、便利店、烟酒、美妆、医药、数码3C与宠物等代表性品类收入均同比增长超过100%。 分To C和To B来看，顺丰同城面向消费者和商家的同城配送规模均保持了健康增长。2022年，面向消费者的同城配送收入为18.99亿元，同比大幅增长57.3%，年度活跃消费者规模超过1560万人，同比增长47.5%；面向商家的同城配送收入为46.50亿元，同比增长19.8%，平台上的年度活跃商户规模达到了33万，同比增长27.7%，累计服务品牌客户数超3600家，收入top100客户的续签率超过90%，并且新增与蜜雪冰城、茶颜悦色、vivo、自然堂等品牌客户展开合作。 图：顺丰同城各业务板块快速增长 二、亏损大幅缩减，毛利率显著提升 2022年，顺丰同城实现毛利4.13亿元，同比大幅增加逾三倍；毛利率大幅升至4.0%，同比提高2.8个百分点；净亏损大幅缩减68.1%，降至2.87亿元，净亏损率大幅改善8.2个百分点。这些数据显示了顺丰同城在成本控制和效率提升方面的显著进步，以及在规模扩张和盈利能力之间的平衡能力。 图：顺丰同城利润率不断改善 顺丰同城的盈利能力提升的主要原因有以下几点： 一是收入结构优化。顺丰同城通过不断拓展高附加值场景，提升了单件收入水平，同时降低了单件成本。2022年，公司的3公里以上中长距离的订单占比持续提升，平均配送距离11超过3公里以上，更长的配送距离也带动了配送单价的提升。 二是规模效应显现。顺丰同城通过不断扩大市场份额，提升了运营效率和资源利用率。通过规模化效应，公司订单数量大幅提升，而固定资产摊销相对稳定，带动对应的单位订单成本下降，从而提升毛利率。 三是技术创新驱动。顺丰同城通过不断投入技术研发，开发了城市物流系统CLS和丰配云SaaS即时物流系统，提升了智能化水平和服务质量。通过技术创新，公司实现了订单分配、路径规划、配送跟踪等多个环节的智能化和自动化，提高了配送效率和客户体验。 四是品牌价值提升。顺丰同城通过不断强化品牌建设，提升了客户忠诚度和市场认可度。2022年，顺丰同城在多个重要场景中展现了其优质的服务能力和社会责任感，如支持疫情防控、保障春节期间生活必需品供应、参与全国“双11”电商大促等。这使得顺丰同城在消费者心目中树立了良好的品牌形象和口碑，增强了其市场竞争力。 三、全场景覆盖、高效率运营铸造行业壁垒 作为中国最大的第三方即时配送服务商，顺丰同城通过全场景覆盖、高效率运营在行业内树立了较高的壁垒和影响力。 一是全场景覆盖。顺丰同城通过不断拓展业务范围和客户群体，实现了对各个场景和品类的全面覆盖。无论是餐饮、电商、生活服务、医疗健康，还是企业服务等，顺丰同城都能提供专业、高效、灵活的配送解决方案。顺丰同城还针对不同的客户需求，推出了多种定制化的产品和服务，比如小时达、半日达、冷链末端配送等服务，满足了客户的多样化和个性化的需求。 二是高效率运营。顺丰同城通过不断优化运营管理和成本控制，实现了高效率的运营模式。顺丰同城拥有庞大而稳定的骑手团队，能够有效覆盖全国网络，2022年，平台的年活跃骑手超过78万名，同比增长29.4%。顺丰同城还拥有强大而智能的调度系统，能够根据订单量、骑手位置、路况等多种因素，实时分配订单和规划路径，提高骑手的接单率和配送效率。顺丰同城还通过不断扩大服务网点和仓储设施，提升了服务覆盖率和存取速度。 四、估值偏低，投资性价比更高 近期，在一系列利好消息的刺激下，顺丰同城的估值得到不小的提升，股价已经从去年的底部实现翻倍增长。 一方面，公司业绩持续改善，2022年实现了收入快速增长、毛利率持续改善、亏损大幅收窄。公司正在不断拓宽新的增长点，实现多样化的可持续增长。通过跟集团合作，顺丰同城能够开拓更多增量客户，实现最后一公里配送业务的更快增长。顺丰同城根据流量多极化趋势，跟各大本地生活平台共建生态。目前公司已经跟抖音生活服务达成合作，同时还在尝试跟抖音开展更加广泛的合作，建立立体的全方位合作模式，凭借第三方即时配送平台的优势，顺丰同城将会在抖音生态获得不小的份额。除了抖音，顺丰同城还通过实时物流助手、收款小账本、门店快送等多种渠道接入了微信生态，实现跟更多商家的合作。在收入增长和成本改善下，中金公司预计到2024年顺丰同城将会实现首次盈利，净利率达1.58亿元。 另一方面，顺丰同城也在积极推动公司的H股全流通，目前公司的H股数目已经由231,341,342股增加到310,289,026股，H股占比也从24.78%提升至33.24%。H股全流通有助于改善公司流通市值和企业规模不匹配等问题，提升公司在二级市场的流动性和估值水平。 从估值上看，公司在同行中处于偏低的位置。顺丰同城目前的PS为0.9倍，尚不足一倍，而本地生活服务平台美团的PS达到3.5倍，公司的同赛道竞争者达达集团的PS也达到1.6倍。只有以生鲜为核心的即时电商平台叮咚买菜的PS是0.3倍，低于公司估值。整体上看，顺丰同城处于明显偏低的位置。考虑到公司的高增长以及龙头地位，公司的估值还有提升的空间。 图：顺丰同城估值偏低 $顺丰同城(09699)$lg...
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