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日本7月出口增速不及预期，日央行年内加息难料？分析师看涨日元、日股！

能回升，日本经济将依赖于未来几个月内由工资增长支撑的国内消费复苏。他预计只要金融市场保持相对平静、消费保持稳健，日本央行将在年底前再次加息。尽管日元走强最终可能减缓通胀，并可能迫使日本央行在明年某个时候暂停加息。而对于资本市场来说，市场对日元、日股则抱有很大期待。全球顶级资管机构Jupiter Asset Management的Mark Nash加大了对日元走强的押注，他认为明年日本央行加息将推升日元兑美元至130左右。随着日本央行“在某个时候将利率提高至1%，可能是明年每季度加息一次”，日元兑美元汇率有可能升至130左右。另根据路透调查预估，日经指数将在年内从37年来最严重的抛售中回升，然后到明年年底将推升至纪录高点。调查预估中值显示，日经指数到今年底将上涨7%至40000点，然后到明年6月底将反弹至42000点，并在2025年底前达到创纪录的42500点。 IG市场分析师Tony Sycamore表示，日股估值仍然具有吸引力，利率仍然很低，企业改革继续取得进展。

格隆汇2024-08-21

风险平衡发生变化！美联储本周必须要解决这一问题

乎没有变化，连续两年保持在4%以下，而工资增长远高于新冠疫情前的十年平均水平。今年这种趋势开始发生变化，美联储官员越来越重视他们认为由于货币政策过紧过久而面临的风险，最近的劳动力市场数据显示了他们为何感到担忧。美国政府报告称，7月份的就业增长弱于预期，雇主仅新增114000个职位。7月份的数据使三个月的平均水平低于疫情前的趋势，并将失业率提高了0.2个百分点，至4.3%。此外，数据在月度变化方面的某些方式，如人们进入和离开工作或求职，并不令人鼓舞。虽然劳动力总量在上升，这是一个积极的变化，但人们找到工作似乎也需要更长时间，这体现在进入劳动力队伍的人数增加，但他们会首先经历了一段失业期，而不是直接可以找到工作。此外，联邦劳动力流动数据显示，每个月从在职转为失业的人数正在增加。然而，与此同时，失业救济金申请人数尚未大幅增加，实际上与劳动力增长保持一致。在消费者支出仍然强劲以及经济增长可能正在放缓但仍为正的情况下，美联储尚未准备好将就业市场视为危机——它只是想避免制造危机。戴利上周日表示，在通胀下降的同时保持利率高位，“将导致我们不想要的结果，即物价稳定，但就业市场不稳定且步履蹒跚。” 芝加哥联储主席古尔斯比上周日也表达了相同的观点，“如果你过度紧缩，你会在美联储任务的就业方面出现问题。”

金融界2024-08-21

【汇市日报】美联储降息预期持续上升美元在七个月低点徘徊加元从六周高点企稳加元/人民币冲高回落

衡，尽管失业率上升，但仍处于历史低位。工资增长仍高于与美联储通胀目标一致的水平。因此，他指出，美联储需要保持耐心，避免因对任何单一数据点的过度反应而破坏降低通胀的持续进展。将于周三公布的7月FOMC会议纪要将显示美联储政策制定者的意见，而美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上的讲话（周五）将为美联储宽松周期的步伐提供更多线索，市场普遍预计美联储宽松周期将于9月开始。 CME美联储观察工具显示，美联储9月份降息25个基点(bps)的可能性为77.5%，降息50个基点的可能性为22.5%。59.3%的受访者预计11月份将再次降息25个基点（如果9月份降息25个基点），而利率较当前水平下降75个基点的可能性为35.4%，利率下降100个基点的可能性为5.2%。尽管美联储可能对最近关于9月降息50个基点的猜测持悲观态度，但总体信息可能会让寻求确认政策降息迫在眉睫的市场参与者放心。因此，美元在短期内可能仍面临压力，尽管考虑到美联储的宽松政策已经打折的程度，但是市场仍有理由怀疑美元是否会进一步走软。加元周二回吐了早些时候的涨幅，因油价下跌和国内通胀数据支撑了加拿大央行下个月将进一步降息的预期。美元/加元在触及7月11日以来的最高水平1.36413后，几乎持平于1.3630附近。截至发稿，现报1.36299，跌幅0.03%。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）加拿大皇家银行（Royal Bank of Canada）经济学家Claire Fan表示：“今天的CPI数据应该足以平息对加拿大粘性通胀压力的担忧，此前加拿大在5月和6月两次小幅上行。”“加拿大央行今年进一步降息的门槛很低，我们继续寻求在9月的下次会议上再降息25个基点。” 加拿大统计局表示，7月份整体CPI通胀环比上涨0.4%，高于预期的0.3%，年率从2.7%降至2.5%。然而，市场往往会对通胀的核心指标做出反应，因为它们对加拿大央行的决策过程影响更大。此前加拿大统计局报告称，CPI调整和CPI中位数环比上涨0.1%。这证实了核心通胀正在低于加拿大央行的最新预测。凯投宏观（Capital Economics）分析师Olivia Cross表示，这些核心通胀数据显示，7月份的通货紧缩压力具有令人鼓舞的广泛性，“目前，三个月的年化利率仍为2.7%，低于2.9%，但如果近期的势头继续下去，那么核心通胀率将低于加拿大央行对第三季度CPI调整和CPI中位数平均值为2.5%的预测。” 金融市场的反应表明，这些数据可能使加拿大央行能够加快宽松进程，在未来几个月内降息的幅度可能超过此前的预期。这种预期的转变正在打压加元。德国商业银行外汇分析师 Michael Pfister 指出，“这应该是加拿大央行在未来几个月进一步降息的另一个信号。劳动力市场近期的疲软为其降息提供了充分的理由。因此，除非今天的数据意外上扬，否则加拿大央行很可能在 9 月初再次降息，加元将继续承压。” 目前看来，如果劳动力市场或活动数据进一步疲软，这些数据将为加拿大央行在今年晚些时候采取更大措施敞开大门。汇丰银行（HSBC）分析师Daragh Maher表示，加元通胀后的跌势可能会延续。他解释说，美元/加元可能在技术支撑位1.36附近触底，自4月中旬以来，该水平很少跌破，“美元/加元在8月份的下跌也与2年期国债收益率差的温和变化不一致，过去一周存在明显背离。也许这种分歧反映了全球股市的反弹以及对美国软着陆的希望，但它确实表明加元相对于利率预期定价相当高。” 与此同时，与商品挂钩的加元也预计将因油价疲软而面临压力。中东停火的预期不断上升，导致石油供应担忧减弱，从而导致其价格走软。值得注意的是，加拿大是美国最大的石油出口国，油价下跌导致前者的外国资本流入减少。丰业银行首席外汇策略师 Shaun Osborne 指出，过去三个交易日加元稳步上涨反映了美元整体疲软，但也可能反映了近期 CFTC 数据所反映的大量加元空头仓位被部分平仓，“美元走弱，目前略低于我今天的公允价值估计（1.3619），这可能意味着短期内进一步下跌的空间有限。加拿大 CPI 的普遍预期是环比增长 0.4%，但人们对结果的预期范围很广。尽管 7 月份大幅上涨，但预计今年总体价格将放缓至 2.5%，低于 6 月份的 2.7%。核心中位数和 Trim 指标预计将分别放缓十分之一至 2.5% 和 2.8%。”“无论加拿大境外发生什么，通胀放缓都将使加拿大央行在未来几个月继续实施更多宽松政策。掉期定价反映了 9 月 9 日会议上 27 个基点的宽松风险以及年底前剩余的三次会议中总共 74 个基点的降息风险。较弱的数据可能会在短期内抑制加元的上涨，但掉期定价似乎已经非常充分。”“美元/加元跌至 1.36 点下方的主要支撑位附近。美元在 5 月和 7 月的走势在 1.3595 左右，200 日均线今早位于 1.3595。日内和日线图上的技术动能看跌。周线震荡指标呈中性，但接近看跌。持续跌破 1.3595 将推动美元进一步跌至 2021 年中低点的主要趋势支撑位（目前为 1.3475）。阻力位为 1.3645/1.3650。” 加元/人民币冲高至5.25后回落，截至发稿，现报5.2301，跌幅0.10%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）

慧宣鑫语2024-08-21

鲍威尔讲话或因“这一数据”发生180度大转弯！

4 月至 2024 年 3 月期间，工资增长额将下调 60 万至 100 万（或 2023 年 4 月至 2024 年 3 月期间每月工资增长将下调 5 万至 8.5 万）。” 他补充道，如此大的数字将代表自2010年以来非农报告的最大一次下调。如此大规模的修正可能会给美联储和主席杰罗姆·鲍威尔带来压力，鲍威尔将于周五在杰克逊霍尔研讨会上发表重要讲话。数据的下调可能会促使央行行长表现得更为鸽派，并暗示降息幅度将超过市场预期。芝加哥商品交易所美联储观察工具周三下午显示，投资者预计下个月的政策会议降息25个基点的可能性为72%。 LPL 策略师昆西·克罗斯比 (Quincy Krosby) 在给《商业内幕》的电子邮件中表示：“如果报告显示新增就业岗位数量远低于月度就业报告中最初宣布的数量，美联储主席的担忧可能会在他的评论中被放大。” 就业增长数据大幅下调也可能震动市场，给股价带来负面压力，因为投资者正在努力应对经济增长的潜在恐慌以及 7 月份就业报告弱于预期带来的经济衰退担忧。克劳斯比称，“市场最近经历了一场经济增长恐慌，导致人们担心美联储反应迟缓，市场将密切关注周三发布的基准修正数据，以了解市场最初的反应是否正确。” 但沃克表示，就业增长可能向下修正有一个问题，这与移民趋势有关。美国劳工统计局薪资修订报告严重依赖的 QCEW 数据并未将移民考虑在内，而移民近年来推动了劳动力市场和经济增长。这意味着，就业增长的任何大幅下调都可能被严重夸大。沃克表示：“我们认为，下周可能进行的向下修正将使就业增长数字被夸大的程度进一步扩大，最多可夸大 40 万至 60 万。” 沃克补充道：“QCEW 基于失业保险记录，很可能在很大程度上排除了非法移民，我们认为他们在过去几年里对就业增长做出了巨大贡献。”

Dan19772024-08-21

加拿大通胀降至三年来最低央行降息道路更加畅通

4.4%，这一趋势经济学家表示反映了高工资增长。尽管如此，在整体价格增长放缓的背景下，预测者普遍预计加拿大央行将在接下来的几次会议上继续降息。加拿大央行行长麦克勒姆已表示，加拿大央行越来越担心长期保持过高的利率风险。在上一次利率公告中，麦克勒姆表示，加拿大央行决定降低政策利率，部分原因是为了帮助经济再次提速。目前的关键利率为4.5%。加拿大央行计划于9月4日公布下一次利率决定。 “加拿大通货膨胀在7月份继续缓解，为进一步降息保持了广阔的空间，”CIBC经济学家安德鲁·格兰瑟姆（Andrew Grantham）在周二的研究报告中写道。 “虽然通货膨胀压力正在减退，但对劳动力市场疲软的担忧加剧，我们继续预测加拿大央行在今年剩余的会议上将进一步降息三次，每次25个基点。” 加拿大央行在6月和7月分别将基准利率下调了25个基点，将政策利率降至4.5%。加拿大央行已经表示，如果通货膨胀继续减退，可能会有更多的降息。按月计算，7月份CPI上涨了0.4%。经过季节调整后，CPI上涨了0.3%。加拿大央行密切关注的通货膨胀指标——CPI中位数和CPI修正——也有所缓解。CPI中位数从6月的2.6%放缓至7月的2.4%，而CPI修正则从2.8%降至2.7%。 “年通胀率的稳定进展足以使加拿大银央行继续降息，而核心指标的意外下降进一步巩固了年末连续降息的路径，”Ballinger Group的外汇市场分析师凯尔·查普曼（Kyle Chapman）在声明中写道，“市场已经完全预期了一系列降息，今天的数据只是进一步的推动。”

佳华1682024-08-20

大多经济学家预计美联储年内将降息三次！

保持在2%以上。尽管最近有所下降，但工资增长仍高于3.0%至3.5%的区间，这一区间被认为与美联储2%的通胀目标相一致。对于美联储明年的降息幅度，经济学家们预计美联储将在2025年的四个季度分别降息25个基点。目前市场预计到2025年第三季度末美联储将降息约200个基点。经济衰退可能性很低美国第二季度GDP增速为2.8%，远高于经济学家预期的2%。调查预测，美国今年GDP平均增长率为2.5%，高于美联储官员目前认定的1.8%的非通胀增长率。三分之二的受调者上调了他们对美国2024年经济增长的预期，预计明年经济将增长1.8%。调查中的经济学家普遍预计，至少到2027年，美国经济将以接近其趋势增长率的速度扩张。从提供观点的较小样本中得出的预测中值显示，经济衰退的可能性仅为30%——这一前景自今年年初以来没有太大变化。美国银行美国首席经济学家Michael Gape表示，“我们不相信经济即将出现下滑，并促使美联储大幅降息。” 他补充道，“有理由相信7月份的非农就业报告受到天气影响，因此这是关于劳动力市场和经济状况的虚假信号，我们相信后续数据将证实这一说法。”

金融界2024-08-20

人民币大涨近300点，美股科技股逆势上扬，市场静候鲍威尔讲话

价格上涨了 20%。在 2024 年，工资增长开始表现出放缓的趋势。 A股银行股爆发 8月19日，A股银行板块已连续3个交易日上涨。42家上市银行中，41家录得上涨，仅有浙商银行下跌。申万银行板块年内累计涨幅达 19.08%，在申万 31 个行业中位居第一。建设银行、农业银行、工商银行、中国银行、交通银行等股价盘中再度创下上市以来新高。银行股涨幅及资金流向：6家银行年内涨幅超40%，8月19日银行板块的主力净流入额达30.03亿元，也是申万31个行业第一。个股累计涨幅来看，南京银行继续以年内上涨47.26% 的成绩拔得头筹，交通银行累计上涨44.91% 位居第二。多家银行业绩回暖：从首批发布业绩的上市银行来看，归母净利润普遍维持正增长，资产质量普遍维持稳健。国家金融监督管理总局发布的二季度银行业监管指标数据显示，商业银行风险抵补能力整体充足。行业息差下行暂时企稳：截至今年二季度末，商业银行净息差为1.54%，与上季度末持平。但从近期公布半年报的上市银行数据看，多家银行息差仍未实现 “刹车”。

金融界2024-08-20

路透调查：美联储预计今年将三次降息，每次25个基点，经济衰退可能性不大

两年内通胀率将仅略有缓解。尽管最近的工资增长略有放缓，但依然保持在3.0%-3.5%的区间内，这与美联储2%的通胀目标相符。预计美联储将在2025年四个季度中每次降息25个基点，而市场预计到2025年第三季度末，降息幅度将达到约200个基点。经济衰退可能性不大今年第二季度，美国经济环比增长2.8%，远超经济学家预期的2.0%。根据调查，2024年美国经济预计平均增长2.5%，高于美联储官员目前预测的非通胀增长率1.8%。此外，三分之二的受访者上调了对明年经济增长的预期，预计2024年经济将增长1.8%。调查显示，经济学家普遍认为，至少到2027年，美国经济将以接近趋势的速度增长。较小样本的预测中值显示，经济衰退的可能性仅为30%，这一预期自年初以来变化不大。美国银行首席美国经济学家迈克尔·加彭表示：“我们不认为近期的经济活动下滑会导致美联储大幅降息。” 他还指出：“7月份就业报告可能因天气影响而出现误差，未能准确反映劳动力市场和经济的真实健康状况。我们期待未来的数据能证实这一点。” 本周五，堪萨斯城联储将在怀俄明州杰克逊霍尔举行年度经济研讨会，届时市场和经济学家将密切关注美联储主席杰罗姆·鲍威尔的讲话，探讨未来经济前景。

Anna Sui2024-08-20

美联储面临降息抉择：通胀降温与劳动力市场风险的平衡

如果经济过度放缓，失业率可能继续上升。工资增长已放缓，非裔和拉美裔的失业率自去年底以来有所上升。风险管理策略前美联储首席预测师、大西洋经济研究所美国经济研究主任大卫·威尔考克斯（David Wilcox）表示：“FOMC故意放缓经济增长速度，以释放经济中的过度压力。在这种增长乏力的环境下，这种脆弱性才会浮现。” 为确保经济软着陆是鲍威尔的头等大事，这也可能牵涉到他的个人遗产。同时，美联储的信誉也受到考验。如果因利率过高时间过长而导致经济衰退，将激怒国会两党，并影响公众情绪。鲍威尔已暗示，他将采取风险管理的方法来度过未来几个月。在考虑两个方向的错误后果时，历史表明，较大的风险可能出现在就业方面。除了新冠疫情，最近的衰退对劳动力市场，特别是低收入工人的影响深远且持久，因为一些人退出了劳动力市场，其中一些人永久性退出。考虑到这一点，分析认为，美联储不仅可能会传达利率回到某种平衡或对经济的中性水平的路径，还可能会传达一个旨在抵消那些更高成本风险的路径。市场已经在对后一种可能性进行对冲，定价显示，到年底可能会有接近一个百分点的降息。 “目前的主要风险是劳动力市场的疲软可能会加速，经济可能会陷入不必要的衰退，”威尔考克斯表示。“50个基点的降息应该是他们第一次行动的基本预期。劳动力市场不需要再进一步软化。” 编辑总结美联储目前面临着复杂的降息决策，需在遏制通胀和防止劳动力市场进一步恶化之间找到平衡。随着通胀降温和就业市场放缓，投资者和分析师关注的焦点是美联储将在9月之后采取多快的降息速度。FOMC内部的分歧反映了对降息策略的不同看法，某些官员担心劳动力市场的疲软，而其他官员则认为物价稳定已经达到。美联储可能会采取风险管理策略来应对未来的挑战，确保经济能够平稳过渡。来源：今日美股网

今日美股网2024-08-19

在通胀和就业风险间反复横跳彻夜难眠的鲍威尔面临新挑战

.3%暗示了经济过度放缓会带来的影响。工资增长放缓，非裔和拉美裔失业率较去年年底有所上升，没有受过大学教育的人也是如此。 “联邦公开市场委员会一直在故意让经济放慢增长以释放过度的压力，”美联储前首席预测师，现任彭博美国经济研究主管的David Wilcox说，“正是在增长乏力的情况下，这种脆弱性才会浮现出来。” 确保经济软着陆是鲍威尔的首要任务，这将决定后人对其功过的评价。他上个月承认，自己为了如何让经济软着陆彻夜难眠。美联储的公信力也会影响决策。鲍威尔和他的同事们对通胀飙升反应迟钝，一开始他们说高通胀只是暂时的。如果因为把利率在高位维持太久而导致经济衰退，肯定会激怒国会两党并影响公众情绪。前总统唐纳德·特朗普和他的竞选搭档JD·万斯感觉是时候质疑美联储的角色了，两人都表示执政者应该对货币政策有更大的发言权。风险管理鲍威尔已经暗示，他将采取风险管理方法来帮助度过未来几个月。历史经验表明，在任何一个方向上犯错的后果都可能是就业前景更为恶化。除了疫情期外，近代几次经济衰退都对劳动力市场产生了深远而持久的影响，特别是对收入最低的劳动者而言，一些人永久退出了劳动力市场。考虑到这一点，美联储可能不仅会传达一条利率回到均衡或中性水平的路径，而且还会寻求抵消可能付出高昂代价的风险。市场已经在对冲这种可能性，预计年底前将累计降息近一个百分点。 “目前主要的风险是劳动力市场走软势头增强，经济可能陷入不必要和大家都不希望看到的衰退，”Wilcox说。“我对首次降息幅度的基线预期是50基点，劳动力市场不能再弱了”。

金融界2024-08-17

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