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甲醇季度报告：强成本与弱供需并存，甲醇价格上下两难

洲本土甲醇装置的产量损失较高，但来自于委内瑞拉和美国等地的进口甲醇使得欧洲甲醇的供给一直保持充足的状态。　　因此，若四季度海外天然气的波动再度加大，其对于欧洲甲醇供应的直接影响或比较有限，更多的是从通胀的角度来打压甲醇下游的需求进而引发欧洲甲醇产量的降低。对于中国而言，欧洲需求下滑已使得其与中国的甲醇价差再度收敛，非伊货源对中国的青睐度有所提高，中国甲醇的进口量或将在边际上提升。　　　　　　7 　　需求端利润下滑，负反馈或再度开启　　中国甲醇下游需求主要可以分为三类，甲醇制烯烃（MTO）、传统需求（甲醛、醋酸、二甲醚和MTBE等）、新兴需求等三大类。烯烃的需求占比过半，其次为传统需求，新兴需求目前仍在培育之中，占比仍然偏低。　　7.1、需求或受到利润的长期压制　　从2021年下半年开始，高煤价带来的甲醇价格的抬升以及羸弱的宏观环境使得MTO企业受到成本端和需求端的双重夹击，甲醇制烯烃一直处于亏损的状态。而从2022年3季度开始，烯烃下游的丙烯酸、丙烯腈、环氧乙烷和乙二醇等的利润也开始下滑，企业综合利润的下滑使得外采甲醇MTO开工率在三季度初快速走低。　　旺季下的需求恢复使得烯烃工厂在9月陆陆续续开车，但需求的恢复却未能带动利润的修复，烯烃工厂反而承受了更大的亏损压力。短期来看，亏损的加剧或将使得MTO的负反馈再度开启；中长期来看，高煤价和不佳的宏观环境难以在四季度逆转，MTO的利润难有乐观的预期，或将发生开工率的重心不断降低甚至边际产能的淘汰。　　　　　　2022年甲醇传统下游需求表现较为平稳，部分原因在于新增产能对老旧产能的置换下的行业开工率的提升。不过在低利润下，传统下游需求在四季度也难以走强，尤其是在疲弱的地产数据下，占比最高的甲醛需求也难给出乐观的预期。　　　　　　7.2、四季度甲醇需求增量有限　　随着近几年民营炼化和PDH装置的不断增加，烯烃产业景气度不断下滑，加之前期较差的盈利性，MTO装置的投资热情大减，所对应的甲醇需求也进入低增速周期。2022年MTO需求的主要增量在于天津渤化60万吨的装置，已于6月份开车，四季度无新增MTO投产。　　传统下游和新兴下游方面，受国内疫情以及较差的利润影响，新增产能投放多有推迟，今年1-9月甲醇需求的增量主要集中在醋酸和DMF上。四季度来看，甲醇需求的增量主要集中在BDO和PTA（生产中消耗醋酸，间接的消耗甲醇）上。若全部按计划投产，则对每月的甲醇需求带来1％左右的边际增量，需求的拉动比较有限。　　　　8 　　投资建议　　短期内，主产区疫情下可流通货源的紧张以及二十大前煤矿安监措施的趋严对于供应和成本端的影响颇为刚性，短时间内难以解决，甲醇难有较大的跌幅。而随着旺季的逐渐消散，低利润下的MTO负反馈或将逐渐开启，叠加新装置稳定运行带来的供应压力，甲醇价格重心或将逐渐下移。　　长期来看，伊朗仍有较高的供应弹性未释放，在新装置投产后国内供应的压力也将进一步增大；而下游在长期亏损下，需求端负反馈或将反复的发生。而在成本端强势情况下，供强需弱带来的不一定是绝对价格的下滑，而是上下游利润的进一步压缩，因此，甲醇单边价格将呈宽幅震荡格局，PP-3*MA价差在长期也偏向于逢高做缩。　　9 　　风险提示　　政策端的超预期的变化，能源价格的大幅波动，海外装置开工的大幅下滑。

金融界2022-10-12

OPEC减产提振油市油价脉冲上涨

续美国可能通过释放战略石油储备、放松对委内瑞拉的制裁以及推进NOPEC反垄断法案生效等措施进行反制，此外，伊朗供给回归仍无时间表。从需求端来看，目前原油需求层面面临的最大压力源于经济的走弱，中长期来看，经济转弱对石油消费的负面冲击将进一步兑现，但欧洲天然气价格高企引发部分石油替代需求，但替代量有限。从供需平衡角度来看，需求走弱相对确定，未来原油供需平衡表表的变化主要将取决于供应端，OPEC+产量政策变化、伊朗供给能否归回以及俄罗斯供给受限程度对全球原油供给影响较大。　　从油价走势来看，OPEC+再度减产对短线油价走势形成提振，油价会出现脉冲行情，在上冲至700附近后预计会转入震荡走势，但后续美国大概率会出台反制措施或再度打压油价，叠加全球经济走弱对石油消费的持续冲击，若供给萎缩无法弥补需求减少，中长期油价有再度下探新低的可能。　　正文　　　　一、欧美激进加息全球经济衰退风险进一步上升　　由于欧美等国通胀水平仍处在高位，主要经济体激进加息的路径并未改变。近期美联储官员继续强化加息预期，CME美联储观察显示，美国11月加息75个基点的概率接近80％，而欧洲央行近期发布的9月议息会议纪要显示，欧元区货币政策制定者对通胀高烧不退的担忧加剧，即便以经济增长停滞为代价，也要激进加息75个基点，基于此，市场预期欧洲央行今年年内还将至少加息125个基点，并且很有可能在本月底再次激进加息75个基点。　　欧美连续激进加息对经济层面形成进一步打击，今年9月全球制造业PMI由前月的50.3下降0.5个百分点至49.8，系2020年6月以来首次滑落至收缩区间，美国9月ISM制造业PMI跌至两年多以来低点，接近完全停滞，欧元区9月制造业PMI初值创27个月新低。此外，近几个月，多家机构连续下调全球经济增长预期，IMF官员称将在下周继续下调今明两年全球GDP增速预期，同时预计占全球经济三分之一的国家预计将在今年或明年至少连续两个季度出现经济萎缩，未来全球经济陷入衰退的风险进一步上升。　　　　　　二、OPEC+再度减产后续关注美国的反制措施　　10月OPEC+会议宣布减产200万桶/日，根据8月要求的产量水平，自今年11月起将总产量下调200万桶/日，并将延续到2023年底，此外，JMMC会议调整为2个月/次，部长级会议调整为6个月/次。根据我们的理解，OPEC+宣布减产200万桶/日是在此前的减产配额的基础上进行减产，并不是以当前的产量水平为基准进行减产，而此前的减产配额远高于当前的产量水平，OPEC+实际减产量可能只有80-100万桶/日，根据此前的配额分配比例，减产主要集中在沙特、伊拉克、阿联酋、科威特等8个国家，俄罗斯、尼日利亚、安哥拉等产油国当前的产量水平低于减产后的产量配额，这些国家无需再减产。因此，OPEC+减产效果实际是低于市场此前预期。但OPEC+将减产政策延长至2023年底，这意味着在未来1年多时间里，OPEC+并无增产计划，体现了OPEC+对远期市场的预期管理。　　　　OPEC+的减产行动引起了美国方面的不满，因在美国中期选举前，希望遏制油价上涨，而OPEC+的减产行动可能会再度推升油价，因此，后续美国大概率会出台一系列反制措施。一是美国准备进一步放松对委内瑞拉的制裁，以推动该国恢复石油供给；二是美国能源部将在11月份继续向市场释放1000万桶战略石油储备；三是美国寻求在参议院通过NOPEC法案，并将NOPEC法案加入国防政策法案，向欧佩克+施压，若NOPEC法案最终被签署为法律，美国将能以违反垄断法为由起诉产油国，此前二十多年间，该法案多次被提出，但一直未能在国会正式通过。　　整体来看，OPEC+减产200万桶/日实际是在产量配额的基础上进行的调整，整体影响或低于市场此前预期，但OPEC+明确了未来无增产计划的态度，对油市仍然会形成一定支撑，然而，后续美国可能会出台反制措施将对油价上涨形成抑制。　　　　三、欧盟对俄制裁持续升级俄油供给或进一步受限　　近期欧盟通过了对俄罗斯的第八轮制裁，其中包括为俄罗斯海上石油价格设定上限。目前，欧盟成员国接近就设定俄罗斯石油价格上限分两步走方案达成一致，该方案正在G7内部制定，但希腊、塞浦路斯和马耳他等拥有大型航运行业的成员国最为犹豫，对限制俄罗斯石油运输表示担忧，它们正在争取得到豁免。而美国方面表示，对俄罗斯石油的价格上限将高到足以维持俄罗斯继续生产石油的动力，12月5日的制裁将针对俄罗斯原油，之后是柴油，然后是石脑油等低价值产品。而根据此前欧盟的制裁措施，欧盟将在12月5日前停止进口俄罗斯海运原油，明年2月5日前停止进口俄罗斯石油产品，但不高于价格上限的石油或将被豁免。　　欧美对俄罗斯能源制裁的持续升级会进一步约束俄油供给，7月份以来，俄罗斯海运原油供给较4、5月份的峰值水平有所下降，但基本持平于年初时的水平。而从俄油出口目的地来看，出口至欧洲的石油仍在持续减少，较俄乌冲突前大概下降了一半左右，而流向亚洲的石油环比也有所下降，尤其是印度减少了俄油的采购。预计未来随着欧洲对俄罗斯制裁的逐步生效，俄罗斯石油出口将进一步受限，尤其是欧洲能源供给问题将持续加剧。　　　　　　　　　　　　四、经济转弱对石油消费的冲击在逐步兑现　　随着通胀水平的走高以及各国加息的深入，全球经济衰退预期开始逐步兑现，美国经济连续两个季度负增长，美债长短期收益率倒挂，全球第一大石油消费国，美国经济陷入“技术性衰退”。全球石油消费与经济增速直接有着较强的关联性，经济的转弱会对石油消费会形成明显的负面冲击。在全球经济增长转弱的大背景下，多家机构下调了对今年全球石油消费增长预期，EIA、IEA、OPEC认为2022年全球石油消费增幅分别为210、200、310万桶/日，年内已多次下调该预期。与此同时，根据IEA的预测，今年三、四季度以及明年一季度，全球汽油、柴油等石油产品需求均将出现不同程度的下降，预计明年二季度以后需求将出现好转。　　近几个月，美国终端石油消费也受到持续打击，根据EIA的数据，当前美国成品油表观需求同比下降3.1％，美国汽油表观需求同比下降6.6％，馏分油表观消需求同比下降9.6％。从炼厂端来看，美国CDU检修低位有所回升，但从季节性角度来看，9月份以后，炼厂检修会持续增加，炼厂开工负荷将逐步走低，原油加工需求也将下降。而从终端市场来看，汽油消费进入淡季，汽油裂解利润连续走跌，而随着经济走弱对柴油消费的冲击预计也将逐步兑现。　　而今年以来，中国原油进口及加工需求同比均显著下降。今年1-8月，国内原油进口量达到3.3亿吨，累计同比下降4.7％。从炼厂需求来看，9月国内主营炼厂开工率持续回升至76％左右，但仍低于年初时水平，而地方炼厂开工负荷在前期达到70％后在近期也有所下滑。而今年1-8月，国内原油加工量累计达到4.3亿吨，同比下降6.3％，上半年终端石油消费低迷对炼油需求形成负反馈，而8月中下旬以后，随着休渔期的结束，叠加农用需求的增加，柴油需求进入高峰时期，预计将持续到10月份。　　　　　　　　总体来看，宏观层面，随着主要经济体加息的不断深入，全球经济逐步转弱，美国GDP连续两个季度负增长，中、欧、美等主要经济体制造业PMI连续回落，未来宏观经济面临进一步下行压力。原油供需层面，从供给端来看，全球油气上游勘探企业资本支出下降令原油剩余产能不足，主要产油国增产潜力均受限，欧美制裁下俄罗斯供给将进一步受制约，OPEC+再度宣布减产200万桶/日，但由于部分国家产量低于产量配额，实际减产量只有可能只有100万桶/日左右，而后续美国可能通过释放战略石油储备、放松对委内瑞拉的制裁以及推进NOPEC反垄断法案生效等措施进行反制，此外，伊朗供给回归仍无时间表。从需求端来看，目前原油需求层面面临的最大压力源于经济的走弱，中长期来看，经济转弱对石油消费的负面冲击将进一步兑现，但欧洲天然气价格高企引发部分石油替代需求，但替代量有限。从供需平衡角度来看，需求走弱相对确定，未来原油供需平衡表表的变化主要将取决于供应端，OPEC+产量政策变化、伊朗供给能否归回以及俄罗斯供给受限程度对全球原油供给影响较大。　　从油价走势来看，OPEC+再度减产对短线油价走势形成提振，油价会出现脉冲行情，在上冲至700附近后预计会转入震荡走势，但后续美国大概率会出台反制措施或再度打压油价，叠加全球经济走弱对石油消费的持续冲击，若供给萎缩无法弥补需求减少，中长期油价有再度下探新低的可能。

金融界2022-10-11

海通策略：稳增长、保交楼落地有望推动股市迎来年内第二波机会

实现了正收益，例如阿根廷、智利、巴西、委内瑞拉等南美地区。南美国家的股市之所以能走出“独立行情”，主要原因是从宏观经济周期来看，这些国家整体处在经济和通胀均向上的过热阶段，经济基本面较优。而我们在《以史为鉴，以经济周期展望美股可能见底时间-20220823》中分析过，以NBER判断经济衰退的指标来刻画，从技术上看美国经济在今年7月时已经进入了衰退，按历史平均规律来看美国经济衰退或将持续到明年4月，未来美股可能还是偏弱势。　　对于我国股市而言，外围因素对A股的扰动偏短期，股市的中长期走势最终还是取决于自身基本面。从经济周期的角度来看，今年以来随着稳增长政策不断加码，我国的投资时钟正从衰退后期走向复苏早期，参考我们改进版的投资时钟框架，该阶段往往对应股市见底回升。国庆假期美欧股市略有回暖或有助于A股市场情绪好转。国庆假期里美欧和中国香港股市整体上涨，标普500指数涨1.5％、德国DAX指数涨1.3％、法国CAC40指数涨1.8％，恒生指数涨3％，富时中国A50期指涨2.2％。　　　　　　　　3. 行业结构特点：景气度出现分化　　对于市场大势，我们认为A股有望迎来年内的第二波机会。行业角度，我们判断四季度成长>银行地产>=消费>资源；如果展望到明年，消费基本面修复，性价比或将更高，具体如下：　　美欧经济渐弱，资源品景气趋弱，超额收益较高的资源品行业性价比或降低。今年以来资源品行业涨幅居前，超额收益明显，申万煤炭行业涨幅达33％、相对沪深300超额收益为56个百分点，石油石化行业涨跌幅为-9％，相对沪深300超额收益为14个百分点。这背后的原因是供给冲击下，国际定价的原油、煤炭等大宗商品价格上行，A股资源品相关行业盈利保持较快增长，石油石化22Q1/22Q2归母净利累计同比为46％/45％，煤炭为83％/97％，而全部A股仅为3.5％/3.3％。美欧等发达体的经济运行状态与油、煤炭等大宗商品价格走势更加相关，当前欧美经济下行趋势明显，7月欧元区制造业PMI已跌破荣枯线、9月仅48.5％；美国制造业PMI在2月见顶58.6％后持续下行，9月降至50.9％。考虑美欧通胀仍在高位、美联储和欧洲央行大幅紧缩尚未转向，欧美经济或逐渐陷入衰退，将对大宗商品需求形成负向冲击，国际定价的大宗商品景气度可能逐渐趋弱。从价格来看，ICE布油自22年3月高点以来跌幅已有33％，ICE鹿特丹煤炭跌幅已有41％。鉴于资源品景气度正下行，行业盈利或将承压，今年以来超额收益较高的资源品行业性价比或有所降低。　　　　低估低配的消费也可能修复，但疫情扰动下消费基本面修复较慢，弹性或不大。当前消费估值和机构配置力度已明显下降。估值方面，食品加工、家用电器、家居用品等消费行业的PE/PB估值已经回到过去10年低位，其中医药生物估值处在历史底部。从机构配置来看，22Q2基金重仓股中大消费板块持有市值占比为32.9％，相对沪深300的超配比例仅为4.9个百分点，持仓占比和超配力度都已处在过去10年的相对低位；细分行业方面，公募基金和外资对食品加工、农林牧渔、家电等行业的配置力度都已明显下降，配置医药比例已处于历史底部，详见图18。从估值和配置来看消费行业性价比尚可，但目前国内疫情对消费基本面仍有扰动。从企业盈利来看，二季度消费板块盈利增速有改善，但幅度不大，22Q2/22Q1归母净利润累计同比为-5.7％/-7.7％。疫情扰动下，消费数据和企业盈利的明显改善可能还需一段时间，目前消费股修复的弹性可能不大。　　　　　　保交楼缓解负面担忧，低估值、低配置的银行地产有修复机会。回顾历史，12年、14年临近年底的时候，都出现价值风格大涨的现象，尤其是银行、地产等板块涨幅居前，背后原因是银行、地产低估低配，且有政策利好或基本面回升作催化剂。地产自20年7月、银行自21年2月以来整体上处在持续调整中，当前银行地产板块估值已经处在历史底部，截至2022/09/30，银行PB（LF）仅为0.5倍（处13年初以来从低到高0.2％分位）、房地产仅为0.88倍（处1.6％分位）。其次，从基金仓位看银行地产配置力度不高，22Q2基金重仓股中银行行业持股市值占比仅为2.8％，相对沪深300指数大幅低配8.3个百分点；房地产占比仅为2.2％，相对沪深300指数处于标配状态。银行地产表现不佳，主要因为7月初以来“停贷”事件引发投资者对于地产产业链风险蔓延的担忧。但我们在上文提出，央行、银保监会都明确了对保交楼和刚性地产需求的支持，自上而下通过政策性银行专项贷款来支持保交楼的政策措施也在陆续推出，根据中青在线、第一财经援引中指研究院数据，已有近30省市出台保交楼举措。随着保交楼相关措施落地见效，有望缓解市场对于地产链的负面担忧，银行地产可能迎来估值修复的机会。　　　　相较而言，高景气的成长弹性更大，如新能源链、数字经济。对比资源、消费和金融地产，新能源、数字经济这些成长性行业景气度更高。　　新能源方面，新能源车销售和光伏装机都维持较快增速。①新能源汽车：9月初新能源车销售受到部分地区疫情的负面影响，但随着各地促进汽车消费政策的加速出台、疫情受控区域恢复正常生产生活秩序，9月下旬新能源车销售开始陆续恢复。根据乘联会的预测，9月新能源车零售销量达58.0万辆，同比增长73.9％，渗透率将上升至29.7％。其中，自主品牌正加速崛起，冲击中高端新能源车市场。9月比亚迪新能源车销量达20万辆，同比增长183％，22年以来销量累计同比增长250％。②光伏：今年以来海内外光伏装机持续放量，根据国家能源局，1-8月我国光伏新增装机量同比去年增长102％，光伏电池出口同比去年增长91％。往未来看，能源危机背景下海外光伏装机需求旺盛，政策支持下国内分布式光伏与集中式光伏加速扩容。9月26日能源局提出实施可再生能源替代行动，稳步推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地。9月28日发改委等部门印发通知，提出推广“光伏+”模式，在厂区屋顶布置太阳能发电设施。国家能源局预计全年光伏发电新增并网108GW，同比增长95.9％。此外，经历前期的调整，当前新能源产业链估值已经不贵，新能源车PE（TTM，整体法，下同）为24倍，低于4月底时的27倍，也低于19年至今均值的35倍；光伏风电板块PE为30倍，略高于4月底时的26倍，但低于19年至今均值的35倍。　　数字经济方面，我国发展数字经济已上升至国家战略，当前发展数字经济的重点在于加快数字基础设施建设，数据中心、云计算、5G等领域是政策发力的主要方向。9月28日国家新型数据中心案例推荐工作再度开启，将加快新型数据中心建设与应用，更好支撑经济社会各领域数字化转型，我们测算今年我国数据中心领域投资将达5278亿元；根据中国信息通信研究院的预测，22-25年期间云计算市场规模年复合增速将达36.8％。此外，汽车智能化正助力数字经济高质量发展，软硬件相关领域将持续受益。汽车智能化可分为智能座舱和自动驾驶两大领域：智能座舱方面，在AI、生物识别等技术支持下，智能座舱可以进行人与汽车的智能交互，逐步实现人机共驾。根据中商情报网的预测，22年智能座舱市场规模将达740亿元，较21年增长14.4％。自动驾驶方面，中国互联网企业自动驾驶技术领先，并带动产业链上下游协同发展。未来中国自动驾驶的渗透率有望快速提升，中商情报网预计2022年中国无人驾驶产业规模将达到2894亿元。从估值看，数字经济相关行业估值处在历史底部：当前电子PE为24.6倍，处13年以来3.9％分位；计算机PE为39.9倍，处13年以来5.4％分位；通信PE为25.3倍，处13年以来0％分位。　　　　　　　　风险提示：通胀继续大幅上行，国内外宏观政策收紧。

金融界2022-10-09

游说“欧佩克+”未果！拜登公开指责这两国：都是他们害的，汽油价格才会不断上涨！

尔街日报》报导称，拜登政府正准备缩减对委内瑞拉的制裁，以允许雪佛龙公司恢复在那里开采石油。知情人士表示，此举意在重新开放委内瑞拉石油出口向美国和欧洲市场。

Dan19772022-10-09

美国要行动了！布林肯：美国审查OPEC+减产后“对沙特关系的回应选项”

提到，美国和沙特的分歧是真实的，美国与委内瑞拉的和解可能不会。对于能源和经济治国方略问题，这是忙碌的一周。许多观察家认为，欧佩克+决定每天最多减产200万桶，这是站在俄罗斯一边，牺牲了美国及其西方盟国的利益。众所周知，沙特阿拉伯是此次减产的主要推动者，俄罗斯对此表示支持，而且尽管拜登最近访问了沙特，但利雅得与拜登政府的关系一直很艰难。拜登政府的反应异常愤慨，实际上是威胁要探索破坏全球石油卡特尔。此前，美国和欧盟(EU)努力对俄罗斯石油出口实施价格上限，这似乎激怒了沙特，以及美国对可能导致全球经济衰退的高能源价格持续担忧。事情的发展方向是任何人的猜测，值得记住的是，噪音并不总是在嘈杂声中产生影响。很难看出利雅得如何从中长期受益，从真正远离西方转向日益孤立和危险不可预测的克里姆林宫，而本周欧佩克+决定的真正影响只有在未来的油价中才能知道道琼斯工业平均指数似乎并不过分担心，股市指数本周上涨。但美国和沙特阿拉伯之间的分歧似乎是真实存在的，除了白宫之外，沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼在利雅得的指导下也存在重大挫败感。类似的噪音并不总是等于结果，从委内瑞拉释放美国人质以换取对委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗的妻子的侄子的宽大处理，以及委内瑞拉逮捕美国逃亡的“胖伦纳德”弗朗西斯。再次猜测华盛顿将很快解除对委内瑞拉的一些石油制裁，以换取民主选举的进展。今年我们已经听过这首歌和舞蹈了，正如许多人猜测的那样，拜登政府将寻求通过允许委内瑞拉原油重新进入全球市场来缓解全球油价。然而最终，拜登团队向包括雪佛龙在内的几家公司授予了一项狭隘的技术例外，以保留在委内瑞拉的投资，但不积极运营它们。拜登政府否认了有关其立场改变的报道，即只有在委内瑞拉恢复民主进程后才会解除制裁，尽管最近出现了一些解冻，但很难想象华盛顿与加拉加斯的关系会发生任何重大变化。美国国务院前高级官员和美国国土安全部反恐政策副助理部长Thomas S. Warrick提到，OPEC+减产在一定程度上是俄罗斯试图给美国和欧洲带来经济痛苦的努力，以结束对乌克兰防御俄罗斯侵略的支持。然而，华盛顿真正感到惊讶和愤怒的是，沙特阿拉伯会支持这样一个步骤，尽管这可能有利于其短期经济利益，但却与沙特阿拉伯的长期安全利益相悖。这看起来像是沙特有针对性地决定在11月大选前削弱拜登和民主党人。尤其是国会中的民主党人，可能会在未来对国防预算和对海湾安全的承诺的投票中记住这一点。惩罚OPEC+成员的努力现在将在国会获得巨大动力，11月选举后两党的努力应该不足为奇。随着伊朗向核武器能力倾斜，许多观察家认为，通过加强与美国的安全关系以遏制这种趋势，阿拉伯海湾国家，特别是沙特阿拉伯的长期利益会得到更好的服务。华盛顿过道两边的声音呼吁美军从海湾撤军。伊朗在2019年表现出攻击沙特石油基础设施的意愿。自1979年伊朗革命推翻了中东几乎所有的安全关系以来，拥有核武器的伊朗对该地区的安全威胁将比任何事情都大。由于OPEC+减产，结束西方对中东和俄罗斯能源依赖的努力现在将变得严肃起来。美国地缘经济中心的副主任Charles Lichfield指出，OPEC+的决定增加了俄罗斯石油价格上限的风险。高油价是俄罗斯能够承受西方制裁冲击的最大原因，卢布的贬值是昙花一现，俄罗斯央行很可能已经收回了战争开始时被西方央行冻结的3000亿美元储备。在不抑制供应的情况下解决俄罗斯的高石油收入是一个难题，拜登政府提议通过“价格上限”来解决这个难题，这是它自6月以来一直在倡导的一个想法。在相当犹豫之后，西方合作伙伴已经接受了这个想法。关于上限的日期和水平仍有一些工作要做，但我们现在知道实施将通过保险提供商完成，他们必须要求俄罗斯石油买家提供他们支付低于上限的证明。 6月份的共识是，油价将在年底前下跌，这让一些评论员怀疑这项措施的效用，这将不可避免地给交易增加一层复杂性。现在，欧佩克+限制供应协议为在12月之前敲定价格上限提供了新的动力，届时欧盟对俄罗斯石油进口的禁令生效。届时，希望中国和印度等新买家能够遵守这一上限，因为这将为他们提供更便宜的石油。周三在维也纳，俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克表示，上限迫使OPEC+参与者限制供应。鉴于上限尚未到位，这一论点应该被简单地视为另一种试图辩称制裁是徒劳的，西方正在给自己带来经济困境的尝试。真正的问题是，一旦上限到位，是否真的可以迫使俄罗斯以更大的折扣向新买家出售。西方国家的首都预计会有一些作弊行为，但认为这是值得冒的风险。

小萧2022-10-07

兴业投资：OPEC+宣布大幅减产，国际油价创三周新高

日。产量未达目标的原因是西方对俄罗斯、委内瑞拉和伊朗等国的制裁，以及尼日利亚和安哥拉等国的生产问题。高盛分析师说，他们估计实际减产幅度为40-60万桶/日，主要来自海湾地区的OPEC产油国，如沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋和科威特。同时，近期数据显示美国劳动力需求强劲，再次表明美联储将在更长时间内保持较高利率。美联储官员坚称将激进收紧政策以对抗通胀，市场担心这一信息会导致经济硬着陆并可能引发经济衰退，并削弱需求需求。世界贸易组织(WTO)周三预测，明年全球商品贸易增长将大幅放缓，因能源价格飙升、利率上扬以及食品和化肥费用增加抑制了进口需求。此外，俄罗斯恢复向意大利天然气供应，也缓解油价上行压力。俄罗斯国有能源巨头俄罗斯天然气工业股份公司在周三的一份声明中说，“我们已经恢复了通过奥地利向意大利的天然气供应。我们已经找到了恢复对意大利天然气供应的解决方案。” 美国政府将继续适当释放战略石油储备，以反制OPEC+的减产措施，给油价带来一些压力。美国白宫周三发表声明称，在总统拜登的指示下，能源部将在下个月从战略石油储备中再向市场提供1000万桶石油。拜登还呼吁美国能源公司继续通过缩小批发和零售汽油价格之间差距来降低油价。值得注意的是，美元指数回升也阻止了油价上涨，因美元走强使得原油对海外买家来说更加昂贵。美元指数美元指数周三早盘跌至110.101低点后企稳回升，最高达到111.735水平，因美国数据未能支撑近期美联储可能采取不那么强硬政策立场的希望，这在一定程度上支撑了美元。面对美联储自3月以来快速收紧的政策，美国服务业活动指数表现出显着的韧性。ISM服务业指数为56.7，连续28个月上升，与20年长期平均值(57.5)基本一致。总而言之，服务业活动还没有低于趋势水平，不足以对通胀施加强大的下行压力。此外，美国国债收益率的下跌帮助支撑了美元。美国10年期国债收益率升至3.78%的高点。渣打银行经济学家预计美元指数将达到116.50-117.00区域，但美元将在6-12个月内见顶。从三个月的时间来看，美元指数可能会升至116.50-117.00。近期美元走强很可能受到以下因素的推动:(i)美联储加息的速度可能比其他主要央行更快，这可能继续推动利差有利于美元;(ii)全球增长担忧加剧，这可能会助长美元的避险需求;(iii)地缘政治担忧加剧，尤其是在欧洲和中东。在未来6-12个月内，我们预计美元将见顶。在我们的评估中，(i)我们预计美国通胀将在2023年逐渐下降，这应该会给美联储放缓甚至暂停加息的余地，(ii)其他主要央行到2023年的加息应该会缩小与美国的利差，(iii)资本流动可能会因美国增长放缓和亚洲增长强劲而远离美国，(iv)欧洲周边地缘政治不确定性的缓解和中国经济增长的改善可能会降低避险需求。自动数据处理公司(ADP)周三发布的数据显示，9月份美国私营部门就业人数增加了20.8万人，略好于市场预期的20万，8月份数据由13.2万上修为18.5万。ADP首席经济学家Nela Richardson在评论该数据时表示，“我们继续看到就业岗位稳步增加。虽然保留工作的人看到了工资的增长，但9月份换工作的人的年度工资增长低于8月份。”ADP在其报告中指出:“自2021年夏季以来，换工作的人数一直在实现两位数的同比增长，但在9月份失去了势头。他们的年薪增长了15.7%，低于8月份修正后的16.2%。这是我们的数据三年来最大的减速。对于在职人员来说，9月份的年薪同比增长7.8%，高于8月份修正后的7.7%。” 美国人口普查局周三公布的数据显示，美国8月份商品和服务贸易逆差从7月份的705亿美元减少31亿美元，至674亿美元，低于市场预期的680亿美元赤字。8月份出口为2589亿美元，比7月份减少了7亿美元，而8月份进口3263亿美元，比7月份减少37亿美元。美国8月贸易逆差连续第五个月收缩，降至一年多来的最小逆差，反映出进口量的下降，这将在第三季度为经济增长提供支持。美国9月份标普全球服务业PMI终值从8月份的43.7回升至49.3，略好于初值和市场预期的49.2。此外，综合PMI终值从8月的44.6升至49.5，此前预估为49.3。标普全球市场情报首席商业分析师Chris Williamson在评论该数据时表示，“9月服务业活动连续第三个月下滑，企业第三季处境艰难。由于制造业和服务业产出下降，经济增长面临压力，尽管9月份这两个行业都出现了一些令人鼓舞的信号，表明商业状况可能正在开始改善。” 美国服务业9月商业活动扩张速度略低于8月，9月ISM服务业PMI从56.9降至56.7，但好于市场预期的56。其中就业指数从50.2改善至53，支付物价指数从71.5下降至68.7。最后，新订单指数从61.8微降至60.6。ISM服务业调查委员会主席Anthony Nieves在评论该数据时表示，“ 9月服务业增长小幅回落，因商业活动和新订单减少。就业改善，供货商交货速度略有放缓。根据商业调查委员会受访者的意见，在供应链效率、运营能力和材料可用性方面都有所改善;然而，表现仍然不理想。旧金山联储主席戴利周三重申，美联储坚决将加息至限制性区间。我们致力于降低通货膨胀，直到我们真正做到这一点。我不认为利率会出现驼峰形状，我认为我们会提高利率，保持利率不变，直到通胀率接近2%。需要更多的政策调整来限制它。我认为有必要进一步加息。预计明年通胀率将接近3%，而不是2%。必须为通胀比我们预期的更持久做好准备。对我们来说，道路是明确的：我们将把利率提高到限制性水平，然后在那里维持一段时间。我们在不断调整风险。如果市场出现混乱，我们将做好应对的准备。亚特兰大联储主席博斯蒂克周三表示，美联储的抗通胀行动可能“仍处于早期阶段”，成为最新一位警告不可能因经济转弱而停止加息的美国地区联储总裁。尽管最近的数据出现了“一线希望”，但博斯蒂克表示，“我要传达的总体信息……是我们仍深陷通胀困境中，尚未走出困境”，到年底美联储的联邦基金利率目标需要升至约4.5%。博斯蒂克在为西北大学政策研究所主办的一次活动准备的讲话稿中表示，他希望将利率限制在该水平足够长的时间，以评估经济的发展方向。已经有相当多的猜测认为，如果经济活动放缓且通胀开始下降，美联储可能会在 2023年开始降息，但我会说：“没那么快。”我们不应该让（经济）疲软的出现阻碍我们降低通胀的努力。我们必须保持警惕，因为这场通胀阻击战可能仍处于早期阶段。技术分析美国原油日图：保利加通道趋平，油价向上轨回升；14和20日均线看涨；随机指标进入超买区。 4小时图：保利加通道收敛，油价自上轨回落；14和20均线看涨；随机指标进入超买区。 1小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在86.10-89.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月4日高点88.40，突破后将上探9月13日高点89.30，然后是9月14日高点90.15和8月26日低点91.10，以及8月19日高点91.65和8月31日高点92.70；而下方支持留意10月4日低点86.95，突破后将下探9月20日高点86.10，然后是10月5日低点85.40和10月3日高点84.55，以及9月23日高点83.90和9月20日低点83.00。布伦特原油日图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20日均线看涨；随机指标进入超买区。 4小时图：保利加通道扩散，油价自上轨回落；14和20均线看涨；随机指标进入超买区。 1小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在92.35-95.75区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月6日高点93.95，突破将上探9月15日高点94.60，然后是9月12日高点95.10和9月14日高点95.75，以及8月23日低点96.50和9月9日高点96.95；而下方支持留意9月20日高点93.00，跌破将下探10月4日高点92.35，然后是9月1日低点91.80和10月5日低点90.90，以及9月29日高点90.10和10月4日低点89.50。周四关注：美国9月挑战者企业裁员美国每周申请失业金人数芝加哥联储主席埃文斯发表讲话明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话美联储理事沃勒发表讲话克利夫兰联储主席梅斯特发表讲话 2022-10-06

兴业投资2022-10-06

杰富瑞投资银行：维持MercadoLibre(MELI.US)持有评级

理部分开展业务:巴西、阿根廷、墨西哥、委内瑞拉和其他国家。该公司通过电子商务交易为用户提供购买、销售和支付、收集、生成线索和比较列表的机制。公司由Marcos Eduardo Galperin于1999年10月15日创立，总部位于阿根廷布宜诺斯艾利斯。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-10-06

行情涨跌仍未揭晓周五非农或公布答案

多位知情人士透露，拜登政府正准备放宽对委内瑞拉的制裁，或会允许雪佛龙恢复在委内瑞拉的石油开采，为美国和欧洲市场可能重新开放委内瑞拉的石油出口铺平道路。 16、美国最大的驳船公司英格拉姆在致客户的一封信中称，由于密西西比河沿岸水位下降至“接近历史低位”，公司宣布发生不可抗力。密西西比河对大豆和玉米等谷物运输至关重要，尤其是在秋收季节，该通道占美国粮食运往全球市场的一半以上。 17、瑞士央行官员：瑞士央行正在关注瑞士信贷的情况。 18、近5000万只禽类被扑杀：欧洲暴发史上最大规模禽流感。 19、人民币交易额在莫斯科交易所首次超越美元，成为该交易所交易量最大外币。【加密市场消息】矿企Core Scientific 9月产出1213枚比特币，并出售1576枚比特币 10月6日消息，比特币矿企Core Scientific宣布，9月份共挖出1213枚比特币，环比减少9%。此外，Core Scientific以20460美元的平均价格售出1576枚比特币，总收入为3220万美元。截至9月30日，Core Scientific持有1051枚比特币和2950万美元的现金。（Businesswire）推特或在被马斯克私有化后于2026年重新上市 10月6日消息，MKM Partners认为，如果马斯克完成以440亿美元收购推特(TWTR.N)的交易，推特可能在成为一家私有公司一段时间后于2026年重返公开市场。马斯克已表示，将在重组推特后将该公司重新上市，并称他希望把推特变成一个超级应用。马斯克一直在召集共同投资者，包括私募股权公司，以便在不受关注的情况下重组这些公司，然后在五年左右的时间里将它们重新上市。MKM管理合伙人Rohit Kulkarni预计，推特再次进行首次公开募股的规模可能达到1,000亿美元。(金十) Celsius发布索赔过程常见问题解答，预计很快将开始索赔流程 10月6日消息，加密借贷平台 Celsius Network 发文《索赔过程常见问题》，称预计很快就会开始索赔流程，目前通过 Stretto 网站提供的索赔证明表格预计将进行修订，以便客户更便捷地提交与加密余额相关的信息。此外，Celsius 将提出动议，要求法院设定一个关于索赔截至的诉讼日期，并批准在不久的将来提出索赔程序，一旦程序获得批准，客户将收到有关如何提出索赔的详细说明。【行情分析】《BTC/USDT》《BTC：日线图》 BTC从日线图看，三角形收敛结构逐渐呈现出来，目前距离上方压力越来越近，逢高做空的时机逐渐成熟。此时不可盲目追多。《BTC：4小时图》 BTC从4小时图看，横向区间震荡依旧维持，目前价格正在挑战上沿压力，此时压力较大，按照震荡原理，可以考虑沽空的操作了。《BTC：1小时图》 BTC从1小时图看，近期的反弹力度较大但是在前期高点附近的压力之下，涨势逐渐减弱一旦上冲失败，行情面临大幅回落压力。激进者，短空为宜。《ETH/USDT》《ETH：日线图》 ETH从日线图看，行情依旧小打小闹，区间运行特征明显，市场在等待一个契机摆脱这个状态。明日周五又到了非农时间，行情或许会借力摆脱这种震荡状态。所以，今日行情大涨概率有所降低。《ETH：4小时图》 ETH从4小时图看，横向区间震荡明显，上沿压力再次来临，短空时机再次来到。此时适合多单离场，空单进场。《ETH：1小时图》 ETH从1小时图看，行情二次拉升力度有所减弱，加之碰上前期高点压力已经来临，行情继续拉升概率较小。激进者，短空可以考虑介入。（以上为个人观点，不作为投资依据）来源：金色财经

金色财经2022-10-06

加密货币的经济影响

胀率高的国家，加密货币优于法定货币。以委内瑞拉、黎巴嫩、土耳其、苏里南或阿根廷为例，其人民更愿意使用加密货币。加密货币的犯罪方面犯罪分子已将加密货币用于各种非法活动，包括洗钱、贩毒和勒索软件。虽然将加密货币用于非法目的只是整个加密货币使用的一小部分，但它已经引起了执法部门和监管机构的极大关注。近年来，出现了多起涉及将加密货币用于犯罪目的的备受瞩目的案件。例如，2018 年 2 月，美国联邦大陪审团指控 7 人参与了涉及使用加密货币的洗钱计划。2020 年 12 月，英国一家法院因涉嫌参与 200 万英镑的加密货币欺诈而判处一名男子 4 年监禁。熊市期间的加密货币一些经济学家认为，由于其波动性，加密货币不适合作为支付手段。他们还可能争辩说，由于缺乏商业或中央银行的参与，加密货币的价值无法得到保证。尤其是，熊市对于加密货币公司来说可能很困难，裁员等削减成本的措施就是明证。加密货币市场是循环发展的，从外部来看可能会显得混乱。然而，有一个潜在的逻辑将价格、行业发展和创新联系在一个正反馈循环中。结论加密货币给经济带来了几个优点和缺点。一方面，由于银行系统不提供广泛的可访问性，欠发达国家从加密货币中获利。另一方面，加密货币使用率的上升吸引了试图利用该系统的犯罪分子。利大于弊还是有争议的，只有未来才会显现。来源：金色财经

金色财经2022-10-03

ATFX：美原油持续处于MA250之下，趋势性空头特征显著

产的准备。伊拉克、科威特、赤道几内亚和委内瑞拉等几个OPEC成员国就发表声明表示支持沙特的减产计划。预计OPEC+将在10月5日的议上正式宣布减产计划，俄罗斯可能提议直接大幅减产100万桶/日。OPEC和俄罗斯的减产计划之所以能一拍即合，有两方面原因，其一，显然是希望原油价格维持高位，以便继续获得超额利润，尤其对于俄罗斯来说，可以对冲因为西方国家制裁而导致的经济衰退；其二，全球经济增长预期遭下调，需求面有回落风险，供应端也不应该再持续增产。　　▲ATFX供图　　美国EIA原油库存水平仍处低位。截至9月23日，EIA总库存规模2568.3万桶，基本与2014年持平。回顾历史，2014年时，EIA原油库存量跌至低谷，美原油价格最高涨至107.68美元，之后EIA原油库存持续增长，美原油价格一路下跌至30美元以下。历史会重演，在2022年EIA原油库存再次跌入低谷，且美原油价格已经有筑顶迹象时，未来极有可能出现周期性的下跌。OPEC减产或许会延缓WTI的中短期跌势，但无法改变长期趋势。　　俄乌冲突对国际油价的提振作用越来越微弱。俄乌冲突已经持续半年时间，避险情绪早已透支，基于该事件而看多原油价格的资金已所剩无几。欧盟将在12月后彻底停用俄罗斯石油，届时原油价格或有剧烈波动。在此之前，俄乌冲突不扩大至其它国家的话（比如瑞典、芬兰、挪威等），“石油荒”的情况大概率不会出现。　　ATFX分析师团队简明观点：原油价格是强周期品种，目前正从高位区间向低位区间回落。　　ATFX风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎，以上内容仅代表分析师观点，且不构成任何操作建议。

金融界2022-09-30

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