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香港金融服务公司Gavekal首席执行官Louis-Vincent Gave表示，中国的经济动荡引发了人们对类似2008年金融危机的全球危机的担忧，但一些市场指标显示并非如此。“奇怪的是，这种悲观情绪并没有反映在市场发出的信号中。”

忆芳2023-08-30

相比，中国的经济形势有多糟糕？朱：宏观经济环境比 20 世纪 70 年代改革开放以来要糟糕得多。这不仅仅是一个行业的问题，比如房地产行业活动的崩溃。我们看到了一个周期性和结构性的问题，出口疲软，信心问题，地方政府过去是中国经济增长的重要贡献者，因为他们被告知要借钱来支持经济活动，而今年的重点是管理他们的'隐性债务负担'。从根本上说，这是在说，因为中央政府施压，所以地方政府不能借更多的钱。巴伦：为什么中国政府不能出手救助地方政府？朱：中央政府的债务占 GDP 的比例约为 25% 至 30%，绝对有能力这么做，但他们不愿意这么做，而是希望中央政府的资产负债表尽可能保持纯净。如果中央政府动用资产负债表来救助开发商，然后再救助信托产品，那么（未来提供帮助的）范围就会缩小。几年来，他们一直坚持这一点。巴伦：当前的经济形势与过去还有什么不同？朱：信心问题是中国很久以来从未遇到过的严重问题。正如我们三月份在美国地区银行身上看到的那样，信心对金融业非常重要。未来几个月面临的真正风险是，如果宏观经济形势没有改善——我认为不会改善，那么就会陷入信心问题。是否会在某个时候蔓延到金融部门，以至于人们说把钱存在银行而不是信托公司会更安全？#中国经济# 那么，突然之间，理财产品，不仅仅是信托，可能会陷入无法展期的境地，因为每个人都说他们想要回自己的钱。中融国际信托基本上说明了，他们很难发行新产品。这就是对影子信贷领域的信心产生问题的风险所在。巴伦：中国是否容易发生，类似于今年春季硅谷银行后地方银行所经历的金融挤兑？朱：大多数投资产品并不像银行存款那样可以随意赎回，这也是目前事态保持平静的关键原因。我们不知道的是，最近发生的信托违约是否使投资者在投资到期时，更不愿意将其理财展期。如果是这样，我们很可能会看到更多类似中融和中植的违约事件。如果不是这样，系统就会保持相当平静和稳定。信心问题向金融业蔓延的最有害形式是，家庭和企业不仅决定把钱存入银行，而且存入国有银行，这可能会引发资金从小型银行流出，就像我们今年早些时候在美国看到的情况一样。这些都不是现在发生的，但这些因素已经存在，而且以前从未出现过。巴伦：中国是否正处于雷曼时刻的边缘？朱：过去几年，中国有六家信托公司倒闭，但并没有造成系统性危机。没有理由说这次会引发更大的问题。但中融的规模是雷曼的数倍，经济环境也更糟糕，而且中国（以前）没有遇到过同样的信心问题，所以肯定会有漏洞。雷曼事件之所以蔓延如此之快，所有人都被卷入其中，是因为对其他银行失去了信心。每个人都不知道其他人持有多少资金，也不知道谁会在第二天站不起来。我们并没有到中国金融机构对彼此失去信心的边缘。巴伦：因为银行是国有的吗？朱：是的。在某些情况下，如果银行走上这条路，（政府）就会把所有主要参与者叫到房间里，说谁也不能切断谁的联系，因为如果他们玩这种游戏，整个系统就会出问题。巴伦：全球金融体系面临什么风险？朱：风险不大。西方机构，尤其是在乌克兰事件之后，都在重新审视自己的风险敞口，以及如何应对任何关键市场的重大损失。巴伦：美国利率上升对中国的金融形势有什么影响？朱：人民银行预计在上周将一年期利率下调 15 个基点，但只下调了 10 个基点。每个人都在关注银行的净息差，但另一个问题是中美利率之间的巨大差距。如果中国开始更激进地降息，这一差距就会扩大，资本外流和人民币面临更大压力的风险。这制约了中国政府更积极降息的能力。巴伦：中国政府如何重建信心？朱：你可以说他们应该更大幅度地降息，几百个基点，但这也是问题的关键所在，他们想要多大的货币压力，他们想要多大的银行净息差。如果银行存款降到零，人们把钱取出来，转到到信托产品和安全性较低的投资产品上，他们会有问题吗？我们希望房地产能够触底，美国和欧洲的库存去化周期（商品和大宗商品）能够触底，企业将重新进货，增加 2024 年的出口需求。但房地产可能会继续乏善可陈。也许会在疲软的水平上持平。谁知道发达市场的库存重建会发生什么？如果我是一家中国企业，不会考虑建立库存。巴伦：投资者应该如何担心中国的债务水平？朱：自 2008 年以来，未偿信贷总额增长了 8.5 倍；GDP 增长了 3.9 倍。债务已大幅上升，远高于其资源水平。如果经济增长放缓，偿还债务的资源就会越来越少。家庭债务的情况也很有趣。人们正在提前还债。中国家庭已经直观地意识到，他们所能承受的债务已经达到上限。地方政府也是如此，尤其是当中央政府表示他们必须努力减少这些隐性债务时。地方政府债务在 2008 年并不存在，当时中央政府推出了 4 万亿人民币的刺激政策。真正的刺激措施是地方政府首次可以举债；在 15 年内，地方政府的债务从零增加到 90 万亿到 100 万亿人民币。巴伦：中国是否正在走向日本 "失去的几十年"？朱：是的，带有中国特色。中国是一个比日本大得多的国家，收入水平比当时的日本低得多，而且人口状况恶化得更快。除非政府能在结构改革方面采取非常积极的措施，否则将面临非常艰难的十年。巴伦：如何积极？朱：中国很难转向内需驱动的增长模式，原因之一是他们没有在形势大好时抓住机会，建立一个全面的社会安全网。与美国相比，中国民众在关键问题上仍需承担更高的成本。他们一直在谈论提高收入的必要性，这将促进消费，但不确定他们能否在企业承受所有压力的情况下做到这一点。巴伦：你认为市场最大的脱节在哪里？朱：人们一直把这看作是周期性的短期问题，中国会回到原来的增长轨道，一切都会好起来。那些日子已经过去了。中国再也回不到 "流行前 "的增长水平了。结构性问题太多了。再加上人口问题，中国的经济增长速度不可能接近过去的水平。人们不明白这一点。也不清楚中国政府自己是否完全明白这一点，因为他们一直在强调，其他所有国家在重新开放后都需要时间来反弹，所以人们只需要耐心等待。巴伦：情况会变得多糟？朱：增长形势已经发生了巨大变化。在你能赚钱的时候，会有周期性的起伏，但这次绝对是结构性的增长下滑，在某些时候，会有真正的风险，徘徊在勉强正增长的水平上。投资中国的理由已经变得更加薄弱，尤其是人们在中国投资时要承担的所有风险。

加美财经2023-08-30

比特币长期持有者保持乐观态度：40%的供应量已经超过3年未动

Bitfinex最近的一份报告揭示了比特币市场的趋势。该报告显示，尽管加密货币市场存在不可预测性，众多比特币长期持有者表示，对加密货币的未来持乐观态度。

Heidi2023-08-30

【美股收市】三大股指全线飙升美国国债收益率回落刺激成长型股票上涨劳动市场仍然疲软

周二(8月29日)，美国股市飙升，美国国债收益率下跌，原因是少量疲软的数据让投资者重新调整了对美国货币政策的预期。纳斯达克100指数上涨1.74%，收于13,943.76点。标准普尔500指数上涨1.45%，收于4,497.63点。道琼斯工业平均指数上涨292.69点，或0.85%，收于34,852.67点。10年期国债收益率回落至4.11%，而两年期国债收益率在过去几个交易日徘徊在该水平附近后回落至5%以下。收益率下降支撑了成长型股票，英伟达上涨 4.2%，收于历史最高水平。

阿泰尔2023-08-30

市场背后的操盘手，美联储如何做决策 | AI Financial恒益投资

上周三，美联储发布了7月加息会议纪要。纪要中明确指出，对抗通胀的战斗还未结束，未来仍有加息的可能性。之前我们从现象层面探讨过美联储是因为房产泡沫的原因才决定多次加息，不知道各位会不会有疑问，为什么刺破房产泡沫需要通过加息的手段呢？这样一种手段又是怎么样被发明出来的呢？

AI Financial恒益投资2023-08-30

碧桂园称1,000亿美元马来西亚项目正常推进，面对财务压力仍保持稳健

尽管人们对其财务实力存在担忧，但中国碧桂园表示，总值1,000亿美元的马来西亚项目进展顺利，公司资产充足。

Heidi2023-08-30

【欧股收市】欧洲股市周二涨势延续瑞典第二季度GDP收缩低预期法国零售商家乐福暴跌4%

周二(8月29日)，欧洲股市收高，追随全球股市的走势，投资者期待本周新一轮的经济数据。瑞典第二季度GDP收缩0.8%，远低于上个月发布的1.5%的初步预测。法国零售商家乐福在泛欧斯托克600指数中垫底，在其首席执行官警告法国消费者因物价高企而大幅削减必需品采购后，该公司股价下跌逾4%。

阿泰尔2023-08-30

【美股盘中】三大股指全面上涨投资者再次涌入科技股劳动力市场降温迹象仍在继续

周二(8月29日)，纳斯达克综合指数上涨逾 1%，投资者在市场艰难的8月份最后几天纷纷涌回科技股。截至发稿，标准普尔500指数上涨1.3%，道琼斯工业平均指数上涨235点，涨幅为0.7%。以科技股为主的纳斯达克指数上涨1.6%。世界大型企业联合会的消费者信心指数为106.1，低于7月份的114，也低于经济学家预期的116。劳动力市场降温的迹象仍在继续，因为新数据显示美国经济截至7月的职位空缺数量为2021年3月以来最少。

阿泰尔2023-08-30

美国房价飙升：38%年轻购房者依赖家庭援助，房地产市场可负担性面临挑战

美国的房价如此昂贵，以至于38%的年轻买家表示，只有在家人的帮助下才能进入市场。对于收入和储蓄较小的年轻美国人来说，不可负担的房地产市场是一个独特的挑战。

Heidi2023-08-30

中邮证券：给予科沃斯增持评级

/19/15倍。　　风险提示：　　宏观经济环境风险、汇率波动风险、原材料价格波动、下游需求增长不及预期风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券史晋星研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.01%，其预测2023年度归属净利润为盈利15.72亿，根据现价换算的预测PE为20.17。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级17家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为80.02。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-08-29

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