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现在到底是熊市还是牛市？很纠结

期货合约头寸的做空，形成市场中性头寸。对冲基金的比特币净空头头寸在 CME 和微型 CME 比特币市场分别达到 63.3 亿美元和 9700 万美元，这表明现货套利交易结构可能是 ETF 流入需求的重要来源。 StarEx认为，现在行业内的生态活动确实很冷清，甚至和熊市的表现相当，ETF经过一轮大的资金流入后，资金流入放缓，净流入不再强劲，所以很难推动市场再涨一轮，市场交易量的活跃更多是存量资金通过衍生品市场进行套利，而价格进一步上涨需要非套利需求带来的有机买方来推动。在美联储重大货币政策落地前，市场大概率都会维持震荡行情，涨多了跌，跌多了涨，直到大事件到来。来源：金色财经

金色财经06-17 13:22

BTC现货ETF与CME天量空头持仓之间的微妙关系

C市场，CME所主要服务的机构交易者（对冲基金）与专业交易员开始越来越多的参与到BTC的期货交易中；在此期间，CME的期货持仓量越来越大，并在去年成功的超越了币安，成为了BTC期货市场中的老大，截止目前，CME的BTC期货总持仓量达到了150800枚BTC，约合100亿美元，占据了BTC全部期货交易市场28.75%的份额；因此，毫不夸张的说，当下的BTC的期货市场不是由传统币圈交易所及散户所控制的，而是已经落入美国专业机构交易者手中了。随着最近越来越多的人发现，CME的空头持仓不仅大幅增加，而且近日已经突破历史新高，仍在不断上升中，截止当下我正在写这篇文章时，CME的空头持仓量已达到58亿美元，看趋势仍未出现明显放缓；这是否说明华尔街的精英资本们正在大举做空BTC，并完全不看好BTC这轮牛市的未来表现呢？单纯看数据的话，确实如此，更何况BTC从未出现过在牛市中突破历史新高后还维持震荡超过3个月的情况，一切迹象都表明，这些大资金可能在赌这轮BTC的牛市远不及预期。现实真的如此吗？接下来我来为你解释这些天量空头持仓究竟从何而来，我们到底应不应该感到恐惧？以及这对于牛市究竟有何影响？首先，如果你经常查看CME的价格，就会发现一个有趣的特点，BTC1!这个期货交易对的价格，几乎永远高出Coinbase现货价格至少几百刀的区间，这很好理解，因为CME的BTC期货是按月到期交割，相当于传统币圈交易所里当月的掉期合约；因此在当市场情绪看多的时候，我们就能看到掉期合约往往会出现不同程度的溢价，比如牛市中次季度合约的溢价往往非常高。如果我们用CME的BTC期货价格减去Coinbase的现货价格（它们都是USD交易对），就能得到如下这张图表：橙色的曲线为BTC价格在4h级别上的走势，而灰色的曲线为CME期货价格相对于CB现货价格的溢价；能够清楚看到，CME的期货溢价随着每个月的合约展期（自动移仓到下个月合约），其溢价水平呈现一个规律性的波动，这与币圈传统交易所的掉期合约溢价类似，它们会在合约生成时出现较高的溢价，而在合约即将到期时，溢价逐渐被磨平；正是有了这种规律，我们才能够进行一定程度上的期现套利，举个简单的例子，当CEX交易所的季度合约生成后，如果市场刚好经过一段大牛行情后，其溢价已经达到了2~3%，那么我们就可以拿出200万美元，分别买入100万美元现货，同时在季度合约上开出100万美元空单；这期间价格不论如何波动，空单都几乎不会爆仓，只要等到季度合约到期前，溢价逐步被磨平，就可以无风险获得100万美元下的2%稳定收益了，也就是2万美元。不要小看了这点收益，对于大资金来说，这是几乎无风险的高额回报！简单算一笔帐的话，CME平均每月生成一次新的合约，自2023年起，其平均溢价在1.2%，考虑到这种操作的手续费，就按1%算吧，那就是一年下来，每个月固定1%的无风险套利机会。按照一年12次算，差不多是12.7%的无风险年化收益，这已经吊打美国大部分货币基金的收益率了，更别说把这些钱存到银行吃利息了。因此，目前来看，CME的期货合约是一个天然的套利场所，但还有一个问题，期货可以在CME开，但现货从哪里买呢？ CME服务的都是专业机构或大资金，这些客户没有办法像我们一样开个CEX交易所账户就能交易了，他们的钱大部分也是LP的，所以必须找到一个合规、合法购买BTC现货的渠道。锵锵！你说巧不巧，BTC的现货ETF通过咯！至此，完成了闭环，对冲基金或机构在美股ETF上进行大量买入，同时在CME开出等量空单，每个月做一次无风险固定套利，实现最低年化12.7%的稳定收益。这套论据听起来非常自然且合理，但我们不能光靠嘴说，还要用数据验证，美国的机构投资者们到底有没有通过ETF和CME进行套利？如下图所示：我在图表上标注出来了自ETF通过以来CME的期货溢价极低时段，而下面的副图指标为我自己写的BTC现货ETF净流入柱状图；你可以明显地看到，每当CME期货溢价开始明显缩水，不到200刀时，ETF的净流入也会随之减少，而当CME生成新的当月合约后，ETF在新合约开始交易的第一个周一就会出现大量的净流入。这可以从一定程度上说明，ETF净流入资金中有相当比例的一部分资金不是单纯的购买BTC，而是用于对冲接下来在CME要开的高溢价空单；这个时候你可以翻到上面再看一下那张统计CME期货空头持仓量的数据图，你会发现，CME的空头持仓量真正开始暴涨50%的时间刚好就是2024年的1月以后。而BTC的现货ETF，刚好也是在2024年1月以后开始正式交易！因此，根据以上不太完整的数据论证，我们可以得出以下研究结论： 1. CME的天量空头持仓，很可能有不少空单都是用于对冲现货ETF而出现的，因此其实际的净空头持仓应该远远不到当前58亿美元，我们也没必要因为这个数据而感到恐慌； 2. ETF截至目前151亿美元的净流入，很可能有相当一部分资金是处于对冲状态下的，这刚好解释了为何6月初出现的历史第二高ETF单日净流入（8.86亿美元）以及那一整周的ETF净流入都没有让BTC的价格出现明显的突破； 3. CME的空头持仓虽然水分很大，但在ETF通过前，就已经出现了明显的涨幅，在经历后续牛市从40000美元涨至70000美元的行情中也没有出现大幅清算，这说明美国机构投资者中很可能还是有坚定看空BTC的资金存在的，我们也不能因此掉以轻心； 4. 对于ETF的每日净流入数据需要有一个新的认知了，净流入资金对市场价格的影响也许不一定就是正相关，还有可能出现负相关（ETF大额买入，BTC价格下跌）； 5. 考虑一个特殊的情况，当未来某一天CME的期货溢价被这群套利系统吃干净后，没有潜在的套利空间时，我们就会看到CME的空单持仓量出现大幅减小，与之对应的就是ETF的大额净流出，如果这种情况出现，不要太过惊慌，这单纯属于流动资金撤离BTC市场，去寻找新的套利机会罢了。 6. 最后的思考，期货市场的溢价来自哪里？羊毛是否真的出在羊身上？之后我也许会再对此进行新的研究。好了，以上就是本次的研究汇总，这期内容偏向市场研究，没有很明确的方向性指引，所以不能对交易起到太大帮助，但是对于理解市场逻辑还是很有帮助的，毕竟当我看到CME的天量空单时，也有点害怕，甚至回忆起了2017年~2018年的长期熊市。。。那段熊市可比今天的震荡行情要恶心多了，不过还好，目前来看，BTC确实是受到了传统资本的青睐，说难听一点，对冲基金愿意来这个市场套利，本质上就是一种认可，虽然钱是我们散户们出的，哈哈。最后，如果你对本轮牛市的特殊性有所怀疑，还可以看下方引文中的论述“这轮牛市是否比以往牛市更加复杂？”，结合本文一起食用效果更好！来源：金色财经

金色财经06-17 13:21

Coinbase：只有 26% 的加密开发者在美国

亿美元基金，成为规模最大的基金；加密对冲基金和做市商正在使用 BUIDL 作为交易硬币和代币的抵押品 [4]。到 2030 年，代币化资产市场预计将达到 16 万亿美元——相当于欧盟目前 GDP 的规模 [5]。除了 Coinbase，全球支付巨头 PayPal 和 Stripe 也在让稳定币更易于使用。通过 Circle，Stripe 上的商家现在可以通过以太坊、Solana 和 Polygon 接受 USDC 付款——付款会自动转换为法定货币。PayPal 支持约 160 个国家的稳定币用户进行跨境转账——无需支付交易费，而 8600 亿美元的全球汇款市场的平均费用为 4.45% 至 6.39% [6][7]。2023 年，稳定币的年结算量将达到 10 万亿美元，是全球汇款金额的 10 倍多。进步不仅是自上而下的，也是自下而上的：小企业是美国最受信任的机构，也在涉足加密货币领域 [8]。大约七成（68%）的人认为加密货币可以帮助解决至少一个财务痛点，其中最大的痛点是交易费用和处理时间。在 Coinbase，我们对 tradfi 在更新系统方面取得的进展表示赞赏，并从数据中得出了一些要点：美国必须培养越来越需要的人才，而不是继续流失到海外。美国开发者的份额持续下降，过去五年下降了 14 个百分点；目前只有 26% 的加密开发者在美国 [9]。在财富 500 强 (F500) 的高管中，对可用、可信赖的人才的担忧现在已成为采用加密的最大障碍，而不是对监管的担忧。在小型企业中，有一半表示，下次他们担任财务、法律或 IT/技术职位时，他们可能会寻找熟悉加密的候选人。明确的加密规则是留住美国开发者的关键——也是美国继续在尖端技术创新方面引领世界的关键。确保该技术履行其提供更好访问的承诺也至关重要——无论是对于需要金融服务的加密使用公司，还是对于需要金融服务的弱势群体。对于银行服务不足和没有银行服务的人来说，大约一半 (48%) 的 F500 高管表示，加密有可能增加进入金融系统的渠道和创造财富的能力。对于使用加密货币的公司，一位 F500 高管指出，银行可以通过寻找更多与它们合作的方式来鼓励创新。美国需要在这个领域发挥领导作用。F500 高管对此表现出浓厚的兴趣：79% 的人希望与美国的合作伙伴合作开展计划（高于一年前的 73%），72% 的人同意拥有美元支持的数字货币（相对于日元）可使美国经济保持全球竞争力。加密货币是货币的未来。这份研究报告是我们自 2023 年 6 月以来发布的第四份报告，也是对企业采用情况的年度回顾，是 Coinbase 在我们的综合活动中发布的最新报告，旨在教育公众了解加密货币、区块链和其他 web3 技术在更新全球金融体系方面可以发挥的作用，造福企业和消费者。参考文献 1. June 1, 2023 through May 31, 2024 vs June 1, 2022 through May 31, 2023 2. As of May 31, 2024 3. As of May 31, 2024 4. Financial Times, May 14, 2024 5. Relevance of on-chain asset tokenization in ‘crypto winter,’ BCG x ADDX 6. The World Bank 7. The World Bank 8. Gallup 9. Electric Capital’s Developer Report: January - December 2023 来源：金色财经

金色财经06-17 12:01

Lekker Capital创始人：为什么不建议现在购买山寨币

为什么现在购买山寨币是有风险的加密对冲基金 Lekker Capital 创始人 Quinn Thompson 建议目前不要投资山寨币。他指出了市场不稳定的几个指标，包括高杠杆和未平仓头寸、缺乏恐慌性购买以及稳定币供应停滞。他认为，市场正面临越来越大的抛售压力，尤其是来自需要筹集资金的风险投资基金的压力，这导致抛售量大于购买量。这种情况，加上夏季交易量低迷，使得山寨币难以获得关注。 “我认为加密货币存在严重的连锁风险，尤其是预计大多数山寨币将被撤回。市场似乎已经失去了反弹的能力，即使是主流货币也是如此，同时杠杆率和未平仓合约仍然很高，”Thompson说。 Thompson 指出，他之所以持这种立场，主要有两个原因。首先，比特币和以太坊交易所交易基金 (ETF) 的影响，以及山寨币供应通胀问题。比特币和以太坊 ETF 的推出改变了市场结构。过去，在牛市期间，资本会从比特币和以太坊等主要加密货币流入山寨币。然而，由于目前比特币 ETF 的投资额超过 500 亿美元，这些基金并没有类似的机制来投资山寨币。这种转变限制了可用于山寨币的资本，使其更难升值。贝莱德 ETF 首席投资官萨马拉·爱泼斯坦·科恩 (Samara Epstein Cohen) 表示，传统市场参与者越来越多地将注意力集中在以太坊上，以实现代币化，这进一步将山寨币边缘化。新山寨币的快速推出也使市场泛滥，造成了巨大的通胀压力。许多项目大举发行大量代币，导致供应量远远超过需求。 Thompson 指出，缺乏需求来支撑未来一到两年预计每月约 30 亿美元的山寨币供应通胀。虽然一些山寨币可能仍表现良好，但识别这些成功的代币将比前几年更具挑战性。 “山寨币面临持续不断的抛售压力。随着我们进入交易量本来就较低的夏季，大量代币供应解锁和风险投资家的抛售压力相结合，对大多数代币来说，这可能是一场艰苦的战斗，”Thompson 总结道。与此同时，Reflexivity Research 联合创始人 Will Clemente 反思了市场如何成熟。2020 年，投资高贝塔山寨币是一种有利可图的策略，因为这些资产的表现优于比特币。然而，这种方法不再有效。近几个月来，许多山寨币的表现都不如比特币，这表明市场动态已经发生了变化。 “在 2020 年，如果你考虑风险，这些东西的贝塔系数将高于比特币，你只需要做多所有的虚假信息，所有这些东西都会上涨。这次我们没有看到这种情况。几个月来，许多山寨币与比特币的对一直在下跌，这并不是简单地买入任何虚假的山寨币就能跑赢比特币，”Clemente 强调道。技术分析师 Michaël van de Poppe 强调，比特币接近或处于历史最高水平，而大多数山寨币尚未达到之前的峰值。这种差异表明人们对山寨币缺乏信心，山寨币在当前的市场环境下继续挣扎，这表明山寨币轻松获利的日子可能已经结束。投资者在加密货币市场做出决策之前，应该意识到风险的增加，并考虑新的情况。来源：金色财经

金色财经06-17 10:02

一文盘点：培养亿万富翁数量最多的12所美国大学

，Lone Pine Capital 对冲基金创始人斯蒂芬·曼德尔 (Stephen Mandel Jr.) 是达特茅斯学院第三代毕业生，他于 2010 年至 2014 年担任董事会主席。据《福布斯》报道，阿波罗全球管理公司联合创始人莱昂·布莱克还担任达特茅斯学院的校董，并捐赠 4800 万美元在新罕布什尔州汉诺威校园内建造了布莱克家庭视觉艺术中心。达特茅斯最富有的校友的净资产为 485 亿美元。哥伦比亚大学的 11 位亿万富翁中包括新英格兰爱国者队老板罗伯特·卡夫。克拉夫特的身价估计为 111 亿美元，自 1963 年毕业以来，他已向哥伦比亚大学捐赠了 800 万美元。这些资金用于建设哥伦比亚大学和巴纳德学院位于纽约市的克拉夫特犹太学生生活中心。 HIG Capital 首席执行官 Sami Mnaymneh、Mediacom 创始人 Rocco Commisso 和 Third Point 对冲基金创始人Daniel Loeb也都是哥伦比亚大学的毕业生。哥伦比亚大学亿万富翁校友的净资产为 495 亿美元。密歇根大学的 10 名毕业生后来成为亿万富翁。据《福布斯》报道，谷歌联合创始人拉里·佩奇仍然是密歇根大学最富有的毕业生，净资产达 1461 亿美元。其他亿万富翁校友，包括 Related Companies 创始人史蒂芬·罗斯 (Stephen Ross)和 Groupon 联合创始人埃里克·莱夫科夫斯基 (Eric Lefkofsky)，使得密歇根大学最富有毕业生的总资产达到 1810 亿美元。加州大学伯克利分校也培养了 10 亿万富翁。加州大学伯克利分校 10 位亿万富翁毕业生的净资产总计 304 亿美元。微软 Word 和 Excel 开发人员之一查尔斯·西蒙尼 (Charles Simonyi)是该校最富有的毕业生，净资产达 77 亿美元。

Dan197706-16 08:17

去中心化金融大浪将至——传统金融会被颠覆吗？

产可以包括证券、贷款、公共和私人基金、对冲基金和货币市场、私募股权、环境信贷、房地产、商品、所有权、投票权和内容许可。有价物品可以使用编码规则集和证明进行转换，并且可以通过区块链进行交易，以显著提高效率和透明度。 “代币化提供了许多潜在的好处，这些好处正变得越来越引人注目，”Massey 说。“考虑一下与交易（例如商业贷款）相关的典型成本和摩擦，以及通过分布式账本进行代币化和价值管理如何改善这一过程。”使用智能合约和其他自动化工具，可以对代币进行编码，以便它们几乎可以即时执行、清算和结算。该过程可以更快、更便宜，同时提供全天候访问和增强的透明度。数字资产和代币化可以帮助公司更好地管理资产负债表上的滞留现金。 Massey 说：“它可以使他们探索促进跨境支付、汇回现金和改善营运资本管理的新方法，它可以显著改善工资流程，提供一种持续或经常性地补偿员工的方法，例如零工按工作量支付工资或按天支付工资。代币化可以通过减少结算时间和成本来简化许多传统银行业务流程。” Henry表示，最终，代币化可能会催生出一种可编程货币系统，其中的价值被嵌入智能合约中，条款和条件也被编码进去。她说：“即使没有第三方中介交易，公司也可以显著改善成本、效率和透明度，这可能会极大地改变他们处理账务和财务职能的方式”。比方说，试想一下跨境支付中经常遇到的摩擦，这些摩擦需要经过层层流程、监管审查和成本。借助代币化和可编程货币，交易可以随时随地立即执行。它们可以根据某些触发事件实现自动化，并具有内置的透明度和控制力。资金不必纠缠在支付渠道中，而是可以根据营运资本策略进行部署，并在需要时使用。如何采取行动 Abrash表示：“尽管监管部门对于去中心化金融体系如何发展仍存在不确定性，但许多组织看到了这种体系的潜在优势，促使越来越多的组织推出或考虑推出自己的数字资产战略，公司可以考虑多种不同的途径来规划和踏上自己的数字资产之旅。” 组建跨职能团队。组建一支来自整个企业的团队（财务、财政、会计、技术、法律、风险、税务、合规、运营、供应链、人力资源和营销），探索加密和数字资产领域正在发生的事情，并考虑机遇和风险。了解区块链和 Web3。了解企业如何从一种转变后的数据共享和验证方法中受益，这种方法无需中介即可提供透明、不可变的交易记录。考虑可能的用例，在这些用例中，问责制和可审计性很重要，并且数据需要对彼此之间保持距离的多方开放和透明。考虑加密货币的可能用途。尽管加密货币市场波动很大且屡屡出现重大失败，但随着人们越来越熟悉加密货币并更加自律和严谨，加密货币市场正在逐渐成熟。在风险和机遇、规则和法规以及流程和控制方面做出大量努力、分析、规划和执行后，公司可以考虑使用加密货币进行投资、购买、出售、持有以及收款或付款的机会。 Massey 表示：“随着加密货币和数字资产领域的发展，进入和扩大规模的壁垒正在逐渐消失。全球经济正朝着广泛采用这些新业务方式的方向迈进。”当加密货币和数字资产变得比法定货币和传统流程更容易获取和交易时，市场可能会看到采用浪潮，从而改变价值交换的方式。来源：金色财经

金色财经06-15 16:56

石油美元脱钩？别扯了

这么回事。只要能控制住利率，华尔街的对冲基金们就能提前在各大市场布局，然后美联储通过货币政策，让国际汇率与大宗商品价格往着让华尔街盈利的方向走，收割当地大宗商品或产业大量获利。比如曾经的墨西哥。二战之后，美国就开始大力发展金融业，产业链向外转移，承接对象日本是一个，隔壁墨西哥也是一个。 80年代，美元突然进入强势期，资本大量返回，本来欣欣向荣的墨西哥，突然投资减少、流动性枯竭，大量企业资金链断裂。数年后，美元指数又迅速走低，资本家又拿着美股赚到的钱，疯狂抄底墨西哥资产。墨西哥人直接白干十年，金融业也不得不全面向华尔街开放。 90年代，华尔街资本故技重施，再次利用降息加息，又让墨西哥人白干了十年，并逼迫墨西哥国企业私有化，开放农业。这谁顶得住？债务深重，全国大小农场纷纷破产贱卖，大片良田易主。失去土地的墨西哥农民不得不背井离乡，成群结队北上去美国当苦力。美墨边境的非法移民浪潮，就是从那时逐渐形成规模。总而言之，美元霸权存在吗？存在。石油贸易是货币战争的重要环节吗？确实也是。但除了石油，整个大宗商品市场都是货币战场。这个过程绝不是“美元绑定石油”那么简单，不要被这个标签给一叶障目。更关键的是，沙特是石油出口国，它使用哪种货币都是为了石油出口，不可能、也没实力强行与哪种货币强行绑定、脱钩。它只会是个墙头草，市场选择哪种货币，它就用哪种货币。 03 尾声 1896年8月28日，大清北洋大臣李鸿章乘“圣·路易斯”号油轮抵达纽约，对美国进行访问。 9月2日，李鸿章在华尔道夫饭店接受《纽约时报》记者采访。在谈过教育、文化、排华法案、投资等等话题后，记者最后问了一个问题：阁下，您赞成将美国的或欧洲的报纸介绍到贵国吗？李鸿章直言不讳：清国办有报纸，但遗憾的是清国的编辑们不愿将真相告诉读者，他们不像你们的报纸讲真话，只讲真话。清国的编辑们在讲真话的时候十分吝啬，他们只讲部分的真实，而且他们也没有你们报纸这么大的发行量。由于不能诚实地说明真相，我们的报纸就失去了新闻本身的高贵价值，也就未能成为广泛传播文明的方式了。 ...... 时隔百年，我们进步很大，但有些方面，似乎一直没变。很多时候，你的事实永远得为某些“立场”让步。

格隆汇06-14 21:38

1000 个比特币现货 ETF 购买者完整名单：总投资规模超 115 亿美元,对冲基金占大头

资产超过1亿美元的18家机构大多为知名对冲基金和资管公司，如Millennium Management（千禧）、Jane Street Group、Schonfeld Strategic Advisors等，同样，大型机构在加密资产上的投资仅占其总资管规模的一小部分。此外，尽管 13F文件成为投资界的重要风向标，但这些机构持有现货比特币ETF并非意味着看涨比特币。对于高频交易来说，加密货币只是一种波动性资产，大多机构出于投机性的交易策略购入比特币，并不完全代币其认同任何关于比特币基本价值。这是否意味在美国今年1月正式通过BTC 现货 ETF之后，市场仍缺乏比特币的长期持有者？但总的来讲，截止第一季度，现货 BTC ETF 的资产规模超过 110 亿美元，已经成为历史上最成功的 ETF 发行。BTC ETF将比特币提升为公认的金融资产，并为专业投资者、对冲基金、家族办公室和机构参与比特币投资开辟了途径。机构对 BTC ETF的兴趣正日益浓厚。关于13 F 文件 13F 完整名称是SEC Form 13F，美国证券交易委员会（SEC）规定资产管理规模超过1 亿美元的投资机构或顾问，必须在每个季度结束之后的45 天之内提交的季度报告，公开其普通股（包括ETF）、期权、美国存托凭证（ADR）、可转换债券等，并根据证券种类、股票名称与数量、总市场价值等进行详细说明。机构的13F 申报应在日历年季度结束后的45 天内提交给SEC ，通常是每年的2 月15 日、5 月15 日、8 月15 日、 11 月15 日之前（如果逢假日则截止日期为下一个工作日），报告缴交后就会在SEC 的数据库（EDGAR）公开。大多数机构都会等到最后快截止才提交，以便向竞争对手隐瞒他们的投资策略。Q2 的 13-F 文件的数据更值得加密市场关注，ChainCatcher 还将持续关注。在本文中，ChainCatcher 依据 ccn.com发布的13F 文件中BTC ETF持有人名单整理了按照投资金额降序的完整机构名单，我们先来看看持有现货BTC ETF 最多的十家机构都是谁—— 持有现货 BTC ETF 最多的十家的机构 1、Millennium Management（千禧管理公司）关键词：对冲基金 Millennium Management 是一家全球性的投资公司，由 Israel Englander 于1989年创立。这家公司以其多策略对冲基金而闻名。截至今年第一季度，Millennium 在几家 ETF 中投资约 20 亿美元，其中包括 BlackRock 的 iShares 比特币信托（IBIT.O）、Grayscale 比特币信托以及 Bitwise Investments 和 ARK Investment Management 等发行商推出的基金。Q1总资产规模为2340亿美元，其加密投资占比不足百分之一。 2、Susquehanna International Group（SIG，海纳国际集团）关键词：做市商、资产管理、创投基金 SIG 创立于1987年创立，业务范围涵盖证券投资、交易、金融服务等，其最广为人知的专长是金融衍生工具（特别是股票期权）的定价与交易。同时也是芝加哥期权交易所、美国证券交易所、费城证券交易所、国际证券交易所中大约600个股票期权与45个股指期权的“指定做市商”，负责包括谷歌、高盛、摩根大通、通用电气、百事公司、微软等大牌股票。海纳亚洲拥有字节跳动约15%的股份。尽管 SIG 投资了 13.26 亿美元的BTC ETF，但这笔投资只占其投资组合的一小部分，该公司第一季末的资产管理规模为5760 亿美元，加密投资占比仅为千分之二。 3、Horizon Kinetics Asset Management（地平动力资管公司）关键词：对冲基金、资产管理地平动力有限公司成立于2011年5月，是由成立于1994年的地平线资产管理有限公司，和成立于1996年的动力学资产管理有限公司合并而来。早在2016年，地平动力就分配1%的份额投资灰度比特币信托基金，2020年持有的灰度比特币信托份额排名第五，其公司也发行了一只“区块链发展 ETF”，主要投资于上市区块链开发公司的股票证券、美国存托凭证和全球存托凭证。该公司第一季末的资产管理规模为 53 亿美元，在 BTC ETF 上投资的 9.46 亿美元占比为 17.8%。 4、Jane Street Group 关键词：对冲基金、做市商 Jane Street是一家量化交易公司和流动性提供商，SBF等多个加密圈创始人均出自Jane Street。尽管Jane Street在去年5月FTX事件后美国政策收紧之时曾宣布缩减其加密业务，但实际上其一直在为加密行业提供做市。Jane Street Capital也仍在加密领域进行投资。此外，Jane Street 还是灰度、富达、WisdomTree指定的比特币现货 ETF 的授权交易商。该公司第一季末的资产管理规模为 4780 亿美元，在 BTC ETF 上投资的 6.34 亿美元仅占千分之一。 5、Schonfeld Strategic Advisors 关键词：对冲基金 Schonfeld Strategy Advisors 是一家总部位于纽约对冲基金，成立于 2015 年，Schonfeld咨询业务的前身是Steven Schonfeld先生经营的家族办公室。Schonfeld第一季度对IBIT投资2.48亿美元，对FBTC投资2.318亿美元，总计4.79亿美元。该公司第一季末的资产管理规模为150 亿美元，在 BTC ETF 上投资的4.8亿美元占3.2%。 6、Bracebridge Capital 关键词：对冲基金 Bracebridge Capital 是一家总部位于美国波士顿的避险基金。成立于1994 年，管理耶鲁大学和普林斯顿大学捐赠基金的资金。 Bracebridge Capital 在今年大举买入比特币现货ETF，包括3亿美元的Ark 21Shares 的ARKB 和1亿美元的贝莱德IBIT，以及2,652 万美元的灰度GBTC，占其资产总额86%。而其买入的ARKB 占总流通股数的9.94%，甚至比方舟自己持有的6.68% 还高。 7、Boothbay Fund Management 关键词：对冲基金 Boothbay Fund Management 是一家位于纽约市的机构投资公司，于 2011 年底成立，由著名基金经理 Ari Glass 运营，管理着两个全球多策略多经理基金。Boothbay Fund Management 自 2013 年以来，一直在投资加密货币。 Boothbay Fund Management披露了3.77亿美元的现货BTC ETF投资，其中包括1.498亿美元的IBIT投资、1.055亿美元的FBTC投资、6950万美元的GBTC投资和5230万美元的BITB投资。其Q1资管规模为 52亿美元。 8、Morgan Stanley（摩根士丹利）关键词：对冲基金、资产管理摩根士丹利是一家成立于美国纽约的国际金融服务公司，提供包括证券、资产管理、企业合并重组和信用卡等金融服务。截至 3 月 31 日，摩根士丹利持有近 2.7 亿美元的 GBTC。其在1月 BTC 现货ETF获得批准后不久便向客户开放了相关 ETF 的配置，因此相关投资很可能是代表客户进行的，而不是银行本身对比特币的押注。其Q1资管规模高达 1.2万亿美元，加密投资占比极小。 9、ARK Investment Management 关键词：投资基金、资产管理 ARK Invest 是一家总部位于美国纽约的资产管理公司，由“木头姐”Cathie Wood于2014年创建。Q1持有资产规模约为 140 亿美元，持股最多的股票为COIN（Coinbase）、 TSLA（特斯拉）。今年1月，21Shares 和 ARK Invest 正式推出比特币现货 ETF。相关ETF发行后不久，Ark Investment 旗下ETF产品之一ARK Next Generation Internet ETF出售了其在比特币期货 ETF——ProShares比特币策略ETF中价值1600万美元的头寸，来购买365,427股 Ark Investment 发行的ARK 21 Shares Bitcoin ETF已扩大规模，在买入该ETF之后，ARK 21 Shares Bitcoin ETF目前占ARKW总仓位的约1%。 10、Pine Ridge Advisers 关键词：投资顾问 Pine Ridge Advisers是一家成立于2014年的美国投资顾问公司。目前的资管规模为8.55亿美元，该公司拥有2.05亿美元的IBIT、FBTC和BITB，占其总管理规模的23%。据分析师分析，Pine Ridge Advisers可能是出于套利交易的考虑，而非像一些投资顾问那样将客户 1/4 的投资组合配置到比特币上。现货 BTC ETF 购买者名单（投资金额超过 100 万美元）来源：金色财经

金色财经06-14 21:08

阿里巴巴、京东行动了！英媒：中国大型企业涌向美国“这市场”筹集廉价资金……

券。他们正转向可转换债券市场，以从美国对冲基金筹集廉价资金。自2021年共享出行集团滴滴出行上市惨淡以来，首次公开募股(IPO)和后续股票出售等传统的美国股权融资途径几乎完全对中国企业关闭，滴滴出行在监管审查后于次年退市。然而，最近几周，一系列中国大型科技集团通过发行可转换债券筹集了数十亿美元。此类债券的票面利率通常低于传统债券，但如果公司估值升至预先商定的水平，则可以转换为股票。 (来源:Financial Times) 阿里巴巴、京东以及携程在过去一个月共发行了价值83亿美元的美元计价可转换债券，分析师预计会有更多公司效仿。美国银行可转换债券策略师迈克尔·扬沃思(Michael Youngworth)表示：“对于这些规模较大、市值超高的中国科技公司来说，这很有意义。如果这种趋势持续下去，我不会感到惊讶。” 市场内部人士称，这些债券受到专业对冲基金的青睐，这些基金可以在不用担心地缘问题的情况下购买这些债券，这让企业感到鼓舞。所谓的可转换套利经理试图利用债券与相应股票之间的价格和波动差异来赚钱，交易员通过卖空公司股票来对冲债券购买，从而保护自己免受整体市场波动，以及公司特定新闻导致的债券价格变化的影响。一位参与近期交易的资深银行家表示：“可以说，中国投资者的估值是针对对冲基金买家的。当对冲基金买入并进行交易时，他们玩的是波动性并进行对冲，他们没有从基本面角度考虑问题。” “只要在美国上市的股票具有流动性且可供借入，那么对冲基金通常都会有技术性买入需求，无论它们是否对经济或其他问题有基本面看法，”Matthews South专门从事可转换债券交易的顾问Bryan Goldstein表示。“中国超级市值公司符合这一模式。” 2008年金融危机期间，可转换债券价格暴跌，许多对冲基金因遭受巨额损失而退出了可转换债券市场。但近年来，在新冠疫情期间，利率降至超低水平，债券发行量激增，可转换债券套利基金也变得更加活跃。数据集团HFR的数据显示，今年迄今，可转换套利基金已上涨5.1%，而去年的涨幅为4.8%。美国银行的扬沃思估计，这类基金占近期可转换债券交易投标的2/3左右。在某些情况下，它们几乎占到全部订单。 Goldstein表示，由于外汇风险等额外的复杂性，外国可转换债券发行人往往比同等的美国公司收取更高的利率。但与传统股票或债券市场相比，筹集现金的成本仍然要低得多，而且更容易获得。 Dealogic数据显示，过去10年，中国企业在美国上市筹集了超过750亿美元资金，其中阿里巴巴2014年的上市交易最为成功。然而，滴滴的IPO失败以及对地缘紧张局势的普遍担忧导致大型上市交易数量急剧下降。过去三年，只有一家中国集团在美国IPO中融资超过1亿美元，也就是电动汽车制造商Zeekr，该公司上个月融资4.41亿美元。本周美国利率维持在23年来的最高水平，低可转换债券收益率对发行人而言具有吸引力。阿里巴巴的可转换债券发行价仅为0.5%，而京东和携程的票面利率分别为0.25%和0.75%。美国银行的Youngworth表示，相比之下，以美元计价的可转换债券的平均收益率为3.125%。周三，美国高等级债券的平均收益率约为5.4%。伦敦证券交易所的数据显示，中国公司近期的可转换债券发行正值可转换债券销售普遍增加之际，今年迄今新发行的债券总额已接近410亿美元。这是自2021年疫情期间借贷狂潮以来的最高数字。 “转换的资本成本已经变得极具吸引力，”参与最近一笔中国交易的高级银行家表示。 “我们认为，只要利率保持高位，它就会成为一种主要的融资工具，它可能不像IPO市场那么吸引人，但它是一个巨大的主题。”

圈内人06-14 13:46

为何ETF流入量惊人却无法拉动BTC大涨？

货合约头寸的做空，形成市场中性头寸。对冲基金的比特币净空头头寸在 CME 和微型 CME 比特币市场分别达到 63.3 亿美元和 9700 万美元，这表明现货套利交易结构可能是 ETF 流入需求的重要来源。总结 Runes 协议的流行导致活动指标之间出现了显著差异。单个地址的多次交易使用使得活跃地址数据难以准确反映实际交易量。现货套利交易策略的规模化抑制了 ETF 的买方流入资金，对市场价格产生了中性的影响，表明需要非套利需求带来的有机买方来推动价格进一步上涨。来源：金色财经

金色财经06-13 20:52

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