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国海富兰克林基金徐荔蓉:好的底仓型基金应具备较高风险调整后回报
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,无论是从波动率、最大回撤还是从与业绩
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的差异度来看,风险调整后的收益都大概率会更有吸引力。 徐荔蓉还提到,坚持追求风险调整后的合理回报与公司整体的投资风格也有着密不可分的联系。“成立十八年来,国海富兰克林形成了这样一个投资文化和投资哲学,那就是希望通过自下而上选股和略偏逆向的投资思路来构建投资组合,从而给投资者带来风险调整后的比较合理的回报”。徐荔蓉比喻道,“如果在划分价值和成长的图谱上,我们在左边画一条价值的线,右边画一条成长的线,之间是价值和成长的中间位置,那么我们整个公司的投资风格可能都处在偏价值的这半侧,更注重研究导向和价值导向。这样的话,投资组合的波动率在整体上可能会比在偏成长那一侧的略低。” 风险提示:界面有连云呈现的所有信息仅作为参考,不构成投资建议,一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎!
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有连云
2023-10-31
中国数据能否提振原油价格?石油交易商似乎关键经济数据,而不是加中东局势
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期刺激了一些获利了结。 上周,美国原油
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下跌 3%,这是今年以来波动最剧烈的一周之一,因为交易员难以确定石油的战争溢价。 SKCharting.com 首席技术策略师 Sunil Kumar Dixit 表示:“WTI 的图表显示,重新测试其第一个支撑区域83.50美元/桶的大门已经打开,随后是82.50美元/桶。”“跌破82.50美元/桶可能带来损失,而主要支撑位为79.50美元/桶。当然,这还是在排除战争影响的情况下。” 在以色列周末对加沙发动备受期待的地面袭击后,如果说交易员没有关注中东战争的头条新闻,那就太失职了。 但周一冲突没有任何进一步升级的迹象,更重要的是,在靠近战区的水域中移动的无数桶石油仍然没有受到任何干扰,原油的战争溢价风险有所下降。 交易员们要面对的是美联储决策、美国就业、中国采购经理人指数:数据密集的一周。 在周三美联储会议之前,石油市场基本处于紧张状态,央行发出的任何鹰派信号都会给原油需求带来更多阻力。 人们普遍预计美联储本周将维持利率不变。但官员们仍为今年再次加息敞开大门,特别是在几次通胀数据高于预期之后。 美元周一企稳,维持近期涨幅,国际原油需求疲软。 然而,本周的关键经济数据将是周五的10 月份非农就业报告。9月份新增就业岗位 336,000 个,经济学家预计就业岗位将温和增长182,000个,这仍然与强劲的劳动力市场相符。失业率预计将维持在3.8%,而工资增速预计将同比放缓至4%,这将是疫情后期的低点。这些数据都可能有助于强化美联储的观点,即价格压力正在缓解,并且不需要进一步加息。 在周五数据公布之前,市场参与者将关注周二第三季度就业成本数据,寻找工资增长放缓的迹象。 但在美联储会议之前,市场也在等待来自中国的关键采购经理人指数数据,该数据将进一步揭示全球最大石油进口国的商业活动。中国经济在今年增速大幅下滑后,近几个月出现了一些企稳迹象。 中国航空监管机构最近表示,将把国内航班数量增加至疫情前水平的34%,这对石油需求来说是一个积极信号,尽管航空旅行仍占中国整体燃料消耗的一小部分。 日本央行也定于周二召开会议,交易员预计该行在应对通胀上升之际可能会发生政策转变。
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慧宣鑫语
2023-10-31
摩根士丹利:美国股市第四季度上涨的可能性大幅下降
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追踪的策略师预测中值在4435点。 该
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周五下跌0.5%至4117.37。 货币和财政政策不太可能缓解压力,并可能进一步收紧,因为强劲的整体劳动力数据掩盖了企业和家庭面临的不利因素。 “这是市场广度继续表现出明显疲态的原因之一。虽然有些人可能将其解读为看涨信号即超卖状况,但这更多地反映了我们目前仍处于周期末期的观点,大多数公司的盈利仍面临风险,”他表示。
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金融界
2023-10-30
“全球资产定价之锚”乱舞 美股迎5年来“最惨10月”
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份的边缘,10月迄今跌幅接近4%。美股
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——标普500指数跌破4200点这一重要支撑水平,截至周五已跌至4117.37点,较7月31日的年内高点下跌逾10%,正式进入回调区域。 在此期间美债市场几乎每隔一天就会出现一次剧烈波动,有着“全球资产定价之锚”称号的10年期美债收益率一度狂飙超5%,创下2007年以来新高,被称为“恐慌指数”的CBOE VIX指数(VIX)则由15点上破至20点位以上。 对于那些习惯于一有疲软迹象就逢低买入的美股信仰者来说,这样的跌法也显得令人瞠目结舌。有数据显示,在各类别的投资者中,他们似乎都在撤资,并强化了一年来最具防御性的投资仓位。 从逆向投资者的角度来看,悲观到极致往往意味着反转即将到来:即所有的悲观情绪都是积极的,表明如果市场情绪逆转,潜在的买盘资金有望蜂拥至美股市场。 “全球资产定价之锚”狂飙,基金经理们纷纷降低股票配置敞口 一项面向主动型基金管理人的调查数据显示,仓位数据表明机构投资者纷纷降低仓位来规避风险。随着微软、谷歌、Meta等占据标普500指数高权重的科技巨头公布财报,美股财报季整体呈现“忧多喜少”之势,长期限的美债收益率飙升不断加剧股票抛售压力。 从理论层面来看,10年期美债收益率相当于股票市场中重要估值模型——DCF估值模型中分母端的r指标。华尔街分析师们一般以10年期美债收益率为基准设定r值,在其他指标(特别是现金流预期)未发生明显变化,甚至预期下行的情况下,分母水平越高或者持续于高位运作,估值处于高位的科技股、高风险公司债、风险较高的新兴市场货币等风险资产的估值面临坍塌之势。 一项面向主动型基金管理人的调查显示,大额资金配置群体已将股票减持至2022年熊市最严重时期的水平,对冲基金则连续11周推高单只股票空头比例。投资者仓位模型显示,从共同基金到系统性的量化基金,几乎所有投资者都将股票配置敞口降至远低于长期平均线的水平。 最近的资金外流究竟是反弹的前兆,还是一段漫长的痛苦期,将是进入11月美股投资者们面临的一大问题。 Leuthold Group首席投资官Doug Ramsey表示:“令人不安的是,像目前这样严峻的市场内部挫折并没有使得投资者逢低买入情绪有所改善。伴随2023年市场走势的‘担忧之墙’已经变成了‘希望之坡’。” 逢低买入的买家越来越难找到,尤其是标普500指数在10月份有五次跌幅超过1%,并在周五推动该指数正式进入回调区域——标普500指数较7月31日的年内高点下跌逾10%,正式进入回调区域。 衡量纳斯达克100指数预期价格波动的指标徘徊在3月份以来的最高水平附近。尽管周五科技股终于因亚马逊和英特尔的强劲业绩表现以及乐观的展望数据而有所喘息,但有着“全球科技股风向标”称号的纳斯达克100指数仍录得今年最大的两周跌幅,并有望创下2018年以来最大规模的10月跌幅。 NAAIM (National Association of Active Investment Managers)的一项调查显示,随着“全球资产定价之锚”持续位于5%附近,基金经理们将风险敞口回调至2022年10月的水平。巴克莱银行(Barclays Plc)对CFTC(美国商品期货委员会)数据的分析报告显示,大多数投资者类别的股票仓位都低于长期平均水平,尤其是对冲基金和共同基金。高盛集团的大宗经纪业务数据显示,专业投机者近三个月的空头仓位增长时间是有数据记录以来持续时间最长的一次。 仓位偏向防御性——主动型基金经理将股票配置敞口降至一年多来的最低水平 悲观到极致往往意味着反转即将到来? 华尔街“恐慌指标”——CBOE VIX指数连续两周守在20上方,此前逾100天一直低于该水准。债市剧烈波动令投资者更有理由担忧,周三和周四逾10个基点的波动幅度财报季带来进一步压力,未能达到预期的企业正全面遭受重创,而一些超预期的股票也未能跑赢标普500指数。 来自Miller Tabak & Co的首席市场策略师Matt Maley表示:“由于收益率远高于六个月前,美股将不得不跌至更接近历史平均水平的估值水平。最重要的问题是,债市和股市之间已经形成了非常大的分歧。” 从逆向投资者的角度来看,所有的悲观情绪都是积极的,表明如果市场情绪逆转,潜在的买盘力量将蜂拥而至。一些股市战略家认为这种情况正在发生。去年股市的大幅逆转与机构和散户头寸的变化密切相关:即上涨发生在投资者大幅削减看涨仓位之后,下跌发生在大举买入之后。 巴克莱银行的策略师们表示,美股配置敞口减少、技术信号看涨以及季节性因素,都大幅提振了美股年底反弹的可能性。美国银行和德意志银行早些时候也发出了类似的看涨信息——即悲观到极致的市场情绪往往意味着反转即将到来。 有着“华尔街最准策略师”称号的美国银行首席投资策略师Michael Hartnett近日表示,由于市场太过于看空,风险资产的反向买入信号已经被触发,从历史经验来看当市场极度悲观时实际上看涨力量也在酝酿。 在Hartnett领导的团队看来,美股战术性反弹的时机可能在年前,但是从中长期来看,其依旧看空美股。目前美银三个指标提示“反向买入”信号:美国银行牛熊指标1.9(低于2%);美国银行全球基金经理调查(FMS)中现金水平为5.3%(大于5%);美国银行过去4周赎回资产管理规模1.1%(大于1%)。 来自eToro的策略师Callie Cox 表示:“恐惧令人不安,但它是市场中一种健康的动态。”“如果投资者做好了最坏的打算,即使坏消息突然出现,他们也不太可能一下子抛售所有的股票。” 当然,预测市场拐点非常困难。随着投资者消化美联储“较长时间内保持较高利率”(higher-for-longer )的这一鹰派观点,以及关键通胀指标仍显示出通胀反弹迹象,负面情绪可能被证明是合理的。随着美联储迅速缩减其政府债券投资组合,以及美国财政部继续推高发债规模,给寻求收益率能走多高线索的投资者带来了压力。 来自Man Group的防御和战术性阿尔法策略主管Peter van Dooijeweert表示:“higher-for-longer信息和最近的通胀迹象表明,美债收益率短期内难以企稳。”“利率高企导致的全球股市疲软可能会持续下去——尤其是在企业业绩不佳的情况下。”
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金融界
2023-10-30
高盛称对美经济的悲观展望或提供股票逢低建仓机会
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在其触及高点前几天,Kostin表示该
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的高估值是合理的,并可能在年底前进一步上升。
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金融界
2023-10-30
高盛:悲观的美国经济展望可能提供股票逢低吸纳的机会
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在其触及高点前几天,Kostin表示该
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的高估值是合理的,并可能在年底前进一步上升。
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金融界
2023-10-30
暴风雨前的平静!恒大今日面临清盘听证会,中国经济好转信号 央行超级周来袭
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0蓝筹股指数上周五和本周均出现上涨。
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连续四天上涨,为6月份以来的最佳表现,上周涨幅为1.5%,为七周以来的最大涨幅。 在日本央行周二公布决策和指引之前,日本债券和货币仍受到密切关注。上周五,日元兑美元反弹约0.5%,创下三周以来的最大单日涨幅,10年期日本政府债券收益率下降几个基点。 但日元和日本国债在本周会议前非常疲弱。日本央行离结束负利率和逐步退出超宽松货币政策更近了一步,但可能不会在本周,尽管日本首都东京10月份的通胀意外加速。
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云涌
2023-10-30
会员
【原油收市】全球增长担忧打压市场情绪,中东形势扰乱原油供应,油价上涨近3%
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原油下跌约2%。 过去四天里,美国原油
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一直处于波动状态,一个交易日上涨了 2% 或更多,并在下一个交易日迅速回落。WTI 本周收盘下跌 3.6%。 Price Futures Group 分析师Phil Flynn表示:“我们受到下一个头条新闻的影响……我认为这就是我们今天所看到的价格波动。”“你想交易基本面,但你真的不能,因为你必须更担心......中东会发生什么,” Flynn说。“没有人愿意在周末做空。” 迄今为止,中东事态发展尚未直接影响石油供应,但许多人担心主要原油生产国和哈马斯支持者伊朗等国的出口受到干扰。 RBC银行分析师表示:“即使对于最有见识的地区观察人士来说,要对当前危机的发展轨迹做出高度确信的呼吁仍然极其困难,因为可能将更多参与者带入战场的红线在很大程度上仍然难以辨认。” 高盛分析师维持 2024 年第一季度布伦特原油价格预测,为95美元/桶,但补充称,伊朗出口下降可能导致基准价格上涨 5%。 美国消费者支出在9月份激增,但在2024年初出现降温。一些经济学家认为,美联储已经不再加息以对抗通胀,通胀可能会减缓经济增长并减少石油需求。但是,经济学家表示,他们预计明年高通胀将继续困扰世界经济。 纽约能源对冲基金 Again Capital 的合伙人John Kilduff在谈到这场战争时表示:“用一个词来说,这是一片‘混乱’。” “我可以告诉你,没有哪个石油交易商知道这件事的发展方向,每个人都在从一个头条新闻奔向另一个头条新闻。” 【下周重点关注财经数据与事件】 周一:日本央行货币政策决定 周二:美国消费者信心 周三: ADP非农就业数据;ISM 制造业 PMI、JOLTS 职位空缺、美联储货币政策决定 周四:英国央行货币政策决定 周五:非农就业报告、ISM 服务业 PMI
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慧宣鑫语
2023-10-28
决策分析:PCE物价指数“反应平谈” 美国股市连续3个月下跌 地缘政治风险拉高金价突破2000美元大关
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沙扩大活动的消息再次引发波动。美国股市
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经历了一个月来最糟糕的一周。KBW银行指数跌至2020年9月以来的最低点。亚马逊和英特尔公司因盈利而上涨。由于交易员对通胀指标表现平淡,两年期国债收益率回落,美元下跌。 由于对美联储持续鹰派的担忧,债券收益率飙升,美国股市已连续第3个月下跌。最近,对中东局势的担忧以及企业财报季表现不佳削弱了风险偏好。 Nationwide投资研究主管Mark Hackett表示:“市场大幅抛售主要是由技术因素推动的,因为基本面依然稳固。考虑到去年10月以来的强劲反弹主要也是技术性的,这是合适的。超卖状况和支撑性季节性的迹象应该会导致反弹,尽管情绪需要转变,这可能需要催化剂。” 根据Bloomberg Intelligence的分析,标准普尔500指数中超过三分之二的公司股票交易价格低于200日移动平均线。这是股价普遍承受痛苦的一个迹象,此前许多公司在利率高企和债券收益率持续攀升的情况下公布了惨淡的盈利结果。 数据方面,美联储首选的通胀指标显示,9月物价涨幅为5月份以来的最高水平,而年化物价涨幅继续降温,这增强了美联储“更长时间”维持较高利率的前景。 根据美国商务部周四发布的数据,不包括食品和能源等波动较大类别的“核心”个人消费支出指数(PCE)显示,截至9月,价格上涨了0.3%,较去年同期上涨了3.7%。核心PCE上涨的0.3%主要是由汽车、处方药和旅行等类别推动的。 从总体上看,包括所有类别的PCE在去年同期上涨了3.4%,月度上涨了0.4%。九月份“核心”PCE的年度涨幅是自2021年5月以来最小的,也是价格连续第3个月以较慢的年度涨幅上涨的情况。 黄金价格在周五突破了每盎司2000美元的关口。黄金价格从约1985美元上涨至2000美元附近,最终达到每盎司2006.91美元的日内高点。购买者将目标锁定在接近5月10日的高点2048.15美元。另一方面,第一个支撑位在每盎司2000美元,其次是10月24日的低点1953.69美元。 下一个交易日焦点、风向标: 16:30日本9月失业率 16:50日本9月季调后零售销售(月率) 18:30中国10月官方制造业采购经理人指数 20:00日本无担保隔夜拆借利率 23:30法国第三季度GDP初值(季率) 23:30日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会 日本央行公布利率决议和前景展望报告 主要货币走势分析: 欧元:欧元/美元下跌,收报1.0558,跌幅0.03%。技术面上,汇价上行的初步阻力位于1.0580,进一步阻力位于1.0598,关键阻力位于1.0628;汇价下行的初步支撑位于1.0532,进一步支撑位于1.0503,更关键支撑位于1.0484。 英镑:英镑/美元下跌,收报1.2117,跌幅0.08%。技术面上,汇价上行的初步阻力位于1.2154,进一步阻力位于1.2182,关键阻力位于1.2224;汇价下行的初步支撑位于1.2084,进一步支撑位于1.2041,更关键支撑位于1.2014。 日元:美元/日元下跌,收报149.59,跌幅0.51%。技术面上,汇价上行的初步阻力位于150.823,进一步阻力位151.262,关键阻力位于151.747;汇价下行的初步支撑位于149.899,进一步支撑位于149.414,更关键支撑位于149.975。
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埃尔文
2023-10-28
12天内第10次下跌!标普500指数进入“修正”阶段,较7月份触及的峰值下跌10%
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数较7月份触及的峰值下跌10%,这使得
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进入所谓的“修正”阶段。 此次下跌是在大型科技和能源公司最新公布财报以及一些经济数据好坏参半的情况下发生的。标准普尔500指数周五下跌0.5%,这是过去12天内的第10次下跌。道指下跌366点,纳斯达克综合指数上涨0.4%。 在通胀、消费者支出和收入好坏参半的报告发布后,国债收益率保持稳定。自夏季以来,债券市场收益率的上升一直在帮助股市走低。 标准普尔500指数10月份下跌约4%,引发人们对2023年最后几个月市场走向的担忧。 LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby表示:“无论以何种标准衡量,市场都是超卖的。这通常会导致大幅反弹,但问题是,这是否会带来年底。” 亚马逊公布盈利报告后股价上涨6.2%,市场稍稍松了口气。夏季的利润和收入都好于预期。作为华尔街最大的公司之一,亚马逊的股票走势对标准普尔500指数和其他指数具有巨大影响力。 它是“七强”大型科技股之一,这“七强”是今年年初股市上涨的主要原因。但Alphabet、Meta和特斯拉在最新报告发布后均大幅下跌。 不在“七强”之列的英特尔也在帮助支撑市场,该公司公布夏季利润远高于分析师预期后,股价上涨9.1%。 随着美国国债收益率自夏季以来飙升,大型科技股面临着额外的挑战。当债券支付更多利息时,大多数投资的价格都会下跌,因为投资者突然有了更多的选择。受打击最严重的是那些被视为最昂贵或需要投资者等待最长时间才能实现大幅增长的股票。 这往往会损害大型科技、生物技术和其他高增长领域的股票。 在美国经济数据公布后,周五10年期国债收益率走高。 几家大公司在报告最近几个季度的盈利令人失望后股价下跌。埃克森美孚股价下跌1.4%,此前公布的利润降幅超出华尔街预期。雪佛龙股价也低于分析师的盈利预测,股价下跌6%。 福特在与美国汽车工人联合会达成临时合同协议的第二天公布了令人失望的盈利和收入,股价下跌11.5%。 Krosby表示,在最新一轮企业盈利方面,市场一直很严酷,尽管它们大多表现稳健。FactSet 调查的分析师预计,标准普尔500指数成分股公司的整体盈利增长率约为2.4%。 Krosby说:“这个市场一直在关注公司所说的每一个组成部分,你可以看到这是一个对奖励公司非常谨慎的市场。” 一份报告显示,美联储上月首选的通胀指标仍处于高位,但在经济学家的预期之内。报告还显示,尽管美国消费者的收入增长低于预期,但其支出仍强于预期。 另一份报告称,美国消费者对来年通胀的预期正在上升,从上个月的3.2%升至4.2%。这对美联储来说尤其令人担忧,美联储担心这种预期可能会导致恶性循环,加剧高通胀。 总而言之,这些数据并没有太大改变华尔街对美联储下一步利率举措的预期。 美联储已将主要利率降至5.25%以上,至2001年以来的最高水平,希望能减缓经济增长并损害投资价格,从而抑制高通胀。但最近一直处于搁置状态,在9月份的最后一次会议上保持利率稳定。 压倒性的预期仍然是美联储下周将再次维持利率稳定,华尔街也开始为利率长期保持高位做好准备。 由于经济仍然非常稳健,并且人们对美国政府为支付支出而承担多少债务的担忧加剧,10年期国债收益率一直在追赶美联储的主要隔夜利率。这一迅速上涨从春季的不到3.50%升至本周早些时候的5%以上,导致市场上已经交易的旧债券价格暴跌。 美国银行投资策略师Michael Hartnett表示,从大局来看,在多年的超低收益率之后,“债券泡沫已经破裂”。 但他也警告说,市场在泡沫破灭后可能会长期停留在交易区间,然后才会出现大幅复苏,例如1989年之后的日本股票或2000年之后的互联网股票。他在美国银行全球研究报告中表示,债券收益率可能不会长期回落,直到华盛顿特区“认真对待财政纪律”。
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Dan1977
2023-10-28
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