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南京化纤 | 工程延期，并购失利，连亏三年，业绩靠什么翻身？

除粘胶纤维主业以外的业务，同时积极探索并购，以实现“双轮驱动”发展。 2018年4月，公司就向市场抛出了一项3.77亿的定增募资计划，以6.36元的发行价募集3.7亿资金，分别用于年产16万吨差别化粘胶短纤维项目和年产40000吨Lyocell短纤维项目。前者虽然计划投资金额更大，但实际情况是，粘胶短纤业务毛利亏损，也许是考虑到越做越亏，公司把募集资金主要投向了年产40000吨Lyocell短纤维项目。据2019年年报，这个Lyocell短纤维项目是公司重点工程，是主业转型升级发展的重点项目。总投资 8.7 亿元，建设地点在法伯耳公司厂区内，该项目自 2018 年已经开始启动，2019年12月正式开工建设，周期1年，预计2020年底就能投入试运行。这个Lyocell短纤维项目到底是个啥呢？根据当时的可行性研究报告，Lyocell 纤维（莱赛尔纤维）又叫天丝，被作为是继棉、毛、丝、麻四大天然纤维之后的第五大纤维，因为来源及制造天然、绿色环保可溶解，被称为“21世纪的纤维之梦”。根据公司当时援引的相关数据，彼时的Lyocell纤维行业正处于高速成长期，行业发展空间较大，行业利润增长率较高｡在市场需求旺盛的背景下，各企业也在积极推进Lyocell 研发与扩产，公司也规划了4万吨产能。根据当时可行性研究报告的测算，这个项目含2年建设期在内，7.07年就能实现投资回收，项目投产后第一年能给公司带来6亿收入，第2年及以后的10个计算期能实现年均7.58亿的营收，整个项目测算期10年时间里，共计能给公司带来74亿的收入、9.86亿的净利润回报。这基本上是可以再造当年的辉煌，而且的确比公司现有的粘胶纤维产品更赚钱。带着2020年就能投产试运行的期望，在2020年财报中，却发现这个Lyocell项目不仅投资额变了，而且项目建设地点也发生了变更，项目因为新冠疫情影响以及长时间梅雨汛情，不得不延期到2021年中期开始联动试车。 2021年，从公司披露的信息来看，这个Lyocell项目仍然在进行中，因为公司与这个项目的总承包方北京三联虹普签订了4.68亿的承包合同。 2022年，公司基于Lyocell项目，与多家银行签订了银团贷款合同，申请了不超过4.4亿的贷款额度，而且已经贷了1.55亿。但到了2023年，Lyocell项目已无更多信息。只剩下账上已经躺了三年的、价值5.37亿，资产占比35%的在建工程。从公司的资产负债表来看，公司目前最核心的资产就是固定资产和在建工程，二者合计占公司总资产比例近75.8%。从2021年起，公司的在建工程大幅增加，从4200万增加到4.04亿，其主要原因就是Lyocell项目，2018年通过定增方式募资3.7亿，2021年才大量投入在建，到了2023年，这个工程依然还处于未完工状态，具体进度比例都没有。 02 并购欲雪中送炭、却雪上加霜当然，公司并没有只做一手准备，在公司主业不行，Lyocell项目解不了近渴时，就提出积极探索并购，以实现“双轮驱动”发展。只不过，公司对外并购不仅没有雪中送炭，改变公司经营亏损的现状，反而雪上加霜、加重了亏损。 2020年，公司以3.89亿元收购了上海越科51.91%的股权，上海越科主要从事芯材产品、模具产品等新材料的研产销业务，核心产品是芯材，主要为 PET 结构泡沫夹芯材料，可以应用于能源环保（风电叶片）、建筑工程、交通运输、航空航天、体育休闲等领域。公司当年将上海越科纳入囊中之后，就计划扩大PET产品产能。因为这笔是溢价收购，公司当年资产负债表产生了2.488亿的商誉。同时，这笔收购还附有业绩对赌，对方股东承诺2020 年-2022年，各期分别要实现净利润6000万、7000万、8000万，累计实现21000万元的净利润。如果完不成，5位对方股东就得对南京化纤进行业绩补偿。并购当年，上海越科盈利5879万，踩线完成了业绩承诺。但转眼到了2021年，上海越科就出现了经营亏损，导致公司当年计提商誉减值2.488亿。而理由是，因为上海越科未及时进行海上风电认证，只踩上了海上风电抢装潮的尾巴，就遇到了风电整机价格下降，导致上海越科PET泡沫夹心材料售价下跌，产生经营亏损。除了带来2.488亿的商誉减值影响，该项业务给公司也造成了其他资产减值损失，2021年合计给南京化纤带来了3.19亿的净亏损，而公司当年所获得的业绩补偿仅有1亿。 2022年，公司却到了要通过诉讼方式追回业绩补偿款的地步，而且当年仅确认了业绩补偿款766.81万元。截至2023年，公司采取法律手段才收回上海越科全部业绩对赌补偿。总结起来就是，公司以3.89亿的对价收购了上海越科51.91%的股权，带来了2.488亿的商誉，除了2020年踩线完成了业绩承诺，2021年-2023年均经营亏损，累计实现亏损-5855万，不仅没救火公司业绩，还在2021年带来3.19亿的净亏损，而业绩补偿却花了3年，用法律手段才收回。 03 结语公司目前已经连续三年亏损，目前在建工程Lyocell项目能不能顺利转固，转固之后能不能如公司可行性研究报告披露的那样给公司带来可观的收入及利润也尚不可知，在没有新的主业救火的情况下，公司要靠什么救火呢？（全文完）

格隆汇05-21 19:31

AI火热，微软将迎来“第二春”？

助于允许迄今为止，管理层积极开展合作和并购活动，例如最近完成的690亿美元动视暴雪交易。在其他消息中，截至2024年4月，微软的新OpenAI支持的Bing也获得了新的搜索引擎市场份额，达到3.64%（环比增加0.29点/同比增加0.88点），这解释了为什么它的搜索和新闻广告收入增加了$31.3亿。与此同时，微软继续受益于新的PC更新周期，生产力和业务流程业务收入增长至195.7亿美元，更多个人计算业务收入增长至155.8亿美元。与此同时，各部门的营业利润率分别扩大至51.8%和31.5%。由于消费者/商业/企业对其多样化的SaaS/云产品的强劲需求，微软报告令人印象深刻的多年剩余履约义务为2420亿美元（同比增长5.6%/同比增长20.3%）也就不足为奇了。由于其在云/企业市场的机会不断增长，我们可以理解为什么市场给予微软34.89倍的溢价FWD市盈率估值。即便如此，我们认为，与七大同行相比，该股仍然不贵，其中包括谷歌22.63倍、Meta 23.39倍、苹果28.31倍、英伟达35.87倍、亚马逊35.87倍、特斯拉67.23倍，微软位于中间。事实上，机会主义增长和不断扩大的盈利能力的强劲结合直接推动了微软金融服务公司在过去几个季度的大幅上涨。即便如此，随着生成式人工智能的炒作在2024年3月达到顶峰，该股自那时以来也出现了明显的横向交易。我们相信，这确实是一个良好的发展，因为目前的交易价格更接近我们的公允价值估计402.90美元，基于LTM调整每股收益11.55美元和FWD市盈率估值34.89倍。基于2026财年调整每股收益15.64美元的共识，我们的长期目标价545.60美元似乎也有+31.2%的巨大上涨潜力。尽管微软3美元的年度股息微乎其微，但除了持续的股票退役（自2019财年以来已退役的2.8625亿股/3.6%的流通股）之外，它还为投资者提供了红利收入。由于大部分大型科技公司24年第一季度的财报已经结束，我们认为，随着市场消化长期利率环境的走高，该股可能会继续横盘整理，经济正常化的道路可能会延长。作者 | Juxtaposed Ideas 编译 | 华尔街大事件原文链接

投资慧眼05-21 18:26

堂堂加赴美上市，2023年收入同比下滑明显，仍未摆脱亏损

，包括公司地理覆盖范围的自然增长，以及并购机会；约40%至50%用于其他经营用途。

格隆汇05-21 17:11

ETF市场日报：冰火两重天！美股ETF领涨，港股ETF领跌

力和商业模式受益的企业（国企改革及整合并购）；三、围绕“爆款产品”取得突破，进入回报期的真创新企业（创新医药产品）。科创方面，消息面上，中国信息协会表示，一方面，超长期特别国债的发行，有助于缓解国家财政短期压力；另一方面，通过专项支持“两重”建设，超长期特别国债将推动关键领域技术突破和产业升级，从而带动整个产业链协同发展。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-21 16:57

券商今日金股：15份研报力推一股（名单）

三。 5月21日又有国信证券发布研报《并购方案落地，业务整合开启》，预计2024-2026年归母净利润的为8.8/10.1/10.9亿元，同比增长30.3%/15.5%/7.9%，当前股价对应的PE为39.5/34.2/31.7x,PB为2.0/2.0/1.9x。除了上述个股外，还有万华化学、快克智能、用友网络、天齐锂业、宁波韵升、方大新材、山河药辅等多股备受券商关注，近一月获多家券商关注。需要指出的是，券商给予“评级”并不绝对预示着股价的上涨，“增持”或“买入”与否，其实都是机构对于股票的“一家之谈”。因此，券商金股在大多数程度上仅是用作投资参考意义的，投资者切不可盲目买入。

证券之星05-21 16:06

大行评级｜花旗：维持创科实业目标价116港元股价调整属买入机会

键指导方针不变，继续专注于透过研发而非并购实现的增长。花旗表示，维持创科“买入”评级及目标价116港元。

格隆汇05-21 15:37

“披萨节”背后的历史细节：错过千万财富我后悔了吗

像酒店的餐饮服务一样，不需要我自己准备并购买。我喜欢洋葱、胡椒、香肠和蘑菇，不要奇怪的鱼肉披萨！” Bitcoin Forum论坛帖子截图在Laszlo帖子发出的6个小时后，他才得到了一位名叫bitcoin2paysafe的网友询问地址的回复。然而在Laszlo回复后，bitcoin2paysafe再也没有了回信。三天后的5月21日，Laszlo用比特币买披萨的事儿还是八字没有一撇，有的只是一些网友对这个帖子的嘲讽。 “所以，没有人想给我买披萨？是不是我提供的比特币金额太低了？”5月21日晚上7点零6分，Laszlo发帖提问。 Laszlo发帖在Laszlo发出疑问后不久，一位用户留言称“在美国使用信用卡进行网上预定是一件十分便捷的事情，如果你饿了，应该考虑用其他方式来购买披萨”。面对“为何使用10000枚比特币来购买披萨“的提问，Laszlo在当天晚上9点多回答到：“我只是觉得如果我可以用比特币支付披萨饼会很有意思”。载入加密货币历史的一笔交易 5月22日，在经历4天的等待后，Laszlo成功了。当天下午5点17分Laszlo发出了炫耀其交易成功的帖子：“我只想告诉大家我成功交易了10000枚比特币换了两块披萨（品牌为Papa John's），感谢jercos（本名Jeremy Sturdivant）！” 世界上最贵的两块披萨 Laszlo表示自己1岁的女儿不是用比特币换的之后，伴随着比特币价格的走高，这个当年少有人问津的帖子也迎来了上百万人的浏览，并在今天拥有高到73页的留言讨论。 Laszlo和jercos也因为参与了10000枚比特币换取两块价值25美元的披萨，而被写入了比特币发展的历史中。主人公是GPU挖矿第一人话说回来，Laszlo是怎么拥有那么多比特币的呢？首先，他是一个精通计算机的程序员，并且很早就进入了这个领域，在比特币系统算力不高的早期时代，他是第一批挖矿矿工。他使用的是Nvidia 9800GTX+的显卡，电脑则是MAC。第二，你可能并不知道，他是使用GPU挖矿的第一人。在他之前的大部分挖矿都是使用CPU的，他觉得CPU挖矿不过瘾，然后发现GPU要比CPU挖矿快800倍，于是就在比特币还不普及的阶段用GPU挖了大量的比特币。根据他之前的回帖，每一天的收益在几千枚左右，这也不奇怪为什么能拿出10000枚来换取披萨了。当然，如今GPU的算力已经不够了，大部分的比特币矿机都采用定制的ASIC芯片。 Laszlo事件的伟大之处在于：尝试将比特币这种虚拟的“货币”当做真实的金钱去消费，而并第一次赋予了比特币价格。因为，区块链离不开币，更离不开比特币。错过千万财富，我后悔了吗？按照今天9100美元的价格来计算，当年Laszlo等于曾花费了9100万美元来购买披萨，这两块披萨被称为上史上最贵的披萨。面对错失的千万财富，39岁的Laszlo在2018年5月接受Cointelegraph采访时曾说：“你知道我不后悔，我认为能够以这种方式成为比特币早期历史的一部分真是太好了。我一直推广人们使用比特币，用它买披萨只是其中一种方法”。他还表示：“多年来我使用比特币购买了很多东西，使用了很多比特币软件之类的东西，我尝试把它当作一种爱好。但是我在面对面支付中并没有真正使用比特币，大部分都是在网上完成的”。在被问及最喜欢的披萨和酒店早餐拼盘是什么时，他笑着说：“我喜欢至尊披萨。拼盘的话我不知道，鸡蛋、培根和煎饼，一些标准的东西吧。我当时用酒店早餐类比的原因是：我当时在想这种类似酒店点餐的方式，如果我可以用比特币支付食物的话，我就可以靠比特币生存了！” 关于当时工作是否使用加密货币，Laszlo说：“我真的不喜欢将它作为主要业务，这对我来说是一个附带项目。我觉得那对我来说更有趣，而不是像做朝九晚五的事情一样，我不想成为像ICO骗局之类的人之一。” 在问及是否使用过其他加密货币购买过披萨时，Laszlo表示：“那时还只是比特币，对我来说，山寨币或任何你想称呼它们的东西，你知道其中90％只是比特币的复制粘贴，然后他们更改了徽标，或者改变了一些。我对那些不是那么感兴趣，我对比特币很感兴趣。如果我不尝试去买的话还会有其他人这么做的，那时我对比特币一无所知，但我只研究了几个月就弄清楚了怎么挖矿”。当记者问到孩子们对比特币的认识，Laszlo说道：“利亚姆是我的儿子，他7岁，我的女儿艾米9岁。他们实际上有自己的加密货币钱包，拥有千分之一的比特币或类似的东西。” 他还谈到比特币创始人“中本聪”：“他常常让我修复漏洞并认定我为团队的一份子。我一直都不理解他想要隐瞒身份匿名的原因，但我保持尊重”。最多时曾拥有4万枚比特币故事的另外一个主人公，那个用披萨换了10000枚比特币的Jercos也并没有将这笔财富留到2017年12月。 Jercos在接受采访时称自己当时将这笔25美元的投资，变成了一场价值几百美元的旅行，并表示其最多时曾拥有40000枚比特币。 “我们本地的杂货店不接受比特币，所以我经常在在线上交易以使用它，除了在线Steam，Humble商店和其他视频游戏零售商在很多时候都接受了比特币。当然，我Steam图书馆的大部分资源都是用比特币支付的。” Jercos还笑着说：“我还会继续使用比特币、莱特币和以太坊去买卖披萨。” 如今的Laszlo和Jercos都是日常生活中的普通人，虽然我们无法得知他们现在究竟拥有多少加密财富，但至少他们依然在按照自己的方式生活下去。截至2018年Laszlo依然是在线零售公司GoRuck在佛罗里达州的一名程序员，这和他8年前去花费10000比特币来购买披萨时的职业完全一致。据Laszlo介绍：当比特币的价值达到1美元时，他兑现了他所有的钱，并赚得一台新电脑。而更年轻的Jercos则和Laszlo不同，Jercos从一个其它行业的普通人变成了一名加密爱好者，并先后购买过以太坊、莱特币等多种加密货币，并在其中自得其乐。事实上，在挖矿成本逐渐增加的时候，Laszlo在2013年就已经放弃了比特币挖矿。因为他在一次采访中表示，尽管他依然看好比特币，但算力的上升，让挖矿会成为破坏他正常生活的额外负担。除了接受过媒体的采访外，Laszlo对外很少发声。不过因为Laszlo的成名，很多人打着他的旗号在社交媒体上博取关注度。疑似假冒Laszlo的推特账号称自己很穷，希望大家捐一些比特币生活大于比特币尽管错过了比特币，但Laszlo却并未因为比特币的价格上涨而沮丧。和Laszlo形成鲜明对比的是，在美国，一个名叫Bonerz的少年曾在2012年买入1.5万枚比特币，不过在2013年时，因为门头沟事件，他在年底前选择了全部出售。 2013年年底，随着比特币走上1200美元的高价，Bonerz开始疯狂的在家人面前自我指责，之后便一直精神异常。 2017年，伴随比特币突破1万美元，Bonerz最终因错失的财富，而选择自杀。他的故事被其弟弟在论坛爆出，这成为了历史上第一个因比特币上涨而死亡的人。以比特币为代表的加密货币，经历了十多年的时间，从小众的极客实验变为市值千亿美金的经济体，这中间充满了极客的理想和信仰，也充斥的炒作、投机与泡沫。然而，无论我们是因机缘巧合一夜暴富，还是因一念之差而错失财富，都不必趾高气昂或捶胸顿足。生活还是要继续，生活大于比特币。披萨节快乐！来源：金色财经

金色财经05-21 14:07

华安证券：给予快克智能买入评级

主研发、产学研合作、成立海外研发机构、并购扩张、产业基金合作等方式，打造国产化功率半导体封装核心设备，已能提供IGBT功率模块、SiC功率器件和分立器件功率器件封装的解决方案。2）公司的SiC在线式银烧结设备荣获江苏省工信厅“第三代半导体功率芯片微纳金属烧结工艺及设备研发项目”攻关项目关键核心技术（装备），是国产替代的先行者，已为数十家碳化硅封装企业完成打样，部分客户已经完成出货。3）公司自主研发的高速共晶Die Bonder设备，已完成客户验证进入量产阶段，为公司布局先进封装设备奠定了坚实基础。　　精密焊接设备主业稳健，AOI设备标品持续放量　　公司专注精密焊接技术30年，为电子装联精密焊接设备“制造业单项冠军”。依靠核心技术优势，公司不仅为全球智能穿戴头部企业交付智能终端焊接贴合整线方案，还能为新能源汽车电子客户提供高可靠性焊接成套解决方案。公司深耕光学检测行业多年，积累了丰富技术经验，将AOI视觉检测技术打磨成可独立销售的标准化产品，支持多种AOI检测专机的快速开发。　　盈利预测、估值及投资评级　　我们预测公司2024-2026年营业收入分别为10.88/12.78/14.85亿元，归母净利润分别为2.82/3.38/4.04亿元，以当前总股本2.51亿股计算的摊薄EPS为1.12/1.35/1.61元。　　公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为19/16/14倍，我们选取长江证券分类中半导体及3C设备中具备盈利预测，且在泛半导体、消费电子及机器视觉相关领域有布局的公司赛腾股份、安达智能、新益昌作为可比公司。公司焊接及机器视觉AOI检测稳健增长，半导体封装设备带来新增量，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示　　1）下游行业需求不及预期的风险。2）公司技术持续创新不及预期的风险。3）SiC项目进展不及预期的风险。4）公司半导体领域设备推进不及预期的风险。5）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安徐乔威研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.16%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.81亿，根据现价换算的预测PE为19.47。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星05-21 14:07

德冠新材（001378.SZ）：中兴科技园两条功能薄膜生产线已经完成安装和设备调试

有连云05-21 13:47

*ST宁科上涨5.17%，报1.83元/股

公司主要业务包括优化资产结构、资本市场并购重组、多元化发展，以及通过其子公司宁夏中科生物新材料有限公司、宁夏新日恒力国际贸易有限公司、宁夏华辉环保科技股份有限公司等进行生物科技研发和生产。公司在2017年买断了中国科学院微生物研究所的月桂二酸生产工艺新技术，并在宁夏石嘴山国家级经济技术开发区建成年产5万吨月桂二酸项目及月桂二酸联合研发基地，同时也在活性炭生产销售和月桂二酸系列产品的生产和研发方面进行了投入。截至3月31日，*ST宁科股东户数7.43万，人均流通股9213股。 2024年1月-3月，*ST宁科实现营业收入5389.67万元，同比增长16.89%；归属净利润-5145.46万元，同比增长11.94%。

金融界05-21 13:45

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