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诺安基金一周观察：政策效果或将逐步显现，建议加强仓位管理

业类商品表现分化，小麦、玉米价格上涨，大豆、棉花价格下跌。债券市场方面，上周美国10年期国债收益率最高上行至4.3036%，周度上行8bp至4.2641%；英国10年期国债收益率下行4bp，但其他欧洲国家国债收益率均上行，其中德国上行3.2bp、法国上行4.2bp、意大利上行5.9bp。美元指数突破105，最新报105.065。上周公布的美国8月ISM服务业指数为54.5，高于7月52.7和预期，反映出美国消费者需求和整体经济持续强劲。分项看，服务业新订单指标上行至57.5，为六个月以来高点；服务业就业指标上行至54.7，为2021年11月以来最高水平；服务业支付价格指标为58.9，回升至四个月来高点。不过公布的7月工厂订单和耐用品订单环比均为负增长，反映出美国企业投资仍相对谨慎。根据美国破产申请数据提供商数据显示，8月美国商业破产数量较7月增加近17%；标准普尔公司数据显示今年前七个月美国共有402家企业破产，数量几乎是2022年同期的两倍，接近2010年以来最高水平；穆迪数据显示今年以来企业违约数量已超过2022年全年。日本方面，二季度GDP经季调环比为1.2%，低于前值1.5%和预期1.4%，环比折年率增长4.8%，低于市场预期5.6%，日本二季度GDP增长低于预期主要因为企业削减工厂和设备投资，消费者支出减少。欧元区方面，二季度GDP环比为0.1%，低于前值和预期0.3%，同比为0.5%，低于前值和预期0.6%。另外欧元区8月服务业PMI终值为47.9，低于预期48.3，综合PMI终值为46.7，低于预期47。欧美日央行9月议息会议临近。美联储方面，包括纽约联储、亚特兰大联储、芝加哥联储、波士顿联储等多位联储官员发表鸽派表态，支持9月暂停加息，但对11月是否加息存在分歧。当前市场数据显示美联储9月加息25bp概率为13.6%，较上周9.1%概率增加。欧央行方面，尽管二季度GDP环比增长仅为0.1%，但失业率仍处于低位、通胀仍明显高于长期均衡目标。 QDII基金近期观点诺安油气能源基金：国际原油价格进一步上涨，布伦特原油期货价格上涨至90.65美元/桶，周度上涨2.37%；WTI原油期货价格上涨至87.51美元/桶，周度上涨4.64%。标普能源指数走势主要受油价影响，上涨3.53%。根据美国能源信息署（EIA）数据，截至9月1日当周美国原油产量为1280万桶/天，为2020年3月末以来新高。根据RYSTAD ENERGY数据，OPEC组织8月产量为2760万桶/天，较7月的2750.7万桶/天增加10万桶/天，其中沙特8月产量为897.6万桶/天、与7月持平，较6月减少约100万桶/天；俄罗斯8月产量为944.54万桶/天，基本持平于7月的944.93万桶/天。库存方面，美国商业原油库存减少630.7万桶至4.17亿桶，减少幅度大于预期；库欣原油库存减少175万桶至2741.5万桶；战略原油库存增加79.8万桶至3.5034亿桶，连续五周库存增加，已进入战略库存补库阶段；商业原油和库欣原油库存低于过去五年均值水平，战略原油库存仍处于历史低位。成品油方面，汽油库存减少266.6万桶至2.15亿桶，减少幅度大于预期；馏分燃油库存增加67.9万桶至1.19亿桶，增幅大于预期，目前成品油库存和覆盖天数均为过去5年较低水平。俄罗斯和沙特将额外减产延长至2023年底。沙特从7月开始额外减产100万桶/日，期间多次将减产期限延长，当前已将减产延长至2023年底。俄罗斯亦宣布将30万桶的额外减产延长至2023年底。沙特与俄罗斯额外减产或将使得原油供应紧缺，支撑原油价格突破90美元每桶。从年内供需看，供给端预计美国产量维持稳定，OPEC+延伸减产政策；库存端美国成品油库存处于五年低位，原油总库存低于过去五年均值水平，近期美国战略库存补库及俄罗斯沙特减产延长使得库存水平再次下降；需求端，中国原油消费逐步向好，政治局会议及国外旅游签证放松后需求预期进一步回暖，欧美经济虽然衰退预期但实际影响可能有限。由于沙特和俄罗斯已表示减产延长至今年底，供给端变化主要关注伊朗原油回归情况；原油需求预期变化相较于供给对油价走势影响更为明显。供需各种因素叠加下，下半年供需较上半年转为紧平衡，油价中枢或有望较上半年上移，当前较低的原油库存除了给油价提供底部支撑外也会增加油价上行弹性。二季度业绩显示提供能源设备和服务公司表现或相对较好，而且能源巨头公司资本开支较前期增加，建议关注设备和服务公司未来表现。诺安全球黄金基金：国际黄金价格回落，从1942.69美元/盎司下跌至1919.08美元/盎司，周度下跌1.08%。此外，VIX指数持续回落，美国十年期国债收益回升至4.3%左右水平、实际利率小幅震荡，美元指数进一步走强，资金加速减持黄金ETF。对于后市展望，预计美联储加息周期或进入尾声，年内继续加息可能性非常有限。美国当前高利率影响或仍将逐步扩散，前期已经造成了多家银行破产等金融市场的扰动，制造业也不断萎缩，后期对服务业以及劳动力市场压力也将逐步加大，美国经济增长仍有一轮下行压力。在美国目标利率发生实际变化前，黄金价格将主要受经济预期和长端利率、以及实际利率走势影响。期间关注美国名义利率与通胀预期变化的节奏，及对实际利率的影响。另外如果美联储领先其他主要央行结束加息，也需关注基准利率走势分化及经济增长预期分化下对汇率变化的影响。尽管短期我们认为黄金仍受实际利率和美元指数压制，并预计2024上半年美国经济放缓或衰退的迹象或更为明显，但高利率已使得美国企业破产数据大幅增加，金融市场波动性或较前期增加。我们建议投资者积极关注黄金价格走势，逐步增加黄金配置比例以把握黄金投资机遇。诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌1.25%，表现好于发达市场股票指数。除酒店及娱乐板块有正收益外，其余板块均收跌，表现依次为酒店及娱乐、零售、特种、办公、工业、医疗、住宅。往后看，美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储的加息周期或将进入尾声，年内美联储继续加息可能性非常有限，加息对REITs公司经营及业绩影响边际收敛。但不应过早预期美联储降息，降息的开启或需更多因素触发，其中包括服务业等经济指标进一步走弱、证券市场的大幅震荡等。从二季度业绩看，工业、特种REITs的业绩增速明显好于其他板块，办公、酒店及娱乐，零售REITs业绩下滑。对于业绩展望，工业、特种REITs相较于其他行业有相对优势，但增速将逐步回落，医疗保健和住宅类业绩则相对稳健。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，建议下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。在惠誉下调美国评级、长债超预期发行背景下，短期海外金融市场波动或增加，而金融市场波动增加却又使得美联储利率转折可能提前到来。建议投资者增加对海外REITs的关注，把握中长期配置机会。

金融界2023-09-11

拜登在为谁工作？美国突然做出一个“疯狂决定” 外媒：中国能源巨头是幕后推手……

、70%的玉米、54%的小麦、30%的大豆和22%的原油。 (来源:Twitter) 西弗吉尼亚州参议员乔·曼钦(Joe Manchin)也对拜登政府的此举进行了猛烈抨击，称这些决定试图削弱美国的能源安全。曼钦说：“这是本届政府屈服于激进左派的又一个例子，不顾国会或美国能源安全的明确指示。让我们明确一点，这是利用行政行动规避法律的又一次尝试，以实现本届政府在国会没有票数实现的目标。” “取消有效租赁、取消未来销售面积、试图减少阿拉斯加的产量，同时采取措施允许伊朗和委内瑞拉生产更多石油，同时减少环境法规。这毫无意义，而且坦率地说是令人尴尬的，”他继续强调。 The Western Journal评论文章写道：“拜登政府为何要做出这样的举动？我不是唯一一个认为这很疯狂的人。” 这些决定是非法的、鲁莽的、违背所有常识的，是拜登总统能源政策不一致的最新迹象，”阿拉斯加州共和党参议员丽莎·穆尔科斯基(Lisa Murkowski)在新闻稿中宣称。穆尔科斯基是一位时断时续的共和党人，经常受到民主党人的青睐。对她来说，反对拜登政府很能说明问题。阿拉斯加州的另一位共和党参议员丹·沙利文(Dan Sullivan)表示：“这不仅是对法治的侮辱，也是对北坡因纽特人，特别是卡克托维克人民的严重不公正。” 据Politico报道，沙利文在国会山告诉记者，拜登官员喜欢谈论种族平等、种族正义、环境正义、照顾有色人种，但有一个很大的例外，就是阿拉斯加的原住民，他们每次都搞砸了。

颜辞2023-09-11

商品期货收盘跌多涨少，菜油跌超5%，碳酸锂、集运指数（欧线）跌超4%

项妥协协议，避免了罢工行动。 CBOT大豆期货周线料第二周下滑，因阿根廷预期丰收据市场消息，CBOT大豆价格周五下滑，周线料连续第二周下跌，因对阿根廷和巴西大丰收的预期抵消了对美国作物受到炎热天气损害的担忧。由于预期美国产量下降，本周玉米价格料走强，而小麦价格也小幅走高。上期能源上调集运指数(欧线)期货开仓手续费和平今手续费上海国际能源交易中心发布通知：自2023年9月11日日盘交易起，集运指数(欧线)期货的交易手续费调整为成交金额的万分之零点五，日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之零点五。市场人士表示，近期期货市场多个品种波动加大，市场情绪扰动下，价量变动幅度均有所上升。在这样背景下，交易所出台相关措施，有利于各方稳定情绪、理性参与。

金融界2023-09-08

人民币兑美元跌至近16年最低点，出口连续四个月萎缩前景不妙？

产量，而原油出货量同比增长14.7%，大豆进口量跃升17.9%。以人民币计算，今年前8个月，包括印尼、泰国、新加坡、马来西亚和越南在内的东南亚国家联盟(Association of Southeast Asian Nations)是中国最大的贸易伙伴。中国与第二大贸易伙伴欧盟、美国和日本的贸易总额下降。经济学家表示，好于预期的贸易数据表明，制造商在疫情期间积累的过剩库存“去库存”的过程正在逐渐结束。摩根士丹利(Morgan Stanley)首席中国经济学家Robin Xing表示：“不仅是中国，如果看看其他亚洲国家，它们8月份的贸易数据也有所好转。” 牛津经济研究院(Oxford Economics)分析师表示，有迹象表明，亚洲贸易的关键组成部分半导体的急剧下滑正在触底。全球汽车出口也恢复到了疫情前的水平。但他们警告称，其他指标显示，今年全球贸易将出现“轻度衰退”，随后将出现温和复苏。“中国贸易低迷对世界贸易的进一步溢出效应可能是巨大的，会减缓该地区的工业扩张，打击大宗商品价格。”

Sue2023-09-07

海关总署：前8个月原油进口增加14.7%，价格下跌16.8%

%，每吨3762.1元，下跌3.3%；大豆7165.4万吨，增加17.9%，每吨4288.6元，下跌1.5%；成品油3055万吨，增加100.1%，每吨3977.4元，下跌25.5%。同期，进口机电产品4.09万亿元，下降9.9%。

金融界2023-09-07

海关总署：以美元计价中国8月出口同比下降8.8%，进口同比下降7.3%

1.4%。铁矿砂、原油、煤、天然气、大豆等主要大宗商品进口量增价跌。前8个月，我国进口铁矿砂7.76亿吨，增加7.4%，进口均价（下同）每吨783.6元，下跌3.6%；原油3.79亿吨，增加14.7%，每吨4005.7元，下跌16.8%；煤3.06亿吨，增加82%，每吨812.5元，下跌20.8%；天然气7770.7万吨，增加9.4%，每吨3762.1元，下跌3.3%；大豆7165.4万吨，增加17.9%，每吨4288.6元，下跌1.5%；成品油3055万吨，增加100.1%，每吨3977.4元，下跌25.5%。同期，进口机电产品4.09万亿元，下降9.9%。

金融界2023-09-07

基金早班车|两地地产股异动，这是透露什么信号？

走强，一方面由于汇率影响，另一方面国内大豆套保持续倒挂，资金做多豆粕的动力较强。此外，国内从季节性而言，将进入降库存周期，也会使得国内相对于外盘偏强。当前市场对豆粕9-10月去库达成共识。在库存变动方向较为确定的情况下，今年市场交易去库的时间却明显提前，且目前市场看多心态仍然较为浓厚。三、宏观产业财政部、税务总局发布公告，自2023年1月1日至2027年12月31日，允许先进制造业企业按照当期可抵扣进项税额加计5%抵减应纳增值税税额。 2023中国国际数字经济博览会在河北石家庄正定开幕。会上发布的《2022年全国工业互联网平台应用水平评价报告》指出，当前我国综合型、特色型、专业型的多层次工业互联网平台体系基本形成。硅业分会公布太阳能级多晶硅最新价格，多晶硅价格出现7月以来第8次整体上调，也是n型料第10次涨价。特斯拉宣布，上海超级工厂第200万辆特斯拉整车下线。与此同时，因担忧产能过剩问题，特斯拉不考虑近期在印尼投资建厂。马斯克计划10月份就星链相关谈判访问印尼。 OpenAI：将于11月6日举办首届开发者大会——OpenAI DevDay。几周后将开放在旧金山线下出席的登记。我们还将直播主题演讲。腾讯云官方预热自家AI聊天机器人。腾讯文档2023年度新品发布会于9月7日11:30举行，届时将分享腾讯文档发展方向并发布全新产品；腾讯全球数字生态大会也将同步开启。因存在违法收集个人信息等行为，知网被国家网信办处以5000万元罚款。知网表示，诚恳接受坚决服从，全面开展整改工作。四、新发基金

金融界2023-09-07

商品期货收盘多数上涨，能化系领涨，苯乙烯涨超5%燃油涨近3%

左右在密苏里、爱荷华、伊利诺伊等中西部大豆带有中到大雨，15-16号左右降雨持续，本周气温偏高，未来两周气温低于均值。总体来看9月降水趋于正常，那么本季大豆在优势产区爱荷华州及西、北部州显示出干旱，目前来看9月5号以后降雨机会增加，干旱交易或告一段落。南华期货：苯乙烯绝对价格跟随纯苯偏强震荡当前苯乙烯绝对价格矛盾仍在纯苯端，纯苯需要关注两点，第一点，近端港口库存仍是处于去库阶段，原因几点，一方面，纯苯下游韧性还是较强，周内利润还是小幅提升状态；另一方面，不少外贸船直接拉到了工厂，导致港库到货偏少。总体而言，9月来看，苯乙烯绝对价格跟随纯苯偏强震荡，价差而言，还是以高价去做缩苯乙烯-纯苯为主。外围资讯油价涨超1%至十个月新高布油站上90美元油价涨超1%至十个月新高，布油站上90美元。俄罗斯将把30万桶/日的石油出口削减措施延长至12月底，沙特将把100万桶/日的自愿减产计划延长至12月底，但均将按月进行策略审查，不排除根据全球市场情况深化减产的可能性。糖价飙升至11年高点主要贸易商预测供应将短缺据报道，ICE原糖价格飙升至11年高点，因全球糖业最大贸易商预测该市场又将迎来供应短缺的一年。Alvean交易情报主管Mauro Virgino表示，供应缺口将达到540万吨，这将是供应短缺的第六年。ICE原糖期货一度上涨4.4%至每磅26.94美分，创2011年10月以来主力合约最高水平。

金融界2023-09-06

近3年涨幅全市场第一！豆粕ETF(159985)早盘高开1.55%，逼近历史新高

宗商品及消费品的行情，可能有较佳表现。大豆、豆粕等多个细分品种有望上行：从有关媒体农产品指数的同比序列及滤波可以看出，周期视角下同比序列已过底部拐点，当前处于上行通道。境内外常见农产品品种如CBOT大豆、CBOT玉米、DCE豆粕、CZCE棉花同比序列均拐头向上，上行趋势或基本确立。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-06

废黜央行、抛弃比索、彻底“美元化”！——阿根廷经济政策的机遇与挑战

最终还是放弃了美元化。然而，阿根廷是大豆、玉米和牛肉的主要全球出口国，在电池金属锂方面拥有世界上最大的储备之一，并在巴卡穆埃尔塔（Vaca Muerta）拥有巨大的页岩气和石油储备。阿根廷政府还与国际货币基金组织（IMF）有着440亿美元的贷款计划，这意味着经济政策制定常带有附加条件。官方数据表明，阿根廷人拥有高达3710亿美元的美元资产，其中大部分位于当地金融体系之外，反映了数十年来人们将非比索储蓄置于政府无法触及的地方，削弱了国内经济。米莱在8月同IMF会谈，美元化是会谈的一部分。如果阿根廷美元化，其6500亿美元经济将成为迄今为止最大的美元化实验。然而，许多阿根廷人担心美元化后将使国家失去经济独立性，过度依赖美国。近几个月的民意调查显示，更多的人反对这一想法，尽管一些新的调查表明支持率正在上升，因为通货膨胀已经达到顶峰。米莱的总统竞争对手，经济部长塞尔吉奥·马萨（Sergio Massa）和保守的前安全部长帕特里西亚·布尔里奇（Patricia Bullrich）都否定了美元化的想法。尽管IMF尚未就这一计划发表评论，但许多专家将其视为一个激烈的举措。“对我来说，这是最后的绝对手段，”前IMF首席经济学家、现任学者奥利维尔·布兰查德（Olivier Blanchard）说。“放弃汇率灵活性非常昂贵。” 前美国财政部成员、现任美国OMFIF政策智库成员马克·索贝尔（Mark Sobel）表示，美元化意味着当局将失去充当最后贷款人的能力，这将“加剧金融系统的脆弱性”。他表示，中央银行需要停止印钞来资助财政部，削减财政赤字。对许多人来说，问题在于阿根廷储户对美元的热爱势头不减。在1989年和2002年政府没收、冻结或强行兑换存款的情况下，许多人曾经遭受损失，自那以来，对政府建立信任一直很困难。 “美元化是一个巨大的幻想，是一个大的竞选谎言，”曾在布尔里奇的经济计划上工作的经济学家法昆多·马丁内斯·马伊诺（Facundo Martinez Maino）说。“即使阿根廷是最狂热、最热衷于美元化的支持者，现在也不可能认真提出这个主张。原因很简单。阿根廷没有储备。” 在最近的公开争论中，米莱表示，布尔里奇的计划是“懦弱、冷淡的，最终会导致恶性通货膨胀和血腥的美元化。” 美元化的支持者表示，美元化将提高该国的风险溢价——这对长期受苦的投资者来说是个好消息——并且应该通过首先转化现金来实现。根据中央银行的数据，阿根廷的现金流通和存款的货币基数为6.15万亿比索，按官方汇率约合175亿美元。然而，根据广泛使用的平行汇率，这只有84亿美元。 “这已经是阿根廷人每天实践的一个原则。他们将大量的美元放在家里，”瑞士的瑞卡多·格拉西（Riccardo Grassi）在瑞士的对冲基金会议上表示，该基金参与了阿根廷2020年的巨额债务重组。“美元化是一个理性的想法。”格拉西说。在布宜诺斯艾利斯市中心的街头，到处都有与比索价格并列的美元价格。有些东西——房子或汽车——已经与美元紧密联系在一起，并且价格昂贵，而其他价格则由补贴支持，包括公用事业、燃料价格和公共交通。一些当地企业已经选择至少部分用美元支付工资。约20%的当地银行存款是美元化的。前IMF西半球主管克劳迪奥·洛瑟（Claudio Loser）表示，全面美元化将对经济造成“可怕的冲击”，因为比索持有者将以非常高的汇率兑换比索、稀释储蓄。阿根廷的货币问题复杂且充满挑战。美元化可能为经济带来稳定，它可以带来短期的稳定和长期的增长；但也可能限制国家在面对经济挑战时的应对策略，使国家失去一部分经济自主权。这都是一个值得深入研究和讨论的话题。阿根廷的经济之路曲折而艰辛，而这次面临选择也不例外。期待阿根廷能够找到一个既能确保经济稳定又能满足人民需求的最佳方案。

Heidi2023-09-06

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