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6万亿！怎么看？怎么办？

亿元、52281.6亿元。从数据上看，工业利润已经连续3年下滑，累计下滑11159亿元，跌幅为17.6%。这可是一个囊括很全面的数据了，一定程度上也说明全市场利润整体下滑了3年，且跌幅较大。可见，全市场利润表现与2021年时差距颇大，但一些主流指数估值水平却回到了2021年，那么至少说明估值已经回到合理偏上水平了。从上面两个维度看，市场应该是把10万亿财政刺激给打进价格里面去了。但实际披露的6万亿与之有差距，此外接下来还要面临现实数据的验证——宏观经济持续回升，企业利润持续回升。从过去几次经验看，A股往往容易预期给很高，但实际却证伪的情况。比如2022年底疫情放开，市场预期经济会快速复苏，股市快速上涨，但后面被证伪，股市持续下跌。2024年一季度经济表现良好，市场预期会持续步入复苏周期，给予了乐观定价，但后来落空，一路跌至今年9月。这一次呢？只有边走边看。当前，大盘已经上到比较高的水平了，接下来若想要走出趋势性行情，需要额外更大力度的足以驱动市场的政策才行，这个需要等到年底的中央经济工作会议去观察了。回到当下，A股应该会交易一波此次财政政策不及预期的逻辑。 03 924行情以来，申万31个行业中，一共有14个行业涨幅超过40%。其中，计算机、电子领涨市场，涨幅达77.9%、62.3%。此外，非银金融大涨超53%（子行业中，多元金融75%、证券62%）。而前期因红利市场风格受益的石油石化、煤炭、公用事业则上涨不足10%，严重跑输大盘。大涨之后，计算机板块最新PE为74.95倍，处于10年来估值上限区间上方，估值出现了一定泡沫。在财政刺激规模落地之前，市场无法证伪，包括游资在内的主力资金疯狂炒各种概念，推动计算机板块大幅上涨。会议之后，没有了宏观层面的政策预期，接下来面临不小回撤压力。此外，证券板块也创下多年估值新高。其中，东方财富从底部上来暴涨超过160%，创下历史新高，还曾出现过900亿的天量成交，投机属性很浓。在大盘没有更多上行驱动力的大背景下，证券板块也值得警惕。而本轮行情涨幅不足、且估值处于低位的板块，有望重新获得市场青睐。比如，食品饮料，最新估值仅为22.3倍，处于最近10年估值下限区间，跟2018年底水平大致齐平，接下来有望持续进行估值修复。总之，A股接下来会有所分化，大的交易机会重回一些有业绩增长预期的公司上，散户投资者赚钱难度较之前也上了一个台阶。因为基于预期的宏大叙事在财政政策落地后基本宣布结束，整体单边大涨的行情概率会减少，群魔乱舞的疯炒爆炒也应该会回归理性一段时间了。（全文完）

格隆汇11-08 20:19

日本政坛巨变！中国刺激成效恐为时尚早，别忘了非农与科技巨头

。与此同时，周末的数据显示中国9月份工业利润同比暴跌27.1%，为今年以来的最大降幅。更广泛来看，上周亚洲股市表现疲软，MSCI亚洲除日本指数下跌近2%，连续第三周下跌。日本日经225指数下跌2.7%，连续第二周走低，反映了投资者在周日大选前减少风险敞口的情绪。相较之下，纳斯达克在特斯拉三季度财报大涨的推动下，连续第七周上涨。在过去一年里，该指数在52周中有37周实现上涨。标普500指数略微下跌，但仍接近前一周的历史高点，而道琼斯指数下跌超过2%。巴克莱的新兴市场团队总结了整体情绪：“美元可能保持强势，而美国利率可能会继续维持高位，这为新兴市场资产带来了一些压力。” 不过，在如此多的风险事件即将发生的情况下，尤其是11月5日的美国总统选举，可能会限制本周美国国债收益率的进一步上涨。以下是可能在周一影响市场方向的关键事件：日本大选的后续影响香港10月贸易数据泰国10月贸易数据

风起10-28 11:34

中国工业利润暴跌！彭博:通缩压力削弱企业财务实力下月或宣布重大经济刺激

国工业企业利润的下降速度超过一个月前。工业利润是衡量工厂、矿山和公用事业公司财务状况的关键指标，可能会影响它们未来几个月的投资决策。 (截图来源：彭博社) 英国《金融时报》称，在中国政策制定者正在努力恢复市场信心之际，9月份，中国工业企业利润出现今年以来最大降幅。中国全国人民代表大会常务委员会将于11月4日至8日召开会议，届时将密切关注政府支出计划的最新进展。 (截图来源：英国《金融时报》) 中国国家统计局周日在一份声明中说，继8月份暴跌17.8%之后，9月份，规模以上工业企业利润同比下降27.1%。与2023年同期相比，前9个月的利润下降3.5%。该数据由国家统计局发布，追踪营业额超过2000万元人民币(约合280万美元)的公司。 (截图来源：彭博社) 中国国家统计局在一份声明中表示，该数据“受到去年同期基数高等因素的影响”。彭博社指出，企业利润下降成为中国经济面临挑战的象征。最新数据出炉之际，北京方面正面临越来越大的压力，要求其支持经济。此前一系列令人失望的数据突显出多年来房地产市场放缓和消费者需求疲软的影响。中国决策者在9月底公布了一系列旨在提振信心、支撑股市和楼市的措施，不过分析师呼吁出台更多财政刺激措施以恢复经济动能。中国政府为今年的GDP增长设定5%左右的目标，这是几十年来的最低目标。本月公布的数据显示，中国第三季度GDP同比增长4.6%。中国的消费者价格仍接近通缩区间，上月消费者物价指数(CPI)仅上涨0.4%；而生产者物价指数(PPI)下跌2.8%。过去两年，PPI一直处于负值区域。PPI追踪工业品出厂价格，在很大程度上受到大宗商品价格的推动。在一份附带的声明中，中国国家统计局表示，出厂价格的下跌给企业利润和收入带来了“巨大压力”，并指出需求“不足”。国家统计局工业司统计师于卫宁表示，下阶段，要深入贯彻党中央、国务院决策部署，加快落实存量政策和近期出台的一揽子增量政策，为工业企业健康发展提供良好的生产经营环境，助力工业企业利润恢复向好。高盛(Goldman Sachs)分析师指出，与新冠疫情前的水平相比，更接近消费者的下游行业的利润基本持平。中国政府大力强调，今年需要在从清洁能源到人工智能的各个领域升级其制造和生产。中国国家统计局表示，今年迄今为止，高科技行业利润同比增长6.3%。彭博社表示，尽管工业产出增长加快，但生产者价格不断加剧的通缩可能会拖累企业盈利。9月份PPI连续第24个月下跌，近期跌幅加速，反映出国内需求疲弱。美国彭博社上周六(10月26日)报道称，中国财政部副部长廖岷说，中国最近推出的经济刺激措施主要围绕提振内需和实现年度增长目标展开。廖岷周五在华盛顿出席世界银行/国际货币基金组织年会期间接受彭博社采访时称：“目标是加强宏观政策的力度，扩大国内需求，实现今年的GDP增长目标”，同时配合货币政策推动经济结构转型，特别是刺激包括消费在内的内需。廖岷说道：“这一轮经济刺激的规模相当大。”他重申了财政部长蓝佛安此前表达的观点。廖岷说，他向其他国家的代表明确表示，中国财政刺激政策的任何细节都要在全国人大常委会会议结束后才会公布。他补充说：“中国的财政政策需要走法律程序。” 中国全国人大常委会将于11月4日至8日在北京召开备受期待的会议。此次会议议程包括审议中国国务院关于金融工作情况的报告，预计届时将揭晓财政增量刺激政策细节。经济学家预计，此次会议将确认一项计划，为地方政府债务进行再融资，并发行主权债券向银行注资。

tqttier10-28 09:18

会员

中国突发重磅信号！港媒：中国工业利润意外暴跌 11月可能会有“大事”发生……

《南华早报》(SCMP)报道，中国公布工业利润出现三年多来最大幅度下降，市场预期中国政府将加大刺激力度，促进经济增长和增强经济信心。市场目光都聚焦在11月的全国人大常委会会议，以了解更多支持经济的具体细节。根据中国国家统计局周日(10月27日)发布的数据，9月份规模以上工业企业(年收入至少2000万元人民币，约合280万美元)的利润同比下降27.1%。这是自2020年3月中国受疫情打击最严重以来的最大百分点降幅。官方数据显示，今年前九个月，规模以上工业企业利润同比下降3.5%，至5.23万亿元，自1月份以来已连续八个月保持增长。目前，中国正努力应对持续的通货紧缩压力和需求低迷，而出口则出现下滑。为了支撑经济，中国方面在9月下旬推出了一项政策“火箭炮”，其中包括下调主要贷款和抵押贷款利率。其中还包括发行超长期专项债券，以帮助主要国有银行和房地产行业，采取激励措施刺激消费，并努力化解地方债务风险。但财政措施的规模尚未公布，市场正焦急地等待定于11月4日至8日在北京举行的全国人民代表大会常务委员会会议的结果，预计这次会议将公布有关刺激方案的更多细节。#中国经济# (来源:SCMP) 上周末，在华盛顿举行的世界银行会议间隙，中国财政部副部长廖岷表示，此次纾困金规模将非常大，中国仍有信心实现5%左右的国内生产总值(GDP)全年增长目标。根据周日发布的一份声明，廖力表示，“除了货币政策外，中国还将加大逆周期财政措施力度，实施有力措施解决地方政府债务，稳定房地产市场，增加重点群体收入，保障民生，推动设备更新和消费品以旧换新”。他说：“我们的目标是通过政府支出来拉动社会投资，刺激消费，扩大有效需求。” 尽管9月份出台了刺激计划，但中国经济第三季度同比仅增长4.6%，为2023年中期以来的最低增速，房地产市场和消费者支出低迷继续拖累前景。中国国家统计局表示，工业利润下降是需求疲软和工厂价格持续低迷共同导致的收入和利润率进一步压缩，成本增长速度快于收入增长速度。尽管如此，在中国大力推动先进技术和智能制造的背景下，中国高科技制造业表现出复苏迹象。9月份，智能制造行业利润同比增长，其中车载智能系统增长27.5%，可穿戴智能设备增长25.6%。无人机领域利润也增长了10%以上，锂离子电池生产利润增长了58.8%。该局表示，传感器制造和电子电路生产等新兴领域的增长率超过30%，导航和海洋测绘仪器增长超过一半，凸显了高科技和可持续产业的发展势头。全球财富管理论坛主席Lou Jiwei也对刺激计划持积极态度，他表示，自9月底以来，中国的一系列支持政策既改善了当前环境，也改善了长期增长。他周日在北京的论坛上表示：“这些举措有效转变了市场预期，增强了人们对中国经济长期稳定和向好前景的信心。”

圈内人10-28 08:30

以色列突袭伊朗“秘密”军事基地！黄金2735开盘跳空、比特币飙升6.8万中日传来重磅巨响

数超出预期，帮助美元避免损失。由于中国工业利润同比下降3.5%，中国政府考虑采取刺激措施应对需求疲软。日本执政联盟自2009年以来首次未能赢得议会多数席位，日本面临政治不稳定。#比特币最新消息# (来源:FX168) 以色列突袭伊朗“秘密”军事基地美联社(AP News)报道，美联社周日分析的卫星照片显示，以色列对伊朗的袭击破坏了伊朗首都东南部一个秘密军事基地的设施，此前专家们曾认为该基地与德黑兰曾经的核武器计划有关，另一个基地则与其弹道导弹计划有关。#中东局势# (来源:AP News) 受损建筑部分位于伊朗帕尔钦军事基地，国际原子能机构怀疑伊朗过去曾在此进行过可引爆核武器的高爆炸药试验。伊朗长期以来一直坚称其核计划用于和平目的，但国际原子能机构、西方情报机构和其他机构表示，德黑兰在2003年之前一直有一个活跃的武器计划。附近的科吉尔军事基地也遭到了破坏，分析人士认为该基地隐藏着地下隧道系统和导弹生产基地。伊朗军方尚未承认周六凌晨以色列的袭击对科吉尔和帕尔钦造成了破坏，但表示袭击导致4名在该国防空系统工作的伊朗士兵死亡。伊朗周日宣布还有一名平民被杀，但没有提供细节。然而，伊朗最高领袖哈梅内伊周日对听众表示，以色列的袭击“不应被夸大或淡化”，但没有呼吁立即进行报复性打击。以色列总理本雅明内塔尼亚胡周日表示，以色列的袭击“严重损害”了伊朗，而且这次袭击“实现了所有目标”。目前尚不清楚以色列此次袭击中总共针对了多少处地点，伊朗军方迄今尚未公布任何受损图像。伊朗官员已确认受影响地区位于伊拉姆省、胡泽斯坦省和德黑兰省。周六，Planet Labs PBC的卫星图像显示，伊朗伊拉姆省Tange Bijar天然气生产基地周围有烧毁的田地，但目前尚不清楚这是否与袭击有关，伊拉姆省位于伊朗西部的两伊边境。汇市巨响：中国工业利润失望日本执政联盟失去多数席位周日，中国公布的工业利润数据令人失望。1月至9月，工业利润同比下降3.5%，8月则增长0.5%。利润下降凸显需求疲软，与最近的贸易数据一致。中国9月份出口同比增长2.4%，大幅低于8月份的8.7%。 Eurodollar University频道主持人杰弗里·斯奈德(Jeffrey Snider)评论了中国的工业利润，他说，在没有任何收入增长的情况下，中国工业企业不得不削减一切开支，以尽量减少利润下滑。削减库存和材料，减少雇佣工人(青年失业)，这只意味着通货紧缩将比已经经历的严重程度更加严重。彭博社报道，日本首相石破茂冒险提前举行大选，但结果适得其反，执政联盟自2009年以来首次未能赢得议会多数席位，日本面临政治不稳定。 (来源:Bloomberg) 据日本公共广播公司NHK的统计，选民对秘密资金丑闻的不满导致石破茂领导的自民党支持率大幅下降，导致该党及其执政伙伴公明党未能获得众议院多数席位所需的233个席位。其他媒体的调查也得出了类似的结果。去年，自民党成员被爆出利用支持者的资金私自中饱私囊，自民党的民众支持率一落千丈。自民党联盟未能保住多数席位，不确定性加剧，日元跌至三个月来的最低点，日本股市周一也势将下跌。选举结果也引发了人们对石破茂本人未来的担忧。石破茂在周日最新选举结果公布前表示：“我们无法消除公众对政治资金问题的愤怒。” 当被问及是否会考虑与其他政党组成联盟时，他表示尚未做出任何决定，但补充说，如果政策一致，他愿意与其他政党合作。据NHK报道，计票结果显示，自民党和公明党共获得215个议席，其余政党共获得250个议席。日本主要反对党立宪民主党获得148个议席。这一结果也可能使日本央行的前景变得复杂，该央行正试图寻找再次加息的合适时机。央行将于10月31日召开会议，普遍预计目前将维持利率不变。乐天证券经济研究所首席经济学家Nobuyasu Atago表示，日本央行面临的最大风险是，自民党内部可能会出现压力，要求用另一位支持财政扩张的候选人取代石破茂。“如果发生这种情况，日本央行将很难继续加息。” 密歇根消费者信心指数超预期支撑美元买盘回顾上周，美国9月耐用品订单环比下降0.8%，略好于市场预期的下降1%。不包括运输业务，新订单增长了0.4%。不包括国防业务，新订单下降了1.1%。运输设备在过去四个月中连续三个月出现下滑，导致耐用品订单总体下降。积极的一面是，密歇根消费者信心指数升至70.5，超出预期，帮助美元避免损失。美元技术分析 FXStreet分析师Patricio Martín表示，美元指数上周突破200日移动平均线，但因过度扩张而被迫回落。目前预计该指数将盘整，纠正超买状况。尽管截至周末有所上涨，但相对强弱指数(RSI)和移动平均收敛散度(MACD)指标仍危险地接近超买区域，因此交易者应考虑该指数最终的亏损。支撑位在104.50、104.30和104.00，而阻力位在104.70、104.90和105.00。黄金技术分析 FXEmpire分析师James Hyerczyk表示，黄金短期前景仍谨慎看涨，受避险需求和美联储可能发出的鸽派信号支撑。不过，交易员应留意关键技术水平，支撑位为2604.39美元，心理阻力位为2800美元，这可能预示着方向性转变。中东任何意外发展或美国经济指标的变化都可能加剧波动，但总体而言，黄金仍有望继续上涨，尤其是如果全球风险持续存在且美联储降息的可能性越来越大的话。本周市场对美国数据和地缘事件的反应将对黄金的走势至关重要，突破2760美元可能为进一步上涨至2800美元奠定基础，而跌破2708.75美元则可能使2604.39美元成为关注焦点。交易员应密切关注这些水平，以了解在全球挑战不断演变的情况下黄金的韧性。#黄金技术分析# (来源:FXEmpire) 比特币技术分析 FXEmpire分析师Bob Mason表示，比特币仍远高于50天和200天EMA，证实了看涨价格趋势。突破67500美元可能支持其向69000美元阻力位和10月21日高点69402美元迈进。此外，重返69402美元可能让多头测试70000美元的阻力位，目标是73808美元的历史高点。相反，跌破66500美元可能预示着跌向50日均线和64000美元支撑位。买盘压力可能在64000美元时加剧。50日均线与64000美元支撑位汇合。 14天RSI读数为57.34，比特币可能在进入超买区域之前回升至70000美元。#VIP会员尊享# (来源:FXEmpire)

链动精灵10-28 07:40

会员

国家统计局：1-9月规模以上工业企业利润下降3.5%，高技术制造业凸显韧性

格隆汇10-27 09:52

2024年四季度宏观策略报告：政策加力给力，经济回暖可期

%，基数逐季走高，明显不利于今年四季度工业利润增速改善。但随着一揽子超预期的刺激政策落地显效，预计经济环比增速有望明显提升，助力全年实现GDP增长5%左右的目标。在此背景下，尽管上市公司盈利读数仍偏弱，但市场对未来企业盈利改善的预期增强，且剔除基数效应去看，A股盈利总体有望边际改善，仍将对A股形成一定支撑。受益于A股市场的估值被压缩至历史低位，政策预期全面扭转，经济乐观预期开始发酵的影响，近期市场指数已快速上行。但随着短期极端情绪得到消化后，市场将进入预期兑现阶段，如果预期超前而现实未能跟上，市场行情可能会变得钝化，上涨节奏可能转变为强势震荡和板块主题轮动的阶段。因此，建议四季度采用“三角形”策略布局，利用不同风险水平的资产来平衡风险和回报。（1）进攻侧：布局受益于无风险利率下行和市场风险偏好改善的科技成长方向。随着全球降息周期开启、国内大规模刺激政策拉开序幕，科技成长方向存在较大反弹空间，建议重点关注电子和通信板块。其一，电子、通信板块具有较强业绩支撑。受益于消费者换机意愿增强、技术进步推动产品功能升级，加之供应链逐步恢复，今年以来手机出货量维持上行趋势（见图81），有望支撑电子行业业绩维持高增。同时，受AI算力需求带动和大规模设备更新政策的支持，通信行业盈利增速也有望边际改善。其二，9-10月苹果、华为、联想、小米等多款AI新产品发布，消费电子和和人工智能主题反复活跃，电子和通信板块有望同时受到相关事件催化。（2）中间层：把握围绕政策催化支持方向的机会。其一，关注盈利、估值有望共振修复的大消费主线。一方面，从各行业估值角度来看，食品饮料、社会服务、商贸零售、美容护理等大消费板块估值仍处于历史较低水平，估值中枢有回归的内在需求，存在较大反弹空间（见图80）。另一方面，9月底出台的一系列超预期政策聚焦惠民生、促消费，如降低存量房贷利率、加大惠民生补贴力度、提振资本市场、实行消费品以旧换新政策等等，将明显增加居民可支配收入、增强居民消费意愿，推动国内消费回暖，大消费板块盈利有望随之改善。其二，关注政策催化的非银金融板块。9月24日证监会制定《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，大力支持上市公司加强产业整合。预计金融是并购重组的重点领域，大券商间的并购重组有望加快，加上A股市场回暖，券商业绩有望改善，非银金融板块行情值得期待。（3）防守侧：适当配置避险属性较强的高股息、低估值的红利策略方向。其一，经过一个季度调整，红利风格的拥挤交易已有明显改观（见图82），随着无风险利率进一步下降，红利板块有望迎来反弹行情（见图83）。其二，央行创设的股票回购增持专项再贷款工具，有利于帮助高分红优质上市公司管理市值、稳定股价，对红利资产表现形成支撑。其三，当前国内外经济面临的不确定性、不稳定性因素仍然较多，继续适度配置一些红利资产必要性仍强。具体可重点关注三类红利线索：一是公用事业市场化改革涨价带来的分红能力提升，二是公司自身经营改善或分红意愿提升，如国企改革等主线；三是高股息低波动的红利资产（见图84）。 2、债市：短期波动加大，但超调仍是买入机会受实体有效融资需求不足、物价低迷、货币政策持续宽松和优质固收资产供需失衡等多方面因素的叠加影响，2021年下半年以来国内债市走出了三年牛市行情；今年二季度监管叫停手工补息导致存款搬家理财产品，进一步加大债市供需矛盾，加之经济持续放缓，债市看涨情绪浓厚、拥挤度处于历史偏高水平。展望四季度，随着一揽子政策刺激推动经济、物价回暖，政府债券供需格局改善，加上投资者风险偏好提升，预计债市短期波动或明显加大；但国内利率中枢有望明显下移，一旦债市过度超调，或仍是较好的买入机会。一是一揽子政策刺激有望推动经济、物价回暖，对债市形成重要制约。根据历史经验，国内利率走势主要由经济增长、物价等基本面因素主导，十年期国债收益率走势与名义GDP增速运行趋势较为一致（见图85）。受有效需求严重不足，企业居民行为模式转向谨慎的影响，二季度以来国内经济持续下滑、物价维持低迷，导致名义GDP增速连续四个季度在4%附近徘徊不前，是债市走牛的重要支撑因素。但随着大规模刺激政策落地显效，国内经济增长和物价均有望迎来拐点，或同时触底回升，支撑名义GDP增速步入上行通道，对债市形成主要压制。二是供需格局有望明显改善，也会给债市带来一定调整压力。从供给端看，预期的增量财政政策，加上根据年初政府工作报告安排，9-12月份还剩余约3.3万亿元政府债券将发行，意味着四季度政府债券供给持续偏强，或大幅高于1-8月份月均0.7万亿元左右的规模。从需求端看，随着股市赚钱效应提升和市场对基本面改善预期升温，投资者对债市的追捧或趋于降温，资金由债市回流股市、向贷款等分流的现象有望增多。因此，在供给增加、需求边际减弱的共同影响下，预计债市供需格局将明显改善，进一步加剧债市调整压力。三是国内利率中枢或明显下移，债市超调机会仍值得关注。面对有效需求不足、微观主体预期偏弱和实际利率仍处于高位，9月政治局会议明确强调要“实施有力度的降息”，预计央行9月下降政策利率20BP或只是大幅降息的起点，未来持续发力支持经济循环恢复将是大概率事件。这意味着国内利率中枢有望迎来新一轮明显的下移，过去的经验显示，十年期国债收益率与实体融资成本走势基本保持一致（见图86），反映出十年期国债收益率仍有下行空间。建议关注近期市场情绪极度演绎，可能引发的债市超调带来的一些机会。 3、大宗商品：谨慎乐观，建议标配持有一是从需求端看，中美两大经济体均处于补库存周期，对全球大宗商品需求形成支撑，有利于大宗商品价格温和回升。如历史上CRB现货综合指数与中美库存增速走势呈正相关关系，前者约领先后两者1-2个季度（见图87）。今年上半年中、美产成品库存增速均已触底回升（见图88-89），预示着两者新一轮补库存周期均已经启动，在需求侧对大宗商品价格形成一定支撑。但对于大宗商品价格回升弹性，需求端的支撑力度或总体偏温和。一方面，近期中国一揽子强有力刺激政策有望推动其经济走出需求不足困境，增强企业补库存的意愿与力度，但政策存在一定时滞，中国经济的复苏或更多在明年呈现出来。另一方面，受过去高利率融资环境对需求的紧缩效应滞后显现影响，美国经济放缓压力边际有所加大，其企业补库的动能或明显弱于以往。二是从供给端看，新旧能源体系转换、地缘政治冲突等对大宗商品供给的制约犹存。一方面，受全球处于新旧能源体系转换期，传统能源企业扩大长期资本开支意愿偏弱等因素影响，疫后本轮能源价格上涨对能源供给端恢复的刺激作用有限，全球钻井平台数和钻机数量仅恢复至疫情前8-9成就已拐头向下（见图90），供给端持续处于紧平衡状态。另一方面，全球大选年，全球地缘经济割裂和地缘政治紧张加剧风险依旧较大，俄乌冲突、巴以冲突等地缘政治局势的演变仍具有不确定性，新的局部动荡或层出不穷，加上全球极端气候频发，均将持续对大宗商品供给端带来一些扰动。三是从金融层面看，全球主要经济体已启动新一轮降息周期。根据上文的分析，四季度美元指数震荡下行概率偏大，意味着全球流动性环境将更趋于宽松，也将对商品价格形成一定支撑。综上，从需求、供给和流动性三方面看，四季度大宗商品价格温和回升存在较多支撑，但中国需求恢复和美国经济放缓速度仍具有较大不确定性，加上本轮商品价格调整幅度不大，其回升的动能整体偏弱，需持续关注中美两国经济表现，持谨慎乐观态度。 4、黄金：短期震荡概率偏大，中长期配置价值犹存一是亚洲投资者配置需求降温和央行购金需求放缓，短期或拖累金价表现。过去几年亚洲投资者大量配置黄金和央行购金增多，是黄金价格上涨的重要支撑因素。如疫后亚洲投资者持有的黄金ETF约为疫情前的1.7倍，2022年以来央行购金需求量持续为过去十年的约2倍。但预计四季度上述支撑因素或均趋弱，短期将削弱黄金价格表现。一方面，随着中国经济前景改善、人民币贬值压力缓解、A股赚钱效应提高，部分亚洲地区投资者将加快兑现前期在黄金上的收益，转而买入中国资产。另一方面，处于历史高位的金价导致央行购金行为有所放缓。如中国央行已连续五个月暂停增持黄金，2024年第二季度全球央行购金规模较一季度减少三分之一以上（见图91），预计上述趋势有望延续。二是全球启动新一轮降息周期，中长期对金价形成有利支撑。随着全球通胀放缓、就业下行风险增加、经济增长动能减弱，全球主要经济体央行已开启新一轮降息周期。如美联储9月以50BP的降幅结束了其持续数年的加息周期并开启降息通道，欧央行自6月以来已经两次降息共50BP，中国央行9月超预期大幅降息20BP。考虑到中美欧实际利率均处于历史高位，预计本轮降息周期的力度不低、持续时间偏长。在此背景下，美元指数震荡向下概率偏大，美债实际利率也有望波动回落，尽管过去两年金价与两者的负相关性有所减弱但并未消失（见图92），中长期看两者将继续为金价中枢抬升提供重要动能。三是全球动荡加剧，黄金战略配置价值犹存。一方面，对于中央银行而言，受国际政治经济局势动荡加剧，美国将美元“武器化”增加金融制裁等因素的影响，全球“去美元化”进程加速，部分央行为重新平衡其资产储备构成，增加黄金储备仍是长期趋势。短期因金价上涨过快而放缓购金步伐，并不会改变其长期的购金需求。另一方面，对与普通投资者而言，全球地缘政治风险层出不穷，其购金避险的需求也同样不断增加。根据世界黄金协会的测算，2023年地缘政治风险将黄金表现拉高了3%-6%。当前美国、欧盟等国家和地区大选进入最后冲刺阶段，俄乌冲突、巴以冲突等地缘政治局势的演变仍具有较大不确定性，投资者购买黄金对冲风险的需求仍偏强。尤其是随着发达经济体货币政策转向、经济放缓、资产价格高位承压，近几年购金规模持续处于净流出状态的西方投资者避险需求或明显增加，进而再次流入黄金市场，给金价上涨带来新的动力。

金融界10-09 20:32

中国与美联储双重刺激推动亚洲股市强劲反弹，尽管经济数据疲软但市场情绪乐观

五个月萎缩。此前公布的数据显示，8月份工业利润同比下降17.8%，为今年最大跌幅。尽管北京的刺激政策有望提振经济，但数据的改善可能需要时间。编辑总结尽管亚洲市场受到中美双重刺激政策的推动，特别是中国的强力措施使得市场情绪高涨，但短期内的经济数据仍可能带来不确定性，尤其是中国工厂活动连续萎缩的现状。日本市场面临新首相上台及日元走强带来的不确定性，同时即将到来的中国黄金周假期也可能导致投资者行为趋于谨慎。整体来看，亚洲市场的波动性仍然较大，投资者需要关注各国的经济数据和政策变化。名词解释人民银行：指中国人民银行，负责实施货币政策和维护金融稳定的机构。基点：金融中的一个单位，等于0.01%。采购经理人指数（PMI 来源：今日美股网

今日美股网10-01 00:10

中国8月份工业利润骤降17.8%，经济复苏面临重重压力，央行积极施策以提振市场信心

中国8月工业利润大幅下滑，经济压力加剧数据概述利润变化经济背景央行刺激措施分析师警告编辑总结名词解释今年相关大事件数据概述根据国家统计局周五发布的官方数据，中国8月份的工业利润再次出现大幅收缩，显示出经济面临日益加剧的压力。8月工业利润同比下降了17.8%，而7月则实现了4.1%的增长。利润变化今年前八个月的盈利增速也明显放缓，利润同比增长仅为0.5%，相比于1月至7月期间的3.6%大幅下降。这一变化显示出经济复苏的乏力和对未来发展的忧虑。经济背景内需疲弱被认为是经济增长的主要瓶颈。就业安全的担忧以及房地产销售和投资的持续下滑进一步加剧了经济的低迷。例如，国内乳制品巨头内蒙古伊利实业集团在第二季度的净利润下降了40%。央行刺激措施为了提振经济信心，中国央行于周二宣布了自疫情以来最强有力的刺激措施，包括将银行的存款准备金率下调50个基点。这一举措旨在增加市场流动性并刺激消费。分析师警告然而，分析师们警告，单靠需求侧的宽松政策，尤其是财政支持，将对恢复经济信心至关重要。当前的刺激措施能否有效推动经济复苏仍存在不确定性。编辑总结中国8月份的工业利润大幅下滑反映出经济面临的压力正在加剧。尽管央行推出了积极的刺激措施，但缺乏内需和稳固的就业市场仍然是经济复苏的主要挑战。如何通过进一步的财政支持来恢复市场信心，将是未来政策制定者需要面对的关键问题。名词解释工业利润：指企业在经营活动中所获得的净利润，通常用于衡量经济活力。存款准备金率：商业银行需向中央银行存放的最低比例存款。国内需求：指国内市场对商品和服务的需求，包括消费和投资。今年相关大事件 2024年8月：中国工业利润同比下降17.8%，显示经济复苏乏力。 2024年9月：中国央行宣布下调存款准备金率，以刺激经济增长。来源：今日美股网

今日美股网09-28 00:10

中国 8 月份工业利润同比暴跌 17.8% 创一年多来最大降幅

（9月27日）的数据显示，8 月份中国工业利润同比暴跌 17.8%，创一年多来的最大降幅。此前，7 月份同比增长 4.1%，为五个月来的最快增速。工业利润数据涵盖中国的工厂、矿山和公用事业。根据通过 Wind Information 访问的官方数据，17.8% 的降幅是自 2023 年 4 月下降 18.2% 以来的最大降幅。统计局将 8 月份的大幅下降归因于去年同期的高基数。2023 年 8 月，同一月度数据比一年前增长了 17.2%。这一下降拖累了今年的工业利润。今年前八个月，大型工业企业的利润增长 0.5% 至 4.65 万亿元人民币（6634.7 亿美元），而前七个月增长 3.6%。 “中国的工业利润长期下降，如果北京未能解决产能过剩问题，情况只会变得更糟，”美国研究公司中国褐皮书（China Beige Book）的首席运营官谢赫扎德·卡齐（Shehzad Qazi）在一封电子邮件中表示。他预计中国将加倍出口从电动汽车到钢铁的制成品，以推动经济增长。在这八个月期间，采矿和石油行业的利润下降幅度最大。在此期间，除钢铁以外的金属冶炼厂和加工商的利润增长最大。统计局表示，同期报告利润显著增长的还有电子设备制造商和食品加工业。今年前八个月，国有企业的利润下降了 1.3%，而非国有企业的利润增长了 2.6%。外国工业企业（包括在香港、澳门和台湾投资的企业）在 1 月至 8 月期间的利润同比增长 6.9%。中国政府本周加大了支持经济增长的力度，因为人们担心中国可能无法实现其全年 GDP 目标 5% 左右。国内需求低迷、房地产长期低迷和失业率上升给这个世界第二大经济体带来了压力。周四，一次高级别会议的消息显示，中国最高领导人呼吁停止房地产暴跌，加强财政和货币政策支持。中国人民银行周五正式将银行需要的现金数量（即存款准备金率或 RRR）下调 50 个基点。央行还将 7 天逆回购利率从之前的 1.7% 下调 20 个基点至 1.5%。降息是在央行行长潘功胜周二的新闻发布会上宣布降息之后宣布的。 8 月份，中国的工业活动、零售销售和城市投资增速均低于预期，零售额同比增长仅略高于 2%，工业生产同比增长 4.5%。在固定资产投资中，截至 8 月的一年中，房地产下降了 10.2%，与 7 月份的下降速度相同。8 月份城镇失业率为 5.3%，高于上个月的 5.2%。

佳华16809-27 16:12

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