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港股开盘：恒生指数跌1.1％，阿里巴巴跌近6％

.93%。　　全球主要资产价格方面，国际油价全线收跌，WTI 8月原油期货收跌0.54%，报95.78美元/桶；布伦特9月原油期货收跌0.47%，报99.10美元/桶。国际贵金属期货普遍下跌，COMEX黄金期货跌1.58%报1708美元/盎司，COMEX白银期货跌4.5%报18.33美元/盎司。美元指数收于108.60上方，日内涨逾0.6%；彭博美元现货指数涨0.6%，超过了2020年新冠疫情爆发之初的高位，处于纪录高位。

追风2022-07-15

国际油价跌破100美元大关距“平价油”还有多远？

进入2022年以来，国际油价一路“狂飙”，数度突破每桶120美元大关。在现有成品油定价机制下，国内油价在年内呈“十涨三跌”格局，油价处于高点时，加满一箱油比年初曾多花超过百元。近期，布伦特原油期货价格跌破重要心理关口100美元大关，创三个月来新低。多家机构预计，成品油价格或将迎来“三连跌”行情。国际油价为何跌破100美元大关？ “国际油价下跌是由政治、经济和金融这三点因素叠加造成的。”对外经济贸易大学国际商务战略研究院执行院长董秀成在接受中新财经采访时表示，油价下跌的核心因素在于世界经济、尤其是欧美经济形势不乐观。 “经济发展本身它实际上是跟油价是正相关的，经济(增长)提速当然对能源的消费需求会更大。”董秀成称，反过来，经济衰退时候，能源消费需求会趋弱，这是最核心的因素。厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强亦持相同观点，他告诉中新财经，“美联储加息后，全球股市下跌，市场对经济的前景不看好，进而也不看好石油的需求前景。” 而在董秀成看来，政治因素也导致了国际油价进一步下跌。“围绕欧洲和俄罗斯之间能源的制裁和反制裁，该措施从总体来说，俄罗斯是占据一个相对比较主动的地位。” 董秀成表示，对俄罗斯油气进口不是禁令，而是限价令，这实际上是放松了制裁。“因为制裁从严格意义来说，制裁就是说禁令(就不从你那进了)，能发出这样一个信号(来说)，可以进，但价格可能要控制，本身就是一种趋缓的迹象。” 在两位专家看来，金融因素也是催生油价下跌的“助推剂”。近期，欧元对美元汇率跌至近20年来最低点，加剧了油价下跌的趋势。董秀成称，“美元和油价之间是一种反向关系，国际贸易石油和天然气，这些大宗商品主要是用美元来计价的，但美元贬值通常会导致油价上升，美元升值会导致油价下降。” 下半年油价要低于上半年？尽管国际油价短暂回落至100美元以下，但总体来看还是偏高。在董秀成看来，下半年的油价是要低于上半年的水平，但肯定还会波动和震荡。不是说跌到了95美元，就回不到100美元了。 “国际上出现任何重大事情，都有可能引起油价波动。”董秀成表示，不过不管怎么震荡，国际油价总体来说应该是震荡中下滑的趋势。油价明年可能会比今年更低，但降到四五十美元左右还是比较难的。金联创原油分析师奚佳蕊则表示，在需求回落及供应稳定的情景之下，原油价格尚未见底，并将继续保持剧震的格局。短期内如果疫情形势不乐观，油价或试探每桶90美元的支撑位；当然，如果西方针对俄油的价格制裁有所推进，那么油价或重返每桶100美元的上方。高油价目前对中国影响不大国家统计局数据显示，6月份全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.5%。对此，董秀成表示，中国相对来说通胀的情况还比较理想，但是如果油价高位持续比较长，其实我们也面临压力。林伯强表示，高油价对中国目前的影响不大。之所以这么说，中国能源主要是煤炭，煤炭价格不出问题，油气价格的冲击对经济的冲击相对比较弱。“在油气能源占比方面，欧洲是六成左右，美国超过七成，所以国外通货膨胀率非常高。” 在董秀成看来，保持相对稳定的供应、健全储备体系，以及采取政策调整是应对高油价的三项重要措施。“保供市场稳定，适当降低燃油消费税，对于整个社会的运行成本，包括消费者的利益也有一定的保障。”

蹭蹭蹭涨涨涨2022-07-15

民航上半年亏损超千亿，12家航空公司资不抵债

端的压力则在不断增加。宋志勇透露，受国际油价大幅攀升影响，燃油成本较去年同期增加222亿元，预计全年可能增加860亿元；受人民币对美元贬值影响，汇兑损失较去年同期增加167亿元；在疫情防控常态化下，防疫物资消耗也成为企业的刚性成本，进一步加剧了企业经营困难。 “为此，民航局协调有关部门出台助企纾困政策，今年新争取的金融、财政、税费等纾困政策，预计将帮助企业降低亏损近100亿元，各项政策有力支撑民航企业度过最困难阶段，”宋志勇进一步指出，当前，行业恢复发展正处在爬坡过坎的关键时期，航班量自4月触底反弹，6月24日单日航班量恢复突破1万班，6月29日单日旅客运输量突破100万人次。” 下半年恢复靠什么对于已经进入的下半年，宋志勇称还是要努力促进行业恢复发展，其中重点提到了努力推动国际航空市场恢复和发展。来自民航年中会的统计数据显示，今年上半年的国际航线数量依然受限，国际航空客运市场持续低迷，国内、国际旅客运输量的比例从疫情前的8：1变为现在的202：1。由于严格实施国际航班熔断政策，今年上半年被熔断的国际航班高达990班。而在下半年，宋志勇称仍要严格执行熔断政策，但也会科学优化调整防控标准。包括“动态跟踪熔断航班确诊旅客统计时间调整后输入确诊旅客情况，做好风险监测预警。持续优化熔断措施，降低对正常国际往来影响。因时因势动态优化机组隔离、个人防护、核酸检测、驻外管理等措施，进一步提升防控措施科学性、精准性。” 此外，还将“按照国务院联防联控机制部署和国际客运航班阶段性增班安排方案，制定常态化疫情防控下口岸机场接收国际航班办法，综合考虑地方接收保障能力和疫情传播风险，加快推进国际航空客运市场恢复。” 值得注意的是，六月以来，多家国内航司发布了新增或恢复多条国际航线的计划，其中不少航线都突破了“五个一”政策的限制。而刚刚到来的暑运也将是国内航司减亏的好机会。按照以往的惯例，暑运和春运是国内航司最赚钱的两个时段。在此之前，不少航司都表达了对暑运市场较高的预期。其中吉祥航空表示部分热门航线客座率已超8成，预计7月中旬，吉祥航空在全市场投放运力将恢复至2019年同期的9成左右；厦航也预计，今年暑运航班量将基本恢复到2019年疫情前水平。不过，最近一段时间全国多地出现的疫情反复，也开始降低行业对于暑运市场恢复的信心。就在去年同期，暑运旺季就因为南京本土疫情暴发后蔓延大半个中国而提前结束。 “根据目前的态势，实现今年生产目标极为困难，”宋志勇在会上指出，“十四五”民航发展规划确定的2年恢复期可能会被拉长。

追风2022-07-14

格上每日收评—2022年07月13日

走弱，部分大周期板块也在下跌，这可能与国际油价大跌拖累金融板块有关系。如果全球经济衰退的预期比较强势，那么油价还会回落。从国内看，今日国新办就上半年金融统计数据情况举行发布会，对今年上半年和下半年的经济分别作出总结和展望。整体来说，A股中长期趋势已经向好，中报业绩仍是市场关注焦点。截至收盘，今日上证指数收于3284.29点，上涨0.09%，成交额为3941亿元；深证成指上涨0.56%，成交额为5482亿元；创业板指上涨1.63%。今日两市上涨个股数量为3381只，下跌个股数为1274只。从风格指数上来看，今日稳定风格表现最好，金融风格表现相对较弱。近期风格转换较为明显。盘面上，31个申万一级行业中22个行业上涨。其中电力设备，环保，通信行业上涨，涨幅分别为3.11%、1.93%、1.80%。银行，煤炭，电子行业下跌，跌幅分别为2.39%，0.75%，0.59%。资金面上，今日北向资金净流出68.75亿元；其中沪股通净流出37.85亿元，深股通净流出30.90亿元。近三个月北向资金净流入862.54亿元。全球流动性紧缩、国际局势等原因对北向资金边际影响逐渐缩小，近三个月北向资金近日大幅流入。从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.85，低于一倍标准差，万得全A指数大概率处于底部区域爬升阶段。风险溢价指数近期小幅下降，市场整体的情绪有所提升，后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。（注：风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）综合来看，今日主要指数普遍收涨，两市超3000只个股飘红，但外资净流出。今日宁德时代大涨超7%，带领创业板指数上冲至2%。行业方面，新能源赛道股大幅反弹，银行保险板块明显走弱，部分大周期板块也在下跌，这可能与国际油价大跌拖累金融板块有关系。如果全球经济衰退的预期比较强势，那么油价还会回落。从国内来看，国新办就上半年金融统计数据情况举行发布会，对今年上半年和下半年的经济分别作出总结和展望。整体来说，A股中长期趋势已经向好，中报业绩仍是市场关注焦点。热点新闻新闻一：重磅！国新办就上半年金融统计数据情况举行发布会。国新办定于7月13日（星期三）下午3时举行新闻发布会，中国人民银行调查统计司司长、新闻发言人阮健弘和中国人民银行货币政策司负责人介绍2022年上半年金融统计数据情况，并答记者问。主要内容如下：关于政策性开发性金融工具：今年以来，受新冠肺炎疫情和俄乌冲突等超预期因素影响，我国经济面临一定下行压力，基础设施建设投资成为稳定宏观经济的重要手段。根据国务院常务会议部署，上个月，人民银行已经调增开发性政策性银行信贷额度，加大对长期有用、短期可行的基础设施建设项目的贷款支持力度。但目前来看，项目资本金到位困难成为制约项目建设和贷款投放的重要因素之一。国务院常务会议确定政策性开发性金融工具规模共3000亿元，具体用途为：一是补充投资重大项目资本金；二是对于短期内专项债券作为资本金无法到位的，可以为专项债券搭桥。重点投向三类项目：一是中央财经委员会第十一次会议明确的五大基础设施重点领域，二是重大科技创新等领域，三是其他可由地方政府专项债券投资的项目。关于宏观杠杆率：2020年四季度以来，我国稳杠杆促增长取得显著成效，宏观杠杆率连续五个季度净下降，为后续应对各种复杂局面创造了宝贵的政策空间。从国际比较看，疫情以来我国宏观杠杆率增幅明显低于其他主要经济体，以相对较少的新增债务支持了经济较快恢复。同时，我国经济表现继续保持领先，通胀总体受控。今年以来，受国际局势变化和新一轮疫情的超预期影响，经济下行压力进一步加大。宏观杠杆率是总债务与GDP的比率，经济增速放缓会推动宏观杠杆率上升。同时，为应对下行压力，着力稳定宏观经济大盘，进一步部署了稳经济的一揽子措施。这些逆周期的调控政策对债务增长的影响会在当期体现，但对产出的影响相对滞后，因此宏观杠杆率会出现阶段性上升。这既是外部冲击的客观反映，也是逆周期调控政策助力稳定宏观经济大盘的体现。应当看到，虽然今年以来我国经济发展面临的风险挑战明显增多，不过我国经济向好的基本面没有改变。随着国内疫情防控形势持续向好，稳经济一揽子政策措施加快落地生效，我国经济已经呈现明显的复苏势头。这也为未来保持合理的宏观杠杆率水平创造了条件。关于LPR：今年4月，人民银行指导建立了存款利率市场化的调整机制，这个机制主要目的是推进存款利率进一步市场化。利率自律机制成员可根据自身情况，参考以十年期国债收益率为代表的债券市场利率和以一年期LPR为代表的贷款市场利率，自主合理确定其存款利率水平。存款利率市场化调整机制的建立，明显提升了存款利率市场化的定价能力，有利于维护存款市场良好竞争秩序，稳定银行负债成本，推动降低实际贷款利率，更好地支持实体经济发展。下一阶段，人民银行将继续深化利率市场化改革，持续释放LPR改革效能，发挥存款利率市场化调整机制作用，充分发挥利率自律机制作用，维护市场良好竞争秩序，推动继续降低实际贷款利率，让广大市场主体切身感受到综合融资成本实实在在的下降。关于新增的信贷和社会融资：从上半年数据看，当前金融运行总体平稳，金融总量稳定增长，流动性合理充裕，对实体经济支持力度进一步加强。从社会融资规模结构看，有三个突出的特点：一是金融机构对实体经济的信贷支持力度在加大。二是企业直接融资规模平稳增长。三是金融体系积极配合财政政策，地方政府专项债券融资大幅增加。从贷款结构看，一是对企事业单位支持力度在加大，二是住户部门贷款增长有所放缓，表明上半年疫情反复对住户消费还是产生一定影响。下阶段，人民银行将适时灵活运用多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，预计信贷投放以及社会融资规模均保持平稳增长态势。关于下半年经济走势：5月份以来，随着国内疫情形势总体好转，国务院稳经济一揽子措施加快落地，财政政策、货币政策、产业政策均加大实施力度，国民经济运行趋于好转，主要的经济指标边际改善，但恢复的基础还不稳固，下半年经济运行仍然面临较大不确定性和不稳定性，稳经济还需艰苦努力，同时还要关注通胀形势的变化。下半年，人民银行将继续实施好稳健的货币政策，加快落实已确定的政策措施。包括：实施好前期出台的各项结构性货币政策工具，引导金融机构按照市场化、法治化原则，增强金融服务实体经济的能力；引导政策性开发性银行落实好新增8000亿元信贷规模和设立3000亿元金融工具，支持基础设施建设；还包括提早完成全年向中央财政上缴结存利润，助力稳住经济大盘、稳就业保民生。新闻二：中国6月出口数据出炉。据海关统计，中国6月进出口总额同比增长10.3%，出口（以美元计）同比增长17.9%，前值16.9%，预期12.5%；进口增1%，前值4.1%，预期4%；贸易顺差979亿美元，预期768亿美元，前值788亿美元。 6月我国出口受国外需求仍旧强劲、高价格因素以及人民币同比去年大幅贬值影响，仍保持较高增速；但是国内经济复苏力度尚且不强以及人民币贬值导致进口超预期回落。6月以来随着海外加快货币紧缩力度，海外经济快速放缓，但欧美就业市场持续向好、薪资保持较快速度增长，消费能力仍旧较强，国外需求仍旧保持较高水平。国内方面随着疫情防控措施放松以及稳经济措施逐步落实，内需小幅回暖。整体来看，目前外需强内需弱的局面导致国内呈衰退式顺差的局面。当前国外需求短期较为强劲，当中长期随着海外货币加快紧缩，经济衰退预期上升，外需将趋势性回落；而国内经济中长期随着国内刺激政策逐步落实，需求预期逐步回升，贸易顺差可能逐步下降。出口方面，6月出口增速按美元计同比增长17.9%，预期12.5%，前值16.9%。受大宗商品价格同比处于高位、海外需求仍旧较为强劲以及国内疫情防控放松出口供应链恢复，出口增速超预期上升；此外，受人民币短期贬值影响，出口增速好于市场预期。目前来看，短期由于欧美国家经济增速虽有所放缓，但整体仍旧较为强劲、外需有一定的支撑以及中国疫情防控放松，中国出口方面短期仍旧保持较强的韧性；但是中长期由于欧美国家加大紧缩力度和加快紧缩步伐，经济增速快速放缓，海外需求边际放缓的趋势不变，对出口的正向拉动作用边际放缓。进口方面，6月按美元计同比增1%，预期4%，前值4.1%。进口增速大幅下降且超市场预期，一方面是由于6月以来国内疫情防控措施放松，稳经济政策逐步落地，国内经济处于复苏初步阶段，复苏力度尚不强劲，进口需求恢复力度不强；另一方面芯片、能源等大宗进口价格较5月有较大的回落；此外，人民币较去年同期贬值4.3%，导致国内进口不及预期。整体来看，短期由于稳经济政策逐步落地，国内进口逐步恢复；中期随着国内房地产市场逐步回暖、财政政策继续发力，预计国内需求将继续逐步回暖，对进口仍有一定的支撑。但从长期趋势来看，国外需求回落以及我国从去年11月起将逐步进入主动去库存阶段，对商品的需求将逐步回落，未来将影响进口。此外，还需关注国内疫情对经济造成的不确定性。（来源：东海观察）市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-07-14

衰退交易愈演愈烈，有量化CTA策略产品“闭门谢客”

面的恶化，衰退交易料将贯穿下半年。从国际油价不断崩盘也可见，全球经济衰退预期的升温。当前，WTI原油期货、布伦特原油期货均跌穿100美元/桶关键价位。通联数据Datayes!统计显示，6月初至今，焦煤、焦炭期货价格分别下跌27%、13%，铁矿石在近两周内重挫20%。6月以来伦铜、伦镍、伦锡期货主力合约价格分别下跌了12.7%、20%、23%。对于后期商品价格走势，胡泊分析，因为大宗商品产业链上长期的资本投入不足，产能的供给不足，所以一旦经济出现复苏的状况，大宗商品仍有可能重拾升势。当前大部分的大宗商品仍然会以宽幅震荡为主，在这种情况下，中长周期的CTA策略可能表现不会特别亮眼。在策略配置上，胡泊会倾向于向短周期的CTA策略进行倾斜，同时降低整体对CTA策略的收益预期。另外，CTA策略本身具有较强的周期性，他认为在CTA策略出现回撤的时候来进行布局，可能是一个更好的时间节点，所以正在等待相关策略周期性的底部，然后再来进行重新布局。夏春告诉记者，在衰退背景下，可以关注防御板块，最典型的防御板块是必需消费品、医疗保健，以及跟健康相关的产业，此外还有黄金、公用事业、水电等民生刚需行业。在历史上，衰退期间这类资产表现会好一些，但也只是相对于大盘，它有可能依然是负的收益。

大策策2022-07-14

兴业投资：全球库存偏低，国际油价修正反弹

划禁止能源出口，加剧供应紧缺忧虑，推动国际油价周三自3个低点反弹。但美国通胀飙升至40多年来新高，提升美联储大幅加息几率，进而可能加剧经济陷入衰退风险，再加之中国可能实施新一轮封锁，给原油需求前景带来阴影，限制了油价反弹。截止美国收盘，美国原油8月期货收涨1.49美元，或1.58%，报95.85美元/桶，盘中最高触及97.94美元/桶，最低跌至94.38美元/桶；布伦特原油9月期货收涨0.63美元，或0.64%，报99.76美元/桶，盘中最高触及101.19美元/桶，最低跌至98.26美元/桶。在国际能源署(IEA)对全球库存偏低发出警告后，国际油价延续其自3个月低点反弹势头。在其最新的石油市场报告中，IEA警告称，全球石油库存仍然处于极低水平。在能源使用方面需要强有力的政策干预，否则世界经济复苏将面临风险。随着OPEC+减产计划的全面取消，沙特和阿联酋8月的总闲置产能可能降至每日220万桶。俄罗斯的利润“站不住脚”，称正在进行的有关确定俄罗斯石油价格上限的可靠市场机制的谈判。俄罗斯出人意料的强劲表现推高了国际能源署的石油供应预期。俄罗斯继续通过减少石油出口获得更多收入，为其军事行动提供资金。高油价降低了经合组织国家的石油消费，但发展中国家的需求已经反弹。将2022年的石油需求预期下调20万桶/天，至9920万桶/天。预计2023年石油需求将增加210万桶/天，至1.013亿桶/天，主要受非经合组织国家的强劲增长带动。发达经济体石油需求增长放缓，俄罗斯供应有弹性，缓解了市场紧张。油价上涨和经济环境恶化已开始对石油需求造成损害。 OPEC和IEA都发出警告称，全球能源供应危机将持续下去，而且可能会变得更糟。道明证券分析师表示：“这些最新警告符合我们的观点，即能源供应风险将继续上升，而且仍是推动能源市场的最主要因素。”他们还指出，考虑到在解决结构性供应挑战方面进展甚微，美国总统拜登与沙特阿拉伯的会晤将获得额外关注。原油需求继续超过供应，没有迹象表明经济放缓足以达到短期内令市场供需平衡的程度。高盛能源研究部负责人称，布伦特原油现货对期货的溢价创下历史新高，表明当前价位上供应吃紧局面持续存在。现货市场仍在发出供应非常非常紧张的呐喊。即使拜登说服OPEC增加供应，情况也只能暂时缓解，无法解决整个能源市场投资不足的问题。最近因经济衰退担忧而导致的原油期货下跌加剧了投资不足风险，因为当前的价格曲线阻碍了急需的产量增长。致力于“挽救伊核协议”的谈判眼下陷入僵局，在欧洲联盟协调下，伊朗和美国6月底在卡塔尔首都多哈就恢复履行伊核协议举行为期两天的间接谈判，依旧没有取得突破。这降低了美国解除伊朗原油出口制裁的希望，如解除，伊朗将会向市场供应逾100万桶/日原油。正在以色列访问的美国总统拜登在接受当地电视媒体第12频道的采访时表示，美国不排除将使用武力作为针对伊朗的最后手段。拜登称，美国在（对伊朗伊斯兰革命卫队）采取行动的同时，仍然可与伊朗达成削减其核计划的协议。匈牙利计划禁止能源出口，加剧供应短缺局面，也支撑油价反弹。匈牙利政府周三宣布进入能源紧急状态，主要措施包括禁止能源出口，取消消费高于平均水平家庭的能源价格上限，计划增加国内天然气的生产等。这一揽子措施将于8月开始生效，以确保冬季的能源供应。然而，美国报告称，6月通胀继续加速，创逾40年来最大涨幅。通胀报告加剧了对美联储本月晚些时候可能将关键利率提高多达100个基点的担忧。同时市场也忧虑美联储大幅收紧政策将挤压市场流动性，导致经济陷入衰退，进而损害原油需求，这在近几周持续给油价带来压力。美国银行下调了对美国经济前景的预期，预计随着通胀冲击对消费者和经济造成压力，美国经济将在今年下半年出现温和衰退。随着通胀加速，美联储倾向于更快速的加息，美银修正了此前的预测，即美国将避免经济全面收缩。该行现在预计，美国今年第四季度GDP将同比萎缩1.4%，2023年将仅增长1% 此外，CNN报道称，这座拥有2500万人口的城市的大部分地区将接受新一轮测试，而中国因新冠病毒测试而实施的新一轮封锁加剧了人们的担忧，并对油价构成了压力。此前，上海在6月初实施了为期两个月的封城，每天的原油需求减少了100多万桶。美国原油库存大幅增加，且成品油库存增加，但战略原油储备大幅下降，这减缓了油价下行空间。美国能源信息署(EIA)的最新数据显示，截至7月8日当周，美国原油库存增加325.4万桶至4.269亿桶，预期减少193.3万桶，前值增加823.5万桶；汽油库存增加582.5万桶，预期减少267万桶，前值减少249.7万桶；精炼油库存增加266.8万桶，录得2021年12月31日当周以来最大增幅，预期增加243.3万桶，前值减少126.6万桶；俄克拉荷马州库欣原油库存增加31.6万桶，前值增加6.9万桶。美国上周战略石油储备（SPR）库存减少688.1万桶至4.851亿桶，降至1985年8月16日当周以来最低，为连续第44周下降。此外，上周美国国内原油产量减少10万桶，至1200万桶/日。美元指数美元指数周三前半日保持坚挺，一度受火爆的通胀数据支撑再创20年新高108.583水平，但随后快速回撤至107.477多日低点，不过随着风险规避情绪回暖，股市跳水，美元的避险需求增强，推动美元指数自低点稳步走高，因为市场猜测美联储可能会更大幅度加息，从而增加经济衰退的风险。美国劳工统计局周三公布的数据显示，美国6月份消费者价格指数(CPI)同比上涨9.1%，创40年来最高水平，高于市场预期的8.8%和5月份的8.6%。不包括波动较大的食品和能源价格的核心CPI同比涨幅从6%小幅降至5.9%，但高于分析师预测的5.8%。美国通胀上涨背后的驱动因素是全面的，主要是在“核心”部分。至少需要连续公布几个月的通胀数据后美联储才能看到物价增长放缓，才能相信通胀已经得到控制。新鲜出炉的火爆通胀数据使美联储官员本月晚些时候可能会就加息100基点问题进行讨论。投资者增加了对7月会议上加息100基点的押注，如果属实，这个幅度将是美联储近代史上之最。摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli表示，“我认为他们有时间，如果他们愿意的话，可以把市场预期改成100个基点。对于为什么他们应该放慢脚步或采取所谓的循序渐进做法，我觉得美联储没有给出充分理由”。他说，“如果真的在7月加息100基点，9月加息75基点，我认为今年晚些时候的经济增长前景可能会恶化。目前，我倾向于认为数据的主要影响可能是促使美联储更靠前加息。” 里士满联储主席巴尔金表示，美国整体通胀和核心通胀处在过高水平。希望在两年内实际利率录得正值。支持6月加息0.75%。通胀数据升高使这一目标更难实现。随着消费者受到通货膨胀的打击，以及由新冠病毒大流行驱动的商品需求恢复到更正常的水平，美国经济增长正出现放缓。仍在试图确定需求激增是由潜在的经济实力推动的，还是由于早期招聘困难而压力重重并决心储备工人的雇主造成的。克利夫兰联储主席梅斯特接受彭博社采访时表示，美国6月通胀数据CPI报告仍然很糟糕，通胀太高。我们今天无需做出利率决定。我们将在7月会议上讨论政策路径。没有任何令人信服的证据表明通货膨胀已经见顶。采取收紧政策必须小心、有目的地展开。美联储利率政策将需要远远超出中性利率。通胀数据显示美联储7月加息幅度将不小于6月份的75个基点。美联储必须“坚持”抑制通货膨胀。通胀居高不下和经济衰退的风险已经上升。旧金山联储主席戴利周三表示，她最有可能的姿态是在7月升息75个基点，但也有可能升息100个基点。周二，戴利表示，她相信随着美联储加息，美国经济年增长率将放缓至2%以下，但有足够的势头不会停止增长。“我确实预计失业率会略有上升，但没有(像)…人们认为的经济衰退，”戴利在领英(LinkedIn)的一次采访中说。技术分析美国原油日图：保利加通道下滑，油价靠近下轨发展；14和20日均线看跌；随机指标走低。 4小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20均线看跌；随机指标走低。 1小时图：保利加通道趋平，油价在中轨附近发展；14和20小时均线持平；随机指标走高。综述：预计日内油价将在94.40-97.95区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注7月14日高点96.55，突破后将上探7月5日低点97.40，然后是7月13日高97.95和5月11日低点98.60，以及3月31日低点99.65和7月11日低点100.90；而下方支持留意7月14日低点95.45，跌破将下探7月13日低点94.40，然后是7月12日低点93.65和4月11日低点92.90，以及2月14日低点92.10和2月24日低点91.45。布伦特原油日图：保利加通道下滑，油价靠近下轨发展；14和20日均线看跌；随机指标在超卖区走低。 4小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20均线看跌；随机指标走高。 1小时图：保利加通道趋平，油价在中轨附近发展；14和20小时均线持平；随机指标走低。综述：预计日内油价将在98.25-101.20区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月6日低点100.55，突破将上探7月13日高点101.20，然后是4月1日低点102.30和4月4日低点103.05，以及7月11日低点103.65和7月5日高点104.70；而下方支持留意7月12日低点98.90，跌破将下探7月13日低点98.25，然后是4月11日低点97.60和3月19日低点96.90，以及2月23日低点95.80和2月17日高点94.45。周四关注：美国每周申请失业金人数美国6月生产者价格指数(PPI) 美联储理事沃勒发表讲话 2022-07-14

兴业投资2022-07-14

港股开盘：恒生指数涨0.1％，恒生科技指数涨0.38％

要资产价格方面，现货市场依然供应紧张，国际油价转涨，止步两日连跌，从三个月低位反弹。WTI 8月原油期货收涨0.46美元，涨幅0.48%，报96.30美元/桶。布伦特9月原油期货收涨0.08美元，涨幅0.08%，报99.57美元/桶。NYMEX美国8月天然气期货收涨8.5%，盘中曾大涨超10%。美元本周连创20年新高，获利了结令盘中转跌，黄金失守1710美元后猛涨重回1730美元，伦铝14个月最低，伦铜四连跌盘中20个月最低。

追风2022-07-14

纽约金价月内跌幅达3.71% 机构认为黄金相关投资品种仍具投资机会

欧美经济体即将陷入衰退的预期增强以及受国际油价大幅下行影响。目前，美联储已采取货币紧缩，在美国经济出现下行和衰退的概率大幅增加的情况下，极有可能引发流动性风险。同时，原油价格下跌，引发市场预期通胀回落，黄金下方支撑松动，价格大幅下行。” 　　广州市万隆证券咨询顾问有限公司首席研究员吴啟宏对《证券日报》记者说：“黄金兼具商品、避险和金融货币三种属性，其货币属性和美元指数长期呈负相关。受美联储加息影响，美元指数持续上涨，特别是3月份以来，美元指数加速上涨，金价见顶。近期美联储对于加息幅度释放更多鹰派信号，导致黄金加速下跌。” 　　金价后续如何走呢？广州国邦资产管理有限公司董事总经理周权庆告诉《证券日报》记者：“2022年上半年，地缘局势和美联储货币政策调整相继成为黄金走势的核心影响因素。但地缘局势对金价影响是短期的，对黄金而言，其核心运行逻辑依然是美联储的货币政策。在美联储持续偏鹰的背景下，预计黄金价格将维持偏弱走势。” 　　万一菁则更多地看到了黄金短线反弹的机会，她认为，从中长期看，黄金价格承压下行的概率依然较高。而短线反弹的机会则取决于通胀数据以及美联储是否会放缓加息步伐。上周五，美国公布的非农数据超预期，市场对全球经济步入衰退预期有所缓解。但若经济数据进一步下滑，则不排除美联储放缓加息节奏，黄金或存反弹机会。　　目前，多数机构认为现货黄金、黄金ETF以及黄金股等黄金相关投资品种仍具有投资机会。　　首先，在现货黄金方面，黄金消费市场又火起来了。近期，多家黄金珠宝销售企业有关负责人均表示，随着金价大幅下跌，近期购买投资金条和黄金首饰的市民多起来了。广东粤宝黄金投资有限公司投资总监张波表示，从中期来看，美联储货币政策虽然仍偏“鹰”，但是，该预期已逐步被市场计价，预计本月美联储再次超常规加息落地后，金价会走出利空出尽而反弹的行情。　　其次，在黄金ETF方面，以全球最大的黄金ETF基金SPDR黄金ETF为例，其持仓量从4月底以来最高时的1106.74吨下降至目前的1023.27吨，但相较于年初，其持仓量仍然增长了4.88%。　　最后，在黄金股方面，华创证券表示，以山东黄金为例，自其上市后股价和金价高度相关。在2015年、2018年沪深300下跌背景下，黄金股也收益明显。所以在美联储加息或不及预期情况下，金价有望利空出尽上涨，黄金股避险价值突出。建议关注低估值的银泰黄金、高成长的赤峰黄金和行业龙头股。

蹭蹭蹭涨涨涨2022-07-14

成品油将再度降价，92号汽油或重回“8元时代”

国际油价近期跌幅明显，带动国内成品油价下跌。据大宗商品资讯机构金联创测算，截至7月11日，本轮成品油调价周期第九个工作日，国内参考的原油变化率-4.34%，对应国内汽、柴油零售限价下调340元/吨。本轮计价周期以来，国际油价先抑后扬，总体呈宽幅震荡态势。市场影响因素来看，美国经济数据不佳加剧了投资者对经济衰退的担忧，市场避免情绪升温导致油价宽幅下跌，WTI原油和布伦特原油都一度跌破100美元/桶；此外，在高油价的背景下，欧美终端石油消费受到一定抑制，欧美消费旺季下需求表现不佳，也令市场担忧后续供需格局。周期后期，随着俄罗斯暂停里海管道联盟的输油管线业务，市场预计未来1个月内将失去3000万桶原油供应量，焦虑情绪推动油价开始反弹。金联创成品油分析师路乔惠表示，目前距离调价窗口开启仅剩一个工作日，成品油最终的调价幅度或在370-400元/吨，折合升价，汽柴油零售限价将下调0.3元/升左右。今年以来，国内成品油零售限价共经历12次调价，呈“十涨二跌零搁浅”态势。本轮调价如果最终落实，将是年内成品油价的第三次下调，也是年内首次“两连跌”。按照当前成品油调价机制测算，本轮成品油调价窗口将在7月12日24时开启。据大宗商品机构金联创监测的数据，上一轮成品油调价兑现后，国内除个别地区外，多数地区92号汽油价格多保持在9.0-9.1元/升，0号柴油价格多保持在8.75-8.85元/升。因而，本轮调价落实后，国内除海口等地以外，其它各主要城市的92号汽油将告别“9元时代”，重回8元区间。以油箱容量为50升的普通家用轿车来算，加满一箱油将少花15元左右，暑期的居民出行成本将再度降低。路乔惠表示，国内批发市场方面，受原油宽幅震荡影响，叠加零售下调预期强烈，消息面利空市场，整体观望情绪升温，汽柴油批发行情走势分化。目前国内高温雨水天气增多，部分地区频发洪涝灾害，户外工程基建开工受限，加之沿海地区处于休渔期，柴油需求维持疲软。汽油方面，随着暑期来临，外出旅行人数增多，私家车出行频次增加，需求面稳中向好。但由于后市信心欠佳，从业者入市操作较为谨慎，整体购销氛围清淡。

进击的巨人2022-07-13

民航上半年亏损超千亿，12家航空公司资不抵债

端的压力则在不断增加。宋志勇透露，受国际油价大幅攀升影响，燃油成本较去年同期增加222亿元，预计全年可能增加860亿元；受人民币对美元贬值影响，汇兑损失较去年同期增加167亿元；在疫情防控常态化下，防疫物资消耗也成为企业的刚性成本，进一步加剧了企业经营困难。 “为此，民航局协调有关部门出台助企纾困政策，今年新争取的金融、财政、税费等纾困政策，预计将帮助企业降低亏损近100亿元，各项政策有力支撑民航企业度过最困难阶段，”宋志勇进一步指出，当前，行业恢复发展正处在爬坡过坎的关键时期，航班量自4月触底反弹，6月24日单日航班量恢复突破1万班，6月29日单日旅客运输量突破100万人次。” 下半年恢复靠什么对于已经进入的下半年，宋志勇称还是要努力促进行业恢复发展，其中重点提到了努力推动国际航空市场恢复和发展。来自民航年中会的统计数据显示，今年上半年的国际航线数量依然受限，国际航空客运市场持续低迷，国内、国际旅客运输量的比例从疫情前的8：1变为现在的202：1。由于严格实施国际航班熔断政策，今年上半年被熔断的国际航班高达990班。而在下半年，宋志勇称仍要严格执行熔断政策，但也会科学优化调整防控标准。包括“动态跟踪熔断航班确诊旅客统计时间调整后输入确诊旅客情况，做好风险监测预警。持续优化熔断措施，降低对正常国际往来影响。因时因势动态优化机组隔离、个人防护、核酸检测、驻外管理等措施，进一步提升防控措施科学性、精准性。” 此外，还将“按照国务院联防联控机制部署和国际客运航班阶段性增班安排方案，制定常态化疫情防控下口岸机场接收国际航班办法，综合考虑地方接收保障能力和疫情传播风险，加快推进国际航空客运市场恢复。” 值得注意的是，六月以来，多家国内航司发布了新增或恢复多条国际航线的计划，其中不少航线都突破了“五个一”政策的限制。而刚刚到来的暑运也将是国内航司减亏的好机会。按照以往的惯例，暑运和春运是国内航司最赚钱的两个时段。在此之前，不少航司都表达了对暑运市场较高的预期。其中吉祥航空表示部分热门航线客座率已超8成，预计7月中旬，吉祥航空在全市场投放运力将恢复至2019年同期的9成左右；厦航也预计，今年暑运航班量将基本恢复到2019年疫情前水平。不过，最近一段时间全国多地出现的疫情反复，也开始降低行业对于暑运市场恢复的信心。就在去年同期，暑运旺季就因为南京本土疫情暴发后蔓延大半个中国而提前结束。 “根据目前的态势，实现今年生产目标极为困难，”宋志勇在会上指出，“十四五”民航发展规划确定的2年恢复期可能会被拉长。

酷酷2022-07-13

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