提升的正面看法，其中光大证券进一步指出，快手已经进入利润释放期，经调整后的净利率有望持续改善。受业绩利好推动，多家机构上调对于快手的目标价预期。中金公司维持对快手的“跑赢行业”评级，上调目标价7%至75港币。摩根大通认为，强劲的电商GMV增长和集团利润率提高，将增强投资者对快手增长可持续性的信心，给予公司“超配”评级，目标价95港币。机构的一致性看好也不难理解，毕竟像快手这样一个越来越懂得商业化且愿意加大股东回报的高增长平台，值得持续关注。

格隆汇2024-05-24

快手(1024.HK)越来越懂赚钱了

贡献营收最大的板块。今年Q1，快手的广告收入同比增长27.4%达人民币167亿元，占总收入的比例达到56.6%。这部分业务增长动能来自内外双循环的共振作用。内循环广告主要来自平台内部的达人和商家投流，本质上是为相关主体的电商业务所花费的营销费用，而后续的卖货行为又主要是在平台内部完成，商业闭环让快手的电商业务和广告业务可以充分发挥协同作用。今年Q1，快手进一步强化了全站推广产品的能力，让商家能够更好触客、获客、转化的同时，也提升了广告投放的意愿和效果。据悉，商家用全站推广产品或智能托管产品进行营销推广的消耗达到了内循环整体消耗的30%。外循环广告主要是站外广告主投放，其本质是平台流量的直接变现，用户数量和粘性的不断提升，为这部分业务的持续增长提供了良好土壤，叠加经济复苏提升广告主预算，外循环广告业务持续增长的确定性随之提高。短剧、游戏、教育等行业就充分享受到了快手营销服务赋能，进而也成为外循环广告增长的主要支撑。今年Q1，短剧日均付费消耗同比增长超4倍；快手小程序游戏营销跑通了In-Apps Ads 模式，提升了游戏客户的营销消耗；教育行业的营销消耗同比增长接近翻倍。无论是电商，还是广告，抑或是其他变现路径，根本上都是快手将流量势能转化的一种方式，在这个过程中，要让商家和用户都能以尽可能低的成本和尽可能高的效率满足所需，离不开快手技术的支撑，尤其是AI技术。据悉，快手研发视频AIGC产品“盘古”推动获客成本同比降低62%、数字人直播AIGC产品“女娲”转化率接近客户真人水平，并且支持超过2200路数字人24小时同时开播，降本增效成绩显著。更重要的是，AI大模型可以在素材的生产、理解、分发和承接上，提供全链路解决方案，这让越来越多的行业不止是在快手商投放广告，而是将整个生意链路都放在快手上，为快手的商业化带来了更多想象空间。三、结语中国经济复苏得到了越来越多国际大行认可，港股市场也在持续修复，恒生指数从1月低点累计涨幅超过25%。在这一背景下，那些基本面越来越好的核心资产更容易得到市场青睐，快手正是其中之一。自1月低点以来，快手股价累计涨幅超过45%。此前年报公布后，中信建投、海通证券等多家券商便发布研报，表达了对快手盈利能力提升的正面看法，其中光大证券进一步指出，快手已经进入利润释放期，经调整后的净利率有望持续改善。受业绩利好推动，多家机构上调对于快手的目标价预期。中金公司维持对快手的“跑赢行业”评级，上调目标价7%至75港币。摩根大通认为，强劲的电商GMV增长和集团利润率提高，将增强投资者对快手增长可持续性的信心，给予公司“超配”评级，目标价95港币。机构的一致性看好也不难理解，毕竟像快手这样一个越来越懂得商业化且愿意加大股东回报的高增长平台，值得持续关注。

格隆汇2024-05-24

质疑拼多多，理解拼多多，成为拼多多

会获得这么好的业绩？从国内部分来说，广告收入猛增，让市场大感意外，在去年基数很高的情况下仍然能获得56%的增速，有两个原因不得不提：电商的转化效率高电商很卷国外的Temu长期霸榜应用商店，增量并不难解释，但难能可贵的是居然毛利率提升了，因此吧整个毛利润基数提得很高，这也说明：渠道和运营方式的成熟化；在当下海外通胀的环境中非常有竞争力；比市场预期更早出现边际效应加上运营费用的极致控制. 尤其是营销投入方面，没有了极大手笔的支出，那么省下来的都是利润；市场其实已经领教过PDD前几个季度狂超预期的能力，其实多多少少都调升过预期，但尽管如此，实际利润仍超了一倍，简直优秀得难以令人接受。从估值上来看，以盘前的158美元的价格，PDD的动态PE在更新成Q1财报之后仍只有18.9倍，放在整个 $纳斯达克100指数(NDX)$ 中也属于相当低估的。即便未来两年的利润增速降回至50%，158的价格也对应只有12倍，便宜得难以想象。我个人也是拼多多的多头，目前的拼多多仍然是extremely investable。这么优秀的财报，为何股价波动并不大？我认为海外投资者仍然处于“质疑、理解、成为”的第二阶段。拼多多的崛起，绝对是一个哲学性的经济议题。拼多多赚的是什么“意外之财”? 意外指的是大超市场意外，我并不怀疑拼多多业绩作假，说实话完全不需要，灰熊一类的做空纯粹跳梁小丑。拼多多赚到的“意外钱”，其实就是来自商家。换句话说，拼多多平台商家的利润率可能远比投行分析师预期的低，一方面商家要互相竞争内卷，另一方面要不断让利给消费者，坐收渔利的拼多多只是长期作为裁判，并且让商家竞价变成“血流成河”，而制造业产能密集的中国商家只能“血流成河”。因此在拼多多上“2个亿流水的净利润只有55万”的案例并非少数。如何从商家上赚更多钱？淘宝的思维是制造“精英阶层”，希望消费升级，希望培养忠于平台和忠于商家的消费者，因此，一家多年运营的皇冠店铺先天就有着无可比拟的“阶级优势”，而后来者进入的难度很大；但拼多多更多是“打破阶层”。用黄铮“把资本主义倒过来”的初衷，大力向买家倾斜，反过来让商家竞价，并且更多聚焦SKU，弱化商家店铺以及品牌。经常能看到，一家有上亿流水的店铺推一个新品类的时候照样要投入大量资源与新入局者同时竞争，赛道较为公平，因此也能“卷”得起来。这种天然的区别也让淘宝和拼多多的品类优势变得两极分化，像服装等有个性化因素的产品可以一直成为淘宝的优势品类，拼多多打入不了高地。拼多多的“模式红利”还能持续多久？国内部分，在宏观环境格局下，“万众短视频、人均做电商”的经济格局很难改变。因为制造业产能很高，依旧是买方市场；电商是性价比最高的投资，技术研发和投资的周期太长；国外部分，Temu的增速表明仍在增长的前中期，甚至还有好多其他国家和地区市场待开发，同时，通胀过后的经济环境带来两级分化，也给Temu的发展带来天然优势。量大补薄利的模式也将重塑商业规则，影响消费者行为；尽管淘宝和京东都开始低价策略，但仍然存在偏差，因此其他平台能真正的培养出足够的有类似消费习惯的用户，才能真正掀起平台间的竞争。平台愿意掉头，那些多年经营皇冠店铺的商家未必能接受；消费者行为习惯，或者对平台的定位认知不同，在用户心里，淘宝未必是干这个活儿的；最倾向于薄利商品的消费者群体聚焦在拼多多，反而成为先发优势；可以说，喜欢拼多多模式的消费者/商家，会相当青睐，而不喜欢这样模式的则会非常唾弃。但当物质化的现实问题摆到面前时，无论是消费者摸摸口袋，还是商家权衡利弊，最终又会作何选择呢？

老虎证券2024-05-22

AI火热，微软将迎来“第二春”？

88点），这解释了为什么它的搜索和新闻广告收入增加了$31.3亿。与此同时，微软继续受益于新的PC更新周期，生产力和业务流程业务收入增长至195.7亿美元，更多个人计算业务收入增长至155.8亿美元。与此同时，各部门的营业利润率分别扩大至51.8%和31.5%。由于消费者/商业/企业对其多样化的SaaS/云产品的强劲需求，微软报告令人印象深刻的多年剩余履约义务为2420亿美元（同比增长5.6%/同比增长20.3%）也就不足为奇了。由于其在云/企业市场的机会不断增长，我们可以理解为什么市场给予微软34.89倍的溢价FWD市盈率估值。即便如此，我们认为，与七大同行相比，该股仍然不贵，其中包括谷歌22.63倍、Meta 23.39倍、苹果28.31倍、英伟达35.87倍、亚马逊35.87倍、特斯拉67.23倍，微软位于中间。事实上，机会主义增长和不断扩大的盈利能力的强劲结合直接推动了微软金融服务公司在过去几个季度的大幅上涨。即便如此，随着生成式人工智能的炒作在2024年3月达到顶峰，该股自那时以来也出现了明显的横向交易。我们相信，这确实是一个良好的发展，因为目前的交易价格更接近我们的公允价值估计402.90美元，基于LTM调整每股收益11.55美元和FWD市盈率估值34.89倍。基于2026财年调整每股收益15.64美元的共识，我们的长期目标价545.60美元似乎也有+31.2%的巨大上涨潜力。尽管微软3美元的年度股息微乎其微，但除了持续的股票退役（自2019财年以来已退役的2.8625亿股/3.6%的流通股）之外，它还为投资者提供了红利收入。由于大部分大型科技公司24年第一季度的财报已经结束，我们认为，随着市场消化长期利率环境的走高，该股可能会继续横盘整理，经济正常化的道路可能会延长。作者 | Juxtaposed Ideas 编译 | 华尔街大事件原文链接

投资慧眼2024-05-21

对话 TON Foundation: 能否将 9 亿 Telegram 用户带入加密货币？

广告。Telegram 的广告平台将广告收入的 50% 以 TON Coin 的形式分享给频道所有者。广告商支付 TON Coin，创作者则以 TON Coin 获得奖励。这个系统将 TON Coin 分配给频道所有者，并随着时间的推移进一步去中心化供应。尽管我们需要找出最佳方式来保护生态系统，像 Open League 和 Telegram 广告这样的举措至关重要。由于 47% 的供应量被锁定到 2027 年，我们为去中心化和增长 TON 生态系统奠定了坚实的基础。 TON 今年取得了哪些重要里程碑？我可以分享一些推动 TON 增长的关键因素。第一个重要的里程碑是三月份 Open League 的启动。从那时起，我们的各项指标显示出巨大的改善。3 月 4 日标志着 Open League 第一赛季的开始，这是我们快速进步的时期。另一个重要的里程碑是钱包集成到 Telegram 设置中的实现。这使我们更接近于与 Telegram 的无缝集成。此外，Telegram 宣布在 TON 区块链上构建其广告平台也是一个重大进展。这是一个独特的案例，这么大规模的广告平台建立在区块链技术上。广告是互联网的主导应用，像 Facebook、Google 和 Amazon 这样的主要公司大部分收入都来自广告。现在，通过 Telegram 基于区块链的广告和慷慨的收入分享计划（提供 50% 给 Telegram 内的创作者），这是一个突破性的进展。在 Token 2049 上 USDT 的推出是另一个重要事件。它简化了使用 USDT 进行的无国界支付，作为最大的稳定币，允许在 Telegram 内进行免费和即时的转账。这是一个具有巨大潜力的用例，我期待看到其全部影响。展望未来，Telegram 贴纸在 TON 上的推出是一个令人兴奋的发展。类似于 2021 年 NFT 头像的热潮，TON 和 Telegram 上的 NFT 贴纸可能会彻底改变生态系统。这些贴纸具有情感价值和实际效用，用户可以在日常消息中展示它们。我们已经在与主要的 NFT 项目合作，以实现这一目标。来源：金色财经

金色财经2024-05-21

百度的生成式人工智能收入可能会逐步上升

度的人工智能收入可能会逐步上升，并缓解广告收入低迷的影响。这位分析师称，GenAI和基础模型占人工智能云收入的6.9%，是百度第一季度的主要收入来源。她补充称，一旦百度完成了将文心一言GenAI模式整合到其搜索引擎中，这也可能会提高广告收入。鉴于人工智能驱动业务的长期潜力，该机构维持对百度的增持评级，同时将其H股目标价从138.10港元上调至139.85港元。

金融界2024-05-20

搜狐(SOHU.US)2024年Q1总收入1.39亿美元符合预期净亏损优于此前预期

一季度总收入为1.39亿美元，其中品牌广告收入为1600万美元，在线游戏收入为1.18亿美元。搜狐创始人、董事局主席兼首席执行官张朝阳表示："2024年第一季度，尽管受到季节性影响，我们的收入符合预期，净亏损优于此前预期。" 财报显示，2024年第一季度，搜狐总收入为1.39亿美元。归于搜狐公司的非美国通用会计准则净亏损为2200万美元。同时，根据搜狐公司此前宣布的总金额最高1.50亿美元的美国存托股票回购计划，截至2024年5月16日，搜狐已经回购了1726718股搜狐美国存托股票，总金额约1700万美元。整体业务看，"搜狐媒体和搜狐视频方面，我们持续完善产品，优化算法，不断提升用户体验。我们积极整合产品及资源以促进内容的产生、消费及社交分发。与此同时，依托于独特的IP和差异化优势，我们不断举办丰富多彩的活动，提升用户互动，激发内容共创，同时获得更多的商业化机会。在线游戏业务表现稳定，收入符合预期。"张朝阳称。

格隆汇2024-05-20

京东低价让利奏效！百货品类提振Q1财报，瑞银、野村喜升目标价

师认为，京东零售利润降幅低于预期，市场广告收入成长反弹1%，但这可能不足以缓解人们对阿里巴巴（BABA.US、9988.HK）和快手（1024.HK）等竞争对手将进入618购物节的担忧。在来自美团（3690.HK）和TikTok的竞争中，包括按需配送在内的新业务的大幅亏损，说明获得订单的成本更高。花旗分析师表示，「百货品类的重新加速成长和电子品类的弹性增长表明，京东在核心品类的主导地位得到了有效扭转。」长期来看，京东将继续与中国不温不火的经济和拼多多（PDD.US）以及字节跳动等较新的竞争对手搏斗。财报公布后，野村证券将京东股票目标价从128港元上修至165港元，维持买入评级。瑞银集团将京东港股目标价从144港元上升至156港元，维持买入评级。中金公司将京东美股目标价上调28%至41美元，维持跑赢行业评级。瑞银认为，京东首季经调整净利润超过预期，主要受惠于京东零售的毛利强劲和京东物流亏转盈。该行预计，京东首季商品交易总额GMV实现双位数增长，4月保持强劲。截至撰稿（5月17日），京东港股交投在134.1港元，京东美股交投在34.27美元。

投资慧眼2024-05-17

百度2024年Q1业绩电话会分析师问答

度的支出。在第一季度，与AI相关的增量广告收入在季度环比基础上增长，我们预计这一趋势将持续。增量收入帮助我们缓解了宏观环境的疲软，并且还为我们用ERNIE重建用户产品赢得了一些时间。正如我在开场白中强调的，我们相信ERNIE为我们的在线营销业务提供了一个重要的长期机会。代理作为领域的虚拟[不清晰]。广告商可以通过多[不清晰]对话使用自然语言建立他们的在线存在并与潜在客户互动。随着AgentBuilder的引入，广告商可以轻松创建定制的ERNIE代理。当广告商向这些代理表达他们的意图时，他们可以更有效地实现他们的目标，无论是帮助潜在客户了解他们的产品还是提高客户服务质量。代理还可以帮助丰富我们的内容提供并改善百度上的用户体验。虽然仍处于早期阶段，ERNIE代理已经帮助一些广告商实现了更好的LOI（投资回报率）。例如，我们有一个在线教育客户。他们使用AgentBuilder创建了其AI代理，注入了产品介绍和专业知识等关键见解，同时不断提供反馈以供改进。这个代理通过提供全天候的高质量咨询，显著增强了公司在线客户服务。采用ERNIE代理使这家在线教育公司的广告转化率提高了20%。我认为这只是一个开始。我们相信代理将成为新AI时代内容和服务的主要形式。我们将继续改进ERNIE代理的能力。代理不仅将提升用户体验，提高广告商的转化率和投资回报率，而且随着时间的推移，还将促进在我们平台上直接产生的交易量的增加。这种转变应该有助于我们将传统的CPC模型转变为更高效的CPS模型。接线员您的下一个问题来自摩根士丹利的Gary Yu。 Gary Yu 嗨。感谢管理层给我提问的机会。我有一个关于AI云业务的问题。一些同行业公司的价格削减举措对百度AI云业务有何影响，我们应该如何考虑随着竞争加剧，云收入的盈利能力，以及我们应该如何——未来可持续的云增长展望应该是怎样？谢谢。 Dou Shen 是的Gary，我是Dou。正如我们已经提到的，通用人工智能和基础模型正在将云行业从通用计算转变为AI计算。这种转变正在重塑云行业内部的竞争格局，为我们提供了宝贵的机会，确立我们作为AI云领导者的地位。我们相信我们提供了中国最高效的AI基础设施和最先进的大规模平台，用于模型训练和推理。结果，越来越多的企业选择我们在公有云上进行模型训练、微调和AI原生应用开发。这一日益增长的需求显著提升了我们的AI云收入。自去年下半年第二季度以来，我们的AI云收入增长已经开始加速，从第三季度的同比下降到去年第四季度增长11%，然后进一步加速到今年第一季度的12%。收入加速由两个主要因素支持：由通用人工智能和基础模型直接产生的增量收入，以及它们为我们的传统云业务提供的新的机遇。正如Robin刚刚提到的，在今年第一季度，通用人工智能和基础模型的收入占我们AI云收入的6.9%，然后我们传统的CPU云业务正在利用通用人工智能和基础模型提供的机会。这两个因素都是我们AI云的重要增长驱动力。另外，虽然智能交通业务仍然低迷，但其对第一季度整体AI云业务的影响比前几个季度要小得多，所以我们预计我们的AI云将继续从这一大趋势中受益，在接下来的几个季度保持强劲的收入增长势头。在利润方面，百度AI云继续产生非GAAP营业利润，正如我们在过去几个季度所见。我们致力于可持续和健康的收入增长。在本季度，我们继续专注于通过缩减低利润业务来实现高质量的收入增长。关于您刚刚提到的一些竞争对手的定价政策变化，对于云供应商来说，调整某些产品的定价实际上是相当普遍的。这是我们过去多次观察到的趋势。鉴于我们的云产品已经从传统的CPU云扩展到高价值的AI产品和服务，CPU云定价的行业变化对我们AI云的发展影响最小。实际上对于云平台服务，通过利用我们独特的专有四层AI架构和我们在端到端自动化方面的强大能力，我们已经将ERNIE的推理成本降低到去年3月变种的1%以下。今年5月，ERNIE每天处理约2亿次API调用，或大约2500亿个令牌。我们相信ERNIE的不断普及将继续提高其性能，提高效率，然后进一步降低成本。评估不同模型在不同工作负载下的价格和性能比也很重要，而不仅仅是专注于一些表面价格。我们相信我们的先进AI基础设施和先进的大规模平台为我们的客户提供了最佳价值。展望未来，利用我们强大的AI能力，我们旨在不断吸引新客户并鼓励现有客户增加在百度AI云上的支出。同时，我们的目标是持续产生积极的非GAAP营业利润。谢谢Gary。接线员您的下一个问题来自摩根大通的Alex Yao。 Alex Yao 嗨，晚上好管理层，感谢您接受我的问题。鉴于中国芯片短缺，百度如何保持其承诺提供差异化价值，同时加强其在中国[不清晰]技术中的领先地位？谢谢。 Robin Li 嗨Alex。我们在这方面的看法非常不同。我们正在采取应用驱动的方法来推动我们的AI。例如，使用最先进的大型语言模型解决所有高中数学问题可能不是目前的最高优先事项，而在很多应用中，为用户生成令人信服的购买正确产品的理由更为重要。考虑到这一点，我们正在利用我们独特的四层AI技术栈来优化ERNIE模型的成本和性能，并确保客户和开发者可以轻松使用AgentBuilder、AppBuilder和ModelBuilder等工具构建应用程序。对于AI基础设施层，模型训练和推理效率高的一个关键因素是我们在GPU集群管理方面的优越能力。我们最近取得了一个突破，将来自不同供应商的GPU集成到一个大规模的、统一的计算集群中，允许我们使用不太先进的芯片进行高效的模型训练和推理。我们的深度学习框架PaddlePaddle通过不断的创新和增强，帮助不断降低模型训练和推理的成本。PaddlePaddle兼容50多种不同的芯片，其中许多是国产设计的，开发者社区已经增长到1300万。 ERNIE 3.5和ERNIE 4.0仍然是复杂任务的旗舰模型，我们正在通过推出轻量级大型语言模型、引入模型开发和应用开发的套件、应用MOE方法进行模型推理以获得更好的性能和更低的成本，使ERNIE更加易于访问和负担得起。凭借我们的应用驱动思维，我们已经广泛使用ERNIE来改造我们自己的产品，我们在训练和使用ERNIE以及在其上开发AI原生应用程序方面获得了经验和洞察力。我们正在将所有这些能力提供给我们的客户和开发者。通过所有这些努力，我们正在围绕ERNIE培养一个充满活力和健康的生态系统。我们可以看到，我们实际上是在采取一种全面的方法来开发通用人工智能和大型语言模型，这与我们的一些竞争对手非常不同。我们在芯片储备和市场准入方面应该足以支持我们未来支持数百万AI应用程序。从长远来看，我认为中国将形成自己的生态系统，可能是芯片性能较低但最高效的本土软件栈。在应用层、模型层和框架层有充足的创新空间。凭借我们自身开发的四层AI基础设施以及我们强大的研发团队，我们对AI的投入以及我们在构建围绕ERNIE的生态系统方面的应用驱动方法，我对百度在长期内成为中国AI生态系统的领导者非常有信心。谢谢。接线员您的下一个问题来自高盛的Lincoln Kong。 Lincoln Kong 感谢管理层接受我的问题。关于广告业务，与我们的同行相比，广告增长的主要拖累是什么？我们看到了广告预算和广告商情绪的趋势，特别是进入第二季度，4月和5月的情况如何？我们应该如何考虑2024年的正常化广告增长？谢谢。 Robin Li 是的，你们知道，我们在第一季度的在线营销收入同比增长了3%。虽然传统搜索正在成熟，我们正在努力使用通用人工智能改造用户体验。目前，我们大约11%的搜索结果页面充满了生成结果。这些结果为用户提供了更准确、更好的组织和直接的答案，有时还使用户能够做他们以前不能做的事情。我们还没有开始对这些通用人工智能结果进行货币化，因此收入需要一些时间来跟上。宏观环境的疲软也导致了我们广告业务的疲软。我们的广告商来自广泛的行业，大多数是中小企业。这使得我们的广告收入对宏观环境高度敏感，特别是对线下经济。在第一季度，房地产和特许经营等行业的广告商情绪仍然疲软。特别是在房地产行业，不仅开发商和代理商的广告支出受到抑制，而且影响还扩展到了上游和下游行业。例如，能源、化学品、机械、建筑材料等上游行业，以及家庭装修、家具等下游行业，在我们的平台上都看到了受限的广告支出。此外，许多线下领域的中小企业需要更多时间来恢复，因为它们在过去几年受到了严重打击。当我们进入第二季度时，我们还没有看到广告商情绪的改善。鉴于情绪改善的有限可见性，再加上第二季度的艰难比较，我们的在线营销收入在基本面上应该保持稳固，但从增长的角度来看，未来几个季度将保持疲软。超越近期挑战，我们预计在线营销在可预见的未来仍将是百度的主要业务。搜索是互联网时代最受欢迎的应用程序之一，百度仍然是中国最大的搜索引擎，拥有近7亿月活跃用户。搜索很可能是通用人工智能时代的主要应用程序之一。技术创新将使我们能够以更自然的方式更好地吸引用户与开发者和商家，直接将用户的意图与最相关的产品和服务提供以更自然的方式联系起来。谢谢。接线员您的下一个问题来自杰富瑞的Thomas Chong。 Thomas Chong 嗨，晚上好。感谢管理层接受我的问题。关于成本削减，我们还有多少空间？之前，您提到投资和AI收入贡献之间会有滞后。如果我们打算扩大AI产品，我们应该如何考虑2024年的利润率趋势？谢谢。 Rong Luo 嗨Thomas，非常感谢您的提问。我认为我们的宏观挑战仍在影响我们的[不清晰]业务，但我们有信心我们仍然有办法继续优化运营效率。我们将严格管理每个业务的成本[不清晰]，必要时我们将采取进一步的措施，包括我们尝试简化[不清晰]结构以提高敏捷性并支持战略灵活性，我们还将重新分配资源以优先考虑关键结构领域。如果我看看我们的业务，对于移动生态系统，我认为我们仍然可以管理成本和费用，所以移动生态系统增长并继续保持强劲的盈利和现金流为正。对于AI云，正如Dou刚刚提到的，我们将继续逐步淘汰低利润的业务和产品，以便我们可以继续在非GAAP基础上产生营业利润和利润率。如果我们看长期，通用人工智能相关云业务的正常化利润率应该高于传统云业务。对于其他业务，我们的目标是减少损失，正如我们在过去几个季度所讨论的，特别是我们的智能驾驶业务，通过提高运营效率和UI改进，为机器人出租车带来收益。许多投资者问我，我们在ERNIE上的投资将如何影响净利润率。实际上，我们的再投资主要与模型训练和推理的资本支出有关。在2023年，我们进行了大量购买，这些购买在不同的时间到达，不同的折旧[不清晰]。虽然年度折旧费用将在整个2024年可用，但对我们的整体成本费用和季度收益的影响是相当可预测和可管理的。折旧费用计入研发费用的计算能力使用和培训，以及计算能力减少的模型推理和业务费用。在第一季度，我们可以看到百度核心的非GAAP研发和营业成本都略有增加，而非GAAP营业利润率实际上由于[不清晰]支出在其他项目（如销售、一般和行政费用）上的支出，我们已经扩大到23.5%。我们相信，我们手中的芯片足以支持未来一到两年的收益[不清晰]，并且由于今年中国高性能芯片的能力，2024年，我们预计我们的资本支出将比去年少。总之，对通用人工智能和大型语言模型的投资将对近期利润率产生可控的影响，随着我们的收益货币化已经开始起飞，我们预计将有越来越多的收入和利润来自这类业务，无论是移动生态系统还是AI云。总体而言，我们相信高质量增长和投资应该非常平衡。多年来，我们以坚定的成本纪律，取得了坚实的收入增长记录，我们打算继续在这种业务基础上建设我们的未来。非常感谢您。接线员您的下一个问题来自瑞银的Billie Wan。 Billie Wan 晚上好。感谢管理层接受我的问题。我的问题是关于股东回报。我们应该如何考虑当前500亿元人民币回购计划的执行速度，以及您当前的回购计划？我们应该期待其他多元化的方法来提高股东回报吗？谢谢。 Robin Li 是的，非常感谢您的问题。我认为我们非常重视我们的股东，我们一直在努力增加股东回报。过去四年，我们一直在市场上一致回购股票，平均每年约10亿美元。总的来说，我们已经分配了大约37%的自由现金流用于股票回购计划。我认为人民币[不清晰]并且向前看，我们将继续从市场上回购更多股票，因为我们相信我们的长期增长机会，我们非常致力于股东回报。此外，我们已经利用当前的股票回购计划来防止在外流通股份总数的任何显著增加，旨在减少我们股东在百度的经济利益的潜在稀释。在2023年，您可以看到我们的在外流通股份总数与去年同期持平，与2022年的1.2%增长和2021年的3.2%增长相比。在这个季度，在外流通的总股份开始减少——我们可以看到与前几个季度相比下降了0.5%。我们正在采用可持续和循环的股票回购计划策略，用于公开市场。同时，我们也在考虑我们面前的机会。现在我们面临着通用人工智能和基础模型的巨大机会，我们已经制定了一个[不清晰]计划来利用它，所以我们希望有灵活性，根据认为必要和最符合长期股东价值的利益进行投资。此外，我们相信为股东创造价值的最有效方式是通过建立强大的基础基本面。我们的核心营销业务保持稳定，我们相信随着时间的推移，AI将帮助我们建立另一个增长引擎。非常感谢您的问题。接线员您的下一个问题来自美国银行证券的Miranda Zhuang。 Miranda Zhuang 谢谢，晚上好管理层。感谢您接受我的问题。我的问题是关于机器人出租车。管理层能否分享更多关于机器人出租车计划的更新，以及今年的地理覆盖范围？我想之前您提到Apollo Go将在未来不久在武汉实现运营UE（单位经济效益）盈亏平衡。我想了解继续改善UE背后的逻辑是什么。今年的车队规模预计有多大，以及它可能如何影响成本？谢谢。 Robin Li 当然Miranda，让我给你更多关于机器人出租车业务的信息。在2023年，Apollo Go在改善关键城市区域单位经济效益方面取得了显著进展。让我以武汉，Apollo Go的最大运营为例来解释我们是如何实现的。我们在2022年在武汉启动了Apollo Go的商业运营。从那时起，我们见证了运营UE的持续增强，这可以归因于无人驾驶运营规模的扩大和每辆车成本的降低。关于规模扩张，我们的车队一直在稳步增长。与一年前相比，我们在武汉的完全无人驾驶车队增长了三倍，今天达到了大约300辆。与此同时，由于当地政府对我们的自动驾驶技术的认可不断提高，我们的完全无人驾驶运营的服务区域和服务时间也在不断扩大。我们的完全无人驾驶打车服务的运营覆盖区域比一年前增加了八倍，现在覆盖了武汉超过700万人。Apollo Go的运营时间也从最初的仅非高峰时段逐渐扩展，增加了高峰时段的运营，并最终在今年3月扩展到全天候。规模扩张导致收入方面的UE持续改善。每辆车的每日乘车次数和每次乘车的距离都在增长。当谈到成本时，大部分是劳动力成本和硬件支出。我们一直在展示一致的安全运营记录，这有助于我们增加完全无人驾驶打车运营的部署。在4月，完全无人驾驶订单的比例上升到70%——这比2022年8月的仅10%和去年第四季度的45%有所上升。我们预计这个数字在未来几个季度将达到100%，从而使我们能够将与安全官员相关的成本最小化。除了降低劳动力成本，我们还坚定地推动降低硬件成本。我们第六代机器人出租车RT6的大规模生产和时间表仍在正轨上。采用电池更换解决方案，RT6的大规模生产价格（不包括电池）低于3万美元。我们将使用RT6作为未来车队扩张的主要车辆，它应该有助于显著降低每辆车的硬件折旧成本，进一步改善我们的UE，并使我们更接近盈利。展望本季度，我们计划将武汉运营的完全无人驾驶车队在今年年底前扩大到1000辆，比去年年底增加了三倍以上。我们的重点仍然是改善区域UE并缩小Apollo Go业务的损失。随着运营效率和成本降低的持续改进，我们相信Apollo Go将首先在武汉实现运营UE盈亏平衡，一旦实现，我们可以迅速扩大运营。谢谢。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-05-17

24小时热点