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Mysteel参考丨二季度热轧带钢市场仍有上升空间

行。当然近两年受出口政策、疫情管控以及国际经济环境等多重因素影响，价格波动幅度较大，因此尽管市场情绪乐观，市场整体操作相对谨慎为主，市场上涨幅度平缓为主。图1：唐山热轧带钢价格走势（单位：元/吨）数据来源：钢联数据 2.北材南下资源减少北材南下多以船运为主，其中唐山-无锡正常情况下运费在90元/吨左右，唐山-乐从正常情况下运费在120元/吨左右。一季度无锡与唐山热轧带钢价差均值为86元/吨，较2022年的86元/吨持平，较2021年的189元/吨收窄103元/吨；乐从与唐山热轧带钢价差均值为165元/吨，较2022年的173元/吨收窄8元/吨，较2021年的205元/吨收窄45元/吨。近三年一季度南北价差均呈现收窄走势。主要原因是受节假日影响，春节前期备货，因此价格相对坚挺，而节后返工节奏慢于北方市场。但今年第一季度价差走势较往年相对平缓，其一是由于北方价格呈现窄幅震荡趋强的走势，并未如往年一样，北方节后价格大幅上涨；其二春节前期下游厂商受疫情影响工人提前放假，此后价格上涨，但多数下游尚未来得及补货。而华东与华南不同于往年区域价差扩大，在2月下旬后，价差维持稳定，主要是无锡市场受钢厂产能调配影响，本地资源减少，唐山南下资源增加，因此与乐从市场流通资源一同受唐山市场价格的影响。图2：无锡、唐山、乐从三地区域价差（单位：元/吨）数据来源：钢联数据 3.被热卷频繁替代一季度，唐山城市卷带价差维持在-30-50元/吨，均值为14元/吨；无锡城市卷带价差维持在0-100元/吨，均值为46元/吨；广州城市卷带价差维持在-130-0元/吨，均值为-55元/吨。正常情况下卷带价差维持在30元/吨以上，则下游加工企业考虑选择热轧带钢，若低于30元/吨后，下游会直接采购热轧卷板替代热轧带钢。一季度卷带价差除无锡市场外，唐山、乐从市场均价低于30元/吨，因此热卷替代热轧带钢成为下游采购市场的“宠儿”。那么卷带价差倒挂是什么原因呢，其一是近两年国家出口管控以及国际经济环境走弱，热卷及其下游出口量下降，部分销量转向内贸，抢占了一部分带钢消费资源；另一方面则是钢铁企业进行了产品优化，近两年来热轧带钢整体产量明显下降，而热卷产量则由明显增量，因此相较于热卷而言热轧带钢市场供应有限，易涨难跌。图3：重点城市卷带价差（单位：元/吨）数据来源：钢联数据二、二季度热轧带钢市场展望 1.需求有待兑现截至3月8日热轧带钢表观需求量为160.36万吨，较2022年同期增39.24万吨，较2021年同期减40.96万吨。热轧带钢主要下游产品为焊管和镀锌带钢，节前下游厂商库存水平均偏低，加之开年后多数便已经放假，因此在春节复工后，下游厂商开始陆续进行补货，第一波需求逐渐释放。其中镀锌带厂一季度的整体订单天数高于去年同期水平，但目前镀锌带厂内成品库存水平偏高，其中多为下游已订资源，而下游目前订单偏弱导致提货欲望不高，因此镀锌带厂实际需求有待时间验证。钢管厂目前生产积极性同样较高，厂内原料及成品库存也均高于往年同期水平，同样贸易商目前库存水平小幅增加，钢管市场也在等待终端需求市场得释放。图4：镀锌带加工企业平均订单天数（单位：天）数据来源：我的钢铁网 2.供应继续增加一季度热轧带供应在向好预期以及利润陆续回归下小幅增加。春节后热轧带钢价格持续上涨，利润扭亏为盈，钢厂再获利好，整体生产积极性有所提升。此外，市场部分现货资源在期现结合的操作中无法流入市场；而下游厂商节前库存水平维持低位，节后复工陆续备货，因此现货资源相对紧张下，市场对热轧带钢需求小幅增加。随着采暖季结束，以及利润仍有增长空间，部分钢厂高炉复产，带钢供应将继续增加。此外，二季度热轧带钢仍有新增轧线陆续投产，也将使二季度热轧带钢供应增加。图5：全国带钢产量变化（单位：万吨）数据来源：我的钢铁网 3.降库速度放缓一季度热轧带钢钢厂及社会总库存整体水平相对偏低，但降库速度较往年同期放缓。2022年热轧带钢在低利润下整体供应下降，供需弱平衡下，总库存维持偏低水平。而2月中旬开始热卷2305合约持续上涨，但市场实际需求仍需陆续启动，因此在强预期弱现实逻辑下，市场正套资源陆续入场（期货做空，买入现货），进而导致热轧带钢降库速度放缓，据了解目前唐山热轧带钢总库存中正套资源占比约为70%左右。二季度热轧带钢整体库存或将继续维持缓慢降库。热轧带钢降库的支撑点，其一下游需求陆续释放，小幅消化一部分热轧带钢资源；其二热轧带钢利润逐渐增加，钢厂生产供应上升，对市场供应也将陆续增加。但在目前谨慎乐观市场的心态下，市场正套资源短期暂时仍无获利离场条件，因此被套资源也将作为社会库存的一部分被滞留在仓库中。图6：热轧带钢钢厂及社会总库存（单位：万吨）数据来源：钢联数据 4.利润有望增长一季度热轧带钢利润随着价格上涨陆续回归，截至3月8日全流程钢厂利润为138元/吨，较年初上涨220元/吨，较2022年同期压缩364元/吨，较2021年同期压缩355元/吨；调坯钢厂利润为46元/吨，较年初上涨231元/吨，较2022年的同期压缩163元/吨，较2021年同期压缩390元/吨。目前原料价格坚挺为主，短期内国内外部分钢厂高炉陆续复产，对原料需求小幅增加，加之钢厂整体原料库存水平偏低，对原料需求相对较大，钢材成本尚不具备走弱条件。钢材市场心态多谨慎乐观，整体预期向好，随着下游及终端陆续复工，需求将逐渐增加，热轧带钢价格有上涨空间。因此二季度热轧带钢整体利润或继续小幅增长。图7：全流程热轧带钢钢厂毛利（单位：元/吨）数据来源：我的钢铁图8：调坯热轧带钢钢厂毛利（单位：元/吨）数据来源：我的钢铁三、总结热轧带钢一季度在谨慎乐观心态支撑下，需求率先启动，同时市场正套操作入场，抢占市场现货资源导致市场可售现货资源减少，价格顺势上涨后利润陆续回归，进而带动供应小幅增加。二季度热轧带钢市场在传统旺季以及利好政策下，心态或继续保持乐观，市场基本面也将延续一季度的利润修复，供应增加，库存小幅下降的态势，价格也将持续上涨。但由于市场正套资源较大，加之终端需求表现依旧欠佳，以及国外货币紧缩政策预期，因此热轧带钢市场也同时存在较大风险，若2305热卷期货合约出现较大波动时，需谨慎操作。

我的钢铁网2023-03-30

朱民：美联储本轮加息有望结束

美联储是否会停止加息，3月29日，中国国际经济交流中心副理事长朱民作出判断。　　朱民表示，美联储在2022年太激进了，现在到了2023年，美联储应该也会停止加息。因为有以下原因，第一，金融稳定性是非常非常重要的，没有空间再加息了，系统性非常的脆弱。第二点，经济增长在放缓，通胀也看到了负面，所以美联储现在没有理由近期再加息，美联储这轮的加息应该要结束。

金融界2023-03-29

朱民谈硅谷银行事件：出现危机是必然的

胀与加息：钢丝上的舞蹈”分论坛上，中国国际经济交流中心副理事长朱民表示，硅谷银行危机是必然的。　　朱民指出，在这个特定的时点，金融稳定性是最重要的。硅谷银行的失败以及瑞士信贷被收购，表示金融不稳定性在大范围的上升。　　朱民表示，硅谷银行自身并不是一个系统重要性银行的问题，但是它的违约问题造成了系统性风险。造成了硅谷银行垮掉的最主要的原因是其长期的量化宽松的政策，零利率时间太长了，在短期美联储增加了500个基点，这两件事情放在一块肯定会创造出一些危机出来。

金融界2023-03-29

上海市杨浦区优化高端服务业营商环境

海分公司在杨浦区入驻。　　据悉，中国国际经济咨询有限公司是中信集团的一级子公司，是改革开放后中国大陆第一家专业咨询公司。由原国家副主席、中信集团创始人荣毅仁先生和老一辈工商企业家经叔平在1981年共同创办。　　中国国际咨询党委书记、总经理薄伟康表示：公司聚焦“区域发展战略咨询、产业发展咨询、数字招商咨询、项目投融资咨询”四大领域。从产业研究与智慧数字招商咨询开始，更好地为服务区域实体经济、产业链升级和企业发展贡献力量。　　截至2022年底，中国国际经济咨询有限公司已为国内外3000多家机构提供了咨询服务。

金融界2023-03-29

财政部副部长朱忠明会见德勤全球理事会主席

挥积极作用。　　监督评价局、会计司、国际经济关系司有关负责同志参加会见。

金融界2023-03-26

信息量极大！有把握实现5%经济增长目标，重磅会议探讨人才红利、限购松绑、产业链转移、ChatGPT等话题

高端商品限制性政策以扩大消费　　中国国际经济交流中心副理事长、国务院发展研究中心原副主任王一鸣表示，建议放松中高端商品消费限制性政策。　　如松绑住房限购政策，支持改善型住房需求；松绑大城市汽车限购措施，通过扩大城市路网来缓解拥堵压力；同时增加教育、医疗中高端的服务供给，满足多层次的消费需求。　　建行董事长田国立称房地产如果能提高租售比，市场就会有大的改变　　在3月25日的活动现场，有记者向建行董事长田国立提问，应如何提高房地产对消费的促进作用？　　田国立回应记者：“实际上就是要把房地产改变一个方式，因为房地产永远被市场需要，只是过去的方式太单一，例如租售比，中国差不多有10％的人依靠租赁，如果未来的房地产租赁能够从10％提高至20％-30％，房地产市场就会有大的改变。” 　　4、新机遇　　抓住新工业革命下耐用消费品机会　　黄奇帆表示，第一、第二和第三次工业革命分别带来四到五个代表性的耐用消费品进入千家万户，成为风靡一时的消费主流。　　他认为，今后二三十年，中国应该抓住类似无人驾驶的新能源汽车、家政服务的人型机器人、提供数字秘书服务功能的智能终端等符合未来产业发展方向的整机产品，使之成为世界性的、具有万亿美元级别的耐用消费品。　　“在这些领域，中国有的跟跑、有的并跑，还有的领跑全球。要积极进行前瞻性布局、主动出击，围绕这些重点产业形成一批具有全球竞争力的产业链集群。”黄奇帆说。　　数字经济占GDP超过40％，保持10％高位增速　　国务院发展研究中心市场经济研究所所长王微在论坛分享，全球新一轮技术革命方兴未艾，特别是以数字技术为核心的信息技术革命正在实现群体突破和加快广泛深度应用。　　2022年中国数字经济规模超过50万亿，占GDP比重超过40％，继续保持在10％的高位增长速度，成为稳定经济增长的关键动力。　　其中，中国数字产业化规模达到7.5万亿，不断催生新产业新业态新模式，向全球高端产业链迈进；产业数字化进程持续加快，规模达到31.7万亿。工业、农业、服务业数字化水平不断提升。　　周鸿祎预计GPT6到GPT8人工智能将会产生意识　　三六零集团创始人周鸿祎表示，中国大语言模型技术水平和GPT-4的差距在2到3年时间，目前GPT的技术方向已经明确，不存在难以逾越的技术障碍，中国企业应当坚持长期主义精神，迎头赶上。　　周鸿祎预计，GPT6到GPT8人工智能将会产生意识，变成新的物种。未来，人工智能大语言模型有可能实现自我进化，自动更新系统和自我升级，或者指数级进化能力，人类将会面临不可预知的安全挑战。　　5、产业链　　蔡昉：保护创新的破坏性，过剩产能应该被淘汰　　中国社会科学院国家高端智库首席专家蔡昉指出，科技创新是一项具有复杂相关性的事情，创新不易而且具有破坏性，对于创新者同样可能会造成伤害，我们需要制定相关的机制来应对创新的发展举措，同时学会包容创新失败。　　蔡昉指出，创新要拥抱创造性破坏，意味着过剩产能应该被淘汰、传统技术应该被替代，企业也应该允许退出，甚至过时的岗位也可以淘汰。但人要得到社会保护，因此可以覆盖居民全生命周期的社会福利体系是形成创造性破坏重要保障机制。　　郑永年：三个条件避免陷入中等技术陷阱　　香港中文大学（深圳）教授郑永年就如何实现高质量发展分享观点指出，要想实现高质量发展，关键是要避免陷入中等技术陷阱。“国际环境的复杂多变更要求我们要大力发展技术这个第一生产力。” 　　如何跨越中等技术陷阱？郑永年提出需要满足三个条件。第一，要有一大批能够有从事基础科研的大学和机构；第二，要有能够把基础科研转化为应用技术的企业和机构，包括国企和民企；第三，必须要拥有能够支撑基础科研和技术转化的金融力量。“没有这三个条件很难发展技术。”郑永年指出。　　黄奇帆：产业转移是多重因素结果，从长远看未必是坏事　　黄奇帆指出，一些产业看上去有“孔雀东南飞”的迹象，转移到了东南亚等地区。这里面有多重因素：　　一是美国贸易战，很多产业转移到东南亚，目的是为了取得原产地认证，规避关税壁垒。　　二是东南亚一些国家的综合要素成本短期内的确有一定比较优势。　　三是东南亚一些国家如越南加入了不少自由贸易协定，自己也采取了很多力度比中国还大的税收优惠措施。　　四是RCEP生效后，利用原产地累加规则，一些企业即使搬到东南亚了，也可以免关税进入中国内地市场，即实现“在东南亚、为中国”。　　黄奇帆分析，从长远来看，这种现象未必是坏事：一是转移出去的不少产业是中国自己的民营企业，出于规避关税壁垒的考虑，适当调整布局，无可厚非。　　二是目前转移出去的企业多以服装鞋帽等对关税壁垒比较敏感的低附加值产品为主。中国主力出口的机电产品等具有一定科技含量的产品，关税壁垒不会形成大的影响。　　三是随着东南亚这些国家经济增长，一些跨国公司在东南亚开展布局，也是合理的，自然也会带动原来在中国的配套企业跟着走出去。　　四是RCEP产业转移的目的地基本上是RCEP成员国。中国大市场叠加RCEP大市场、中国的双循环叠加RCEP大循环将深刻改变世界产业链供应链版图。　　五是应对当前的全球产业链供应链调整，更为重要的是要把握产业链布局的主动权。　　6、绿色发展　　施耐德赵国华：电气化是实现去碳的唯一方法　　施耐德电气董事长、首席执行官赵国华表示，互联网改变了我们的生活，物联网将万物互联，数字化意味着将有更高层次的效率，而电气化是实现去碳的唯一方法，数字化与电气化的结合等于可持续化的未来。赵国华认为，GDP与能源使用紧密相连，想要发展就需要能源；如今正在重新改变能源结构，目前70％-80％的能源投资进入清洁能源。　　蚂蚁集团董事长井贤栋：降低数字化的门槛加速中小企业数字化升级　　蚂蚁集团董事长兼首席执行官井贤栋认为，关键点在于降低数字化的门槛，从而加速中小企业数字化升级。目前，成本门槛、技术门槛、安全门槛等问题限制了中小企业转型的速度，真正在深度做数字转型的中小企业只有9％。　　宁高宁：碳关税并不会促进碳减排反而会带来新一轮贸易战　　第十三届全国政协常委、中国中化控股有限责任公司原董事长宁高宁谈及当前绿色发展与绿色转型表示，如果把碳作为税收因素加入国际贸易理论，碳关税并不会促进碳减排，反而会带来新一轮的贸易战。2022年全球碳的消耗量还是在增长的，实现碳减排目标还是很艰巨的，我们离目标还很远，所以大家还需要努力。　　刘世锦：应对气候变化，关键是尽早启动各个相关领域的创新进程　　国务院发展研究中心原副主任、中国发展研究基金会副理事长刘世锦在论坛指出，应对气候变化，从根本上来讲，还是要通过创新来打破约束条件，因为工业革命以后，发展主要是由若干次大的技术创新所带动，创新打破了原有的发展约束，拓展了新的增长空间。　　“创新如果进入一个可持续的轨道，成本下降可以相当快，而且随着竞争的加剧，价格下降，不少产品的绿色溢价已经是由正转负了，这方面典型的案例就是光伏发电。” 刘世锦称，其实其他清洁能源也正在呈现出类似的特点，所以通过创新，我们对人类命运气候变化的前景还是应该有信心的，但这个信心不能是空的，关键是要尽早启动各个相关领域的创新进程。

金融界2023-03-26

王一鸣：建议松绑购房、购车等中高端商品限制性政策以扩大消费

　　中国国际经济交流中心副理事长、国务院发展研究中心原副主任王一鸣在“中国发展高层论坛2023”上表示，建议放松中高端商品消费限制性政策。如松绑住房限购政策，支持改善型住房需求；松绑大城市汽车限购措施，通过扩大城市路网来缓解拥堵压力；同时增加教育、医疗中高端的服务供给，满足多层次的消费需求。

金融界2023-03-25

商品期货收盘多数收跌，鸡蛋、螺纹、铁矿石跌超2％，菜油14个交易日跌超17%

银行暴雷，市场对经济预期较为悲观，担忧国际经济出现衰退的情况下，大宗商品表现压力明显。对于国际油脂，考虑到最大植物油种棕榈油的供给预期稳定，国际大豆和国际菜籽的产量均有明显的环比好转，整体供给表现稳定的情况下，国际油脂在经济悲观对消费看弱时期，价格将会被明显的抑制。尤其对于其边际消费，在经济环境较悲观的背景下，生物柴油这种政策支持品种将会对政府支出造成压力，边际增量将要谨慎乐观看待。因此总体对国际植物油来说，供给稳定的背景下，对消费的担忧将会成为植物油价格上方的重大压力。

金融界2023-03-23

聊聊比特币100万美元赌局：什么情况下比特币在90天内冲上100万美元？

导致一场全球范围内的货币战争，最终破坏国际经济秩序。所以一旦美元出现面临超级通胀的风险，全世界都需要付出行动来拯救美元，就像当年1985 年五个主要工业国（美国、日本、德国、法国和英国）签署的“广场协议”，目的是通过各国政府的协调来降低美元的汇率。当时的背景是1971 年美国取消了布雷顿森林体系下美元与黄金之间的固定汇率联系，使得美元兑其他货币的汇率开始浮动。在随后的一段时间里，美元对其他主要货币的汇率波动较大。当时美联储采取了一系列紧缩货币政策，但最终美国贸易逆差扩大，国内经济受到压力。而高汇率导致美国出口受阻，进口商品价格相对便宜。这使得美国贸易逆差持续扩大，对美国制造业造成了很大的压力。所以为了解决这一问题，美国政府寻求与其他主要经济体达成协议，以调整美元汇率。当时这五个国家主要通过各国央行在外汇市场上进行干预。具体来说，这些央行用自己的货币购买美元，以增加美元的供应。当美元的供应增加时，它的价值就会下降，这样一来美元的汇率就降低了。这也是给美国“擦屁股”的一个典型案例。而广场协议也带来了一些意想不到的后果，如日本资产泡沫和德国对欧洲货币体系的影响等，所以说美元作为全球主要储备货币，在国际货币体系中具有特殊地位，美元的汇率波动不仅影响美国经济，还会对其他国家以及整个世界的经济秩序造成重要影响。总结一下，Balaji 的这次对赌事件更像是一次利用市场情绪的营销事件来炒作比特币的叙事，比特币几乎不可能在未来90 天内突破100 万美元，因为美国拥有美元霸权，美国即便出现风险也会拉上全世界一起承担，但现如今各种中心化金融系统的暴雷事件也意味着我们无法完全信任现有中心化金融体系可以保障我们的财产安全。而这也是比特币诞生的意义之一，在这个充满谎言和欺骗的世界，如果我们不能很好的信任现有中心化的金融体系，我们还可以信任区块链这个系统，持有比特币或许也是一种对这个混沌世界最好的对冲，而在未来可能到来的金融危机中，我们可能将会见证比特币发挥重要的作用，菠菜也不希望看到比特币到100 万美元的那一天，因为那时候世界秩序会变成什么样子，不得而知。来源：金色财经

金色财经2023-03-22

ATFX国际：衰退预期升温，过去一周，原油破位大跌

　　ATFX国际：经济周期分为四个状态：高通胀+高经济增速的过热期、低通胀+低经济增速的萧条期、高通胀+低经济增速的衰退期、低通胀+高经济增速的复苏期。在这四个阶段中，原油价格走势与通胀率保持一致，通胀高企时，原油价格持续上涨；反之，则不断下跌。过去一周，WTI价格从77美元/桶猛跌至64美元/桶，75美元的支撑已不复存在，未来的潜在下跌空间巨大。美国的名义CPI增速已经连续八个月下降，GDP增速（2022年四季度年化）仅为0.9％，远低于健康水平。从经济周期模型看，美国经济正处于通胀下降+低增速的衰退至萧条的阶段。由于美国名义CPI增速虽然处于下降趋势，但绝对值仍高达6％，所以市场资金对于“衰退至萧条”的认定尚存在分歧。　　▲ATFX图　　传统的美联储的货币政策了路径为：经济衰退，降息提供流动性；经济复苏，加息收回流动性。但是，2022年以来，随着美国高通胀问题越来越严重，美联储不得不采取激进的加息举措。显然，加息不可能一直持续下去，因为过高的终端利率会抑制投资和消费。何时停止加息变得尤为关键，过早会导致高通胀死灰复燃，过晚则会导致经济衰退。从近期原油市场的表现来看，美联储停止加息的时间点显然过于晚了。本周四美联储将公布利率决议结果，市场的普遍预期依旧为加息25基点。果真如此的话，当日的利率决议将再次对WTI价格形成冲击，导致其开启新一轮下跌。　　▲ATFX图　　EIA原油库粗给出清晰的信号：库存正在快速上升，供应显著大于需求。石油属于大宗商品，所有大宗商品的价格都和库存水平紧密相关。无论是美联储的加息还是宏观经济衰退，所有因素的落脚点都在库存数据当中。 EIA库存最新值3791.2万桶，最近一年的低点为2133万桶，升幅77.74％，如此剧烈的升高，原油价格下跌是理所当然。需要提醒的是，OPEC和俄罗斯不希望看到原油价格疲软，两者可能在未来发出减产信号。如果减产规模超预期，WTI有可能由跌转升。　　▲ATFX图　　技术角度看，WTI经过四个多月的震荡后，终于选择了向下突破。短期支撑位64.36预计不会存在多久，很快将会被跌破，时间点有可能就是周四美联储利率决议。由于本次突破震荡区间的力度较强，短线的反弹将难以回到区间之内，预计形成回踩动作后随即开始遇阻回落。　　ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。

金融界2023-03-21

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