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从英国养老金危机解读当下投资环境|AI Financial恒益投资
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资多少钱，等个30年员工退休以后，按照复利计算，他就一定拿到一笔确定的退休养老金。因此，长期以来，英国多数养老金都在事先清楚今年要达到多少利润的情况下去调整自己的投资策略。其实不仅仅是英国，欧美绝大部分养老金几乎都采用这种方式来管理自己的投资组合。对于养老金来说，他们的投资目标很明确，就是稳字当头。而收益最稳的投资产品便是国债。但国债自身的收益其实并不高，而且还存在利率风险，也就是说，如果利率下降，债券的收益也会下降从而导致员工退休后可能无法拿到事先商定好的养老金。为了规避利率波动带来的不确定性以及通胀的风险，基金经理就会拿出一部分的资金投入到利润更高的股票市场进行风险对冲。但由于大部分的钱都买入了国债，基金经理手上并没有足够的资金去购买股票，因此，他们不得不借用杠杆来加大自身在股市中的收益。英国从2009年以来，一直是低利率，所以养老基金根本没有足够的盈利来保证退休养老金。为了规避利率波动带来的不确定性以及通胀的风险，基金经理就会拿出一部分的资金投入到利润更高的股票市场进行风险对冲。但由于大部分的钱都买入了国债，基金经理手上并没有足够的资金去购买股票，因此，他们不得不借用杠杆来加大自身在股市中的收益。在这种养老金投资管理模式中，由于基金经理知道每年需要支付的费用是多少，所以他们知道自己今年要达到多少利润。假设，利率下降=收入下降，养老金想要获得额外的收入。额外的收入从带杠杆的股票交易中来。所以利率下行的情况下：国债上减少的收入+ 带杠杆的股票交易利润=未来支出（固定金额）。反之，利率上行=收入增加，带杠杆的股票交易亏损。等式变成：国债上增加的收入 + 带杠杆的股票交易的亏损=未来支出（固定金额）。这种带杠杆的股票交易有一个特别大的好处在于，他非常节约资本，前期只需要向投行缴纳少量的国债作为保证金，就可以获得相当高倍数的杠杆，那杠杆率大概是多少呢？根据英国养老金监管局2019年对137个大型英国养老金的调查，45%（近一半）的养老金在过去五年增加了杠杆的使用，平均杠杆率高达4倍，所允许的最高杠杆率高达7倍。大家都知道，我们加拿大的房贷杠杆也就5倍，因此养老基金的杠杆能放到7倍属实是风险极大的。但话说回来，基金经理由于在股票市场中运用了高杠杆，在股市行情好的时候，这种投资模式在理论上完美规避掉债券收益不足的问题，基金经理因此可以快乐的躺在床上睡大觉了。实际上，这一切都运转的很好，直到2022年。因为在2022年之前，英国利率一路下降，英国养老金，很好的运用上了股市中运用的杠杆，来帮助自己对冲掉了利率下行所带来的收益风险。到了2022年，英国跟随着美国的步伐短时间内大幅加息，债券收益率也随之攀升。本来收益率的上升对养老金这种投资策略是中性的。但养老金忽视了一个点，那就是它在股票杠杆中的亏损是需要补缴保证金的，是需要切切实实的拿出现金给到那些与养老基金签署杠杆合约的投行那里。而在刚才纯理论当中，并没有涉及真实现金流的获取。换句话说，在收益率急速上升的背景下，尽管从会计损益上来说养老金在债券市场中赚到了不少钱，但从现金流角度来讲养老金已经拿不出那么多抵押品了。这很像是遭遇了流动性冲击的银行——也许你的资产是有价值的，但你短期就是拿不出那么多钱来满足别人的提款需求。实际上，这种养老金的投资策略在设计的时候考虑到了利率上升可能带来的抵押品不足的问题，也预留了抵押品的安全垫。但问题是，这种投资策略所估算的利率波动是按照历史情形来计算的。在经历了十余年的低利率、低增长后，没有人会预料甚至去模拟长端收益率可以在短短1年内上升300-400个基点的情况。因此，此次连续大幅加息，外加短时间内债券遭到大幅抛售，完完全全穿破了压力测试的安全范围。那这种投资策略这次让英国养老金行业到底亏掉了多少钱呢？根据估算，英国养老金资产总共大约一共1.5万亿英镑，占英国GDP的三分之二。也就是说，过去两个月，整个杠杆爆仓所导致的亏损粗略估算在6900亿英镑左右。那些养老基金为了追缴保证金，首先卖出手中流动性最好的英国国债来筹集资金补保证金。大量的抛售国债导致国债价格暴跌，这就导致杠杆合约中的保证金又再次不足，于是基金经理变卖更多的国债来填补缺失的保证金，就这样养老基金进入了死亡螺旋。不但如此，在债券市场中，原本最大的买家应该是养老基金，但现在角色转变，最大的买家如今变成了最大的卖家，在被迫抛售的过程中，由于国债很快没有了买家的缘故，养老基金唯有开始变卖其他资产。首先就是流动性好的股票。这就导致股票也跟着跌，而且是无差别的跌。因为这个过程中，养老金由于补保证金的速度有要求（一般是T+0），所以只能闭着眼卖。股票跌就跌了，便宜了自然有人买。但整个环节另一个要命的点是，这些养老金过去10年里还大幅度增加配置了没有流动性的资产，比如地产，比如私募股权基金。这些不是你想赎回就赎回的。这就产生了一个巨大的问题, 养老基金由于流动性不足，开始交不起杠杆合约中的保证金了，于是养老基金濒临爆仓并且出现了所谓的死亡螺旋。此时唯一能够打破死亡螺旋的方式就是等待英国央行的救市。这次强调说明一点，就是我们AIF 推崇的加拿大政府背书的养老投资贷款，没有Margin Call，也就是，我们推荐的这种投资在保险公司的投资贷款，不会出现像这次英国养老金的这种情况。好在英国央行当机立断，第一时间出手救市，再次释放量化宽松对债券市场注入流动性。英国央行就这样通过购买长期国债压低国债收益率，推高债券价格，使养老金在股票杠杆中的亏损减少，以此来缓解抵押品的补缴压力并将养老金从濒死边缘拉了回来。短短几天的时间里，央行的QE成功打破了死亡螺旋，50年期的英国国债更是一天就上涨了40%！有专家估计，如果英国央行不及时出手或者晚两天救市，英国长期国债收益率便会升至更高，养老金也会面临更大规模的爆仓并且最终走向破产，无数英国人作为生存依靠的养老金将在一夜之间蒸发，整个英国的金融体系必将陷入混乱。当下投资启示此次英国养老金行业的暴雷其实是对整个欧美金融体系一个特别大的警示。那就是养老金的投资策略的最大缺点已经被暴露出来，并且风险不可估量。当大幅加息的时候，运用高杠杆来做风险对冲很可能会导致类似此次的死亡螺旋再次发生并最终导致整个国家的金融体系陷入瘫痪状态。而养老基金行业如果不用杠杆，单凭国债本身的收益是不足以支撑全国养老金的支出，尤其是欧美甚至是日本这种老牌金融大国，老龄化愈加严重，每年需要支付的养老金更是一年比一年高。因此，失去杠杆的债市将对养老基金行业一无所用，因为那数以万亿级别的全民养老资金, 根本连如今的高通胀都不可能抵消得了，所以这钱必定会流入到其他金融产品当中去。那会流入到什么金融产品中呢？我们接下来看看，会不会流入到房市中？如今的英国房地产行业和它的债市一样，正在陷入无比混乱的情况当中。就在英国政府公布迷你预算之后当天，有935种抵押贷款产品从房地产市场上撤出，第二天又继续撤出321种，大概占了市场上所有房贷产品的41%，这比疫情时英国首次宣布Lockdown时刻严重多了。不仅如此，为了应对融资成本的飙升，汇丰银行，桑坦德以及其他一些英国大型贷款机构在内，总共有20多家宣布暂停新的贷款。由于现在英国经济乱象频出，英国的银行也都懵圈了，不知道英国如何设置自己的贷款利率。之后，为了对抗不确定性，银行们会毫无疑问提高贷款利率。这就会致使房价会进一步走低，外加房地产流动性极差的情况下，这万亿级别的养老资金绝不可能流入到房地产市场。那还有什么市场能够容纳这数以万亿的资金呢？答案是唯有股市。重点来了，由于此次的黑天鹅事件，无疑是给欧美国家，以及全世界的养老基金行业敲响了警钟。之后各国为了防止类似黑天鹅事件再次发生，必定会减少，甚至去除债市中的杠杆，倒逼原本流入到债市中的养老资金，投入到真正能够抵御高通胀风险，并且流动性极强的股市当中去。因此，我们之后便会陆陆续续看到，欧美各国的养老基金行业将会彻底洗牌并逐渐转型，从原本运用杠杆投资债市转型到股市投资。当股市中注入了更多的养老资金之后，股市也必定能够更轻松的再创新高。【公司介绍】 AI Financial 恒益投资是一家人工智能驱动的金融投资公司，拥有一套颠覆性的金融投资体系。公司致力于帮助所有人，通过投资理财，获得持续稳定收入，从而过上自己想要的生活。在过去的一年，AI Financial恒益投资通过自己独特的投资理念——持续、稳定、盈利，在投资方面做到了加拿大第一。AI Financial 恒益投资团队希望运用这套投资体系推动加拿大养老体系的改革，让更多人通过金融投资过上更好的生活，推动社会进步，避免为了赚钱而牺牲时间和健康，或因没有足够的存款而不能顺利退休。 AI Financial恒益投资主要业务：保本基金、投资贷款、以及其他注册账户投资服务。更多信息： https://www.aifinancial.ca/zh/
AI Financial恒益投资2022-10-18
梁杏：猪价大涨，未来不排除还有创新高的可能性
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要小看环比2%的增长，因为它是一个月度复利的概念，持续一段时间之后，其实这个量是非常大的。但是现在是1%左右这样一个水平，并没有在疯狂地补栏，很有可能未来的供给也没有出现一个大的增长，需求旺季马上就要到了，很有可能价格还是会上去的。供给对于养殖行业的价格影响，确实是非常重要的。然后再叠加养殖户阶段性压栏，就会造成阶段性的供需错配。但它不是最核心的因素，最核心的因素是：第一，底部去化的程度高不高；第二，底部补栏的情绪高不高；第三，手上有猪的养殖户压栏的情绪高不高，主要就是从这几个方面就能够去判断未来一段时间猪肉供给的变化，然后再进一步去判断猪肉价格的变化方向。主持人：其实主导本轮价格走势最核心的在供给端，供给端的本质上还是因为过去产能过剩。猪价过低，所以养猪的人觉得养猪并不划算，或者说他的收入比他的成本可能还要低，这种时候他就去产能，然后在去产量的过程之中，市场上有千万的养殖户，他在判断未来趋势的时候，并不能准确预估未来需求供给的缺口，所以当他看到价格很低的时候，他扛不住了，觉得养猪还亏钱，就不养了，就开始去产能。因为猪出生到出栏这个过程周期基本在十个月左右，周期是非常长的。所以在运行的过程中一旦供给缺口出来之后，很难马上进行补足，这种产能缺口会很快体现在推动猪肉价格上。所以在当前，虽然猪肉价格不低了，但往后来看只要供给和需求之间的缺口存在，那价格仍然可能会有进一步上升的可能。从整季度来看，基本面给出的信号是猪肉的产能缺口导致价格可能会进一步上行，即使不上行，也会比较坚挺。 4、养殖行业基本面确定性相对较高主持人：我们可以发现养殖板块的确定性相对来说是比较高的，而四季度是全年收官之战，从现在市场外部的环境上来看，市场的情绪是比较低的，市场已经不再是围绕经济复苏这条主线，而更多的是围绕经济这条线，所以从交易的逻辑上会发现，在八月中旬以来涨得比较多的基本上就是上游的周期产品，包括能源相关、农业相关、原材料这些主线，所以围绕经济展开这些结构性投资可能是一个比较好的选择。这里想问一下，首先您觉得从投资的角度上来说，追逐确定性是不是四季度的一个逻辑？第二就是说您觉得养殖ETF在确定性上是不是有相应的优势？梁总：我先回答第二个问题，我觉得首先养殖ETF（159865）的基本面确定性还是比较高的，但是资本市场有时候想法不完全一致。养殖ETF在九月的表现其实是不好的，是调整下跌的，但是猪肉的价格其实从四月就触底，然后五六月就开始慢慢筑底回升，六月、七月往上冲这样的一个状态，八九月就是在高位震荡调整了一段时间。而粮食价格其实就是饲料的价格，对猪肉成本来说，现在都不是问题，因为猪肉价格的平均成本差不多是在十五元/公斤，这是它的平均成本，现在都卖到26.5元/公斤了，肯定可以远远覆盖它的成本。到了现在远高于成本的价格，但是九月养殖ETF反而是跌的，所以其实是非常有意思的一个事情。我们认为这是一个暂时的行为，猪肉价格在20元/公斤的时候，市场认为可能不会维持太长时间，这可能是市场当时的一个担忧。所以国庆期间猪肉价格创出新高，我觉得对于资本市场的情绪来说是一件非常正面的事情。供给确实比较紧缺，市场也会认可这个价格，反过来由于价格创出新高驱动资本市场去更进一步了解基本面，而这也会让资金在四季度去追逐养殖板块的相对确定性。所以我们认为三、四季度，甚至明年的一季度养殖行业的基本面应该都是好的，季报应该都是可以比较坚挺。但基本面的强劲不绝对等于二级市场上会有同样的表现。国庆期间的猪肉价格表现，会驱动大家对于养殖行业基本面的思考，那之前的担忧就会驱散了。养殖ETF（159865）在九月的时候，最低点价格甚至跌破了8毛钱，这是非常难以想象的。因为这个产品最低价格是在2021年的9月1号，是0.7元左右的价格。然后今年9月份的时候又回到了7字头的时代。但是猪肉价格上一轮的最低点是2021年的国庆期间（10.8元/公斤），一年后在今年的国庆创出了价格上的新高（26.5元/公斤），这个价格已经不止翻倍了，但是二级市场没有表现出翻倍的现象，甚至还回到了0.7这个7字头的价格时代。所以这个里面其实是非常有意思的一件事情，我认为其实大家是在博弈未来猪肉价格的坚挺空间，而国庆期间这个价格新高是一个非常好的信号，它可以强化一个预期，就是猪肉价格可以持续在高位运行一段时间。四季度养殖ETF（159865）相关产品还是具有一定的确定性的，因为市场之前对价格的预期走低了，现在基本面上的确定性导致二级市场的表现有可能也会跟着发生纠偏。我们再接着来说大盘里面它的确定性的情况，我们觉得如果四季度表现不太好的话，那养殖ETF应该来说会成为一些资金选择的一个比较确定的方向，因为它的基本面相对来说还是确定的。由于经济整体的表现、很多行业可能都不是特别理想，那养殖行业的业绩表现相对还是不错的，属于绿丛中的一点红。其实我们也会看到，由于公共卫生事件带来的一些经济上的悲观预期可能也会慢慢走过去。在这样的过程中，市场有可能是在不断的寻底、然后筑底的过程，也不排除四季度，大盘它也会出现一定机会的可能性。如果大盘出现了一些阶段性、整体性的机会，市场有可能就会去选择一些更有进攻性的品种，这种情况也是可能存在的。参考一下今年四月底到七月初这样的一个反弹的阶段，科技成长板块可能会是更受欢迎的。如果市场整体机会比较好的话，有可能会分流一部分，像养殖行业或者说其他行业的一些资金，这种情况也是可能出现的。但整体来看，我们觉得养殖行业大家还是可以考虑把它作为投资组合里的一部分，不要全部买一个品种，因为没有什么东西都是100%确定的。我们觉得可能比较适合做什么呢？就是作为一种不确定性的一个防守，可以放在你的组合里，有可能会使你的投资组合有一个优化的表现。主持人：基本面来看，刚才也说到了，我们至少先看到明年一季度。明年二季度以后养殖的基本面是什么样的，我们可能还要走一步看一步，就是等到更多的数据和信息后再去判断。所以这个是养殖行业和养殖ETF（159865）的情况。这一期，我们也称之为叫国庆之后的特别节目，站在当前的时点，第一，市场比我们之前的预期可能要更悲观一点；第二，在情绪比较低的这个环境下，起码站在当下这个时间，我要追逐相对的确定性，然后在确定性的中沿着经济的主线来看的话，养殖对应的这个猪周期板块，无论是从市场定价，还是从基本面的角度，一方面基本面确定性比较高，另一方面它的定价相对来说也是比较充分，甚至还有回调的情况，所以现在估值相对于它的确定性来说并不是特别的高，我们觉得沿着防御的这个思路去进行相应配置是比较好的方案。这一期非常感谢梁总能做客我们的直播间，希望大家在国庆假期回来后，能根据最新的信息及时对局势、对确定性比较高的板块、对四季度布局的方案，形成初步的理解和认知。
有连云2022-10-14
DeFi的下一个爆点：Paraluni借贷挖矿上线
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USDT的单日利息约为0.03%，计算复利后，年化利息为11.5%左右。而借贷挖矿的初期年化收益为60%~80%，流动性挖矿的当前年化收益为125%。与收益相比，借贷所产生的息费极少。此外，用户还可以通过循环借贷的方式，在借出更多USDT参与流动性挖矿的同时，获取更多的借贷挖矿收益。以下是根据当前数据计算出的循环借贷产生的收益：我们可以看到，通过循环借贷，可以获得更高收益率。但多次循环借贷产生的边际收益递减，因此小编不建议循环借贷次数过多。以上各项数据是产品上线初期的预估值，且借贷挖矿前期不涉及借贷手续费，仅作为参考。与此同时，Paraluni充分考虑的杠杆的风险，将V42/USDT的借贷初始抵押率设置为200%，消除了循环借贷产生杠杆的风险，保障了资金安全。最近DeFi领域安全事故频发，Paraluni将如何保障用户资金安全呢? 近期DeFi领域安全事故频发，位于BSC最大借贷venus被黑客攻击导致上亿美元损失。Paraluni自始至终都将安全放在第一位。Paraluni有强大的技术团队，由美国、中国和新加坡三个国家组成，有着过硬的技术背景和实战经验。Paraluni有着预警功能，并且与著名安全审计公司派盾合作共同研发了熔断机制，能及时的发现黑客的攻击并且能及时将黑客的攻击阻截在门外。Paraluni产品已经经过两家权威机构PeckShield（派盾）和慢雾科技(SlowMist)审计（审计报告： https://github.com/peckshield/publications/blob/master/audit_reports/PeckShield-Audit-Report-Paraluni-v1.0.pdf）了解更多关于Paraluni平行宇宙的信息，您可以访问以下渠道：官方Telegram:https://t.me/paraluni 来源：金色财经
金色财经2022-10-12
天风证券：给予妙可蓝多买入评级
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有效缓解成本压力，下半年毛利率或得到修复，利好业绩释放。在疫情环境边际改善预期下，奶酪作为乳制品可选品类或将显现较大恢复弹性，妙可或率先受益，结合基本面向好预期，我们看好奶酪龙头价值回归。　　投资建议：预计22-24年归母净利润3.49/6.41/9.68亿元，同比增长126%/83%/51%；EPS为0.68/1.24/1.87元。维持“买入”评级。　　风险提示：食品安全风险；奶酪需求增长不及预期风险；市场竞争超预期风险；原材料价格波动风险；重组进展不及预期风险；公司股价波动风险；本次要约收购结果存在一定的不确定性。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券安雅泽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为40.28%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.95亿，根据现价换算的预测PE为38.87。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级23家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为43.29。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，妙可蓝多（600882）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-12
松果量化——海归交易法则
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海归计划之后，在随后的四年中取得了平均复利80%的年化收益率，这是一个非常爆炸的收益，所以从结果上来看海归计划非常成功。而柯蒂斯·费斯是这13个海归学员中最出色的一名，他在四年中取得了超过3000%的收益，随后柯蒂斯·费斯著作了《海龟交易法则》一书，这就是海归交易法则的由来。二、法则简介海龟交易法则是目前市场上最为完善的量化交易法则之一，其包含了开仓、加仓、平仓、仓位管理等完整的交易内容。 1、开仓当价格突破20日最高点做多；当价格跌破20日最低点做空。单品种单次开仓头寸:总资金的1%/品种ATR代表的金额。 2、加仓有多单后，浮盈0.5个ATR加仓一次，一共最多加仓3次；有空单后，浮盈0.5个ATR加仓一次，一共最多加仓3次。单品种单次加仓:总资金的1%/品种ATR代表的金额。 3、平仓有多单后，亏损2个ATR止损或者跌破10日最低点平仓止盈；有空单后，亏损2个ATR止损或者突破10日最高点平仓止盈。均幅指标（ATR）是取一定时间周期内的股价波动幅度的移动平均值，主要用于研判买卖时机，计算公式：其中： t——当日； n——时间长度； Ci——第i日的收盘价； Hi——第i日的最高价； Li——第i日的最低价。 TRi = max(Hi,Ci-1)-min(Li,Ci-1) 一般取n=14，m=6。三、四大核心海龟交易法则是非常经典的机械式交易法（可量化），它能够锻炼交易者在交易时不受主观因素影响，完全以市场为交易准则，海龟交易法则的四个核心： 1、掌握优势。海龟交易法则之所以有正向收益，就是因为它能够抓住单边趋势，跟随趋势，顺势交易，真正的交易优势，核心来自趋势； 2、管理风险。海龟交易法则精准管理头寸规模、管理持仓规模、严格止损，这是它能够长期坚持下去能够持续输出正向收益的关键； 3、坚定不移。顶级的期货趋势跟踪者，必然是坚定不移，海龟交易法则的方法是非常简单的，但是能够坚定不移的执行这个策略是交易能够是否成功的关键一环，在大多数趋势震荡中，海龟交易法则会经常止损，但是宁可做错也不错过，海龟交易法则的整体逻辑就是不会错过任何一次大的趋势； 4、简单明了。真正好的交易模式，向来是简单粗暴的，长久来看，简单粗暴的系统往往比复杂的系统更有生命力。四、币圈拓展 1、交易时间的优化数字货币行情是24小时不间断的持续波动行情，涨跌幅度更大，整体节奏更快，趋势性更强，因此对于数字货币交易来说20交易日是偏长期的，大家可以自行选择，偏短线交易的话可以选择2小时~12小时K线，观察突破就往前推20根K线。 2、交易币种的筛选数字货币行情涨跌幅度更大，十倍甚至百倍经常在小币种中上演，如何优化筛选出理想中的币种？笔者认为要优先选择头部交易所合约区已经上线的，且交易活跃的币种，监控币种控制在100个以内。理由如下：第一，保证币种的交易深度，合约区上线的币种交易量相对较大，适合做趋势追踪；第二，头部交易所上线合约区币种会对币种进行考核，一定程度上筛选掉了风险度偏高的山寨币。 3、交易趋势的选择海龟交易法则是适合单边行情的趋势交易策略，而震荡行情则会让该策略持续止损，单边越大，趋势持续越久其收益会越大，而数字货币行情波动中上涨可能达到十倍甚至百倍，而下跌最多归零。海龟交易法则加仓方式是逐步加仓，而且最多加三次，并非采用滚仓法，因此，在1倍杠杆下，上涨行情策略开多单币种收益可能达到1000%甚至10000%，而在下跌行情中策略开空单币种收益最多100%，而两者止损概率几乎相同，综合考虑建议趋势只选择单边上涨做多，过滤掉单边下跌做空。来源：金色财经
金色财经2022-10-11
民生证券：给予华润三九买入评级
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%）。　　公司2022Q3业绩强势恢复，利润端增长超预期。2022Q3实现营业收入37.10亿元，较调整后同比增长9.18%；归母净利润5.19亿元，较调整后同比增长36.52%；扣非归母净利润4.5亿元，较调整后同比增长27.17%，Q3利润端增长超预期。　　Q3公司CHC产品销售恢复明显，高毛产品带动业绩增长。Q3以感冒灵为代表的CHC核心产品的终端需求明显改善，感冒药由于在Q2受疫情影响，销售有所下滑。2022年7-8月份增速较好，销售情况有比较明显的恢复。同时，2022年1-8月皮肤、胃药、儿科品类均保持较快增长态势。高毛利CHC产品的同比较快增长，带动公司营收和利润的双增长。　　下半年进入感冒灵销售旺季。秋冬季为感冒高发季节，是三九感冒灵等产品的销售旺季，同时第九版疫情防控方案出台后，终端药店对感冒药管控逐步放松。在优质的渠道能力加持下，下半年公司CHC业务有望继续实现稳定增长。　　配方颗粒销售有望改善。处方药板块中的配方颗粒业务，面临配方颗粒国标切换、省标推进速度等限制，各省政策差异比较大。目前新国标配方颗粒的备案基本完成，产品的销售情况有望于Q4转好，公司作为最早的6家试点企业之一，在行业内具有先发优势。　　投资建议：公司是国内OTC领域品牌+渠道的龙头企业，“999”品牌辨识度与认可度强、产品终端药店覆盖率高。目前正积极拓展中药与大健康产品线，未来持续性盈利可期。预计2022-2024年EPS分别为2.46/2.86/3.32元/股，PE分别为16/14/12倍，维持”推荐”评级。　　风险提示：产品销售不及预期的风险；质量控制风险；研发风险证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司邹朋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.49%，其预测2022年度归属净利润为盈利23.79亿，根据现价换算的预测PE为16.47。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级12家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为45.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华润三九（000999）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-11
仲达：10.3以太坊晚间行情分析及操作思路
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让你绝望或狂妄，而是细水长流的单边给你复利，奔跑，是为了更好的向前，而放下，才是一种更高的境界，高手并不是把一手烂牌打好，而是在关键的时候，能够懂得弃牌，不拿曾经的所有，去赌一个不确定的未来，善于布道，方可立于不败，不要总为了配得上自己的野心，而辜负了所经历的一切。行情分析：凌晨以太币价冲高后，受1315一线附近的压力未能突破，再次回落斐波那契回调线23.6%附近，日间白盘价格持续震荡，下方支撑位1285一线大家重点关注一下，技术指标MACD多头动能不断放量，DIF线和DEA线在零轴下方张口向上发散，KDJ三线拐头向下运行即将聚合。那么晚间建议以高位做空，高抛低吸的手法去操作。思路：1310-1300附近分批空，目标1280-1250附近，止损1330 本文仅代表仲达个人观点，如有套单操作迷茫的朋友可以一起来探讨，市场本无常，要学着风俗顺应这种无常，任何时候都要保持清醒的头脑和平和的心态，冷静的头脑和出众的判断这才是根本，黑夜无论怎样悠长，白昼总会到来，震荡无论多么持久，破位总会光临。来源：金色财经
金色财经2022-10-04
10.2国庆遇上周末行情波动较小等待行情明朗做个耐心的猎人
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将军。亏是正常的，常赚是很难的，要懂得复利增长比一夜暴富要更稳当。赚与赔真的只是其次，赚可以移动止损，亏可以直接止损。风险控制好，你永远都有赚大钱的机会。而一旦没有风险意识，无论你是多么的无敌，你永远都有亏大钱的隐患。谨慎操作，按点位进单，严格止损止赢，所有进场单都必需做好盈利保护工作，不可将盈利单变成亏损单。入场点靠的是技术分析，入场后靠的是心态,仓位管理以及运气，而利润的出现，保持，扩大，靠的是移动止损和止盈。 BTC 分析大饼走势没什么变化处于横盘震荡，上下仅200点波动，这种行情适合观望，做一个有耐心的猎人，四小时级别行情仍处于三角区域震荡，ma均线缠绕，macd虽呈空头走势双线死叉但下行力度并不大，受ma60支撑多次打到都未曾破位，由此可见下方支撑也是比较强势，日线级别若再收阴k则形成空头排列，macd多头减弱空头增强，后市则有机会下行，预计日内又是震荡走势，不会有太大波动，操作上建议观望为主等破位再进行操作，上方压制19500-19800，下方支撑19000-18600 ETH 分析以太坊昨日波动还是有操作机会的，整体走势比大饼弱，高位触及1330附近承压回落，凌晨低位跌至1300附近支撑反弹，目前币价在1310附近震荡，小时级别macd空头逐步缩量双线聚拢处于低位，盘面来看行情整体处于低位震荡多次试探1300都未曾破位，可见下方支撑较强，如图所示若破位趋势线支撑则有机会走出一波下行，四小时级别k线六连阴，macd空头逐步放量双线死叉向下，ma均线缠绕向下指引，关注1300支撑破位继续下看，横盘时间越久后期爆发力度越大，目前耐心等待方向走出，日内思路建议观望为主，上方压制1330-1350，下方支撑1300-1265 免责声明：以上内容均为个人观点，仅供参考！不构成具体操作建议，也不负法律责任。市场行情瞬息万变，文章具有一定滞后性，如果有什么不懂的地方，欢迎咨询来源：金色财经
金色财经2022-10-02
黑钻资本Black3Lab Capital建设基金会主投Boss Sci
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长期收益最大化，采用综合策略，达到交易复利目的。最大的亮点就是“劣后资金”机制，当用户账户出现回撤止损时，劣后资金即启动，保障用户最大回撤不大于20%。‎‎ Boss Sci的保障机制不断根据市场需求升级更新，全力为用户的安全投资保驾护航。不仅如此，Boss Sci还采用用户月化、基金操盘、财富俱乐部、经纪人分红等多个收益通道，确保长期稳定的资金流动性，保持基金活跃度与投资产品多样化，实现可持续发展战略。‎‎ Boss Sci怎么做到不会亏损？‎其实Boss Sci生态交易，是指以先进的数学模型替代人为的主观判断，利用计算机技术从庞大的历史数据中海选能带来超额收益的多种“大概率”事件以制定策略，减少投资者情绪波动的影响，避免在市场极度狂热或悲观的情况下作出非理性的投资决策。‎‎ Boss Sci生态交易最大的特点是,能够替代投资人做决策,过往投资人面对市场迎面而来的庞大信息时,往往需要花费大量时间消化,而量化交易可以经由程序代码作分析,能更快速地去调整投资策略,Boss Sci交易也能去除人性的冲动,根据数据做最理性的判断。‎‎Boss Sci生态交易能够帮助投资者度过景气低迷的市场,防止投资人会因为心里承受极大压力而将资产卖出,又或者因为一时的冲动,而让资金全部亏空,帮助投资人不管是在价格下跌或是上涨时皆能够获利,用户只需一键便能将资金交由Boss Sci生态系统团队投资的简易设计机器人,拥有广大的用户,若是想要不花费大量时间研究,想轻松参与市场,Boss Sci将会是市场上少有的优质投资选择之一。‎‎Boss Sci生态系统交易机器人是什么？ Boss Sci生态交易机器人也是科学家，Boss Sci生态机器人由Boss Sci团队集结30名全球区块链精英程序员,钻研、实验智能交易技术给用户推出了一个新的理财产品,将区块链技术和人的大脑思维体系完美结合,利用数学、统计学、信息技术并结合人的投资经验来管理投资组合,利用计算机弥补人脑不能快速处理大量信息和情绪化行为的不足。由此形成一套完美的智能运行代码,代替人工操作,完全解放双手。真正做到安全,省心,快捷。‎‎Boss Sci生态机器人项目是致力于保持世界金融生态系统的安全性与完整性,满足数位全球化的趋势。Boss Sci致力于搭建一个世界级的加密货币专业市场交易的金融服务系统，在全球范围内吸纳了近千名专业交易员和超百位拥有投行背景的高级分析师并与包括Bitmex、Bitfinex等在内多个世界顶级交易所达成了战略合作。作为一个开放、积极的混合策略基金管理公司，Boss Sci拥有强大的AI智能技术,高频量化交易将展现给所有用户,包括每笔在交易所的真实高频量化交易记录,我们的技术展现独一无二的! 来源：金色财经
金色财经2022-09-29
最佳避风港“不是现金”！摩根士丹利：通胀侵蚀购买力增持“短期国债、投资级债券与高股息股票
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敏感性。投资者还可以将股息再投资并寻求复利的好处。虽然它们不太可能在短期内产生实质性的影响，但股息可以在中长期内对总回报做出重大贡献。 9月份，高股息股票的收益率约为4.5%，比长期国债收益率高出整整一个百分点。然而，重要的是，仅仅因为公司支付股息，并不意味着它一定是一项伟大的投资。投资者应考虑那些拥有强劲自由现金流和在经济周期中维持甚至增加派息记录的公司。她写道：“重要的是要强调在您的投资目标和风险承受能力范围内需要一个非常多样化的投资组合。考虑同时追求防御阵地，就像上面讨论的那样，以及进攻阵地，以潜在地利用我们今年早些时候看到的市场错位。投资者可能还需要考虑跨资产类别的节税策略，以帮助保留更多收入。”#高通胀/经济衰退# 她认为当前市场投资者应该询问自己2个关键的问题： 1、如果有的话，我应该将多少现金留在市场之外？ 2、鉴于长期财务目标，哪些现金投资策略对自己最有意义？
小萧2022-09-29

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