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市场表现分化？小市值+量化增强或是适时之选
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来，过往长期表现相对更好，也优于偏股型基金指数。（数据来源：Wind，招商基金整理。数据统计自2013年12月31日-2023年11月30日。中证2000指数近5个完整会计年度涨跌幅分别为-33.34%（2018年）、21.96%（2019年）、15.39%（2020年）、25.89%（2021年）、-14.77%（2022年）。万得偏股混合型基金指数代码为885001。风险提示：中证2000与沪深300、中证500、中证1000和万得偏股混合型基金指数在基日、成份券构成、筛选规则等方面存在不同，仅供参考。过往业绩仅供参考，并不代表其未来业绩表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。指数运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。）在小市值指数的基础上，叠加量化策略进行增强，是较为高效的投资手段。截至2023年10月31日，中证2000成份券共2000只，大部分为小市值股，且行业分布广泛，采用量化选股的方式性价比也许更高，相对更容易获取交易型收益。针对当前市场环境，招商量化基金团队推出的新品——招商中证2000指数增强基金（A类：019918，C类：019919），在跟踪指数成份券权重基础上，对行业配置及个股权重进行主动调整，力争在控制跟踪误差的基础上获得的超额收益。该基金主要采用传统多因子策略，辅以灵活性更高的卫星策略，构建量化增强模型，并定期对模型的有效性进行检验和更新，以反映市场的变化。同时，招商基金量化部开发了适用于公募的深度学习模型，通过大规模量价数据训练因子，作为卫星策略之一进行补充，使得量化策略保持生命力，力争不断适应市场的变化。我们无法预测未来的市场行情，可能风格会切换，也可能小盘股一直活跃。但是比预测市场，更重要的也许是做好应对策略。从配置角度，中证2000指数增强也许具备不错的投资性价比，可与核心资产互补，帮助投资者保持资产组合的有效性，穿越周期，从而提升获取长期收益的可能性。数据来源：Wind资讯，招商基金整理，截至2023年11月30日。获奖数据来自招商基金，截至2023年三季度末。行业分类为行业分类为申银万国一级行业。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。投资思路策略等仅为示例供展示使用，不代表任何投资建议。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。指数过往业绩不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及基金投资收益的保证。指数成份券的列示，不构成对上述行业及股票的推荐。指数成份券及权重根据市场情况变化。基金管理人管理的其他基金评价结果及排名不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。基金份额在认购期、成立后的封闭运作期内（开放申赎以届时公告为准）不能赎回或转换转出。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。 [中证2000指数]（“指数”）由中证指数有限公司（“指数编制方”)编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。中证2000指数以2013年12月31日为基日。中证2000指数近5个完整会计年度涨跌幅分别为-33.34%（2018年）、21.96%（2019年）、15.39%（2020年）、25.89%（2021年）、-14.77%（2022年）。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。
有连云2023-12-15
养老投资远离“情绪陷阱” 收获时间的馈赠
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金数据)，三年回报率跑赢WindFOF基金指数。拥抱“未知”：开展多元资产配置养老投资是一场用长钱进行的长跑，资金安全性和长期收益率并重。在资本市场中，权益资产收益更高但风险也更大，固收类资产风险更低但收益弹性也更低，对于年轻人来说，如何在这风险和收益间做好安排，就是个考验权衡和配置的问题。这个时候，我们就可以将风险收益特征不同的资产科学合理地搭配起来，获得适配不同投资目标和风险偏好的组合，降低单一市场的风险，力争实现养老资产的长期稳步增值。对于投资周期较长、以满足退休后生活需求为目标的养老投资而言，资产配置尤为重要。以养老目标日期基金为例，其核心策略是面向某一目标日期退休的投资者，动态调整各个年龄阶段的权益类和固定收益类的产品配置比例。而这个随着投资者年龄而不断变化的“股债配比变化趋势”，则被称为“下滑曲线”。除了展示养老目标日期基金的股债配比趋势以外，下滑曲线更重要的作用是向投资者传递更好的投资体验：青年时期的风险承受能力相对较高，提高权益类资产的配置比例倾向于博取“增值”目标；临近退休时，提高固收类资产配置比例，提高资金安全性，倾向于博取“保值”目标。从目前市场上已发行的目标日期基金来看，目标年份从2025年到2060年不等，最低持有时间分为三档：一年、三年、五年。以工银养老2035A为例，产品所设定的目标日期为2035年，主要适合预计退休时间在2030年至2040年左右的投资者；其最低持有期为三年，从产品设计上规避了投资者因市场波动而产生冲动短期交易的可能性，大大提升了投资体验。改变“随意”：养老投资要选择适合自己的据国家社会保险公共服务平台披露，截至12月8日，市场共有745只个人养老金产品。其中，储蓄类产品465只，基金类产品162只，保险类产品99只，理财类产品19只。面对如此琳琅满目的产品，个人投资者究竟该如何选择？以公募为例，基金公司的养老金融产品主要是指养老目标基金，包括养老目标日期型基金和养老目标风险型基金两种。养老目标日期型基金是基于投资者的退休日期设计的，越临近退休日期，基金管理人就会逐步降低权益类资产的配置比例，转而配置更多非权益类资产。以工银瑞信基金为例，作为业内较早布局养老公募产品的基金公司之一，工银瑞信已布局覆盖2035至2060等6只目标日期基金，其中，35、40、45、50等四只入选了个人养老基金名录，为不同退休年龄的投资者提供“全托管型”投资方案。而养老目标风险型基金是基于基于事先设定好风险等级水平设计的，分为“保守型”、“稳健型”、“激进型”等类别，适合对风险等级、预期收益有明确要求的投资者。仍然以工银瑞信为例，已布局涵盖积极、平衡、稳健等四只目标风险收益类型的养老目标风险基金，其中两只入选个人养老基金名录，总体来看，覆盖风险收益特征的养老基金的产品体系已基本搭建完成。 “养老规划”并非千篇一律，每个人都要根据自身所处的生命周期、收入状况、风险承受能力等构建一套“定制化”的养老方案，毕竟适合自己的才是最好的。拒绝“躺平”：养老投资需专业陪伴养老投资规划往往面对大量的关于市场变化、产品的等信息，投资者很难从中筛选出最重要的信息，从而做出正确的决策。当信息多、选择多、产品多、策略多，让投资者不知从何下手时，选择以专业著称的基金管理人往往可以帮助投资者在海量信息中“去粗取精”，减少决策时间。以工银瑞信为例，作为首家银行系公募，公司将养老作为长期战略业务，自成立之日起就把养老金业务作为战略重点。公司拥有养老金投资管理全牌照，有丰富的养老金投资管理和客户服务经验。与此同时，工银瑞信不断完善投研管理机制、加强投研队伍建设、加大资源投入，打造了一支投资管理经验丰富、专业程度在行业内都名列前茅的养老金投资队伍。凭借多来年在养老赛道的持续深耕，工银瑞信基金的养老投资业务呈现出起步早、养老产品布局完善、团队人员配置完善、风格稳健等特点。不仅为旗下在管的基金创造了长期优质的历史投资回报，给投资者带来了良好的持有体验，也在行业内树立了较好的口碑。在全国社保理事会对投资管理人的年度基本面评价中，公司已连续9年获得最高档(A档)评价。个人养老投资，是一场心态和意志力的较量。面对市场的短期浮动，投资者需要付出更多耐心和恒心、掌握科学的投资方法，在细水长流中点滴积累，终将收获“时间的馈赠”。风险提示本文投资观点仅供参考，不代表任何投资建议或承诺，基金有风险，投资需谨慎。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，在全面了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。
证券之星2023-12-14
招商基金量化双将联袂掌舵，招商中证2000指数增强(A:019918；C:019919)锚定超额收益目标
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年化收益率为9.74%超越万得偏股混合基金指数、沪深300、中证500和中证1000等核心指数。随着国内外经济逐渐复苏，科技创新的社会价值和经济价值越来越举足轻重，积极在A股市场低估区域布局或能更有机会分享中国经济的成长红利，中证2000指数历史表现突出、未来发展潜力较大，投资者不妨重点关注。数据来源：Wind资讯，招商基金整理，截至2023年11月30日。获奖数据来自招商基金，截至2023年三季度末。行业分类为行业分类为申银万国一级行业。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。投资思路策略等仅为示例供展示使用，不代表任何投资建议。指数过往业绩不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及基金投资收益的保证。指数成份券的列示，不构成对上述行业及股票的推荐。指数成份券及权重根据市场情况变化。基金管理人管理的其他基金评价结果及排名不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。基金份额在认购期、成立后的封闭运作期内（开放申赎以届时公告为准）不能赎回或转换转出。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。 [中证2000指数]（“指数”）由中证指数有限公司（“指数编制方”)编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。中证2000指数以2013年12月31日为基日。中证2000指数近5个完整会计年度涨跌幅分别为-33.34%（2018年）、21.96%（2019年）、15.39%（2020年）、25.89%（2021年）、-14.77%（2022年）。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。
有连云2023-12-14
优创新、高成长！深证50ETF易方达（159150）等首批深证50ETF正式上市
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好的50家头部公司股价变化情况。易方达基金指数研究部总经理庞亚平表示，深证50相关产品的上市，将进一步丰富市场优质企业投资标的，为实体经济发展引来资金活水。“深证50指数的行业覆盖均衡全面，能较好地反映我国经济产业结构的动态变化。”庞亚平表示。目前，指数化投资在资产配置与财富管理中发挥着重要作用。宽基指数凭借紧跟市场走势、分散个股风险、投资成本较低等特点，深受长期资金的青睐，成为资产配置的重要工具，跟踪产品规模持续提升。Wind数据显示，截至12月8日，今年已有超2000亿元资金借道宽基ETF流入权益市场。业内人士指出，深证50ETF易方达等（159150）首批深证50ETF上市，可进一步丰富大盘成长风格配置工具，助力投资者布局权益市场。
金融界2023-12-11
在变化中寻找新的机遇与突破口|第八届·全球投资嘉年华·2024
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F投资中心养老金投资总监高莺、华泰柏瑞基金指数投资部总监助理&基金经理李沐阳将从基金投资的底层逻辑，主、被动产品特点，养老保险FOF怎么选，东南亚科技等各方面进行主题演讲，为大家指点迷津。东方港湾、新思哲投资、思睿集团、上善若水、森瑞投资等多家知名投资机构代表将亲临"下注中国"全球机构投资者思享会现场，分享2024年关于硬科技、人工智能、新能源等领域投资的独特见解和投资机会。这些机会不仅具有极高的财富价值，更将为投资者投资决策提供宝贵的参考！发挥平台效能链接多方合作每年一度的投资嘉年华不仅是思想的狂欢盛宴，更提供资本市场各方沟通与交流的平台。格隆汇发挥国内领先、权威的海外投资研究社交平台优势，汇集TCL科技、商汤、中集集团、爱尔眼科等百家优秀上市公司现场路演，搭建上市公司与投资者直接沟通的桥梁；定向邀请上市公司高管、投资机构高管、超高净值投资者参与"煮酒论财富"高端晚宴，促进行业交流，为增强合作和共享资源提供了宝贵的平台。于高山之巅见大河奔涌，于群峰之上望长风浩荡。一场具有风向标意义的投资盛会，已经蓄势待发欢迎各位同行者报名参与 12月20-22日深圳见参会名额有限可关注格隆汇APP微信公众号或格隆汇APP进行报名
FX168活动资讯2023-12-06
【私募调研记录】星石投资调研博拓生物
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的中国私募，第一批入选MSCI全球对冲基金指数的中国私募基金等。xa0星石投资囊括了行业国内外100多个奖项，是业内少有的实现荣誉大满贯的私募公司，其中包括9届14座国内私募权威奖项--由中国证券报主办的"中国私募金牛奖"、首届"晨星中国对冲基金奖"，以及19座5年期和10年期长期大奖，投资实力稳定位于行业前列。xa0十三年来，星石投资专注于股票多头策略，组建了一只实力雄厚的40人专业投研团队，统一使用多层面驱动因素投资方法，进行全行业覆盖研究，研究成果可复用性强，能形成强大投研合力。星石投资实行投资决策委会员领导下的多基金经理负责制，9名基金经理共同管理旗下所有产品，可突破个人能力圈，挖掘更多优质投资标的，追求更好的投资业绩。在投研团队的培养上，星石采用自主培养精英毕业生的模式，投研文化的认同度高，核心团队稳定性强。公司通过股权激励和合伙人机制以及能上能下的考核机制充分保证了团队的活力。xa0星石的投研团队由中国第一代明星基金经理江晖领衔。董事长江晖是中国第一代公募基金经理和第一批"公奔私"的私募基金经理，拥有22年丰富的大型基金管理经验。1998年参与筹备华夏基金，2005年参与筹备工银瑞信基金，管理过基金兴和、基金兴华、华夏回报和工银瑞信核心价值等多只知名基金产品，2007年创办星石投资，是投研团队的核心人物，带领投研团队管理星石系列产品。历经4轮牛熊，有长期稳定、持续的业绩表现，从业以来多次获得金牛奖。目前，星石投资已经构建了投资研究、市场服务、后台运营、合规风控四位一体完整、行业先进的公司架构，截至2019年底，已经打造出一支近百人专业团队。在强大的投研团队、成熟的公司制以及严格的合规治理下，星石投资保持着稳定、优秀的投资能力。星石的投资实力获得了主流金融机构的一致认可，是中国第一家担任银行理财产品投资顾问的私募基金，第一批被银行FOF产品所投资的私募基金。目前，星石入选了几乎所有大型商业银行"私募白名单"，与工行、中行、建行、招商、平安、民生、交行、浦发、兴业、广发、中信、光大等12家银行总行深度合作，为各大银行私行量身定制服务体系，同时还与银行资产管理、资管公司、高校基金会、海外机构等机构投资者展开合作。类别）--基金经理（全行业）"的梯队制，所有投研人员全部服务于一个策略，实现高精度全行业覆盖研究，形成投资合力。星石投资基于对中国市场深度理解，成功打造出一套适应中国A股市场的投资方法，即多层面驱动因素投资方法，努力为客户科学的创造持续稳定的超额回报。通过深入研究类别、行业、公司等多个层面的基本面，寻找各个层面的强劲驱动因素，获取相应层面的超额收益，最终选择多个层面总超额收益显著的投资标的。合规风控是生存底线，提供投资安全的主要保障。星石投资高度重视合规风控，合规风控意识深度渗透，建立了严格的合规风控体系：类公募的合规风控架构；事前、事中、事后三级风控体系贯穿投资研究全过程，层层把控风险。证券之星点评：星石投资在None年证券之星私募顶投榜中排名第15位，，拥有江晖,宋大林等知名基金经理。本次调研的上市公司平均市盈率-198.87。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-12-05
小盘股再担先锋，招商中证2000指数增强（A:019918；C:019919）顺势而发
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）均优于同期其他宽基指数，也优于偏股型基金指数。最后，近期的A股市场呈现出了小市值大市场的独特局面。截至2023年11月30日，5314只可统计A股股票中，3804只总市值在100亿以下，占比71.59%，95%的股票在500亿以下，微小盘占据了市场主要份额，或许蕴藏着大量的投资机会，中证2000指数可以帮助投资者观察整个微小盘市场的走势。拟由王平、王岩联袂担任基金经理的招商中证2000指数增强新基（A类：019918 C类：019919），已于12月1日正式发行，其增强策略是在跟踪中证2000指数成份券权重基础上，对行业配置及个股权重进行主动调整，力争在控制跟踪误差的基础上获得的超额收益。在具体执行上将主要采用传统多因子策略，辅以灵活性更高的卫星策略，通过组合优化技术追求实现投资目标。历史经验显示，微小盘股往往在交易环境友好时或是较好配置时点，而使用量化增强策略进行投资可能更高效。从最近3个月的市场数据看，中证2000指数的日均交易日持续上升，与去年同期相比交易明显更活跃，而同期沪深300指数的交易活跃度则有所下降，侧面说明市场中证2000指数未来长期投资价值的普遍看好。市场往往是极为敏锐的“探测器”。截至2023年11月30日，中证2000指数基日以来，今年11月份有2天刷新了历史成交天量的记录，而单日成交量的前100天之中，仅有22个交易日的11月就占了15天，可见微小盘的市场情绪或已点燃，在经济复苏、盈利上行周期和投资者信心恢复，以及货币政策宽松及流动性充裕等众多利好因素共振作用下，中证2000指数的吸引力有望得到进一步加强。数据来源：Wind资讯，招商基金整理，截至2023年11月30日。行业分类为行业分类为申银万国一级行业，夏普比率计算周期选择周频率。注：夏普比率是可以对收益与风险加以综合考虑的指标之一，是经总风险调整后的收益指标，通常夏普比率数值越大，表示单位总风险下超额收益率越高，计算周期选择周频率，收益率算法选择普通收益率，无风险收益率选择一年定存利率（税前）。万得偏股混合型基金指数代码为885001。Sharp（年化）=(年化后的平均收益率-无风险收益率) / 年化后的波动率；计算周期选择周频率，收益率算法选择普通收益率，无风险收益率选择一年定存利率（税前）。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。投资思路策略等仅为示例供展示使用，不代表任何投资建议。指数过往业绩不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及基金投资收益的保证。基金管理人管理的其他基金评价结果及排名不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。基金份额在认购期、成立后的封闭运作期内（开放申赎以届时公告为准）不能赎回或转换转出。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。 [中证2000指数]（“指数”）由中证指数有限公司（“指数编制方”)编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。中证2000指数以2013年12月31日为基日。中证2000指数近5个完整会计年度涨跌幅分别为-33.34%（2018年）、21.96%（2019年）、15.39%（2020年）、25.89%（2021年）、-14.77%（2022年）。注1：夏普比率是可以对收益与风险加以综合考虑的指标之一，是经总风险调整后的收益指标，通常夏普比率数值越大，表示单位总风险下超额收益率越高，计算周期选择周频率，收益率算法选择普通收益率，无风险收益率选择一年定存利率（税前）。万得偏股混合型基金指数代码为885001。Sharp（年化）=(年化后的平均收益率-无风险收益率) / 年化后的波动率；计算周期选择周频率，收益率算法选择普通收益率，无风险收益率选择一年定存利率（税前）。注2：注：基金份额在认购期、成立后的封闭运作期内（开放申赎以届时公告为准）不能赎回或转换转出。注3：投资思路策略等仅为示例供展示使用，不代表任何投资建议。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。
有连云2023-12-04
创业板200ETF易方达（159572）等首批创200ETF发行，低费率助力创业板投资
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资者低成本投资创业板上市公司。易方达基金指数研究部总经理庞亚平表示，近年来创业板市场快速发展，相关指数产品有助于吸引资金配置创业板、为实体经济持续引来源头活水。首批发行的创业板200ETF汇聚创业板市场新兴潜力企业，有利于进一步丰富创业板投资标的、填补创业板中小盘宽基产品空白，满足投资者差异化的创业板配置需求。创业200指数的全称是创业板中盘200指数（指数代码：399019.SZ），于2023年11月15日发布。该指数选取剔除创业板指后市值最大、流动性最好的200只股票构成指数样本。从市值覆盖度来看，创业板指主要覆盖创业板市值前45%的证券，创业200指数则主要覆盖市值大概在创业板前45%-60%的证券，可进一步丰富创业板市场的规模指数体系。庞亚平表示，创业200指数主要覆盖创业板市场中小盘股，样本平均市值约100亿元，前三大权重行业分别为计算机、电子及医药生物，战略性新兴产业权重占比为87%，创新成长特色鲜明。据了解，易方达基金致力于为投资者提供低费率的指数投资工具，此前已有超过30只ETF管理费率与托管费率仅0.2%。此次创业板200ETF易方达（159572）等首批创200ETF发行，可为投资者提供低成本投资创业板中小盘宽基产品新工具。
金融界2023-12-04
创业板200ETF易方达（159572）等首批创200ETF发行
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投资者低成本投资创业板上市公司。易方达基金指数研究部总经理庞亚平表示，首批发行的创业板中盘200ETF汇聚创业板市场新兴潜力企业，有利于进一步丰富创业板投资标的、填补创业板中小盘宽基产品空白，满足投资者差异化的创业板配置需求。
金融界2023-12-04
药企业绩承压有望解除，公募基金或回补医药仓位
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第一点市场资金持仓情况如何呢？根据天弘基金指数投资团队研究测算，若剔除被动跟踪指数的场内外指数基金，全市场基金对于医药行业呈现超配状态，这是自过去6-7个季度均显著低配后首次出现。不过从历史来看，这一超配水平处于非常低的水平，资金拥挤度并不高。总体来看，明确的底部已经过去，到目前已经度过半年以上。且行业整体表现相对大盘及其他行业也存在明确向上的趋势。对医药板块整体而言，未来无论是政策还是行业基本面需求或都将边际向好，叠加当前医药板块处于持仓、估值、点位及交投低位区间的现状，配置医药板块仍有可能是输时间不输空间的行为。创新药单品集中放量，助力行业快速走出业绩低谷在国内市场中，在带量采购和医保谈判的规则下，对创新药予以支持和倾斜，从需求侧引导医药企业加大创新力度，提高竞争能力，推动医药产品创新发展。同时，在带量采购之外留出一定市场为创新产品开拓市场提供空间。未来随着商业健康保险、慈善捐赠、医疗互助等多方力量的参与协作，我国医疗保障体系也将不断发展健全，进一步满足人民群众多元化保障需求。以个人支付为主的消费医疗市场，随着我国经济实力不断提升，居民消费能力随之提高，消费升级是必然的结果。而伴随高端消费不断下沉，渗透率稳步提升，消费医疗市场想象空间可观。而对于海外市场，当前中国医药产业在全球价值链中的地位正持续提升，逐步打开海外市场需求。从人口红利向工程师红利逐步迁移，中国医药产业的国际竞争优势也有望随之从单一成本优势向差异化产品优势及高效创新优势不断提升，CXO 全球市占率提升、创新药出海国际化等，海外市场将为我国医药行业带来新的发展空间。根据兴业证券数据统计，医药板块所有上市公司（剔除同口径非经常损益变动较大的公司以及新股，同时剔除部分经营存在异常波动的公司，剔除新冠业务基数较大公司）2023年前三季度营业收入同比增长5.79%，归属上市公司股东的净利润同比下降1.96%，扣非归母净利润同比下降2.32%。但在经过多年的多管线、重资金布局后，国内自主研发的创新药迎来批量商业化阶段，行业正在加速进入盈利兑现黄金期。从近期公布的国产创新药在美售价来看，海外定价要远高于国内医保定价。在摆脱新药研发国内“内卷”、海外市场广阔等多重利好加持下，可以预见的是，创新药“出海潮”势不可挡，行业也将快速走出业绩低谷。例如，第三季度营业收入、净利润分别同比劲增78%、1833%的贝达药业，业绩大超预期的背后，是其研发的创新药贝福替尼新适应症上市并进入医保后放量，新产品上市及适应症扩大塑造了公司新的增长曲线。截至目前，其旗下拥有埃克替尼、恩沙替尼、贝伐珠单抗等全面覆盖非小细胞肺癌的药品。除此之外，康方生物、荣昌生物、信达生物等药企新近上市的创新药大单品也处于快速放量期。以康方生物为例，其自主研发的PD-1单抗派安普利单抗（安尼可），用于治疗系统化疗复发或难治性经典型霍奇金淋巴瘤患者，该药在2021年、2022年及今年上半年的两年半时间内，单品市场销售额合计已经接近10亿元；此外，其旗下用于复发转移宫颈癌免疫治疗的双抗卡度尼利（开坦尼），于2022年6月份上市，上市一年内累计销售超过11亿元。可见，2023 年前三季度医药板块业绩相对承压。但总体来看，医药板块业绩仍具备较强韧性多数公司业绩符合预期，创新药业务快速放量将带来可观增量。预计未来，我国医疗卫生支出的总盘子仍将实现稳定的可持续增长。寻找快于行业平均增速的细分领域，将成为超额投资收益的核心来源，而创新、消费升级、高端制造正是领域内的核心关键词。创新药处于布局良机，建议把握长期投资机遇天风证券观点：据不完全统计，2023 年截止至今，上市公司已完成 20 余项药物/在研药物海外权益的授出。中国创新药出海已经完成量变引发质变的转换过程，并且具有持续性。这主要得益于过去 20 年的大幅增长的产业投入。后期可以沿多条主线，包括 ADC 技术、制药企业研发平台兑现、生物技术企业以及生物类似药等，持续关注创新药出海带来的投资机会。随着中国企业制造和研发能力的持续提高，除传统意义上 CDMO 等外包服务业务以外，部分中国公司产品已具备较强的国际竞争力，通过自建销售、商务合作等多种形式打通销售渠道后，海外业务已呈现出蓬勃发展之势，近期 FDA 连续批准上市多个中国创新药可见一斑。此外，我们认为更为重要的是深入研究技术、管线本身的价值，从而更早地挖掘出投资机会。例如近 1-2 年，进入 IND 阶段的管线靶点前移，FIC 属性更强，具有出海潜力。天弘恒生沪深港创新药精选50ETF (517380)基金经理贺雨轩：11月医药表现强势。我们的观点没有变化，在短、中、长期视角下，均对医药行业持明确看多观点。对比22年4月26日全市场的低点时刻，医药行业整体至今涨幅仅为3%（生物制品、医疗服务等子板块的涨幅甚至为负，分别为-4%和-15%），但当前产业及市场环境、企业经营状况均显著优于去年4月底。对比全市场，医药是依旧是没有被正确定价的状态，当前将是医药新一轮行情的起点。自下而上地看，医药行业中绝大部分大中企业已经具备非常优异的性价比。而站在行业间比较的视角，我们认为，无论从行业基本面还是估值水平的维度观察，医药都应是很难被错过的投资选择（相应地，我们也注意到近期市场上已经有多个券商的策略团队开始注意到医药的投资机会）。伴随着上市公司披露的前三季度业绩报告披露完毕，我们认为医药板块经过长期调整和基本面政策面预期沉淀，底部特征清晰，基本面、政策面、资金面（按各公募基金披露的三季报，医药当前已经重回超配状态）有望形成合力，有望展开更高级别的行情。可关注恒生沪深港创新药精选50ETF联接基金A(014564) C(014565)。风险提示：文中提及个股不作为推介。购买基金前请认真阅读基金产品法律文件，选择适合自己的产品。市场有风险，投资需谨慎。基金可投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
金融界2023-12-04

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