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陈健豪；最新黄金行情走势分析，最新黄金在线操作建议思路

ve （主要交易品种XAUUSD,日内回撤控制在2500美金）　　　　黄金最新行情趋势分析：　　　　黄金消息面解析：周二(6月6日)亚市早盘，美元指数继续承压，目前略低于104.00关口；现货黄金保持稳定，目前金价交投在1961美元/盎司左右。周一金价大涨近15美元，分析师指出，美国疲软经济数据令美联储加息预期显著降温，此外，有报道称，美国监管机构正考虑提高对大型银行的资本要求，这一消息令美股道指重挫，刺激避险情绪升温，从而对金价构成支撑。现货黄金周一收报1961.61美元/盎司，上升13.79美元或0.71%，日内最高触及1964.02美元/盎司。　　　　最新的美国经济数据公布后，市场对美联储6月加息的押注从上周中期的80%左右降至近25%。这对美国国债收益率和美元构成压力。美元指数逆转周一纽约早盘的涨幅，小幅收低于104.00关口附近。然而，值得注意的是，国际货币基金组织(IMF)主席格奥尔基耶娃(Kristalina Georgieva)在上周末表示，美联储需要采取更多措施来抑制通胀，这反过来又让黄金买家感到不安。除了疲软的美国数据和收益率，来自世界上最大的黄金消费国之一中国的乐观统计数据也使黄金保持坚挺。对美国银行的担忧也是如此。此外，有关美国大型银行需要持有更多资本以避免违约风险的传言似乎削弱了市场人气。华尔街基准股指周一收跌，加之美国经济数据的低迷，使金价保持坚挺。展望未来，周二缺乏重大数据或事件可能有助于黄金买家喘口气。然而，美联储鹰派人士日益增长的悲观情绪可能会让黄金多头保持希望。　　　　黄金技术面分析：昨日金价技术面在窄幅震荡中企稳1938关口迎来多头强势反弹回升修复，亚欧盘价格不断*1950下方震荡回落走跌，午后进一步向下破位1940一线到达1938附近企稳回升，晚间美盘后金价反复震荡并企稳1950关口上方迎来强势探底回升收盘，日k线报收震荡回升破高中阳，整体价格在前期日线级别低点1930上方再度获支撑迎来探底回升反弹，整体节奏上继续保持多空宽幅震荡节奏。　　　　黄金4小时级别来看，黄金之前的持续震荡拉升走势被周五的大幅回落所打回原形。这导致1986-1983区域的压力加大，成为后市多空强弱的关键位置。同时均线和中轨也集中在1965区域，这是一个重要的关注点。目前探底回升阴线的形态来看黄金并不是极弱，这意味着短期下破1930区域的可能性较低。在支撑方面，关注1940上方和1933上方的位置。总结而言，黄金在高位遭到*后持续下跌，最近的反弹上行未能突破前期的*位1983一线。市场之前普遍看好黄金涨幅会持续破位并上涨，但随着非农数据发布后出现了回落趋势，形成了连续下跌的态势。　　　　现货黄金的短线上涨，并且美元指数下跌，美国国债收益率下降，这导致黄金价格出现反弹。目前黄金价格从低点1938反弹到1962附近的高点，涨幅大约为25美元左右。然而，在4小时图上，有多个均线位置在上方形成强有力的*，包括MA10、MA20和MA30等。此外，根据1931到1983期间的趋势观察，1963附近正好处于该趋势的61.8%分割位置，因此在这一区域有很强的*力量。而日线图上的1965区域也是一个重要的阻力位。如果今日黄金无法站稳1965上方，可能会再次下跌并创出新低。基于以上分析，陈健豪认为在1961-1965区域附近做空黄金是合理的。因为目前离上方阻力很近，而下方的支撑空间较远。下方的首要目标是1935区域，其次是1920附近。综合来看，今日黄金短线操作思路上陈健豪建议反弹做空为主，回调做多为辅，上方短期重点关注1970-1975一线阻力，下方短期重点关注1946-1941一线支撑。　　　　原油最新行情趋势分析：　　　　原油消息面解析：6月6日（周二）亚市盘初，美油71.93美元/桶附近，油价周一盘中一度触及75.06美元/桶的一周高点，受益于沙特承诺从7月起进一步减产100万桶/日，以应对*市场的宏观经济不利因素。但因美能源部长称关注油价并与产油国和消费国合作确保降油价，令油价回吐涨幅。分析师说，此举为供应收紧铺平了道路，并为油价设定了每桶70美元的底线，然而沙特减产不可能立即推动油价大幅上涨，因为库存的减少需要时间。澳新银行表示，原油价格强劲反弹的可能性大幅上升，因为如果美联储暂停加息，宏观经济不利局面得到缓解，预计下半年的供应将大幅收紧。总体来看，沙特承诺进一步减产，且将7月对亚洲客户的阿拉伯轻质原油官方售价上调至六个月高位，加之地缘紧张支撑，油价维持多头观点；但美国或与产油国和消费国合作确保降油价，短线油价涨幅或受限，日内关注美国关于降油价是否有进一步的表态或举措相关消息。　　　　原油技术面分析：原油昨日高开低走稍有回落，日线小阴线收盘，仍在74.70高点之下承压震荡，日线暂时进入收缩区间内震荡待破，下方63.60-67.0支撑有所稳固。而区间上轨阻力点在74.70有待破位，才能打开空间，日线收缩震荡中等待突破延续。4小时图局部收缩区间内开始缩量震荡，下轨支撑67.0-69.0慢慢稳固，不过未突破上轨74.70暂时也看不到空间。短线等待突破，操作上暂时依托下轨做防守低位短多。结合日线布林道区间收缩，周初可能还要较长时间的整理修正。综合来看，原油今日短线操作思路上陈健豪建议以回调低多为主，反弹高空为辅，上方短期重点关注73.0-73.5一线阻力，下方短期重点关注70.5-70.0一线支撑。　　在这样一个高风险高收益的行业，投资者想赚钱，还是需要具备很多因素，并不是谁扔几百万进来就可以赚几百万出去，最重要的是需要找一个专业，负责，有风险控制意识的老师。投资三大禁忌：不带止损、重仓操作、频繁操作。我们分析师做的就是为客户控制风险，从而来稳健的盈利，不是所谓的一夜暴富。一般陈健豪会根据客户的资金量来制定一个操作计划，是适合做短线还是中线，还是短中线的一个结合，这样合理安排资金才能做到最大利润。　　　　文章只能给你一时的方向和思路，至于具体进场的点位和止盈时机，添加好友获取。目前手上有低位空单和高位多单不知道如何处理或者近期出现严重亏损可添加陈健豪指导V【wy39749】寻求帮助，我会抽空给予我粉丝最大的帮助。　　　　希望陈健豪的文章能给你带来收获，在接下来的投资里顺风顺水。陈健豪专注于现货市场十载有余，市场经验丰富，稳健操作，让你的资金得到合理的掌控和赢利，欢迎广大黄金投资者前来交流。　　　　全方位指导时间：早7：00┄次日凌晨2：00（周末也从不停歇，可供随时咨询) 　　　　如果你没有好的操作计划，可以咨询本人陈健豪（vx：wy39749）申请现价喊单群，现价喊单群内全是免费，准确率百分之八十五。群内（亚欧美盘）的实时行情推送以及（本人私下）现价单欢迎大家考察（进场有理有据、公开公明，可考察）

陈健豪2023-06-06

陈健豪；黄金外汇今日欧盘最新策略，美盘行情价格操作建议

ve （主要交易品种XAUUSD,日内回撤控制在2500美金）　　　　黄金最新行情趋势分析：　　　　黄金消息面解析：周二(6月6日)亚市早盘，美元指数继续承压，目前略低于104.00关口；现货黄金保持稳定，目前金价交投在1961美元/盎司左右。周一金价大涨近15美元，分析师指出，美国疲软经济数据令美联储加息预期显著降温，此外，有报道称，美国监管机构正考虑提高对大型银行的资本要求，这一消息令美股道指重挫，刺激避险情绪升温，从而对金价构成支撑。现货黄金周一收报1961.61美元/盎司，上升13.79美元或0.71%，日内最高触及1964.02美元/盎司。　　　　最新的美国经济数据公布后，市场对美联储6月加息的押注从上周中期的80%左右降至近25%。这对美国国债收益率和美元构成压力。美元指数逆转周一纽约早盘的涨幅，小幅收低于104.00关口附近。然而，值得注意的是，国际货币基金组织(IMF)主席格奥尔基耶娃(Kristalina Georgieva)在上周末表示，美联储需要采取更多措施来抑制通胀，这反过来又让黄金买家感到不安。除了疲软的美国数据和收益率，来自世界上最大的黄金消费国之一中国的乐观统计数据也使黄金保持坚挺。对美国银行的担忧也是如此。此外，有关美国大型银行需要持有更多资本以避免违约风险的传言似乎削弱了市场人气。华尔街基准股指周一收跌，加之美国经济数据的低迷，使金价保持坚挺。展望未来，周二缺乏重大数据或事件可能有助于黄金买家喘口气。然而，美联储鹰派人士日益增长的悲观情绪可能会让黄金多头保持希望。　　　　黄金技术面分析：昨日金价技术面在窄幅震荡中企稳1938关口迎来多头强势反弹回升修复，亚欧盘价格不断*1950下方震荡回落走跌，午后进一步向下破位1940一线到达1938附近企稳回升，晚间美盘后金价反复震荡并企稳1950关口上方迎来强势探底回升收盘，日k线报收震荡回升破高中阳，整体价格在前期日线级别低点1930上方再度获支撑迎来探底回升反弹，整体节奏上继续保持多空宽幅震荡节奏。　　　　黄金4小时级别来看，黄金之前的持续震荡拉升走势被周五的大幅回落所打回原形。这导致1986-1983区域的压力加大，成为后市多空强弱的关键位置。同时均线和中轨也集中在1965区域，这是一个重要的关注点。目前探底回升阴线的形态来看黄金并不是极弱，这意味着短期下破1930区域的可能性较低。在支撑方面，关注1940上方和1933上方的位置。总结而言，黄金在高位遭到*后持续下跌，最近的反弹上行未能突破前期的*位1983一线。市场之前普遍看好黄金涨幅会持续破位并上涨，但随着非农数据发布后出现了回落趋势，形成了连续下跌的态势。　　　　现货黄金的短线上涨，并且美元指数下跌，美国国债收益率下降，这导致黄金价格出现反弹。目前黄金价格从低点1938反弹到1962附近的高点，涨幅大约为25美元左右。然而，在4小时图上，有多个均线位置在上方形成强有力的*，包括MA10、MA20和MA30等。此外，根据1931到1983期间的趋势观察，1963附近正好处于该趋势的61.8%分割位置，因此在这一区域有很强的*力量。而日线图上的1965区域也是一个重要的阻力位。如果今日黄金无法站稳1965上方，可能会再次下跌并创出新低。基于以上分析，陈健豪认为在1961-1965区域附近做空黄金是合理的。因为目前离上方阻力很近，而下方的支撑空间较远。下方的首要目标是1935区域，其次是1920附近。综合来看，今日黄金短线操作思路上陈健豪建议反弹做空为主，回调做多为辅，上方短期重点关注1970-1975一线阻力，下方短期重点关注1946-1941一线支撑。　　　　原油最新行情趋势分析：　　　　原油消息面解析：6月6日（周二）亚市盘初，美油71.93美元/桶附近，油价周一盘中一度触及75.06美元/桶的一周高点，受益于沙特承诺从7月起进一步减产100万桶/日，以应对*市场的宏观经济不利因素。但因美能源部长称关注油价并与产油国和消费国合作确保降油价，令油价回吐涨幅。分析师说，此举为供应收紧铺平了道路，并为油价设定了每桶70美元的底线，然而沙特减产不可能立即推动油价大幅上涨，因为库存的减少需要时间。澳新银行表示，原油价格强劲反弹的可能性大幅上升，因为如果美联储暂停加息，宏观经济不利局面得到缓解，预计下半年的供应将大幅收紧。总体来看，沙特承诺进一步减产，且将7月对亚洲客户的阿拉伯轻质原油官方售价上调至六个月高位，加之地缘紧张支撑，油价维持多头观点；但美国或与产油国和消费国合作确保降油价，短线油价涨幅或受限，日内关注美国关于降油价是否有进一步的表态或举措相关消息。　　　　原油技术面分析：原油昨日高开低走稍有回落，日线小阴线收盘，仍在74.70高点之下承压震荡，日线暂时进入收缩区间内震荡待破，下方63.60-67.0支撑有所稳固。而区间上轨阻力点在74.70有待破位，才能打开空间，日线收缩震荡中等待突破延续。4小时图局部收缩区间内开始缩量震荡，下轨支撑67.0-69.0慢慢稳固，不过未突破上轨74.70暂时也看不到空间。短线等待突破，操作上暂时依托下轨做防守低位短多。结合日线布林道区间收缩，周初可能还要较长时间的整理修正。综合来看，原油今日短线操作思路上陈健豪建议以回调低多为主，反弹高空为辅，上方短期重点关注73.0-73.5一线阻力，下方短期重点关注70.5-70.0一线支撑。　　在这样一个高风险高收益的行业，投资者想赚钱，还是需要具备很多因素，并不是谁扔几百万进来就可以赚几百万出去，最重要的是需要找一个专业，负责，有风险控制意识的老师。投资三大禁忌：不带止损、重仓操作、频繁操作。我们分析师做的就是为客户控制风险，从而来稳健的盈利，不是所谓的一夜暴富。一般陈健豪会根据客户的资金量来制定一个操作计划，是适合做短线还是中线，还是短中线的一个结合，这样合理安排资金才能做到最大利润。　　　　文章只能给你一时的方向和思路，至于具体进场的点位和止盈时机，添加好友获取。目前手上有低位空单和高位多单不知道如何处理或者近期出现严重亏损可添加陈健豪指导V【wy39749】寻求帮助，我会抽空给予我粉丝最大的帮助。　　　　希望陈健豪的文章能给你带来收获，在接下来的投资里顺风顺水。陈健豪专注于现货市场十载有余，市场经验丰富，稳健操作，让你的资金得到合理的掌控和赢利，欢迎广大黄金投资者前来交流。　　　　全方位指导时间：早7：00┄次日凌晨2：00（周末也从不停歇，可供随时咨询) 　　　　如果你没有好的操作计划，可以咨询本人陈健豪（vx：wy39749）申请现价喊单群，现价喊单群内全是免费，准确率百分之八十五。群内（亚欧美盘）的实时行情推送以及（本人私下）现价单欢迎大家考察（进场有理有据、公开公明，可考察）

陈健豪2023-06-06

金手指点评：黄金回撤1953附近继续多，黄金走势分析

ve （主要交易品种XAUUSD,日内回撤控制在2500美金）现货黄金周一，金价再一次完成探底回升！日内震荡走跌，延续上周五的下跌走势；向下测试1932的支撑，但是并未测试到支撑位置，随后开始强势的回升！这就是属于一口气的走势：上周五下跌没有结束，周一的震荡下跌持续向下，随后形成超跌回升修正！　　回看整个走势，目前还是在4小时的区间之中！也就是说，目前，金价不论如何运行，4H的走势图可以直接定位金价！即在BOLL的轨道区间之中运行为主！　　其中，下轨道1938一线，上轨道1986一线，中轨道1960一线；因此，划分的区间是1938-1960的区间，1960-1986的区间，按照BOLL的划分处理这个金价区间即可。　　昨日的交易之中：昨日现价1942做多，通知1942-36分批可多，晚盘也是大阳拉升1960一线　　技术走势图之中：　　1：30分钟，短线上横盘回升，短线支撑1955一线，日内短线上按照1955附近的支撑处理。　　2:1小时，直接的V级别反抽向上修正走势，中轨道是1950附近的支撑；随机指标目前高位超买运行，日内有调整向下回踩支撑的可能。　　结合30分钟，1小时的走势来看，日内短线上有希望调整到1950-1955的支撑走势；　　4：4小时图之中，随机指标金叉向上，同时形态上，运行在BOLL的轨道区间之中，偏向区间运行为主；如下图所示：　　　　上图之中：可以看到，第一个共振支撑位置1950附近；第二：非常明显的区间运行；因此，直接卡这个区间即可。　　趋势之中：日K之中，震荡向下，多空暂时处于相对平衡状态！随机指标钝化状态！强压位置1990附近的位置，水平支撑1930附近的位置；　　周K，暂时处于中轨道的支撑，短期内支撑，震荡向上，本周有望延续反弹，但是要冲破下跌的趋势，必须要站上1990-2000的位置；　　所以，趋势上：目前多空趋势是没有的，处于大区间的震荡走势！因此，交易上，不适合按照单边交易思路去单边主义，单边模式持仓处理；文章只能给你一时的方向和思路，至于具体进场的点位和止盈时机，添加好友获取。目前手上有低位空单和高位多单不知道如何处理或者近期出现严重亏损可添加李胜溢指导V【XAhui1021】寻求帮助，我会抽空给予我粉丝最大的帮助。上周布局回顾 5月30日1933全网提示做多，一路提示干多黄金，目标看1985，行情最高给到了1983附近,非农单天1978反手做空黄金顺利下跌。在这样一个高风险高收益的行业，投资者想赚钱，还是需要具备很多因素，并不是谁扔几百万进来就可以赚几百万出去，最重要的是需要找一个专业，负责，有风险控制意识的老师。投资三大禁忌：不带止损、重仓操作、频繁操作。我们分析师做的就是为客户控制风险，从而来稳健的盈利，不是所谓的一夜暴富。一般胜溢会根据客户的资金量来制定一个操作计划，是适合做短线还是中线，还是短中线的一个结合，这样合理安排资金才能做到最大利润。　　希望李胜溢的文章能给你带来收获，在接下来的投资里顺风顺水。胜溢专注于现货市场十载有余，市场经验丰富，稳健操作，让你的资金得到合理的掌控和赢利，欢迎广大黄金投资者前来交流。　　　全方位指导时间：早7：00┄次日凌晨2：00（周末也从不停歇，可供随时咨询)　　　如果你没有好的操作计划，可以咨询本人李胜溢（vx：XAhui1021）申请现价喊单群，现价喊单群内全是免费，准确率百分之八十五。群内（亚欧美盘）的实时行情推送以及（本人私下）现价单欢迎大家考察（进场有理有据、公开公明，可考察）

金油达人老姜2023-06-06

现货黄金稳定信号源合作，走过路过不要错过账户1 5月11入金1w目前翻仓到17w美金交易账户：99998665 观摩密码：加微拿密码微信（XAhui1021) 服务器：Prospero Markets-Live （主要交易品种XAUUSD,日内回撤控制在2500美金）账户2 账户：66575326 观摩密码：加微信拿观摩密码验证服务器：ECMarkets-live01 本1万刀，已出4.7万刀，余额还有9万附近跟单合作请私聊（稳定信号源）合作联系

金油达人老姜2023-06-06

银行理财业务创新的五个方向

负债策略，最终使理财产品净值表现和规模回撤控制均优于市场水平。　　　　整体而言，在股债市场震荡调整、理财产品“破净潮”，以及市场风险偏好明显下行等因素影响下，“固收+”产品增速有所放缓，产品间的同质化竞争不断加剧，理财产品业绩表现出现分化，同时对理财机构的产品设计、投研、风控等能力提出更高要求。全面净值化时代下，银行理财的发展正处于重要的战略机遇期，各类机构应以资产管理能力作为“新引擎”，抢占未来行业发展的“新赛道”。　　2．银行加速布局养老理财主题产品，长期投资理念需树立　　2021年8月，中国银保监会正式启动养老理财产品试点工作，发布了《关于开展养老理财产品试点的通知》，批准工银理财于成都市和武汉市、建信理财和招银理财于深圳市、光大理财于青岛市，开展为期一年的养老理财产品试点工作。2022年2月，银保监会再次发布《关于扩大养老理财产品试点范围的通知》，明确养老理财试点城市新增北京、上海、广州、重庆、沈阳、长春六地，养老理财试点扩容至“十地十机构”，对构建多层次、多支柱养老保障体系具有重要意义。随后，2022年4月，国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》；2022年5月，银保监会发布《关于规范和促进商业养老金融业务发展的通知》；2022年11月，人社部、财政部、银保监会、证监会、税务总局联合印发《个人养老金实施办法》、财政部、税务总局联合印发《关于个人养老金有关个人所得税政策的公告》、银保监会发布《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法（征求意见稿）》、证监会发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》。一系列“养老”政策持续加码，体现出国家推动构建完善的养老服务体系的决心，同时为我国养老理财发展提供更多想象空间。而养老理财产品是以服务国家应对人口老龄化战略为根本方向，以提升投资者老年生活品质为根本目标，产品特征集中表现为普惠性、稳健性、长期性。各银行理财机构应积极把握养老理财产品发展机遇，推动养老金融多元发展格局的建立，为广大群众提供优质、实惠的养老投资工具，丰富养老金融产品供给。　　从存续情况来看，2021年12月，由招银理财、工银理财、建信理财和光大理财管理的共计4只养老理财产品首次在市场上发行；截至2022年末，全市场共有52款养老理财产品存续，其中工银理财和建信理财存续的养老理财产品数量最多，达11款；其次是光大理财，共10款养老理财产品。养老理财产品作为一类重要的养老金融产品，兼具“稳健性、长期性、普惠性”三个显著特征，比较符合大众客户的投资偏好，市场接受度相对较高。当前，养老理财产品发行步入常态化阶段，市场运行平稳。随着试点机构和区域范围扩大，未来养老理财产品数量将逐渐增加，有助于进一步完善多层次养老体系建设，满足居民养老需求。　　　　从产品期限来看，目前存续的养老理财产品以封闭式为主，投资期限均为3年以上，高度契合长期养老规划需求。该类产品设计拓展了养老理财产品的运作空间，为养老理财产品探索跨周期的资产配置和价值投资创造了有利条件，便于养老理财产品通过较长期限的投资抵御市场短期波动，同时聚焦长期财富保值增值需求，以实现相对稳健的投资收益。　　从产品类型和风险等级来看，目前存续的养老理财产品以固收类产品为主，风险等级较低。存续的52款养老理财产品中，其中固收类产品有40款，占比约77％，混合类产品有12款产品，占比约为23％。此外，除了招银理财和工银理财各发行了1款三级风险等级的产品，其他存续产品的风险等级均为二级，整体体现了养老理财产品均衡稳健的运营风格。　　　　从认购起点及理财费用来看，目前存续的养老理财产品认购起点较低，其中支持1元人民币起购的产品有45款，占比约87％，支持0.01元人民币起购的产品有7款，占比约13％，凸显了养老理财产品普惠性的核心特性。此外，在费率结构设计上，养老理财产品的费率更加优惠，存续的养老理财产品固定管理费为0.01％至0.2％，约65％的产品固定管理费为年化0.1％；托管费为0.01％至0.02％；销售服务费为0至0.125％，约88％的产品销售服务费减免至0；并且均未设置认购费、申购费和超额业绩报酬等其他费用。　　从收益情况来看，机构间存续的养老理财产品成立以来的平均年化收益率分化明显，主要受2022年股债市场波动影响，以稳健普惠为核心的养老理财整体收益情况也受到一定影响，在市场行情缓解的情形下进一步下跌空间有限。养老理财作为我国养老金第三支柱的新兴力量，始终坚持“长期投资长期收益、价值投资创造价值、审慎投资合理回报”理念，能够通过长期限投资策略来穿越周期、熨平波动，更好实现产品稳健运作，以实现居民财富的有效保值增值，满足居民全生命周期的财富管理需要。　　　　3．紧跟国家战略部署，ESG主题理财产品发行升温　　党的二十大报告提出“积极稳妥推进碳达峰碳中和”，立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破，有计划分步骤实施碳达峰行动。伴随“共同富裕”“碳达峰、碳中和”等国家长期战略目标的确立，在政策驱动和产品创新的双重推动下，各银行机构正陆续将ESG理念植入理财产品管理和投资策略之中，一方面可以通过筛选符合ESG投资理念的投资标的以规避投资风险，另一方面可以引导和鼓励更多的资金与社会资本投向绿色产业，促进环保、新能源、节能等新领域的发展，推动实体经济可持续发展。　　从存续情况来看，截至2022年末，全市场共有279款ESG银行理财产品存续，其中兴银理财存续的ESG产品数量最多，达78款，比2021年末增加了61款，形成了系列化、多样化、层次化的产品系列，是国内首批推出ESG产品的银行理财公司之一；其次是农银理财，共43款ESG产品，与其自身战略定位相一致，有助于推动惠农及相关可持续发展产业的发展；华夏理财的ESG产品数量也较为可观，共35款，比2021年末减少了11款。　　　　从产品类型来看，目前存续的ESG主题理财产品依旧以固收为主，占比约为72.40％，混合类和权益类占比分别为27.24％和0.36％，存续的唯一一款权益类ESG产品为光大理财发行的“阳光红ESG行业精选”，风险等级为四级。固定收益类产品共202款，比2021年末增加116款，其中“固收+”49只。ESG逐渐成为重要的投资视角，为固收领域带来了新的发展机遇，通过精选、优选资产投资标的有效控制产品的风险，使得理财产品的投资绩效提升。　　　　从资金投向角度看，ESG主题理财产品主要投资于货币市场工具、债券、非标准化债权等资产，其中债券型资产占据首位。固定收益类ESG主题理财产品重点投资标的包括绿色债券、绿色ABS等，涵盖清洁能源、节能环保、绿色建筑、污染防治、生态保护、高质量发展、清洁能源乡村振兴等领域。如兴银理财发行“ESG兴动绿色发展”系列，产品投资标的主要选自节能环保、清洁能源、生态环境、基础设施绿色升级等领域相关产业。　　（二）资产配置趋势　　1．以固收资产为核心，逐步延伸多投资领域　　为了更好地满足客户多元化的投资需求，银行理财在资金投向上已基本涵盖了各类市场，形成了以固收资产为核心，逐步向全资产投资延伸。具体而言，一是固定收益类资产仍是银行配置核心，占比相较去年小幅下降。从理财产品资产配置情况来看，根据普益标准统计，截至2022年3季度末，投向固定收益类资产的余额占银行理财产品投资余额的67.51％，与2021年末相比下降约3个百分点。此外，投向货币市场工具的余额占银行理财产品投资余额的26.02％，与2021年末相比增加约1.9个百分点。银行长期深耕固收市场，在低风险理财及固收领域拥有传统优势，加上银行理财客群需求更偏稳健保守，因此固收类、低波动的理财产品更能契合银行客群的风险偏好。二是基金类资产占比有所提升，直接投资权益类资产增速有所放缓。2022年3季度末，理财资金投向基金的余额占理财产品投资余额的3.8％，与2021年末相比增长0.05个百分点；投向权益类资产的增速有所放缓，相较2021年末仅提升了约0.1个百分点。整体来看，理财资金投向固定收益类资产余额占比存在下降趋势，但投向货币市场工具、基金类资产的余额占比处于上升趋势，可以看出银行理财产品在投资层面仍以固收类资产为主，但对其他资产类别的配置力度正逐步加强，以避免对单一资产类别的过度依赖，从而构建起多元化、多策略、分散化的资产配置“新常态”。　　　　2．克服壁垒，积极加码权益类市场的投资　　固收类、混合类产品成为银行理财探索权益类市场的重要抓手。2022年3季度末，理财资金投资权益类资产的余额为13614亿元。从产品类型来看，固定收益类产品中权益类资产投资余额占权益类资产总投资余额的72.06％，与2021年末相比增加16.77个百分点；混合类产品中权益类资产投资余额占比26.74％，与2021年末相比下降16.11个百分点。可以看出银行理财在权益类市场的投资主要集中在固收类产品中配置较小比例的权益类资产。　　　　整体来看，银行理财积极布局权益市场是大势所趋，但权益类理财产品并未出现显著提升。对于目前较少发行权益类产品的原因，一是受2022年股债震荡影响，部分产品累计净值跌破了初始净值，而银行理财的个人投资者普遍风险承受能力较低，两轮“破净潮”引发了“赎回潮”，银行权益类理财产品的需求放缓。二是“破净潮”叠加“赎回潮”，使银行的风险管理、投研能力经受着市场的“洗礼”，银行在权益市场的“资历尚浅”，且普适的理财风控模型难以对权益类理财产品的风险水平进行有效监测；三是银行在权益资产投资领域的人员团队建设、管理制度建设有待进一步提升。因此，目前银行理财对权益资产投资的探索主要围绕“固收+”类和混合类的资产配置思路，再逐步向权益类延伸。　　3．谋求突破，逐步探索商品及衍生品投资　　银行理财主要通过在固收类、混合类产品中配置部分商品及衍生品资产，以抵御单一资产波动可能带来的潜在风险。2022年3季度末，理财资金投资金融衍生品类资产的余额约为109亿元。从产品类型来看，固定收益类产品中金融衍生品类资产投资余额占金融衍生品类资产总投资余额的69.71％，与2021年末相比下降10.82个百分点；混合类产品中金融衍生品类资产投资余额占比30.11％，与2021年末相比增加了10.64个百分点；权益类产品中金融衍生品类资产投资余额由2021年末的0％提升至0.19％。由此可见，目前银行理财在金融衍生品投资方面的探索，集中于在固收类产品配置较小比例的衍生品类资产，使各类资产的波动相互对冲以降低风险，提高产品收益率。　　　　商品及金融衍生品类理财产品是银行理财的“稀缺品”，部分全国性机构逐步探索发行了商品及衍生品类的理财产品。截至2022年末，商品及金融衍生品类人民币理财产品存续数量共计13款，与2021年相比增加了7款；其中，3款为公募产品，10款为私募产品，均由全国性机构发行，产品主要采取与指数、个股、商品等标的挂钩。商品及衍生品的投资市场分散度较高，具有高波动、高杠杆的特点，因此该类产品的收益波动性较大，适合于风险承受能力较高的投资者。尽管银行理财产品处于固收类向权益类市场探索的过程，但由于相关人才的短缺、现有制度对该类创新产品的风险管理及合规性存在一定滞后性，因此银行对于商品及金融衍生品类理财产品的推出会相对谨慎，目前仍处于“试水”阶段。　　（三）营销渠道建设　　在营销渠道建设方面，理财公司成立时间尚短，业务渠道相对有限，因此理财公司在微信公众号、官网、APP等直销渠道的基础上，积极探索代销渠道，拓展多样化的业务区域范围和客群主体，以此全面提高自身市场份额。　　1．直销渠道　　理财公司多采取线上渠道与线下渠道共同发展的战略，逐步完善直销渠道建设，但目前线上直销渠道建设仍处于起步阶段。理财公司处于建设初期阶段，业务模式、业务渠道等方面仍不完善，因此需要构建线上、线下多业务渠道，以此拓展客群范围，提高客户黏性。　　在线上直销渠道建设方式上，多数理财公司已建立微信公众号和网站，但自建APP直销渠道的理财公司相对较少，目前仅有中信理财和青银理财打通了主要的三大线上直销渠道。　　微信公众号方面，23家理财公司建立了微信公众号，其中，中信理财、青银理财可以直接通过公众号链接进行购买，建信理财、华夏理财、施罗德交银理财则在产品展示信息中附带二维码链接，客户可跳转至银行APP购买。主要系微信公众号建设相对便利、成本较低，且传播范围和渠道客户黏度较高，因此理财公司积极搭建此类线上平台。　　官方网站及APP方面，15家理财公司建立了专属的官方网站，仅有招银理财、兴银理财、华夏理财、青银理财4家理财公司自建了APP。部分理财公司渠道覆盖度低，国有行理财公司可依托于较强的母行渠道资源，因此线上渠道较少；而部分城商行、股份行理财公司，自身成立时间尚短，处于渠道建设初期，同时受限于经费支撑等原因，线上渠道并不发达。　　　　2．代销渠道　　在全面净值化时代，理财市场竞争日益加剧，为拓展市场份额，理财公司纷纷探索除直销以外的渠道进一步提高自身市场份额，依托于母行，积极探索他行渠道，以全面提高产品覆盖率。　　（1）代销市场整体情况分析　　由于市场中近87％的代销产品来源于理财公司，后文仅讨论银行机构代销理财公司的情况。　　“资管新规”落地实施后，理财产品代销市场形成了以“理财公司为主、银行机构为辅”的新格局，被代销产品中，87％的产品来自理财公司，仅有12％的产品来自银行机构。　　在“资管新规”引导下，理财公司数量逐步增多，理财公司发行的产品逐步成为市场的主要产品来源。但由于理财公司自身成立时间短，渠道资源相对欠缺，因此需要依托于代销渠道扩张市场份额，对代销的需求旺盛。而银行机构本身理财产品逐步转移至自身成立的理财公司，自身发行的理财产品数量较少，同时，自身成立时间较久，渠道建设较为完善，可通过原有客户渠道布局市场，因此对代销的需求不明显。可以看出，在竞争加剧的净值化时代，理财公司更加依赖于代销渠道提高市场占有率。　　　　（2）理财公司的渠道情况　　目前，理财公司对母行渠道的依赖程度仍然较高，同时积极探索多渠道代销产品。其中，国有行理财公司对母行渠道资源依赖最高，股份行、城商行、农商行积极拓展他行渠道发展业务。具体而言，国有行理财公司仅被母行代销产品的比例最高，均超过70％，主要系国有行自身客户资源充足，区域网点较广，渠道建设最为完善，母行客户渠道仍然是较为广泛的增量市场。股份行理财公司、城商行理财公司对母行渠道依赖程度仍然较高，同时探索母行和他行渠道共同发行产品的方式。其中，仅被母行代销的产品数量均超50％，仍为主要地位，同时被母行和他行代销的产品数量占比集中在10％-50％之间。主要系股份行理财公司和城商行理财公司的市场化程度更高，战略风格相对激进，对市场拓展的积极性和机动性更高，有较强的意愿探索多渠道的代销方式。农商行理财公司的拓展力度最强，呈现多渠道共同发展的态势，渠道资源相对较为分散，并对他行渠道的依赖程度较高。其中，仅被母行代销产品、仅被他行渠道代销产品、同时被母行和他行代销渠道代销产品比例分别为40％、31％、29％。可以看出，农商行理财公司的拓展能力强，积极布局他行渠道，主要系渝农商理财母行资源相对有限，须积极运用他行代销渠道以提高产品的覆盖面，进一步拓展市场份额。　　　　（3）银行准入他行理财公司产品整体情况　　理财公司代销渠道类型丰富，且各类型理财公司的代销策略具有明显的差异性。具体而言，国有行理财公司的代销渠道类型相对较少，均在5类及以下，大多为国有行、股份行、直销银行。主要系国有行理财公司的母行渠道资源丰富，并且国有行理财公司的风格相对更为严谨，对代销渠道的品牌建设、投研实力要求更高，因此代销渠道类型相对局限。股份行理财公司的代销渠道类型相对更加丰富，主要为农商行、农村信用社、城商行、直销银行，可以看出股份行正着力于拓展下沉市场，借助上述机构广阔的县域、农村地区发展理财业务，与国有行理财公司的发展战略形成差异。同时，以兴银理财为代表的理财公司积极发展多种类型的代销渠道，以此为依托大力拓展市场份额，发展态势良好。城商行理财公司的代销渠道类型相对集中，分布在农商行、城商行、民营银行和直销银行。主要系城商行理财公司整体投研风格相对激进，产品风险等级略高，因此转向经营风格相似的上述类型机构进行合作。农商行理财公司主要拓展民营银行和村镇银行，主要系农商行专注于下沉市场，拓展村镇客群和下沉客群。此外，超一半理财公司拓展直销银行渠道、民营银行渠道。民营银行和直销银行主要依靠互联网平台办理业务，突破了传统的销售模式，未来或将成为理财公司扩宽销售渠道的又一方向。　　　　（4）银行准入的他行理财公司产品特征　　银行代销准入的他行理财产品主要是以中低风险、中长期限的固收类产品为主，与整体银行理财市场产品特征相似。其中，产品类型方面，银行较为青睐固收类产品，占比超九成，出于风险把控，银行均暂未准入他行理财公司权益类和商品及金融衍生品类理财产品；风险等级方面，银行较为偏好准入二级中低风险产品，主要系产品类型集中在低风险的固收类产品，风险等级相应呈现集中度高的情况；期限分布方面，中长期限产品占比更多，主要系银行理财市场正逐步趋于市场化的长期限的投资和运作模式，代销市场相应偏好中长期限产品；开放形态方面，封闭式产品相对更受欢迎，占比超五成，主要系封闭式产品运作模式涉及的赎回操作较少，受代销市场欢迎。　　　　（四）配套能力建设　　资管新规实施元年，理财机构对银行理财的管理难度进一步加大，银行理财产品年内经历两次“破净潮”，11月更是受债券市场波动影响，引发“赎回潮危机”。打铁还需自身硬，理财机构必须增强自身理财管理能力，更加注重配套能力建设。　　提升投资研究能力，积极打造投研生态圈。时至今日，与其他金融机构相比，投研能力依然是理财机构的软肋。理财机构应该构建行之有效的全方位研究体系，研究层面应包括宏观、行业、战略、大类资产市场等，便于大类资产配置业务的开展；此外理财机构应积极推动研究成果向投资业绩转化，逐步建立起多市场、多策略、多资产品种的大类资产配置能力；最后，理财机构应对投资组合进行精细化管理，确保投资业绩可追溯。　　兴银理财案例　　兴银理财一方面为了服务实体经济和直接融资，增加权益投资产品比重，兴银理财一方面大力发展以“固收＋”、权益FoF为主的含权产品，另一方面在大类资产配置，基金研究，股票行业研究上增配相应的资源，用以支持权益投资和大类资产配置相关的产品。　　开发了首支由银行理财公司参与设计并冠名的A股宽基股票指数，推出行业首支商品及金融衍生品类理财产品；发行市场上首支募集规模超过100亿元的混合类ESG理财产品等；系统性构建ESG投研能力，ESG理财产品规模稳步增长达370亿元。　　增强金融科技能力，积极围绕金融科技开展理财业务。通过金融科技与理财业务的结合，可以帮助理财机构应对业务开展过程中的诸多难点，挖掘出理财机构发展的新模式。理财机构可以在人工智能、区块链、云计算、大数据等科技的支撑下，拓宽理财产品线上业务、完善风控模型、优化投资组合等。　　工银理财案例　　工银理财持续加大科技资源投入，不断完善资产管理业务系统功能，先后建成投产“一体两翼”销售系统、新一代注册登记系统、全面风险合规管理等一系列精品项目，筑牢生产运维与网络及信息安全屏障，初步搭建了数据管理、数据治理体系，数字化转型已初见成效。　　加强风险管理能力，搭建全流程风险管控体系。随着我国理财规模的不断扩大，理财业务所面临的各种风险也在逐步增多，其他资管产品的频繁爆雷，更是对理财机构作出了警示，理财机构应积极分析管理理财产品所面临的各类风险，包括信用风险、流动性风险、内控风险、名誉风险、市场风险等，提高自身的风险管控能力。　　信银理财案例　　信银理财建立了以风险管理部门为依托，业务部门密切配合，内审部门独立审计的全流程风险管理机制，包括风险识别、风险评估、风险监测、风险报告以及风险控制或缓释等一系列风险管理活动在内的全过程；制定了风险限额管理的政策和程序，明确风险限额设定、限额调整、超限额报告和处理机制；建立了覆盖各类风险、客户、业务及流程的全面风险管理组织架构，形成多层次、相互衔接、有效制衡的全面风险管理运行机制，风险管理部门根据职责分工对风险限额进行监控，并进行定期统计和报告。　　（五）同业合作方向　　禀赋差异带来共赢机会。由于自身禀赋的差异，各类资管机构可基于自身禀赋优劣势，衍生出相互合作的空间，从而实现合作共赢的局面。对理财机构而言，其仍处于成长阶段，同业合作更能助力其理财业务的快速发展。目前理财机构主要从以下四个方面有较多的同业合作。　　理财机构应积极与投研能力较强的资管机构展开合作。理财机构的权益投资能力不足，投研体系尚待完善，短期内难以实现投研能力的大幅度提升，而投研能力作为理财机构拓展业务的根本指标，对理财机构的业务进展影响甚大，因此投研能力方面的合作极其必要。当前，理财机构在投研端积极搭建投研生态圈，加强与证券公司、保险公司等机构的投研联动，不断提升自身投资研究能力和资产配置能力。例如，证券资管机构在多类资产的投研能力比较突出，可以为理财机构提供多元化资产配置、精细化投资管理支持服务；保险擅长风险管理及大类资产配置，而理财机构在资金端相较于保险公司有较大优势，基于这些资源禀赋的差异，理财机构也可与保险公司达成相互合作。　　理财机构可在客户营销方面助力其他资管机构。相较于其他资管机构，商业银行在获客渠道上具有天然优势，因此各类资管机构可以在客户营销方面与理财机构深化合作，实现共赢。例如，招商银行2022年半年报披露，公司通过“招赢通”同业互联网服务平台为客户提供保险、券商、基金等第三方资管产品的线上销售交易服务。　　理财机构可在投资标的方面与其他资管机构展开合作。受限于投资范围、投资额度等监管要求，如非标债权、非上市公司股权、境外资产等，理财机构和其他资管机构在投资标的上亦可展开合作。例如，理财机构可与信托公司开展标品交易合作和非标主动管理合作等：标品交易合作主要是信托公司通过交易所、银行间市场提供帮助理财公司开展非标转标业务；非标主动管理合作主要是通过债权、股权、分层设计等模式共同开发项目。　　理财机构可与国外资管机构深化合作，提升国际竞争力。除与国内同业机构积极展开合作外，随着我国金融对外开放的持续深化，理财机构也逐步探索与国外资管机构的合作模式。工商银行积极在投资品种、配置范围等方面实现全球化，对标国际领先同业，全面提升行业国际竞争力，将通过与高盛资管合资成立的高盛工银理财公司平台，充分吸收借鉴国际一流资管机构在量化、另类和跨境投资等方面的先进经验，持续拓展能力圈与生态圈。　　注：[1]数据截至2022年末，样本涵盖了私募理财产品及外币理财产品。[2]此处仅统计存续固收类理财产品中已披露细分产品类型的样本。其中，纯固收类产品指理财资金全部投向债券类资产，投向非标准化债权资产的则计入“固收+”产品类别。[3]资料截至2022年11月。[4]数据截至2022年11月末。　　[5]截至2022年11月末。[6]截至2022年11月末。[7]截至2022年11月末。　　作者丨普益标准研究员秦婧黄诗慧赵伟

金融界2023-05-30

“做个好人吧”！李蓓深夜回应“被精准爆破”：一路回撤一路减仓控制风险度，已经没多少仓位可以被攻击了

体系。半夏从来都有着严格的集中度控制和回撤控制。单个股票持仓不超过5％，单个行业持仓不超过30％。单个商品名义本金不超过50％，保证金不超过5％。” 　　李蓓称“过去一周我们一路回撤，一路减仓控制风险度，已经没多少仓位可以被你们攻击了。期待我们继续倒霉的，期待我们变成去年的某某某的，你只能失望了。”

金融界2023-05-22

基金净值大跌遭“精准爆破”？私募魔女李蓓发文回应：有一些坏人在干坏事，改邪归正做个好人吧！

　　半夏从来都有着严格的集中度控制和回撤控制。　　单个股票持仓不超过5％，单个行业持仓不超过30％。单个商品名义本金不超过50％，保证金不超过5％。　　　　以这种分散度，有啥可以被精准爆破的？　　另外，半夏有基于最大回撤控制目标的，基于风险预算的，动态风险值管理。　　半夏宏观系列（低波动，无锁定期，内部风控目标：最大回撤小于15％）　　半夏稳健系列（高波动，锁定3年，内部风控目标：最大回撤小于30％）　　半夏平衡系列（中波动，锁定3年，内部风控目标：最大回撤小于22％）　　以上最大回撤均为内部风控目标，历史表现均符合，但并不作为对外承诺。　　　　我们一直认为：　　善战者，先为不可胜。控制回撤，在市场里长期生存，是一切投资和交易行为的底线。　　所以，我们从来不死扛。只要回撤，必然减少风险预算，必然控制持仓总风险。　　过去一周我们一路回撤，一路减仓控制风险度，已经没多少仓位可以被你们攻击了。期待我们继续倒霉的，期待我们变成去年的某某某的S B们，你只能失望了。　　一些媒体在讨论半夏收益率的时候，从来只看低波动基金，从来没有讨论过高波动基金的收益率，而这次看回撤的时候，只盯上高波动基金。　　半夏稳健混合，作为一只封闭三年以上的高波动基金，它的年化收益率是本轮回撤的4倍，居然有人盯着个位数的周跌幅，10％出头的最高点回撤大肆宣扬，编故事，发文章，发报道。　　满市场都是高点回撤30％甚至回撤一半的基金，你们为什么盯着一只从最高点回撤10％出头的基金如此兴奋如此激动？　　其实很明显了，有一些坏人在干坏事，某些媒体给人当枪了。　　我想跟你们说：　　我在市场里交易十几年下来，见过无数的玩家，最后活得长、资产高的，基本没有一个是人品差的。　　市场是一个考验人性的地方，如果人品不好，人性上有缺点，它是会被放大的。尤其是可以加杠杆的市场，迟早有一天是要付出代价的。　　所以，改邪归正，做个好人吧！

金融界2023-05-22

科创主题基金业绩透视：万家科技创新中长期净值表现较差

方达科技创新混合、海富通科技创新混合A回撤控制得相对较好，全年净值跑赢业绩基准9.50%、8.65%，同类排名分别为578/2658、605/2658。中邮科技创新精选混合A的表现则欠佳，全年净值回撤超33%，同类排名2480/2658。2023年初至4月28日，在AI行情的带动下，该基金净值回升14.07%，同类排名153/3547。投资风格：万家基金持仓集中度高，中邮基金持仓换手率居前 2023年一季报显示，上述13只产品股票持仓占基金总资产的比例差别较大，9只产品的股票市值占基金资产总值比超90%。图2：2022年至2023年一季度科创主题基金持仓集中度及换手情况从持仓集中度来看，2023年一季度末5只产品前10名重仓股票市值合计占基金资产净值比例超50%。其中，万家科技创新混合投资风格较为激进。一季度股票持仓占基金资产净值比为93.90%；前十大重仓股占基金资产净值的比例为76.85%，持仓集中度在13只科创主题基金中居于首位，高于同类平均水平的44.78%。换手率方面，有4只基金2022年换手率超过500%，其中，中邮科技创新精选混合持仓变动最为频繁，换手率高达721%，去年四季度过半数前十大重仓股被替换。2023年一季报显示，该基金去年四季度新进重仓的爱美客、卓胜微、晶丰明源等已不在一季度末十大重仓股名单之中。 2023年初至4月28日，在主要指数纷纷反弹的背景下，该基金净值反弹14.07%，同类排名153/3547。利润与管理费：广发科技创新混合亏损最大，贡献管理费最多伴随净值下跌，上述13只基金2022年都有不同程度的亏损，但基金公司作为管理人却能旱涝保收。其中，2只产品年度亏损超10亿元，2只产品贡献管理费超0.5亿元。 2022年，广发科技创新混合年损14.76亿元，贡献管理费0.71亿元，两项数据均居于“科创主题基金亏损榜”榜首；其次是景顺长城科技创新混合，年亏10.82亿元，贡献管理费0.59亿元。 2023年以来，广发科技创新混合一季度浮亏1.45亿元，累计亏损继续扩大；景顺长城科技创新混合一季度浮盈0.18亿元，累计亏损有所缩小。图3：2022年科创主题基金利润与管理费（合计；亿元）近三年的年报数据显示，广发科技创新混合、景顺长城科技创新混合这2只产品近三年累计亏损均超5亿元，在上述13只科创主题基金中表现较差。【读财报】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以上市公司财报解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，内容全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。

面包财经2023-05-05

大家资产旗下多只产品位居一季度业绩榜前三

第十。 "守势"稳健债券型产品业绩及回撤控制出色固收投资是保险资管公司固有的长项与基础。大家资产在固收投资领域多年深耕细作，根据WIND公开数据信息，在提取有区间回报数据的251只混合债券型二级保险资管产品的表单中，共有24只大家资产管理的二级固收产品位列回报排名前20%，其中大家资产厚坤40号以5.76%的回报位居第二，大家资产厚坤5号在最大回撤仅-0.82%的情况下以4.76%的回报排名第四，大家资产-稳健精选1号(第三期)以3.66%的回报排名第十。根据WIND公开数据信息，2023年一季度混合债券型一级保险资管产品表单中，大家资产旗下产品同样表现稳健，在提取有区间回报数据的39只产品中，大家资产-稳健精选1号(第一期)以2.60%的回报位居第七，最大回撤仅-0.069%，大家资产-稳健精选5号(第二期)以2.48%的回报排名第八。展望后市，稳经济政策靠前部署，生产、需求均有改善，就业、物价总体稳定，企业盈利也表现强势，市场信心和预期显著好转。大家资产将继续以"绝对收益、超越市场指数、战胜平均业绩"为目标，基于"适应受托目标、适应市场特征、适应自身优势"的"人机融合"的方法论体系，充分发挥公司在投资管理能力、开拓创新能力和风险控制能力等综合优势，把握市场机遇、创造长期价值，打造业绩优秀、稳健的产品，致力于为投资人创造长期可持续的投资回报。注：市场有风险，投资需谨慎。以上数据不作为投资参考，产品的过往业绩并不预示其未来表现，管理人管理的其他产品的业绩并不构成业绩表现的保证。文中数据来源为WIND，统计区间为2023年1月1日至2023年3月31日。

美通社2023-04-17

基金经理投资笔记|回撤控制的五大招式

5，说明该方法在市场整体回撤普遍较低时回撤控制效果更加显著。图2：沪深300指数波动率（单位：%）图3：根据波动率调仓后最大回撤对比（单位：%）　　（4）通过权益轮动策略控制回撤　　招式四，考虑权益资产的轮动策略，动态持有当下最强的指数。我们引入大中盘轮动策略，分别以沪深300、中证500指数表示大、中盘股票组合，当两个指数在某个交易日的前20个交易日区间涨跌幅皆大于0时，在该交易日买入前20个交易日区间涨跌幅较大的指数。我们随机取5个区间，区间中包含大中盘的转换，比较该5个区间轮动与不轮动（一直持有沪深300指数）的最大回撤，具体数据如下表所示。　　可以发现，在该方法下，有40%的概率能够改善回撤，80%的概率回撤持平及改善。表4：大中盘轮动后的最大回撤（单位：%）　　（5）通过引入其他大类资产控制回撤　　招式五，引入除股债之外的大类资产，如黄金、原油。构建8:2持仓比例的股债组合；另外构造新组合，在股债组合基础上分别增加黄金、原油资产，分别以期货价格COMEX黄金连续、WTI原油连续表示，其中85%/90%/95%持仓为股债（股债8:2）、15%/10%/5%持仓为黄金或原油。我们在2008年1月2日买入组合，2022年12月31日卖出组合，对比仅有股债的投资组合与添加黄金或原油后组合资金的最大回撤，具体数据如表5所示。　　可以发现，在增加黄金或原油资产后，组合最大回撤绝对值皆小于仅有股债时：以持仓5%黄金或原油为例，最大回撤改善幅度分别超2%、1.5%；且在15%以内的持仓范围内，黄金/原油持仓比例越高，最大回撤绝对值越小，可见该方法对控制回撤有效。表5：全时间区间下，增加黄金或原油后的最大回撤对比（单位：%）　　再随机截取5个区间，对比仅有股债的组合和“股债90%+黄金/原油10%”组合的区间最大回撤情况，同样可以得出上述结论，即增配黄金或原油大类资产能够改善回撤情况。表6：截取5个区间，增加黄金或原油后的最大回撤对比（单位：%）　　三、总结　　回顾上文的5大招式——分别是通过均线、估值、波动率、权益轮动策略及引入大类资产来控制回撤，通过历史数据进行推演，这5大招式皆能对控制回撤有积极的作用，其中通过波动率以及引入大类资产的方法有效性最强。实际上，风险和收益一般总呈正相关关系，因此控制回撤势必将会牺牲部分投资收益，那么如何把握收益和回撤的平衡、在控制回撤的基础上获得长期稳定的投资收益，成为了投资中的核心难题。希望这5大招式可以对各位“武林中人”在修炼“武功”的途中助力几分，辅助各位在投资这片江湖中披荆斩棘、愈战愈勇，收获期望的回报！　　资料引用说明：　　说明1：引用自Korn O、Mller P M、Schwehm C在Centre for Financial Research (CFR)中的论文《Drawdown Measures: Are They All the Same?》，引用自百度百科（后悔值决策法）。后悔值决策法也叫萨维奇方法或遗憾法，此决策法由萨维奇（或译沙万奇，Savage）提出的，决策者制定决策之后，若情况未能符合理想，必将产生一种后悔的感觉；决策者以后悔值作为依据进行决策的方法叫作后悔值决策法。　　注：上述仅为历史数据推演，仅供参考。中央财经大学罗善媛及上海财经大学甄熙茹对此文亦有贡献。　　【了解作者】　　刘翀，拥有超过14年金融从业经验，目前担任太平基金首席资产配置官，组合投资部总经理。曾担任淡马锡旗下富敦投资管理（上海）有限公司固定收益部及多元资产部总监。在中国国内固定收益及多元资产市场有着较为丰富的投资经验，且熟悉相关金融政策、市场及运作模式。加入富敦之前他曾在华宝基金管理有限公司任职养老金部负责人近3年，负责养老目标基金的投资管理。2008年到2014年，他就职于光大证券股份有限公司，任金融市场总部投资经理。2014年到2018年，他就职于太平资产管理有限公司，任资产管理事业部投资经理，高级投资经理、执行董事。刘翀毕业于上海财经大学金融学院，拥有经济学硕士学位。

金融界2023-04-10

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