FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

美债“捆绑”全球债市关联程度堪比疫情之时

踪全球主要债券（不含美国）的指数与美国国债指数之间的相关性达到2020年3月以来的最高水平。Jamieson Coote Bonds Pty驻墨尔本的基金经理James Wilson表示，债券崩跌开始引发对所有资产类别的担忧，目前买家离场，虽然债券超卖的水平已经相当高，但没有人愿意出手阻止收益率上涨。

金融界2023-10-04

对话基金经理丁靖斐 | 全市场均衡投资进化论，如何度过难熬的磨底阶段？

准为沪深300指数收益率*70%+上证国债指数收益率*30%。历任基金经理为季鹏（2015.5.8-2017.5.27）、刘自强（2015.5.8-2019.7.13）、毛文博（2017.5.27-2020.7.30）、丁靖斐（2020.7.30至今）。华宝国策导向A 2018-2022年度净值增长率及其业绩比较基准的增长率分别为-27.09%（-16.74%）、30.87%（26.16%）、46.75%（20.29%）、23.29%（-2.12%）、-12.49%（-14.42%）；丁靖斐在管其他同类产品包括华宝资源优选和华宝多策略。华宝资源优选成立于2012.8.21，业绩比较基准为中证内地资源主题指数收益率*80%+上证国债指数收益率*20%，历任基金经理为蔡目荣（2012.8.21至今）、丁靖斐（2019.9.5至今）。基金自2018年至2022年的净值增长率及其业绩比较基准的增长率分别为：-18.43%（-27.43%）、31.18%（12.97%）、60.23%（14.85%）、39.37%（29.03%）、-10.24%（-7.45%）。华宝多策略成立于2004.5.11，业绩比较基准为上证180指数和深证100指数的复合指数*80%+上证国债指数*20%，历任基金经理为童国林（2004.5.11-2006.4.28）、余荣权（2006.4.28-2007.4.13）、黄小坚（2006.9.13-2007.10.11）、胡戈游（2010.1.22-2012.1.19）、牟旭东（2007.10.11-2013.2.8）、王智慧（2013.2.8-2015.11.5）、蔡目荣（2015.11.5-2023.06.02）、丁靖斐（2022.10.19至今），基金自2018年至2022年的净值增长率及其业绩比较基准的增长率分别为：-24.15%（-18.66%）；41.08%（29.55%）；25.32%（23.65%）；-3.93%（-1.81%）；-6.32%（-16.24%）。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金经理管理的其他产品业绩，不预示基金未来业绩，基金管理人不承诺任何产品的未来收益。市场有风险，投资需谨慎。引言：丁靖斐女士，南京大学金融系学士、南开大学金融系硕士毕业，2010年-2014年在华泰证券研究所任研究员，2014年12月加入华宝基金，先后担任研究员、基金经理助理、基金经理等职务，拥有从“卖方研究员——买方研究员——基金经理”的成长历程。先后管理华宝资源优选、华宝国策导向、华宝多策略等产品，管理品种从资源风格逐渐向全市场均衡过渡，能力圈也从周期向消费及成长领域拓展。 “敏锐而细致，淡定而果决”是多数人对她的第一印象。多年的一线投研的历练，使她的投资理念和框架不断成熟，最终形成了“从产业基本面研究出发，兼顾自上而下视角的均衡配置”的投资框架。本期“对话基金经理”访谈，她具体阐述了自己的投资框架、方法论以及均衡配置的架构等。另外，她也剖析了资源品投资与全市场投资的差别，详细阐述了其研究产业与公司的方法以及后市看好的方向······ 对话基金经理 · 捕捉市场脉动 1. 能否谈谈您全市场产品的投资框架？首先，我的投资理念来源于我多年的实战经验。自2019年9月执掌管理华宝资源优选以来，我相继管理了华宝国策导向、华宝多策略等产品，管理品种也逐渐从资源品向全市场过渡。资源品具有波动较大的鲜明风格属性，所以我的全市场均衡投资框架有着一个简单的初心：致力于打造一个波动适中、全市场覆盖、风格均衡的产品。我构建的均衡投资框架的核心主要有两个层面。第一个层面是成长思维选股。我相信中国经济及产业发展变迁会孕育出许多优秀的公司，而这批优秀公司的投资机会是来自于我们所处这个时代的馈赠。因此我自己在选股的时候，秉持的是自产业研究出发的视角，本质是看好这家公司所处行业的发展前景和潜力以及这家公司的市场地位及竞争优势。我相信我们所处的时代会不断迸发出新的机遇，不同的产业也会在不同的时期崛起，这些产业里面必然也会诞生一些应时顺势的好公司。我相信可以通过买入这些具备良好商业模式与竞争优势的优秀公司，与之共同成长，分享企业中长期成长带来内在价值的持续增长的红利，力争获得长期稳健可持续的投资回报。在具体配置时，我希望兼顾产业β和企业α；同时认为产业β重要性高于企业α，即较看重对某个产业景气下行期投资的回避。第二个层面是均衡架构配置。我希望兼顾到我长期主义投资的初心，打造一个相对均衡的全市场产品，找到一种稳定并能与之长期和谐共存的投资方式。剧烈的组合波动难免会让人产生反复的内省与质疑，心态的不平稳容易导致动作有阶段性的变形，不利于长期坚持。我希望能够打造一个与之前资源品投资风格有一定差异的产品，一个波动相对适中、能够长期坚持的组合策略。具体到如何构建投资组合，我自己的均衡体系里除了价值风格类和成长风格类之外，还包含了居中的第三类——价值成长类。其实这三种类型分别代表着不同的现金流形态，我的均衡方法本质上是对不同期限现金流去做分散。具体来看： 1. 成长类：主要对应较高增速预期、偏高估值类，更大比例的现金流体现在未来。 2. 价值类：主要对应低估值类，最看重的是企业近期的现金流。 3. 价值成长类：典型如消费类公司，拥有长久期、相对高确定性和相对稳定增长的现金流形态。以上是我从现金流贴现估值角度出发做的三个类型的划分。具体到配置架构上，我会对以上三类去做平均配置：如果投资股票的比例是90%的话，以上三个不同的风格类型中枢分别配置30%。通过这种可能看起来相对简单的平均分配，一定程度上能够长期实现全市场的均衡配置及相应的波动控制。然而不同行业的景气在不同时间段的表现会有较大不同，我也会根据具体情况进行调整，比如当消费数据持续弱于预期的时候，可能不少全市场基金对这类行业就不再配置，但我认为这样的操作会容易偏离我均衡配置的初衷，所以我主观上对单一类别的配置下限控制在20%左右。当某一类风格极度占优的时候，也会对单一类别的配置上限控制在40%左右。总结来说，每一类风格的配置大体上会约束在30%±10%的区间，最终组合整体呈现适度分散、相对均衡的状态。但回溯华宝国策导向过往的数据，其实还是会发现分析出来的业绩表现与成长因子的相关性相对更强。我觉得这主要是因为我基于产业视角去分析行业与公司时，多数时候还是会聚焦到成长性行业的优质公司上，最核心的依然是用均衡配置的思路去赚中国产业成长的钱。 2.如何理解您方法论中所说的兼顾产业β和企业α？全市场均衡选股与资源/周期股选股有什么异同？兼顾产业β和企业α的选股思路部分脱胎于此前投资资源品和周期行业的理念。我认为无论是周期品投资投资还是全市场均衡投资选股，最优解都是那些兼顾产业β和企业α的投资标的。所谓兼顾产业β，即希望配置的标的所处的产业景气度是上行的。除了短期产业景气的客观跟踪，也会更关注产业未来的成长性，包括未来产业成长空间与成长路径这两点，首先是产业未来长期成长空间很大，其次是其成长路径不能是过于远期的，至少在这两年已经表现出一定的加速苗头，即兼顾产业长期增长潜力和短期可实现的增速。而对于资源品而言，判断景气度的视角可能会相对“简单粗暴”一些，主要考虑供需关系，若供不应求时，资源品往往价格上涨并带来一定的投资机会。但本质上也是需要选出景气度向上的产业。所谓兼顾企业α，即希望配置的标的是长期胜出的那个公司。这需要综合分析相应产业的竞争格局，选出长期能在其中跑到最后并脱颖而出的公司。而资源品投资在选择企业α的时候也可以总结的相对简单，主要就是希望并能够以低成本持续扩张的那些公司。两者在逻辑架构上是相通的，投资的最优解都是选择那些兼顾产业β和企业α的标的。但也有不同点，比如资源品投资对β的要求会格外高一点。因为当资源品的景气出现下行拐点的时候，价格的波动往往是很剧烈的；因此一旦这种景气拐点发生，短期的增量完全没有办法对冲。所以在资源品的投资中我们会把对产业景气度的判断放在决定性的位置，尽管近些年周期品投资对企业α的关注度确实也有了很大的提高。再回到全市场而言，非周期行业投资中优秀企业去体现自身α能力的空间更大。如前所述，如果能选出那些兼顾产业β和企业α的投资标的当然是最优解；对应的另一个相对极端情况是产业β短期处于比较确定的下行阶段，那么即使企业长期来看可能竞争力比较强，我目前的组合也会去规避这样一种标的；而实际还有很大一类是处于偏中间地带的，产业可能阶段性的景气度趋平或者未发生剧烈下行，如果判断其中有一些公司具有长期α能力，我也会去选择做一定配置。 3.请问您自己心目中一个优秀的全市场均衡配置的基金经理大概要具备哪些特性？首先是情绪上的淡定。比如遇到今年二季度唯成长股一枝独秀的极致行情，在那个时候能够做到淡定地不对成长类的合意仓位做极致的偏离。既然选择了做均衡投资策略，那么在面对市场诱惑时，就需要保持情绪上的淡定与思维上的冷静，坚持从长远的角度出发，不盲目过度博弈短期收益。然后是心态上的开放。做全市场配置均衡策略往往需要对较多行业研究做覆盖，因此要保持一个开放的心态去学习，去兼收并蓄，才不会让整个策略越做越窄。 4. 站在当下时点，如何看待现在的权益市场？有什么建议给到投资者？比较看好哪些方向？站在当下时点，从市场层面来看，这个位置我们不妨偏积极正面一些。从基本面的角度来看，当前可能正处于一个转折点，未来政策有望进一步宽松，为经济增长提供正面的支持。其次，从库存周期看目前经济也应该是接近底部的位置。经济基本面总量未来大概率是会回升的。从交易层面看，市场许多核心指标测算也预示着偏底部。综合以上两点来看，未来我觉得大方向上比较正面。但市场或许正处在一个难熬磨底的过程，投资者需要有足够的耐心去等待市场的回升。在这个过程中，可以不断学习沉淀自己，积极研究和挖掘有潜力的标的，以期在市场反转时更好的把握投资机会。所以尽管最近市场仍在震荡，我的心态已经调整的比较到位，不像之前上半年的时候，因为感觉到基本面可能还会有下修的风险，所以对于市场的下跌还是比较担忧的，但当下这个时点，面对市场波动心态我是比较淡定了。方向上面，短期来看，适当关注顺周期行业。不过观察现阶段政策的出发点还是偏托底的思路，所以这一轮周期的回升力度可能不会很大，因此我们需要更严谨地去寻找投资标的。这一轮顺周期我会更倾向于选择α属性更强的企业，隐含假设是即便在此轮经济回升带动的产业β没有很强、景气度回升不如预期的前提下，我也能依靠时间去获得企业自身成长的收益。所以具体来看，这一轮顺周期方向上的配置会更集中在偏龙头企业，区别于此前有时在某一细分行业上对前几名都去配置的思路。长期来看，当下时代大β类的产业会有更多机会可以挖掘。如果从板块大类来看，诸如科技、高端装备等成长类板块我会持续关注。同时，我也会较多的去关注偏传统行业中的细分成长领域的挖掘。核心仍归结为从产业研究出发，挖掘不同产业中具有成长潜力的优秀企业的投资机会。风险提示：本产品由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金管理人对本产品的风险等级评定为R3（中风险）。基金管理人管理的其他基金业绩不构成基金业绩表现保证。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资需谨慎！销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-28

美联储引发的“血案”！最大长期美债ETF接近腰斩

4 %，PIMCO 25年以上零息美国国债指数（ZROZ）下跌了15%以上。 BTIG首席市场技术员乔纳森·克林斯基 onathan Krinsky上周在一份报告中写道，“债券的趋势明显向下。不过，我们仍然预计长期利率会在某个时候走低，因为‘长期较高’的利率会对经济造成影响。到那时，我们预计利率会随着股市下跌而下降，但这是我们今年还没有看到的情况”。

金融界2023-09-26

CPI来势汹汹美债如临大敌美银已放弃重要预测！

7年以来的最高水平，美债抛售潮使得彭博国债指数今年处于负值区域。同时，他们也指出尽管长期美债收益率存在冲到4.75%的可能性，但进一步走高的空间也不大了。劳动力市场和通胀放缓的迹象意味着10年期美债收益率已经“接近本周期的顶部”，因此如果美联储接近加息周期的尾声并且市场继续定价2024-25年将降息，那么“10年期收益率大幅超过4.75%将是一个意外”，策略师们写道。尽管上世纪70年代有过这种意外，但出现“更高利率的前提是通胀重新加速，但在接下来的六个月内这似乎不太可能发生”。 8月CPI“来势汹汹” 债券交易员最近一直在加大对美联储尚未结束加息的押注。目前11月份再次加息的可能性约为50%。这使得美债收益率接近2008年金融危机前的最高水平，美债市场正朝着连续第三年的亏损走势发展。本周将有助于确定债券交易员们的判断是否正确。周三发布的月度消费者价格指数报告（CPI）将提供最新的见解，以了解美联储可能还需要采取何种措施将通胀拉回目标水平。随着经济逆势增长和能源价格上涨，经济学家预测8月CPI将出现14个月来最大的涨幅，而掉期市场则对其可能超过预期的风险进行了定价。这些数据可能会给美国国债市场带来新的冲击。根据经济学家的中位数估计，8月CPI的同比增长率预计将加速至3.6%，尽管核心指标（剔除食品和能源成本）预计回落至4.3%。按月计算，整体CPI预计将增长0.6%，是自2022年6月通胀达到峰值以来的最大增幅。彭博首席美国经济学家Anna Wong说，“我们预计总体CPI环比增速将提高至0.6%（7月份为0.2%），主要受到汽油价格上涨的影响，同比增速预计为3.6%（7月份为3.2%）。市场可能会得出美联储将不得不加息的结论，但我们认为这是错误的理解。除了CPI之外，美债市场还面临着大量新债涌入，这加剧了长期收益率的上升压力。投资者也开始撤离长期债券，押注长期收益率将再次超过短期收益率。法国巴黎银行美国利率策略主管William Marshall表示，美债市场“现在处于收益率的峰值领域”。然而，他表示，美债任何即将到来的反弹都不会导致长期收益率的显著下降，这将支持2024年更陡峭的收益率曲线。

金融界2023-09-11

南方基金旗下南方智信混合型证券投资基金于2023年9月7日起正式发行

综合指数(人民币)收益率×10%+上证国债指数收益率×30%。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-07

7月财政收支两端有所改善，鹏扬30年国债ETF（511090）25日小幅上涨

品，也是目前市场上唯一一只跟踪30年期国债指数的ETF，具有显著的稀缺性。该产品定位为工具型产品可以作为客户的久期配置工具、久期调节工具，尤其在市场利率波动较大时，具备较强交易属性，值得投资者关注。风险提示：本处所列示信息仅用于沟通交流之目的，仅供参考，不构成对任何个股的投资建议，也不代表本公司对任何股票做出的判断或倾向。投资有风险，基金投资需谨慎。

证券之星2023-08-25

8月将成为今年美国国债表现最差的月份之一

根据彭博(Bloomberg)的美国国债指数，截至周二本月美国国债的总回报率为-1.9475%。这是除2月份以外最糟糕的月份，2月份是地区银行业危机爆发的前奏。自4月以来，10年期和30年期美国国债收益率一直在上升，因交易商和投资者重新评估美国经济的实力，并考虑到较长时期内实际利率(即经通胀调整后的利率)上升的影响。收益率与价格走势相反，因此国债收益率上升反映出交易员和投资者一直在抛售基础到期债券的事实。 "经济过热的迹象推高了本周期的收益率，因对美联储收紧政策的预期升温，"纽约FHN Financial宏观策略师Will Compernolle表示。在周二发布的一份报告中，Compernolle写道，"本月收益率跳升的部分原因是，人们越来越感觉到美联储暂停加息的时间将比此前预期的更长，部分原因是中期至长期通胀预期略有上升，正如收支平衡所表达的那样。" 这位分析师表示，8月份收益率的上升"或多或少抵消了我们几周前预测的长债收益率的上行风险。"“曲线已经偏离了对软着陆的信心，更接近我们上次预测的‘不着陆’。”与此同时，联邦基金期货交易"仍显示市场预期明年降息将比我们预期的更早，幅度也更大，暗示短期利率仍有上升空间。" 美联储主席鲍威尔星期五在杰克逊霍尔的讲话可能会让市场更好地了解决策者是如何看待美国经济的长期前景的。

金融界2023-08-23

斩获三项“金基金”大奖，华夏基金投资实力绽放

准为中证800指数收益率*90%+上证国债指数收益率*10%，成立以来近5个完整会计年度（2018-2022年）业绩（基准业绩）分别为-19.04%（-24.46）、65.84%（30.66）、86.27%（23.67）、13.78%（-0.14%）、-19.26%（-18.98%），郑煜于2016.9.7-2018.1.17管理本产品，林晶自2018.1.17起管理本产品，屠环宇自2020.3.23起与林晶共同管理本产品。华夏行业景气：业绩比较基准：沪深300指数收益率*80%+上证国债指数收益率*20%，产品成立以来完整会计年度（2018-2022）：-12.15%（-19.66%），29.70%（29.43%），73.36%（22.61%），84.11%（-3.12%），-21.37%（1.03%）。陈虎于2017.2.4-2020.5.29管理，钟帅于2020.7.28起管理，王劲松于2020.5.18起管理，2021.8.13起离任。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-17

南方智信混合基金2023年9月7日公开发售

综合指数（人民币）收益率×10%+上证国债指数收益率×30%。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-16

7月社融大幅不及市场预期，降准降息预期再起，鹏扬30年国债ETF（511090）14日涨幅扩大

品，也是目前市场上唯一一只跟踪30年期国债指数的ETF，具有显著的稀缺性。该产品定位为工具型产品可以作为客户的久期配置工具、久期调节工具，尤其在市场利率波动较大时，具备较强交易属性，值得投资者关注。风险提示：本处所列示信息仅用于沟通交流之目的，仅供参考，不构成对任何个股的投资建议，也不代表本公司对任何股票做出的判断或倾向。投资有风险，基金投资需谨慎。

证券之星2023-08-14

24小时热点