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美团2021Q4业绩电话会议高管解读财报
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跃商户继续为我们的店内业务创造新高。宠物护理、医疗保健、生活服务等新消费趋势依然呈现强劲增长势头，各品类收入同比增长60%。这种强劲的表现进一步证明了我们在探索多样化本地服务方面的强大消费者意识，同时也反映了我们平台作为本地服务商家吸引用户和增加收入的渠道的重要性。更重要的是，这也说明了随着疫情防控措施的常态化，中国整体本地服务业的增长韧性和数字化机遇。我们的店内用餐和其他本地服务均实现了强劲增长，我们的店内业务、GTV 和收入同比增长超过 30% 就是证明。我们继续将创纪录数量的商家从更广泛的类别引入我们的平台。同时，我们也不断迭代转型产品，推出多元化的营销活动。因此，本季度我们的店内业务佣金收入同比增长超过 33%。店内业务的在线营销收入也增长了 30% 以上，主要是由于商家对在线营销产品的采用率较高。在我们的酒店业务方面，由于严格的旅行限制和消费者减少旅行需求，特别是长途和商务相关旅行的需求，我们平台上消费的国内房晚在本季度同比下降 3.7%。但得益于我们在国内旅游市场的结构优势和战略重点。本季度本地住宿和同城旅行场景的房晚实现了近 50% 的 2 年复合年增长率。同时，随着我们不断加强与高星级酒店的合作，提升用户服务质量，增加平台供应，高星级酒店的间夜贡献也同比进一步增加。本季度我们的店内和旅游业务的营业利润增加至人民币 39 亿元，同比增长 38%。经营利润率同比和环比均提高至 44.7%，主要是由于经营效率的提高、酒店业务的收入贡献减少以及酒店和旅游业务的促销费用减少。现在让我们转向新举措和其他举措。期内，该板块的收入同比增长58.7%至人民币147亿元，这得益于我们对满足消费者多样化需求和不同消费场景的新举措的持续投入。收入增长主要来自我们的零售业务和 B2B 食品配送服务，该板块的经营亏损在本季度环比收窄至负 102 亿元人民币，而营业利润率环比增长 10 个百分点至负 39.5% ，随着我们继续优化我们的运营。我们的零售业务仍然是我们本季度的主要投资领域，重点是高质量增长。我们的社区电商业务在环比基础上实现了 GTV 和销量的健康增长。与第三季度相比，营业亏损占 GTV 的百分比继续收窄。社区电商经营亏损首次环比收窄，产品结构和经营效率持续改善。与此同时，其他零售业务也取得了积极进展。美团的 Instashopping 继续实现健康的收入增长，而美团杂货店的营业利润率在营销效率提升和产品组合改善的推动下环比显着提高。此外，我们还高兴地看到，我们的许多其他举措，包括 B2B 食品配送服务、拼车服务、RMS [ph] 业务等，在此期间都实现了效率提升。因此，与上一季度相比，该业务的营业亏损和营业利润率均进一步改善。现在转向我们的现金头寸。截至 2021 年 12 月 31 日，我们的现金、现金等价物以及短期资金投资总额为人民币 1,168 亿元。此外，我们的经营现金流入从 2020 年同期的人民币 46 亿元下降至人民币 16 亿元，这主要是由于我们的所得税前亏损增加。最后，我想提一下，本地服务业在 2021 年经历了许多挑战。帮助我们生态系统内的合作伙伴克服困难是我们去年的首要任务，2022 年将继续如此。 2021年，我们进一步提高了快递员的财富、销售和安全性。此外，我们促进本地服务商家业务的数字化，帮助他们获得客户并增加他们在我们平台上的收入。平台供给更加多元化，为公众提供更加便捷、创新的服务和产品，开创数字生活新形态。在过去充满挑战的一年里，我们的两项主要业务——送餐和店内酒店旅行——表现强劲，并取得了新的里程碑。更重要的是，我们平台的中转用户和商户规模均显着提升，为我们业务的长期可持续发展奠定了坚实的基础。同时，在我们的零售+科技战略下，我们在多个零售业务上取得了重大进展，同时在多个领域建立了我们的长期能力。总体而言，我们对看到长期机遇并实现可持续增长的能力仍然充满信心，我们将借此机会在我们的生态系统中为我们的合作伙伴创造更多价值。有了这个，我们现在可以回答您的问题。
老虎证券04-17 09:49
苏豪弘业收盘上涨2.06%，滚动市盈率53.62倍，总市值25.71亿元
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易、文化和投资。公司出口贸易主营玩具、宠物用品等大类产品，进口贸易主营医疗器械、机电设备等产品，内贸业务主营煤炭、液氨、尿素等。经过多年培育，苏豪弘业及所属子公司共注册商标百余件，逐步形成了以“弘业”为统领，各产品品牌和文化服务品牌竞相发展的品牌格局，公司旗下的“爱涛ARTALL”品牌连年荣获“江苏省重点培育和发展的出口名牌”，“爱涛ARTALL”及弘业永恒的“烨艺美KITEMAGIC”两个品牌成功入选2023—2025年度江苏省重点培育和发展的国际知名品牌，进一步巩固了苏豪弘业在行业内多元化、国际化的品牌优势。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入54.09亿元，同比26.12%；净利润3644.54万元，同比72.54%，销售毛利率4.95%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 28 苏豪弘业 53.62 78.79 1.21 25.71亿行业平均 49.23 58.81 2.70 85.17亿行业中值 35.10 30.04 1.90 66.79亿 1 凯瑞德 -7149.87 840.83 31.19 15.81亿 2 天音控股 -400.82 117.27 3.29 98.10亿 3 利尔达 -55.58 -55.58 8.19 61.09亿 4 赫美集团 -51.55 -75.84 6.36 35.80亿 5 ST沪科 -46.31 -46.61 23.48 10.26亿 6 汇鸿集团 -29.36 -72.56 1.34 63.46亿 7 *ST龙宇 -29.21 28.36 0.52 18.70亿 8 庚星股份 -14.29 -25.27 8.18 13.01亿 9 跨境通 -12.07 -12.07 6.78 57.80亿 10 中成股份 -11.65 -17.46 8.60 45.85亿 11 远大控股 -6.72 -7.49 1.10 28.25亿
金融界04-16 18:56
License-out新势力：解码港股医药的关税免疫增长密码
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00万元奖励，大力推动“AI+医药”与宠物药械等新兴赛道。创新和出海成为了近期医药生物板块的核心投资主线之一。而医药板块由于国际关税环境变化和地缘预期波动，出现了较为明显回调。但相关机构认为，A股和港股创新药回调是宝贵机会，原因在于：中国创新药进口逆差较大，我国西成药和生化药进口金额远大于出口金额。中国出口西药，是以相对廉价的西药原料为主，利润率较高的成药与生化药总共占比仅约两成，而且根据相关媒体引述的美国FDA数据，美国从中国进口的成药以阿莫西林与青霉素等抗菌药为主，这些产品利润率较低，对药品出口征收关税对药企的利润影响有限。与此同时，中国创新药出海多数采用BD（BusinessDevelopment，商务合作，即将药物的海外开发权益授权给国外药企）、NewCo（设立海外新公司，授权管线并获得股权）等方式出海，其本质是IP（IntellectualProperty）的交易、并不涉及具体药品的制造出口，关税波动风险小。而随着中国科技实力的全球认知提升，中国药企创新实力及其成长空间也开始被资本市场重新关注。机构既看好国际化高水平引进能力领先的药企标的，也看好本土原研“真创新”类药企。为什么当前时刻建议重视港股创新药？核心逻辑一：中国创新药出海的全球竞争优势正在凸显近年来，中国药企在海外市场的License-out交易实现了跨越式发展，展现出中国创新药研发的全球竞争力。NewCo模式的兴起，进一步为原药企解决了融资难、变现难、研发风险大等问题。核心逻辑二：当前关税政策对创新药影响远小于其他成长性板块创新药License-out的核心盈利模式是“前期授权费+里程碑付款+销售分成”的三段式结构，由于技术授权属于知识产权交易而非实体商品流通，不涉及HS编码下的关税问题，不直接受贸易政策变化影响。核心逻辑三：政策及监管态度逐步转向对板块有利的情形 2023年下半年以来，政策层面出现了一系列积极信号，标志着行业监管思路的调整，包括但不限于集采规则优化、创新药支持政策加码、医疗反腐常态化与纠偏。财务、估值及交易数据：营收增长、估值低位财报层面：头部港股创新药公司受益于License-out放量，营收和利润稳步增长估值层面：年初以来科技股的放量大涨之后，医药板块相比于其他成长行业，估值处于相对安全的区间。交易充分度：对医药的基本面修复，市场定价或尚不充分成交情况来看：年初以来在DeepSeek的激励下，港股市场交投情形改善显著，相比之下，港股医药板块的关注度并不算高。南向资金配置来看：去年10月以来南向资金降低红利板块的持仓比重、同时加大对成长（和顺周期）的押注。但分行业来看，景气成长板块中硬件和半导体被增持幅度最大，医药和软件相对中性。恒生医疗ETF（513060）作为市场上唯一跟踪恒生医疗保健指数的ETF，覆盖了创新药、CXO、医疗器械三大核心赛道。指数成分股2023年平均研发投入占比达45%，22家企业进入商业化兑现期。据相关机构预测，2024-2026年板块营收复合增长率将达38%，净利润率有望提升至15%以上。当前板块市盈率（TTM）处于近三年低位，显著低于纳斯达克生物科技指数（NBI）。随着港股流动性改善，创新药企估值修复空间广阔。医药板块：百济神州、药明生物、信达生物、康方生物、药明合联、三生制药、科伦博泰生物、微创机器人、乐普生物（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎）行业板块相关基金：＄恒生医疗ETF（513060）＄＄港股互联网ETF（159568）＄产品风险等级：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不预示未来表现。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-16 15:36
港药回调蓄势，再获政策助力！港股通创新药ETF(159570)跌逾3%，盘中获资金逆市加仓1200万份！
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能+”药械、生物制造、细胞与基因治疗、宠物药械、罕见病药、中医药、药械产品出海等新技术新赛道新业态，大力推进高质量创新发展。综合人口结构、政策框架、经济环境等一系列复杂变化的趋势，光大证券认为，在需求侧无法无限扩张的情况下，需要结构性甄选投资机会，而其中的核心矛盾就在于支付意愿与支付能力。因此，我们从支付视角，基于医药产业内的三种付费渠道：院内支付、自费支付、海外支付，分别进行梳理，看好院内政策支持（创新药械、设备更新）、人民群众需求扩容（血制品、家用医疗器械、减肥药产业链）、出海周期上行（肝素、呼吸道联检）三大方向。【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570）】港股通创新药ETF（159570）100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比超68%，龙头属性突出！港股通创新药ETF（159570）特点鲜明：更纯粹的创新药（高达84%的创新药权重占比，全市场医药类指数中最高）；更低估的创新药（截至4月11日，近5年市销率分位数34%）底层资产是港股，可以T+0交易！关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)，场外联接(A类：021030；C类：021031)！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-16 14:16
萤石网络：三费齐升侵蚀利润，王牌产品增长停滞，智能入户红海市场恐难突围
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相继发布了S10视频通话摄像机、可移动宠物看护摄像机TAMO、睛小豆智能家居摄像机等多款新品，以推动智能家居摄像机向视觉化、场景化、智能化升级。证券之星注意到，新品发布依旧难抵产品销量及收入下滑的颓势。2024年，公司智能家居摄像机销量为1831.43万台，同比下滑2.8%，其收入为29.48亿元，同比下滑1.38%。实际上，自2021年起，随着行业竞争的加剧，公司的摄像机产品营收增长停滞，难以突破30亿元大关。不仅如此，近年来摄像头类产品隐私泄露问题频发，居家场景下成为产品核心痛点。太平洋证券在研报指出，隐私安全问题频发或影响产品体验感，本应具备安防属性的品类反成偷窥工具，对品类的“不信任”可能抑制消费者复购及换新需求，进而限制行业天花板。智能入户被视为是萤石网络的第二增长曲线。证券之星注意到，虽然该收入在2024年实现快速增长，但该产品快速增长是建立在基数较低的基础上，其收入增长的持续性仍待观察。2024年该业务收入达7.48亿元，同比增长47.87%，占公司总营收比重不足14%。目前，公司智能入户所在的中国智能门锁市场正逐渐进入成熟阶段，短期内难现超高增速。据洛图科技(RUNTO)数据显示，2024年，中国智能门锁市场的全渠道销量为1747万套，同比下降3%。从产品结构看，尽管公司提前布局人脸锁赛道，但当前市场仍以指纹锁等基础款为主导。数据显示，2024年基础款在传统电商平台的销量占比仍超40%。太平洋证券在研报亦指出，萤石产品形态选择或使目前品牌在智能门锁品类占有率有限，市场进化脚步尚未追赶上萤石提前布局，或成为短期抑制萤石在门锁品类市场份额的因素。在智能服务机器人等业务上，公司在2024年推出了首款家用AI洗地机器人RX30 MAX以及全新一代家用AI全能扫拖机器人RS20 Pro Ultra。不过，公司该业务尚在发展初期，营收规模较小，不足2亿元。此外，目前清洁机器人市场已形成相对成熟的竞争格局，头部品牌商市场份额较高，公司目前切入扫地机市场的竞争阻力相对较大。云服务C端付费率下降，费用增长挤压利润空间物联网云平台服务作为萤石网络的另一大核心业务板块，在2024年实现收入10.52亿元，同比增长22.87%，占总营收的比重为19.3%，该板块的营收体量不及智能家居业务。公司的云服务可分为C端增值服务收入和B端开发者客户收入。面向C端用户，萤石物联网云平台通过“萤石云视频”App应用，提供智能化增值服务。面向B端客户，公司提供API、SDK、SaaS组件等构建解决方案的技术工具。 2024年，萤石网络在C端增值服务收入和B端开发者客户服务收入分别为5.16亿元、5.36亿元，基本各占一半。证券之星注意到，虽然萤石网络的C端年度累计活跃用户数及付费用户数呈上涨态势，但公司的付费率却出现下滑。2022年-2024年，公司的C端付费率分别为10.78%、10%、9.72%，逐年下滑；而公司B端的付费率不及C端，近三年来一直保持在3%左右。此前有分析指出，萤石网络虽然以“硬件+云平台服务”两条腿走路，并在物联网云平台已经建立了一定的规模体量，但华为、小米集团等公司利用自身在智能手机领域的规模优势和物联网云平台领域的技术优势，正在积极拓展智能家居产品品类，发展智能家居业务生态。与之相比，萤石网络云平台服务在设备接入数量、产品类型丰富度等方面仍存在部分劣势。盈利能力方面，萤石网络2024年的归母净利润出现下滑。证券之星注意到，费用增长是其净利润下滑的主要原因。 2024年，公司的管理费用、销售费用以及研发费用均出现不同程度的增长，均创上市后新高。其中，销售费用投入是公司经营三费中增速最快的，2024年全年销售费用投入8.58亿元，同比增长26.66%，费用率相较2023年提升1.77个百分点至15.77%，这主要是公司新拓展的智能新品尚处于前期市场建设阶段，各项营销费用投入有所加大。同时，由于公司在2024年加大新产品、新工艺的研发投入，公司的研发费用同比增加11.35%，为8.14亿元。除费用增长之外，毛利率下滑也影响了公司的盈利能力。2024年，萤石网络智能家居产品的毛利率同比下滑了1.36个百分点，为34.02%。由于该板块占比较大，影响了公司整体毛利率表现，其毛利率为42.08%，同比下滑0.77百分点。值得注意的是，净利润承压之下，公司现金流也出现下滑。2024年，公司经营活动现金流净额为5.48亿元，同比下滑43.44%，主要系报告期内购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。(本文首发证券之星，作者|李若菡)
证券之星04-16 13:56
医药领跌，盘中放量！生物医药ETF(159859)实时净申购超1.1亿份，居同类第一
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万元奖励，同时大力推动“AI+医药”与宠物药械等新兴赛道。此外，商务部、国家卫生健康委等12部门联合印发《促进健康消费专项行动方案》，在医疗服务方面，重点提及“增强银发市场服务能力”：支持面向老年人的健康管理、养生保健、健身休闲等业态深度融合，同时要求发挥中医药治未病优势，开展中医养生保健、营养指导、药膳食疗等活动。长城国瑞证券认为，创新和出海仍是医药生物板块的核心投资主线之一，目前处于业绩密集披露期，建议持续关注具有原始创新能力和出海能力的药械公司，以及业绩超预期的企业。国信证券表示推荐创新药械和AI医疗主线。高质量的研发创新是医药行业的核心驱动力，创新药械在国内的商业化放量已经得到了较好的验证，我们持续看好具备差异化创新能力和出海潜力的公司。医药产业正处于数字化转型与智能化升级的变革期，AI将改变药物研发、医学影像、多组学诊断、医疗服务等多个领域。兴业证券也指出，板块策略方面，我们建议关注创新+自主可控+内需三条主线，继续建议重点关注具备较好成长性和产业逻辑的细分领域。创新+国际化仍是核心关键词，重点关注创新药以及基本面开始改善的创新药产业链。同时，随着deepseek等技术发展，我们认为AI医疗有望成为2025年医药板块重要方向之一。相关产品：生物医药ETF(159859)，场外联接(A：011040；C：011041)。紧密跟踪国证生物医药指数，国证生物医药指数以沪深北交易所属于生物医药产业相关上市公司为样本空间，根据市值规模和流动性的综合排名，选出前30只证券作为指数样本股，反映了生物医药行业的整体运行情况，向市场提供了细分行业的指数化投资标的。创新药沪港深ETF(517380)，场外联接(A：014564；C：014565)。紧密跟踪恒生沪深港创新药精选50指数，恒生沪深港创新药精选50指数追踪首五十只研究及发展投入较高且动量表现较好并于沪深港上市的创新药相关股票之表现。医疗设备ETF(159873)紧密跟踪中证全指医疗保健设备与服务指数，中证全指医疗保健设备与服务指数从中证全指指数中选取与医疗保健主题相对应的行业内上市公司证券作为指数样本，以反映该主题上市公司证券的整体表现。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-16 10:55
泉果基金孙伟：消费复苏与科技革新双轮驱动，结构性机遇中寻找长期价值
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四大方向：1）互联网；2）以文创国潮、宠物、AI+消费、银发经济等增量赛道为代表的新兴消费；3）消费出海；4）消费电子。截至2024年末，其股票仓位为67.11%，前十大重仓股涵盖腾讯控股、东鹏饮料、立讯精密、名创优品、春风动力等消费与科技领域龙头。孙伟在采访中认为，当前消费与科技的结合正催生新的需求场景，而政策端“稳股市、稳楼市、稳物价”的基调将有利于提振内需，加快经济复苏进程。消费复苏：政策托底与结构性机会并存 “消费的底部已经出现，但复苏是温和的圆弧形拐点。”孙伟多次强调这一观点。在他看来，去年四季度“以旧换新”等政策初步遏制了消费数据的螺旋式下滑，而今年两会提出的“稳物价、稳股市、稳楼市”三稳政策，进一步为消费复苏提供了政策托底。孙伟分析，消费行业的压力主要来自总量经济相关品类，如高端白酒、地产链消费等，但细分领域的结构性机会已开始显现。例如，日本经济低迷期崛起的“一人食”、宅经济等模式，正在国内年轻人中形成趋势，宠物经济、文创潮玩等新兴品类逆势增长。他特别提到，当下消费行业供给创造需求的案例越来越多，如某国产3A游戏引爆全球市场，某黄金品牌通过口碑营销实现爆发式增长，“这些案例证明，红海中也能开辟蓝海”。对于市场关注的估值问题，孙伟认为，消费板块虽未达历史绝对低位，但部分子行业已具备性价比。“白酒库存逐步去化，大众品供需改善，出行、快递外卖等数据回暖，……这些信号表明经济已经开始触底。”他特别提到，若后续政策持续加码，消费券、生育补贴等“小切口”措施可能成为扭转悲观预期的关键。科技赋能：从智能驾驶到AI陪伴，寻找“社会价值与股东价值共振”的领域 “本次科技创新的突破将有望带动下一波中国消费行业的繁荣。”孙伟在年报中将智能驾驶、人形机器人、AI+消费列为重点关注方向。他认为，当前科技投资的核心逻辑在于“生产力革命”——若科技引领生产力爆发，届时需求或将出现爆发式的增长。。以智能驾驶为例，孙伟指出，激光雷达与纯视觉的技术路线之争短期内难分胜负，但中国产业链的成本优势已非常明显。“激光雷达价格两年内从万元级降至千元级，这种‘中国式内卷’反而加速了产业渗透率提高。”他透露，基金组合中更偏好整车厂商以及部分平台型公司，尤其是智能化投入坚决的头部公司，“一旦实现完全自动驾驶，智能驾驶未来的行业价值有望超万亿。” 对于近期火热的AI应用，孙伟认为现阶段仍处于工具化阶段，但陪伴型AI、智能家居等场景潜力巨大。“日本三丽鸥的Hello Kitty没有故事却火了50年，说明情感化设计本身就是壁垒。未来AI若能实现深度情感交互，可能催生新的消费形态。” 在科技上游领域，孙伟密切关注机器人产业链，但强调“行业尚未到达iPhone时刻”。“四足机器人已在众多领域广泛应用，工厂场景尤其普及，但人形机器人商业化仍需时间。我们更关注那些发展环节绕不开的、具备卡位优势的企业，而非单纯概念炒作的公司。”他表示。投资框架：在“中庸”中寻找确定性，拒绝路径依赖 “市场永远在变，投资框架必须保持弹性。”谈及投资策略，孙伟用“中庸”二字概括——既保留对传统消费的价值挖掘，又积极拥抱科技变革。以他管理的泉果消费机遇举例，该产品前二十大重仓股涵盖互联网、酒类、饮料、整车、文创等新兴消费、消费出海等多个领域，港股占比近20%。他认为，消费与科技并非对立，“传统消费龙头估值修复与新兴赛道高增长可同步捕捉”。对于传统行业的估值修复，孙伟认为需区分两类机会：一类是竞争格局优化的行业，如部分饮料行业，龙头公司通过提价改善利润率；另一类则是借助科技实现转型的企业，例如某家电企业通过智能化产品打开增长空间。“部分传统公司被低估，但需警惕‘价值陷阱’。我们更看重治理结构良好、现金流稳定的标的。” 在科技投资上，孙伟认为，“A股机器人概念公司超百家，但多数缺乏核心技术壁垒。”他的解决方案是聚焦“绕不开的产业链环节”，例如传感器、精密制造等，并选择业务扎实的龙头企业。此外，他格外关注企业的全球化能力：“新能源车、潮玩等领域的出海红利远超预期，海外单店收益表现突出。” 谈及风险控制，孙伟强调要警惕路径依赖。“投资必须打破线性思维，不能将过往经验线性外推进行价值判断。”他认为：“重仓一家公司的前提假设是需要不断跟踪去完善判断的，市场环境的变化也很重要。” 未来，孙伟表示将重点关注两大方向：一是消费政策落地效果，如以旧换新、生育补贴等对需求的拉动；二是科技突破对生产力的重塑，“若智能驾驶、人形机器人等科技进入爆发期，消费或将迎来二次繁荣”。在他看来，虽然中国经济或难复高速增长，但结构优化与创新深化将催生持续的投资机会。转载来源：财联社以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-16 09:55
OpenAI布局社交网络：对标马斯克的X平台
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还可以将图像作为艺术创作的起点，例如为宠物定制绘画或编辑专业头像。用户上传照片的动漫风格渲染图像在 X 和其他社交媒体应用上广泛传播，OpenAI 首席执行官萨姆・奥特曼将他在 X 上的个人资料照片换成了由新功能生成的图像。尽管在 ChatGPT 中 “看到人们喜欢图像超级有趣”，但奥特曼上月末在 X 上发帖称，“我们的 GPU（图形处理单元）快不堪重负了”，GPU 是为人工智能训练和工作负载提供动力的设备。他还补充说，公司将在努力提高该功能效率的同时，暂时限制其使用。 OpenAI 在快速增长的生成式人工智能市场上面临激烈竞争，包括来自马斯克的 xAI 公司的竞争，xAI 上月表示已收购同样由马斯克控制的 X。奥特曼和马斯克同时卷入了一场激烈的法律纠纷，主要围绕 OpenAI 转变为营利性实体的努力。马斯克是 OpenAI 的联合创始人之一，OpenAI 于 2015 年作为非营利性研究实验室成立。上月，联邦地区法院阻止了马斯克阻止 OpenAI 向营利性公司转型的企图。2 月，一个由马斯克领导的集团出价 974 亿美元试图收购 OpenAI 的控制权，该出价被迅速拒绝。上月，OpenAI 完成了有记录以来最大规模的私人科技融资，以 3000 亿美元的估值筹集了 400 亿美元。
金融界04-16 08:05
泉果基金调研九洲药业
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望？答：CDMO业务稳健发展，主要受宠物药业务下滑影响，对CDMO业务的毛利率有负面影响。预计2025年CDMO毛利率会恢复到40%左右合理水平。宠物药CDMO受终端去库存影响，2024年收入承压，预计2025年宠物药逐步恢复，目前已有新项目进入临床阶段。问题六、目前新签订单中，大药企和biotech的结构如何？答：新签订单海外占比60%，还是以大药企为主。大药企占比约50-60%，Biotech占比40-50%，相比去年来看，Biotech提升较快，主要是欧洲和日韩市场开拓效果明显，新增项目中也有不少NDA阶段项目。问题七、最近几年研发方面有很多布局和进展，针对研发人员的后续数量上有没有规划？答：2024年研发人员1,034人（占比20.68%），计划未来3年继续保持增长，重点引进多肽、ADC、小核酸领域领军人才，研发费用率维持6%-7%。问题八、目前产能利用率情况以及未来资本开支规划？在全球产业链及新业务布局方向，收并购计划有无进展？答：产能利用率方面，一季度整体约60%，预计二季度达到65%，瑞博苏州达90%（订单饱满），浙江瑞博约60%，九洲药业台州一期预计40%。特色原料药工厂相对产能利用率低些。资本开支方面，2025年资本性支出会根据订单计划控制在5-6亿元的合理区间。近期与大客户的沟通来看，客户对苏州工厂现有品种的未来发展充满信心，我们准备在苏州工厂新建商业化车间进行扩产，以满足未来市场需求。此外，重点推进苏州工厂多肽车间建设、ADC高活车间扩建及小核酸GMP平台、车间建设。海外产能布局也是重要事项。在全球布局方面，日本、德国研发中心已经投入运营，美国中试车间扩建完成，本地化服务能力增强。公司重点关注海外商业化生产基地并购，完善本地化供应能力，并购重点是原料药生产基地，并购工作还在持续推进中。问题九、新分子类型中多肽和ADC目前能力建设进度，差异化优势及长期定位？答：多肽和偶联药物是未来药物发展的大趋势。目前九洲药业多肽部门正在开展二期商业化产能建设，预计在2025年9月投入生产，总体产能将达到800公斤/年，将极大提升多肽类产品的交付能力。偶联药物平台目前已经具备独立的高活linker payload临床GMP生产线和独立的商业化GMP车间。未来将按客户需求扩大GMP项目交付能力，产能达到百公斤/年以上。多肽业务差异化优势主要在于自主研发的非经典固相技术等专利在多肽业务领域的应用，将使商业化多肽生产成本具备较大优势；为客户提供自主研发的非天然氨基酸库，帮助客户提高新药研发成功率和时效性。偶联药物优势在于集合小分子液相合成优势、固相合成技术优势和多维度提纯技术，形成特有的、高效的、低成本的合成及生产技术，满足各类客户技术需求，保障项目及时交付。长期定位是为客户提供创新药原料和制剂从研发到商业化生产的一站式服务。问题十、制剂业务进展及展望？答：2024年公司制剂团队为70余家客户的百余个制剂项目提供服务，引入新客户近30家，服务项目数量新增近60个，公司通过制剂平台技术助力客户完成多个产品工艺验证、获得多项生产批件，其中2个品种为全国首家。展望未来，公司CDMO制剂业务将重点推进吸入制剂、脂质体等技术平台，规划高活制剂车间，强化原料药-制剂一体化服务。此外在仿制药业务方面，公司制剂管线共有22个项目，其中6个项目已经获批，7个项目递交了上市申请并处于审评审批不同阶段，其中西格列汀二甲双胍片Ⅱ中选国家第十批集采。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-15 14:26
泉果基金钱思佳：攻守兼备把握高股息与新动能投资机遇
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妆品行业中的部分彩妆企业，以及婴童类、宠物类品牌。在这些细分市场中，很难通过自上而下的方式去筛选，更多需要逐一挖掘具体标的。 “从消费趋势来看，年轻消费者在购买决策上展现出较强的理性，注重质价比，同时也愿意为情绪价值买单。对此，我们保持充分关注，并在投资过程中加以考量。” 依靠团队力量泉果基金的立体化专家型投研团队深入行业研究，持续有效提升投研转化效率。重点覆盖高端制造、科技、医疗、消费等领域，对AI、大能源、大消费等前景行业实行小组化研究模式，打破行业壁垒，增强交叉研究能力，提升公司的覆盖深度和投资精准度。 “投研团队能够帮助覆盖全市场信号，以尽量避免‘灯下黑’，获取全局视野。在我们判断是结构性行情的大前提下，伴随风格演绎切换和行业轮动，依靠个人无法实现理清市场中所有行业的脉络与进展，从而踏准节奏。这时团队的力量就尤为关键。”钱思佳说。来源：上海证券报以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-14 17:17

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