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豆粕：供不应求仍在持续

　　巴西丰产预期强　　1.1 巴西大豆增产预期强　　　　本次USDA上调巴西大豆产量300万吨至1.53亿吨，其中面积增加90万公顷至4290万，单产下调0.01至3.54吨/公顷。预计22/23年度巴西出口大豆同比增加近1000万吨至8950万。　　10月USDA上调全球油籽产量176万吨至6.466亿吨，同比增加4444万吨。其中菜籽环比上调67万吨至8381万吨，同比增加997万吨；大豆上调122万吨至3.91亿吨，同比增加3775万吨。　　　　1.2 全球大豆和油料增产预期强　　　　其中预期22/23年度大豆和菜籽产量明显增加，菜籽得益于加拿大产量恢复，预计同比增加997万吨；大豆得益于南美大豆产量恢复，预计同比增加3775万吨；葵花籽大幅减产，因俄乌冲突破坏乌克兰种植运输，预计产量同比下降511万吨。　　供应增幅超过压榨需求，导致全球22/23年度油料期末库存继续上调至156万吨至1.2056亿吨，同比增加1567万吨。全球油料增产的预期不变。　　　　1.3 巴西出口下滑　　　　9月巴西出口大豆429.4万吨，环比减少165.12万吨，同比减少53.32万吨。因供应紧张，巴西已经连续7个月的出口同比下滑。今年1-9月巴西累计出口7076万吨，同比减少675万吨。　　2021年巴西出口大豆8611万吨，今年因供应减少，出口预计下滑至8000万吨左右。10-12月预计出口不足1000万吨。　　从出口额看，9月对华出口占比63％，低于前月的75％。1-9月累计对华出口大豆金额279亿美元，占总出口额的67％。　　22/23年度，随着产量的恢复，预计出口明显提升，USDA预估出口同比增加995万吨至8950万吨。　　　　1.4 巴西播种基本正常　　　　中西部降雨偏少，尤其是马托格罗斯，因降雨少，耽误播种。预计未来两周，中西部降雨增加，有利于播种。　　过去一个月，巴西南部和西北部降雨偏多，尤其是帕拉纳州周报地区，累计降雨普遍在250毫米以上，部分地区超400毫米。　　播种进度：　　IMEA:马托格罗索州大豆播种41.35％，周度加快22.73个百分点。上年同期45.06％，历史均值24.18％。预计今年面积增加3％，收获产量4178万吨。　　截至上周五，巴西大豆种植23.27％，上年同期23.93％，五年均值16.06％。帕拉纳过量降雨导致大豆播种放缓。　　02 　　美豆关注出口运输　　2.1 美豆单产再次下调　　　　10月USDA下调美豆单产至49.8蒲式耳/英亩，前月预估50.5，市场预期49.8-51.3。　　分地区看，本次单产普遍下调，其中内布拉斯加州下调3蒲式耳/英亩，堪萨斯下调4，密苏里下调2，是单产下调最严重的地区。　　　　2.2 美豆22/23年度平衡表紧张　　　　美豆期末库存不变，平衡表维持紧张：面积不变，单产下调导致产量下降0.65亿蒲式耳，但期初上调0.34亿，出口下调0.4亿，库存增加0.1亿，综合后期末库存维持2亿蒲不变，低于市场预期的2.4亿蒲。　　基于巴西和全球大豆、油料供应增加预期的判断，本月USDA预估大豆平均价14美元/蒲式耳，前月预估14.35美元。21/22年度平均13.3美元/蒲式耳。　　　　供应紧张，国内需求旺盛，出口被压缩。虽然巴西预期丰产能缓解全球供应，但预期兑现前，美豆的减产依然对行情有很强支撑。目前产量基本敲定，后期更多关注美豆出口运输情况。　　2.3 关注美豆运输问题　　　　美国内河水运系统包括伊利诺伊河、俄亥俄河、密苏里河、田纳西河、阿肯色河和密西西比河，目前密西西比河的历史低水位，使得10月前后驳船运费翻倍，驳船运输放缓。　　目前驳船运输明显缓解。　　　　美豆出口集中在10-1月，上年10月大概出口大豆超1000万吨，11月约900万吨。今年我国10月对美豆采购近700万吨，11月对美采购约640万吨，若美豆出口放缓，势必影响国内11月后的到港，将导致国内紧张局势继续延续。　　美豆内陆运输，大约38％依赖铁路，49％依赖水运，13％依赖卡车；全国约有59％的大豆从美湾出口，24％从美西出口。　　驳船受到影响，将有更多大豆依赖铁路运输，但铁路也存在拥堵。10月11日，美铁路工会拒绝了铁路公司的试探性工资协议。若达不成协议，11月美国或发生铁路劳工罢工。　　2.4 驳船运输恢复　　　　在截至10月8日的一周，驳船运输周度提高105％，同比提高10％。　　当周427船谷物驳船顺流而下，周度增加207艘。新奥尔良地区有472艘谷物驳船卸货，周度减少18％。　　出口检验量也有明显恢复：截至10月6日当周，100.6万吨粮食（含大豆58.2万吨）谷物通过密西西比流域检验，同比增加10％。　　　　2.5 美豆出口偏慢　　　　截至10月6日当周，美豆出口大豆88.8万吨，迄今22/23年度累计出口272万吨。因运输受阻，新年度伊始出口不佳，累计出口低于上年同期的356万吨，也低于五年均值519万吨，是五年同期最低水平。　　当周销售72.44万吨，迄今22/23年度未执行2551万吨，出口+未执行2823万吨，占年度出口计划5566万吨的51％，高于上年同期的46％和五年均值49％。　　当周对华出口60.71万吨，22/23累计对华出口106.61万吨，未执行1358万吨，出口+未执行1465万吨。　　　　2.6 美豆收获近半　　　　进入九月，美豆逐步成熟收割。截至10月9日，美豆收割44％，前周22％，上年同期47％，五年均值38％。　　今年美豆优良率高开低走，一路下滑，进入9月后，仍在继续。截至10月9日当周，美豆优良率57％，低于去年同期的59％。　　2.7 美豆报价及进口榨利　　　　美豆单产下调，供应紧张；近期美国驳船运输紧张，也带动基差价格上涨。　　目前近1月报价最高位189.5美分/蒲式耳，近2月报132.5；近3月报127.5。　　我国10月采购完成，11月基本完成，从榨利看，近期内盘强于外盘，但榨利依然为负，处于亏损状态。　　03 　　国内供不应求仍在持续　　3.1 大豆采购　　　　榨利差，不利于油厂采购。假设年度采购9000万吨，每周平均采购26.7船，每天约3.8船。从今年的采购看，大部分时间较差。　　　　近3周新增美豆155.8万吨，新增巴西69.6万吨，新增阿根廷118.8万吨。　　截至10月11日，9月完成采购495万吨，10月完成1049万吨，11月完成792万吨。12-1完成只有195万吨。2-8月以巴西大豆为主，预计采购1208万吨。9月至明年8月，累计采购3739万吨，占预估采购量9760万吨的38％。　　　　3.2 大豆现货进口榨利好转　　　　9-10月大豆到港预期差，国内供不应求，12月能否好转尚不明确，油厂挺价意愿强。豆油豆粕盘面榨利差，但现货基差坚挺，现货榨利明显好转。美湾11-12月榨利有100-200的榨利。　　10月采购基本结束，11月缺口也不断缩小，12月美湾和巴西大豆榨利较好，美西榨利偏差。明年2-7月巴西基差报价上涨，如果豆粕和豆油基差分别如图所示，基差也有明显好转。　　3.3 大豆低库存仍将持续　　　　大豆到港偏差，据钢联数据预估9月到港660万吨。预估10月到港88.5船575.25万吨，到港紧张，供不应求。　　钢联统计，截至10月7日当周，国内到港大豆25船约162.5万吨，前周到港21.5船，前四周均值23.38船。　　开机率高，导致油厂大豆库存持续下降，当周大豆库存周度增加3.31万吨至376.31万吨，同比减少167.59万吨。　　预期后期到港少的现象持续，大豆的低库存仍将持续。　　　　3.410月油厂开机下降　　　　国庆前后，油厂压榨量有所下降，截至10月14日当周压榨165.24万吨，前周152.35万吨，下周预估164.05万吨，三周均值160.5万吨，低于节前三周均值196万吨的水平。　　9月预估压榨大豆约840万吨，上月800万吨。目前预估10月压榨770万吨，11月压榨820万吨，上年10月压榨737万吨。　　　　3.5 豆粕库存低位持续　　　　节日期间豆粕消费下降，10月7日当周表观消费119.39万吨，周度减少41.99万吨。9月预估消费690万吨，高于上月的655万吨，预估10月消费下降至594万吨。　　开机率高，但消费好，油厂豆粕库存不断紧张。截至10月7日，全国油厂豆粕库存34.11万吨，周度增加0.97万吨，同比减少31.78万吨，减幅48.23％。　　预计10月库存继续紧张，11月有小幅度回升，整体依然偏紧。　　　　3.6 现货紧张基差再度暴涨　　　　截至10月7日，未执行合同433.95万吨，周度增加19.7万吨，同比减少27.55万吨。　　钢联对50家饲料企业的豆粕库存天数调查显示，截至10月14日，企业豆粕物理库存天数周度增加0.56天至9.63天，其中东北涨幅最大。　　库存低，预期到港少，供不应求持续，近月基差报价再度破千，目前江苏10月基差报价M01+1300,11月报M01+1250,12-1月报M01+550，现货偏强。　　　　3.7部分地区大豆和豆粕库存　　　　3.8本周预估豆粕月度供需　　　　本文数据来源：USDA、NOAA、CONAB、RJO、Wind、布交所、钢联、买豆粕网、彭博、中储粮网、国家粮食交易中心、海关、紫金天风期货研究所等

金融界2022-10-18

中国对外开放要大幅收缩，搞自给自足？发改委回应：理解错误

如何进一步减少对铁矿石、原油、天然气和大豆等外国进口资源的依赖，以实现更加自给自足的经济。中国发展改革委副主任赵辰昕表示，认为中国搞自给自足，这种理解是错误的。当地时间周一（10月17日），在中共二十大新闻中心首场记者招待会上，中国发展改革委副主任赵辰昕表示，中共党中央提出加快构建新发展格局的重大战略部署以来，注意到外界存在一些不同程度的认识和理解误区。借今天这个机会，再向大家重点阐述一下构建新发展格局的目标和要求。赵辰昕表示，国内外有一些声音，认为“以国内大循环为主体”，就意味着中国要在对外开放上进行大幅收缩，甚至讲要搞自给自足的经济。这种理解是错误的。习近平总书记多次强调，构建新发展格局是开放的国内国际双循环，不是封闭的国内单循环。当今世界，经济全球化潮流不可逆转，任何国家都无法关起门来搞建设，中国也早已同世界经济和国际体系深度融合，同全球很多国家的产业关联和相互依赖程度都比较高，内外需市场本身是相互依存、相互促进的。他强调，“改革开放40多年来，我们积极利用国内国外两个市场两种资源，为促进市场经济建设、丰富市场供给、带动产业结构转型升级、培育国际竞争新优势、全面提升综合国力创造了条件，有力改善了我国生产要素质量和配置水平，促进了国内大循环效率和质量提升。” 赵辰昕指出，一段时间以来，经济全球化遭遇“逆风逆流”，一些国家想实行“脱钩断链”、构筑所谓的“小院高墙”，但世界决不会退回到相互封闭、彼此分割的状态，开放合作仍是历史潮流，互利共赢依然是人心所向。赵辰昕表示，下一步，中国政府将着力畅通国民经济循环，坚定实施扩大内需战略，持续深化改革破除体制机制障碍，加快建设更高水平开放型经济新体制，促进国内国际循环顺畅联通。

Dan19772022-10-17

中国要搞“自给自足”的经济？中国官方最新回应

国政府如何减少对铁矿石、原油、天然气、大豆等外国进口资源的依赖，以实现更加自给自足的经济？赵辰昕说，这个问题涉及对构建新发展格局的理解和认识问题。党中央提出加快构建新发展格局的重大战略部署以来，外界存在一些不同程度的认识、理解误区。构建新发展格局，是根据中国发展阶段、环境、条件的变化，特别是中国经济比较优势的变化，作出的重大决策，是事关全局的系统性、深层次变革，是立足当前、着眼长远的战略谋划，对中国实现更高质量、更有效率、更加公平、更可持续、更为安全的发展意义重大而深远。赵辰昕表示，国内外有些声音认为，“以国内大循环为主体”意味中国在对外开放上大幅收缩，甚至讲要搞自给自足的经济，“这种理解是错误的”。总书记习近平多次强调，构建新发展格局是开放的国内、国际双循环，不是封闭的国内单循环。赵辰昕强调，当今世界经济全球化的潮流是不可逆转的，任何国家都无法关起门来搞建设，中国也早已同世界经济、国际体系深度融合，我们同全球很多国家的产业关联和相互依赖程度都比较高，内外需市场本身相互依存、相互促进。赵辰昕说道：“改革开放40多年来，我们积极利用国内国外两个市场、两种资源，为促进市场经济建设、丰富市场供给、带动产业结构转型升级、培育国际竞争新优势、全面提升综合国力创造了条件，有力改善了我国生产要素质量和配置水平，也促进了国内大循环的效率和质量提升。” “一些国家想实行‘脱钩断链’、构筑所谓的‘小院高墙’，但世界决不会退回到相互封闭、彼此分割的状态”，赵辰昕说，开放合作仍是历史潮流，互利共赢依然是人心所向，“中国经济是一片大海，世界经济也是一片大海，世界上的大海大洋都是相通的”。赵辰昕最后表态称，中国将坚定不移扩大开放，推动全球化向包容、普惠、共赢方向发展；将加快建设更高水平开放型经济新体制，促进国内国际循环顺畅联通。

tqttier2022-10-17

花生周报：油厂到货放量，集团企业相继入市

调美豆单产，密西西比河维持低水位，国内大豆到港预期下滑，国内近月菜豆供应难言改观，油脂价格中枢短期上移，对盘面花生价格带来支撑。　　2、持续的花生进口利润预计带来花生进口增量，实际增量有待观察。高豆粕价格带动花生粕价格走高，油厂花生到厂数量增加。　　3、东北关键收获季遇雨雪和霜冻，整体收获进度缓慢，水分不稳。节后东北天气好转，花生上市数量将逐步增加。东北即将迎来新一轮降温，关注天气变动对花生收获影响。　　近月豆菜供应偏紧格局难改　　本周MPOB和USDA双月报出炉，MPOB报告整体与市场预期一致，进口和库存略高于市场预期。USDA10月报告预估美豆新作单产49.8蒲/英亩，9月预估为50.5蒲/英亩；新作产量下调至43.13亿蒲，9月预估为43.78亿，维持期末库存2亿蒲不变；上调巴西新作大豆产量预估至1.52亿吨。报告出炉后美豆上行。　　由于近期密西西比河一直处于低水位状态，短期运输能力减弱、运费增加的风险不可避免，市场机构纷纷下调国内大豆到港数量。在国内大豆紧缺背景下我们看到近期大豆拍卖成交持续好转，10月14日50.44万吨进口大豆拍卖实际成交31.03万吨，成交率61.52％。　　温哥华港口菜籽装船由于前期装运粮食导致推迟，9月船期3船装运有所推迟，预计国内到港相应推迟，在近月直接进口菜油到港数量偏低背景下，除非新增国储和省储菜油轮换，否则短期国内菜油短期供应难言改观。　　虽然双节过后油脂需求转弱，但是国内大豆、菜油供应仍较为紧张，短期油脂价格中枢持续上移，预计对花生价格提供支撑。　　　　进口利润持续势必带来进口增量，实际增量有待观察　　随着国内花生盘面及现货价格上涨，国内进口花生米报价上行，花生进口利润持续。节后花生盘面主力2301合约高开后上行，整体维持高位震荡。北方港口苏丹精米报价由节前9800-9900元/吨上涨至10月14日的10100-10200元/吨，上调300元/吨。　　当前港口进口米数量有限，随着国内进口米利润持续打开，预估后续花生米到港数量将逐步增加，关注后续进口花生增量。　　国内豆粕维持高基差，花生粕价格维持高位，油厂收购积极性不减。国家粮油信息中心数据显示10月14日河南、山东花生粕出厂价分别为5450元/吨和5400元/吨，较节前上涨150元/吨。我的农产品网数据显示，本周油厂到货量为15030吨，比上周增加7780吨，油厂入市采购数量增加，中粮费县、青岛嘉里相继入市采购提振市场信心。　　　　东北花生收获关键期遇雨雪天气　　节日期间东北地区迎来雨雪和降温，花生收获进度整体偏慢，水分不太稳定，上市推迟也让预期的主产区花生集中上市压力有所缓解。一旦东北花生霜冻产生冻粒，将无法供应食品需求，只能用于油厂压榨，增加市场油料米供应而食品米减少，通货和油料米价差将维持高位。　　据中央气象台显示，未来3天全国将迎来大幅降温，吉林和辽宁大部分地区降温8-12℃，持续关注东北降温对花生收获实际影响。　　　　综合来看，今年花生减产已成定局，当前花生上市数量逐步增加，东北即将迎来新一轮降温天气，关注东北新米上市进展和油厂收购节奏。进口利润维持，预计后续进口花生数量将增加，关注未来进口实际增量。在良好榨利和新作花生减产背景下，维持2301回调企稳后逢低买入策略不变。　　　　

金融界2022-10-17

农产品（粕类）专题报告：USDA10月供需报告解读：美豆单产超预期调降，供需报告意外利多

。报告显示新作美豆的单产低于预期，导致大豆供应减少。前期产量增长的预期已经体现在价格中，但报告公布后利多，调降低于预估，CBOT大豆期货跳涨2.7％至9月30日以来最高价。　　在全球谷物库存接近十年最低水平之际，作物产量的调降加剧了对供应吃紧的担忧。其中2022/23年度美豆单产本次调整为49.8蒲式耳/英亩，较上月数据显著下调了0.7蒲/英亩，低于市场预估单产均值50.6蒲/英亩。美豆2022/23年度产量落在43.13亿蒲，库销比来到4.54％，是近9年最低的水平，供需格局进一步趋紧。中长期来看，现在南美作物开始进入种植季，如果未来气候较正常的情况下，远月来看巴西和全球油料丰产预期比较强，供应转宽松的概率较大，关注弱拉尼娜天气是否会带来极端天气影响作物生长。　　国内方面，连粕受到现货坚挺的影响，跟跌并不积极，但是跟涨意愿更强一些。与美豆相比，维持内强外弱的局势。国内方面，前期榨利不佳带来10月国内到港较差，由于缺乏供应，蛋白粕或将延续强势格局至供给端出现边际修复。　　一、USDA10月报告解读　　1.1美国大豆供需平衡表　　周三，美国农业部（USDA）公布了10月的月度供需报告。报告显示新作美豆的收成将低于预期，加剧了全球大豆供应紧张的格局。前期产量增长的预期已经体现在价格中，但报告公布后利多，调降低于预估，CBOT大豆期货跳涨2.7％至9月30日以来最高价。　　本月报告市场依然比较关注美豆产量是否符合预期，USDA维持了2022/23年美豆收获面积的预期，仍为8660万英亩。单产则被下调至49.8蒲/英亩，上月为50.5蒲/英亩，环比下降0.7蒲/英亩。市场的预估单产均值为50.6蒲式耳/英亩，预测区间在49.8-51.3蒲/英亩。主要是前期美豆生长关键期期间，美国中西部地区炎热干燥的天气持续扰动了作物生长，损害了大豆的单产潜力。因此产量落在43.13亿蒲，较上月报告的43.78亿蒲增加了0.65亿蒲。分析师们的平均预期为43.81亿蒲，预测区间为43.09-44.63亿蒲。美豆期初库存的增加以及需求数据的减少，抵消了部分产量的减少，美豆期末库存仍维持了2亿蒲的预估，持平9月；最终2022/23的美豆库销比由4.51％略微上升至4.54％。这个数据位于十年来偏低水平，整体来看美豆的供需格局偏紧。　　旧作方面，供需报告中调增了1300万蒲的出口以及调减了100万蒲的压榨量，2021/22美豆出口落在21.58亿蒲，压榨落在22.04亿蒲。由于需求的调整，期末库存（新作期初库存）跟随从2.4亿蒲上调至2.74亿蒲。　　　　1.2 南美大豆供需平衡表　　南美方面，USDA本月将巴西2022/23年度大豆的产量预测增加了300万吨，从9月预测的1.49亿吨调整到1.52亿吨。需求方面，压榨跟随增加了100万吨至5050万吨，进口也增加了50万吨至8950万吨。期末库存由2936万吨回升至3136万吨，位于历史偏高水平，同时也将扭转了去年较低的库存销售比，来到历史同期中位偏高的水平，令巴西大豆的供需格局趋于宽松。　　USDA本月将巴西2021/22年度大豆出口小幅调降45万吨，连续两个月调减该项，主要是因此来自以中国为首的进口方的需求欠佳，巴西全国谷物出口商协会（ANEC）称，2022年9月份巴西大豆出口量预计为381.8万吨，低于一周前预测的415.2万吨，也低于去年9月份的470万吨。ANEC数据显示，2022年1月份巴西大豆出口量为228.2万吨，去年同期5.4万吨。压榨方面，旧作巴西大豆较上月调增了75万吨，至5100万吨。据代表大豆压榨企业的巴西植物油行业协会（ABIOVE）证实，当前部分会员企业已经提前开始通常年底进行的停工检修，因为豆油价格下跌，而大豆价格居高不下，导致压榨利润受损。因此后续旧作压榨量预期仍有下调空间。　　　　阿根廷方面，USDA将其旧作大豆出口量上调55万吨到280万吨，国内压榨量调降80万吨至3975万吨，旧作期末库存调整为2315万吨，环比上升60万吨。关于2022/23年新作大豆，报告将大豆出口量明显增调了230万吨至700万吨，期末库存则较上月减少120万吨至2420万吨。阿根廷进入播种期要待到11月，虽然NOAA预测在北半球的秋冬季，有一定风险令南美产区会出现极端天气，但当季未对大豆的种植形成明显威胁，因此USDA现在定下的丰产预期是否能兑现尚需时日验证。　　1.3 全球大豆供需平衡表　　全球方面，USDA本月预计2022/23年度全球大豆期末库存为100.52亿吨，较上个月的9892万吨增加160万吨，增幅1.62％，主要受到南美大豆产量进一步上调的影响。全球大豆产量上调122万吨至3.91亿吨；全球大豆出口量略微上调96万吨至1.69亿吨；全球大豆压榨量上调237万吨至3.29亿吨。库存消费比同比去年的25.41％上升至26.44％，全球大豆的供需局面边际宽松。　　另一方面，美国农业部还将全球旧作期末库存调高至9238万吨，高于9月份预测的8970万吨，其中，报告将2021/22年度全球大豆出口量上调82万吨，压榨量则上调84万吨。旧作产量有所上调的同时，全球大豆消费有所恢复。　　　　二、美豆出口与压榨　　美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美豆出口检验量环比提高97.4％，但是同比去年减少32.3％。截至9月29日一周，美豆出口检验量为575220吨，上周为291413吨，去年同期为849556吨。迄今为止，2022/23作物年度美豆出口检验总量累计达到1781273吨，同比降低3.2％。　　当前美国大豆出口检验量达到美国农业部预测目标的3.1％。美国农业部在2022年10月份供需报告里预测2022/23年度美国大豆出口量预计为20.45亿蒲，低于9月份预测的20.85亿蒲，比去年同期出口量21.45亿蒲低了4.66％。　　　　美国全国油籽加工商协会（NOPA）9月15日公布的月度报告数据显示，NOPA会员单位8月份共压榨大豆1.65538亿蒲式耳，较7月压榨量1.70220亿蒲式耳减少2.8％，但较去年同比增加4.2％。8月除爱荷华州以外，NOPA追踪的每个地区的大豆压榨量都较前月下滑。美国8月大豆压榨进度较之前一个月放缓，主要是因为在美国中西部地区收割开始之前，部分压榨企业停产进行季节性检修。　　在10月份供需报告里，美国农业部预测2022/23年度美国大豆压榨量为22.35亿蒲，比上月预测调低1000万蒲，较上年的22.04亿蒲提高1.4％。目前美国2021/22年度全年压榨任务已完成，静待新作收割后新一年度美国最新压榨情况。　　　　三、巴西大豆生长情况　　马托格罗索州农业经济研究所（Imea）公布的数据显示，马托格罗索州2022/23年度大豆种植步伐加速。种植率达到计划的1180万英亩面积的18.61％。在西部地区，种植已经完成30.58％。Imea称，本周种植进度较前一周加快12.32个百分点。然而，与2021/22年度同期相比，种植步伐落后1.69个百分点。在2021年，9月16日至10月8日期间，大豆种植率为20.31％。　　咨询机构StoneX公司称，2022/23年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.538亿吨，较早先预估值上调了20万吨。天气形势仍然备受关注，近期的降雨有利于巴西大豆的播种。如果一切顺利，巴西南部地区没有出现恶劣天气，大豆产量预估有可能进一步上调。去年受极端天气的侵扰，巴西南部地区大豆作物遭减产，因此仍不能忽视今年弱的拉尼娜天气是否会带来不利影响。　　　　四、国内大豆进口　　据海关数据显示，中国8月大豆进口716万吨，环比减少71.8万吨，减幅9％；同比减少232.6万吨，减幅24.5％。2022年1至8月大豆进口6132.9万吨，同比减少578.6万吨，减幅8.6％。此外，据Mysteel，11月进口大豆到港量预计为960万吨，12月进口大豆到港量预计为860万吨。2022年10月份国内主要地区油厂进口大豆到港量预计88.5船，共计约575.25万吨（本月船重按6.5万吨计）。　　进入到二季度后进口大豆压榨利润持续走低，打击了压榨商对大豆的需求，预计10月国内进口大豆到港量仍缩减，国内大豆将延续去库存态势，在未来一个月豆粕表观消费量维持相对平稳情况下，豆粕库存尚有下降空间，现货或维持坚挺。　　　　五、总结　　美国农业部在10月的供需报告里调低了新作美豆的产量预期，数据利多，隔夜美豆一度涨至接近1400美分，但期价进一步走高的动力有限。在全球谷物库存接近十年最低水平之际，作物产量的调降加剧了对供应吃紧的担忧。其中2022/23年度美豆单产本次调整为49.8蒲式耳/英亩，较上月数据显著下调了0.7蒲/英亩，低于市场预估单产均值50.6蒲/英亩。美豆2022/23年度产量落在43.13亿蒲，库销比来到4.54％，是近9年最低的水平，供需格局进一步趋紧。中长期来看，现在南美作物开始进入种植季，如果未来气候较正常的情况下，远月来看巴西和全球油料丰产预期比较强，供应转宽松的概率较大，关注弱拉尼娜天气是否会带来极端天气影响作物生长。　　国内方面，连粕受到现货坚挺的影响，跟跌并不积极，但是跟涨意愿更强一些。与美豆相比，维持内强外弱的局势。国内方面，前期榨利不佳带来10月国内到港较差，由于缺乏供应，蛋白粕或将延续强势格局至供给端出现边际修复。

金融界2022-10-14

白糖季报：新年度供需压力增加，郑糖艰难前行

万吨，增长5.5％。北方甜菜面对玉米、大豆、小麦等粮食作物竞争激烈，维持产量稳定已属不易，且种植成本和收购价都在大幅上涨中，收购价已经提高了50-100元/吨，到厂最高超过660元。同时，种植和运输成本也在大幅提升，汽柴油、肥料、人工等成本都在增加，内蒙产区新年前后就已经开始提早布局新榨季生产的推广和扶持了，可见竞争激烈程度。　　2022/23生产期内蒙古甜菜收购价出现了普遍上涨，地头价格大都在580元/吨以上，上涨了45-90元/吨，甜菜的种植面积预计为175-180万亩左右，比去年同期增加近四成，比前年同期降低21％左右。甜菜的产量预计为560万吨左右，同比去年同期预计增幅约为42％至44％左右，变动的误差空间在6-8万吨上下。食糖的产量预计为62-68万吨，比去年同期增加约33％左右，较20/21生产期依然减少超过27％。国庆期间内蒙古3家糖厂陆续开机，22/23制糖期内蒙古开机糖厂数已达9家。目前仅余凌云海旗下的2家糖厂以及赤峰众益尚未开机，凌云海开机时间预计在10月20日左右。目前大部分新糖报价5800元/吨。新疆已有3家糖厂开机。　　国内新榨季生产已经开始，年度产量预期将小幅恢复至千万吨以上，但是随着经济萎缩预期的增强消费预估并没有亮点，维持往年平均水平已属不易，预期仍未1500-1550万吨附近，进口维持在500万吨上下。　　四季度前半段新糖供应有限，供应变动主要来自进口糖，随着进口比重的增大，进口数量和成本的影响权重越发增大，进口糖、国产新糖和陈糖去库存进展将成为四季度主导。销量方面9月单月销售表现尚可，但疫情反复对消费和物流都带来较大压力，另外经济萎缩的内外压力都令金融市场悲观氛围浓厚，商品市场信心不佳，未来需求的预期的也越发悲观，供应增加但消费端预期压力较大令四季度和后期的糖价上方压力同比增加。　　短期看，四季度前半段，国产新糖开机时间不长，新糖上市量较少，而且新糖成本和报价相对较高，目前内蒙主流报价都在5800元，销售积极性并不高，所以现货端主要是陈糖和进口糖流通为主，进口成本提升后进口积极性和流入数量都较预期和上个季度有所减少，所以四季度进口数量和价格给国产糖带来的压力有限，主要在于中下游的备货和消费状态，目前看，不论是宏观的系统性风险导致的需求萎缩还是中长期的消费预估都相对较为悲观，另一方面，疫情反复导致的消费活动受限方能否在未来得到一定缓解将对食糖市场的消费带来较大的影响，中长期的情况预期不必过于悲观，消费也有恢复和维持稳定的基础，供应压力略有增加但幅度有限，需求如果可以维持稳定，进口压力不过快释放，则四季度和明年上半年盘面依然有机会恢复至成本线之上运行。　　　　　　　　3.2 进口和走私：较预期调低，总量可控　　美糖18.5美分，配额内15％关税进口利润空间在350到620元/吨，配额外50％关税利润在-800至-1200元/吨左右。8月进口糖浆等三项合计10.31万吨，1-8月我国累计进口糖浆等三项合计79.92万吨，同比增加43.94万吨。21/22榨季截至8月底我国累计进口糖浆等三项合计102.94万吨，同比增加29.61万吨。8月进口食糖68万吨，环比增加40万吨，同比增加18万吨。2022年1-8月中国累计进口食糖272万吨，同比减少24万吨。21/22榨季截至8月底中国累计进口食糖456万吨，同比减少90万吨。　　20/21榨季进口总量增加了253万吨至633万吨的历史记录高位。21/22榨季进口量预计将减少至500万吨上下，虽然较去年的记录高位有所回落，但仍处于较高水平。22/23榨季进口总量预期依然在500万吨上下，基本足够可以弥补国产糖的缺口，新榨季的进口依然以弥补国产糖缺口为主，具体数量还是要看缺口程度和进口利润空间大小，如果利润大幅提高，国内千万吨的进口备案需求和产能则会激发跟多的进口积极性。另外，在国内供需矛盾预估背景下，进口的节奏尤为重要，许可证的发放节奏，外部糖价导致的点价成本和运输物流时间和价格都将对国内阶段性的供需结构产生较大的影响，如果进口不足国储也是可以适时弥补。总之，总量可控，矛盾不突出，但节奏变数较多，阶段性的空间依然很大。　　　　　　　　　　走私糖预计依旧将维持低位，一方面疫情期间走私也无法有效流入，另一方面，利润降低后走私的利润空间也被压缩，积极性降低，在国内正规进口预期空间增加的背景下，走私总量预期是降低的，所以走私糖和糖浆等转化糖合计预期维持在前一榨季相对低位的50万吨水平上下。此前原糖价格一度大跌，白糖和原糖的价差超过150美元，进口点价窗口打开，利润放大，加工厂开工逐步增多，但阶段性的放大并没有影响全年整体可控和稳定的状态。　　3.2 库存：去库存进展谨慎乐观　　21/22榨季，前一个榨季结转库存105万吨，同比增加5万吨，配额内和配额外的进口和走私都控制在预期范围内，糖浆和预拌粉等变相糖源的进口已经管控至相对低位50万吨左右，抛储也是严格计划的，进口的总量降低至500万吨上下，低于上个榨季的历史新高，产量低于预期降低至956万左右，综合来看基本平衡略宽松的状态，届时，期末结转库存将增加至140万吨左右，刷新近年库存高位。四季度后期年底传统旺季临近，需求也有继续复苏的条件，进口压力不出现超预期发展则市场的需求和备货节奏将逐步恢复，四季度和年底去库存预期相对乐观。　　　　　　　　　　需求方面在今年的恢复并没有预期般乐观，疫情反复加剧且多点散发也严重影响了中下游的消费和物流运输，导致最终的库存积累量同比高于消费量，但在减产和进口增加的背景下，国产糖去库存绝对数据上表现尚可，误差和期末库存调整的空间主要变数在消费缩小的幅度上，四季度年底来临，中长期需求并不悲观，国产糖的缺口需要进口有效补充，新旧榨季交替期间，新糖四季度上市有限，价格中心在上移，后期依然有期待的空间。　　3.4 政策面：政策压力不大　　本榨季的轮库预计会继续采用比较低调的方式处理，古巴的40万吨糖因其国内减产而无法完成，进口如果不能按照计划完成是有国储抛储的需求和条件的，在至少600万吨以上的国储库存背景下，未来很长时间内抛储和轮库政策将延续下去，具体还要看市场价格是否具备抛储的条件，前一次抛储低价5600元，糖协呼吁的是在5800才会抛。进口政策预计仍将维持少量增加且总量可控的节奏，商务部每半个月一次（遇节假日顺延），在商务部政府网站“大宗农产品进口信息发布专栏”发布有关进口信息。　　　　　　4. 行情展望　　4.1 国际市场　　新榨季全球食糖市场供应过剩量继续小幅扩大，从过剩三百余万吨到过剩500多万吨不等，主因是印度、泰国和巴西的增产高于欧盟等国的减产所致，供应压力随着巴西食糖生产比例的提高有继续增加的而空间和可能，四季度随着巴西生产进展的推进，其食糖生产比例和出口节奏将成为全球食糖市场贸易流的主角，其生产比例将直接决定最后产量的变动，也将左右供应压力能否继续放大。另外，北半球印度和泰国等主产区将陆续开榨，新年度产量预期的变动也较为关键。外部因素也是最为重要的是宏观大环境氛围，这几个月以来食糖市场的价格和大宗商品的走势密切联动，系统性风险之下没有品种可以幸免，这是除了天气外也是基本面本身以外影响最重要的核心因素了。　　年度来看，全球食糖市场供需压力在小幅放大，但依然有调整的空间，短期市场整体供应较为充足，需求和外部导向将成为市场主导，比如能源价格，巴西制糖比例，疫情发展，加息和地缘政治等扰动影响权重将增大，目前就处于经济衰退担忧主导下的系统性风险集中发酵大宗商品价格维持弱势的阶段，糖价也不能幸免，已经跌至成本区间内整理。四季度重点关注巴西新糖的供应节奏和北半球国家的新榨季生产和出口进展，依然维持年度大区间震荡的主要观点，震荡中心下移至18-20美分，上下空间维持2-3美分的空间。　　4.2 我国市场　　21/22榨季已正式结束，食糖总产量956万吨，消费预计为1500万吨，进口500万吨，走私和糖浆转化糖预计维持在低位50万吨上下，综合下来期末结转库存将超百万吨至140万吨上下。截至9月底，全国制糖工业企业均已停榨，累计销售867万吨，累计销糖率90.7％，全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5754元/吨，9月成品白糖平均销售价格为5614元/吨。　　国内22/23榨季生产已经开始，年度产量预期将小幅恢复至千万吨以上，但是随着经济萎缩预期的增强，消费预估并没有亮点，维持往年平均水平已属不易，预期1500-1550万吨附近，进口维持在500万吨上下。　　四季度前半段新糖供应有限，供应变动主要来自进口糖，随着进口比重的增大，进口数量和成本的影响权重越发增大，进口糖、国产新糖和陈糖去库存进展将成为四季度主导。销量方面因疫情反复对消费和物流都带来较大压力，经济萎缩的内外压力令金融市场悲观氛围浓厚，商品市场信心不佳，未来需求的预期的也越发悲观，供应增加但消费端预期压力较大令四季度和后期的糖价上方压力同比增加。　　短期看，四季度前半段，国产新糖开机时间不长，量少价高，现货端主要是陈糖和进口糖流通为主，进口成本提升后进口积极性和流入数量都有所减缓，四季度的主要支撑在于中下游的备货和消费状态，目前看，不论是宏观的系统性风险导致的需求萎缩还是中长期的消费预估都相对较为悲观，同时疫情反复导致的消费活动受限能否在未来得到一定缓解将对食糖市场的消费带来较大的影响，中长期的情况预期不必过于悲观，消费也有恢复和维持稳定的基础，供应压力略有增加但幅度有限，需求如果可以维持稳定，进口压力不过快释放，则四季度和明年上半年盘面依然有机会恢复至各项成本线之上运行。　　　　综上，短期供应偏宽松，需求表现一般，外部进口糖价格和数量影响权重增大，中长期的缺口依然需要进口有效补充，消费表现空间仍有回暖的空间，远月升水持续，阶段性的价格区间参考进口成本区间。年度参考区间围绕前期测试过的高低点5450-6250元/吨上下，如果遭遇极端恶劣天气和宏观面的超预期事件发生，价格空间上下再调整200-300元。

金融界2022-10-14

放开白俄罗斯豆、菜粕进口，蛋白进口趋向多元化格局

对G3国家（巴西、美国、阿根廷）的进口大豆压榨，以及加拿大菜籽及菜粕、乌克兰葵粕。但随着蛋白多元化战略的不断推进，国家对各个国家蛋白粕进口的放开，未来对单一来源的蛋白供应依赖度有望获得下降，以减少外部环境及国际关系变化可能形成的冲击。　　白俄罗斯豆粕、菜粕基本情况　　白俄罗斯国内大豆主要依赖进口，并且从15/16年度开始进口量大幅提升，15/16年度进口大豆5.5万吨，而19/20年度大豆进口达到峰值54.9万吨。白俄罗斯的豆粕出口量整体增加，在19/20年度大豆出口亦达到峰值33万吨，预估22/23年度白俄罗斯豆粕出口量25万吨。　　近几年白俄罗斯菜籽产量整体平稳，但白俄罗斯的菜籽进口量整体呈上升趋势，这也导致白俄罗斯的菜粕出口整体呈现上升趋势。11/12年度白俄罗斯仅进口1.1万吨菜籽，而21/22年度菜籽进口飙升至36万吨。菜籽供应增量带来白俄罗斯国内消费的增加，也增加了白俄罗斯的菜粕出口，15/16年至21/22年度菜粕出口从5.3万吨增至13万吨，预估22/23年度菜粕出口14万吨。虽然当前白俄罗斯豆、菜粕出口数量相对我国进口量较小，但新增进口来源，对我国蛋白粕进口也能有一定补充。　　　　　　满足国内蛋白需求措施有哪些　　直接进口蛋白来源多元化　　近几年我国陆续开放蛋白进口国，我国前期主要依靠进口大豆压榨豆粕满足国内增长的蛋白需求，国内直接进口豆粕数量较低，但近几年直接进口豆粕整体上涨。进口大豆主要来自美国、巴西和阿根廷。作为全球大豆主产国的巴西和阿根廷，我国在仅3年放开两国豆粕进口。我国还陆续放开如印度、哈萨克斯坦、乌克兰等国菜粕，保加利亚、俄罗斯的葵粕以及棉粕、棕榈粕等杂粕进口。2018年以来，我国菜粕、棕榈粕和豆粕进口整体逐步增长。　　科学技术的突破　　为了摆脱对国外蛋白的依赖，我国研究人员不断努力研发，在2021年10月底，中国农业科学院饲料研究所实现全球首次从一氧化碳到蛋白质的合成，在一碳生物合成领域取得突破性进展。　　国内政策支持　　今年我国更加重视国内粮食和饲料安全，鼓励产区带状复合播种，在“扩大大豆和油料生产”政策鼓励下，预估今年国产大豆面积增加超2000万亩，农业农村部9月报告预估今年国产大豆产量将达到1948万吨。　　农业农村部今年在召开豆粕减量替代会议，大力推广低蛋白多元化饲料精准配方技术，预计能减少上千万吨豆粕需求。　　减少对单个国家的进口依赖度，直接进口蛋白来源多元化格局也有利于我国掌握进口主动权，毕竟与过度依赖的某一进口来源国一旦发生贸易摩擦，不利于我国进口安全。保障我国粮食与饲料安全，供应端做加法与需求端做减法并行不悖。　　　　

金融界2022-10-14

节前大跌节后大涨，鸡蛋“淡季不淡”涨至每斤6元！“二师兄”不足半月飙升11％

eel数据显示，受季节性及年初南美巴西大豆减产影响，10月份国内主要油厂进口大豆到港量预计575万吨，且实际到港将低于这一数据。而目前豆粕库存已然处于低位，Mysteel数据显示国内豆粕库存为34.11万吨，同比减少31.78万吨，减幅48.23％。10月国内在大豆供给偏少的影响下，豆粕提货保持良好的情况下，豆粕库存将延续目前的低位运行。这将令豆粕现货基差价格保持坚挺，较难下跌。　　方正中期期货农产品分析师宋从志表示，鸡蛋基本面在节后可能逐步转为供需双弱，猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格开始趋势上行为蛋价带来边际利多，节后集中淘汰老鸡可能为供给端带来一定改善，但本年度整体消费低迷一定程度也会限制蛋价反弹的高度。除此之外，蛋鸡产业周期存在下行风险，令资金推涨蛋价较为谨慎。　　“二师兄”又压不住了较9月底飙升11％　　作为猪肉的替代品，鸡肉的价格随着猪肉价格的走高而跟涨。昨日，生猪期货主力合约最高触及24150元/吨（折合24.15元/公斤），较9月底21635元/吨的低点累计飙升11％，同时刷新2021年5月以来高点。　　十一长假期间，国内生猪价格出现显著涨幅，生猪（外三元）价格自9月底上涨了近3元/公斤，出栏均价也整体上移了2元/公斤。　　对于猪价近期上涨的因素，宝城期货金融研究所高级农产品研究员毕慧分析，一是大的养殖厂出栏量阶段性减少，散养户由于价格上涨，出现压栏惜售情绪，导致市场上阶段性供应量低于正常预期。二是肥标猪价差价格拉大，二次育肥吸引力增强，压栏的这部分产能集中在9月份。十一假期期间猪价延续了显著上涨，所以到目前二次育肥的积极性依然很强。　　对此，国家发改委10月9日宣布，由于近期生猪价格持续高位运行，已处于历史较高水平。为切实做好生猪市场保供稳价工作，近日国家将投放今年第五批中央猪肉储备。　　华泰期货农产品研究员研究员认为，当前寒潮天气对于北方地区的影响较大，气温急剧下降，对于生猪消费会有较大的刺激。从历史数据来看每年的9月到年末的生猪消费都会有一个周期性的增长，随着消费的复苏预计生猪现货价格会保持坚挺。　　然而，不可忽视政策对于生猪市场的影响，随着价格的逐步走高预计后续可能会有继续抛储来平抑价格，短期内可能对生猪价格造成影响。目前来看，去产能影响逐步显现，散户惜售情绪逐步发酵，随着气温降低消费触底反弹，预计未来生猪现货价格会维持坚挺。

金融界2022-10-13

10月13日国内四大证券报纸、重要财经媒体头版头条内容精华摘要

北主产区秋粮长势普遍较好，玉米、水稻、大豆单产均有不同程度提高，秋粮有望再获丰收。　　新能源车市场规模稳步增长产业链持续受益　　近日，各家车企纷纷公布9月新能源汽车销量数据，比亚迪单月销量突破20万辆，新势力阵营普遍“破万”。整体来看，车企销量上涨明显，市场规模稳步增长。（文章来源：东方财富研究中心）

东方财富网2022-10-13

方正证券策略研究：消费缓慢复苏，资源品价格偏弱

涨，国际粮价走势维持分化。9月CBOT大豆价格环比下跌6.5％，CBOT玉米、小麦价格分别上涨2.1％与2.6％，稻谷价格则大幅下跌，9月环比跌幅达到40.6％。　　在住行领域，8月乘用车销量同比增速小幅回落，商用车销量同比增速转正，新能源车销售增速略有回调，但仍维持高位，全钢胎及半钢胎开工率保持稳定。　　同期，商品房销量同比跌幅小幅收窄，房地产开发投资同比增速持续探底。方正策略研究数据可见，房地产开发投资8月份同比下跌13.8％，同比增速再创年内新低，跌幅相比7月扩大1.5个百分点，仍然低迷。　　对中游行业，方正策略研究认为，新兴产业维持强劲，机械制造继续回暖。　　8月微型电子计算机产量同比跌幅持续扩大。7月半导体增速继续回落，全球与亚太地区销售额同比增速均维持下跌走势。半导体7月全球销售额同比增速仅为7.3％，较6月下跌4.6％。　　9月BDI指数触底回升，SCFI指数则大幅下跌，8月快递收入及业务量增速小幅回落。截至9月29日，波罗的海指数（BDI）报1757点，相比8月底上涨792点。9月平均BDI指数为1474点，环比小幅增长4.4％。上海出口集装箱运价指数（SCFI）9月29日报2072点，较上月末大跌1082点。　　8月挖掘机销量同比基本持平，重卡销量同比跌幅明显收窄。而，同月动力电池产量及装车量均创新高。8月动力电池装车量达到27.8GWh，环比7月上涨3.6GWh，同比增速达121％；当月动力电池产量为50.1GWh，同比增长157％，增速较7月小幅回落，但单月产量持续创造新高。　　方正策略指出，9月多晶硅、硅片及组件价格走势维持强劲。截至9月26日，多晶硅价格指数达到190，月均价格环比上涨1.7％；硅片9月末最新价格指数仍为59，月均价格同样保持在59，与上月持平。中下游光伏组件价格指数仍维持在40，与上月持平。　　方正策略研究发现上游行业中有色金属价格多数调整，原油持续下跌。　　9月铜铝价格震荡下跌，阴极铜价格与铝价均小幅回落，碳酸锂价格继续上涨，稀土价格继续下跌。同期，螺纹钢、铁矿石价格维持低位震荡。9月，铁矿石价格延续小幅振荡，期货月末结算价为771元/吨，较上月底上涨3元/吨，月均价格为773元/吨，环比仍下跌2％。　　9月动力煤价格低位震荡，焦煤价格触底回升，同期，建材价格低位小幅波动，玻璃期货价格环比小幅上涨，水泥均价增速微跌。截至9月底，六区水泥均价为483.3元/吨，当月环比微跌0.2％。玻璃期货结算价9月29日报1562元/吨，较上月末环比小幅增长1.7％。　　9月化工产品价格走势分化，化肥农药中尿素价格回升，磷酸二铵继续回调；纤维原料中苯酐、涤纶短纤价格均有所回升，基础化工产品价格小幅波动。　　9月份原油价格持续走低，库存环比上月小幅增加。截至9月28日，WTI原油现货价格已下跌至82.6美元/桶。相比8月末价格环比继续下跌8.3％；8月WTI月均价格为84.6美元/桶，较8月下跌9.1美元/桶。原油库存量环比维持小幅上升趋势。

金融界2022-10-12

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