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浦银安盛中证证券公司30ETF联接A连续4个交易日下跌，区间累计跌幅7.95%

金融界10-14 23:55

重整旗鼓！财政部发声，利好哪些方向？华为纯血鸿蒙正式公测，金融科技ETF(159851)飙涨7.67%，交投创新高

务限额，加大力度支持地方化解债务风险，国泰君安认为化债将对计算机板块产生积极影响，看好金融IT、信创、政务IT。时间拉长看，尽管短期剧烈波动，但金融科技在本轮反弹行情中仍表现突出。金融科技ETF（159851）标的指数8月28日创下2018年10月以来新低，截至10月14日，该指数区间已累计反弹幅度仍近84%，同期上证指数、沪深300指数则分别上涨15.29%、19.85%，依旧大幅领跑市场。来源：Wind，统计区间2024.8.28-2024.10.14。中证金融科技主题指数2019-2023年年度涨跌幅分别为：48.18%、10.46%、7.16%、-21.40%、10.03%。指数过往业绩不预示未来表现。中长期投资逻辑来看，在市场情绪方面，机构认为金融科技弹性十足，作为牛市风向标，对流动性改善反映迅速。目前政策端定调金融为国之重器，货币政策端改善市场流动性，并引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。目前内外资增量资金入市，成交活跃度显著提升，利好金融科技板块。在科技成长层面，民生证券在当前关键时间点，再一次强调金融IT在牛市中的“旗手”作用，并且通过业绩复盘、龙头的敏感性测算等多种方式，阐述在牛市中金融IT的业绩弹性。考虑到近期政策端仍在持续发力，后续金融IT仍然有望引领市场继续反攻，建议关注： ①直接受益于市场成交量大幅跃升的互联网金融IT厂商； ②受益于金融信创与金融机构基本面持续改善的金融IT厂商。 ③持续受益于后续政策端发力，同时业绩基本面韧性十足的财税IT方向。 ④低估值同时或将受益于消费预期改善的支付IT。多角度把握金融科技机会，相关产品金融科技ETF（159851）。横向对比来看，据交易所数据，截至10月14日，金融科技ETF（159851）最新基金份额为10.16亿份，预估规模为12.29亿元，在同类产品中规模优势突出。交投上，金融科技ETF（159851）近半年场内日均成交超2700万元，在同类产品中流动性优势突出。二、【区域风险刺激+并购重组演绎，国防军工ETF（512810）放量涨近4%！成份股中航电测、长城军工等多股涨停！】区域政治因素扰动，国防军工板块今日放量上攻，行业涨幅在31个申万一级行业中高居第二！反映国防军工板块整体行情的国防军工ETF（512810）全天震荡走高，场内大涨3.96%收于日内高点，成交9515万元。值得关注的是，场内全天溢价交易，收盘溢价率仍有0.28%，反映买盘资金较强势。成份股方面，国防军工ETF（512810）覆盖的80只军工龙头股79股收涨，中航电测吸并航空工业成飞即将重组完成，今日强势封住20CM涨停板！长城军工、四川九洲双双10%涨停，华力创通、洪都航空、国博电子均涨超3%。图片来源：Wind 回顾国防军工板块近期走势，9月下旬随大盘暴力拉升，国庆节后呈高位震荡态势，后续行情会否“抬头”？多家机构研判，行情当前或正处于重新启动的节点，板块向上空间仍大。几个重要信号值得关注。 1、船舶重组启动，成飞上市在即，并购重组再度步入活跃期国防军工行业央国企较多，体外存在大量优势资产，天然具备重组优势。9月18日中国船舶官宣吸并中国重工，构成A股史上最大规模的并购交易。本月30日中航电测收购成飞集团即将实施完毕。国防军工资产重组有利于改善上市公司资产质量，提高盈利能力，实现估值扩张。 2、订单陆续释放，行业需求拐点即将出现基本面方面，今年以来多家公司披露新签订单，涵盖雷达、通信、导弹等各领域。总体来看，武器装备采购在恢复过程中。华西证券研判，当前时点类似“十三五”末，当时经过2016-2017年的军改，2018年开始订单启动，2019、2020年爆发。国防军工行业拐点即将出现。 3、国防军工板块交投活跃，ETF资金呈流入配置二级市场方面，上周（10.8日-11日）4个交易日，国防军工板块（申万）成交额超3322亿元，创自2021年以来单周最高，交投活跃度显著提高。同期全市场主要国防军工类ETF基金份额环比增长14.93%，显示较多资金通过ETF布局国防军工板块。以板块代表性国防军工ETF（512810）为例，截至10月11日，该ETF已连续5日获净申购，金额合计超8300万元；近10日维度累计吸金超9700万元。图片来源：Wind 公开资料显示，国防军工ETF（512810）被动跟踪中证军工指数，成份股全面覆盖『中船系+中航系+商业航天+军工信息化+低空经济』等热门题材龙头股，是一键投资A股国防军工核心资产的利器。三、【银行也疯狂！银行ETF（512800）收涨3.58%，量能激增94%！渝农商行午后触板，41股涨逾2%】政策利好加持，近日银行板块再度持续走出超额表现，截至收盘，42只银行股全线收红，41股涨逾2%，26股涨超3%，整体涨幅中位数高达3.31%。渝农商行再度领涨，盘中一度触板，收涨逾9%；齐鲁银行、重庆银行均涨超7%，贵阳银行涨超6%，宁波银行、江苏银行、沪农商行、建设银行等涨幅居前。图片来源：Wind A股顶流银行ETF（512800）高开高走，盘中场内价格最高涨近4.5%，收涨3.58%，单日成交额8.29亿元，环比放量93.69%，显示场内交投情绪高涨！图片来源：Wind 继9月24日发改委新闻发布会提出落实一揽子增量政策以来，上周六（10月12日），财政部就后续财政政策召开新闻发布会，传递积极信号。这些政策将围绕稳增长、扩内需、化风险三个方面展开，具体包括支持地方化解隐性债务、支持国有大型商业银行补充核心一级资本、支持推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度等。一系列宏观政策发力，实质性利好银行板块。东方证券指出，近期进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，其中地方化债力度和节奏有望超预期。广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款进入集中重定价周期，对息差形成重要呵护；手工补息监管消退，叠加财政加力，利好银行资产负债表的平稳修复。看好四季度银行有望再度跑出超额收益。华创证券表示，宽货币+宽财政周期开启，一揽子增量政策加速落地，推动银行业稳健经营发展，继续看好板块机会。近期市场风险偏好回升，市场对经济预期和收入预期的扭转仍有待后续经济数据回暖的持续验证。考虑银行中期分红已实质性落地，在预期未完全扭转的情况下，当期板块红利策略逻辑未变，仍然看好红利资产。值得注意的是，今年以来银行板块走势持续强势，截至10月14日收盘，银行ETF（512800）跟踪的中证银行指数年内累计上涨27.11%，在所有中证全指二级行业中排名第二位，较沪深300和上证指数分别超额13.82和18.95个百分点。注：中证银行指数近5个完整年度涨跌幅为：2023年，-7.27%；2022年，-8.78%；2021年，-4.41%；2020年，-4.23%；2019年，22.65%。指数过往业绩不预示未来表现。展望后市，中信证券认为，短期银行信用风险预期修复将成为主要驱动因素，复苏预期夯实银行股红利价值空间，叠加金融产品配置逻辑延续，绝对收益逻辑仍将延续，建议投资者积极关注。顺势而起，攻守兼备！看好银行板块配置性价比的投资者，相关产品银行ETF（512800）。银行ETF（512800）被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股42家上市银行，近三成仓位布局工商银行、农业银行、交通银行等国有大行，捕捉“高股息”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、江苏银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是跟踪银行板块整体行情的高效投资工具。注：需要特别提醒的是，近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现，基金投资可能产生亏损。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。数据来源：Wind、沪深交易所、华宝基金等。风险提示：金融科技ETF被动跟踪中证金融科技主题指数，该指数基日为2014.6.30，发布于2017.6.22；信创ETF基金被动跟踪中证信创指数，该指数基日为2017.12.29，发布于2012.12.21；银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15；地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.12.21；双创龙头ETF被动跟踪中证科创创业50指数，该指数基日为2019.12.31，发布于2021.6.1；国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，华宝基金亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，金融科技ETF（159851）、信创ETF基金（562030）、银行ETF（512800）、地产ETF（159707）、国防军工ETF（512810）风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。双创龙头ETF（588330）风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对该基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-14 20:15

收评：A股三大指数涨超2% 市场超5000股上涨，军工、华为、化债概念走强

期关注主题：化债（环保、AMC等）。国泰君安：调整之后，股市将重振旗鼓国泰君安表示，展望后市，在调整之后，股市行情还没有结束，有望重振旗鼓推动市场反弹：1）决策者对经济形势与资本市场的态度转变，是当前推动股市回暖和维持风险偏好的重要逻辑基础，即底线得以明确，这一点非常关键；2）9月24日金融政策的宽松，打开无风险利率下降的空间，有望带动增量资金持续入市；3）扩张性的财政着力于解决债务通缩，并也打开了市场对远期经济企稳和通胀修复的可能性。从定价上，如名义利率下降+资产通胀预期，这对于股市中期预期前景是有利且关键的。

金融界10-14 15:06

化债有望带来金融IT与信创领域投资新机，金融科技ETF(516860)涨超2%，宇信科技、润和软件涨停

增加债务额度，支持地方化解隐性债务。国泰君安指出AMC公司在不良资产处置流程中占有重要环节，但资产包中内容较为复杂，科技的赋能能够更好的提升对于资产包的定价准确性和提升回收率。金融IT公司如宇信科技10月8日公告于厦门自管成立合资公司，有望通过科技赋能AMC行业，除提供IT产品的商业模式外，更有望转型为SaaS模式，通过提供技术服务参与运营，共享红利。国泰君安认为本次化债有望改变市场对于信创领域财政投入的预期，建议关注和财政密切相关的党政领域信创投资的强势修复。其中变化最大的当属行业未来可能的新参与者，鸿蒙PC版作为鸿蒙系统生态最后一块重要版图，预计将采取与移动端类似的前期生态兼容、后期自主共建模式推动应用生态实现超预期发展，在华为重金投入下，有望成为国产操作系统的引领者。该机构还认为化债打开了政府的财政空间，一方面政府开支的回升利好如新点软件这类业务和政府采购直接相关的公司，另一方面将前期积攒下来的IT项目或将有序推进，政务IT领域的景气度将重回上行通道。相关公司近年来因景气度受压制，经营策略转向降本增效，预计在收入端景气度反转之后，利润端有望释放出更大的弹性。金融科技ETF紧密跟踪中证金融科技主题指数，中证金融科技主题指数选取产品与服务涉及金融科技相关领域的上市公司证券作为指数样本，以反映金融科技主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年9月30日，中证金融科技主题指数(930986)前十大权重股分别为东方财富(300059)、同花顺(300033)、恒生电子(600570)、润和软件(300339)、指南针(300803)、广电运通(002152)、新大陆(000997)、银之杰(300085)、东华软件(002065)、中科软(603927)，前十大权重股合计占比53.17%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-14 13:26

午评：沪指半日涨1.66%，深成指涨1.64%，军工及化债概念股大涨

期关注主题：化债（环保、AMC等）。国泰君安：调整之后，股市将重振旗鼓国泰君安表示，展望后市，在调整之后，股市行情还没有结束，有望重振旗鼓推动市场反弹：1）决策者对经济形势与资本市场的态度转变，是当前推动股市回暖和维持风险偏好的重要逻辑基础，即底线得以明确，这一点非常关键；2）9月24日金融政策的宽松，打开无风险利率下降的空间，有望带动增量资金持续入市；3）扩张性的财政着力于解决债务通缩，并也打开了市场对远期经济企稳和通胀修复的可能性。从定价上，如名义利率下降+资产通胀预期，这对于股市中期预期前景是有利且关键的。

金融界10-14 11:46

中字头崛起！财政增量政策+互换便利重磅落地，恒生央企ETF(513170)高开上涨3.26%

清，以及估值压制因素的缓解都是利好。国泰君安证券最新研报观点指出，重点关注产业趋势和公司基本面有优势，新技术迭代过程中国内公司的全球渗透，高股息高分红央企，过去因景气度下滑而导致估值处在地位的公司，以及并购重组激活企业转型的机会。央企相对民企一直处于低估的状态，前期已经落实了对央企的考核转变（两利四率调节为一利五率，加入市值管理考核），后续预估也将在当前鼓励并购的浪潮下，进一步推动央企的并购重组，解决同业竞争资源整合、优质资产剥离单独上市等系列问题，推动央企估值回升。央企兼顾中央国有企业的“央企”企业属性，以及低估值、高股息的股价特征。从中长期看，前者可以享受新一轮国央企改革预期下估值的抬升，同时央企的企业经营相对稳定，现金流相对充裕，后续分红比例也能提升，这个也与当前政策预期匹配，通过提高国央企收入和分红补充部分财政。后者股价特征可以迎合中长期资金的配置需求，下一阶段活跃资本市场的核心在于吸引中长期资金入市，不管是国家队资金、5000亿互换便利工具还是3000亿低息的回购、增持再贷款，都有希望在利率下行的环境下配置高股息的标的。同时，央企也面临着不少估值破净的问题，这些问题后续也有望督促上市公司才层面去做好市值管理。总体而言，在宏观政策“中特估”“央企市值管理”时代风向标指引下、微观公司治理利好频出的情况下，涵盖“高股息、低估值、纯正央企”这三大核心元素的恒生央企ETF（513170），可能会是帮助投资者把握时代红利的良好配置工具。恒生央企ETF相比内地央企ETF，具有港股市场估值更低、股息率更高的特点。同时，对比其他港股央企类ETF，其市值管理加权更能代表重要央企公司或集团的市场地位，在权重上又做了行业均衡处理，股价表现上或更稳健。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-14 10:16

计划投310亿！背靠长江存储，武汉冲出一家芯片IPO

股票并在科创板上市招股说明书申报稿》，国泰君安证券股份有限公司、华源证券股份有限公司为联席保荐机构。公司拥有中国大陆地区第二座12英寸晶圆代工厂，已稳定量产运行超过15年，聚焦于特色存储、数模混合和三维集成等业务领域，可提供基于多种技术节点、不同工艺平台的各类半导体产品晶圆代工。新芯股份成立于2006年4月，总部位于湖北省武汉市，最初由湖北省、武汉市和东湖高新三级政府出资设立，成立之初便被寄予厚望。 2016年，新芯股份成为长江存储科技控股有限责任公司（简称“长控集团”）的全资子公司。 2024年3月初，新芯股份宣布开始接受外部融资，吸纳了30家知名投资机构。股东中既有国家级基金也有湖北省内国资，还涵盖了银行系、券商系以及市场化投资机构，阵容豪华，也被业内称为“今年湖北最牛融资”。目前长控集团为武汉新芯的控股股东，持股比例达68.19%。而国内存储芯片巨头长江存储也是隶属于长控集团旗下的全资子公司。也就是说，武汉新芯与长江存储是兄弟公司。经过多年发展，新芯股份已经成为中国大陆特色存储领域最大的公司发行前股权结构，来源：招股书 01 晶圆代工行业兼具周期性和成长性新芯股份主要向客户提供12英寸特色工艺晶圆代工，根据客户需求提供特色存储、数模混合和三维集成等领域多种类别半导体产品的晶圆代工。按照业务类型，2021年、2022年、2023年和2024年1-3月（报告期），公司主营业务收入主要来源于晶圆代工收入，各期晶圆代工收入分别为18.5亿元、25.82亿元、25.46亿元和6.7亿元，占主营业务收入的比重分别为63.27%、77.45%、67.08%和73.33%。公司主营业务收入按业务类型构成，来源：招股书半导体行业属于资金与技术高度密集的行业，在发展过程中逐渐形成专业分工、深度细化的特点。具体而言，半导体行业上游包括材料、设备等；中游为半导体生产，具体可分为设计、制造和封测等环节；下游为各类终端应用场景。根据所选半导体产业的企业经营模式一般可分为垂直整合模式、无晶圆厂模式和晶圆代工模式。晶圆代工行业，作为半导体产业链中重要的生产制造环节，源于半导体产业的专业化和精细化分工。在垂直分工的业务模式下，晶圆代工企业并不直接参与芯片的设计，而是专注于为芯片设计公司提供晶圆代工，利用成熟的制造工艺，将设计转化为实际的产品。半导体行业是兼具周期性和成长性的行业。其发展受宏观经济影响显著，全球经济走势、行业景气度以及产能周期等因素都对半导体行业产生重要影响。报告期内，半导体行业整体出现了波动的情况。 2020年以来，随着全球信息化和数字化的加速发展、下游消费类需求的快速增长，半导体产业呈现出明显的高投资趋势，全球制造产能快速扩张，致使市场在2022年供过于求，消费电子市场总体需求走低，半导体行业景气度下行。 2023年全球半导体市场规模缩水至5591.36亿美元，较2022年下降8.92%。招股书称，截至目前，全球半导体行业处于从低位逐步回升的时期。从全球半导体行业的趋势来看，未来3-5年，随着汽车电子、物联网、云计算等多个应用领域市场改善并出现增量需求，集成电路行业将开始新一轮的增长。根据Tech Insights统计，2024年全球半导体市场规模预计将达到6666.65亿美元，同比增长19.23%，2023-2028年的年均复合增长率达9.46%。 2021-2028年全球半导体市场规模，来源：招股书单看晶圆代工这一环节，根据Tech Insights统计，2018-2022年，全球晶圆代工市场规模从736.05亿美元增长至1421.35亿美元，年均复合增长率为17.88%。2022年底，全球集成电路行业进入周期性低谷，晶圆代工市场随之下滑。2023年，晶圆代工市场规模下降至1234.15亿美元，同比下滑13.17%。不过，行业随后将迎来上行周期，全球晶圆代工市场规模预计将恢复高增长的势态，2023-2028年的年均复合增长率将达到12.24%。 2021-2028年全球晶圆代工市场规模，来源：招股书 02 2023年营收逆势增长，毛利率下降财务数据方面，报告期内新芯股份的营业收入分别为31.38亿元、35.07亿元、38.15亿元和9.13亿元；同期的归母净利润分别为6.39亿元、7.17亿元、3.94亿元和1486.64万元。与行业2023年的下行趋势相反，新芯股份2023年的营收依然在增长，报告期内收入整体呈现稳定增长趋势，主要原因系公司产品种类及应用领域丰富、战略客户合作深入、公司产能扩张、持续推进产品研发及迭代升级等。报告期内，公司归属于母公司所有者的净利润受行业周期性影响，呈现出一定的波动。值得注意的是，新芯股份2023年向股东分配现金股利5亿元（含税），超过了2023年的净利润，占最近三年累计净利润比例为28.59%。公司主要财务数据，来源：招股书新芯股份的主营业务按照工艺平台可划分为特色存储、数模混合、三维集成及其他领域。报告期内，特色存储领域实现的收入占主营业务的比重有所下降，但仍在60%以上。相对应的，数模混合工艺平台实现的收入占比从2021年的19.55%提升至2024年1-3月的28.86%，占比逐步提升。在特色存储领域，公司是中国大陆规模最大的NOR Flash制造厂商，拥有业界领先的代码型闪存技术。此外，还经营自有品牌NOR Flash产品。数模混合是公司重点发展的方向，主要提供CIS、RF-SOI等产品晶圆代工。公司结合客户需求逐渐将产品与技术向高端CIS领域延拓，同时RF-SOI的需求量及供应量也逐步增加。公司主营业务按照工艺平台的收入构成，来源：招股书新芯股份报告期内的综合毛利率分别为32.11%、36.51%、22.69%和16.64%，2022年之后有所下降，晶圆代工和自有品牌业务毛利率都存在一定的波动。其中2023年毛利率下降比较明显，主要是因为： 1、晶圆代工业务。一方面公司产能增加，新产能处于爬坡阶段，同时受行业周期性波动影响，产能利用率较上年度下降；另一方面受产品结构调整，单位成本较高的图像传感器全流程晶圆代工占比增加，导致2023年晶圆代工的单位成本上涨。 2、自有品牌产品销售数量快速回升，销售收入整体保持稳定，单位售价下降使得毛利率水平较2022年有所下降。同行业可比公司中，因不同企业产品结构、经营模式、业务规模等情况差异，毛利率存在一定差异。整体来看，公司毛利率水平处于同行业可比公司区间范围内，变动趋势与同行业可比公司基本一致。同行业可比公司的毛利率对比情况，来源：招股书新芯股份在全球范围内主要的竞争对手包括台积电、联华电子、格罗方德、中芯国际、华虹公司、晶合集成、芯联集成等。同行业可比公司的经营指标对比，来源：招股书报告期各期，新芯股份的研发费用率略低于同行业可比公司平均水平，整体不存在重大差异，近年来，公司不断加大新技术、新产品的研究与开发，研发费用率呈逐年上升趋势。同行业可比公司的研发费用率对比情况，来源：招股书报告期内，新芯股份向前五大客户合计销售额占当期销售总额的比例在54%到61%之间。 03 重资产属性明显，公司计划投310亿扩产晶圆代工行业属于典型的资本密集型行业，固定资产投资的需求较高。报告期内，新芯股份用于“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”合计达到了91.97亿元，主要系公司围绕主营业务扩大产能购置的固定资产支出。投资活动产生的现金流情况，来源：招股书截至2024年3月31日，新芯股份固定资产的账面价值为81.66亿元，占公司总资产的比例为43.46%；公司在建工程的账面价值为21.14亿元，占公司总资产的比例为11.25%。招股书称，公司持续的产能扩充对后续资金投入提出了较高要求，公司的资金筹措能力面临较大的考验。从现金流量表来看，公司报告期内扩大产能所需的资金主要来源于银行借款和股东投资款。新芯股份的固定资产包括机器设备、房屋及建筑物、电子设备、运输工具和办公设备等组成，其中机器设备占大头。2024年3月31日，机器设备账面价值达76.78亿元。持续扩大产能是晶圆代工企业保持竞争优势的关键因素之一。近年来，为提升生产能力，公司结合市场需求发展，持续加大在产线工程及设备上的投入。截至2024年3月末，新芯股份共拥有两座12英寸晶圆厂。随着固定资产的持续投入，新芯股份的产能稳步增长。2021-2023年度公司的产能分别为35.76万片、47.66万片、53.11万片，年均复合增长率超过20%。从募集资金的用途也能看出新芯股份扩张产能的迫切，招股书称，公司计划投资310个亿，用来建设12英寸集成电路制造生产线三期项目、特色技术迭代及研发配套项目，其中此次计划募集资金48亿元。募集资金用途，来源：招股书值得注意的是，前文提到，半导体行业晶圆制造环节产能扩充呈现周期性变化特征，下游需求变化速度较快而上游产能增减通常需要更长时间。因此，固定资产投资建设周期内可能面临下游市场需求的快速变化，供应端产能增长与市场需求存在错配风险。若公司新增固定资产投资无法适应市场需求或在相关技术领域的收入规模增长有限，则可能无法消化大额固定资产投资带来的新增折旧，导致公司面临盈利能力下降的风险。 04 尾声新芯股份从事晶圆代工行业，报告期内营收稳健增长，但是毛利率有所波动。晶圆代工是典型的重资产行业，新芯股份已经积累了80多亿的固定资产，未来计划继续投资310亿元扩产。当然，能否带来业绩的增长，还需要看半导体周期等多个因素的影响。

格隆汇10-14 09:37

如何看待一揽子财政增量政策？10大机构火速解读

激总需求政策，才会形成债市逻辑反转。国泰君安：增量财政政策“未完待续” 国泰君安点表示，明确增量财政政策“未完待续”。蓝佛安部长特别强调已宣布的政策是已经进入决策程序的，还有更多政策正在研究中，明确指出中央政府在提升举债和赤字还有较大空间，打开中长期财政政策的想象空间，更多政策可能要到12月中央经济工作会议进一步清晰。总的来看，发布会透露的信息务实、清晰、注重预期管理，既聚焦短期、又兼顾长远，有助于降低市场对财政政策的不确定性，提振信心。下一步重点关注，10月底人大常委会会议是否会提高地方债务限额用于化债，12月政治局会议和中央经济工作会议对财政规模和支出方向的表述，以及2025年两会政府工作报告确定赤字率和超长期特别国债规模发行规模等。中信建投：“绝不仅仅”表述进一步打开了财政政策的想象空间中信建投政策研究组点评财政部发布会，此次新闻发布会态度诚恳，表态积极，在介绍完增量政策之后，蓝部长脱稿讲到“我再补充一点，逆周期调节绝不仅仅是以上的四点，这四点是目前已经进入决策程序的政策，我们还有其他政策工具也正在研究中。比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，这一“绝不仅仅”的表述，很大程度上体现了政府加大逆周期调节力度的决心，进一步打开了财政政策的想象空间。一是打开中央政府加杠杆的空间。当前中央政府杠杆率在25%左右，仍处于较低的水平，相关表态打开了中央政府加杠杆发挥带动作用的空间。二是多措并举解决年内财政缺口。假设按照目前的进度比例，全年一般公共预算收入和政府性基金收入与年初预算的缺口在2-3万亿元左右。而政府可以通过多种方式解决，比如对于国债和专项债的结存限额余额的盘活使用，对于PSL和政策性开发性金融工具的使用，以及通过全国人大常委会批准后可以实施的增发国债、增加预算赤字等举措。

格隆汇10-12 21:44

【火线】九大券商首席解读财政部发布会：增量规模将不低于5万亿，财政政策从收缩转变为扩张

将在2.1%-2.2%的区间内波动。国泰君安点评财政部新闻发布会：有助于降低市场对财政政策的不确定性、提振信心国泰君安点评财政部新闻发布会时提到，明确增量财政政策“未完待续”。蓝佛安部长特别强调已宣布的政策是已经进入决策程序的，还有更多政策正在研究中，明确指出中央政府在提升举债和赤字还有较大空间，打开中长期财政政策的想象空间，更多政策可能要到12月中央经济工作会议进一步清晰。总的来看，发布会透露的信息务实、清晰、注重预期管理，既聚焦短期、又兼顾长远，有助于降低市场对财政政策的不确定性，提振信心。下一步重点关注，10月底人大常委会会议是否会提高地方债务限额用于化债，12月政治局会议和中央经济工作会议对财政规模和支出方向的表述，以及2025年两会政府工作报告确定赤字率和超长期特别国债规模发行规模等。东方金诚：判断本次一揽子增量政策中的财政政策增量规模将不低于4万亿超出市场预期东方金诚解读财政部新闻发布会要点时提到，财政部强调，逆周期调节绝不仅仅是以上内容，其他政策工具也正在研究中，并重点强调“比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”。我们判断，从有效弥补广义财政收入缺口，保证必要的财政支出，提振经济短期增长动能出发，接下来财政政策还可能进一步增加超长期特别国债或普通国债的发行规模，重点用于促消费、扩投资。这能充分利用中央财政的赤字和举债空间，减轻地方政府在稳增长方面的支出压力，也是下一步稳增长的一个重要发力点。综合以上，我们判断本次一揽子增量政策中的财政政策增量规模将不低于4万亿，超出市场预期。这将直接推动四季度GDP增速升至5.0%以上，进而顺利完成全年“5.0%左右”的增长目标，并为明年继续保持5.0%左右的较快经济增长提供重要支撑。天风证券解读财政部发布会：顶格政策支持天风证券宏观研究团队发布研报表示，从发布会宣布的政策内容看来，几乎是财政部权限内能够给出的顶格政策支持，最重要的不是具体规模有几万亿，而是确立了从收缩性财政重新转变为扩张性财政的信号。天风证券认为，市场仍然对财政部未能给出增发国债具体金额存在一定的质疑，但本次发布会的政策已经是财政部权限内可以给出的最好答卷。增发国债涉及预算调整，必须经过全国人大常委会的审批，否则将违反法定程序。财政部能够在流程尚未走完之前，先给出预告和暗示，态度明显积极，信号意义较大。从额度上看，去年财政缺口7981亿元，增发的1万亿元国债中有5000亿元用在了去年，约占去年财政缺口的63%。按照相同比例推算，今年财政缺口3万亿左右，预计今年可能需要增发2万亿元左右的国债。浙商宏观李超：对于股票市场，若后续财政刺激落地有助于提振市场信心浙商证券认为，财政政策加力主要弥补预算缺口，尚未大幅拉动总需求，年内广义财政收支和预算的偏离度隐含了未来的财政增量政策规模预期，大幅提升地方债务限额，既有短期也有中期考虑，增量财政主要用途多元但主体是基层三保，总体符合预期，具体有待10月底人大常委会进一步验证。我们认为，对于股票市场，若后续财政刺激落地，资金强化三保，兜底风险，将提升风险偏好，有助于提振市场信心。对于债券市场，我们预计短期10年期国债收益率总体呈现震荡走势，中长期而言，若出台大规模财政刺激总需求政策，才会形成债市逻辑反转。方正芦哲：有助于对冲地方债供给放量对债券市场的影响方正证券认为，年内新一轮地方债置换隐债可期，降准、定向发行等方式有助于对冲地方债供给放量对债券市场的影响。发行特别国债注资六大行，增强金融服务实体经济能力。保障房收储加力，从货币政策为主的阶段，步入到财政货币政策协调阶段。加大学生奖助力度，促消费政策着眼边际消费倾向最高的人群。目前已经明确的中央加杠杆的空间在两个方面，一是已落地的发行特别国债补充银行资本金；二是10月8日国家发改委的发布会指出的明年继续发行超长期特别国债。民生宏观：本轮增量政策的“规模”悬念预计将在未来两周内落地民生宏观认为，本轮增量政策的“规模”悬念预计将在未来两周内落地。正如蓝部长在本次发布会上所暗示的“一揽子有针对性增量政策举措目前是已经进入决策程序的政策”，这一决策程序正是指10月下旬召开的全国人大常委会会议，届时关于化解地方债务风险和特别国债的一揽子规模都将浮出水面，我们认为同样值得关注的是是否就提升中央政府举债和赤字率的空间给出指引信号。海通证券梁中华：财政周期的序幕已经开启海通证券点评认为，长期来看，我国经济有较大的潜力，但短期也需要解决需求不足的问题。9月26日政治局会议明确指出，“要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心”。我们认为为了推动经济回升，积极的政策会持续发力。但从节奏上，我国出现一次性大规模强刺激的可能性也不大，政策会渐进式的推出，根据经济状况变化逐步加码政策力度。从货币政策来看，我国政策利率还有降息空间，渐进式的降息或仍会发生。但也要考虑到，我国7天逆回购利率已经降至1.5%，作为新兴经济体，考虑到利率和汇率之间的权衡，政策利率到特别低的程度似乎也可能性不大。同时，货币政策主要是提供宽松的融资环境，但是否会带来融资的明显增长，还需要实体部门的发力。居民和企业部门的融资往往具有一定的“顺周期”属性，这个时候要推动融资的增长和经济的恢复，需要“逆周期”的力量发力。在这样的情况下，财政逆周期调节力量的加码会是未来的趋势。为推动经济进一步恢复，财政政策或沿着积极的方向持续发力。我们将公共财政收支差额、政府性基金收支差额、政策性金融债券净融资、PSL融资、城投债券净融资、铁道债净融资加总起来，来估算广义财政赤字的力度。截至2024年8月，连续12个月年化的广义财政赤字率为7.8%。相比之下，2022年高点为11.7%，2020年高点将近13%。今天发布会上，财政部部长明确表示，逆周期措施还有其他政策工具正在研究中，比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。我们认为，根据经济稳增长的需要，财政政策有空间、有意愿在明年继续发力。

金融界10-12 18:33

断崖式骤降！ETF资金继续抄底

者持有ETF份额数据和占比双双回升。国泰君安团队统计的数据显示，截至6月30日，机构投资者持有ETF份额达到1.28万亿份，同比增长32.4%，且以中央汇金为代表的国家队已经超越了券商和险资的份额，成为ETF市场第一大机构资金。

格隆汇10-12 17:44

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