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天弘安康颐睿基金经理贺剑：固收+向上的可能性远大于向下

场固收+产品表现的二级债基和混合偏债型基金指数，均创造了大幅超越上证指数的收益，而且是在更低波动的基础上实现的，体现出了非常明显的性价比。资料来源：同花顺iFinD、天弘基金。统计区间2014.1.1~2023.12.31，指数过往业绩不代表产品业绩，不预示未来。资料来源：同花顺iFinD、天弘基金。统计区间2014.1.1~2023.12.31，指数过往业绩不代表产品业绩，不预示未来。盈亏同源，风险与收益总是相伴而行，固收+产品无疑将二者平衡得比较好，投资者根据自己的风险偏好进行配置并长期持有，有望持续收获投资果实。 2024年，固收+或将再次站在相对有利位置 2月6日至今，权益市场各主要指数走出了一个月的反弹行情，固收+的“+”部分，也显现出了较固收产品更明显的优势。我们展望2024年，经过前期基本面数据走差、风险释放、悲观情绪的极致演绎后，权益市场虽有回暖，但上证指数、创业板指、沪深300、中证500仍然位置较低，分别处于近十年33.66%、1.86%、21.14%、19.08%的分位点（数据截至2024.3.1，数据来源：wind）。天弘安康颐睿基金经理贺剑认为，“站在目前时点，我们认为市场还是会有波动，但经历了2022-2023年持续下跌和2024年初的巨幅波动后，不管从库存周期还是监管周期看，向上的可能性远大于向下的可能性。” 从这个维度来说，固收+的优势或将再次显现。贺剑认为，“从竞品(纯债、理财)的风险收益特征来看，固收+再次站在相对有利位置，有较大概率跑赢竞品。” 由天弘基金经理姜晓丽、贺剑管理的天弘安康颐睿一年持有混合（A：017421；C：017422）是于2023年年初成立的产品，这期间与权益市场低迷“撞了个满怀”，不过，一年期到，该产品稳住正收益，其-2.89%的最大回撤及前10%的同类排名（注1），均体现了该产品运作比较平稳，在应对历次冲击中，各类资产搭配已经比较顺滑。天弘“固收+”团队始终秉承穿越牛熊的投资管理理念，力争在严控风险前提下实现持续稳定增值，推出的“安康”产品系列以善于识别市场风险、善于把握债市交易机会以及善于捕捉行业轮动机会为优势，创造了久经考验的历史业绩。作为天弘基金“安康”系列的又一力作，天弘安康颐睿一年持有混合的定位是：攻守兼备、绝对收益基础上创造超额收益为目标的偏债混合基金，管理该产品的基金经理姜晓丽、贺剑，前者既是宏观派，又是实战派，历史管理产品七夺金牛奖（注2），得到市场广泛认可；后者有着扎实的债券投资基础，对债券研究、交易、投资、业绩评估和风险管理的全流程有较深理解，擅长信用债、转债等投资，风格稳健，共同“护航”天弘安康颐睿。展望后市，随着市场回温，天弘安康颐睿一年持有混合（A：017421；C：017422）收益能力有望进一步凸显，力争帮助投资者实现稳中求进。感兴趣的投资者，可在支付宝、天弘基金APP、招商银行等平台搜索布局。注1：数据截至2024.2.28，回撤数据来源于同花顺iFinD，基金排名来源于银河同类排名，“同类”指全市场偏债混合型基金。注2：2016.5天弘永利债券荣获2015年度金基金债券基金奖（1年期），颁奖单位上海证券报； 2020.3天弘永利债券荣获五年期开放式债券型持续优胜金牛基金，颁奖单位中国证券报； 2021.9天弘永利债券荣获五年期开放式债券型持续优胜金牛基金，颁奖单位中国证券报； 2022.9天弘永利债券荣获七年期开放式债券型持续优胜金牛基金，颁奖单位中国证券报； 2023.12 天弘永利债券荣获五年期开放式债券型持续优胜金牛基金，颁奖单位中国证券报 2014，天弘安康颐养荣获一年期开放式混合型金牛基金，颁奖单位中国证券报； 2018，天弘安康颐养荣获五年期开放式混合型持续优胜金牛基金，颁奖单位中国证券报。风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，请根据自身投资目的、投资期限、投资经验等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

金融界03-08 11:49

龙年ETF首秀战报来了！世界500强央企护航，“A50ETF华宝” 狂揽15.48亿元

十大场内非货ETF管理人行列。目前华宝基金指数产品线已全面覆盖宽基指数基金、ETF、Smart Beta指数产品，公司旗下涌现出一系列特色鲜明、深受市场与投资者关注，同时市场成交充沛的旗舰ETF产品，如标普红利ETF、中证100ETF基金、医疗ETF、券商ETF、银行ETF、科技ETF、港股互联网ETF、化工ETF、地产ETF、国防军工ETF等。 “A50ETF华宝”的基金经理蒋俊阳最新表示：“2024年国内经济复苏可期，在这样的背景下，企业库存、PPI、工业企业利润均有望筑底回升，相应地或将带动A股盈利回升。特别值得注意的是，结合历史情况来看，在经济企稳回升期，权益市场容易出现较明显的修复，而叠加盈利周期向上，往往在此阶段，核心龙头资产容易呈现出较强劲的市场表现。”近期，“A50ETF华宝”（159596）即将在深圳证券交易所上市交易，值得期待。风险提示：中证A50指数基日为2014.12.31，发布日期为2024.1.2；中证100ETF基金标的指数为中证100指数，该指数基日为2005.12.30，发布日期为2006.5.29，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的中证100ETF、“A50ETF华宝”基金风险等级均为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。基金管理人与公司实际控制人及股东之间实行业务隔离制度，公司实际控制人及股东并不直接参与基金财产的投资运作。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-08 09:01

细说红利基金：调仓行为对红利策略的影响

华宝基金指数投资总监/指数研发投资部总经理/标普红利ETF基金经理胡洁年初至今，红利策略产品表现亮眼。以华宝基金旗下标普红利ETF（562060）与红利基金（A份额：501029；C份额：005125）所跟踪的标普中国A股红利机会全收益指数为例，其截至2024年2月20日的涨幅达到5.96%，2023年录得了14.21%的涨幅，逆市跑赢大盘，成为震荡市环境下的“避风港”。过去一段时间，我们和大家分享了红利策略的一些基础内容，如红利策略的选股逻辑、该策略适应的市场环境以及如何在繁多的红利指数产品中挑选出优质的红利资产。随着这几年红利策略表现出色，投资人的关注也在逐渐加深。今天，我们就给大家提供一个考察红利指数的进阶视角：红利指数的调仓行为。首先我们来看看什么调仓频率更好。目前市场上主流红利指数的调仓频率主要有两种：半年度和年度。我们利用2010年至2023年的历史数据进行模拟回测，每期选取股息率最高的50至300只股票构建红利组合，观察不同组合的年化收益和最大回撤。结论表明，半年度调仓优于年度调仓。从年化收益角度，在不同成份股数量的组合中，半年度调仓的表现均好于年度调仓（表1、表2）。同时，我们发现当选股数量控制在100只以内时，红利策略的调仓频率并非越高越好，月度调仓的收益率与半年度调仓基本一致，但季度调仓不如半年度调仓的表现。在关于最大回撤的回测中，有着与年化收益率一致的结论：在控制股票数量的条件下，半年度调仓是除月度调仓外最好的调仓频率。（数据来源：Wind，时间区间为2010.1.1-2023.12.31。模拟业绩仅做调仓频率差异导致的业绩差异示意，与红利指数及相关基金历史业绩无关。）数据来源：Wind 接下来，我们再看看红利策略什么调仓时点更好。和上文的研究方法类似，我们利用2010年至2023年的历史数据，每月末选取股息率最高的100只股票构建红利组合，在不同调仓频率下考察持有收益的情况。结果表明，不同频率对应的最优调仓时点不同。如果调仓频率较快，比如1个月一次，这时的收益分布没有明显的规律性，收益率的不确定性很高，所以红利不适用于短期投机。而在其他调仓频率上，红利组合收益率的分布都呈现出明显的规律性——不同调仓频率下，有特定的时段的回报水平明显不同于其他月份。具体规律如下：调仓频率为3个月与6个月的最佳调仓时间需要避开每年的3-6月，而按年度调仓的最佳调仓时间却恰好是每年的3-6月（表3）。数据来源：Wind 为什么红利类策略在调仓频率为3个月、6个月和12个月时，具备这样的规律呢？我们认为这与每年的分红公告日相关。对于A股市场，从每年3月开始，上市公司当年的分红情况就基本确定，3-6月是分红数据的密集披露期。投资者在这一时间段内，根据最新分红金额计算股息率，对红利策略进行再配置。图1能够很好地将这一现象进行展示：图1：分红公告时点和持有收益数据来源：Wind 可以看到，在不同的调仓频率下，如果我们按照各自的最优调仓时点进行调仓，均能覆盖每年3-6月的分红数据披露期，避免在每年的分红期进行调仓。对于3个月与6个月调仓的投资者，在新的财年，分红数据被更新，高股息组合在3-6月会发生较大变化，此时调仓准确性下降。而对于12个月调整一次的长期投资者而言，需要持有高股息组合1年，最新的分红数据在每年3-6月更新，所以12个月调整一次的红利组合在此期间调仓才是最优的。所以，总结来看，季度或半年度调仓的红利指数，其调仓时点最好避开分红密集披露期。我们从红利指数的调仓行为出发，为大家解析了红利策略的调仓频率与更优的调仓时点。核心的结论主要有两点：一是在控制股票数量的前提下，半年度调仓是除月度调仓外最好的调仓频率；二是季度或半年度调仓的红利指数，其调仓时点最好避开分红密集披露期。对于个人投资者而言，在进行红利投资时要把握上述细节也是不小的工作量，那么是否有满足上述细节要求的红利基金产品提供给大家呢？华宝基金的标普红利ETF（562060）与红利基金LOF（A份额：501029；C份额：005125）在每年的1月底与7月底进行两次调仓，既满足半年度调仓的要求，又恰好避开了分红密集披露期，能够完美匹配红利策略所需的条件，是投资红利策略的良好工具，值得投资者重点关注。风险提示：本文内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。华宝基金公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，也不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新，不代表公司或者其他关联机构的正式观点。文中观点、分析及预测不构成对阅读者的投资建议，如涉及个股内容不作为投资建议。公司及雇员不就本内容对任何投资作出任何形式的风险承诺和收益担保，不对因使用内容所引发的直接或间接损失而负任何责任。数据来源：Wind。标普红利ETF（562063）被动跟踪标普A股红利指数，该指数基日为2004.6.18，发布日期为2008.9.11。指数历史业绩根据该指数成份股结构模拟回测而来。指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。红利基金LOF（501029）由华宝基金发行与管理，其基金业绩比较基准为标普A股红利指数收益率*95%+同期银行活期存款利率(税后)*5%。上述基金由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人评估的标普红利ETF、红利基金LOF风险等级均为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对上述基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对上述基金的注册，并不表明其对上述基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-07 11:45

大成中证A50ETF基金(159595)今日正式成立！一键布局A股龙头核心资产再添利器

理和运作，采用双基金经理模式，拟由大成基金指数与期货投资部的两位基金经理李绍、刘淼共同管理，两位基金经理均具有丰富的指数与量化领域投资经验，此外，大成基金作为实力雄厚的“老十家”基金公司之一，其主动权益投资管理能力也获得了市场的高度认可，整个投研团队也将为中证A50ETF基金（159595）的管理保驾护航，实现投研能力的加持和赋能。此外，大成中证A50ETF基金综合费率为目前市场上股票ETF产品中较低水平，管理费仅为0.15%、托管费仅为0.05%，对于想要一键布局A股龙头核心资产，分享中国经济发展成果的普通投资者而言，配置中证A50ETF基金（159595）不失为理想的长期投资选择。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-06 13:58

小盘股迎来大反弹的思考

数在反弹区间的收益率显著的优于万得偏股基金指数（反映全市场偏股类型的基金收益率）和中证全指（反映全市场股票收益率）。当下中证2000指数反弹涨幅为16.2%，相比历史大跌反弹区间涨跌幅仍有一定上涨空间，短期有望延续，中证2000指数ETF（代码：159532）备受关注。图：市场大幅回调（幅度超过20%）后的反弹区间（3个月）累计收益数据来源：Wind 当前上证指数修复3000点，市场信心得到改善修复，在宏观流动性改善、主题投资行情刺激和超跌反弹三重逻辑下，小盘风格有望延续。相关产品中证1000指数ETF（代码：159633，联接基金A/C：016630/016631）和中证2000指数ETF（代码：159532），一键打包A股小盘风格宽基指数。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-01 13:53

A股8连阳！重上3000点！“A50ETF华宝”网上现金火热认购中

十大场内非货ETF管理人行列。目前华宝基金指数产品线已全面覆盖宽基指数基金、ETF、Smart Beta指数产品，公司旗下涌现出一系列特色鲜明、深受市场与投资者关注，同时市场成交充沛的旗舰ETF产品，如标普红利ETF、中证100ETF基金、医疗ETF、券商ETF、银行ETF、科技ETF、港股互联网ETF、化工ETF、地产ETF、国防军工ETF等。从当前投资机会来看，蒋俊阳认为，中证A50指数的中长期配置价值逐渐凸显。其一，随着宏观政策不断发力，我国经济有望企稳回升，上市公司盈利预期也迎来改善趋势。行业竞争格局优化也将助力龙头企业竞争力提升，A股大盘风格龙头资产盈利优势有望凸显，从而带动市场及优质资产企稳上行；其二，在我国经济转型与高质量发展政策引导下，中证A50指数凭借其合理的选股方式，有助于投资者挖掘中国经济新的增长点，或成为境内外资金配置A股市场的重要标的；其三，A股在经历前期调整之后，各行业龙头公司的估值已处于历史较低水平，结合上市公司后续盈利能力改善，中证A50指数的中长期配置价值也越来越明显。目前正在火热发售的“A50ETF华宝”（认购代码159596），将于3月1日15时左右（不同平台以各自公告为准）结束募集。发售结束之前，投资者均可通过各大主流券商的交易软件，网上现金一键认购“A50ETF华宝”。后续，“A50ETF华宝”计划于深圳证券交易所上市交易，届时投资者将可像买卖股票一样，在二级市场便捷地交易“A50ETF华宝”。风险提示：中证A50指数基日为2014.12.31，发布日期为2024.1.2；中证100ETF基金标的指数为中证100指数，该指数基日为2005.12.30，发布日期为2006.5.29，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的中证100ETF、“A50ETF华宝”基金风险等级均为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。基金管理人与公司实际控制人及股东之间实行业务隔离制度，公司实际控制人及股东并不直接参与基金财产的投资运作。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-27 09:40

A股核心龙头集体走强，中证A50涨超2%！旗舰宽基A50ETF华宝(159596)火热认购中

台，但目前尚未获得官方消息确认。华宝基金指数研发投资部总经理助理、“A50ETF华宝（159596）”拟任基金经理蒋俊阳认为，中长期维度来看，A股估值已处历史低位，或已具备较高的配置价值。策略上，A股在经历前期调整之后，各行业龙头公司的估值已处于历史较低水平，结合上市公司后续可能出现的盈利能力改善来看，中证A50指数及其成份股正体现出较明显的中长期配置价值，这只宽基指数及挂钩指数的“A50ETF华宝（159596）”等，将为广大投资人提供分享中国经济未来成长的投资利器。图片、数据来源沪深交易所、华宝基金，行情数据截至2024年2月21日。风险提示：基金管理人与公司实际控制人及股东之间实行业务隔离制度，公司实际控制人及股东并不直接参与基金财产的投资运作。A50ETF华宝（159596）标的指数为中证A50指数，该指数基日为2014.12.31，发布日期为2024.1.2，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-21 13:47

中证A50龙年开门红！主流核心资产热度高涨，A50ETF华宝(159596)今日重磅开售

龙年A股怎么走，又该怎么“投”？华宝基金指数研发投资部总经理助理、“A50ETF华宝（159596）”拟任基金经理蒋俊阳表示，从资产配置的层面而言，我们认为，从中长期维度来看，A股估值已处历史低位，或已具备较高的配置价值。在权益市场中，更为看好核心龙头这类资产的表现，其中原因包含有多方面：一是，我们认为2024年国内经济复苏可期，那么在经济企稳及企业盈利周期向上阶段，偏大盘的核心龙头资产更容易呈现较强劲的市场表现；二是基于研究机构深入的跟踪来看，A股市场中各行业的核心龙头企业大多已经具备了领先于同业的技术优势、规模优势、资源优势等，因此它们也相应具备长期核心的竞争力并能够贡献长期稳定的盈利。与此同时，国家也在自上而下地推动国有企业通过专业化整合，加快前瞻性布局战略性新兴产业，一定程度上，这也意味着部分核心龙头资产的优势可能将继续巩固及强化。就核心资产的配置策略，蒋俊阳建议重点关注中证A50指数。该指数采用科学合理的编制规则，筛选出50只各行业市值最大的证券作为指数样本，兼顾了成份股行业代表性和市值龙头特征，因此有望成为表征A股核心资产的重要宽基指数。蒋俊阳指出，A股在经历前期调整之后，各行业龙头公司的估值已处于历史较低水平，结合上市公司后续可能出现的盈利能力改善来看，中证A50指数及其成份股正体现出较明显的中长期配置价值，这只宽基指数及挂钩指数的“A50ETF华宝（159596）”等，也将为广大投资人提供分享中国经济未来成长的投资利器。图片、数据来源沪深交易所、华宝基金，行情数据截至2024年2月19日。风险提示：基金管理人与公司实际控制人及股东之间实行业务隔离制度，公司实际控制人及股东并不直接参与基金财产的投资运作。A50ETF华宝（159596）标的指数为中证A50指数，该指数基日为2014.12.31，发布日期为2024.1.2，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-19 17:02

比照A股“漂亮50”，适时布局主流核心资产

华宝基金指数研发投资部总经理助理 “A50ETF华宝（159596）”拟任基金经理蒋俊阳 2024年A股市场开局较为波折，震荡幅度较大，但从经济运行的周期角度、以及全年资产配置的视角来看，我们认为值得以更积极的态度面对市场并理性做好投资布局。经济复苏政策呵护首先，经济基本面是影响股市表现的重要因素，因此有必要对国内经济温和复苏的态势保持密切关注。可以看到，2023年以来，由于政策持续发力，经济复苏态势已经逐渐确立，当然总需求偏弱的状况还需要进一步观察与呵护。从近期制造业PMI数据来看，国内需求虽然仍面临一定压力，但同比有所改善，部分领域已出现边际好转；同时，考虑到海外库存周期回升，2024年国内出口也有望迎来更多利好因素。地产方面，我们看到，在因城施策、保障房等多种力量共同作用下，房地产的拖累减少，地产政策优化有望在2024年对经济表现形成助力。总体上，我们认为2024年国内经济复苏可期，在这样的背景下，企业库存、PPI、工业企业利润都有望筑底回升，相应也可能带动A股盈利回升。特别值得注意的是，结合历史情况来看，在经济企稳回升期，权益市场容易出现较明显的修复，而叠加盈利周期向上，往往在此阶段，核心龙头资产容易呈现较强劲的市场表现。在2024年，也需要关注美债收益率走向及美国是否会采取降息操作，这将是A股市场外围环境的一个重要变量。2023年海外无风险收益率的高企，对国内权益资产表现也是一个压制，但高利率的环境不可能长久持续，美国货币政策未来一定概率上需回归正常。因此，一旦2024年海外高利率得到缓和，对我国的投资环境、出口及资本市场表现等均有望带来正面影响。在政策层面，其实自2023年以来，“政策底”就已逐渐凸显，重要经济会议定调“以进促稳”，财政政策、货币政策的主线、思路都较为清晰，稳增长的基调可能将贯穿2024全年。值得注意的是，春节前，中央汇金公司发布公告表示，充分认可当前A股市场的配置价值，并已于近日扩大ETF增持范围，将持续加大增持力度、增持规模。这样明确的表态与增持举动，对市场信心可谓将带来实质性提振。核心龙头更具优势 2024年，如果从资产配置的层面而言，我们认为，从中长期维度来看，A股估值已处历史低位，可以说具有较高的配置价值。根据Wind数据，截至2023年末，万得300除金融的风险溢价（以十年期国债收益率减去指数股息率来衡量），处于近3年均值-2倍标准差位置附近，这充分说明了当前A股权益市场较高的估值性价比。在权益市场中，我们更为看好核心龙头这类资产的表现。其中原因包含有多方面：一是如前面提到过的，在经济企稳及企业盈利周期向上阶段，偏大盘的核心龙头资产更容易呈现较强劲的市场表现；二是基于研究机构深入的跟踪来看，A股市场中各行业的核心龙头企业大多已经具备了领先于同业的技术优势、规模优势、资源优势等，因此它们也相应具备长期核心的竞争力并能够贡献长期稳定的盈利。与此同时，国家也在自上而下地推动国有企业通过专业化整合，加快前瞻性布局战略性新兴产业，一定程度上，这也意味着部分核心龙头资产的优势可能将继续巩固及强化。中证A50 精选细分优质龙头哪些才是A股市场的核心龙头资产呢？值得注意的是，所谓“核心资产”并不总是一成不变的，它们既要适应经济结构的变化，体现未来经济转型升级的方向，同时又往往反映了内外主流资金对我国当前优势以及未来核心竞争力所在的理解。作为全球最大钢铁集团、央企中国宝武集团旗下的金融板块子公司——华宝基金始终秉承“高效服务实体经济，支持产业报国宏业”的初心和使命，近年来，在ETF业务领域做出了独特优势。华宝基金旗下重磅ETF创新产品“华宝中证A50ETF”将于2月19日（周一）率先开启发售，场内简称“A50ETF华宝”，认购代码159596。以该ETF所跟踪的中证A50指数为例，我们来看一看A股核心资产的一些特点。中证A50是A股首只由国内指数公司编制的A50指数，该指数采用科学合理的编制规则，筛选出50只各行业市值最大的证券作为指数样本，因此有望成为表征A股核心资产的重要宽基指数。同时，该指数也兼顾了成份股行业代表性和市值龙头特征，并创新性地引入了ESG可持续投资理念，有助于使用ESG负面剔除的方法来实现对一些劣质股票定向“排雷”。整体来看，中证A50指数的成份股偏向大盘。截至2023年12月底，其指数成份股的平均市值为2735亿元，高于沪深300等指数；同时，相对于上证50指数而言，中证A50指数的市值分布又更加均衡，兼顾了部分市值稍小的行业龙头。同期，中证A50指数的前十大权重股包括贵州茅台、中国平安、宁德时代、招商银行等多行业龙头标的；同时，该指数的成份股中也包含了各新经济产业龙头如迈瑞医疗、京东方等。此外，中证A50指数的行业分布较为均衡，避免了对传统行业较高的配置权重。截至2023年末，该指数前三大重仓行业分别是食品饮料、电力设备及新能源、医药。由于中证A50指数兼具大市值属性与行业表征性，其成份股也正是以公募基金为代表的内资机构投资者、北向资金为代表的外资机构投资者所重仓的“核心资产”。上市公司的盈利能力和成长能力是我们在投资过程中需要特别看重的。那么核心资产在这方面的成色如何？同样以中证A50指数为例，截至2023.9.30,该指数68%的成份股ROE都大于10%，30%的成份股ROE大于20%，整体盈利能力较强。同时，指数成份股的净资产收益率中位数为14.83%，净利润增速中位数6.53%，均高于主要宽基指数。总结来看，我们认为，中证A50指数成份股一定程度上可作为A股“漂亮50”的新典范。同时，A股在经历前期调整之后，各行业龙头公司的估值已处于历史较低水平，结合上市公司后续可能出现的盈利能力改善来看，中证A50指数及其成份股也正体现出较明显的中长期配置价值，这只宽基指数及挂钩指数的“A50ETF华宝（159596）”等，也将为广大投资人提供分享中国经济未来成长的投资利器。数据来源：Wind、华宝基金指数研发投资部、中证指数公司；统计截止日期：2023.12.29。中证A50指数成份股的ROE相关数据统计截止日期为2023.9.30。风险提示：华宝中证A50ETF【A50ETF华宝（159596）】所跟踪的指数为中证A50指数，该指数基日为2014.12.31，发布日期为2024.1.2。上文提及个股均为中证A50指数成份股，指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。中证A50指数近5个完整年度涨跌幅为：2019年，43.71%；2020年，33.41%；2021年，-5.38%；2022年，-21.19%；2023年，-12.42%。指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。华宝中证A50ETF【A50ETF华宝（159596）】由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资需谨慎！基金管理人对本产品的风险等级评定为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。基金投资需谨慎。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本文不代表公司管理产品的投资策略，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-19 14:02

中国黄金市场深度分析：1月份黄金批发需求猛增，达有史以来最强水平

彭博美国国债综合指数、中证中国货币市场基金指数、Wind 中国商品指数、彭博中国债券综合指数、沪深 300 股票指数和创业板股票指数。 2024 年 1 月份黄金提款量创历史新高上月上海金交所黄金提现量总计 271 吨，较 2023 年工作日减少的低基数增长 95%，环比激增 65%。正如我们之前提到的，春节假期前后传统销售热潮之前的积极补货推动了 1 月份的批发黄金需求大幅上升。由于农历新年假期通常发生在 1 月底或 2 月初，一月份通常是黄金提现最强劲的月份。我们认为稳定的本地金价提供了额外的支撑。总体而言，行业补库的活跃反映了对春节前后黄金需求的乐观预期，这主要源于： 1.对黄金首饰消费的积极情绪：以“龙年”为主题的黄金产品通常被认为是吉祥的，并且一直在支持 2024 年迄今为止的黄金珠宝销售。 2.黄金投资需求旺盛：由于股票和房地产等本地资产表现疲软，人民币金价近几个月的强劲表现吸引了寻求避险资产的投资者。这导致金条和金币的持续受欢迎，导致制造商和商业银行在春节期间积极补充资金。图 3：一月份黄金提款量创历史新高（资料来源：上海黄金交易所、世界黄金协会） 10年平均值基于2014年至2023年的数据。地方黄金溢价回 1 月份中国黄金溢价平均为 47 美元/盎司（2.2%），环比上涨 9 美元/盎司（图 4）。随着农历新年假期来临，当地黄金需求猛增，加上近几个月进口量下降，供需状况趋紧，推升当地金价溢价。图4：需求强劲，当地金价溢价反弹 SHAUPM 和 LBMA 黄金上午价格之间的月平均价差，以美元/盎司和% （资料来源：彭博社、上海黄金交易所、世界黄金协会） 2014年4月之前，点差计算基于Au9999和LBMA黄金AM价格中国黄金ETF资产管理规模创历史新高 1 月份，中国黄金 ETF吸引了 8.27 亿元人民币（1.13 亿美元）的资金，使其总资产管理规模达到 300 亿元人民币（40 亿美元），创历史新高（图 6）。到月底，他们的持有量增加了 1.6 吨，达到 63 吨。在当地股市连续第七个月下跌和人民币贬值的情况下，避险需求的上升推动投资者转向黄金。图5：中国黄金ETF资产管理规模升至历史新高月度资金流向和中国黄金ETF持有量（资料来源：ETF 提供商、上海黄金交易所、世界黄金协会）央行黄金储备连续15个月增加中国央行1月份宣布购买10吨黄金，使黄金储备总量达到2,245吨（图6）。自2022年11月以来，央行一直在宣布不间断的黄金储备。在这15个月期间，央行报告的黄金购买量累计达到297吨。央行的黄金购买热潮，加上股票和房地产等中国资产的疲软表现，引发了散户投资者对黄金的兴趣。它还促进了 2023 年当地黄金投资需求的激增，并可能继续支持该行业的增长。图6：央行连续购买黄金至15个月（资料来源：中国人民银行、世界黄金协会）尽管 12 月份进口量显着下降，但 2023 年进口量小幅增长。根据最新信息，中国黄金净进口量为85吨，环比减少54吨（图7）。除其他因素外，本月当地金价溢价持续下跌可能对进口造成压力。图7：12月黄金进口大幅下降（资料来源：中国海关、世界黄金协会） 2023年，中国净进口黄金1,420吨，同比反弹10%。总体而言，2023年中国黄金进口量的变化反映了当地黄金需求的变化，黄金需求同比反弹15%。与此同时，与新冠病毒相关的限制的放松导致国际航班大幅反弹，这是另一个关键因素。图8：2023年黄金净进口量增长10% （资料来源：中国海关、世界黄金协会）

Sissi02-16 08:11

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