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美国月度就业报告数据来源的真实程度受到越来越多的质疑

　　劳工部的最新就业报告让许多美国人摸不着头脑。　　上个月，企业增加了51.7万个就业岗位，这似乎与许多其他报告背道而驰，这些报告显示，整个经济体都在裁员和招聘放缓。就业报告指向一个方向，而几乎所有其他数据都指向另一个方向？　　关于这份报告的一些背景以及过去三年的经济发展情况，在这里有很长的路要走。　　首先，一旦考虑到就业率，劳动力市场仍然没有恢复到大流行前的水平。劳动力参与率和就业与人口比率一直居高不下，导致与疫情前相比，今天工作的人数减少了约260万。在这样的环境下，我们预计就业增长将高于正常水平，但1月份仍超出预期。　　另一个考虑因素是，非农就业人数的变化往往滞后于实体经济，因此其他指标首先转向南方并不奇怪。劳动力市场在疫情中遭受的巨大打击很可能加剧了这种影响。　　政府实施的封锁使许多人上班成为非法行为，这对劳动力市场造成了不成比例的影响，而数以万亿美元计的“刺激”付款使许多其他市场得以运转。收入和工作的分化产生了连锁反应（比如40年来的高通胀），这种效应至今仍在人们的脑海中。　　休闲和好客可能是劳动力市场受封锁影响最大的部分，但仍在遭受这些连锁反应。该部门占上个月新增就业岗位的五分之一，这再次证实了劳动力市场复苏仍然不平衡，一些部门仍在努力恢复疫情前的就业。劳动力市场的正常滞后很可能被夸大了，因为一些企业仍在努力赶上上一次重大经济破坏带来的变化。　　一年多来，劳动力市场发生了前所未有的变化，这也给劳工统计局（BLS）带来了前所未有的统计变化，该局发布了月度就业报告。　　为了编制一个月到下一个月的可比报告，对数据进行了季节性调整，以说明就业水平的可预测季节性变化，比如数百万人在假期被雇佣，然后在1月份被解雇。如果没有这些季节性调整，1月份的就业人数将减少250万，但季节性预计将减少300万个就业岗位。　　但由于过去三年的异常数据用于计算季节性调整，这种正常程序很可能会降低月度就业统计的可靠性。劳动力市场从未经历过2020年初开始的那种混乱。使用这些数据点作为当前统计修订的一部分可能会对总就业人数的月度变化产生不利影响。　　关于我们统计数据可靠性的另一个问题在于如何收集这些数据。BLS依靠调查来撰写这些报告，调查的回复率一直在大幅下降。　　例如，美联储密切关注的职位空缺数字来自一项调查，其回复率低得惊人，仅为30.6％。BLS使用的调查可能存在相当大的偏差，特别是在响应率最低的初步估计中。　　其他统计现象也影响了头条新闻的就业人数，例如，当人们从非公司自营职业转向其他地方工作时，多个工作岗位的人数呈上升趋势。诚然，这些趋势和其他统计异常可能不能完全解释1月份非农就业人数的大幅增长，也不能解释去年的增长。　　那么，我们是否可以根据最新的就业报告得出结论，经济是稳健的？这还为时过早。　　几乎所有其他经济指标都显示，不仅经济总体放缓，而且劳动力市场也在放缓。例如，在制造业和服务业，地区联邦储备银行（Federal Reserve Bank）的招聘速度明显放缓，甚至就业水平有所下降，而Paychex等私人工资处理器也表示招聘速度放缓。　　这与越来越多的数据吻合得很好，这些数据表明，消费者面临现金短缺，而劳动力市场条件明显紧张。随着实际收入的下降，家庭债务不断增加，过去两个月消费者支出实际上有所减少。零售销售也令人失望，随着首席执行官信心的下降，企业结构也在下降。　　企业的新订单也大幅下降，未完成的订单维持了产量。这些未完成的订单正被企业稳步处理，然后企业将不得不减少产量。　　现在确定经济现状和预测未来的最终问题是，在这些异常数据期间，你更信任哪些信息：月度就业报告显示强劲增长，或几乎所有其他数据都显示小幅下滑？　　时间会告诉我们，最新的就业报告是更好的风向标，还是只是逆流而上，最终会被席卷到下游。

金融界2023-02-06

深度解读！美国非农就业报告还可靠吗？还是最后一张倒下的多米诺骨牌？

　　美国劳工部最新的非农就业报告让很多人摸不着头脑。　　上个月，美国企业新增51.7万个就业岗位，这似乎与其他许多显示整个经济裁员和招聘放缓的报告背道而驰。就业报告指向一个方向，而几乎所有其他数据都指向另一个方向，这是怎么回事？　　稍微了解一下这份报告的背景，以及过去三年的经济状况，对我们大有帮助。　　美国1月份就业增长意外飙升，新增51.7万个职位　　首先，一旦考虑到就业率，劳动力市场仍未恢复到大流行前的水平。劳动力参与率和就业人口比都一直保持在低水平，导致与大流行前相比，目前的工作人口减少了约260万人。在这样的环境下，预计就业增长将强于正常水平，但1月份仍超出预期。　　另一个需要考虑的因素是，非农就业人数的变化往往滞后于实体经济，因此其他指标首先下滑并不令人意外。这种影响很可能会因劳动力市场在大流行中遭受的巨大打击而加剧。　　美国经济最需要的是创造就业机会　　美国政府实施的封锁令许多人上班不合法，这对劳动力市场造成了不成比例的影响，而数万亿美元的“刺激”支出则让许多其他市场得以维持。收入和工作的分化产生了连锁反应（比如40年来最高的通货膨胀率），这种影响今天仍然存在。　　休闲和酒店可能是劳动力市场中受封锁影响最大的部分，现在仍在遭受这些连锁反应。该细分行业占上个月新增就业岗位的五分之一，再次证实劳动力市场复苏仍然不均衡，一些细分行业仍在努力恢复大流行前的就业水平。劳动力市场的正常滞后可能被夸大了，因为一些企业仍在努力赶上上次重大经济动荡带来的变化。　　一年多来，劳动力市场发生了前所未有的变化，这也导致美国劳工统计局（BLS）发布月度就业报告时的统计数据发生了同样前所未有的变化。　　为了得出一个月与下一个月的可比性报告，要对数据进行季节性调整，以考虑就业水平的可预测季节性变化，比如数百万人在假期被雇用，然后在1月份被解雇。如果没有这些季节性调整，1月份就业人数将减少250万，但季节性就业人数预计将减少300万。　　数据可靠性：这些数字是如何收集的　　关于统计数据可靠性的另一个问题在于这些数字是如何收集的。劳工统计局依靠调查来撰写这些报告，而调查的回复率一直在显著下降。　　例如，美联储密切关注的职位空缺数据来自一项调查，回复率低得惊人，只有30.6％。劳工统计局使用的调查可能存在相当大的偏差，特别是在回复率最低的初步估计中。　　其他统计现象也在影响着总体就业数字，比如拥有多种工作的人呈上升趋势，而人们则从非法人自营职业转向其他地方工作。但不可否认的是，这些趋势和其他统计异常可能无法完全解释1月份非农就业人数的大幅增长，也无法解释去年的大部分增长。　　那么，根据最新的就业报告，我们就能得出经济强劲的结论吗？这是不成熟的。　　几乎所有其他经济指标都显示，不仅整体经济放缓，而且劳动力市场也在放缓。例如，地区联邦储备银行在制造业和服务业的招聘都出现了明显放缓，甚至就业水平出现了一些下降，而Paychex等私人工资处理机构也表明招聘放缓。　　这与越来越多的数据吻合，这些数据表明，与明显紧张的劳动力市场状况相反，消费者手头拮据。随着实际收入的下降，家庭债务一直在上升，而消费者支出实际上在过去两个月里有所下降。零售销售也令人失望，随着企业CEO信心的下降，企业规模也在下降。　　美国企业的新订单也大幅下降，产出由未完成的订单支撑。这些未完成的订单正在被企业稳步处理，企业随后将不得不减少产量。　　现在判断经济现状和预测经济未来的终极问题是，在这些数据异常的时期，你更相信哪些信息：是显示强劲增长的月度就业报告，还是几乎所有数据都显示小幅下滑？　　时间会告诉我们，最新的就业报告是更好的风向标，还是只是逆水行舟，最终会被冲到下游。

金融界2023-02-06

ATFX：1月非农就业报告大超预期，美元指数开启阶段性反弹

　　ATFX汇评：2月3日公布的非农就业报告显示，新增非农就业人口51.7万人，远远超出前值26万人和预期值18.5万人。金融市场在数据公布后迅速重新定价，美元指数大涨1.23％，市价站上103关口。EURUSD跌破1.0800，国际金价重新回到1900下方。　　非农当周公布的ADP数据显示，公布值10.6远低于前值25.3万人和预期值17.8万人。金融市场经常把ADP看作是非农就业报告的前瞻指标，然而1月份两者的最新值却表现出如此巨大的差别，交易者需要对ADP前瞻的有效性保持警惕。由于美国1月份的制造业和服务业PMI数据均表现不佳，所以经济数据并没有给出非农就业报告显著利多的蛛丝马迹。其实，非农就业数据远远超出市场预期的情况并不鲜见，正是由于这种偶发的“不确定性”，才使得非农数据频频对金融市场产生重大冲击。　　虽然非农就业报告激发了美元指数的反弹，但预计反弹持续的时间不会太长，因为美联储逐步停止加息的路径已经非常清晰。非农数据表现良好，意味着美国经济具有较强的韧性，还能够承受更高的联邦利率。但是，美联储已经在考虑逐步退出加息政策，2月初的利率决议加息幅度仅为25基点，远低于去年巅峰时期的75基点和上次利率决议的50基点。今年三月份的利率决议，美联储极有可能宣布停止加息，或者仅仅加息25基点，以推动基准利率站在5％以上。无论如何，更加激进的加息政策已经不可能再出现，2022年上半年美元指数狂飙突进的情况难再现。美联储货币政策是美元指数走势的锚，在货币政策路径清晰可预测的情况下，美元指数反弹到特定阻力位后，将延续中期跌势。　　技术角度看，本轮反弹的第一阻力位R1在103位置，当前市价为103.14，如果K线在此处纠结，则反弹走势有可能快速结束。第二阻力位R2在105位置，该价位也是1月初反弹的高点。对应的EURUSD有可能最低跌至1.0500附近，国际金价有可能跌至1850以下。　　美债收益率与美元指数走势共振。由于债券市场认为美联储将会在6~12月内开启降息操作（长短期债券收益率倒挂），所以十年期债券收益率处于空头趋势之中。2月3日的非农数据同样刺激债券收益率大涨，但十年期美债收益率仍处于2023年以来的窄幅震荡区间内，预计不会单边走高。这也对美元指数暂时性反弹的结论形成佐证。　　ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。

金融界2023-02-06

“黑天鹅事件”突然转向！日本否认提名雨宫正佳美元上行遇3大利好重磅“强力支撑”

长的传闻。上周五公布的美国 1 月份就业报告超出预期，显示就业人数增加50万人，失业率降至3.4%。荷兰国际集团(ING)提到：“正如我们的美国经济学家在此强调的那样，如此强劲的数据出人意料地，但清楚地表明尽管工业生产、住宅建筑产量连续数月下降且消费者支出令人失望，但雇主仍愿意招聘。” “一线希望是，工资同比增长从修正后的4.8%放缓至4.4%，这表明尽管劳动力供应非常紧张，但企业能够在不提供明显更高工资的情况下进行招聘。” 不过，这显然是一个纸面上的通胀就业市场，美联储现在看来很有可能加息25个基点。美联储主席鲍威尔在上周FOMC后新闻发布会上，概述一种潜在的“金发姑娘”情景，即通胀下降而失业率没有实质性上升。周三他将在华盛顿经济俱乐部发表讲话时，我们将看到他对这种情况有多大信心。在FOMC联邦公开市场委员会会议后的市场反应之后的利率抗议，可能表明美联储在放松金融条件方面并不像上周听起来那么放松。更多的美联储讲话，计划在本周余下时间进行。本周美国的数据日历相当安静，这为地缘政治主题留下了更多空间来推动市场情绪。在美国击落了一个他们声称装有间谍设备的中国气球后，中美关系改善的希望一落千丈。中国重申，这是一架偏离航线进入美国领空的民用飞机，并威胁要进行报复。这看起来像是对2023年全球风险情绪可能是重要看涨驱动因素的重大挫折，因为在中国重新开放经济的同时，北京与西方的关系似乎有望有所缓和。美元/人民币反弹至6.85-6.90区域可能表明，市场正在有效地消化对中国的更多负面贸易影响，这将与近期中国情绪的看涨趋势背道而驰。最后在有报道称日本央行副行长雨宫正佳被政府接洽成为下一任日本央行行长后，美元/日元在亚洲早盘交易中短暂交投于132.00上方。他在很大程度上被视为倾向于鸽派，更有可能赞成继续黑田东彦的宽松政策，而不是将这些结构性变化部署到市场一直在猜测的收益率曲线控制中。现在就此下结论还为时过早，数据和市场动态对日本央行政策的潜在变化可能比新行长有更大的发言权：然而，就目前而言，市场可能更不愿意增加看跌的日本政府债券(JGB)头寸，美元/日元可能会找到一些支撑。总而言之，这三个主题似乎主要指向本周美元的上行风险。我们认为美元指数可能在103.00关口附近盘整，直到下周美国发布新的一线数据，并可能重新引发对美国经济增长和美联储利率预期的重新评级。欧元：欧洲央行的宿醉效应 ING继续补充，这也将是欧元区平静得多的一周。上周欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)的利率抗议失败后，欧元区债券大幅上涨，这是欧洲央行失去对利率市场控制的另一个信号，这对欧元来说不是好消息。正如我们在最新的欧元/美元报告中所讨论的那样，这可能意味着另一个大的欧元/美元可能需要等到第二季度，届时美国短期利率看起来更有可能下降，市场可能会逐渐与“更高的利率保持更长时间”的叙述保持一致。欧洲央行官员的评论是本周欧元区最值得关注的风险事件。周初市场将听到Robert Holtzmann的声音，接下来几天将听到François Villeroy、Isabel Schnabel、Klaas Knot和Luis de Guindos的声音。鉴于欧元/美元的持续修正和疲软势头，1.0730-1.0750附近的支撑对欧元多头来说已经是一个可喜的进展。ING分析师强调：“请记住，欧元极易受到中国情绪恶化的影响。我们认为，任何反弹都可能在1.0870-1.0900区域失去动力。” 在欧洲其他地方，瑞典央行将于周四宣布政策。“我们预计加息50个基点，因为通胀居高不下，工资谈判应该会推动工资增长，但近期经济前景恶化和房地产市场不稳定警告不要在这一点之后采取更多紧缩措施。欧元/瑞典克朗本周仍面临上行风险，尽管我们在中期仍然看跌该货币对。” 英镑：本周关注增长数据增长数据是本周英国日历的亮点，ING分析师继续补充：“我们的经济学家预计英国经济将在第四季度勉强避免技术性衰退，尽管如此，2023年第一季度至2023年第二季度出现衰退的可能性更大，尽管由于能源价格下跌，经济衰退可能比之前预期的要温和。” “今天，我们将听到英格兰银行的Catherine Mann和Huw Pill发表讲话，他们可能会开始回应市场的看法，即上周加息50个基点是温和的，而且英国央行很可能接近利率峰值，英国央行行长贝利将于本周晚些时候在议会作证。” 因此，增长数据和英国央行发言人将成为本周英镑的利好因素，尽管全球风险情绪、地缘政治发展和受支持的美元可能不利于任何积极的英国国内消息，英镑可能很快会重试1.2000。

小萧2023-02-06

劲爆行情恐将上演！美元买盘“鲍威尔讲话前牢固”、日元最弱货币暴跌黄金、澳元技术展望

、更长期的叙述，这似乎完全受到最近非农就业报告的支持。然而，工资通胀失去动力似乎在一定程度上支持了美联储的紧缩周期已开始对强劲的美国劳动力市场产生一定影响的观点。展望美元指数后市，FXStreet分析师Pablo Piovano提到，现在该指数上涨0.11%至103.10，并面临下一个上行阻力位55日均线103.87，其次是2023年1月6日高点105.63和200日均线106.45。不利的一面是，突破2023年2月2日低点100.82，将为100.00的心理水平，还有2022年4月21日的每周低点99.81打开大门。黄金技术分析黄金价格从月度低点反弹，在周一欧洲时段前在1878美元附近的盘中高点附近走高。这样一来，尽管市场情绪不佳且美联储态度强硬，但在美元疲软的情况下，黄金结束了为期两天的下跌趋势。上周五乐观的美国就业报告和ISM服务业PMI再次引发美联储有一定加息空间的讨论，如此，中美气球门和取消美国国务卿布林肯(Antony Blinken)的北京访问，都对市场的风险状况构成压力。与此同时，中国警告不要加剧紧张局势，同时称这一事件是“明显的过度反应”。尽管美国国债收益率反弹且股票期货出现轻微下跌，但美元指数仍然不活跃，原因很可能是在等待鲍威尔的重磅讲话提供信号。 FXStreet分析师Anil Panchal提到，技术汇合检测器显示，黄金价格向关键阻力汇合走高，包括一个月斐波那契38.2%和一日枢轴点R1，约为1903美元。在此之前，一日61.8%的斐波那契可能会挑战1897美元左右的黄金买家。短期来看，一周内23.6%的斐波那契曲线守卫着黄金在1885美元附近的上行空间。与此同时，一个月内61.8%的斐波那契数接近1870美元，为黄金价格提供了支撑。 (来源:FXStreet) 如果黄金在1870美元上方仍然疲软，则不能排除它跌向前月低点1825美元附近的可能性。总体而言，除非保持在1905美元以下，否则金价仍然看跌。美元/日元日元下跌，因有报道称日本政府已任命雨宫正佳接替黑田东彦，担任新一届日本央行行长，届时黑田东彦将于今年晚些时候卸任。雨宫正佳是一位众所周知的鸽派人士，预计将维持央行最近的超宽松货币政策。这种预期导致日元走低，现在它是外汇市场上最弱的货币，而澳元是最强的，使澳元/日元货币交叉成为焦点。美元/日元货币对难以利用其温和的看涨缺口开盘，并从周一早些时候触及的逾三周高点回落几个点。该货币对目前略低于132.00关口，当日仍上涨超过0.50%，似乎有望进一步升值。普遍的避险环境，如股市普遍走弱所描绘的那样，支撑了避险货币日元，并对美元/日元构成不利因素。尽管如此，有报道称日本央行(BoJ)副行长Masayoshi Amamiya超宽松政策的倡导者将接任，因为行长可能会限制日元的任何进一步上涨。除此之外，强劲的后续美元买盘支撑了该货币对近期进一步升值，以及延续上周自128.00关口反弹的前景。基本面背景似乎有利于看涨交易者，表明任何有意义的下跌现在都可被视为买入机会，而且更有可能保持有限。在美国周一没有任何相关的影响市场的经济数据发布的情况下，美国债券收益率将继续在影响美元价格动态方面发挥关键作用。除此之外，更广泛的风险情绪将推动对避险日元的需求，并有助于在美元/日元货币对周围产生短期机会。澳元/美元澳元/美元在欧洲时段早盘跌至接近0.6900的圆形支撑位后尝试更稳固的反弹。尽管“气球门”后美国和中国之间的紧张局势升级，但澳元资产已扩大至接近0.6950。美国总统拜登突然下令对中国当局认定为民用的中国间谍气球发动袭击，这导致两国之间产生了不安。在不断升级的地缘政治紧张局势，以及对美联储进一步加息措施的预期上升的情况下，澳元资产的下行倾向是稳固的。此外，在澳洲联储(RBA)做出利率决定之前，澳元可能会出现一些波动。标准普尔500指数期货在亚洲时段大幅扩大跌幅，反映出市场避险情绪。市场参与者的风险偏好被削减，将10年期美国国债的回报率推高至接近3.55%。澳大利亚消费者价格指数(CPI)在2022年第四季度历史性跃升至7.8%，表明通胀极其顽固，没有达到峰值将支持澳大利亚储备银行进一步加息的情况。澳洲联储定于2月8日做出利率决定，预计澳洲联储行长洛威(Philip Lowe)将进一步延长官方现金利率(OCR)，以加强其对抗通胀的防御能力。德意志银行澳大利亚分析师认为，澳洲联储可能会将官方现金利率(OCR)推高至4.1%，理由是最新的通胀数据显示CPI上涨7.8%，略高于预期。“虽然澳洲联储在2023年的行动可能会比2022年更慢，但我们现在预计今年还会有四次加息25个基点，2月和3月各加息25个基点，5月和8月会议各加息25个基点。” 澳元/美元技术前景上，在四个小时的上升通道图表模式被击穿后，澳元/美元出现大幅下行。图表形态显示，在有限区域的上升趋势后出现看跌逆转。在暴跌之后，澳元资产试图反弹，并可能测试上升通道下破的心理阻力位0.7000附近。 (来源:FXStreet) 位于0.7038的50周期指数移动平均线(EMA)将成为澳元多头的主要障碍，同时相对强弱指数(RSI)(14)仍在20.00-40.00的看跌区间内震荡，表明看跌动能激活。

小萧2023-02-06

会员

兴业投资：央行升息加剧经济衰退，油价连续两周收跌

济前景黯淡。此外，由于美国强劲的非农就业报告和ISM服务业数据，投资者对美联储(Fed)暂停加息的押注暂时消退，美联储将继续收紧政策的预期推动美元指数延续美联储货币政策会议后自逾9个月低点的反弹走势，也给油价带来压力，因美元走强对持有非美货币的原油买家而言更加昂贵，削弱了原油吸引力。美国原油和成品油库存增加，表明需求仍然疲弱，给原油价格带来下行压力。美国原油协会(API)的最新数据显示，截至1月27日当周，API原油库存增加633.1万桶至4.379亿桶，前值增加337.8万桶，预期减少100万桶；汽油库存增加273.3万桶，前值增加62万桶，预期增加100万桶；精炼油库存增加152.8万桶，前值减少192.9万桶，预期减少180万桶；库欣原油库存增加272.4万桶，前值增加392.8万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至1月27日当周，美国原油库存增加414万桶至4.589亿桶，预期增加37.6万桶，前值增加53.3万桶；汽油库存增加257.63万桶，预期增加144.2万桶，前值增加176.3万桶；精炼油库存增加232万桶，录得2022年12月2日当周以来最大增幅，预期减少130万桶，前值减少50.7万桶；俄克拉荷马州库欣原油库存增加231.5万桶，前值增加426.7万桶。美国上周战略石油储备(SPR)库存维持在3.716亿桶不变。此外，上周美国国内原油产量持平于1220万桶/日。展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯原油活跃钻井数据外，还需留意周二美国能源信息署(EIA)公布的短期能源展望月度报告，该月报关注美国原油产能扩张力度。由于中国放松新冠疫情限制措施，美联储放缓加息步伐，全球经济衰退的忧虑有所缓解，EIA可能对原油需求前景发表乐观评论。若果真如此，油价料减缓进一步下行压力。美国本周将要公布的经济数据，包括：1月谘商会就业趋势指数、12月贸易帐、12月批发库存、每周申请失业金人数和2月密歇根大学消费者信心指数初值。在经历了上周的兴奋之后，本周的美国数据和事件要平静得多。就数据而言，主要是二线数据，不过贸易帐可能会很有趣。到2022年，它已大幅收窄，对今年下半年的GDP增长做出了积极贡献，但这似乎是不可持续的。这是由进口下降(而非出口上升)推动的，我们认为这种情况很有可能在12月部分缓解。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至1月28日当周，首次申请失业救济金人数为18.3万，这是2022年4月以来的最低水平，好于市场预期的20万，此前一周的数据为18.6万。而截至1月21日当周续请失业救济金人数为165.5万，比前一周的修订水平减少了1.1万。美国上周初请失业金人数降至九个月最低，尽管借贷成本上升，对今年经济衰退的担忧日益加剧，但劳动力市场仍彰显韧性，仍是美联储对抗通胀的一大关键阻碍。尽管薪资增速在近几个月有所放缓，但对工人的需求仍然远超出供应，并将继续对薪资和更广泛物价造成上行压力。与此同时，美国密歇根大学消费者信心指数料将改善，因股市反弹，汽油价格下跌，强劲的就业市场将继续提供坚实支撑。央行动态方面：随着经济活动数据走软，通胀降温，市场仍然不相信美联储主席鲍威尔近日概述的“再加息几次”的愿望。经济衰退似乎是基本假设，预计今年下半年将出台宽松政策，这对美元和美国国债收益率构成下行压力。这在一定程度上削弱了美联储在短期利率曲线末端加息的有效性，因为美联储正努力确保从体系中消除通胀。因此，本周的焦点可能是鲍威尔在华盛顿经济俱乐部的讲话。如果他未能对市场的反应做出有意义的反击，这意味着美联储本身对市场的行为并不在意，这可能会进一步推动美联储对未来降息的定价。此外，美联储理事巴尔、纽约联储主席威廉姆斯、美联储理事库克、亚特兰大联储主席博斯蒂克、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和美联储理事沃勒计划在不同场合发表讲话。投资者可以从中寻找美联储加快缩减购债规模和加息幅度的更多线索。除此之外，投资者还要密切关注全球经济衰退的讨论、乌俄军事冲突和全球疫情的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。技术面上看，美油周图保利加通道下滑，油价在中轨下方发展，14和20周均线下滑，慢步随机指标走低。K线图收大实体阴线，表明上方抛盘强劲，鉴于技术指标进一步恶化，预计油价本周可能继续震荡下行。支撑分别位于72.30、71.00、69.80，阻力依次是74.60、75.80、77.00。布油周图保利加通道下滑，油价在中轨下方发展，14和20周均线下滑，慢步随机指标走低。K线图收大实体阴线，表明上方抛盘强劲，鉴于技术指标进一步恶化，预计油价本周可能继续震荡下行。支撑分别位于79.20、78.00、76.80，阻力依次是81.20、82.50、83.80。 2023-02-06

兴业投资2023-02-06

HYCM兴业投资原油周评：央行升息加剧经济衰退，油价连续两周收跌

景黯淡。　　此外，由于美国强劲的非农就业报告和ISM服务业数据，投资者对美联储（Fed）暂停加息的押注暂时消退，美联储将继续收紧政策的预期推动美元指数延续美联储货币政策会议后自逾9个月低点的反弹走势，也给油价带来压力，因美元走强对持有非美货币的原油买家而言更加昂贵，削弱了原油吸引力。　　美国原油和成品油库存增加，表明需求仍然疲弱，给原油价格带来下行压力。美国原油协会（API）的最新数据显示，截至1月27日当周，API原油库存增加633.1万桶至4.379亿桶，前值增加337.8万桶，预期减少100万桶；汽油库存增加273.3万桶，前值增加62万桶，预期增加100万桶；精炼油库存增加152.8万桶，前值减少192.9万桶，预期减少180万桶；库欣原油库存增加272.4万桶，前值增加392.8万桶。美国能源信息署（EIA）最新数据显示，截至1月27日当周，美国原油库存增加414万桶至4.589亿桶，预期增加37.6万桶，前值增加53.3万桶；汽油库存增加257.63万桶，预期增加144.2万桶，前值增加176.3万桶；精炼油库存增加232万桶，录得2022年12月2日当周以来最大增幅，预期减少130万桶，前值减少50.7万桶；俄克拉荷马州库欣原油库存增加231.5万桶，前值增加426.7万桶。美国上周战略石油储备（SPR）库存维持在3.716亿桶不变。此外，上周美国国内原油产量持平于1220万桶/日。　　展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯原油活跃钻井数据外，还需留意周二美国能源信息署（EIA）公布的短期能源展望月度报告，该月报关注美国原油产能扩张力度。由于中国放松新冠疫情限制措施，美联储放缓加息步伐，全球经济衰退的忧虑有所缓解，EIA可能对原油需求前景发表乐观评论。若果真如此，油价料减缓进一步下行压力。美国本周将要公布的经济数据，包括：1月谘商会就业趋势指数、12月贸易帐、12月批发库存、每周申请失业金人数和2月密歇根大学消费者信心指数初值。　　在经历了上周的兴奋之后，本周的美国数据和事件要平静得多。就数据而言，主要是二线数据，不过贸易帐可能会很有趣。到2022年，它已大幅收窄，对今年下半年的GDP增长做出了积极贡献，但这似乎是不可持续的。这是由进口下降（而非出口上升）推动的，我们认为这种情况很有可能在12月部分缓解。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至1月28日当周，首次申请失业救济金人数为18.3万，这是2022年4月以来的最低水平，好于市场预期的20万，此前一周的数据为18.6万。而截至1月21日当周续请失业救济金人数为165.5万，比前一周的修订水平减少了1.1万。美国上周初请失业金人数降至九个月最低，尽管借贷成本上升，对今年经济衰退的担忧日益加剧，但劳动力市场仍彰显韧性，仍是美联储对抗通胀的一大关键阻碍。尽管薪资增速在近几个月有所放缓，但对工人的需求仍然远超出供应，并将继续对薪资和更广泛物价造成上行压力。与此同时，美国密歇根大学消费者信心指数料将改善，因股市反弹，汽油价格下跌，强劲的就业市场将继续提供坚实支撑。央行动态方面：随着经济活动数据走软，通胀降温，市场仍然不相信美联储主席鲍威尔近日概述的“再加息几次”的愿望。经济衰退似乎是基本假设，预计今年下半年将出台宽松政策，这对美元和美国国债收益率构成下行压力。这在一定程度上削弱了美联储在短期利率曲线末端加息的有效性，因为美联储正努力确保从体系中消除通胀。因此，本周的焦点可能是鲍威尔在华盛顿经济俱乐部的讲话。如果他未能对市场的反应做出有意义的反击，这意味着美联储本身对市场的行为并不在意，这可能会进一步推动美联储对未来降息的定价。此外，美联储理事巴尔、纽约联储主席威廉姆斯、美联储理事库克、亚特兰大联储主席博斯蒂克、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和美联储理事沃勒计划在不同场合发表讲话。投资者可以从中寻找美联储加快缩减购债规模和加息幅度的更多线索。除此之外，投资者还要密切关注全球经济衰退的讨论、乌俄军事冲突和全球疫情的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。　　技术面上看，美油周图保利加通道下滑，油价在中轨下方发展，14和20周均线下滑，慢步随机指标走低。K线图收大实体阴线，表明上方抛盘强劲，鉴于技术指标进一步恶化，预计油价本周可能继续震荡下行。支撑分别位于72.30、71.00、69.80，阻力依次是74.60、75.80、77.00。　　布油周图保利加通道下滑，油价在中轨下方发展，14和20周均线下滑，慢步随机指标走低。K线图收大实体阴线，表明上方抛盘强劲，鉴于技术指标进一步恶化，预计油价本周可能继续震荡下行。支撑分别位于79.20、78.00、76.80，阻力依次是81.20、82.50、83.80。

金融界2023-02-06

邦达亚洲：美元攀升油价下挫美元/加元刷新3日高位

5附近。除时段内美国意外表现强劲的非农就业报告是施压黄金下挫的主要原因外，黄金在跌破1900关口的支撑后，部分多单被迫止损也加剧了黄金的跌幅。此外，美联储官员发表的鹰派言论也对黄金构成了一定的打压。今日关注1890附近的压力情况，下方支撑在1860附近。　　美元/日元　　上周五美元/日元大幅反弹，突破131.00关口。除空头回补对汇价构成了一定的支撑外，美元指数在意外表现强劲的美国非农就业报告和美联储官员发表的鹰派言论等利好因素的联合支撑下大幅反弹是支撑汇价反弹的重要原因。亚市早盘，受日本央行行长新人选消息影响，美元/日元持续反弹，现汇价交投131.70附近。今日关注132.50附近的压力情况，下方支撑在131.00附近。　　美元/加元　　上周五美元/加元震荡上行，刷新3个交易日高位，现汇价交投于1.3400附近。除空头回补对汇价构成了一定的支撑外，美元指数在多重利好因素的联合支撑下大幅攀升并刷新3周高位是支撑汇价攀升的主要原因。此外，原油价格大幅下跌也对汇价构成了一定的支撑。今日关注1.3500附近的压力情况，下方支撑在1.3300附近。 l

金融界2023-02-06

邦达亚洲：非农大幅优于预期美元指数刷新3周高位

戴利在非农报告公布后表示，“今天发布的就业报告数据令人惊叹”，不过，最近的数据已显示，尽管经济总体放缓，劳动力市场仍强劲，非农就业数据和那些数据显示的形势一致。戴利认为，去年12月美联储公布的点阵图、即联储官员对未来利率水平的预测仍是体现“政策至少走向何方的一个良好指标”。戴利说，她预计，美联储战胜高通胀将需要比今年更长的时间。她还说：“在我们真正理解、并相信通胀将完全回到我们的目标2％之前，我们的确必须采取限制性的政策立场。”在这方面，联储决策者是“坚决而且团结的”。“我认为现在宣布胜利、甚至考虑通胀见顶还为时过早。现在要传达给听众的最重要的一件事是，政策的方向是进一步收紧，并在一段时间内保持这种限制性立场。” 　　今日需要关注的数据有，欧元区2月Sentix投资者信心指数、欧元区12月零售销售月率、加拿大1月IVEY季调后PMI和美国1月全球供应链压力指数。　　美元指数　　上周五美元指数大幅攀升，冲击103.00关口并刷新3周高位，现汇价交投于103.10附近。除欧洲央行与英国央行日前均释放了鸽派信号持续对美元指数构成支撑外，时段内市场瞩目的美国非农就业报告意外表现强劲，且失业率意外走低是支撑美元指数攀升的主要原因。此外，美联储官员发表的鹰派言论也对汇价构成了一定的支撑。今日关注103.50附近的压力情况，下方支撑在102.50附近。　　欧元/美元　　上周五欧元大幅下挫，失守1.0800关口并刷新11个交易日低位，现汇价交投于1.0790附近。除日前欧洲央行如期加息但释放了鸽派信号持续对欧元构成打压外，时段内美国公布的强劲非农就业报告和美联储官员发表的鹰派言论也是施压欧元下挫的重要因素。今日关注1.0900附近的压力情况，下方支撑在1.0700附近。　　英镑/美元　　上周五英镑大幅下挫，失守1.2100关口并刷新4周低位，现汇价交投于1.2050附近。除英国央行日前如期加息但释放了鸽派信号对汇价构成了一定的打压外，美元指数在强劲非农就业报告和美联储官员鹰派言论的联合支撑下冲击103.00关口也是施压英镑下挫的重要因素。时段内英国公布的经济数据表现良好，但对市场的影响有限。今日关注1.2150附近的压力情况，下方支撑在1.1950附近。

金融界2023-02-06

HYCM兴业投资原油日评:加息预期&美元走强，国际周五暴跌约3％

元/桶。　　美国劳工部周五公布的非农就业报告意外惊喜，1月份美国经济创造了51.7万个就业岗位，远超市场预期的20万个，而失业率从3.5％下降到3.4％。强劲的非农报告预计美国家庭将拥有更多的资金，这将引发经济中的整体需求。　　与此同时，欧盟将从2月5日开始与其他国家一起，对海运俄罗斯石油产品（如柴油和燃料油）实施新的价格上限，也推动油价上涨。柴油等更昂贵的燃料价格上限为每桶100美元，燃料油等低质量产品则每桶不得超过45美元。价格上限联盟由欧盟、美国、加拿大、英国、日本和澳大利亚组成。欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟的目标是在2月24日实施第十轮对俄制裁。欧盟委员会当天还发布了一份关于实施价格上限的指导文件。俄罗斯当局评论说，欧盟的禁令可能导致全球能源市场进一步失衡。　　国际能源署（IEA）执行主任法提赫•比罗尔周日在印度能源周会议间隙表示，随着世界第二大石油消费国中国的原油需求复苏，石油生产国可能不得不重新考虑他们的产量政策。我们预计，今年全球石油需求增长的一半左右将来自中国。如果中国经济复苏，原油需求强劲增长，那么在我看来，OPEC+国家将有必要审视他们的原油（产出）政策。对俄罗斯石油实行价格上限，既实现了稳定石油市场的目标，又减少俄罗斯政府从石油和天然气出口中获得的收入。燃料市场短期内可能面临困难，因为全球贸易路线“重新洗牌”，以适应欧洲从中国、印度、中东和美国进口更多燃料的需求。这可能迫使拉美等其他市场寻找替代进口。随着全球炼油产能增加，燃油市场平衡可能从下半年开始改善。　　沙特能源大臣阿卜杜勒—阿齐兹警告称，制裁和能源领域投资不足可能导致未来能源供应短缺。阿卜杜勒-阿齐兹当天在沙特首都利雅得出席一场会议，被问及对俄贸易措施将如何影响能源市场时，他回答说：“所有这些所谓的制裁、禁运、投资短缺，只会导致一个结果，就是在我们最需要的时候，各类能源供应短缺。” 　　高盛集团表示，油价今年将回升至100美元/桶以上，随着闲置产能耗尽，2024年可能面临严重的供应问题。高盛表示，由于制裁可能导致俄罗斯石油出口下降，且预计中国的需求将恢复，油价将从目前的80美元/桶左右升至100美元/桶以上。该行商品研究部门主管柯瑞表示，石油行业缺乏满足需求所需的生产支出也将是油价上涨的一个驱动因素，到2024年，产能不足可能会成为一个大问题。　　与此同时，澳新银行分析师表示，春节假期过后，中国最大的15个城市的交通流量大幅增加，提升燃料需求，也支撑了油价。　　然而，随着市场深度解读美国强劲的非农就业报告和ISM服务业数据，投资者对美联储（Fed）暂停加息的押注暂时消退，原油遭受大肆抛售。美联储、欧洲央行和英国央行的进一步加息将导致经济放缓，并削弱原油需求。此外，美联储加息预期也推动美元指数强势反弹逾1％，也削弱原油吸引力，因美元走强对持有非美货币的原油买家而言更加昂贵。　　美国哥伦比亚广播公司近日发布的一项民意调查显示，大多数美国人不看好美国经济。调查结果显示，只有33％的受访者认为美国目前经济状况良好，有61％的受访者认为经济状况不好。有38％的人预计美国经济将陷入衰退，24％的人认为经济增长将放缓。　　与此同时，西方对俄罗斯石油的制裁失败，俄油出口仍保持着高水平。美国消费者新闻与商业频道（CNBC）周五援引分析人士的话报道称，截至目前，西方对俄罗斯石油实施的制裁完全失败，之前对俄石油的限价没有起到作用，现在新的限价措施可能也不会产生实质影响。分析人士认为，制定石油限价机制的人对石油市场根本不了解，无论如何，俄罗斯石油迄今为止仍有大量需求的市场。印度购买越来越多的廉价俄罗斯石油，并将其提炼成供欧洲和美国使用的燃料。荷兰国际银行大宗商品策略主管Warren Patterson说，印度是精炼产品的净出口国，其中大部分将流向西方，以帮助缓解目前的紧张局面。很明显，用于该产品的原料越来越多地来自俄罗斯。　　不过，美国钻井公司减少石油钻井平台，但增加天然气钻井平台，这限制了油价跌势。随着原油价格下跌，美国活跃钻机数扭转了此前一直保持的增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯（Baker Hughes）最新数据显示，截至2月3日当周，原油钻井总数减少10座至599座，预期为606座；天然气钻井总数减少2座至158座，预期为157座；原油和天然气钻井平台总数减少12座至757座，降至去年9月以来最低水平，这是自2020年6月以来最大单周跌幅，预期为763座。　　美元指数　　美元指数周五早盘小幅回调至101.547低点后再度上扬，触及103.006的逾三高点，因强劲的美国非农就业报告和ISM服务业PMI数据引发市场押注美联储可能会将其目标利率提高到最近预测的5.1％的峰值以上，并在一段时间内保持这种利率水平，支撑美元指数触发了期待已久的反弹。此外，此外，在美国外交官访华之前，围绕美中两国的担忧情绪压低了市场的风险偏好，也推动了美元的避险需求。路透社表示:“周六，一架美国军用战斗机在南卡罗来纳州海岸附近击落了一架疑似中国间谍气球。一周前，这架气球首次进入美国领空，引发了一场戏剧性的——公开的——间谍事件，恶化了中美关系。” 　　当美联储、美国经济着陆和中国经济复苏的不确定性消除时，美元可能会再次走弱。汇丰银行在分析报告中指出，我们认为，未来几个月美元走势可能仍将震荡。美联储和市场之间的差距仍然需要解决，关于美国经济是否正走向明显衰退的争论也需要解决。中国的增长前景仍然是风险偏好和美元走势的核心。我们相信，随着经济增长与通胀的组合好转，这些问题将随着时间的推移得到解决。这将为美元贬值打开大门。　　美国劳工统计局周五公布的报告显示，1月份非农就业人数增加51.7万人，远高于市场预期的18.5万，去年12月增加26万。该报告的进一步细节显示，以平均时薪衡量的年度工资通胀率为4.4％，而分析师的预期为4.9％。此外，劳动参与率小幅改善至62.4％，失业率从12月的3.5％降至3.4％。美国1月就业增长大幅加快，且失业率降至3.4％，创逾53年半以来最低，这表明劳动力市场顽固地处于吃紧状态，可能让正在努力抗击通胀的美联储决策者感到头疼。这打压市场对美联储接近暂停货币政策紧缩周期的预期。　　标普全球市场情报公布的调查显示，美国1月服务业采购经理人指数（PMI）升至46.8，好于预期和前值46.6；此外，综合PMI为46.8，前值为46.6。标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson评论该数据时称，由于企业报告说新业务流入进一步恶化，1月份美国庞大的服务业经济的商业活动出现萎缩。由于企业在疲软的需求环境下重新评估其薪资需求，招聘工作几乎停顿下来。衰退是由金融服务活动的不景气导致的，而这又与较高的借贷成本有关，面向消费者的服务提供商也报告说，在生活成本上升导致的持续支出挤压下，业务状况特别艰难。再加上本月制造业产出的下降，服务业在今年年初的低迷增加了美国经济在第一季度可能收缩的风险。　　美国1月份服务业经济活动强劲扩张，ISM公布的调查显示，1月服务业采购经理人指数（PMI）从12月份的49.2升至55.2，录得2020年以来的最大涨幅，好于市场预期的50.4。该报告的进一步细节显示，物价支付指数从68.1小幅降至67.8，但高于分析师预期的65.5；就业指数从49.4回升至50；新订单指数从45.2攀升至60.4。一项衡量美国服务业的指标在2022年底的暴跌后，于1月份反弹，表明消费者需求的复苏与对经济即将放缓的担忧相悖。ISM服务业务调查委员会席Nieves表示：“尽管行业和公司的反应各不相同，但受访者表示，业务正朝着积极的方向发展。一些公司仍然发现很难填补空缺职位，而另一些公司正在促进裁员。” 　　旧金山联储主席戴利表示，就业数据的数字本身令人惊叹，但就业趋势则不然。非农就业报告让人惊叹。12月美联储政策制定者的各项预测将是一个“良好的指标”，但美联储准备采取更多措施。现在谈论将要做什么还为时过早。政策方向是进一步收紧，然后保持一段时间。现在宣布抗通胀胜利或通胀已经达到顶峰还为时过早。将逐次会议作出利率决定。利率决定将取决于通货膨胀。将需要采取限制性政策立场，直到通胀真正能够降至2％。　　技术分析　　美国原油　　日图：保利加通道扩散，油价跌穿下轨；14和20日均线看跌；随机指标在超卖区走低。　　4小时图：保利加通道下滑，油价靠近下轨发展；14和20均线看跌；随机指标自超卖区回升。　　1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20小时均线看跌；随机指标走高。　　综述：预计日内油价将在71.75-74.95区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注1月10日低点73.80，突破后将上探1月11日低点74.30，然后是2月2日低点74.95和1月6日高点75.45，以及2月1日高点76.05和2月2日高点77.20；而下方支持留意2月3日高点73.10，跌破后将下探1月4日低点72.70，然后是2022年12月11日高点72.30和2022年12月7日低点71.75，以及2022年12月8日低点71.10和2022年12月12日低点70.20。　　布伦特原油　　日图：保利加通道收敛，油价测试下轨；14日和20日均线看跌；随机指标超卖区走低。　　4小时图：保利加通道下滑，油价跟随下轨发展；14和20均线看跌；随机指标自超卖区回升。　　1小时图：保利加通道下滑，油价向中轨回升；14和20小时均线看跌；随机指标走高。　　综述：预计日内油价将在78.80-81.75区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注1月6日高点80.55，突破将上探2月2日低点81.20，然后是1月3日低点81.75和1月4日高点82.65，以及1月31日低点83.15和2月2日高点83.60；而下方支持留意2月3日低点79.60，跌破将下探1月11日低点79.30，然后是1月10日低点78.80和1月6日低78.05，以及1月5日低点77.60和2022年12月7日低点76.90。　　周一关注：　　美国1月谘商会就业趋势指数

金融界2023-02-06

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