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8月“开门黑”？！中国又损及人气，全球市场被泼冷水美元冲破102
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股市的整体上涨背道而驰。由于10年期国债拍卖需求低迷，日元兑美元进一步走弱，进一步加剧了周一的跌势。尽管投资者早前预计，日本央行在调整收益率曲线控制政策后，将朝着让收益率上升的方向迈进，但日本央行周一买入债券以稳定利率。
厉害啦2023-08-01
决策分析：警惕美国PMI风暴！中国大规模刺激存疑美元拉升涨破102
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是遥远的事情。受到密切关注的10年期国债拍卖需求相对疲弱，不过收益率反应不大，维持在0.6%左右，远低于1%的实际上限。在澳大利亚央行决定在第二次会议上保持利率稳定后，澳元兑美元下跌0.9%，至0.66575美元。市场此前预计，澳洲联储不采取行动的可能性为70%，加息的可能性为30%。 “市场的下意识反应是负面的，这并不奇怪，但我不认为澳元会上下波动，”澳大利亚国民银行外汇策略主管Ray Attrill预计，如果风险情绪保持乐观，未来几周澳元兑美元将回升至0.70美元。“从估值角度来看，澳元看起来相当便宜。” 油价周二基本持平，交投于周一触及的三个月高位附近，因产油国实施减产，有迹象显示全球供应趋紧，且全球最大的燃料消费国美国需求强劲。布伦特原油10月期货价格下跌0.2%或18美分，至每桶85.25美元。近月布伦特原油周一收于4月13日以来的最高水平。美国WTI原油交投在每桶81.65美元，较前一交易日的结算价下跌0.2%或16美分，为4月14日以来的最高水平。日内焦点与风向标： 09:45 中国7月财新制造业PMI 10:00 中国国家发改委召开发布会 12:30 澳洲联储公布利率决议 15:50 法国7月制造业PMI终值 15:55 德国7月制造业PMI终值 15:55 德国7月季调后失业率 16:00 欧元区7月制造业PMI终值 16:30 英国7月制造业PMI 17:00 欧元区6月失业率 21:45 美国7月Markit制造业PMI终值 22:00 美国7月ISM制造业PMI 22:00 美国6月JOLTs职位空缺 22:00 美国6月营建支出月率
超启2023-08-01
一波1020亿美元的浪潮即将来袭！波动率或将上升
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续时间将比许多人想象的更长。当政府加大国债拍卖规模时，这增加了波动性加剧的风险。过去二十年，美国债务不断膨胀，收益率处于历史低位，这证明了更大规模的债券发行并没有直接转化为更低的价格和更高的收益率。但当前，在银行做市兴趣减弱之际，更大的拍卖规模可能会导致短期波动。这在上周四的七年期国债拍卖中得到了体现，买家要求更大的折扣来吸收这些证券。交易商对接下来的再融资拍卖预测如下： 8月8日发行420亿美元的3年期国债 8月9日发行370亿美元的10年期国债 8月10日发行230亿美元30年期国债
金融界2023-07-31
债务上限余波未定！华尔街将迎接新一轮美债潮
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才最吓人。美国财政部可能会进一步扩大国债拍卖规模，以重建其濒临崩溃的现金缓冲，华尔街对美债的贪婪胃口即将再次经受考验。上月，华盛顿同意暂停债务限额至2025年。自那以后，财政部已经净发行了大约8140亿美元的美债，以增加其现金余额。到目前为止，投资者已经轻松消化了第一波供应，货币市场共同基金从美联储的隔夜逆回购协议机制中提取了4000亿美元，吸收了大约三分之二的发行量。再加上一级交易商资产负债表上创纪录的金额，财政部得以在不扭曲曲线最前端的情况下出售如此多的短期债券。然而，根据Wrightson ICAP的数据，现金余额仍低于每年这个时候的正常水平。这就是为什么该公司认为，财政部最早将于本周宣布一项临时现金管理法案，以启动另一轮短期债券的发行，随后两周将提高标准期限的国债发行量。 Wrightson ICAP经济学家Lou Crandall在给客户的一份说明中写道：由于春季债务上限的限制，财政部一般账户“仍低于季节性正常水平”。如果没有现金管理法案，财政部的现金余额可能会在8月1日回落到4000亿至5000亿美元的中间水平，并在本月大部分时间保持在这个范围内。相比之下，财政部在6月份的一份声明中表示，预计8月份的TGA将下降，然后在9月底达到预计的6000亿美元。华尔街策略师警告称，短期债券供应量涌入的影响最终取决于市场参与者能否消化预计1.3万亿美元供应量中的最后几千亿美元，同时不会导致金融机构的资产负债表过度负载。此外，政府的资金状况也存在不确定性。短期债券份额花旗集团策略师杰森·威廉姆斯表示，财政部已发出通知，将在即将到来的季度再融资会议上增加长期国债的拍卖规模，但由于短期债券发行方面的各种未知因素，接下来的几次会议将更加难以预测。这在很大程度上取决于政府部门将如何实现其短期国债占比目标（6月底约为18%），以及希望以多快的速度达到这一水平。另一个因素是政府需要筹集多少资金才能为美联储正在进行的缩表或量化紧缩提供资金。威廉姆斯在一份报告中写道，尽管财政部倾向于将短期国债的发行总量保持在可销售债务总额的15%至20%之间，但有力的论据表明，财政部应将短期国债发行量保持在该范围的上限附近，甚至可能超过上述范围。
金融界2023-07-26
兴业投资：需求忧虑压制供应收紧，美油70美元关口
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抵达70.10。周一关注：美国短期国债拍卖 2023-06-12
兴业投资2023-06-12
美银：美国储户“存款大搬家”还将继续美债发行浪潮堪比加息25个基点
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下保持存款的另一个挑战。” 本周的美国国债拍卖将使未偿国债供应量增加约900亿美元，美国银行预计，从6月到12月，未偿国债供应量将增加约1.4万亿美元，是2015年至2019年同期平均水平的7倍。该行策略师说，这可能会使货币市场利率上升25至40个基点。 Cabana表示，发债浪潮对美国经济造成的影响相当于美联储加息25个基点，这也意味着对于美国银行业而言，更难留住存款户存款，“存款大搬家”的情景还将继续下去。他说：“美联储的银行定期融资计划(Bank Term Funding Program, BTFP)不断创下历史新高。而如果财政部继续发债，将成为银行留住存款带来另一个挑战。” 美国银行指出，硅谷银行倒闭引发市场恐慌以来，美国存款正源源不断涌入货币市场基金；而随着美国财政部大量发债，更多的存款将流失。美银强调，货币基金出现持续资金净流入，部分原因在于美联储持续加息后使得市场利率持续走高，对于存款的优势扩大。货币市场基金主要投资于短期政府债券等无风险资产。而在大量发债之际，货币基金可以提供的收益率将更具吸引力。从大量发行国债中筹集的资金将用于重建财政部的现金缓冲。就在美国总统拜登(Joe Biden)签署将法定借款上限暂停至2025年的法案之前，美国政府必须支付的账单金额从5年来的低点小幅上升至234亿美元。根据美联储的数据，今年以来银行业已经损失近8,500亿美元的存款。美国投资公司协会(Investment Company Institute)的数据显示，货币市场基金的资产规模增加约6,850亿美元，达到创纪录的5.42万亿美元。 (图片来源：彭博社) 不过，美国财政部大举发行债券的资金有可能来自美联储隔夜逆回购协议工具的余额(交易对手在该工具上存放了超过2万亿美元的现金)以及货币市场基金，而不是银行准备金。先锋资产管理公司(Vanguard Asset Management)全球利率主管Roger Hallam表示：“我们可能会看到大量资金来自货币市场基金。”他指的是购买短期国债的资金来源。 Hallam补充道：“短期内我们并不担心，但随着今年的进展，我们认为紧张局势可能会加剧。” 华尔街大行本周陆续警告大量美债发行对于流动性、以及股票和债券的影响。摩根大通(JP Morgan)分析师Nikolaos Panigirtzoglou预计，发债将加剧货币紧缩，使美股下跌近5%。花旗集团(Citigroup)则预计，在如此大规模的流动性缩减后，标普500指数在两个月内的跌幅中值可能达到5.4%，高收益债券利差可能出现37个基点的震荡。
tqttier2023-06-07
相当于美联储加息25个基点！拜登签署债务法案恐引发美债“海啸”
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影响可能与美联储加息25个基点相当。国债拍卖公告将为投资者提供指引，让他们知道财政部加快发行的速度有多快。美国财政部上周四表示，计划在未来一周将即将发行的三个月期和六个月期国债规模分别增加20亿美元。此外，财政部还在加大4个月期债券的发行力度，这是其最新的票据基准。与此同时，四周期限和八周期限的标售规模降至350亿美元后，仍有增长空间。与此同时，取消债务上限将促使官员们取消在财政部触及上限后采取的紧急会计措施。不过，平仓操作不会对向公众借款产生影响，因为这一过程涉及向某些内部基金发行无价证券，比如面向联邦雇员的节俭储蓄计划政府证券投资基金(Thrift Savings Plan Government securities Investment Fund)。在过去的几个月里，财政部停止了这些证券的发行，同时继续收取流入此类基金的现金。据华尔街一些人士估计，到第三季度末，美国财政部的举债规模可能超过1万亿美元。摩根大通(JPMorgan)策略师Nikolaos Panigirtzoglou估计，大量购买美国国债将加剧量化紧缩对股票和债券的影响。他同时表示，这一趋势加上美联储的紧缩政策，预计流动性指标会以每年6%的速度下降。 Panigirtzoglou表示：“这是非常大的流动性流失。只有在‘雷曼危机’时，你才会看到这种收缩。” 花旗集团(Citigroup)宏观策略师也给出类似的预测，他们认为，在如此大规模的流动性缩减之后，标普500指数在两个月内的跌幅中值恐达到5.4%。
tqttier2023-06-05
美国财政部即将推出一波新债海啸华尔街警告市场还没有准备好
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收益相竞争。　　但即使银行不参与美国国债拍卖，客户将存款转投美国国债也可能造成严重破坏。花旗模拟了银行储备在12周内减少5000亿美元的历史事件，以估计接下来几个月的情况。　　花旗集团全球市场全球宏观策略主管德克•威勒说：“银行准备金的任何下降都是典型的逆风。” 　　最乐观的情况是供给被货币市场共同基金席卷。人们认为，他们从自己的现金池中购买资产，将使银行准备金保持不变。他们历来是美国国债最主要的买家，但最近已经退让，转而青睐美联储逆回购协议工具提供的更高收益率。　　这就剩下了其他人：非银行机构。他们将出现在每周的国债拍卖会上，但银行并非没有连带成本。预计这些买家将通过清算银行存款来腾出资金购买房产，从而加剧资本外逃。今年，资本外逃已导致地区银行被淘汰，并破坏了金融体系的稳定。　　盛宝银行固定收益策略师斯宾诺齐说，美国政府越来越依赖所谓的间接竞购者已经明显有一段时间了。她表示：“过去几周，在美国国债拍卖期间，我们看到了创纪录水平的间接竞购者。”“他们很可能也会吸收即将发行的大部分债券。” 　　就目前而言，美国避免违约的消息让人松了一口气，从而转移了人们对流动性余震的关注。与此同时，投资者对人工智能前景的兴奋，使标普500指数在连续三周上涨后处于牛市的边缘。与此同时，个股的流动性一直在改善，与整体趋势相反。　　但这并没有平息人们对银行准备金明显下降时通常会发生的情况的担忧：股市下跌，信贷息差扩大，风险较高的资产首当其冲。　　花旗集团的威勒表示：“现在不是持有标普500指数的好时机。” 　　巴克莱银行表示，尽管人工智能推动了股市的上涨，但美股的配置总体上是中性的，共同基金和散户投资者都在原地不动。　　贝伦贝格多资产策略主管乌尔里希•乌尔巴恩表示：“我们认为，美股将会大幅下跌，”而且“由于流动性枯竭”，波动性不会激增。“我们面临着糟糕的市场内部因素、负面的领先指标和流动性下降，这些都不利于股市。”
金融界2023-06-05
决策分析：科技巨头引领市场黄金白银稳步走高市场静待明日重磅非农数据
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原定于下周一举行的常规三个月和六个月期国债拍卖推迟。在6月5日之前避免造成破坏性违约的截止日期前，参议员们急于就美国总统乔·拜登和众议长凯文·麦卡锡达成的债务上限协议达成快速一致。下一个交易日焦点、风向标： 05:30美国5月失业率美国5月季调后非农就业人口变动(千人) 主要货币走势分析：欧元：欧元/美元走高，收报1.0761，涨幅0.68%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0799，进一步阻力位于1.0837，关键阻力位于1.0907；汇价下行的初步支撑位于1.0692，进一步支撑位于1.0623，更关键支撑位于1.0585。英镑：英镑/美元收高，收报1.2523，涨幅0.69%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2576，进一步阻力位于1.2627，关键阻力位于1.2715；汇价下行的初步支撑位于1.2436，进一步支撑位于1.2349，更关键支撑位于1.2297。日元：美元/日元收低，收报138.784，跌幅0.40%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于139.68，进一步阻力位140.573，关键阻力位于141.198；汇价下行的初步支撑位于138.162，进一步支撑位于137.537，更关键支撑位于136.644。
一禾2023-06-02
货币通胀率恐高达75%！黄金上涨至3000美元不是梦？
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忧和旷日持久的辩论的担忧延伸到未来美国国债拍卖失败，那么美元肯定会下滑，金价肯定会飙升?这是一个关键风险。”“最重要的是，在发达经济体普遍存在的迅速恶化的财政状况，可能会加剧通胀。” 分析师们表示，随着各国央行将被迫结束量化紧缩措施，并成为为政府支出提供资金的最后买家，黄金仍将是一种有吸引力的投资资产。 “我们正在进入一个新时代，中央银行可能别无选择，只能制造货币通胀，为未来的结构性财政赤字提供资金。这些赤字反过来又源于不断升级的强制性支出需求，以及遭新技术和不断变化的劳动力结构破坏的税基。”与此同时，鉴于地缘政治紧张局势日益加剧，利用外国储蓄来帮助国内融资的可能性似乎越来越小。简而言之，我们面临的是一个长期量化宽松和长期货币通胀的世界。” 分析师引用国会预算办公室(CBO)的数据称，由于成本上升和收入下降，到2033年，政府债务预计将增加近一倍，达到46.4万亿美元，远高于2022财年的24.3万亿美元。与此同时，美联储资产负债表的规模预计将在未来十年增加50%。在最坏的情况下，央行的资产负债表可能会增加75%。分析师表示:“使用这些简单的推断，即使以2022年的平均价格为基础，美国货币通货膨胀率上升75%，也很容易使黄金价格突破3000美元/盎司。” 除了作为通胀对冲工具，CrossBorder还指出，黄金仍是对冲美元的一种有吸引力的多元化工具。分析师们表示，由于美国的赤字支出使美元成为缺乏吸引力的储备货币，各国央行将继续购买黄金。 “黄金享有一种隐性选择权，可以防止纸币标准的消亡。尽管我们预计这不会很快实现，但地缘政治对手进一步尝试从美元和其他西方货币中分散投资，肯定会减少流向私人市场的黄金供应。”“换句话说，即使美元对其他纸币升值，它对黄金的价值仍有可能下跌。”
夏洛特2023-06-02

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