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东吴证券：给予中国石化买入评级

了研究报告《2024年三季报点评：Q3布伦特油价走低，公司业绩承压》，本报告对中国石化给出买入评级，当前股价为6.23元。　　中国石化(600028)　　投资要点　　事件：2024年前三季度，公司实现营业收入23665.4亿元（同比-4.2%），归母净利润442.5亿元（同比-16.5%），扣非归母净利润439.7亿元（同比-12.6%）。其中，2024Q3实现营业收入7904.1亿元（同比-9.8%），归母净利润85.4亿元（同比-52%），扣非归母净利润83.8亿元（同比-50%）。由于2024Q3布伦特油价快速下跌，公司库存收益同比大幅减少，以及石油石化产品毛利下降，公司盈利承压。　　上游板块盈利增加：2024年前三季度，勘探及开发板块经营利润381亿元，同比+48亿元（同比+14%）。（1）价：2024年前三季度，油实现价格为76.56美元/桶，同比+1.1%；气实现价格从1.78元/方上升到1.88元/方，同比+5.4%。（2）量：油气产量增速超24年目标，2024年前三季度，油气当量产量386百万桶油当量（同比+2.6%，24年目标是同比+1%），其中石油净产量211百万桶（同比+0.3%，24年目标是同比+0.5%），天然气297亿立方米（同比+5.6%，24年目标是同比+3%）。　　下游炼油&化工板块盈利收窄：（1）炼油：2024年前三季度，炼油板块经营利润57亿，同比-118亿元（同比-67%），主要系油价快速下跌和部分炼油产品毛利收窄。成品油产量11660万吨，同比-92万吨（同比-1%）。（2）化工：2024年前三季度，化工板块经营利润-56亿元，同比-18亿元。　　成品油销售板块盈利下降：2024年前三季度，营销及分销板块经营利润166亿元，同比-75亿元（同比-31%），主要系柴油消费疲弱，以及电动汽车快速发展，替代部分汽油需求；成品油总销量18167万吨，同比+112万吨（同比+1%）。　　公司注重股东回报：根据我们最新预测，我们预计公司2024年净利润555亿元，按照分红比例65%，合计派息361亿元，按2024年10月29日收盘价，中石化A股股息率为4.8%；中石化H股税前股息率为7.3%，按20%扣税，中石化H股税后股息率为5.9%。　　盈利预测与投资评级：根据公司稳油增气战略的推进情况，以及成品油需求情况，我们调整2024-2026年归母净利润分别555、600、630亿元（此前预计2024-2026年归母净利润分别704、730、745亿元）。根据2024年10月29日收盘价，对应A股PE分别13.65、12.64、12.03倍，对应H股PE分别8.87、8.21、7.82倍。我们看好油价中枢回落下，公司下游炼化板块盈利提升，且公司炼化一体化产业链优势明显，维持“买入”评级。　　风险提示：地缘政治风险；宏观经济波动；成品油需求复苏不及预期证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券朱军军研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.22%，其预测2024年度归属净利润为盈利727.22亿，根据现价换算的预测PE为10.38。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级13家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为7.7。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星2024-10-30

CWG Markets：选举意外刺激日元走低，美元周一小幅上涨；中东担忧情绪缓解，压低黄金原油

CWG Markets2024-10-29

东吴证券：给予中国海油买入评级

售价格同比增加：2024年前三季度国际布伦特油价同比略有下滑：2023年前三季度布油均价81.9美元/桶，2024年前三季度布油均价81.8美元/桶。而公司原油实现销售价格从2023年前三季度76.8美元/桶，提升到2024年前三季度的79.0美元/桶，同比+3%，与布油折价从5美元/桶缩窄到3美元/桶。　　项目顺利投产&新项目签约，油气产量继续增长：2024年前三季度，公司实际油气净产量542.1百万桶油当量（同比+8.5%）。其中，石油净产量422.4百万桶（同比+8%），天然气197亿立方米（同比+10%）。公司年初制定的2024年油气当量产量目标为700-720百万桶油当量，产量的同比增速为3%至6%。中国净产量上升主要得益于渤中19-6和恩平20-4等油气田的产量贡献，海外净产量上升主要得益于圭亚那Payara项目投产带来的产量增长。此外，公司新签订巴西4个海上勘探区块石油合同。　　资本支出同比增加：2024年前三季度，公司资本开支共计953亿元，同比+59亿元（+7%），主要原因是在建项目及调整井工作量同比有所增加。其中，勘探/开发/生产资本化/其他分别138/618/180/17亿元，同比-2/+45/+8/+8亿元。公司年初制定的2024年资本开支为1250-1350亿元，资本开支的同比增速为-4%至+4%。　　桶油成本控制优异：2024年前三季度，公司桶油主要成本28.14美元/桶，同比-0.23美元/桶（-0.8%）。其中，作业费用7.21美元/桶，同比-0.11美元/桶（-1.5%）；折旧、折耗及摊销13.96美元/桶，同比+0.11美元/桶（-4.1%）；弃置费0.83美元/桶，同比-0.09美元/桶（-9.8%）；销售及管理费用2.06美元/桶，同比-0.17美元/桶（-7.6%）；除所得税以外的其他税金4.08美元/桶，同比+0.03美元/桶（+0.7%）。　　公司注重股东回报：根据我们的预测，预计公司2024年净利润1500亿元，按照2024年全年分红比例43%，合计派息645亿元，按2024年10月28日收盘价，中海油A股股息率为5.0%；中海油H股税前股息率为7.9%，按10%扣税，税后股息率为7.1%，按28%扣税，税后股息率为5.7%。　　盈利预测与投资评级：根据公司增储上产&新项目推进情况，我们维持2024-2026年归母净利润分别1500、1635、1729亿元，按2024年10月28日收盘价对应A股PE分别8.7、8.0、7.5倍，对应H股PE分别5.4、5.0、4.7倍。公司盈利能力显著，成本管控优异，维持“买入”评级。　　风险提示：宏观经济波动；油价波动；公司增储上产速度不及预期证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安杨思远研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.14%，其预测2024年度归属净利润为盈利1480.25亿，根据现价换算的预测PE为8.81。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级23家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为34.02。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星2024-10-29

行情轮动起来了！三桶油均大涨超5%，中国神华涨超7%，仅含24只煤炭石油股的能源ETF(159930)大涨7.5%，连续4日资金净流入合计超6300万！

6.67万元。国信证券分析认为，未来布伦特油价有望维持在70-80美元/桶区间。供给端OPEC+继续维持减产力度，200万桶/日集体减产、166万桶/日自愿减产目标延长至2025年底，将220万桶/日自愿减产目标再延长2个月至2024年11月底，同时俄罗斯、伊拉克、哈萨克斯坦等国有望在年内剩余时间执行补偿性减产；美国战略石油储备进入补充阶段，且页岩油资本开支不足，增产有限，供给端整体偏紧。我们认为石油需求温和复苏，整体供需相对偏紧，油价有望继续维持较高区间。【能源ETF（159930）聚焦煤、油两大传统资源板块】数据显示，能源ETF（159930）标的指数成份股数量仅24只，含煤量60%，含油量40%。中国神华、中国石油两大权重股占比超29%，包括陕西煤业、中国石化、中国海油在内的前五大权重股占比超63%！前十大权重股占比近80%！当前传统能源板块高股息，叠加周期反弹，攻守兼备！相关产品能源ETF（159930）仅含24只煤炭股+石油股，一键把握传统能源投资机遇，为全市场稀缺品种！全市场仅此一只！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。能源ETF属于中等风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证800能源指数成份股的持有风险，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-10-10

【今日市场前瞻】FOMC会议纪要来袭！纽元大跌

元/桶。高盛预计，如果伊朗供应中断，布伦特油价将有望每桶上涨10至20美元。 5. 谷歌拆分危机新进展！美国司法部：反垄断补救措施已提上日程美国政府正在考虑要求法官强制剥离谷歌的部分业务，比如Chrome浏览器和Android作业系统等；另一起案件中法官裁定谷歌必须放开应用程式商店Play以接受竞争。截至发稿，谷歌（GOOG）盘前跌1.15%，报163.80美元。原文链接

投资慧眼2024-10-09

地缘政治风险逆转！高盛：以伊冲突决定油价飙升20美元或持稳

动态仍存在不确定性，如果伊朗供应中断，布伦特油价将有望每桶上涨10至20美元。另一方面，如果在没有重大干扰的情况下，高盛预计本季油价可能会稳定在当前水准附近。高盛表示，看涨期权隐含波动率上周跃升至4月中旬水平，而布伦特隐含波动率今年首次升至模型隐含公允价值上方。该行在上周的一份报告中写道，期权市场的定价显示，油价每桶上涨20美元的可能性为5%，这相当于在没有OPEC增产抵消的情况下，下个月内发生的6个月期内每天200万桶的中断。原文链接

投资慧眼2024-10-09

广泛中东战争一触即发！以伊、以黎冲突对产油区影响几何？

际油价持续攀升。继前一周WTI油价和布伦特油价双双周涨8%后，原油价格周一（7日）继续大涨3%，WTI原油收于77.14美元/桶，布伦特原油收于80.93美元/桶，为8月底以来首次上破80美元关口。中东局势持续升温据以色列统计，去年10月7日以哈冲突爆发以来，已有1200人丧生、约250人被扣为人质。巴基斯坦官员称，加萨大部分地区已被夷为平地，约4.2万名巴勒斯坦人丧生。哈马斯流亡领袖Khaled Meshaal近日接受采访时表示，尽管在这场持续一年的战争中损失惨重，但哈马斯仍将如凤凰般浴火重生，并继续招募战士和制造武器。以伊方面，伊朗10月1日晚间对以色列发射近200枚飞弹，这是伊朗第二次直接攻击以色列。分析人士表示，以军可能会进行更大规模的报复回击，其中可能包括攻击伊朗核设施、针对性暗杀、攻击伊朗工业设施、网络攻击等。以黎方面，6日，以色列对黎巴嫩多地发动袭击，造成22人死亡、上百人受伤。黎巴嫩公共卫生部7日表示，这一年来黎巴嫩真主党和以色列之间冲突已在该国造成2000多人死亡。最新的交火动态引发人们对更大规模的中东战争爆发的担忧，多国对此发出警告。美国总统拜登警告以色列不要攻击伊朗原油设施，他希望避免中东全面战争的爆发。英国最新发布针对以色列的旅行建议；法国总统马克宏呼吁停止为以色列在加萨地区作战提供武器；埃及外长示警，局势升级将对中东地区和世界和平和安全带来严重后果；巴西、荷兰、拉脱维亚等国纷纷撤离本国公民。市场对油价观点不一当前市场热议以色列将如何回击伊朗的攻击，有分析师认为更大规模的行动将给原油供应带来挑战；而也有观点警告称，如果以色列排除对伊朗原油基础设施的攻击，油价可能会面临相当大的压力。澳新银行认为，即使攻击针对的伊朗原油设施，OPEC+组织内部也仍有每日700万桶的闲置供应能力，这将填补原油产量的缺失。有业内人士指出，此前对冲基金和基金经理因需求前景担忧使得油价看跌押注创历史新高，而上周以来原油市场出现了大量空头回补，且仍在持续。但是，如果以色列决定不攻击伊朗原油设施，恐惧驱动的上涨将使得油价面临相当大的下行风险，跌幅可能是每桶5到7美元。 RBC资本市场认为需要进一步观察以色列和伊朗的动态，并指出，如果以色列攻击90%伊朗原油进口需要通过的哈尔克岛，这将对原油市场产生重大影响。原文链接

投资慧眼2024-10-08

中国宣布疫情以来最强刺激措施，油价上涨动能可持续？

上涨1.37%，报71.55美元/桶，布伦特油价升1.73%，报74.48美元/桶。而次前一日，欧元区商业活动疲软加剧了原油需求担忧，WTI油价曾跌破每桶70美元。周二，中国人民银行在国新办会议上宣布，将削减存款准备金率0.5个百分点；降低中央银行政策利率，7天逆回购利率下调0.2个百分点；降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例为15%等。这一系列的新举措成为中国疫情以来规模最大的刺激措施，是中国为实现今年GDP增长5%目标的最广泛的努力。有分析师表示，在中国降低主要贷款利率后，WTI油价早盘上涨，原油市场一直在期待中国当局采取进一步宽松措施以应对经济放缓。最新的公告一定程度上消除了原油价格的下行风险。中国经济疲软的担忧和OPEC+供应增加的前景削弱了油价近段时间的走势，第三季以来下跌了近14%。中国央行对稳经济的最新努力有望支持这一全球最大原油进口国的增长和能源需求。不过也有分析师这种前景的看法较为谨慎，认为宽松政策的实际效果仍需观察。 OANDA高级市场分析师Kelvin Wong表示，从中期来看，油价上涨可能无法持续，因为内部需求可能继续疲软，而更宽松的货币政策和扩张性财政政策不相匹配。周二油价上涨也离不开近日中东战火局势的升温，原油供应链中断的担忧加剧。据新华网报道，以色列在23日的过去24小时对黎巴嫩真主党目标发动大规模空袭；黎巴嫩同日晚间发表声明称，以色列当天对黎巴嫩多地的持续空袭已造成492人死亡、1645人受伤，这是自2006年双方交战以来伤亡最重的一次。欧盟高级代表表示，以色列和黎巴嫩真主党之间的冲突似乎使得中东陷入「全面战争」，而平民正在为此付出高昂的代价。原文链接

投资慧眼2024-09-24

以色列与真主党冲突升级，油价因风险溢价上涨

朗的担忧，使得油价重新获得了风险溢价，布伦特油价自本月初创下的2021年低点以来已上涨超过8%。市场反应与前景尽管上周美国联邦储备委员会的降息可能会提振油品消费，但对燃料需求前景恶化的担忧依然存在，使得对柴油的空头情绪达到历史最高水平。分析师Vandana Hari指出：“原油可能会进入一种盘整状态，巩固上周的涨幅。市场对美联储大幅降息的乐观情绪在支撑市场，但随着这种情绪的消退，原油价格可能会面临重新下行压力。” 编者总结油价因中东冲突加剧而上涨，尽管市场对美联储降息带来的消费增长持乐观态度，但对未来需求的担忧可能会对油价产生下行压力。名词解释 1. 布伦特原油：主要的国际原油基准之一，主要用于欧洲、非洲和中东地区的原油定价。 2. 西德克萨斯中质原油：主要用于美国市场的原油基准，常被称为WTI。 2024年大事件 2024年9月：市场将关注OPEC发布的年度《世界石油展望》，预计将对消费前景提供更多见解。来源：今日美股网

今日美股网2024-09-24

中金：大宗商品供需新范式，分化仍是主线

0亿美元，低于2019年水平约7%，但布伦特油价中枢却抬升了约28%。我们测算2024年全球石油供给的剩余产能或已基本集中在了主动约束产量的OPEC+国家，而在美国原油产量在2023年创历史新高后，增产速度可能已经步入放缓通道。 2024年美国大选为石油供应前景增添变数，共和党在竞选承诺中明确提出“让美国成为全球迄今为止最重要的能源生产国”[8]。但历史经验显示共和党执政或并不一定意味着美国原油增产。我们认为共和党再次执政，可能也难以改变今明两年美国页岩油产量的增长放缓趋势。近年来高油价对美国油气上游资本开支的刺激有限，新井钻探不足，库存油井释放后也已经降至历史低位。并且由于美国页岩油主产区中联邦土地的使用率已高达91%，即使共和党当选，在短期内可能无法通过政策调整来有效缓解增产减速。长期看，存在环保争议的阿拉斯加州和墨西哥湾海上的石油产量或直接受大选结果影响，但供给增量的实际兑现或需要较长周期。概率相对较高的是，特朗普当选或有望促进阿拉斯加州的储备项目如期投产，在2026-30年带来15-20万桶/天的新增产量。此外，如果特朗普再次增加阿拉斯加州和墨西哥湾海上油气的租赁范围，从政府释放油气租赁到最终投产或需要约10年周期，且政策后续的推进也存在不确定性。本文摘自中金研究2024年9月22日已经发布的《新宏观策略研究（七）：大宗商品供需新范式，分化仍是主线》，分析师：王炙鹿分析员 SAC 执证编号：S0080523030003 缪延亮联系人 SAC 执证编号：S0080123070015 SFC CE Ref：BTS724 郭朝辉分析员 SAC 执证编号：S0080513070006 SFC CE Ref：BBU524 李林惠分析员 SAC 执证编号：S0080524060004 陈雷分析员 SAC 执证编号：S0080524020004 赵烜联系人 SAC 执证编号：S0080123080030 庞雨辰分析员 SAC 执证编号：S0080524070004

格隆汇2024-09-23

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