位，无论波动性和周期性回撤如何。 应对市场调整 4 月最后一周，比特币市场在减半事件后进入盘整阶段。 继 3 月份 73,000 美元的峰值之后，价格范围在 60,000 美元到 66,700 美元之间。 在此期间，卖方压力加剧，因为短期持有者（STH），特别是那些在过去 1-6 个月内购买 BTC 的人，主导了市场损失。 尽管抛售压力加大，但未实现净损益（NUPL）指标表明市场仍处于牛市的“兴奋”阶段。 然而，自调整开始以来，该指标也显示出有意义的降温。 来自已实现重大亏损的 STH 的抛售压力成为当地市场低点的一个关键指标。 我们可以观察到在过去 1 周到 1 个月内购买 BTC 的 STH 的成本基础是市场情绪的关键指标。 他们的已实现损失往往在当地市场底部附近达到峰值，这表明该群体中卖家的疲惫往往预示着即将到来的逆转。 以太坊的发展与争议 四月份，以太坊生态系统发现自己处于围绕网络质押政策变化的激烈争论的中心。 流动性质押、再质押和流动性再质押协议等新创新极大地增加了以太坊上的质押需求，导致质押参与度空前增长。 目前，超过 3140 万 ETH（约占总供应量的 26%）已被质押，这主要是由 EigenLayer 和流动性再质押提供商等再质押协议推动的。 这些发展带来了额外的收益机会，创造了超越最初的权益证明愿景的激励措施。 限制年度发行量以减缓质押池扩张的提议遭到了社区的强烈抵制。 支持者认为，此类措施对于维护以太坊的货币角色并防止衍生代币在网络上获得过大的影响力是必要的。 然而，反对者认为这些限制是创新的障碍，并认为不需要改变。 随着利益相关者努力平衡以太坊的货币政策与去中心化金融日益增长的需求，这些辩论将持续。 与此同时，人们仍然担心，质押的快速增长可能会削弱以太坊作为货币资产的功能，并将治理权力转向发行质押代币的衍生项目。 以太坊质押格局的未来仍然不确定，因为社区需要采取这种微妙的平衡行为来保护网络可扩展性及其作为价值储存的功能。 市场动力——链上动量框架的更新和关键见解 在牛市期间跟踪市场势头需要对关键链上数据进行详细分析，以捕捉市场行为的基本趋势和变化。 Glassnode 的探索性框架通过关注四个主要类别，提供了解决这一困境的潜在方法： 链上活动：该指标使用网络活动和采用率来确定用户群的增长和扩张时期。 网络活动的增加通常与市场动力的上升相关。 市场盈利能力：通过评估投资者持有的未实现利润，该指标可以识别市场参与者获得收益的时期，这可以表明市场健康且呈上升趋势。 支出行为：此类别发现有足够需求吸收现有持有者获利了结的时期。 这些时期的高需求表明持续的积极势头。 财富分配：通过检查长期持有者和新市场参与者之间的财富转移，该指标提供了对市场周期和潜在拐点的见解。 通过将这些指标整合到综合指数中，分析师可以更全面地评估市场动力的强度和方向。 这种方法使交易者能够根据对市场当前状态和未来潜在走势的细致了解做出明智的决策。 目前，强劲动能的8个条件中只有不到4个满足，表明市场处于冷却期。 2024 年 4 月比特币减半事件发生后，几个关键指标与之前的趋势相比出现了显著变化，反映出市场动态可能出现短期转变： 矿工收入 2 年 Z 分数：减半后，随着区块空间竞争加剧，特别是涉及符文的交易，矿工收入显著飙升。 尽管这一增长略有放缓，但收入水平仍高于历史正常水平。 然而最近，矿工收入 2 年 Z 分数一个月来首次进入下降趋势阶段，表明对区块空间的需求减少。 交易所流入量：交易所流入量最初维持高于年均水平，3月下旬达到峰值，此后进入持续下降趋势。 这一转变表明，市场资金流入的积极势头正在放缓，并可能很快逆转，表明购买压力正在降温。 利润供应趋势：虽然仍呈现出积极的趋势，但利润供应已开始显示出逆转的迹象，无论是绝对值还是 90 天的 EMA。 该指标虽然仍处于上升趋势阶段，但表明处于盈利状态的持有者较少，这可能会影响市场情绪。 MVRV 动量：整体市值与已实现价值 (MVRV) 动量仍高于年度平均水平，表明平均而言，持仓估值仍高于其成本基础。 然而，短期持有者 MVRV 已经逆转，目前呈下降趋势，这表明最近进入市场的人开始看到利润减少，这可能会增加抛售压力。 SOPR 动量：支出产出利润率 (SOPR) 动量也呈下降趋势，月平均值最近低于年平均值。 这种趋势尚未强劲，但表明交易代币的盈利能力正在下降，这可能导致交易者的支出行为更加谨慎。 已实现盈亏比动量：该指标向负动量的转变突出表明，在最近的市场调整期间，已实现损失加速了。 如果市场继续调整，近期代币购买者损失的增加可能会引发恐慌性抛售。 关于动量交易者的结论和可行的见解 当前的市场指标表明，比特币正在经历一个盘整和潜在修正阶段。 鉴于交易所流入量、SOPR 动量和短期持有者 MVRV 等关键指标表明积极势头放缓且抛售压力增加，交易者应保持谨慎。 矿工收入的变化和 SOPR 势头的降温进一步表明，对较高价格水平的比特币的需求可能正在减弱。 对于动量交易者来说，密切监控这些下降趋势至关重要。 如果出现复苏或稳定的迹象，SOPR 和利润供给等指标出现逆转的可能性可能会提供战略切入点。 然而，不断增加的已实现损失凸显出需要对潜在的恐慌性抛售保持警惕。 指标关注的焦点——矿工收入增长势头 在我们对市场动量趋势的分析中，我们强调了矿工收入动量。 该指标使用矿工从费用中赚取的收入比例来衡量区块空间需求。 当用户表现出更高的紧迫性并愿意支付更高的费用以纳入下一个区块时，费用压力就会增加。 通过对这些数据应用 2 年滚动 Z 得分，我们可以跨周期标准化数据集并发现拐点，例如熊市减弱期间费用上涨或周期峰值后费用下降。 通过检查矿工收入动量，分析师可以衡量网络活动的强度及其对矿工行为的影响。 高 Z 分数表明矿工的收入高于平均水平，通常与交易费用增加和网络拥塞加剧同时发生。 相反，Z 分数下降表明对区块空间的需求减少，这可能表明市场正在降温或交易活动减少。 寻找趋势：矿工收入的增加通常与看涨的市场阶段相对应，因为对区块空间的高需求通常反映了交易活动和网络利用率的增加。 相反，矿商收入势头下降可能表明兴趣减弱和潜在的市场整合。 历史案例：在 2024 年 4 月减半后的几天里，由于区块空间的激烈竞争，矿工收入势头显著飙升。 在之前的减半和重大网络事件中也观察到了类似的峰值，这是市场活动强劲的指标。 Z 分数当前的下降趋势标志着该峰值的转变，表明投机热情可能有所缓解。 指标变化：矿工费用收入百分比、矿工费用 Z 分数功能区收入、矿工投降风险。 来源：金色财经lg...
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