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虽然失业率创历史新低，但经合组织就业市场仍显紧张

这就导致几乎所有经合组织国家的劳动者的实际工资下降。经合组织最近发布的《经合组织2023年就业展望》（The OECD Employment Outlook 2023）指出，预计经合组织范围内国家的就业趋势将在2023年和2024年继续上升。截至2023年5月，经合组织的失业率连续第三个月保持在4.8%的历史最低水平。与2023年4月相比，14个经合组织国家的失业率保持稳定，包括法国、德国和日本，而奥地利、哥伦比亚、希腊、意大利和挪威等在内的13个经合组织国家的失业率下降。然而，包括加拿大和美国等在内的5个经合组织国家的失业率则有所上升。（图片注释：失业率创历史新低；图片来源：oecd.org）预计到2024年第四季度，经合组织范围内国家的失业率将小幅上升至5.2%，但预计澳大利亚、新西兰、英国和美国等国家的上升幅度将较大，约为0.75%或更高。许多行业和经合组织国家的实际时薪下降、生活成本上升。尽管名义工资有所提高，但根据2023年第一季度的数据显示，在34个国家中，有30个国家的实际年工资呈现负增长，平均下降3.8%。（图片注释：实际工资涨幅；图片来源：《经合组织2023年就业展望》）对低收入家庭来说，购买力的丧失具有挑战性。为了支持低薪工人，提升最低工资可以减轻购买力的损失。为此，经合组织建议政府通过税收和福利体系对低收入家庭提供有针对性的支持，以提高低收入家庭的净收入。考虑到能源价格从2022年的高峰处回落，因此政府应逐步取消广泛的财政支持。《经合组织2023年就业展望》还分析了人工智能（AI）对劳动力市场的影响。尽管目前绝大多数企业采用AI的程度相对较低，但技术的快速进展、成本的降低及具备AI技能的工人数量的增加表明，经合组织国家可能正处于人工智能革命的边缘。经合组织秘书长Mathias Cormann表示：“尽管高通胀和生活成本的上升已侵蚀了实际收入，但是过去一年来劳动力市场表现出了显著的韧性。”“最近的生成式AI相关发展和工具的加速是技术的分水岭，对许多工作场所产生了实质性的影响。有必要考虑关于AI在工作场所使用的长期政策框架，并继续促进国际合作，以最大限度地提高工作效益，同时适当管理风险。” 考虑到人工智能的影响，被归类为自动化风险最高的职位占总职位的27%。尽管高技能职位更容易受到人工智能的最新发展的影响，但面临的自动化风险最低。低技能和中技能的工作岗位面临的风险最大，如建筑、农业、渔业、林业，以及在较小程度上的生产和运输领域。最近加拿大港口工人举行了罢工，其中一个原因就是工会担心港口工人的岗位会被高速发展的自动化技术所代替。《经合组织2023年就业展望》首次提供了跨国调查的结果，总结了人工智能对经合组织国家金融和制造业中的工人和企业在劳动力市场上的影响。调查发现，迄今为止，对于采用人工智能的企业来说，几乎没有对就业出现负面影响。此外，对于工人和雇主的调查表明，人工智能可以减少乏味和危险的工作任务，提高工人的参与度和身体安全。同时，调查发现，五分之三的工人担心在未来10年内会完全失去工作机会。同样多的人担心由于人工智能将导致他们所在行业的工资下降；四分之三的工人表示，人工智能加快了工作节奏；超过一半的人对隐私问题表示担忧。人工智能的快速发展和应用意味着将需要新的技能，同时其他技能将变得过时。低技能的老年工人及高技能工人都需要接受培训才能继续上岗工作。因此，经合组织建议政府应鼓励雇主为雇员提供更多培训机会，并将人工智能技能纳入教育体系，从而支持人工智能领域的多样性。同时，还迫切需要政府提供相关政策，以解决人工智能在工作场所中可能带来的风险，包括隐私、安全、公平和劳工权益，从而确保人工智能支持的与就业相关的决策的问责和透明。随着人工智能的发展，国际合作将至关重要，应通过确保共同的方法来支持包容性劳动力市场，而不是阻碍它们。 Tips 《经合组织2023年就业展望》具体数据总结。（1）劳动市场已经趋于稳定。（2）在生活成本危机中，实际工资在下降。（3）人工智能可能会对就业产生重大影响。（4）工人和雇主对工作场所中人工智能的不同看法。

Heidi2023-07-13

日本央行不会干预汇市？家庭支出狂跌、工资创28年新高！黑田东彦时期的大将发话了……

义工资增长并挤压了家庭的购买力，5月份实际工资收缩1.2%，连续第14个月同比下降。周五的另一项数据显示，5月份日本家庭支出同比下降4.0%，连续第三个月下降，超过市场预测的2.4%降幅中值。经季节性调整后环比计算，家庭支出下降1.1%，而预计增长0.5%，连续第四个月下降。在收益率曲线控制(YCC)下，日本央行的目标是将10年期日本政府债券的收益率保持在0%两侧50个基点以内。作为日本前央行行长黑田东彦时期的大将，Uchida表示：“我们希望在调整这一政策时做出平衡的决定，同时关注货币干预和市场功能，以及我们能够在多大程度上维持货币宽松政策。” 他表示，“我们将暂时继续收益率曲线控制。” 直田和男长期以来一直参与日本央行的政策规划。他在设计黑田东彦2013年推出的量化和质化宽松政策中发挥了核心作用。 2022年12月，日本央行将10年期国债收益率目标区间从0%左右各25个基点扩大至目前的50个基点。 Uchida谈到这一决定时表示：“我们看到宽松政策带来了更多提振，但债券市场功能方面也经历了更大的副作用。” 自2022年4月以来，日本的通胀率已经超过政府和日本央行2%的目标。“公司终于开始改变他们决定工资和价格的方式，”他对这一转变表示欢迎。 “我们没有计划改变2%的通胀目标，”他表示。市场观察人士现在正密切关注日本央行下一步的行动，以及何时行动。尤其是2016年实施的负利率政策，引发了很多猜测。 Uchida表示，结束负利率实质上相当于“加息0.1个百分点”。 “在考虑经济和价格指标以及未来前景时，我们还有很长的路要走，才能做出决定，”他说。美元/日元技术分析美元/日元刷新盘中低点143.47附近，连续第二天下跌，进入周五欧洲时段。日元汇率由此证明了市场对美国6月份就业报告的定位是合理的。有关日本政府可能采取干预措施捍卫日元的传言，以及有关日本央行政策举措的讨论也可能对价格造成下行压力。 FXStreet分析师Anil Panchal提到，从技术上讲，50日均线144.35附近的明显下行突破，与MACD的看跌信号一起，有利于美元/日元卖家。然而，100移动平均线和5月初以来的上升支撑线，分别接近143.25和143.00，可能会在之后挑战日元对空头。值得注意的是，RSI(14)还表明美元/日元汇率最迟接近36.00水平，下行空间有限。如果美元/日元跌破143.00，那么200移动平均线和六周水平支撑位，分别位于141.50和141.10-140.90附近，将是值得关注的关键。相反，上破50移动平均线，接近144.35，并不意味着美元/日元上行，因为一周前的下降阻力线，接近144.60，在价格上涨之前充当了上行的额外过滤器，将控制权交给多头。 (来源:FXStreet)

小萧2023-07-07

日本5月实际工资同比减少1.2%，连续14个月下降

%。不过，考虑到物价变动因素的日本5月实际工资仍减少1.2%，为连续第14个月同比下降。

金融界2023-07-07

不要成为美国帮凶！中国大使警告日本：勿联合限制芯片出口脱钩将重演“失去的三十年”

.33万亿美元下降到4.36万亿美元，实际工资下降约5%，而物价水平停滞不前，泡沫经济破灭广泛影响整个日本经济。尽管1991年泡沫经济破灭对日经济挫折的程度和衡量标准存在一些争论，但“失去的十年”的经济影响已得到充分证实，日本政策制定者仍在努力应对其后果。

小萧2023-06-29

AI将会如何影响未来工作？生产力悖论视角下的深度解读

它每年以大约3%的速度飞驰而过，提高了实际工资和生活水平。有趣的是，在20世纪70年代和80年代，随着计算机和早期数字技术的引入，生产率增长放缓。这个“生产力悖论”被著名的麻省理工学院经济学家鲍勃·索洛表述为：你可以在各个领域看到电脑时代的影响，但却看不到在生产率统计数据里的体现。数字技术怀疑论者指责社交媒体或购物等“无效”的时间，认为早期的变革，如电力或内燃机的引入，对工作性质的根本改变发挥了更大的作用。而技术乐观主义者则持不同意见，认为新的数字技术需要时间才能转化为生产率增长，因为其他互补性的变化也需要同时发展。还有一些人担心，生产率衡量标准无法充分证明电脑的价值。然而，在一段时间内，似乎乐观主义者的观点会被证明是正确的。在20世纪90年代后期，正值万维网问世之时，美国的生产率增长翻了一番，从上一个十年的每年1.5%增长率增长到了第二个十年的3%。尽管再次出现了关于实际情况的分歧，进一步混淆了这个悖论是否得到了解决。有些人认为数字技术的投资最终收到了回报，而另一种观点则认为某些关键行业的管理和技术创新才是主要的推动因素。不管解释如何，就像它开始时一样神秘，1990年代后期的激增是短暂的。因此，尽管企业在计算机和互联网上进行了大量投资，这些变化带来了工作模式的变革，但总体经济和工人工资在多大程度上受益于技术仍然不确定。 02.2000年代初：衰退、炒作与希望 21世纪初，互联网泡沫破灭，但在2007年，苹果推出iPhone，引领了另一场技术革命。消费者纷纷购买，企业也开始以各种方式应用。然而，在2000年代中期，劳动生产率增长再次停滞不前，虽然在2009年大萧条期间短暂反弹，但从2010年到2019年又回归低迷状态。在这个新的低迷期，技术乐观主义者仍然期待新的变革。人工智能和自动化成为全球热门话题，并被认为将改变工作和提高工人的生产率。除了传统的工业自动化、无人机和先进机器人外，资本和人才也置身于许多有潜力改变游戏规则的领域，例如自动驾驶汽车、杂货店自动收银，甚至披萨制作机器人等。预计在未来十年内，人工智能和自动化将带来超过每年2%的生产率增长，高于2010年至2014年的0.4%低点。然而，在我们能够评估这些新技术如何影响工作场所之前，一个新的意外事件发生了：新冠。 03.疫情期间的生产率推动与技术炒作尽管疫情非常严重，但自2020年开始后，工人的生产率大幅提升，全球每小时工作的产出增长率达到了4.9%，这是有数据记录以来的最高水平。这种急剧上升的很大部分原因得益于技术：更具知识密集型的大公司（本质上更具生产力）开始采用远程工作，在视频会议和Slack等通信技术的支持下保持业务连续性，节省通勤时间并关注员工福利。虽然数字技术显然有助于提高知识工人的生产力，但在许多其他行业中，由于工人必须留在家中以确保自身安全并遵守防疫措施，因此出现了更大规模的自动化转型。从肉类加工到餐厅、零售和酒店等行业的公司都投资于自动化，例如机器人和自动化订单处理和客户服务，这帮助提高了他们的生产力。但是，科技领域的投资在2020-2021年间出现了暴跌，而关于自动驾驶汽车和披萨制作机器人等技术的炒作也随之消退。其他热门话题，如元宇宙革命性地改变远程工作或培训等，似乎也逐渐淡出了人们的视线。同时，人工智能的新技术突然出现在舞台上，具有更直接的潜力来增强生产力并影响就业——而且规模巨大。新技术的炒作周期重新开始了。 04.思考未来：技术发展的社会因素鉴于迄今为止出现了许多转折，我们其实可以预测未来会出现哪些问题。以下是需要考虑的四个点。首先，未来的工作不仅仅关乎工人数量、他们使用的技术工具或者工作内容本身。我们还应该考虑人工智能如何影响工作场所的多样性和社会不平等，这又将对经济机会和职场文化产生深远影响。例如，虽然广泛采用远程工作模式可能有助于通过更灵活的招聘方式促进多样性，但我认为人工智能越来越广泛的使用可能会产生相反的效果。黑人和拉美裔工人在与自动化风险最高的30种职业中占比过高，在风险最低的30种职业中占比过低。虽然人工智能可能帮助工人更快地完成工作，从而提高就业者的工资水平，但它可能导致那些工作被取代的人工资严重损失。一份2021年的调查表示，在那些已经大量依赖机器人并迅速采用最新机器人技术的国家中，工资不平等的现象最为严重。其次，随着新冠之后，工作场所需要在线上和线下之间取得平衡，生产力的影响以及关于这个问题的讨论将保持不确定和不断变化。一项2022年的研究显示，由于员工在家办公，工作环境变得更加舒适，远程工作的效率有所提高。但根据另一项2023年的研究，经理和员工对办公环境影响持有不同看法：前者认为远程工作会降低生产力，而员工则相反。第三，社会对人工智能传播的反应可能会极大地影响它的进程和最终结果。分析表明，人工智能可以提高特定工作的员工生产力——例如，一项2023年的研究发现，基于人工智能的对话助手的交替引入使客户服务人员的生产力提高了14%。然而，已经有越来越多的呼吁要考虑人工智能最严重的风险并认真对待它们。此外，也要认识到人工智能的巨大计算和环境成本可能会限制其发展和使用。最后，考虑到经济学家和其他专家过去的错误程度，可以肯定地说，今天关于人工智能技术对工作和工人生产力影响的许多预测也将被证明是错误的。虽然像受其影响的300万个职位或全球经济每年增加4.4万亿美元这样的数字很吸引人眼球，但我认为人们更愿意给予它们比实际可信度更高的信任。此外，“受影响的职位”并不意味着失业的职位，它可能意味着职位的增多，甚至是转型到新职位。最好使用高盛或麦肯锡等分析来激发我们对未来工作和工人可能出现的情景的想象力。在我看来，我们需要主动地进行头脑风暴，寻找可能影响情况的诸多因素，寻找早期预警信号并做好准备。未来工作的历史充满了惊喜。如果明天突然出现了改革性创新，也不要感到震惊。原文由Bhaskar Chakravorti、The Conversation撰写，中文内容由元宇宙之心（MetaverseHub）团队编译，如需转载请联系我们。来源：金色财经

金色财经2023-06-27

央行“比鹰大赛”！欧洲央行行长：除非前景发生重大变化，否则7月继续加息

工人们“迄今为止在通胀冲击中蒙受损失，实际工资大幅下降，这在他们试图挽回损失时引发了持续的工资追赶过程。” 这正在推高潜在通胀的其他指标。她表示，欧洲央行需要通过在需要的范围内加息来“果断地解决这一问题” 。拉加德表示，欧洲央行将阻止“政策逆转过快的预期”，并在需要的时间内保持高利率。 5月份使用欧元的20个国家的通货膨胀率为6.1%，低于10月份10.6%的峰值，此前俄乌危机后能源价格大幅下跌。但通胀率远高于欧洲央行认为对经济最有利的2%目标。核心通胀率（不包括波动较大的食品和燃料价格）始终处于5.3%的高位。新的通胀数据将于周五公布，德意志银行分析师预计总体通胀率将再次下降至5.8%。较高的利率会削弱经济并提高经济衰退的风险。2022年最后几个月和今年前三个月，欧洲的经济已经小幅收缩，产出连续两个季度下降就是衰退的定义之一。即便如此，预计该银行下个月仍将再次加息25个百分点。拉加德在本月的央行会议上几乎承诺加息，并在周二的讲话中重申，“除非前景发生重大变化，否则我们将在7月份继续加息。” 世界各地的中央银行迅速提高了借贷成本，以应对通货膨胀。美联储在本月的会议上暂停加息，但主席鲍威尔周三将与拉加德和其他主要经济体央行行长在小组会议上发表讲话，他表示美联储官员预计今年将进一步加息。英国央行上周也意外大幅加息50个基点。

Dan19772023-06-27

“鲍威尔是个懦夫”！华尔街大鳄炮轰：他没有尽到自己的职责美联储正在摧毁银行体系

的，这是错误的。疲软的经济和不断下滑的实际工资促使更多的工人寻找第二份和第三份工作，而通货膨胀导致退休人员重返劳动力市场，以跟上不断攀升的生活成本。” 希夫在另一条推文中详细指出，美联储主席鲍威尔“声称，解释为什么这么多国家现在正在经历高通胀的共同因素是全球大流行。” 然而，希夫他指出：“鲍威尔忽略了更为相关的常见因素，如人为的低利率、量化宽松和政府赤字支出。” 鲍威尔表示，美联储“在债券投资组合上的巨额损失不算在内，因为它们只是账面损失。”希夫回应称：“这是胡扯。此外，美联储为存款支付的利息高于其在美国国债上获得的收益。这些损失是真实存在的。这些账单被送到美国政府，成为纳税人的义务。” 鲍威尔在参议院听证会上再次向议员们保证美国银行体系是健全和有弹性的。对此，希夫强调说：“事实是，由于美联储的货币政策和联邦政府的干预、补贴和监管，美国银行体系已经资不抵债，如果没有政府的支持，美国银行体系早就崩溃了。”本月早些时候，希夫同样警告说，美联储正在摧毁银行体系。希夫对美国参议员伊丽莎白·沃伦(Elizabeth Warren)有关银行体系的言论发表了评论。他说，尽管这位来自马萨诸塞州的参议员“对我们的银行体系已经崩溃的看法是正确的，但她对谁破坏了它的看法是错误的。”希夫解释说：“问题不在于政府监管太少，而在于监管太多。我们需要的是让政府和美联储退出美国银行体系，让自由市场力量重新进入。” 希夫进一步表示：“鲍威尔声称增加政府支出会刺激经济，这是错误的。美联储不会刺激经济，实际上会扼杀经济。它刺激的是支出和通胀。但这位美联储主席并不真正了解经济学。他是凯恩斯主义者。” 他认为：“前美联储主席保罗·沃尔克(Paul Volcker)多次建议国会削减开支或增加税收，严厉批评联邦赤字开支，他警告说，赤字开支会扼杀经济增长，导致长期利率上升和通货膨胀。鲍威尔是个懦夫。他没有做好自己的工作。” 希夫与鲍威尔意见相左的另一个领域是美元。鲍威尔告诉立法者，他认为美元作为全球储备货币的地位是美国经济主导地位的结果。希夫回应称：“鲍威尔错了。美元的储备货币地位最初是美国经济主导地位的结果，但从那时起，美元已成为美国经济主导地位的主要支柱。一旦美元失去储备货币地位，美国的经济主导地位将会瓦解。” 彼得·希夫6月9日在推特上说，美联储摧毁了美国的银行系统。他强调说，美国银行系统已经资不抵债，没有政府的帮助就会崩溃。希夫当时写道：“美国银行对储蓄账户只支付0.05%的利息，对支票账户不支付任何利息。但联邦基金利率是5.25%，实际通胀率要高得多。美联储摧毁了美国的银行体系。它已经资不抵债，如果没有政府的支持，它就会崩溃。” 这位知名经济学家此前也对美国银行体系的潜在问题发出警告。今年3月，希夫在推特上写道：“美国银行体系正处于比2008年更严重的崩溃边缘。银行以极低的利率持有长期票据。它们无法与短期国债竞争。寻求更高收益的储户大规模提款将导致银行倒闭潮。” 最近，希夫就潜在的美元危机、经济萧条和国会为防止美国政府违约而谈判达成的债务上限协议发出了严厉警告。这位华尔街资深预言家认为：“再次暂停债务上限意味着不计后果的政府支出和借贷将继续下去，直到主权债务和美元危机将其带到灾难性的结局。”

风枫2023-06-24

美联储“鹰式暂停加息”！暗示还有两次加息，如何理解这种扭曲路径？“当断不断”美国市场恐受其乱

。　　居民消费支撑二：工资收入增长与实际工资增速转正。本轮美国劳动力市场持续紧张，推升工资较快增长。从结构来看，低收入群体工资涨幅最大，边际消费倾向高；剔除通胀影响，当前实际工资增速也已转正。　　居民消费支撑三：加杠杆能力与消费信贷。由于金融条件收紧到实际信贷收紧的滞后效应，当前还未明显看到消费贷款的缩减。　　招商宏观则表示，进攻才是最好的防守。实际利率已然转正的背景下，上调债务上限后美联储将更急于转向。但是，通胀仍为核心矛盾。去年以来美国选民对于打压通胀的呼声很高。近期拜登支持率下滑明显，在风险未浮出水面之前，美联储必须保留加息预期。　　招商宏观认为，美债收益率是美国中小银行头上的紧箍咒，用“加息预期”进攻才能更早结束加息。债务上限上调后美债供给增加，加上保留加息预期将令美债收益率再度走高，美国中小银行或将再次承压。一旦如此，银行信贷收缩大概率将加速美国非制造业PMI回落、推升失业率，房租也将带动通胀加速走低。　　至于降息，中金海外认为年内降息可能性不大，年底或可逐步打开对于明年的降息预期。在银行业风险不进一步发酵的前提下，美联储在三季度可能基本达到停止加息的条件，但今年内可能难以降息，年底或可逐步打开2024年的降息预期。　　联储“当断不断”，美国市场恐受其乱　　招商宏观分析，与加息初期到中期，加息提速意味着经济强势不同，当前加息减速的背后是经济即将放缓。伴随着经济信号转差，美元指数在波动中走弱的概率更高。这也是本轮人民币汇率贬值过程中，人民银行表态非常淡定并敢于降息的底气。人民币汇率不排除触及7.2-7.3的可能性，但随着美元持续走弱，人民币汇率的被动升值空间亦将被打开。　　联储“当断不断”，美国市场恐受其乱。联储鹰派的暂停后，达摩克利斯之剑高悬，市场无法证实证伪经济韧性的持续性前，硅谷银行后市场一度交易7月降息这种乐观预期难以再重现，美元美债利率波动区间的下沿会上移；7月如果等不到实际需求转弱，鹰声可能还将延续。　　还有两大利好来袭　　美国国务卿布林肯将访华　　外交部发言人汪文斌宣布：经中美双方商定，美国国务卿安东尼·布林肯将于6月18日至19日访华。　　　　2、比尔·盖茨到北京！　　6月14日晚，比尔盖茨通过其官方微博发文：　　我刚降落在北京，这是我2019年以来的首次访问。盖茨基金会与中国伙伴合作应对全球健康和发展挑战已经超过15年。我非常高兴能与中国的伙伴们见面。在减少儿童死亡和贫困方面，世界取得了巨大进展，然而全球危机却让这些进展受阻。面对高昂的食物价格、沉重的债务和不断增加的结核病、疟疾发病率，非洲国家尤为脆弱。这也是为什么我接下来要访问西非的原因。要解决气候变化、健康不公平和粮食安全这样的问题，我们需要创新。从研发抗疟新药到投资气候适应性解决方案，中国在这些领域拥有大量经验。我们需要帮助全球更多人实现这样的发展。　　　　　　这两个消息出来之后，A50马上就开始反应拉升了。

金融界2023-06-15

意外不断！英国薪资数据“惊呆”市场加息50个基点预期骤升、英镑短线暴涨

%的消费者价格通胀率，这意味着英国人的实际工资正在下降。在截至4月的三个月中，就业人数增加了25万人，而路透调查的预估为增加16.2万人。 “由于利率可能在更长时间内更高，随着紧缩的货币政策渗透到包括房地产市场在内的实体经济，英国经济衰退似乎不可避免，”Medhi说。金融市场周二认为，英国央行加息0.5个百分点的可能性为33%，高于周一的17%，而目前认为年底前利率升至5.75%的可能性为65%。（图源：BBC）英国国家统计局说，截至4月份的三个月失业率降至3.8%，此前预计失业率将升至4%，而截至3月份的三个月失业率为3.9%。 “恐怕今早的数据表明，我们国家的劳动力市场非常紧张，”英国央行行长贝利在上议院经济事务委员会对议员们表示。 4月份的数据首次包含了9.7%的最低工资上涨的影响，英国央行将对其进行密切分析，以判断英国最近两位数的通货膨胀的影响程度。央行官员可能会注意到，总体就业和薪资数据高于所有预测，而失业率低于所有预测。英国央行利率制定者曼恩(Catherine Mann)周一表示，央行将发现很难就其加息周期的结束进行沟通，不应为此而牺牲采取措施降低通胀。英国央行货币政策委员会成员斯瓦蒂·丁格拉(Swati Dingra)表示，毫无疑问，尽管通胀已开始从去年的峰值回落，但相对于我们2%的目标而言，仍然过高。由于传导滞后，货币政策对通胀的影响并非立竿见影，因此需要仔细的经济监测，以便在中期调整立场。尽管政策对零售借贷利率的传导总体上是有效的，但由于固定利率抵押贷款的高存量，这推迟了更高银行利率的影响，当前的周期可能会放缓。目前的经济数据显示，从主要供应冲击中缓慢复苏，同时社会中最弱势群体的处境依然艰难。货币政策虽然无法直接解决结构性和分配问题，但其目标是在中期将通胀可持续地恢复到目标水平，而建立健全的数据和分析基础设施对于理解和解决冲击的传导至关重要。

财经风云2023-06-14

策略师：通胀正在下降美联储暂停加息将成为降息的前奏

　美联储关注的是工资增长的通胀迹象。但实际工资增速要么仍然为负，要么勉强转正，结果取决于使用哪种薪酬衡量标准。　　此外，工资压力也远没有人们想象的那么高。上周发布的就业数据显示，2022年最后一个季度的实际时薪和单位劳动力成本被大幅下修，如下表最后两列所示。　　就业形势可能很快也会大不相同。请记住，失业率是最滞后的指标之一。通常情况下，当经济衰退开始时，劳动力市场看起来仍处于合理状态。在这个时候，看到一些出乎意料的高就业数据也并不罕见（即使这些数据很可能随后被大幅下修）。　　谨慎的做法是关注最具前瞻性的就业指标，其中包括临时雇员和平均每周工作时间。雇主在解雇员工之前，可能会裁掉临时工，减少全职员工的工作时间。这也是在经济衰退开始之后，滞后的就业指标仍保持不变的原因。　　目前临时工和工作时间都在迅速下降。未来几个月的就业形势以及押注美联储再次加息的风险回报可能会出现重大转折，尤其是在近期经济衰退极有可能的情况下。　　“房间里的大象”是股市。当市场的部分板块出现了购买狂潮时，美联储还能降息吗？　　注：“房间里的大象”指的是显而易见的问题或尴尬的事实，尽管每个人都知道，但却选择忽视或避免谈论。　　你可能认为市场将通过抛售来促使美联储降息。但这并不是过去30年的平均情况。如下图所示，标普500指数往往会在美联储首次降息后反弹。　　此外，图表还显示，推动当前市场走高的大型股票也是如此。指数会在第一次降息后反弹，并随着降息的持续而继续反弹。　　加拿大和澳大利亚最近的加息给美联储的前景增添了不确定性。这可能会增加政策预期的波动性，而非政策本身。　　然而，美联储将有越来越多的证据使其能够避免进一步加息。随着时间的推移，大环境就越有利于政策放松。因此，让人耳目一新的暂停可能最终会成为降息的前奏。

金融界2023-06-10

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