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本月全球表现最差！恒生国企指数估值暴跌至历史最低寄希望于党代会？

的是，香港的资本市场是开放的，这意味着外国投资者可以随时撤出资金，这使得香港在宏观经济阻力下容易出现更大的波动。一些投资者将希望寄托在10月中旬召开的中共二十大上。过去，中国共产党全国代表大会通常会提振股市。在党代会之前，中国已经加大了对房地产市场的支持力度，但分析师表示，这不足以扭转陷入困境的房地产行业。 “对中国来说，更重要的还是二十大后新冠疫情防控是否会放松，以及经济是否会复苏，”广发资产管理公司基金经理Kevin Li说。 9月份，随着经济复苏受到封锁的挑战，中国的工厂活动继续艰难。海外对中国商品的需求也在放缓：官方PMI中衡量新出口订单的一项指标降至47，为4个月来最低水平。随着中国内地迎来为期一周的黄金周假期，在香港上市的股票将失去一大群买家。除了3天以外，这些买家本月一直在这个金融中心大举买入股票。在中国放松零新冠政策并重新开放之前，“很难看到有什么其他因素可以有意义地提振投资者情绪，特别是在亚洲，”ababrdn plc亚洲股票投资总监Christina Woon说。

厉害啦2022-09-30

人民币汇率走软，中国央行介入要求国内银行恢复使用定盘工具

%。人民币的压力中国国内经济放缓和外国投资组合资金外流给人民币带来了巨大压力。 8月份中国央行下调关键利率后，人民币的跌幅进一步加剧。在其他主要经济体大举加息以对抗通胀的情况下，中国央行的政策立场进一步扩大。中国政府一直在努力遏制人民币走软，方法包括不断设定高于预期的中间价、口头警告以及推迟重大货币宽松举措。周二是人民币实际官方中间价连续第24个交易日高于市场预期，因此在一定程度上限制了人民币的下行空间。本月中国央行还推出了一系列政策措施，通过降低金融机构必须持有的外汇储备，恢复对远期外汇购买的风险准备金要求，增加了做空人民币的成本。中国在2017年首次引入逆周期因素，监管机构表示，这是为了更好地反映市场供求关系，减少市场可能出现的“羊群效应”，帮助引导市场参与者更多地关注宏观经济基本面。为了应对市场情况并保持人民币汇率稳定，中国央行多次调整了计算方法，直到2020年10月人民币大幅升值时才逐步取消汇率工具。

Sue2022-09-28

关于Meta削减成本的思考

是经济不景气的无奈之举？我们一起来看看外国投资人关于这件事的思考吧！ Meta的股价今年下跌了近60%，市值蒸发了约5,000亿美元。周三，在《华尔街日报》报道该公司计划在未来几个月削减10%的成本后，Meta的股价下跌超过5%。小道消息，削减成本的措施包括裁员。据报道，该公司已经开始通过内部业务部门重组裁减大量员工。被裁员部门的员工被要求在公司内部申请其他职位，在一定时间内没有找到其他职位的员工可能会被解雇。 Meta的发言人Tracy Clayton表示，将资源重新分配到公司的优先事项上是必要的，让前员工有机会申请公司内部的其他职位是留住人才的有效方法。然而，Meta给了受影响的员工有限的时间来申请公司内部的其他职位。但是由于内部职位有限，竞争激烈，短期在一些部门内造成了调动障碍。《华尔街日报》还报道称，除了那些在公司内部找不到新工作的人之外，那些业绩记录良好、业绩评估出色的员工也可能被解雇。自去年第三季度以来，该公司下调了营业支出预期，从而为抵消投资成本上升对营业利润率的部分影响。在上个月的财报电话会议上，Meta宣布了一项在未来一年逐步减少员工增长的计划，但从未提及将通过裁员来减少员工数量。然而，许多科技公司通过重组和裁员来应对当今复杂的经济环境。Meta、Alphabet和Snap等严重依赖广告收入的科技公司，他们正面临一系列经济挑战，包括潜在的衰退、不断飙升的通胀，这些都在影响着广告支出。通货膨胀的压力给广告支出带来了压力，对可用广告预算的竞争也加剧了。Meta报告称，4月至6月间，广告价格下降了14%。然而，广告行业是周期性的，这意味着公司在经济低迷时削减预算，随着经济的改善，广告行业可能会回到一个强劲的周期。因此，广告收入的下降应该是预料之中的，也是自然的。Meta已经建立了一个强大的生态系统，通过其平台为37亿月活跃用户提供服务，这将使该公司能够在经济好转时吸引广告商重返其平台。随着全球经济进入不确定时期，长期高增长的企业今年受到了打击。谷歌取消了下一代Pixelbook笔记本电脑的发布，并削减了初创企业孵化器Area 120的资金。公司还建议许多员工在90天内在公司内部找到新工作。Meta重组了一些创新团队，公司认为这些资源应该更好地用在其他事情上。这好像是公司应对当前挑战的唯一有效方法，但Meta激进的裁员计划可能会导致公司失去有价值的人才，而这些人才可能在商业周期的下一阶段难以被取代。哈佛商业评论(HBR)的一篇题为“裁员不会破坏你的公司”的文章强调，老板们如果没有意识到，将裁员作为削减成本的临时手段，可能会在未来带来更多的麻烦。作者还强调，从历史上看，一家公司的员工减少1%，会导致第二年自愿离职的人数增加31%。此外，研究表明，裁员和无效的重组会导致更高的员工流动率和倦怠率。虽然员工减少可能会降低成本，但也会增加工作压力，这可能会对创新产生负面影响。目前Meta专注元宇宙，这是一个更具沉浸感的互联网版本，CEO扎克伯格认为这对Meta的未来至关重要，但Meta目前的业务似乎面临着许多需要迅速解决的挑战。除了宏观经济问题外，苹果去年对iOS 14进行的重大隐私更新，让社交媒体公司更难向广告商提供用户的详细人口统计信息。据报道，到目前为止，这些变化已经花费了该公司100亿美元。如果这还不够，该公司还不断卷入法律纠纷。最近，两名Facebook用户声称，Meta允许未经授权的第三方跟踪，违反了苹果公司(Apple)的政策，违反了州和联邦的隐私法。除此之外，Meta已经到了一个临界点，它不再有任何新的有效功能来帮助Instagram抵御竞争的威胁。最近推出的许多新功能都收到了用户的负面反馈。 Meta正在推进它的元宇宙野心，这有可能成为一个巨大的机会，但实现这些野心所需的投资正在给利润率和公司的盈利能力带来压力。该公司专注于VR/AR硬件和软件的部门Reality Labs正在亏损。该部门第二季度的运营亏损为28亿美元，较去年同期增长17%。该公司在Metaverse的支出正在飙升，而在当前的经济环境下，其广告业务放缓，其利润率在未来几个季度可能会下降。尽管如此，我们还是有理由相信Meta的成本削减措施从根本上不同于那些苦苦挣扎的公司。截至6月底，Meta拥有超过400亿美元的现金和短期投资，因此该公司肯定不会面临流动性危机。这迫使我们相信，Meta的成本削减计划更多地与重组和重塑业务有关，以便在公司不断变化的业务模式中实现长期繁荣。 $Meta Platforms(META)$

老虎证券2022-09-27

股债汇三杀！全球衰退恐慌下，这一市场成为亚洲最大的输家……

彭博社汇编的交易所数据，今年迄今为止，外国投资者净抛售了137亿美元的韩国股票。今年以来，韩国综合股价指数下跌了25%，恐创下2008年以来最差的年度表现。在经历了1997年至1998年的亚洲金融危机后，韩国当局多年来一直在积累外汇储备，以在外国大举抛售时保护韩元。政策制定者最近发布了一系列警告，以遏制投机性押注，但在美元升值的背景下，这些警告的影响是短暂的。韩元快速贬值之际，韩国央行自4月以来在每次政策会议上都提高了利率，包括首次加息50个基点。韩国央行行长Rhee Chang-yong周一说，利率不是应对外汇危机的唯一途径，韩国应该鼓励部分海外投资回到国内。较小的科斯达克指数下跌5.1%，至2020年5月以来的最低水平。在债券市场，三年期国债收益率飙升33个基点，至4.46%，这也受到全球债券价格暴跌的影响。对一些市场人士来说，考虑到韩国的基本面相对稳固，韩元最近的下跌有些过度。今年除了一个月，韩国的经常账户余额一直处于盈余状态，最新的通胀率为5.7%，低于美国和其他一些发达国家的水平。 “由于没有迹象显示韩国存在与其他国家不同的风险，因此韩元的走势似乎是极端的。”韩国大信证券固定收益策略师Kong Dong Rak说，“今天的市场情绪似乎有点过度。”

厉害啦2022-09-26

眼下像极了1985年！英镑/美元也将跌至平价？市场说概率为26%

认为英国央行没有轻松的出路。为了吸引外国投资者，英镑贬值可能是解决办法，而这正是外汇交易员所押注的。英镑/美元汇率日内下跌3.65%，收报1.0842，盘中稍早一度触及1.0838，为1985年3月以来的最低水平。市场头寸和人气的晴雨表——风险逆转指数显示，交易员认为英镑将面临两年内最大的中期下行风险。（图源：彭博社）根据彭博的期权定价模型，在未来的六个月里，英镑/美元有26%的机会接近平价。相比之下，周四时这一数据为14%。荷兰国际银行指出，市场低估了英镑/美元已经跌破1.10关口，除非英国方面能采取措施解决财政担忧，或者经济显示出一些出人意料的强劲数据，否则投资者将继续回避英镑。作为参考，目前外汇期权对英镑/美元在年底前跌到平价的可能性的定价为17%，较6月底时的6%有所上升。鉴于我们预计美元涨势可能比预期强劲，我们认为市场低估了英镑/美元跌至平价的可能性。嘉盛集团全球研究主管Matt Weller表示，英国经济未来陷入滞胀的风险大于美国，这是个残酷的现实。英国央行此前预测，英国经济可能遭遇长时间的衰退，通胀最高可能超过13%，不过这一通胀预测发布在英国政府宣布限制家庭能源花费的计划之前。最新的政策让英国通胀峰值预期回落，接近于11%，但无论如何英国通胀预期峰值都高于美国。 Weller指出，英国政府的能源成本上限计划短期内或可缓解物价压力，但可能令英国的经常账户赤字进一步膨胀。英国经常账户占GDP的比例数十年里都稳定在1%-5%，但在2022年一季度扩大至8%。如果天然气价格因为俄罗斯切断对欧洲大陆的能源供给而继续不断上涨，能源补贴方案的成本可能飞涨，可能导致政府资产负债表背负巨额亏损、英镑/美元暴跌。在Weller看来，历史不会重演，但却惊人地相似。1985年，英国当时的掌舵者是现任首相特拉斯的偶像撒切尔夫人，当时美英两国都深陷高水平通胀，但美国得以先于英国控制住物价压力。交易员和央行政策决策官员这次也认为，美国将先于英国取得抗通胀的胜利。糟糕的是，尽管英镑/美元汇率历史上从未到过平价，但如今这种可能性已经浮现。Weller分析称，外汇期权交易员目前至少在考虑英镑/美元汇率跌至平价的可能性，而这在以前绝不可能，完全是幻想。NatWest数据显示，英镑/美元汇率在未来一年触及平价的概率约为25%。如果能源价格持续上涨、通胀持续高企、欧洲经济严重衰退，可能加速英镑/美元汇率跌至平价的进程。

夏洛特2022-09-24

英国股债汇三杀！激进减税引爆恐慌英镑兑美元距平价恐将不远

债务与GDP比率达到创纪录的水平，如果外国投资者不愿为赤字提供资金，市场显然非常怀疑本届政府管理债务的能力。英国新政府宣布激进减税方案英国首相特拉斯领导的政府制定了自1972年以来最激进的减税方案，降低了对工人工资和企业的征税，以提高经济的长期潜力。英国新任财政大臣宣布计划在未来六个月花费600亿英镑（670亿美元）补贴家庭和企业的燃气和电费。英国财政研究所（IFS）认为，英国政府减税提振增长的计划是一场经济赌博，将使英国的债务走上“不可持续”的道路，每年将使公共债务增加1000亿英镑。首相倡导的增加支出和减税相结合将导致国家债务膨胀，即使政府停止补贴家庭能源账单。英国财政研究所表示，英国财政大臣的减税措施力度是1972年以来最大的一次。而1972年的减税措施最终以灾难性结果告终。英国债券大幅下跌，原因是市场消化了英国将以更激进的紧缩步伐来抵消政府的财政刺激措施，同时交易员对债券发行规模超过预期的前景望而却步。交易员加大了对英国央行加息的押注，根据与加息日期相关的掉期数据，他们押注央行在11月下次加息100个基点的几率为80%。此前，英国央行周四表示，英国经济可能已经陷入衰退，因为其将利率提高了50个基点。

Dan19772022-09-23

英国央行“鸽派”加息50基点英镑对美元距平价有多远？

8%，创下了历史最高纪录。同时，7月份外国投资者净卖出英国国债的数量接近历史高点，外国投资者可能已经逃离英国国债市场，在此背景下8月英国国债收益率出现大幅提升，并将英国政府应付国债利息抬升至历史新高。国际收支状况的持续恶化可能会传导至债务端，给英国公共财政带来更大的压力，特拉斯政府的财政扩张计划亦可能因此而受限。此外，英国央行和美联储政策分化也会加剧英镑颓势，本周美联储连续第三次暴力加息75个基点。曹鸿宇表示，美联储的最新表态，未来美联储加息路径将更加陡峭，美国政策利率目标峰值进一步拉高，美联储更加激进的加息预期将给包括英央行在内的诸多经济体货币政策调整带来更大的压力。在Weller看来，历史不会重演，但却惊人地相似。1985年，英国当时的掌舵者是现任首相特拉斯的偶像撒切尔，当时美英两国都深陷高水平通胀，但美国得以先于英国控制住物价压力。交易员和央行政策决策官员这次也认为，美国将先于英国取得抗通胀的胜利。回顾历史，英镑对美元汇率在整个19世纪都交投于5左右，但过去半个世纪整体不断下跌，英镑和美元两者的价值最接近的时候是在1985年，当时英镑对美元汇率一度跌破1.10。糟糕的是，尽管英镑对美元汇率历史上从未到过平价，但如今这种可能性已经浮现。Weller分析称，外汇期权交易员目前至少在考虑英镑对美元汇率跌至平价的可能性，而这在以前绝不可能，完全是幻想。NatWest数据显示，英镑对美元汇率在未来一年触及1.00的概率约为25%。如果能源价格持续上涨、通胀持续高企、欧洲经济严重衰退，可能加速英镑对美元汇率跌至平价的进程。

大宗交易者2022-09-23

人民币大量外流！中国的资本难题：美联储加息和地缘政治冲突

OC)的数据，8月份资金外流有所放缓，外国投资者减持了300亿元人民币（约合42.4 亿美元）的中国债券。根据IIF的数据，在连续五个月流出之后，新兴市场在8月份首次出现资金流入，总额达270亿美元。7月份，新兴市场的投资组合净流出达到98亿美元。但中国的资本外流规模仍无法与2015年记录的资本外流相提并论，当时中国央行将人民币贬值超过3%，震惊市场。IIF估计，2015年中国的资本净流出为6760亿美元。尽管如此，一些分析师仍呼吁北京保持人民币汇率的灵活性，即使在最近人民币兑美元汇率突破7.0的关键心理线之后也是如此。他们还指出了增强经济韧性以帮助抵消外部冲击的重要性。最近一直在贬值的人民币兑美元在周四的在岸市场早盘交易中达到7.0853，这是自2020年6月29日以来的最低水平。在周四的一份报告中，德国商业银行的分析师警告说，美元走强和美联储的政策举措“可能对人民币产生负面影响”。他们表示：“鉴于美联储对今年更多加息的最新预测，这一点更加相关，预计中国央行将在利率决定上谨慎行事，直到美国加息周期达到顶峰。” 中国央行周二未在月度定价中下调基准贷款利率。还表示，利率是“合理的”，中国仍有放松货币政策以推动经济增长的空间。但根据伦敦研究公司TS Lombard本周发布的一份报告称，需求疲软将导致贸易平衡恶化，加剧美元走强对新兴市场货币的风险。中国社科院金融与银行研究所副所长张明表示：“人民币兑美元走弱的主要目的可能是稳定人民币兑一篮子贸易加权货币。” 尽管人民币兑美元疲软，但与主要贸易伙伴的其他货币相比，人民币仍保持稳定。中国银行原副行长王永利上周表示：“从扩大外需和保持外贸一定水平增长的角度来看，目前人民币适度贬值是必要的。”中国应采取“必要”措施防止人民币“过度”贬值。除了美联储激进的加息计划外，中国持续的资本外流，以及外国投资者减持中国政府债券，也受到包括俄罗斯入侵乌克兰在内的地缘政治紧张局势加剧的推动。

Dan19772022-09-22

中欧局势！中国欧盟商会主席：欧洲企业正重新考虑它们在中国的计划

些本地人已经占据主导地位或“迫切”需要外国投资的领域。

tqttier2022-09-22

不要错过“政府国债最大牛市”！中国宽松投资窗口洞开 “监管风险早已结束” 中美观点分歧

场、政策和绩效。 2021年进入中国的外国投资显着下降，因为按名义GDP计算的世界第二大经济体开始了跨行业的全面改革和监管，主要集中在科技行业。与美国一样，中国的科技行业是一些规模最大、增长最快的公司的所在地，但中国政府从2021年夏天开始不断推行改革，导致该行业的监管风险呈指数级上升，并推动部分外国投资者持观望态度。埃亨认为，这种监管风险被认为已经结束，在政府应对经济放缓的同时，政府已转向货币宽松和支持政策。然而，对风险的看法，加上围绕俄罗斯的地缘政治事件，导致西方世界对中国的看法与其境内的看法出现分歧。他解释说：“外国人对中国的看法与中国人对中国的看法之间存在差距，而中国人在历史上远没有那么悲观。并不是他们无法接触西方媒体，而是这种持续不断的负面媒体弹幕；更重要的是，他们只是不接受，他们会说真正重要的是政府政策。” 房地产行业挣扎及时的中国政府援助 2021年房地产开发巨头恒大的倒闭继续对中国房地产行业产生连锁反应，并促使政府有针对性地支持，以确保部分完工的废弃数月的建筑项目能够完成。中国央行的房地产支持是整个经济体正在发生的更大经济支持的一部分，因为政府希望为仍在与新冠病毒影响作斗争的经济增加刺激措施。 “中国处于宽松周期，他们降低贷款优惠利率，他们已经降低了银行间贷款利率。他们正在放松，因为他们认识到经济需要支持，这对投资者来说是一个很好的顺风，”埃亨解释道。 “此外，对于中国投资者而言，随着利率下降，目前全球政府国债最大的牛市在中国，”埃亨说。“中国国债在放松时已经大幅上涨。” 美联储加息3码日本央行曲线控制政策强化日本央行的收益率曲线控制政策看起来比几个月来更具弹性，此前美国10年期收益率在美联储再次采取鹰派政策决定后下跌。日本央行定于周四晚些时候结束为期两天的会议，此前美联储对最终利率更高的预测加剧了人们对世界最大经济体正走向衰退的担忧。亚洲国家基准收益率可能因日本央行0.25%的上限而下降，这可能会缓解央行在流动性压力下继续购买证券的压力。 (来源:彭博社) 日本央行最新的季度调查显示，由于美联储激进收紧政策引发全球债务抛售，截至8月份的三个月中，日本债券市场的运作是两年来最差的。这一时期还包括对冲基金在6月份对日本央行收益率曲线控制政策的攻击，因为他们押注央行将不得不调整其政策。 “无论美国收益率上升还是下降，日本央行的立场及其对市场状况的反应都将保持不变，”东京大和证券首席市场经济学家Mari Iwashita表示。“它将继续无限制的固定利率债券购买操作，以限制10年期收益率，并使用定期或非定期购买来抑制超长期收益率的意外上升。如果美国收益率下降，日本央行只能采取观望态度。” 日本央行购买日本央行仅在周三就在其固定利率债券购买操作上花费超过1万亿日元，约合69亿美元，因为该国的基准10年期收益率保持在央行0.25%的容忍区间的上限。日本央行在日本政府债券市场的大量存在导致流动性萎缩，因为央行倾向于在收益率上升时增加购买以遏制任何波动。不受其收益率曲线控制的超多头股更容易受到全球市场动荡的影响，但由于日本央行将允许它们增加多高的不确定性，投资者对积极买入持谨慎态度。大和的Iwashita表示，如果日元因积极购买债券而进一步走弱，日本央行不会担心，将问题推迟到负责外汇政策的财务省。“只有当政府对其角色的预期发生变化时，日本央行的货币政策才会发生变化。” 周四亚洲早盘日元兑美元几乎持平于144.05，继周三美联储决定后下跌0.2%。#高通胀/经济衰退#

小萧2022-09-22

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