FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

格上每日收评—2022年10月27日

”进一步得到确认。财信国际认为，预计工业利润持续恢复面临挑战，下行压力犹存。一是稳经济一揽子政策和接续政策措施继续落地显效，对工业企业盈利恢复形成一定支撑。二是国内消费、房地产投资恢复偏弱，加上四季度出口放缓压力增加，对工业利润持续恢复形成冲击。三是随着海外需求持续放缓和基数抬升，预计国内PPI增速将继续回落，价格因素对工业利润的拖累将加大。四是工业企业已启动新一轮去库存周期，未来企业加速去库存，也会加大利润放缓压力。新闻一：9月财政数据公布：税收收入整体较弱。 2022年9月全国一般公共预算收入 15108 亿元，全国一般公共预算支出 25212 亿元；9 月全国政府性基金收入为5919 亿元，政府性基金支出7254 亿元。 9 月公共财政收入好转，留底退税影响减弱，剔除留抵退税的税收收入由正转负、非税收入高增形成支撑；企业所得税大幅下行。公共财政支出小幅回落，防疫卫生类投入加大、基建支出延续下行。政府性基金收入大幅回落，主因土地量价皆弱；政府性基金支出增速持续下行，专项债微量发行，10 月5000 亿结存限额已落地，下月支出将回升。华安证券认为，进度来看，1-9月政府性基金收入完成预算进度的46.5%，近五年同期平均进度为71.8%，政府性基金收入完成进度大幅不及往年，地产的低迷使土地财政收入一再减少，缺口较大。我们推断，今年政府性基金收入达到预算进度的可能性较低，或将5年来首次未达到预算目标。政府性基金支出进度58%，略低于往年同期进度。今年专项债靠前发力，较早完成发行目标，进度到9月开始落后。10月的5000亿结存限额或对广义财政支出形成支撑。预计年底前可能下达2023年专项债提前批额度，为后续稳投资做准备。西部证券认为，预计4季度财政赤字同比收敛，广义财政支出仍面临负增长。今年前3季度，一般公共预算赤字同比增长2.2万亿元，政府性基金赤字同比增长2.4万亿元，合计同比增长4.6万亿元。按照全年预算，4季度财政赤字同比增量可能转负。广义财政支出增速4季度可能延续负增长，宏观政策逆周期调节仍需准财政和货币政策进一步发力。浙商证券认为，2022年财政支出结构与2020年较为相似，一方面积极应对疫情冲击实施针对性的防疫措施，卫生健康支出较为积极，另一方面积极落实三保，保市场主体稳就业，社会保障相关支出进度显著领先其他领域，稳增长诉求下交通运输等方面支出也表现积极。此外，从全年维度看，我们预计2022年财政支出结构可能重回2020，部分领域如科技、教育、文体传媒、环保等领域支出可能不及全年预算安排，由此腾挪出来的财政资金可进一步投入于卫生健康、社保就业等抗疫支出或托底就业领域，或者通过央地转移支付的方式弥补薄弱环节，特别是基层财力较为困难的地区。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-10-27

中美货币大战谁领航？人民币过度贬值“大逆转” 中国央行逆回购2400亿元人民币

9附近，当日上涨0.56%。悲观的中国工业利润数据令人民币承压，国家统计局公布的最新数据显示，继1-8月下降2.1%之后，2022年前9个月工业利润同比下降2.3%。中国对在岸人民币汇率实行严格管理，在岸人民币汇率不同于离岸人民币，离岸人民币没有像在岸人民币那样受到严格管理。每日早间，中国人民银行会根据人民币前一日收盘水平和银行间交易商报价来设置所谓中间价。据新浪财经引述业内人士分析，美元指数走弱、人民币贬值压力充分释放、中国经济基本面稳步恢复是人民币汇率强势反弹的原因所在。展望未来，人民币汇率保持基本稳定具有坚实基础，双向波动仍是常态。业内人士称，美国经济数据疲弱令市场预期美联储将很快调低加息幅度，美元指数一度跌破110整数关口，带动人民币汇率大幅反弹；此外，人民币汇率近期调整较为充分、压力释放也较为充分，经济基本面的改善为人民币汇率反弹提供重要支撑。中国政策引导发挥积极作用，日前中国人民银行、外汇局将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25，释放了进一步稳汇率信号。“此举必要且及时，能够在一定程度上稳定市场预期，改善跨境资本流动形势，从而推动人民币汇率走势逐渐回归理性。”中国银行研究院高级研究员王有鑫说。展望未来，人民币汇率保持基本稳定具有坚实基础，人民币汇率延续宽幅双向波动仍是大势所趋。从美元指数看，业内人士认为，美联储持续大幅加息已致美国经济降温，美联储可能逐步放缓加息步伐，对美元指数支撑有所减弱。不过，业内人士提示，美联储政策有所调整建立在预期之上，未来美元指数还存在反复可能。 FXStreet提到，由于美元指数下跌，本周人民币兑美元的大幅升值在一定程度上弥补了该货币的过度贬值。 “许多资产管理机构认为人民币兑美元汇率被低估，此前因预期美联储将继续加息而上涨，但现在受到美国经济数据疲软的质疑。” “随着预期的变化，人民币将继续在大范围内波动。” 周三，在路透社援引消息人士的话说，中国主要国有银行在2019年尾盘在境内外市场抛售美元后，周二在中国人民银行的救助下，在岸和离岸人民币均上涨逾1000点。

小萧2022-10-27

财信研究评8月工业企业利润数据：中下游利润持续恢复，但企业经营困难仍大

百元营业收入中的成本仍在增加，拖累8月工业利润同比降幅仍高达9.2％，企业经营困难仍大。　　二、分行业看，上游采矿业和原材料制造业利润回落，中下游盈利持续改善，利润结构继续向好。一是从利润增速看，随着大宗商品价格涨幅回落，1-8月上游采矿业和原材料制造业利润增速降幅明显扩大，同期中游装备制造业利润降幅较1-7月份收窄3.7个百分点，8月当月消费品制造业利润同比降幅亦收窄。二是从利润占比看，1-8月份上游采矿业和原材料制造业利润占全部工业的比重，较1-7月份回落1.5个百分点至42.8％，连续四个月回落；同期中游装备制造业利润占比较年初已提高约5个百分点。　　三、预计未来工业利润修复依旧面临波折。一是国内疫情防控边际改善和稳增长政策发力显效，对工业企业盈利恢复形成一定支撑。二是国内消费、房地产投资恢复偏弱，加上四季度出口放缓压力增加，将制约利润向上修复空间。三是随着海外需求持续放缓和基数抬升，预计国内PPI增速将继续回落，价格因素对工业利润的拖累或加大。四是工业企业已启动新一轮去库存周期，未来企业加速去库存，也会加大利润放缓压力。　　四、资产增速回落继续被动推高企业资产负债率，工业企业去库存有所提速。如资产负债率方面，8月工业企业资产和负债增速均继续放缓，但前者增速低于后者较多，导致工业企业资产负债率同比被动提高0.4个百分点，企业主动加杠杆意愿仍不足。库存方面，8月工业企业产成品库存增速较上月回落2.7个百分点至14.1％，工业企业去库存速度有所加快。　　事件：2022年1-8月份全国规模以上工业企业利润总额同比下降2.1％，增速较1-7月份降低1个百分点；据测算，8月当月规上工业企业利润同比下降9.2％，降幅较上月收窄4.2个百分点。　　正文　　一、量增难抵价降、成本升，工业利润当月降幅仍大　　一是量的方面，受去年同期基数下降和稳产业链/稳增长政策发力显效的影响，8月份规模以上工业增加值增速较上月提高0.4个百分点至4.2％，对工业利润恢复形成支撑。　　二是价格方面，受高基数、油价下跌、国内需求偏弱的叠加影响，8月份工业生产者出厂价格指数（PPI）和生产资料价格指数分别增长2.3％、2.4％，较7月份分别大幅降低1.9和2.6个百分点，是导致工业利润增速降幅仍大的主因（见图1-2）。　　三是成本方面，助企纾困等政策效果持续显现，但原材料价格仍在相对高位，加之需求恢复偏弱、疫情散发和高温天气导致企业生产经营局部受阻，企业单位成本不断上升，继续对利润形成拖累。如1-8月份规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为84.83元，较1-7月份再度提高0.13元，较去年同期提高1.14元，规模工业企业单位成本压力已回升至5年前的水平（见图3）。分行业看，制造业是工业企业成本上升的主要贡献力量，1-8月份制造业每百元营业收入中的成本为85.66元，高出全部工业工业企业0.83元，较1-7月份增加0.12元，同时本月采矿业和电力热力燃气及水的生产供应业成本环比也均有所增加。企业成本虽持续增加，但受益于助企纾困政策仍在继续显效，1-8月每百元营收中的费用环比减少0.02元，总体延续回落态势。　　　　　　　　二、中下游盈利继续恢复，工业利润结构持续改善　　一是从三大门类看，采矿业利润放缓较多，电力热力等供应业利润改善明显。如1-8月份，采矿业、制造业利润同比分别为88.1％、-13.4％，增速较1-7月份分别回落17.2和0.8个百分点，前者放缓较多（见图4）；同期受益于工业生产持续恢复和高温天气影响导致用电需求旺盛，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比下降4.9％，降幅较1-7月份收窄7.6个百分点，连续6个月收窄（见图4）。　　　　二是从制造业内部看，上游利润降幅扩大，中下游盈利持续改善。其一，受大宗商品价格回落较多、房地产等下游需求恢复偏慢和企业预期偏弱等多重因素的影响，上游原材料行业利润降幅明显扩大（见图5），其中石油、煤炭等加工业和有色金属冶炼及压延加工业累计利润降幅均较上月回落10个百分点以上（见图6）。其二，受益于产业链供应链持续恢复和稳增长政策力度加大，1-8月份中游装备制造业利润降幅较1-7月份收窄3.7个百分点（见图5），改善明显。其中，受益于促消费政策显效，8月汽车制造业利润同比大幅增长1.02倍，贡献最为突出，同时计算机通信电子、仪器仪表、电气机械等其他中游装备制造业累计利润增速也均有所改善（见图6）。其三，随着促消费政策显效和市场需求有所回升，下游消费品制造业盈利亦有所好转，如8月当月消费品制造业利润同比降幅较上月明显收窄，1-8月份食品制造、烟草制造、饮料制造等多个行业利润增速均保持在10％以上，且较1-7月份还有所改善（见图6）。　　　　　　三是从利润占比看，上游连续四个月回落，中游装备制造业提升较多。如1-8月上游采矿业和原材料制造业利润占全部工业的比重为42.8％，较1-7月份回落1.5个百分点，连续四个月回落；同期中游装备制造业利润占比较1-7月份提高1.2个百分点，较年初的1-2月份已提高5个百分点，下游消费品制造业利润占比仍处低位（见图7）。上中下游利润分化继续缓解：一方面与价格的分化减弱密切相关，如8月份采掘工业和原材料工业PPI增速分别较上月大幅回落8.7和3.6个百分点，同期加工工业、生活资料PPI增速仅分别回落1.6和0.1个百分点（见图8），上中下游价格增速差持续缩窄（见图9）；另一方面产业链供应链持续恢复和稳增长政策显效，对推动中下游企业生产回升、利润恢复也产生了积极作用。　　　　　　　　四是高技术制造业利润降幅率先收窄，新旧动能转换继续加快。根据我们的统计，1-8月份高技术制造业利润同比降幅较1-7月份收窄约3个百分点，先于全部制造业回升（见图10），表明国内新动能的支撑作用增强。从利润占比看，1-8月份高技术制造业利润占规上全部工业的比重，较1-7月份亦大幅提高0.5个百分点。　　　　三、预计未来工业利润修复依旧面临波折　　一是国内疫情防控边际改善和稳增长政策发力显效，对工业企业盈利恢复形成一定支撑。二是国内消费、房地产投资恢复偏弱，加上四季度出口放缓压力增加，将制约利润向上修复空间。三是随着海外需求持续放缓和基数抬升，预计国内PPI增速将继续回落，价格因素对工业利润的拖累或加大。四是工业企业新一轮去库存周期已经启动，未来企业加速去库存，也会进一步加剧工业利润放缓压力。　　四、资产增速回落继续被动推高工业企业资产负债率　　8月末，规上工业企业资产负债率为56.8％，较去年同期提高0.4个百分点（见图11）。　　从资产和负债增速看，两者分别上月回落0.4和0.5个百分点，分别降至9.6 ％和10％（见图9），前者增速低于后者较多是资产负债率同比提高的主因。这反映出当前企业主动加杠杆意愿仍不强，企业经营困难导致资产增长放缓快于负债，被动式推高了资产负债率。　　分企业类型看，国企和私企资产负债率同比提高较多，外企资产负债率回落。8月末国企、私企和外企资产负债率分别为57.5％、58.9％和53.3％，分别较去年同期提高0.4、提高0.5和降低0.1个百分点（见图12）。由于不同类型企业的资产和负债增速数据需要晚几天公布，因此暂时无法完全判定国企和私企谁是被动加杠杆的主力。但根据以往的数据，私企资产增速自4月份高点以来持续快速回落，加之1-8月份私企利润同比下降8.3％，降幅高出全部工业6.2个百分点，较1-7月扩大1.2个百分点，盈利困难程度明显更大，预计本月私企资产增速继续放缓，被动推高其资产负债率的概率仍大。　　　　　　五、工业企业去库存速度有所加快　　8月末，工业企业产成品存货同比增长14.1％，增速较上月回落2.7个百分点（见图13），降幅连续三个月增加，表明工业企业去库存速度明显加快，背后原因主要有二：一是国内需求恢复偏慢、出口回落压力加大和企业利润率下降，共同导致企业补库意愿有所下降；二是当前工业企业库存增速仍处于历史偏高位置，企业主动去库存需求有所增强。　　展望未来，预计工业企业大概率继续加快去库存。一是根据历史经验，PPI增速与工业企业库存增速高度相关，国内PPI增速持续大幅回落，将推动企业加速去库存（见图13）。二是分行业看，当前上、中、下游制造业库存增速均仍处于历史高位区间，未来回落压力均较大（见图12）。三是随着疫情、高温干旱天气等短期冲击消退，加上逆周期政策进一步发力显效，国内需求逐步恢复也有利于消化前期积压的库存。　　　　

金融界2022-09-27

中国经济放缓！房市下滑打压工业利润世界银行：资本外流、货币贬值下调东亚增长前景

月下降1.1%之后，2022年前8个月工业利润同比下降2.1%。该局没有报告8月和7月的独立数据。中国经济在8月表现出惊人的韧性，工厂产出和零售额增长快于预期，但房地产危机和新冠疫情封锁令前景承压。 (来源:路透社) Jones Lang Lasalle首席经济学家Bruce Pang表示：“经济复苏面临更多不确定性，因为势头受到各种意外和外部因素的干扰，例如极端炎热的天气、区域电力限制和新冠疫情爆发。” 1-8月，41个主要工业领域中有25个出现利润下滑。由于大宗商品价格疲软，1-8月采矿业的利润增长从前七个月的105.3%放缓至88.1%。制造业利润进一步下滑，前8个月下降13.4%，较1-7月下降12.6%有所加快。 “中国将加快实施扩大需求的政策，促进工业经济持续稳定复苏，”中国国家统计局高级统计师朱宏在另一份声明中表示。分析人士认为，中国目前的零疫情政策是对经济的主要制约因素，并表示北京在10月共产党代表大会之前放松其零疫情政策的可能性很小。 “在我们看来，疲软的出口和房地产市场意味着剩余的增长支持来源是消费。为了释放这一点，中国需要转变新冠疫情管理方法，”摩根士丹利在一份研究报告中表示。报告继续写道：“我们预计政策制定者将在未来几个月采取重要措施，允许从2023年春季开始重新开放。” 8月下旬，从深圳到成都和大连的城市推出新冠疫情遏制措施，旨在遏制新的疫情爆发。中国8月份工业产值同比增长4.2%，高于7月份3.8%的增速。 8月份工业企业的负债较上年同期增长10.0%，略低于7月份的10.5%。惨淡的数据中的一个亮点出现在汽车行业，该行业享受了购置税减免，8月份利润翻了一番。受高温天气影响，电力行业利润同比增长1.58倍。中国西南部的四川省和重庆市在8月对工业生产进行了限电，因为干旱减少了水力发电，而居民在严重的热浪中增加了用电量。 8月底，中国内阁再次推出一系列刺激措施以重振步履蹒跚的经济，其中包括将政策性融资工具的额度提高3000亿元人民币。行业利润数据涵盖主营业务年收入2000万元以上的大型企业。世界银行：下调2022年东亚增长前景世界银行在报告中表示，预计包括中国在内的东亚和太平洋地区2022年的增长将放缓至3.2%，低于4月份预测的5.0%和上一年的7.2%。世界银行表示，较弱的预测主要是由于中国严格的零疫情规则扰乱了工业生产、国内销售和出口，导致中国经济急剧放缓。中国占该地区23个国家经济产出的86%，预计今年将增长2.8%，远低于该银行此前预测的5%。2021年，中国经济增长8.1%，是十年来的最好增速。到2023年，这个世界第二大经济体的增长率预计为4.5%。 “在为全球增长放缓做准备时，各国应解决阻碍长期发展的国内政策扭曲问题，”世界银行东亚和太平洋地区副行长曼努埃拉·费罗在声明中说。该地区前景的另一个风险是全球央行正在采取激进的加息措施来应对飙升的通胀，世界银行表示，这些已导致资本外流和货币贬值。多边援助机构警告政策制定者不要通过补贴来控制价格，警告这些措施只会让富人受益，并将政府支出从基础设施、健康和教育中抽走。 “控制和补贴模糊了价格信号，损害了生产力，”世界银行东亚和太平洋经济学家Aaditya Mattoo在一份声明中说。#高通胀/经济衰退#

小萧2022-09-27

英镑跌至历史新低！美元走强“多种货币冲击崩溃” 人民币、日元恐“重演亚洲金融风暴”

研究，本周早些时候的报告可能显示中国的工业利润进一步下滑，减少了用于资本支出和招聘的资源。周五还将看到巴西和韩国工业生产的失业人数。

小萧 1评论2022-09-26

欧洲电价令人震撼：德国基荷电价同比大涨500% 法国更可怕！

用电高峰，总体仍处于供不应求的状态。工业利润率将受能源危机侵蚀英国大宗商品研究公司ChAI则预测，未来12个月的TTF价格还将继续上涨，哪怕目前已经处于创纪录的价格高位。欧洲重工业的利润率将继续被制造成本侵蚀，成为最先退出市场的倒霉蛋。而重工业一旦“歇菜”，欧洲经济将迎来一场广泛而深入的风暴。

进击的巨人2022-08-18

成本持续高位影响，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额同比下降94.5%，下拉全省利润32.1个百分点。

大宗交易者2022-08-04

上半年规上工业利润增长1% 煤电企业扭亏“曙光初现”

7月27日，国家统计局发布上半年工业利润数据。数据显示，6月份工业整体情况向好。具体来看，上半年全国规模以上工业企业实现利润总额42702.2亿元，同比增长1.0%。其中，6月份全国规模以上工业企业利润同比增长0.8%，由连续两个月下降转为正增长。此外，6月规模以上工业增加值同比增长3.9%，企业营业收入增长8.6%，均连续两个月回升，较4月份的低点分别提高6.8和7.2个百分点，生产销售继续边际改善，企业效益逐步恢复。受访专家表示，支撑6月全国规模以上工业企业利润的因素，主要是产业链、供应链的明显修复，加快了企业间的产销流动，上游大宗商品价格的回落以及终端需求的回暖，也使得上下游利润分化的情况得到改善。但需要注意的是，部分行业仍然面临着因需求不足带来的深度亏损，既需要加强纾困政策落地减少企业经营成本，也需要企业自身进行生产供给和库存容量的调整，适应新的需求变化。随着企业复工复产的有序推进，以及上半年稳增长政策的持续显效，下半年工业利润有望继续保持上行态势。汽车拉动工业利润增长在经历疫情冲击之后，6月份，产业链供应链进一步恢复，工业企业效益明显改善，全国规模以上工业企业利润同比增长0.8%，由连续两个月下降转为正增长，利润增速较上月回升7.3个百分点，呈加速恢复态势。从行业层面看，6月份，41个工业大类行业中，有23个行业利润增速较上月加快或降幅收窄、由降转增；有21个行业利润同比增长，其中15个行业利润实现两位数增长。国家统计局工业司高级统计师朱虹介绍，得益于产业链供应链持续恢复，装备制造业利润由5月份同比下降9.0%转为增长4.1%，连续两个月回升，拉动规模以上工业企业利润增速较上月回升4.0个百分点。其中，汽车制造业因上海、吉林等汽车主产地加快复工复产，利润由下降转为大幅增长47.7%，是拉动工业企业利润回升作用最大的行业。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉21世纪经济报道，汽车、装备制造业利润的明显改善主要得益于行业的率先复工复产，叠加能源以及钢铁、橡胶(12140,25.00,0.21%)等商品价格回落，降低了汽车生产投入成本。随着疫情影响减弱，以及近期汽车一系列稳消费政策支持，国内汽车销售也出现明显回升。乘联会秘书长崔东树告诉21世纪经济报道，相对于国内汽车销量6月回暖，汽车出口市场的拉动仍是较强的。由于上海本地企业出口占全国出口的20%，因此上海疫情好转后，全国汽车出口形势也在6月大幅改善。6月中国汽车出口24.9万台，同比增长31%。 “从月度走势看，近几年中国汽车出口呈现季节性特征。2022年车市出口开局较强，但受疫情影响的1-4月，呈现出口量逐月环比下降的趋势，5-6月出现逆转走势，预计未来汽车出口发展仍有巨大空间，也将持续改善车企的盈利情况。”崔东树说。此外，下游消费品制造业利润降幅在持续收窄。6月份，消费品制造业利润虽然同比下降11.7%，但降幅较上月收窄6.7个百分点。其中，纺织服装、家具、印刷、农副食品加工行业利润分别增长44.7%、20.6%、3.8%、1.9%，均由降转增。周茂华分析，消费品制造业的改善主要是国内的终端需求出现回暖，不过目前居民消费需求修复相对缓慢，预计下游消费品利润将呈现逐月稳定回升的态势。煤电亏损出现转好态势原材料价格高企，上下游利润分化，自去年起就在困扰着工业经济的整体运行。上半年采矿业实现利润总额8528.2亿元，同比增长1.20倍；制造业实现利润总额31893.1亿元，下降10.4%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额2280.9亿元，下降18.1%。其中以煤企电企的分化关系最为明显。 7月22日，中国电力企业联合会发布的《2022年上半年全国电力供需形势分析预测报告》显示，由于电煤价格持续处于高位，上半年大型发电集团仍有超过一半以上的煤电企业处于亏损状态，大体测算，上半年全国煤电企业因电煤价格上涨，导致电煤采购成本同比额外增加2000亿元左右，部分企业现金流紧张。不过与2021年的“至暗时刻”相比，煤电企业已经出现好转的苗头。近日，五大发电集团旗下上市公司陆续发布业绩预告。其中，华电国际扭亏为盈，预计上半年实现盈利14.59亿元至17.91亿元。而在2021年，华电国际则是净亏了49.7亿元，同比下降211.8%。华能国际上半年预计亏损27亿元至32.4亿元，虽然还是没能实现盈利，但这一亏损额度已大幅收窄。周茂华表示，电力、热力、燃气及水生产盈利改善。主要受能国家在能源方面的保供稳价和纾困支持政策持续发力，5、6月煤炭价格整体稳中有降，降低了成本压力。加之国内生产活动加快恢复，夏季用电高峰，煤电终端需求明显增加，带动行业盈利改善。自5月份《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》正式实施后，国家发改委便开始对煤价施行区间调控，随后也在6、7月份针对哄抬煤炭价格、中长期合同不履约等问题推出一系列严厉措施。7月初，国家发改委召开会议安排部署电煤中长期合同换签补签工作。会议明确提出，6月份以来发生的长协不履约案例，严格执行欠一补三的条款，但是7月份新发生的不履约的案例，要对所在省份实行欠一罚十的严厉处罚。统计局数据也显示，6月份工业三大门类利润增速差距正在缩小。采矿业利润同比增长77.9%，增速较上月有所回落；电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增长13.1%，利润由降转增。财信研究院副院长伍超明告诉21世纪经济报道，电力企业的利润改善也与基建投资高增长带动有关，6月份基建投资增速较上月提高1.1个百分点，其中不乏电力基础设施投资，而且未来的电力基础设施增加后，电力供给部门的效率和终端需求也会随之提高，有助于电力企业利润的持续改善。中电联预测，下半年全社会用电量同比增长7.0%左右，增速将比上半年明显回升。为了支持推动发电企业高质量转型，建议从上网电价、财政金融以及碳市场等方面对煤电企业进行支撑。比如，加大财税金融对煤电企业的支持力度。对由于燃料成本高导致经营困难的煤电企业适度放宽政策支持范围，尽快形成“自我造血”功能，提高煤电的电力安全供应能力。需求不足制约利润改善 “总体看，工业企业利润恢复加快，利润行业结构出现积极变化。但也要看到，外部环境更趋复杂严峻，工业企业利润增速仍处低位。”朱虹表示，目前企业亏损面仍然较大，部分企业生产经营仍面临较多困难。与中下游行业利润逐渐修复转好不同，一些位于上游的原材料加工制造业，则在稳增长强预期和低需求弱现实的反复博弈中出现大面积亏损。国家统计局数据显示，上半年黑色金属冶炼和压延加工业的利润下降68.7%。多家上市钢企在上半年业绩预报中，将利润下行的原因归于下游需求疲软，钢材价格持续下跌。其中华菱钢铁在今年上半年业绩预告中指出，今年二季度以来，由于市场需求持续低迷，钢材价格震荡下行，公司经营业绩出现下滑。柳钢股份指出，上半年业绩下滑的主要原因之一是房地产市场不景气，长材市场相对板材持续走弱，公司长材产品的优势受到抑制。在中国钢铁工业协会的二季度部分钢铁企业经济运行座谈会中，中钢协党委书记何文波指出，虽然目前市场的主要问题出在钢铁需求侧，但现实解决方案在钢铁供给侧。近两个月的钢铁生产显著超出市场需求，当前最重要的就是将行业自律付诸行动，要坚持按合同组织生产，不要努力生产然后都放到库存中去把资产都变成存货。上海钢联钢材事业部咨询总监徐向春告诉21世纪经济报道，6月份，长流程钢厂盈利面不到20%，短流程钢企全面亏损。后续不论是钢厂进行自律性减产，还是监管部门进行政策性压减，下半年钢产量大概率会低于上半年。同样的情况也发生在水泥建材行业。国家统计局公布的数据显示，1-6月累计水泥产量为9.77亿吨，同比下降15%，创近11年来新低，市场需求同期明显减少，库存水平居高不下，供需关系严重失衡。本是传统旺季的4、5月份水泥价格却持续下跌，而到了6月份天气炎热，雨水较多，行业进入淡季，市场需求持续低迷，大部分省份和地区也相继开启了错峰生产的安排。中国水泥协会副秘书长、数字水泥网总裁陈柏林表示，错峰生产实际上是将过去一味强调高运转率的生产，转变为供给和市场需求动态匹配，达到生产、销售周期的动态平衡，是阶段性有效化解产能过剩的重要手段之一。周茂华分析，钢铁水泥等行业的需求不振主要来自于房地产市场的传导，近期高温多雨也影响了基建的开工效率。但下半年整体状况会有所好转，主要是国内经济回暖，不仅基建投资在加快，近期也有迹象显示，国内楼市整体呈现边际回暖态势，因城施策稳楼市的政策效果也将在下半年逐步显现。伍超明指出，由于房地产市场投资、销售仍处在负增长区间，同时国内消费恢复仍然偏弱，目前上、中、下游制造业库存增速均已处于历史高位区间，将制约工业生产回升高度，不利于利润大幅改善。未来随着国内PPI增速持续回落，以及国内需求的逐步恢复，将推动工业企业转向新一轮去库存周期。而且企业复工复产仍在有序推进，加上助企纾困等逆周期政策持续显效，7月工业企业盈利有望继续修复。

小小新新2022-07-28

格上每日收评—2022年07月27日

进一步改善。财信国际认为，预计下半年工业利润改善力度或有限，不排除单月增速再度回落。一是随着企业复工复产有序推进，加上助企纾困等逆周期政策持续显效，短期内工业企业盈利有望继续填坑修复。二是国内消费恢复疲弱，加上房地产市场投资、销售仍处在深度负增长区间，将制约工业生产回升高度，不利于利润大幅改善。三是随着海外需求明显放缓，加上未来工业品出厂价格（PPI）翘尾因素下降，预计PPI对工业利润的支撑将继续减弱。四是无论从价格指标还是上一轮补库存时长看，工业企业大概率已启动新一轮去库存周期，将对工业利润形成拖累。新闻二：美联储决议前瞻：是否加息75个基点？北京时间周四凌晨2点，美联储将公布7月利率决议，美联储主席鲍威尔则将按惯例在半小时后举行新闻发布会。对于这下半年的首场美联储议息会议，许多业内人士眼下已翘首以待多时。从目前最新的市场预期看，美联储今晚加息75个基点基本上已经被充分定价，根据芝商所的美联储观察工具(Fed Watch)显示，目前市场预期美联储今晚加息75个基点至2.25%-2.5%的概率为75.1%，加息100个基点至2.5%-2.75%的概率为24.9%。而除了此番利率的最新变动外，市场真正的悬念可能将主要集中于以下两点：一是9月乃至四季度的议息会议，美联储的加息幅度会如何？二是美联储本轮紧缩周期的峰值会否真的如市场预期一样在年底就到来？换言之，美联储是否真的会在明年上半年就降息？这两个问题很可能将成为决定今晚市场走向的关键。当然，从部分美联储喉舌媒体的事先爆料看，今晚美联储不排除在这些敏感问题上“打太极”的可能。目前，各投行机构对今晚美联储决议过后的市场表现，也立场迥异。摩根士丹利策略师就表示，尽管对经济衰退的担忧加剧，但预测美联储将停止收紧政策还为时尚早，暗示股市在找到底部之前还有更大的下跌空间。而摩根大通策略师则认为，对通胀已经见顶的押注将促使联储政策转向，并改善下半年的股市前景。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-07-28

24小时热点