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摩根大通CEO警告：“所有这些非常强大的力量”将在今明两年影响美国经济

带来了腐蚀性影响，但由于就业水平良好和大流行病时期的储蓄，美国消费很大程度上保持健康。在戴蒙看来，近几个月来相对活跃的股市让投资者对未来的潜在风险失去戒心。标准普尔500指数在过去一年中上涨了19%，和纪录新高相差不远。戴蒙说：”我认为，假设一切都很好是错误的。””当股市上涨时，它有点像这种小药物，我们都觉得它很好。但请记住，我们已经有了这么多的财政货币刺激，所以我更谨慎一些。” 高盛首席执行官所罗门（David Solomon）周三表示，尽管剔除地缘政治问题后的市场环境比一年前“感觉更好”，但美国债务水平飙升令他感到困扰。所罗门说：”我非常担心不断增长的债务。”“这是一个我们将不得不应对和考虑的重大风险问题，它可能不会在未来六个月内发生。” 戴蒙对未来的可怕预测并不鲜见，2022年他曾警告投资者，由于量化紧缩和乌克兰冲突，未来将出现一场经济”飓风”。

金融界01-18 02:44

《华尔街日报》：在北京“官宣”两周前，中国实验室就绘制出了导致Covid-19的病毒图谱

周，这再次引发了早些年人们对中国在这场大流行病的关键过程中了解多少的质疑。（图源：华尔街日报）众议院委员会从美国卫生与公众服务部（HHS）获得并经《华尔街日报》审阅的文件显示，北京的一名中国研究人员于2019年12月28日将几乎完整的病毒结构序列上传到美国政府运营的数据库中。当时，中国官员仍在公开将中国武汉爆发的疾病描述为“原因不明”的病毒性肺炎，并且尚未关闭华南海鲜批发市场，该市场是Covid-19最初的爆发地之一。根据美国政府的疫情时间表，中国直到2020年1月11日才向世界卫生组织分享了病毒序列。这些新信息并没有阐明新冠病毒是来自受感染动物还是实验室泄漏的争论，但它表明世界仍然没有对这种流行病的起源有完整的解释。专家表示，这额外的两周可能对于帮助国际医学界查明Covid-19的传播方式、制定医疗防御措施以及开始研制最终的疫苗至关重要。2019年底，世界各地的科学家和政府都在竞相了解这种最终被命名为Covid-19的神秘疾病，这种疾病将导致数百万人死亡，并使更多人患病。西雅图弗雷德哈钦森癌症中心的病毒学家Jesse Bloom审查了这些文件和最近发现的基因序列，他说，这“凸显了我们必须对中国政府发布的信息的准确性保持谨慎”。“重要的是要记住我们所知甚少。” 提交病毒序列的中国研究人员、北京病原生物学研究所的 Lili Ren博士没有回复寻求置评的电子邮件。该研究所隶属于国有的中国医学科学院。中国大使馆发言人表示：“中方在科学的基础上不断完善我们的新冠疫情应对措施，使其更有针对性。” “中国的疫情应对政策科学、有效，符合中国国情。他们经得起历史的考验。” 众议院能源和商业委员会的共和党人在威胁要传唤卫生与公众服务部后获得了描述新时间表的文件。 HHS立法助理部长Melanie Egorin上个月写信给委员会主席、众议员Cathy McMorris Rodgers（华盛顿州共和党），称任于2019年12月28日向基因数据库GenBank提交了病毒序列，由美国国立卫生研究院管理。 2020年1月11日，中国当局与世界卫生组织分享了有关新型冠状病毒 (SARS-CoV-2) 序列的信息后，首次公布了该病毒的序列。此外，亚特兰大疾病控制与预防中心表示，该病毒序列已于1月5日与中国的疾病预防控制中心共享，但尚未向全球科学家透露。 Egorin写道，Ren在2019年12月提供的序列从未发表，并于2020年1月16日从数据库中删除，因为NIH要求她提供更多技术细节，但她没有回应。随后，1月12日，NIH收到并公布了来自另一个来源的SARS-CoV-2序列。 “2020年1月12日发布的序列与任莉莉提交的序列几乎相同，”Egorin告诉委员会。中国国有实验室的一名研究人员早在北京公开披露之前就已经分离并绘制了该病毒的图谱，这一发现表明美国“不能相信中国和中国提供的任何所谓‘事实’或数据。”McMorris Rodgers在一份声明中说：“这对任何基于此类信息的科学理论的合法性提出了严重质疑。” 该委员会花了几个月的时间调查新冠病毒的起源、美国政府对海外研究的资助以及其他问题。 Ren在合同文件中被列为美国资助项目的合作者，该项目旨在研究冠状病毒如何从动物转移到人类。这项工作包括在中国收集蝙蝠样本，由非营利性生态健康联盟监督。《华尔街日报》此前曾报道称，中国专家于2020年1月3日在北京与世界卫生组织会面，但没有透露这种新疾病是由冠状病毒引起的，而中国官员已经知道这一事实。 Bloom说，“这份数据库提交的文件表明，事实上，至少到2019年12月28日，中国境内的科学家确实知道这种肺炎是由一种新型冠状病毒引起的”。

Linlin01-18 01:57

终结三星12年霸业！“风雨飘摇”的苹果称霸2023全球手机市场却难挡股价跌势

率的28倍以上，估值倍数高于我们在新冠大流行之前看到的估值倍数。苹果在2021年的强劲增长证明了这些市盈率是合理的，然而目前来说，越来越多迹象表明，苹果缺乏巨大的增长动力。最后，市场是前瞻性的，随着AI热潮席卷全球，人们预计新一代智能手机将会配备相关功能或推出性能上强大变革，但迄今为止，苹果尚未明确其发展战略。

IreneLim01-17 14:50

中美关税政策将生变？分析师：今年美国可能对中国进口商品收取“更高税金”……

税。肯尼迪提到的原因之一是中国经济从大流行中复苏缓慢，尽管国内需求低迷，但中国政府鼓励制造业和生产，导致产能过剩。因此，他表示，它将不得不向包括美国在内的其他国家出口更多产品，而美国可能会以提高关税作为回应。 (来源:SCMP) 香港《南华早报》(SCMP)报道称，美国对中国进口产品征收的平均关税仍然高达19.3%。肯尼迪补充说，美国还对中国商品采取了247项反倾销和反补贴措施，包括钢铁、化学品、机械和汽车。同时，中国对某些美国商品加征关税，这个问题仍然是两国之间的摩擦点。#中美关系# 不过，CSIS国际商务主席威廉·赖因施(William Reinsch)表示，漫长的立法程序和美国国会缺乏共识可能会推迟任何潜在新关税的最终颁布。他续称：“实现这一目标需要比2024年更长的时间，因为这是一个流程问题，而且这个过程并不短。” 到目前为止，全美范围内尚未就提高对华关税达成广泛共识，这一想法也不受美国商界欢迎，美国商界一直寻求取消美国前总统特朗普(Donald Trump)时代的关税。尽管如此，赖因施补充称，任何贸易法案或进口关税调查的宣布都会对双边贸易和投资产生寒蝉效应。中国海关数据显示，2023年，中国对美国出口出现近30年来最严重跌幅，同比下降13.1%，至5003亿美元。小组成员指出，尽管美国及其盟国对北京的经济和安全担忧日益加剧，但采取联合行动仍然非常具有挑战性。他们指出，许多美国盟友对与中国更广泛的脱钩没有太大兴趣。肯尼迪表示：“如果美国朝着脱钩的方向发展，美国面临的风险之一就是与世界各地的贸易伙伴步调不一致，最终导致自身孤立。” CSIS中国商业和经济系主任伊拉里亚·马佐科(Ilaria Mazzocco)表示，尽管半导体和关键矿产已经成为竞争领域，但电动汽车可能会成为今年主导美中经济竞争的新焦点。 “争论不一定只是关于美国的电动汽车进口，这当然目前还不是特别重要，”她说。“这将与未来的进口有关。更重要的是，这将涉及整个价值链。” 将所有数据汇总后，中国预计将在2023年超过日本，成为全球领先的汽车出口国，主要出口目的地从欧洲到东南亚。但自特朗普就任总统以来实施的27.5%严格关税，以及美国总统拜登签署的为国内电动汽车制造商提供补贴的《通货膨胀削减法案》，在很大程度上将中国电动汽车拒之门外。尽管如此，近年来美国对中国制造的锂电池进口的依赖持续上升。《南华早报》根据美国人口普查数据计算，2023年前11个月，中国占美国锂电池进口总量的份额超过70%。肯尼迪说：“在电动汽车方面，存在一个根本问题：中国是否会成为解决方案的一部分，或者它们只是问题的全部。” “我认为，如果没有中国的一定程度参与，美国将很难实现能源转型，特别是在交通运输领域，特别是在电池领域。”

圈内人01-17 14:19

加拿大移民政策全面转向保守！中国留学生苦熬多年被迫回流家乡

成本上升，加拿大整体生产率自2020年大流行病以来停滞不前。经济学家指出，当前的人口增长速度太快，导致国家没有足够的储蓄来稳定资本劳动比例，并实现人均GDP的增长。总之，加拿大缺乏基础设施和资本存量，无法充分吸收当前的人口增长并提高我们的生活水平，而解决这个问题的关键是显著减缓加拿大的人口增长。就在加拿大媒体开始要求政府减少移民数量的时候。媒体MACLEAN报道了一个中国女生移民加拿大近10年后因为物价飞涨、治安每况愈下最终决定回流中国的故事。女主角Eleanor Zhang十几岁的时候就开始读国际高中，其父母认为加拿大是一个安全的国家，且学费和生活比美国更便宜。 12年级时她来到加拿大，2016年上大学，此时恰逢特鲁多执政，加拿大政府开始把移民政策从保守转向激进，留学生比以往更容易移民成功。 Eleanor Zhang开始规划自己的移民生活，包括组建家庭、买房子、开创自己的事业等等。 2020年大学毕业后，她与其他同学一样在加拿大找了工作，并准备利用毕业工签拿到枫叶卡。但从2020年开始，Eleanor Zhang表示加拿大越来越不像加拿大了。加拿大不再是她初来乍到时那个舒适、友好的地方了。她所居住的哈利法克斯交通越来越繁忙，路上的人们都很容易生气。还不断听说身边的朋友们经历被抢车的事情，甚至有人在路上开车的时候被劫持。还有一些朋友的车停在公寓楼的地下停车场，车窗被砸，车里被翻得一塌糊涂。而2016年还卖45万加元的房子到2021年已经要价90 万。她工资的70% 都用来支付房租和水电费。而2016奶奶50加元可以搞定的食物到2021年80元也买不全。而最让她感到恐惧的是社区里的流浪汉越来越多。她公寓楼附近的公园里到处都是流浪汉搭的帐篷。似乎每个角落和空旷的田野里都有无家可归的人。 2022年5月，她换了一份新工作，但她发现新社区的租金每月就要花费 3000加元。所梦想的一切都变得遥不可及，她觉得继续留在加拿大毫无意义。图自微信图库 2023年10月，她最终决定回流北京陪在父母身边。 Eleanor Zhang表示，她会怀念加拿大的公园、海景、宁静的环境和友善的人们。但今天的加拿大真的不适合一个普通人漂洋过海来开始新生活。除非有一个富裕的家庭。这个案例和加拿大媒体的态度说明，加拿大和移民从非常积极的双向奔赴已经转变到了相看两生厌的阶段。移民政策转向保守只是时间问题。自由党继续执政，这种转变会稍显温和，保守党重回权力中心，这种转变将是非常剧烈。对于准备移民加拿大的中国家庭来说，如果你坚定信念要体验移民生活，那就抓紧时间，如果你自认不是非常有钱而且不想牺牲生活品质，那还是慎重考虑。毕竟过去三年，加拿大人都快不认识加拿大了。声明：转载此文是出于传递更多信息之目的，并非代表本站支持其观点。若有文字、图片及视频等素材来源标注错误或侵犯了您的合法权益，请作者持权属证明与本网联系，我们将及时更正、删除，谢谢。

加拿大乐活网01-17 11:01

透过迷雾看中国：2023年国内生产总值真相和2024年的预测

织经济学家在其《经济展望》中认为，家庭大流行病储蓄将推动经济增长达到 5.3%。国际货币基金组织（IMF）在承认房地产风险尚未解决的同时，预测中国今年的经济增长率为 5.2%。与这些殷切希望形成鲜明对比的是，我们在 2022 年 12 月进行的预测却认为中国经济暗淡无光。我们认为，实际增长率很可能仍停留在 3% 以下，而官方报告则会声称增长率更高。我们认为，房地产行业仍远未触底。政府支出仍将受到地方债务负担的制约。由于出国旅游，中国的服务贸易逆差终于回升，重新开放将减少贸易顺差。消费有理由保持强劲，但我们认为，考虑到其他方面的不利因素，如果中国要实现接近5%的增长，就需要中国消费者的大手笔消费。鉴于收入增长乏力、家庭去杠杆化、失业率升高以及建筑业放缓带来的焦虑等迹象，我们看不到如此高的家庭支出水平如何实现。到 2023 年年中，经济放缓的迹象已经非常明显。房地产行业仍在萎缩，私人开发商的违约名单越来越长。土地出让收入下降的滞后效应，使得地方政府没有必要的收入来偿还现有债务或刺激经济。中国在大流行病期间享有的高额贸易顺差缩小了。最重要的是，中国消费者的消费不足以实现官方的增长目标。到 10 月份，官员们已经感到非常震惊，中央授权发行一万亿元特别国债，以促进地方政府投资，尽管其中大部分要到 2024 年才能到位。在这一年里，各种问题的蛛丝马迹层出不穷。然而，在这些不断出现的经济放缓迹象中，GDP 预测却几乎没有变动。官方的季度 GDP 统计数据和月度零售销售统计数据，通过在年初对前期数据的调整得到了加强，从而使当前的数据看上去相当好看。而这对于负责提供独立验证的国际组织和大多数为投资者提供建议的卖方研究经济学家来说，已经足够了。根据中国自己的数据，中国经济会在 2023 年达到 5%的增长。当然，确实有一些亮点行业，如电动汽车（EV）的发展速度超过了其他经济领域。但是，当北京公布 2023 年 GDP 增长 5%以上的数字时，将与全年堆积如山的普遍萎靡不振和被动决策的证据无法相配。既然我们需要一个可信的 2023 年基线，那么我们如何对 2024 年的增长提出看法呢？由于官方数据过于不稳定，我们在展望 2024 年之前，先对 2023 年的基线提出了自己的看法。与往年一样，我们的分析建立在四个支出端 GDP 组成部分的基础上：企业投资（固定资本形成总额）、政府支出、净出口和家庭消费。 2023 年投资根据官方数据估算的到第三季度的贡献，年化： 1.6 个百分点。荣鼎年估计：约0 个百分点。 2023 年的头条新闻是房地产行业的持续萎缩。在高峰时期，房地产业占中国经济活动的近四分之一。2021 年 3 月，中国新建住宅面积为每年 17.1 亿平方米。到 2022 年 12 月，这一数字下降了一半，降至 8.81 亿平方米。2023 年 1 月至 10 月，又下降了 20%，降至 6.99 亿平方米，可能已经触底。根据国家统计局的报告，2023年截至 11 月，中国在房地产领域的投资比 2022 年同期减少了 2 万亿元人民币，相当于中国 GDP 的 1.6%。在同等条件下，要避免今年的投资出现负增长，就必须有其他投资活动来填补这一缺口，更不用说出现正增长了。有什么能抵消房地产的萎缩吗？官方数据显示，2023 年迄今为止，私营部门投资也是负增长（尽管其中包括房地产投资的部分降幅），降幅为 0.5%。 2003年到年底为止，基础设施投资增长了 5.8%，但由于高债务水平对地方政府投资的普遍限制（见下文的财政讨论），投资在2023年下半年有所放缓。其他投资指标也表现疲软。 2023 年第三季度，中国外商直接投资渠道出现了有记录以来的首次净撤资（自 20 世纪 90 年代以来），这反映出企业将更多资本转移出中国，而不是将新资金引入中国。中国企业在寻求增长的同时，也在加强对外投资。2023 年，沪深 300 指数和外部 MSCI 中国指数等股市晴雨表大幅下跌，反映出市场对前景的不乐观预期。中国政府公布的 2023 年前三季度数据（截至年底时的最新官方数据）显示，投资有望为经济增长贡献 1.6 个百分点。上一次投资做出类似贡献是在 2019 年，当时投资为经济增长贡献了 1.7 个百分点。问题是，2023 年的投资增长是否会像 2019 年那样，房地产投资增长 10%，沪深 300 指数增长 36%。有人相信会是这样吗？谁也不知道。鉴于房地产行业放缓的拖累和企业投资疲软的信号，我们推测2023年投资对GDP增长的贡献率为0%。 2023 年政府支出根据官方数据估算的到第三季度的贡献，年化： 1.3个百分点。荣鼎估计：0 个百分点 2023 年伊始，财政赤字目标略有上升，从 2022 年占 GDP 的 2.8%上升至 3.0%。但是，由于土地出让量急剧下降，房地产活动的减少使地方政府收入锐减。虽然与房地产相关的打击对今年地方政府财政的影响最大，但这种下降是结构性的，政府收入占 GDP 的比重在 2015 年达到顶峰，为 22.1%，到去年下降到 16.8%。地方债务的增加，意味着有限的财政收入中用于还本付息的份额越来越大。在我们对 205 个城市 2022 年财务数据的调查中，半数城市的债务利息支出占可用财政资源的 10%或以上。根据官方数据，2023 年中国家庭和政府消费合计将贡献 4.3 个百分点，这是由官方季度数据推算出来的，而官方季度数据并未将家庭和政府消费分开。从历史数据来看，中国 70% 的消费来自家庭，30% 来自政府支出，这意味着到今年第三季度，政府支出将贡献约 1.3 个百分点。但如图 4 所示，包括地方财政支出在内的更全面数据显示，财政支出的同比变化全年为负。从实际情况来看，中国政府支出对经济增长的贡献最大可能接近零个百分点，而不是第三季度的 1.3 个百分点。 2023 年消费根据官方数据估算的到第三季度的贡献，年化： 3 个百分点。荣鼎估计值：2 个百分点 2023 年 1 月，许多分析师认为中国消费者已经积累了一定的储蓄，并准备好消费。实际上，家庭存款的增加并不反映实际储蓄的显著增长，而是家庭从高风险的理财产品，转向更安全但锁定的定期存款账户，其中大部分交易发生在一小部分高收入家庭中。中国大部分收入者，面临着收入增长放缓的问题，原因包括动态清零的干扰、房地产紧缩、对高增长科技雇主的打压以及出口制造业活动的减弱。 2023 年，中国家庭非但没有增加消费，反而在去杠杆化。截至第三季度末，未偿还的信用卡贷款比去年同期减少了 1300 亿元人民币，抵押贷款减少了 6000 亿元人民币。全国房地产价值下跌继续拖累家庭信心。与政府支出一样，中国政府尚未公布官方估计的 2023 年家庭消费支出。但是，但根据迄今为止政府和家庭支出共同贡献的4.3%以及历史趋势来推测，当中国公布家庭消费对 2023 年 GDP 的贡献率时，可以合理地认为这一贡献率将在 3 个百分点左右。这可能不会太离谱。2023 年零售额增长的一致预期为 7.6%，高于 12 月份的 7.2%。考虑到通货膨胀以及 2022 年部分月份零售销售总额修正导致的年初数据失真，零售销售增长表明家庭消费对经济增长的贡献不会超过 2 个百分点。 2023 年净出口根据官方数据估算的到第三季度的贡献，年化：-0.7 个百分点。荣鼎估计：-0.5 个百分点经过四年贸易顺差不断扩大对中国 GDP 增长的贡献之后，去年净出口出现萎缩，即使在官方数据中也是如此，因为中国的服务进口，尤其是旅游业的进口恢复了。国际收支统计数据显示，2023 年前三季度，中国服务业净进口额为 1.19 万亿元人民币，而 2022 年同期仅为4120 亿元人民币。中国年度货物贸易顺差的增长已趋于平缓。中国海关数据显示，截至 11 月，中国货物出口按人民币计算仅增长 0.5%。货物进口下降速度较快，但远未达到抵消服务贸易逆差所需的水平。净出口将对 2023 年的国内生产总值增长产生负面影响（见图 7），可能在-0.5 个百分点的范围内。总之，2023 年一开始，人们对经济反弹充满乐观。尽管有大量证据表明经济复苏低于预期，但中国政府仍毫不动摇地坚持认为经济仍在正轨上。我们认为，2023 年的经济增长可能更接近 1.5%，而不是中国政府报告的 "5% 左右"。只要中国的官方数据仍然从属于官方说法，优秀的经济学家就会有不同的估计。然而，不争的事实是，中国正处于结构性放缓之中，这导致 2023 年的经济活动远远低于大多数人的预期，而这将继续影响我们展望 2024 年的前景。展望 2024 年 #2024宏观展望# 2024 年，在持续的结构性放缓中，中国的某些领域将出现温和的周期性复苏。彭博社一致预计，2024 年中国经济增长率为 4.5%，低于 2023 年的 5.2%。我们认为，今年的增长将比 2023 年更为强劲，这主要是基于房地产行业的周期性复苏。然而，2023 年未解决的结构性问题，将继续拖累中国的潜在增长。 2024 年投资荣鼎估计值：1 个百分点与 2022 年和 2023 年一样，2024 年值得关注的投资故事是房地产。去年的一致预测之所以出现下调，是因为房地产萎缩加剧。今年的惊喜可能是行业触底反弹，甚至对经济增长做出微小贡献。基于人口基本面，我们估计房地产行业活动的长期平衡点，在每年 5.5 亿至 7.5 亿平方米的建筑面积之间。2023 年 11 月，住宅新开工面积出现了 31 个月以来的首次增长。按年率计算，目前新开工面积为 7.01 亿平方米，处于长期均衡范围内。目前，房地产活动还不到 2021 年高峰期的一半。虽然不太可能恢复到那个水平，但至少到 2024 年将不再对经济造成重大拖累。大面积的投资复苏不太可能。中国政府正在通过迫使银行吸收地方政府融资机制的不良债务，来应对地方政府的财政压力。银行的盈利能力和向生产性企业贷款的能力都将受到影响。虽然政府可以而且将会支持战略性产业，但中央经济工作会议的解读承认，某些产业的产能过剩是 2024 年面临的严峻挑战。面对地缘政治现实，外资企业很可能会继续将下一步投资分散到中国以外的地区。综上所述，假设房地产行业温和反弹，我们预计 2024 年投资对经济增长的贡献率为 1 个百分点。 2024 年政府支出荣鼎估计：0.5 个百分点鉴于 2023 年持续的经济紧张和政策失误，观察家们一直在关注 12 月 11-12 日举行的中央经济工作会议会议，看有没有规模财政刺激的迹象。会议声明在这方面大多令人失望。虽然总体财政立场仍保持 "积极 "不变，但会议强调了保持财政可持续性的重要性，而不是像去年那样强调新的财政支出。期待中的房地产反弹，不足以完全弥补地方政府的收入缺口。正如我们在 8 月份所写的那样，中国在不对希望避免伤害的经济部门征收新税的情况下，扩大财政基础的选择有限。土地出让收入是滞后支付的，因此 2023 年的土地出让疲软，将拖累 2024 年的地方政府收入。最终，中国政府必须缩减财政雄心，将支出转向提高人力和物质资本的生产率。在此期间，中央政府的资产负债表将被用来提升政府支出，使其恢复到账面正值，我们预计这将为 2024 年的 GDP 增长贡献 0.5 个百分点。 2024 年消费者支出荣鼎估计：1.5 至 2 个百分点由于收入增长仍在放缓，去杠杆化仍在继续，2024 年的家庭消费应该与 2023 年的情况差不多。2023 年年中的最新城市储户调查显示，收入环比下降的家庭比例上升（第二季度为 15.1%，第一季度为 14.5%），收入上升的家庭减少（第二季度为 14.4%，低于第一季度的 15.8%）。大多数家庭的收入没有任何变化。家庭负债率居高不下，家庭继续去杠杆化，减少了消费。目前，家庭债务占 GDP 的比重为 63.8%，与美国 2008 年金融危机前不久的水平相当。接受彭博社调查的经济学家，目前对 2024 年中国零售额增长率的共识是 6.0%，通胀预期约为 1.4%。假设今年中国的实际消费增长为 4.6%（我们认为这是一个合理的预期），这将相当于为 2024 年的 GDP 增长贡献 1.5 到 2 个百分点。 2024 年净出口荣鼎估计：-0.25 至 +0.25 个百分点在 COVID 时代中国的货物贸易顺差增长在 2023 年结束，服务贸易逆差也在人们无法出行时恢复，这使得净出口出现负贡献。服务贸易逆差还掩盖了资本外逃，因为人们以旅游为掩护将资金转移出国。根据大多数传闻，在对经济前景普遍感到不安和国外利率居高不下的情况下，将资产转移到国外的冲动比以往任何时候都要强烈。我们不难想象服务贸易逆差的扩大。在货物贸易方面，中国今年的出口面临诸多不利因素。首先，国际货币基金组织（IMF）和经济合作与发展组织（OECD）都预测 2024 年全球经济将小幅放缓至 "远低于历史平均水平"。他们预计，作为中国大部分出口亮点的目的地，发达经济体的经济放缓将更加严重。其次，欧洲的贸易政策积极性正在上升，欧洲的政策制定者正在考虑征收反补贴税（CVDs），以抵消所谓的中国电动汽车补贴。电动汽车出口是今年中国经济的一大亮点，尤其是对欧洲的出口。汽车行业贸易政策的转变，将对中国最有前途的产业之一产生直接影响。虽然最近的贸易调查是从电动汽车开始的，但不可能就此止步。 12 月，欧盟委员会对中国可能向欧盟市场倾销生物燃料展开了调查。对其他行业的调查也可能随之展开。最后，美国利率仍然很高，中国利率还是很低，加上中国家庭希望将国内财富分散到海外的基本愿望，这些因素将继续对人民币造成贬值压力。不难想象，到 2024 年，人民币兑美元将进一步贬值 5-10%（不对美元的全球走势做任何假设）。在其他条件相同的情况下，货币疲软将使中国原产的产品更加便宜，从而在国外具有价格竞争力，通过使外国产品更加昂贵来降低中国消费者的进口倾向。如果仅仅是这样的话，中国的货物贸易顺差预计会因此略有增加，这很可能是由于中国进口的减少，而不是出口的进一步激增。但是，从贸易政策到地缘经济，再到商业周期，无数其他因素确实很重要，而且非常重要，我们无法确定这些因素如何取得平衡。综合来看，我们认为净出口对经济增长的贡献基本上是中性的，但范围有限，对中国 2024 年 GDP 增长的贡献在正负 0.25 个百分点之间。 2024: 综合考虑综合上述因素，我们对 2024 年中国 GDP 增长的最佳预测是 3.0% 至 3.5%。这一观点在三个方面与共识不同。首先，我们认为中国今年的增长速度将比其他主流预测所暗示的要慢（见表 2）。其次，虽然大多数预测认为今年的经济增长将进一步放缓，但我们对 2024 年经济增长 3.0% 至 3.5% 的基线预测，与我们对 2023 年经济增长 1.5% 的基线预测相比，体现了周期性的改善。简单地说，我们认为今年的经济将好于去年，但与中国官方数据的改善所暗示的经济增长速度相比，并不像经济周期波动前那样。第三，虽然大多数预测都认为房地产行业将继续下滑，而政府将加大支出力度，但我们认为情况恰恰相反：今年的财政政策将令人失望，而房地产行业的周期性复苏将为经济增长带来些许推动，或者至少不再拖累经济增长。如果今年中国经济真的出现周期性回升，统计学家将面临一个奇怪的难题。一种理论认为，中国政府在经济不景气的年份夸大了经济增长，而在经济景气的年份则低估了经济增长。中国很可能会将 2024 年的增长目标定在略低于 2023 年报告的水平。随着时间的推移，周期性指标将显示经济活动比去年更好，但官方数据将显示经济放缓。那些预测值低于目标值的国际经济组织将在今年逐步提高预测值，以便与中国的官方数据趋同。预测会有所不同，但最终会趋于一致。我们的预测怎么会出错呢？2024 年房地产行业有可能继续下滑。虽然我们已经看到了企稳的早期迹象，而且目前的活动水平与长期基本需求相吻合，但由于私人开发商的财务困境，房地产行业的调整确实有可能过度，这将给我们3.0%至3.5%的增长预测带来下行风险。家庭消费风险也偏向下行。可支配收入增长放缓从根本上制约了家庭支出的上升空间，而房地产市场的持续下滑，或任何经济冲击都可能抑制消费情绪。政府支出也可能意外强劲。虽然中国的财政能力有限，而且中央经济工作会议发出的初步信号，表明中国将采取保守的财政立场，但中国政府可能会选择通过出售额外的中央政府债务来促进经济增长，例如，将资金分配给各省用于基础设施建设，而不是让地方通过发行特别收益债券（SRB）来筹集资金。中国政府还可能更积极地部署央行资产负债表，为财政刺激措施提供资金，但这很可能会加剧人民币贬值压力。结论 2023 年将被视为中国结构性放缓成为焦点的一年。自全球金融危机以来，中国一直依赖的债务密集型增长模式已经走到尽头，为过去的增长买单的负担，正在制约今天和未来的增长。鉴于过去两年房地产问题的严重性，2024 年我们可能会看到周期性的好转，但结构性放缓将是未来几年的主旋律。中国政府如何应对这一现实尚未有定论。尽管中国国内外几乎所有人都对中国领导层尤其是习近平是否会重启改革持怀疑态度，但我们坚持这样的观点，即如果经济活动变得足够糟糕，中国共产党将重新拥抱市场改革和开放，而不是在没有增长的情况下苟延残喘。虽然官方数据并不能完全表明经济形势已经糟糕到足以迫使我们做出这样的逆转，但本报告中描述的经济状况，可能已经糟糕到足以让我们进行真正的反思。大刀阔斧地改变经济政策并非 2024 年的基本情况，但这是一个值得关注的可能情况。经济透明是健康增长的前提。中国经济数据禁声的代价首先由中国自己承担：政策制定者无法解决经济问题，因为这样做会公开承认这些问题的存在。同时，这也抑制了全球企业的投资。大多数首席执行官更希望看到的是中国经济增长放缓的清晰画面，而不是导致政策失误的误导性数字带来的不确定性。然而，就目前而言，官方对中国经济发出的信息仍然是受控的、意识形态僵化的。中国经济工作会议的官方解读中列出的重点任务之一，是 "加强经济宣传和舆论引导，推动正面阐述中国经济的光明前景"。对于企业和政策制定者来说，这使得在 2024 年对中国经济持批判和客观的观点变得更加重要。

加美财经01-17 10:32

红海冲突波及加拿大，航运延误、费用飙升，全球供应链何去何从？

应更长的航运时间，而运费可能会在远低于大流行时期的高位水平上稳定下来。 “与疫情期间相比，船运能力并不存在慢性短缺，并且预计在2024年上半年将有大量新的运力投放市场。”该组织在周五向会员发布的更新中表示。他们指出，更长的航线意味着港口在未来几周需要对时间表进行“一次性”的调整，但服务模式应在之后恢复可预测性。该组织表示，在合同续签时面临不断上升的成本的船运公司可以加入一旦即期运价再次下降就支付更少的条款。与此同时，货船上的货物空间需求保持稳定或略有下降。加拿大货运管理协会负责人John Corey表示：“通货膨胀很高，疫情的余波让人印象深刻，人们把他们的CERB救济金都花在了大屏幕电视上。”他说，去年西海岸的集装箱流量下降了约9%。尽管如此，中美洲的干旱进一步加大了红海禁航区的影响。干旱使巴拿马运河缺水，该运河用于升降船只，这迫使官员减少了他们允许通过该水道的船只数量。船只减少增加了过路费，导致在大西洋和太平洋洋之间的关键贸易通道上出现瓶颈，并迫使一些油轮和集装箱船只采取更长、更昂贵的航线，通常是经由苏伊士运河，该运河约占全球集装箱交通的三分之一。现在，红海危机正在增加这些航运成本。根据Xeneta的数据，自从去年12月中旬以来，从东亚到北欧的货运费用上涨了153%。为加拿大船运联合会提供建议的Bob Ballantyne说，“我会称之为复合效应。” 除了延误的货物到达之外，这两个运河的问题对加拿大人可能不会立即产生影响。我认为这需要更长的时间才能影响加拿大，”加拿大船运联合会的John Corey说，“但它会影响；而且肯定会影响。”

佳华16801-17 01:48

经济前景将受到房地产影响！路透调查：2024年中国增速恐放缓至4.6%

的拖累，这个世界第二大经济体在新冠疫情大流行后一直难以实现强劲和可持续的反弹。最近的数据显示，2024年伊始，中国经济根基不稳，持续的通缩压力和出口的小幅回升不太可能推动疲弱的国内经济活动迅速好转。12月份的银行贷款也很疲软。 Swiss Life Asset Management的分析师在一份研究报告中表示：“中国2024年的经济前景将受到房地产行业的影响。” 分析师指出：“政府的目标是减少近年来房地产行业形成的供过于求的局面，并使供应与实际需求保持一致。因此，我们预计经济放缓将持续到2024年及以后。” 调查显示，2023年第四季度GDP可能较上年同期增长5.3%，高于第三季度4.9%的增速。但调查显示，按季度计算，预计第四季度经济将环比增长1.0%，而7月至9月的增长率为1.3%。中国政府将于周三公布2023年和第四季度GDP数据，以及12月经济活动数据。花旗(Citi)分析师在一份报告中表示：“脆弱的复苏可能会在12月保持在正轨上，尽管这可能是一段疲软时期。政策兑现可能是未来几个月值得关注的关键。” 北京将2023年的增长目标设定为5%左右，政策内部人士预计今年将保持这一目标。可能出台更多刺激措施中国人民银行(PBOC)承诺今年将加大对经济的政策支持力度，推动价格反弹。但中国央行面临着两难境地，因为更多的信贷流向生产力，而不是消费，这可能会加大通缩压力，降低其货币政策工具的有效性周一，中国央行维持中期政策利率不变，无视市场对降息的预期，因为人民币汇率的压力继续限制了货币宽松的范围。路透调查的分析师预计，央行将在第一季将一年期贷款市场报价利率(LPR)下调10个基点。民生银行首席经济学家温彬在一份报告中表示，如果经济指标继续走弱，中国人民银行也可能在3月至4月下调银行的存款准备金率。分析人士说，中国政府去年10月份发行了1万亿元的主权债券，为投资项目提供资金，可能会继续推进更多的财政支出，以推动经济增长。调查显示，2024年消费者通胀可能会从2023年的0.2%上升至1.0%，并在2025年进一步升至1.6%。

超启01-16 18:35

会员

美国准备开始降息了！美联储传声筒、摩根大通：美债月度上限减半 “这月份”开始实施

避免进一步的不稳定。 2020年，新冠大流行引发了美元的大幅上涨。为了防止市场失控，美联储恢复购买大量证券。它于2022年3月停止购买，三个月后逆转这一过程，再次缩减投资组合。当时美联储进行了计算，并意识到，一旦逆回购完全耗尽，每月进行600亿美元的量化紧缩将会导致市场崩溃。政策制定者有几个理由考虑减缓径流，首先，美联储每月减持美国国债600亿美元，速度是五年前的2倍。继续以这样的利率运行会增加美联储快速耗尽准备金的风险，导致银行难以重新分配不断减少的准备金供应，从而导致货币市场利率飙升。达拉斯联储主席洛里·洛根(Lorie Logan)在最近一次讲话中表示，今年晚些时候放缓决选步伐可能会“降低我们不得不过早停止的可能性”，从而使美联储能够比其他情况更长时间地继续该计划。她所说的“过早停止”指的是在选举年遭遇市场崩盘，这将在几天内将经济拖入衰退。 ZeroHedge文章中提到，Nick证实了警告是正确的，这一切都与逆回购设施的加速下降有关。他写道：“有迹象表明货币市场的现金盈余正在迅速减少，美联储允许货币市场公司和其他机构存放额外的现金，否则这些现金最终会作为隔夜逆回购工具的储备金。” “自8月下旬以来，该机制已缩减约1万亿美元，至约6800亿美元。洛根赞同一旦该机制的现金几乎耗尽，就会放缓径流，因为此后，对银行准备金的需求预测将更加不确定。” 隔夜逆回购工具余额的这种“快于预期的下降”，正在促使美联储围绕如何减缓径流制定应急计划。 2009至2012年在纽约联储管理美联储暴跌保护团队的布赖恩·萨克(Brian Sack)表示：“令所有人感到惊讶的是，隔夜逆回购余额下降得如此之快，而准备金在此期间实际上有所增加。” 摩根大通对量化紧缩结束提出看法：“我们现在预计FOMC将在1月份的会议上制定时间表大纲，并在2月中旬向该会议传达会议纪要。” (来源:ZeroHedge) “我们预计宽松将在3月中旬的会议上，并将于4月开始实施。” 届时，美国国债径流的月度上限将从600亿美元，减少至300亿美元/月。 ZeroHedge最后写道：“经过几年的紧缩，2024年是流动性闸门重新打开的时候，美联储不仅开始大幅降息，而且随着利率政策逐渐缩减，我们完全预计下一次量化宽松将在不久的将来推出，这将导致美元走强随着印刷商的BRRRRR，储备货币陷入下一个，也可能是最后一个死亡螺旋。”

小萧01-16 14:59

决策分析：欧洲“股债双杀” 美国股指期货持平中国沪深300指数涨跌互现

年初的低迷表现。数据显示德国经济自去年大流行以来首次萎缩，消费品和零售商领跌。德国10年期国债收益率上涨约5个基点至一个月高点。欧洲央行理事会成员Robert Holzmann表示，尽管不能再排除经济衰退的可能性，但挥之不去的通胀和地缘政治风险将阻止欧洲央行今年降息。他与欧洲央行行长Christine Lagarde、管理委员会成员Constantinos Herodotu和首席经济学家Philip Lane等同事一起警告说，现在谈论削减借贷成本还为时过早。交易员押注欧洲央行从4月份开始将降息6次25个基点，而经济学家则预计6月份将采取4次降息中的第一次。该地区经济疲软的迹象支持了他们的观点：德国周一报告称，第四季度经济收缩 0.3%，2023年全年产出也出现同样幅度的下降。即便如此，德国央行行长Joachim Nagel也认为现在为时过早. 讨论货币宽松政策，暗示夏季之前不会有任何动作。 Natixis财富管理公司首席投资官Benoit Péloille表示：“我们现在正处于这样一个阶段：坏经济消息不再转化为股市好消息。”同样在美国，市场定价多达6个25个基点的降息“可能有些牵强，坏的经济消息将开始造成伤害。” 美国股指期货持平，股票和国债现货市场周一因公众假期休市。美元指数小幅走高。欧洲个股走势中，法国飞机制造商达索航空(Dassault Aviation SA)报告2023年喷气式飞机订单下降，导致该公司股价下跌。在法国巴黎银行Exane分析师建议避开欧洲食品配送行业后Delivery Hero SE和Just Eat Takeaway.com NV股价下跌。沃尔沃汽车公司延续了周五引发的跌势，当时该公司表示，由于红海袭击造成的运输延误，该公司将暂时停止部分生产。尽管胡塞武装袭击了美国商船，但油价仍下跌，因为疲软的基本面抵消了美国及其盟国的空袭可能引发更广泛冲突并扰乱中东原油流动的风险。与此同时，欧洲天然气期货跌至8月以来的最低水平，突显该地区自2022年能源危机以来在增加供应方面取得的成功。在中国人民银行周一意外地将一年期政策贷款利率维持在2.5%后，市场猜测官员可能会降低存款准备金率，中国沪深300指数涨跌互现。这与经济学家的预期相反。 Bloomberg Intelligence驻香港分析师Marvin Chen表示，“降息的可能性仍然存在，但中国似乎正在采取更加谨慎的政策宽松方式。” 随着更多美国企业财报的发布，投资者本周将关注德国和英国的通胀数据，以及包括出席年度世界经济论坛的中国国务院总理李强在内的众多政治领导人和官员。美联储理事克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)在官员上周试图缓和即将降息的预期后发表的讲话也将受到密切关注。下一个交易日焦点、风向标： 02:00德国1月ZEW经济景气指数 05:30加拿大12月核心消费者物价指数-常用指数(年率) 加拿大12月消费者物价指数(年率) 18:00中国第四季度国内生产总值(季率) 中国12月规模以上工业增加值(年率) 中国12月社会消费品零售总额(年率) 中国第四季度国内生产总值(年率) 23:00英国12月未季调生产者输入物价指数(年率) 英国12月消费者物价指数(年率) 英国12月未季调生产者输出物价指数(年率) 18:00中国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会第54届世界经济论坛年会在达沃斯举行，主题为“重建信任” 欧佩克公布月度原油市场报告 08:00美联储理事沃勒就经济前景和货币政策发表讲话 07:00英国央行行长贝利出席英国议会经济事务委员会听证会主要货币走势分析：欧元：欧元/美下跌，收报1.0948。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0966，进一步阻力位于1.0983，关键阻力位于1.1000；汇价下行的初步支撑位于1.0933，进一步支撑位于1.0916，更关键支撑位于1.0899。英镑：英镑/美元上涨，收报1.2726，涨幅0.14%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2755，进一步阻力位于1.2786，关键阻力位于1.2807；汇价下行的初步支撑位于1.2703，进一步支撑位于1.2681，更关键支撑位于1.2651。日元：美元/日元上涨，收报145.676，涨幅0.55%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于146.197，进一步阻力位146.637，关键阻力位于147.335；汇价下行的初步支撑位于145.059，进一步支撑位于144.361，更关键支撑位于143.921。

埃尔文01-16 07:02

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