幅大于成本降幅，导致企业毛利下降，下拉工业利润18.6个百分点；三是从价格看，PPI受同期基数较高影响，1-2月份同比下降1.1％，降幅较上年12月份有所扩大，对企业盈利形成较大压力。受上述因素影响，原材料和装备制造业利润降幅较大，分别下拉工业利润15.7、6.5个百分点。下阶段，随着生产生活秩序恢复正常，市场需求逐步恢复，产销衔接水平提高，基数效应影响减弱，工业企业利润将逐步回升。 【文旅部：推动在线旅游市场高质量发展】文旅部发布《关于推动在线旅游市场高质量发展的意见》。其中提出，加强扶持引导，促进行业高质量发展。做好普惠性减税降费政策在旅游业领域的落地实施，鼓励银行业金融机构合理增加在线旅游经营者有效信贷供给；加强旅游消费类金融产品创新，为旅游者提供便利的产品分期贷款、小额消费信贷、先游后付等消费金融服务。 【两部门发布关于小微企业和个体工商户所得税优惠政策的公告】据财政部网站3月27日消息，财政部、税务总局发布关于小微企业和个体工商户所得税优惠政策的公告。公告提出，对小型微利企业年应纳税所得额不超过100万元的部分，减按25％计入应纳税所得额，按20％的税率缴纳企业所得税；对个体工商户年应纳税所得额不超过100万元的部分，在现行优惠政策基础上，减半征收个人所得税。公告明确，公告所称小型微利企业，是指从事国家非限制和禁止行业，且同时符合年度应纳税所得额不超过300万元、从业人数不超过300人、资产总额不超过5000万元等三个条件的企业。 从业人数，包括与企业建立劳动关系的职工人数和企业接受的劳务派遣用工人数。所称从业人数和资产总额指标，应按企业全年的季度平均值确定。公告执行期限为2023年1月1日至2024年12月31日。 【财政部、税务总局：进一步完善研发费用税前加计扣除政策】据财政部网站3月27日消息，财政部、税务总局日前发布关于进一步完善研发费用税前加计扣除政策的公告，自2023年1月1日起执行。公告明确，企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，自2023年1月1日起，再按照实际发生额的100％在税前加计扣除；形成无形资产的，自2023年1月1日起，按照无形资产成本的200％在税前摊销。公告还提出，企业享受研发费用加计扣除政策的其他政策口径和管理要求，按照《财政部国家税务总局科技部关于完善研究开发费用税前加计扣除政策的通知》（财税〔2015〕119号）、《财政部税务总局科技部关于企业委托境外研究开发费用税前加计扣除有关政策问题的通知》（财税〔2018〕64号）等文件相关规定执行。 （二）国际要闻 【第一公民银行股份公司完成硅谷银行收购谈判】3月27日，根据美国联邦存款保险公司（FDIC）发布的公告显示，第一公民银行股份公司（First Citizens BancShares）与美国联邦存款保险公司（FDIC）完成硅谷银行收购谈判，将承接硅谷银行的所有存款和贷款，存款保险基金在硅谷银行破产后的支出约为200亿美元。公告显示，硅谷过桥银行总资产约为1670亿美元，硅谷过桥银行的存款总额为1190亿美元。第一公民银行将以165亿美元的折扣价格购买720亿美元的硅谷过桥银行资产，剩余的约900亿美元的证券和其他资产将留在FDIC手中。此外，FDIC还获得了第一公民银行股份公司普通股的股权增值权，潜在价值为5亿美元。第一公民银行股份公司总资产管理规模约为1090亿美元，是美国排名前20的金融机构，旗下有包括第一公民银行在内的多家金融机构。根据美联储的数据，截止2022年底，第一公民银行为美国资产管理规模第30大的商业银行。 （三）大宗商品 【国际原油期货价格收涨，NYMEX天然气价格跌逾5％】3月27日，WTI 5月原油期货收涨3.55美元，涨幅5.12％，报72.81美元/桶；布伦特5月原油期货收涨3.13美元，涨幅4.17％，报78.12美元/桶；NYMEX 5月天然气期货收跌5.78％，报收2.088美元/百万英热单位。 二、资金面 （一）公开市场操作 3月27日，央行公告称，下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，同时以利率招标方式开展2550亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.0％。Wind数据显示，当日有300亿元逆回购到期，因此当日实现净投放2250亿元。 （二）资金利率 3月27日，降准实施之际，央行公开市场也加码开展逆回购操作，资金面向暖，隔夜回购利率大幅下行，但受跨季资金需求释放影响，7天回购利率大幅上行：当日DR001下行26.05bps至1.009％，DR007上行35.79bps至2.056％，其他期限利率多数下行。 数据来源：Wind，东方金诚 三、债市动态 （一）利率债 1.现券收益率走势 3月27日，流动性宽松提振债市向暖，银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230004收益率下行1.25bp至2.8550％；10年期国开债活跃券220220收益率下行0.60bp至3.0465％。 数据来源：Wind，东方金诚 债券招标情况 数据来源：Wind，东方金诚 （二）信用债 1. 二级市场成交异动： 3月27日，8只地产债成交价格偏离幅度超10％。其中，“20宝龙04”跌超12％，“20中南建设MTN002”跌超55％，“H1龙控01”跌超63％；“21旭辉03”涨超10％，“20阳光城MTN003”涨超12％，“22中希E1”涨超13％，“20绿城房产MTN001B”涨超25％，“20阳城03”涨超116％。 2. 信用债事件： 云南能投资本：公司公告称，能投集团将其持有的10亿股华能澜沧江水电股份有限公司股权无偿划转至公司。 郑煤集团：大公公告称，关注郑煤集团2200万元银行贷款逾期事项。 中天金融：公司公告称，公司及控股子公司累计新增诉讼金额21.48亿元。 华闻传媒：据光大银行公告，“18华闻传媒MTN001”持有人会议通过调整本金兑付计划等议案。 保利发展：保利发展于去年12月底抛出定增预案，拟募资不超125亿元，用于广州、西安等地14个项目建设及补充流动资金；3月24日，保利发展发布公告称，公司收到上交所就定增事项发出的审核问询函，围绕认购对象、募投项目等9个方面问题，要求保利发展说明保利集团用于本次认购的资金来源、募资投向14个房地产项目的主要考虑以及本次融资的必要性和合理性等问题。 保利发展：已完成此前和碧桂园合作的9宗项目公司的股权转让，接盘方均为佛山市顺德区碧桂园物业发展有限公司。 奥园集团：公司公告称，临时小组（约占境外优先票据未偿还本金额的20％）已于本公告日期正式签立暂缓偿还债务协议，且暂缓偿还债务协议的生效日期预期为2023年3月27日。 保利置业：公司公告称，公司一家间接持有50％权益的附属公司深圳保达同意向深圳保诚授予3.5 亿元的进一步贷款。 余姚城投：拟于2023年4月24日全额赎回“18余姚城投MTN001”。本期债券发行总额为5亿元，票息为7％。 滨江集团：公司公告称，控股股东杭州滨江投资控股有限公司将所持有1亿股办理了股票质押式回购业务，质押用途为偿还债务。 杭州城投：公司将承担钱投集团10笔债券清偿义务，存续规模合计142.2亿元。 苏州高新旅游：由于近期市场波动较大，公司决定取消发行“23苏高旅游MTN001”，具体发行时间另行确定。 苏州科技城发展：拟于4月30日提前赎回2亿元“21苏科技城MTN001（绿色）”。华夏幸福：公司公告称，需于3月27日对“19华夏01”付息并兑付回售资金。截至2023年2月28日，《债务重组计划》中2,192亿元金融债务已签约实现债务重组的金额累计为1,723.40亿元，相应减免债务利息、豁免罚息金额共计176.41亿元，累计未能如期偿还的债务金额合计为321.01亿元。 华夏幸福：公司境外间接全资子公司CFLD（CAYMAN） INVESTMENT LTD.公告称，债转股指示及表格提交截止时间延长至3月30日。 金科股份：公司公告称，“20金科地产MTN002”两次分期兑付未偿还，展期事宜持有人会议仍在表决中。 旭辉集团：公司公告称，公司境外债务安排不会触发公司存续债券的交叉违约或加速到期事项。 中国金茂：据北京产权交易所，中国金茂拟挂牌转让泉州振茂房地产有限公司50％股权，转让底价6.5亿元。 中国奥园：公司公告称，临时小组暂缓偿还债务协议预期3月27日生效。 荣盛石化：公司公告称，荣盛控股拟将其所持有的公司10％加一股股份以24.3元/股的价格转让给沙特阿美旗下AOC，每股转让价格为24.3元，转让股份的对价总额为246亿元。 交银国际：穆迪投资者服务公司已将交银国际控股有限公司A3 的长期发行人评级列入下调的观察名单，评级列入观察名单之前主体展望为负面。同时，维持交银国际 P-2 的短期发行人评级。 中国建银投资：公司公告称，静安协和请求判令中建投信托赔偿8.99亿元，遭法院驳回申请。 钱投集团：公司公告称，与杭州城投签署了《债务承继协议》，持有人原则同意后者承继全部公司债和企业债。 兴蓉环境：中国银行公告称，“18兴蓉环境MTN001”2023年第一次债券持有人会议已召开，会议审议通过了《关于公司提前兑付“18兴蓉环境MTN001”的议案》和《关于豁免本次持有人会议召集、召开、表决程序相关时限要求的议案》。 红星美凯龙：为济南红星及北京红星提供合计26亿元担保，其中对济南红星担保本金金额为8亿元，已实际为其提供的担保余额为0元（不含本次）；对北京红星担保本金金额为18亿元，已实际为其提供的担保余额为17.8亿元（不含本次）。 钱江水利：公司公告称，公司收到中国电力建设集团有限公司发来的《关于调整收购中国水务投资有限公司股权方案的函》和中国水务发来的《通知函》：拓世诺金拟将其所持有的中国水务7.0833％股权转让给电建集团，股权转让完成后，电建集团仍为中国水务的第一大股东，但不享有中国水务控制权，中国水务成为无实际控制人状态；中国水务持有公司的股权比例未发生变化，仍为公司的控股股东，但公司将由实际控制人为水利部综合事业局变更为无实际控制人。 （三）可转债 1. 权益及转债指数 【A股三大股指明显分化】3月27日，权益市场主要指数走势分化，上证指数全天低位震荡，最终收跌0.44％，深证成指盘中探底后明显反弹，最终收涨0.12％，而创业板指低开高走，强势收涨1.17％；两市成交额超过1.1万亿。当日申万一级行业指数中有19个行业下跌，其中房地产、建筑材料、纺织服饰、钢铁、建筑装饰、轻工制造、公用事业、电子等行业跌逾1％；12个行业上涨，其中计算机和电力设备明显拉升，涨超1％。 【转债市场指数小幅分化】3月27日，转债市场主要指数受权益市场影响，中证转债、上证转债全天低位震荡，分别收跌0.07％和0.16％，深证转债盘中探底反弹，上涨0.12％。当日转债市场成交额615.03亿元，较前一交易日增加7.58亿元。当日，转债市场多数个券下跌，476只个券中192只上涨，282只下跌，2只持平。个券表现上，新上市立高转债上市首日上涨43％，大幅领先市场，测绘转债继前一交易日上涨57％后继续上涨12.74％，涨幅位列前三，晶瑞转债也受益正股涨停，大幅上涨15.33％；当日太极转债下跌7.27％，花王转债、火炬转债、福能转债、奥飞转债跌逾3％，跌幅较为明显。 数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 今日，浙矿转债上市。 3月27日，宏辉果蔬终止公开发行可转债， 3月27日，大参转债公告不下修转股价格，同时在未来6个月内（即2023年3月28日至2023年9月27日），如再次触发转股价格下修条件，亦不提出向下修正方案；合兴转债公告不下修转股价格，同时在未来三个月内（即2023年3月28日至2023年6月27日）如再次触发可转债转股价格向下修正条件，亦不提出向下修正方案；天赐转债、铁汉转债公告预计触发转股价格修正条件。 3月27日，嵘泰转债公告提前赎回。 （四）海外债市 1. 美债市场： 3月27日，市场风险情绪有所减退，各期限美债收益率普遍大幅上行。其中，2年期、10年期美债收益率分别上行18bp、15bp至3.94％、3.53％。 数据来源：iFinD，东方金诚 3月27日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度上行3bp至41bp；5/30年期美债收益率利差收窄5bp至18bp。 3月27日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.24％。 2. 欧债市场： 3月27日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行10bp至2.11％；法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行10bp、5bp、10bp和6bp。 数据来源：英为财经，东方金诚 中资美元债每日价格变动（截至3月27日收盘） 数据来源：Bloomberg，东方金诚整理lg...
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