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中国经济现“二次探底担忧”？信贷增长势头放缓，央行或短期内加大刺激措施作为回应

在第一季度的增长速度快于预期，从三年的大流行限制措施中反弹，但由于服务业的表现优于制造业和出口，复苏并不顺利。 5月份包括抵押贷款在内的家庭贷款增加了3672亿元，而4月份则减少了2411亿元。央行数据显示，5月份企业贷款从4月份的6839亿元增至8558亿元。最近的数据显示，随着全球需求疲软，中国的复苏正在停滞，这增加了人们对当局需要刺激增长和控制失业率的预期。管道中的适度宽松措施根据一份声明，央行行长易纲上周在上海的一次会议上表示，中国人民银行将加大“逆周期”政策调整力度，全力支持实体经济，并将使用政策工具降低融资成本。野村证券分析师在一份报告中表示：“我们认为这些评论表明，北京方面现在已经开始严重担心二次探底的可能性，中国央行可能会在短期内加大刺激措施作为回应。” 一些分析师预计，中国人民银行本月将下调基准贷款利率或贷款最优惠利率 (LPR)，理由是中国银行最近下调了存款利率，并且预计美联储将暂停加息。中央银行在3月份降低了银行的存款准备金率 - 银行必须持有的现金数量 - 自9月以来一直保持LPR不变。

Linlin2023-06-13

“违约风暴”蠢蠢欲动！美国1.4万亿垃圾债市场款违约率激增再显现美联储激进加息后坐力

总额达 78 亿美元，这是自三年前新冠大流行最严重之际，违约金额最高的月份。这些违约凸显了美联储为遏制高通胀而收紧的货币政策，对评等低、高债务的企业所构成的压力和冲击。高盛首席信贷策略师 Lotfi Karoui 表示，“贷款市场之间最弱的发行人之间出现了支付的冲击。” 许多垃圾等级的公司背负杠杆贷款，这些贷款的成本会随着现行的利率浮动。美联储曾在疫情最严重时，将利率下调为零。根据 PitchBook LCD 数据，2019 年至 2021 年发行的杠杆贷款几乎加倍增至 6150 亿美元。随后，美联储在短短 14 个月，就把利率的目标区间上调至 5%—5.25% 之间，不仅让借贷者的利息高涨，也促使经济增长放缓并压缩收益。 Lotfi Karoui 补充，这两个情况综合起来，“对于负债组合中有很大部分都是浮动利率的公司而言，实在是很大的问题”。在这些违约的企业中，有些是今年第一次违约，例如电影广告集团National CineMedia 和基础建设服务商 QualTek；有些则已有违约纪录，例如 Envision Healthcare。由于市场预期，利率会在更长时间内维持高水平，如今连续加息的滞后效应已经显现。许多被评为垃圾级的公司现在依赖杠杆贷款作为重要的融资来源，该资产类别已经膨胀到与垃圾债券市场大致相当的规模。对此，银行分析师和评级机构预计，违约率将会持续攀升，造成持有高风险债务的投资人处境更加艰难。随着借贷者难以获得新资金之际，将会导致更多的评级下调、重组和破产。（来源：金融时报）使情况更加复杂的是，杠杆贷款的最大买家，被称为“抵押贷款义务”，由于其自身资本结构中的安全机制，无法持有大量高风险债务。他们通常将资产的 7.5% 上限用于“3C”评级贷款。如果更多公司的信用评级被下调至 3C，则可能触发一个过程，即切断流向 CLO 结构中最低层投资者的现金流，以便将资金重新引导至 CLO 阶梯更高层的投资者。资产管理公司 TCW 的贷款投资组合经理 Drew Sweeney 表示，仍然存在对质量较低的 B 类贷款的需求，他指的是略高于 3C 的评级。但投资者“必须相信，这些贷款不会是最有可能被降级的贷款”。 Brandywine Global Investors 的投资组合经理 John McClain 指出，除了利率压力之外，“贷款领域的信用质量不如债券领域”。评级机构标普认为，到明年 3 月，12 个月的追踪贷款违约率可能会从 2023 年 4 月的 1.42% 升至 2.5% 的长期平均水平。在悲观的情况下，压力大的借款人的数量可能激增，信贷挑战持续存在，这意味着许多发行人将无法获得资金。不过，Drew Sweeney 认为，一些前景看好的公司仍会找到愿意贷款的人。支持许多贷款发行人的私募股权公司“不会在他们认为资本投资可能更有价值时放弃。

marsh2023-06-13

突发重磅！中国军方制造了新冠病毒？一份爆炸性报告疯传

报道。（截图自谷歌）自三年多前新冠大流行开始以来，人们一直在争论该病毒是由于实验室泄漏还是自然产生的。这几年来，试图找到答案的研究人员一直受到中国缺乏透明度的阻碍。中国是该病毒最早出现的国家。中国对冠状病毒进行了危险的实验《星期日泰晤士报》报道说，武汉病毒学研究所从2003年开始寻找Sars病毒的起源。它通过纽约的一家慈善机构吸引了美国政府的资金。该研究所对从中国南方蝙蝠洞收集的冠状病毒进行了危险的实验。最初，实验的发现是公开的，该研究所认为相关的风险处于合理范围内，这项工作可能有助于开发疫苗。时间快进到2016年，研究人员在云南省墨江的一个矿井里发现了一种新型冠状病毒，那里的人死于类似Sars的症状。中国没有向世界发出警告，也没有报告这些死亡人数。该报告说，在那里发现的病毒现在被认为是新冠病毒的直系亲属中已知的唯一在大流行前存在的成员。它们被运送到武汉研究所，该研究所科学家的工作被列为机密。研究人员因新冠肺炎症状住院报道还说，美国调查人员表示，这个机密项目是为了让矿井病毒对人类更具传染性。调查人员认为，这导致了新冠病毒的产生，并在一次实验室事故后泄露到武汉。其中一名调查人员表示:“越来越清楚的是，武汉病毒研究所参与了新冠大流行的制造、传播和掩盖。” 2019年11月，从事这些实验的研究人员因出现类似新冠肺炎的症状而住院，他们的亲属死亡。《星期日泰晤士报》的报道还指出，寻求确定疫情来源的外国专家被中国阻止进行调查。爱丽丝·休斯(Alice Hughes)是英国蝙蝠专家，曾任中国科学院教授，负责管理武汉研究所。休斯一直在矿井里工作。她说，她被禁止向媒体谈论她的研究，并受到北京方面的监视。这些限制迫使她离开中国，搬到香港。早在今年2月，中国武汉实验室泄露新冠病毒的说法就得到了美国当局的正式证实。这一结论包含在美国能源部向白宫和美国高级立法者提供的2021年最新分类研究中。美国能源部监管着包括高级生物学领域在内的17个美国实验室网络，该部门的结论意义重大，尽管正如报告所言，该机构的最新判断“可信度很低”。

财经风云 1评论2023-06-13

通胀提前传来好消息！美CPI恐“急剧下降”？投行警告声响起

远高于美联储2%的年度目标，但随着新冠大流行的一些特定因素(如对大件商品的过度需求和供应链堵塞)正在缓解，总体趋势正在下降。不过，较长期通胀预期中值小幅上升。三年期和五年期经济预期均上升0.1个百分点，分别至3%和2.7%。部分通胀上升是由工资上涨推动的，调查显示，那里的前景也在减弱。一年期收入增幅预期降至2.8%，自4月份以来下降0.2个百分点，与2021年9月以来的总体区间一致。这项调查还反映了劳动力市场的弹性。失业预期下降1.3个百分点，至10.9%，为2022年4月以来的最低水平。辞职的平均可能性也下降了0.5个百分点，至19.1%。尽管美联储已连续10次加息，但就业市场依然强劲。4月份，每名求职人员有1.8个职位空缺。市场普遍预计，美联储在本周的会议上不会加息，政策制定者正在评估其举措对经济状况的影响。调查还显示，家庭财务状况依然稳健，预计明年支出将增长5.6%，较4月份增长0.4个百分点，但低于过去12个月6.7%的平均水平。眼下，市场正静待定于周二公布的美国CPI数据。有分析机构预计，与去年同期相比，5月份整体CPI通胀率将大幅放缓至4.0%（前值为4.9%），核心通胀年率将更为明显地放缓至5.2%（前值为5.5%）。这一急剧下降主要是由于巨大的负面基数效应，因为自去年俄乌冲突开始以来，12个月的油价上涨窗口期已经结束。这种基数效应在6月份的CPI报告中应该会更为明显，届时整体通胀年率很可能会降至3%的低位。此外，预计5月份核心CPI月率将小幅下降至0.3%（前值为0.4%）。除非5月CPI数据出现非常大幅度的上升，否则FOMC将会在6月会议上暂停加息。花旗集团策略师Raghav Datla表示，债券交易员可能低估了通胀率回落幅度。他指出，当前对未来几年的通胀预期已高于2023年初的水平，尽管金融环境收紧，同比通胀率下降，失业率和申领失业救济人数上升。因此，在5月通胀数据发布前夕，花旗策略团队不认为市场已充分反映了通胀的下行风险，之后，美联储周三就将公布政策决定。交易员押注官员们维持利率不变，仍为5%-5.25%，这将是15个月来首次维持不变。不过，互换合约交易仍显示，美联储到7月会议会加息约24个基点。周一，在市场静待美国CPI出炉之际，金价收跌。美市尾盘，现货黄金收报1957.83美元/盎司，下跌3.00美元或0.15%，日内最高触及1966.98美元/盎司，最低触及1949.14美元/盎司。技术上，有分析指出，从日线图看，上周出现看跌吞没图形后，紧接着又形成了一根看涨吞没蜡烛，这表明市场的犹豫不决。目前价格仍然处于50日和100日均线之间，后者在1940美元附近曾两次提供支撑。进入新的一周，1940-1970美元区间仍然是关键，这是因为只要发生任何一个方向的突破都可能会看到价格向关键支撑或阻力水平加速移动。如果价格向上突破，那么阻力位关注50日均线切入位1990美元附近，然后是2000美元大关。另一方面，如果价格向下突破1940美元支撑位和100日均线，在1900美元关口之前将几乎没有任何支撑，跌势可能会加速。鉴于最近的价格走势，价格从技术角度来看很难形成某个方向的倾向；并且考虑到本周的FOMC会议以及全球宏观形势的不确定性，本周的金价前景为中性。

财经风云2023-06-13

就靠这“三点”！加拿大经济在央行“疯狂”加息下，依旧保持强劲

以他们原本无法做到的方式继续消费。” 大流行后的报复性消费尽管第一季度可支配收入下降了1%，减少了他们的大流行储蓄，但加拿大消费者一直在对利率敏感的行业大肆挥霍，包括家具和电器等耐用品。加拿大统计局表示，第一季度的储蓄率比去年第四季度减半至2.9%。 Bartlett补充说：“似乎很多加拿大人都在寻找他们几年来无法拥有的体验，比如旅行和外出就餐。” 政府福利支持为了抵消去年达到8.1%峰值的通货膨胀的影响，联邦和省政府通过了负担能力措施，例如在今年的预算中为低收入者提供25亿加元（19 亿美元）的联邦一次性杂货退税。各省制定了一系列不同的措施，包括削减燃油税。巴特利特说，估计2023-2024财年各省的刺激措施总额约为120亿加元，而2022年年中则超过200亿加元。 Bartlett说：“综合起来，当你处于需求过剩的环境中时，它们都会加剧通货膨胀，但他估计，今年的通货膨胀率将“远低于”十分之一。” 中央银行表示，财政支出并未推高通胀，但也无助于降低通胀。

Dan19772023-06-13

今年618购物节热度不再？！一项关键商业指标暗示：中国消费疲软……

在研究新的生成式人工智能技术。自新冠大流行以来，经济增长乏力和未来收入的不确定性给中国消费者支出带来了压力。在没有国家经济刺激措施的情况下，零售销售在今年前四个月温和反弹。5月份的数据将于6月15日公布。专注于中国零售业的咨询公司Oliver Wyman负责人Dave Xie表示，今年，中国消费者希望购买质量更好的产品，希望物有所值。他指出，通过在618购物节期间宣传产品的功能性和可负担性，与国际品牌相比，国内化妆品品牌的市场份额有所扩大。周二，当被问及今年中国消费者的前景时，京东零售的一位代表表示，增长可能会很坎坷。随着在线购物趋势的转变，不同平台的公司也看到了不同的结果。 Oliver Wyman的Xie说，各大品牌都热衷于在字节跳动的抖音上投入更多资金，这可能会减少在阿里巴巴的淘宝和天猫电子商务平台上的广告支出。字节跳动没有公开上市，也不经常披露详细数据。在美国上市的主要中国互联网平台中，拼多多第一季度广告销售收入同比增幅最大。该公司运营着一款以打折著称的团购应用。这种增长可能表明，当地人不愿意掏腰包。中国国内市场增长放缓，正促使更多本土消费品公司将目光投向海外——有时是通过收购或合并其他品牌。贝恩公司5月底发布的一份报告显示，在很大程度上得益于这一战略，过去10年，中国消费品公司的国际收入增长速度在亚太同行中名列前茅。贝恩驻上海的亚太并购业务主管Philip Leung表示，预计未来6至18个月将有更多的中国海外交易活动。他说，对于许多中国公司来说，现在的策略是收购品牌，这样它们就可以从海外市场和中国市场中获益。

超启2023-06-12

中国科技股“不可投资”！美国拟限制在华投资“奏效” 阿里巴巴、腾讯资本大外逃

社(香港)讯中国10大科技集团自新冠大流行以来，市值总共蒸发3000亿美元，美国同行则增加近5万亿美元。这种趋势甚至伤害阿里巴巴和腾讯等现金充裕的集团，上演资本大外逃后，已将积蓄用于股票回购。摩根大通此前将中国科技股贴上不可投资的标签，如今看来极具判断力。两年前，中国在线平台哔哩哔哩价值540亿美元，当时华尔街投资者纷纷押注这家正在崛起的科技巨头。如今，这家在纳斯达克上市的集团的市值已跌至约65亿美元，这一崩溃导致债务偿还有可能耗尽其剩余现金，导致公司大幅削减成本。哔哩哔哩的困境是中国科技界更广泛问题的征兆，海外投资者甚至在抛售腾讯和阿里巴巴等盈利的互联网巨头的股票，同时不愿投资中国最有前途的初创企业。风险投资巨头红杉资本上周成为最新一家屈服于中美紧张局势的集团，宣布将其中国业务拆分为一个独立实体的计划。英国《金融时报》提到，不稳定的经济复苏加剧了外国资本的外逃，这使中国科技股缩水，这些股票因对该国大流行后重新开放的希望而短暂上涨。下跌趋势让员工和投资者担心，在纽约和香港上市的中国科技集团的估值低迷可能会持续很长时间。报道引述一位驻香港的股票分析师表示：“中国正在被取消，经济就像一场大火。”他指出，摩根大通2022年将中国互联网股票贴上“不可投资”标签这一颇具争议的做法，现在看来极具判断力。 (来源:Financial Times) 这种趋势甚至伤害了腾讯和阿里巴巴等现金充裕的集团，它们已经勒紧裤腰带，将积蓄用于股票回购。这些公司的员工表示，无休止的削减成本和降低工资的循环打击了员工的士气。互联网巨头最近发布的积极财务报告对提振股价没有起到多大作用，腾讯股价较1月份的高点下跌19%，阿里巴巴股价下跌29%。根据S&P Capital IQ的数据显示，自新冠大流行开始以来，中国10大科技集团的市值总共损失3000亿美元，而其最大的美国同行则增加近5万亿美元。对许多投资者来说，不断升级的美中紧张局势不断提醒着，数十亿美元的价值蒸发了。更复杂的是，华盛顿考虑限制美国在中国的投资，这将增加旨在限制北京获得先进半导体和芯片制造设备等重要技术的出口管制。因此，大型外国投资者正在退出，包括西方养老基金，这些基金历来在私人和公共市场上都是中国科技的主要支持者。两年前，加拿大第三大养老基金，即安大略省教师养老金，计划向阿里巴巴和腾讯投资近10亿美元。如今，这两家公司均未跻身其顶级投资之列，该集团最近裁掉了主导此类交易的香港团队。过去一年，股神沃伦·巴菲特(Warren Buffett)悄悄出售他在中国电动汽车集团比亚迪一半以上的股份。今年，巴菲特在重新评估其处于潜在美中地缘爆发点中心的“位置”后，购买并迅速出售了全球最大芯片制造商台积电(TSMC)的大量股份。美国银行中国股票策略师Winnie Wu同意，特别是对于中国互联网集团而言，未来似乎并不光明。“曾经被外国投资者大量持有的股票和行业，正在遭受更高的资本成本和更多的贬值，”她说。根据S&P Capital IQ的数据，目前仅有252家在美国或香港交易的中国集团，符合流动资产减去总负债大于市值。这一组包括深度低迷的股票，如腾讯支持的斗鱼，这是一个盈利的视频游戏流媒体平台，拥有8.8亿美元的净现金，市值仅为3.23亿美元。 “全球多头投资者已经退出很长时间了，”中国经纪集团的一位交易员说道。随着经济低迷不减，科技集团优先考虑股票回购和瘦身。一位中国大型科技投资者和几家领先公司的董事表示，在股价如此低的情况下，此类策略是明智的，并补充说他希望这将有助于提升股价，以便他的公司能够出售长期持有的头寸。对于像哔哩哔哩这样规模较小、无利可图的集团来说，估值低迷的问题最大，员工表示管理层削减了奖金并裁员，同时还削减了业务线，以实现收支平衡。该公司暴跌的股价使挑战更加严峻，曾向该集团借出29亿美元、押注其股价将继续攀升的投资者，现在可以选择并有动力提前收回其可转换票据。 (来源:Financial Times) 到6月中旬，哔哩哔哩将斥资17亿美元回购可转换票据，使其现金储备缩减至约20亿美元。它明年将面临另外9亿美元的债务支付，再加上巨额亏损可能会带来问题，在调整某些非现金费用后，过去12个月的亏损总额接近9亿美元。 “没有足够的资金来支持他们烧钱，”一位接近该公司的人士表示，并指出管理层对如何发展缺乏想象力。即使是中国最大的科技公司也在采取激烈的行动。阿里巴巴在过去一年中花费相当于其自由现金流50%左右的资金回购股票，并削减24000个职位。员工普遍预计，该集团继续拆分为六个实体将导致进一步裁员。员工表示，他们受到股票薪酬价值下降和工作量增加的双重打击，股票薪酬对一些人来说占了他们工资的一半。腾讯的开发人员表示，薪酬不再值得压力。“每个人都在做三个人的工作，”他说。“现在现金不多，所以他们想降低成本，提高效率，互联网公司的黄金时代已经过去了。”

颜辞2023-06-12

CPT Markets：美伊临时协定传闻打压金价涨势！本周关注三大央行利率决议

年全球经济将增长2.7%。如果不包括受大流行影响的2020年，这仍将是自2008-2009年金融危机以来最低的年增长率。 4. 黄金ETF持续流入：世界黄金协会报告显示，5月全球实物黄金ETF继续保持正向需求，实现连续第三个月流入。截至5月底，全球黄金ETF总持仓达到3,478吨，较上月增加19吨。此外，该协会认为美国债务上限谈判和投资者对银行业系统性危机的持续担忧也促使投资者纷纷寻求避险资产，从而推动了5月黄金ETF的正向需求。从上方压制(上方阻力) 1961.20，1963.40；从下行方向看，下方支撑1959.80。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。

CPT_Markets2023-06-12

债券交易员为美联储会议充满变数和风险做好准备

年以来的最高水平，超过了2020年4月大流行期间的高点。

金融界2023-06-12

马斯克拒绝支付租金！高盛拖欠率激增 FDIC报告：该行商业地产贷款攀升612%

增加，其中大部分与办公楼有关，而且是在大流行病导致在家工作之前发放的文化。英国《金融时报》报道称，与规模较大的竞争对手相比，高盛在商业房地产贷款方面的风险敞口要小得多。根据FDIC的报告，截至第一季末，它有84亿美元的商业地产支持的未偿还贷款。富国银行拥有910亿美元，美国银行拥有600亿美元。然而，拖欠率激增是该银行在试图实现业务多元化，摆脱传统上专注于交易和交易的过程中所面临挫折的另一个迹象。包括花旗集团和德意志银行在内的多家银行以旧金山和纽约的七栋办公楼为抵押向房地产投资信托基金Columbia Property提供17亿美元贷款，其中包括推特的大型办公楼，高盛集团就是其中之一。根据诉讼，推特在2022年11月就停止支付租金，马斯克告诉员工，他不打算重新开始付款或支付过去的会费。Columbia Property因拖欠付款而起诉推特。鉴于高盛对该行业的敞口相对较小，不良贷款不会对其盈利产生重大影响。 “对高盛来说，贷款并没有那么重要，”Oppenheimer银行业分析师克里斯托弗·科托夫斯基(Christopher Kotowski)解释说。根据高盛自己的计算，商业房地产贷款占银行贷款总额的不到20%。数据显示，其银行子公司持有的CRE贷款中仍有10%以上，占其总贷款的90%，存在某种形式的拖欠，而其同行的平均拖欠率较低超过1%。在提交给美国证监会的文件和与投资者的讨论中，高盛对其CRE贷款的定义更为广泛，包括向买卖房地产债务的投资公司提供的贷款，以及用于将CRE贷款汇集到投资证券中的贷款。按照这个标准，拖欠率较低，但仍高于同行。 “如果你看看我们整个商业房地产贷款活动，我们的拖欠率低于2%，”高盛说。不过，FDIC将这些违约率往往低得多的贷款归入不同的类别。高盛在金融危机后成为一家受监管的银行，在过去十年中一直将更多资源投入贷款。该公司现在有近1800亿美元的未偿还银行贷款，高于十年前的30亿美元。高盛表示，2020年时候，企业贷款是该公司的优先事项之一。“我们正在接受银行模式，”当时的首席财务官Stephen Scherr在向投资者介绍时表示。“我们相信这将是公司未来上涨的重要来源。” 该行受益于更高的利率，第一季度其贷款实体的利润增至37亿美元，创历史新高，比去年同期增长20%。尽管如此，鉴于与竞争对手相比，高盛愿意向风险更高的企业借款人提供贷款，因此较大的贷款账簿也是潜在损失的来源。其超过65%的商业贷款是提供给没有投资级信用评级的“垃圾”借款人的，而摩根大通和花旗银行的这一比例分别为28%和17%。根据FDIC的数据，高盛的拖欠贷款总额在第一季末跃升至32亿美元，约占其未偿还贷款的2%，高于一年前的24亿美元。根据Bankregdata.com数据发现，其中大部分与信用卡和其他消费贷款有关，约占其贷款损失准备金的65%。高盛今年早些时候表示，它打算通过出售与其Marcus消费者银行相关的10亿美元贷款，退出对消费者的贷款。跟随高盛的债券评级公司穆迪投资者服务公司的大卫·方格说：“尽管他们的风险偏好可能比其他公司更大，但他们在风险管理方面通常更积极主动。”

小萧2023-06-12

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