能源供应危机是“导火索”。22日，欧洲
天然气期货价格再度突破每千立方米3000美元，逼近于3月7日创下的每千立方米3892美元的历史纪录。23日，美国
天然气期货价格创出2008年以来新高。
23日公布的7月份欧元区综合PMI数据为49.2，创下18个月新低，显示欧元区经济衰退风险增加，尤其是欧元区三大经济体德国、法国和意大利制造业下降速度明显，市场看空欧元氛围浓厚，上周做空欧元的资金已创下年内新高。
不止欧元区，其他地区也面临经济景气度继续下滑的风险。英格兰银行就警告称，英国经济可能在第四季度陷入衰退，而且可能持续一年多。而素有世界经济“金丝雀”称号的韩国出口数据也表现不佳，8月前20天总出口同比仅增长3.9%。显然，全球经济面临衰退的风险加剧。而在美联储超预期紧缩下，利差进一步扩大，推升美元指数“一枝独秀”。
美元指数持续走高，再加上国内降息，人民币兑美元汇率自然承压。自8月15日中期借贷便利利率下调以来，人民币兑美元即期汇率开始走贬，以昨日6.8510的收盘价计算，累计下跌超1.7%。
尽管如此，相较于近期欧元、韩元汇率的大幅下跌，人民币表现总体仍然坚挺。多数研究人士提醒，国内外利差扩大，对于人民币影响有限，不宜过度关注中美利差倒挂对人民币的贬值压力。实际上，当7月中国外贸顺差数据出台后，交易型资金出现明显回补。而8月“降息”之后，中美利差倒挂加剧，并没有引发明显的外资流出。
长期以来，坚强的基础账户顺差，一直在为人民币提供坚实的支撑。7月出口同比增长23.9%，贸易顺差达到6826.9亿元，单月出口增速及贸易差额再次超出市场预期。我们要看到，欧洲等地区供给能力明显削弱，叠加能源危机和能源结构转型的影响，中国外贸出口呈现出全新特点。从这个角度看，人民币适度贬值，在全球经济景气度下滑的背景下，有利于维持出口竞争力，对于保持经济运行在合理区间有积极意义。
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