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盛松成：中国房地产为什么不会硬着陆

　　2022年12月20日，中欧国际工商学院教授、中国人民银行调查统计司原司长盛松成出席【界面财经年会】，并发表《中国房地产为什么不会硬着陆》的主题演讲。　　盛松成认为，我国房地产一定会软着陆，而这种软着陆在其他各个国家基本上没有过，我们有这个手段能够使房地产软着陆。　　首先，居民住房是家庭财富的主要载体，房价大幅下跌，意味着我国居民财富巨额的损失，这会引起一系列的严重后果。　　第二，我国房地产贷款占银行全部贷款的比重比较高。整个贷款余额当中，大概有25％是房地产贷款，房价如果大幅下跌，意味着金融体系将面临着极大的风险。　　第三，房地产对我国经济贡献度比较高。2021年，房地产业和建筑业对GDP的贡献率达到了13％。2021年，房地产业和建筑业合计吸纳就业大概达到了5780万人。而且我国房地产业与42个行业中的38个有关联，有的关联非常直接，比如说钢铁业、家电、装修、汽车等等都是有直接的关联。　　以下为盛松成演讲实录：　　中央经济工作会议指出，“要确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，同时要坚决依法打击违法犯罪行为。要因城施策，支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题，探索长租房市场建设。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。”中央经济工作会议对防范化解我国房地产风险和保持我国房地产市场平稳健康发展，作出了高瞻远瞩的战略性的指向。　　我今天主要和大家交流四个方面的内容：　　1、房地产硬着陆的国际经验与我国目前房地产调控；　　2、我国房地产市场风险化解的三个阶段；　　3、我国房地产需求端仍有较大空间；　　4、我国房地产市场处于筑底阶段。　　什么叫房地产硬着陆？房价迅猛和持续下跌，是房地产硬着陆主要的特征。20世纪80年代末、90年代初，日本就发生了房地产危机，房价在危机的最初三年里下跌超过10％，而且此后持续下降，一直到2021年房价仍然只有1991年的55.97％，成为房地产硬着陆的典型案例。次贷危机期间，美国新房销售价格从2007年到2009年短短两年里下跌了13.4％，2011年达到了最低点，累计跌幅达到15％，也是房地产硬着陆的突出表现。　　我认为，我国不能、也不会出现房价的持续下跌的这么一种硬着陆。首先，在我们国家，居民住房是家庭财富的主要载体，房价大幅下跌，意味着我国居民财富巨额的损失，这会引起一系列的严重后果。　　第二，我国房地产贷款占银行全部贷款的比重比较高。现在我们整个贷款余额当中，大概有25％是房地产贷款，其中包括按揭贷款和房企贷款。这个指标高的时候曾经达到过28％左右，当然近年来由于房地产调控，这一占比已经逐渐开始下降了。同时我国的房地产是银行贷款的重要抵押品，房价如果大幅下跌，意味着金融体系将面临着极大的风险。　　第三，房地产对我国经济贡献度比较高。2021年，房地产业和建筑业对GDP的贡献率达到了13％。2021年，房地产业和建筑业合计吸纳就业大概达到了5780万人。而且我国房地产业与42个行业中的38个有关联，有的关联非常直接，比如说钢铁业、家电、装修、汽车等等都是有直接的关联。如果房地产硬着陆，将严重拖累我国经济稳定和发展。　　事实上，我国房地产并没有硬着陆。2021年下半年以来，我国房地产市场下行压力是比较大的，但是100个城市住宅的平均价格总体还是保持平稳的，今年6月，我国房价开始温和下降，截至11月，累计降幅也只有0.1％。　　下面我讲第二个方面，我国房地产市场风险化解的三个阶段。我觉得到目前为止我们总共经历三个阶段。第一个是房地产企业自救，第二个是压实地方政府责任，第三是金融支持。　　大约从去年5月份开始，房地产风险暴露了。房地产风险化解的第一个阶段是在市场化条件下，房地产企业自救，但是实践证明单靠房企自救难以化解风险。然后，国家提出了压实地方政府责任，保交楼、稳民生。最近几个月，金融管理部门密集发声并开始采取措施，支持房地产风险的化解和平稳健康的发展。　　房地产调控主要可以从两个方面来分析，一个是需求端调控，一个是供给端调控。需求端调控是我们用的比较多的，历次房地产调控都是这样。这次调控当中，有关部门集中出台了一系列财税和利率政策，比如个税退税激励支持改善性住房需求，针对房价下跌城市阶段性下调首套房贷利率的下限，下调首套个人住房公积金贷款利率。而且多地政府也出手收购商品房作为保障安置和人才的用房。这有两个目的，起到两个作用，一个是盘活市场，加速了楼市的去化；二是购买来的房子又可以作为保障安置和人才用房。这些主要指的需求端的调控。　　仅通过需求端的调控还不足以化解房地产的风险，因此近期又引入了供给端调控，目前房地产供给端约束也趋于缓解。比如说央行规定每家大行今年年内对房地产融资至少再增加1000亿元。如果再加上其他一些行，可能增加近1万亿元。而且融资形式包括房地产开发贷款、居民按揭贷款，以及投资房地产开发商的债券。　　我们有一段时间以来，银行比较热衷于投放按揭贷款，因为按揭贷款是银行的优质资产，不良贷款率都非常低。但是对房企的贷款和房企发的债，银行是非常小心的。这次也鼓励银行发放房地产开发贷款，而房企发行的债券，商业银行也可以进行投资。　　在供给端调控中，人民银行、银保监会11月11日出台了16条措施，支持房地产市场平稳健康发展，这个影响是比较大的，而且在逐步推行落实当中。　　近期，央行通过政策性银行，主要就是国开行，大概今年8月份开始，出了2000亿元保交楼的专项借款，并且最近央行还研究设立了鼓励商业银行支持保交楼结构性政策工具，具体方案在征求意见当中。比如通过结构性的货币政策工具提供给商业银行总计2000亿元免息再贷款，商业银行再以配套资金支持房地产企业。当然，这个一定是以市场化、法治化经营为前提的，这是商业银行防范房地产风险传染的必要条件。同时，我们还扩大了支持民企发债的“第二支箭”，为民企发债提供风险分担，民营房地产企业也在支持范围之内。最近，证监会提出了放宽房企股权融资的五项措施，比如说恢复涉房上市公司并购重组以及配套融资，恢复上市房企和涉房的上市公司再融资，调整完善房地产企业境外上市政策等。　　大家知道，房地产企业通过资本市场的融资受限已经持续了一段时间。现在证监会又提出恢复上市房企和涉房上市公司可以再融资，甚至符合条件的可以再上市。　　接着我讲第三个方面，我国房地产需求端仍然有比较大的空间。我国还在城镇化的进程当中，住房改善需求潜力是比较大的。2021年中国城镇化率是64.72％，虽然增速已经开始放缓了，但是仍然处于快速的城镇化的进程当中。而我们对比一下当年日本房地产硬着陆、泡沫破灭和2005年美国的房地产泡沫前，它的城镇化情况怎么样呢？1990年日本和2005年美国的城镇化率，分别是77.37％和79.93％。也就是说，当时他们房地产泡沫硬着陆的时候的城镇化率比我们现在高得多，提升空间已经不大了，而我国还在城镇化快速发展当中，因此，在未来相当长一段时间内，城镇化率仍然是我国房地产市场发展的主要的支撑。　　还有，中国的居民收入仍然有较大的增长的空间。从绝对水平看，2021年中国城镇人均可支配收入是47411.9元，为同期美国人均可支配收入的13.1％，为日本的15.46％。也就是说，我们收入提高的空间比较大的，这是绝对水平。从相对水平来看，2016-2021年，中国城镇居民可支配收入复合年均增长率是7.12％，而美国房地产泡沫前的2001年至2006年，人均可支配收入复合年均增长率只有4.25％，日本房地产泡沫前的1985年至1990年，人均可支配收入复合年均增长率为4.47％。也就是说，我们目前的居民收入增长速度远远超过当时日本和美国房地产泡沫破灭时的情况，这也意味着我国居民对房地产的需求还会持续比较长的一段时间。　　我国房地产处于筑底阶段。这是我对目前我国房地产市场的判断——我国房地产市场处于筑底阶段。今年8月以来房屋竣工明显提升，当然，仍有波动。11月住房竣工面积同比下降了20.2％，10月份只下降了9.4％。11月房屋的新开工和施工面积同比增速分别是-50.8％和-52.6％，10月份两者分别是-35.1％和-32.6％。也就是说，整个房屋的新开工和施工面积、竣工面积，11月份同比下降的幅度也是远远超过10月份的，这与目前疫情感染激增对房地产行业造成短期冲击也有一定关系。但是我觉得我国房地产已经处于筑底阶段。　　需要指出的是，坚持房住不炒是我国长期的调控方针。过去两三年来三道红线和贷款集中度管理双管齐下，我国房地产金融风险已经得到了初步的化解。三道红线主要是针对房地产企业的，是为了抑制房地产企业的盲目扩张和盲目加杠杆，是为了防范化解房地产企业的风险。而贷款集中度管理制度意义更深远，它实际上是规定了房地产的贷款，包括按揭贷款和房企贷款，在整个贷款当中所占的比重。贷款集中管理制度，对于大银行、中银行、小银行都有一系列的规定，主要的目的是使得我们的贷款背后代表的社会资源不能盲目地过多流向房地产，而应该流向先进制造业和现代服务业。这三道红线和贷款集中度管理制度，可以说是长远的、深刻的。当然，目前房地产面临较大风险，且疫情严重，所以这两项制度可以暂缓执行，或适度放松，以后再根据实际情况予以调整。实际上我在今年4月就提出，“对于三道红线不达标的房地产企业，监管部门可以考虑按当前的指标维持6个月不上升的前提下继续提供贷款；贷款集中度管理对于各银行的达标时间也可以考虑往后推迟半年或一年。”（《疫情加剧中国地产行业生存危机盛松成建议适当延长去杠杆周期》，彭博新闻社，2022-04-20）但是从长远看，这个还是会执行的一项制度。　　随着疫情过去后，再加上各项政策的落实，明年经济有望好转，也将带动房地产的恢复。12月15日相关信息指出，“房地产是国民经济的支柱产业，针对当前出现的下行风险，我们已出台一些政策，正在考虑新的举措，努力改善行业的资产负债状况，引导市场预期和信心回暖”。这是时隔近20年我们再次提出房地产是国民经济的支柱产业。我们第一次提出房地产是国民经济的支柱产业是在2003年非典以后，之后我们对房地产是国民经济支柱产业这个提法没有取消，只是没有再强调，尤其是最近几年房地产调控时期，我们没有再强调。　　但是这次特别强调了房地产是国民经济的支柱产业。针对当前下行风险我们已经出台了一些政策，也就是我刚才已经大致地给大家介绍了我们出台的一些政策。现在还要考虑新的政策，要努力改善房地产行业的资产负债的状况。现在房地产行业最大的问题就是它的流动性不畅，资产负债不是很平衡。所以要改善资产负债状况，就需要从供给端和需求端两个方面同时来调控。要稳定房地产市场，稳定市场预期，稳定销售，稳定投资，稳定价格。这么一来，就能够引导市场预期，使市场信心回暖，我们的房地产业才能够平稳健康地发展。

金融界2022-12-23

擎动未来 2022"影响力·中国"时代峰会成功举办

传媒集团主办，时代周报、时代财经和时代商学院承办的2022"影响力·中国"时代峰会成功举办。本届峰会以"擎动未来寻找中国经济新韧性"为主题，设置了资管创新发展高峰论坛、上市公司高质量发展论坛等两大重磅活动。知名经济学家以及来自银行、公募基金、证券以及上市公司的高管围绕中国宏观经济新特点、金融变革新趋势、上市公司高质量发展新路径等各抒己见。与会嘉宾认为，无论外部政策如何变迁，企业练好内功仍是消除不确定性的最优路径。唯有竞争力的企业才能行稳致远，唯有创新驱动的企业才能获得长期竞争优势。 "影响力·中国"时代峰会是广东时代传媒集团精心打造的系列高端峰会，影响了众多企业家、金融人士、经济学者和媒体人，建立了良好的品牌形象、美誉度及影响力。高质量发展中的资管新机遇资管新规今年1月开始正式实施，意义重大，影响深远。它的落地不仅使监管标准走向统一，更重塑了资管市场格局，督促行业回归本源，防范化解影子银行等风险，引领了资管行业的前行方向。资管行业进入高质量发展的新阶段。与此同时，资管机构也面临诸多挑战，如何实现差异化、专业化发展仍是值得探讨的重要话题。 12月20日上午，资管创新发展高峰论坛率先举办，经济学家、资管机构高管围绕"拥抱净值化追求确定性探索最优解"主题进行了分享。广发证券全球首席经济学家、产业研究院院长沈明高发表了《拥抱确定重估人民币资产》的主旨演讲。他指出，中国经济发展已进入动能转换关键期，出口、房地产投资、制造业投资和基建投资占比见顶回落，需加快培育增长新动能。在未来，"增量"的主要方向将来自消费驱动，以消费升级为制造业转型升级提供增量。沈明高表示，"提质增量"的标志之一是人民币逐渐强势。"经验显示，中美利差与人民币对美元汇率高度相关。今年以来，受中美经济与政策周期错位影响，中美出现了较大的负利差，强美元与负利差，增加人民币贬值压力。未来，以提质增量为核心的高质量发展，将逆转中美负利差，构成人民币走强的基础。"沈明高说。资本市场双向开放持续深化，资管和科技的融合发展也在提速。华林证券CEO赵卫星在《迈向美好未来科技让金融更普惠》的主旨演讲中指出，证券业正面临市场、用户、对手、技术等全方位挑战。作为新一代年轻化的科技金融公司，华林证券依托"海豚财富"和"海豚金融"两大平台，助力财富管理和乡村振兴。长城基金总经理邱春杨在演讲中，回顾了资管新规发布后公募基金的高速发展历程。他指出，公募基金行业现在仍面临"基民盈利体验急需改善"、"践行ESG投资是长期课题"以及"基金公司服务能力面临挑战"等三大问题。邱春杨表示，长城基金始终践行高质量发展理念，并将投资业绩优、合规能力强、协同能力强和服务能力强这"一优三强"作为公司的护城河、方向和目标。新湖财富联席总裁兼泓湖百世全球家族办公室董事长康朝锋、招商证券资产管理有限公司副总经理李权胜以及广发银行总行财富管理及私人银行部总经理陈若鹏等嘉宾也出席了资管论坛，并发表演讲。此外，资管论坛还围绕"资管行业的净值化、数字化、特色化"主题举行圆桌讨论。广东奶酪投资基金股份有限公司合伙人/总经理罗艳芳，新竹理财/帆贝投资创始人吴清扬、广东富业盛德资产管理有限公司副总经理李博等嘉宾，就理财产品全面净值化后私募基金的风险与挑战、私募基金产品的特色化之路、金融科技数字化发展等话题进行了讨论。热议上市公司高质量发展之道 2022年11月，《推动提高上市公司质量三年行动方案（2022-2025）》正式发布，对上市公司的高质量发展提出了更高要求。近年，我国上市公司数量显著增长、质量持续提升，在促进国民经济发展中的作用日益凸显。从注册制改革到退市常态化，上市公司正在高质量发展轨道上稳步前行。不过，上市公司经营和治理不规范等问题仍较为突出，仍需监管部门、上市公司、中介机构等各方共同努力，携手推进上市公司做优做强、提质增效。上市公司高质量发展论坛12月20日下午举行，多名上市公司高管齐聚一堂，围绕"追寻创新力量重塑市场价值"阐述了各自观点，奉上了一堂思想盛宴。 "一个企业能生存和发展最重要的理由是世界需要它。神农过去的成就和未来的发展，始终取决于是否能为客户、员工、社会持续不断地创造价值。"神农集团董事长何祖训说。从2018年起，神农集团开始了"公司+家庭农场"合作养殖模式，不仅提供动物健康的全程饲养方案，还能提供包括场舍规划设计、生产管理、风险管理、运输解决方案、信贷和金融服务、猪只回收及屠宰服务等在内的全程服务。"神农集团的愿景是打造包括饲料、养殖、屠宰、食品深加工在内的农牧行业最精致全产业链企业。"何祖训表示。新能源产业是如今资本市场最关注的赛道之一。天齐锂业董秘、副总裁张文宇指出，锂是新能源产业特别是锂电产业发展的关键支撑材料。在全球双碳目标深入推进和用能结构深度调整态势下，同时受益于全球新能源汽车及储能需求的快速增长，锂电新能源产业景气度不断提升，锂电池行业特别是动力锂电池行业迎来发展良好时期。 "在经历了企业改制、资本增长和海外发展等阶段，公司现已稳步发展成为中国和全球领先的、集上游锂资源开发和中游锂化工产品加工为一体的锂电新能源核心材料供应商。天齐锂业在推动内生增长的同时，亦围绕战略目标进行内外发展，走出了一条国际化之路，成为中国新能源材料企业海外发展的成员之一。"张文宇表示。万业企业副总裁、董秘周伟芳发表了以《外延式并购，高质量上市公司的第二增长曲线》为主题的演讲。周伟芳分析指出，近年，并购重组市场正发生深刻变化，产业类和实体类并购的主流特征更加鲜明，海外并购正瞄准科技创新和产业升级。作为一家具有金融业务、投资业务和产业基础的上市公司，万业企业旨在成为国内外具有一定竞争力、具有新兴产业基因的上市公司。"我们借助平台优势，运用境内外渠道资源，并通过'外延并购+产业整合'，推动公司快速向集成电路产业领域转型。"周伟芳说。怡亚通高级副总裁罗筱溪、智云健康副总裁杨文琳则分别以《上市公司做大做强的底层逻辑》、《智慧医疗与数字健康》为主题，发表了演讲。此外，罗筱溪、张文宇以及东旭蓝天副总裁兼董秘王正军、维业股份副总裁兼董秘沈茜、三七互娱副总裁叶国营还就"上市公司高质量发展与ESG"展开了热烈的圆桌讨论。

Cherry2022-12-22

美国锁喉“中国芯” 业内专家：美行为就像“打地鼠”，有潜力的公司都不放过

，只要有潜力的公司都不放过。哥本哈根商学院中国芯片业专家Douglas Fuller形容这是一场打地鼠比赛，每当美国提出制裁，就会有新的对应方案出来，他们就会设法再封锁。市调机构Counterpoint Research分析师Brady Wang则说，美国政府已充分掌握中国的供应链，知道谁该优先对付，谁有发展潜力。报导提到，上周有几家被美国列为黑名单的公司，像是深圳企业鹏芯微才刚发展半导体事业，与华为这类具规模的中国企业相比，更容易被打击。报导称鹏芯微背后有强力支援，包括有深圳政府提供资金，并由前华为高阶主管掌舵，鹏芯微员工透露，公司原本已向多家美国公司采购设备，原订明年到货，但如今可能收不到货。另一个意想不到的是，合肥兆芯电子也被列入黑名单，该芯片公司是由威盛前团队创立，旨在开发基于英特尔PC处理器的本土替代品，合肥兆芯一位工程师透露，没有人料到我们也被锁定。一位西方贸易官员透露，美国可能发现合肥兆芯正在开发可用于超级电脑的处理器，或支持中国发展先进记忆体晶片，这些都是美国10月宣布管制的领域。这位官员说，美国对中国的半导体行业已有更深入的了解。美国这份贸易黑名单还包括不少知名的公司，其中中国最大记忆晶片制造商长江存储10月被纳入无法验证清单，已损害其获得生产设备的能力，现在再被纳入实体清单将进一步削弱竞争力。该公司工程师说，他们已停止扩展，并要求美国设备商退还先前订购设备的订金。值得关注的是，上海微电子设备公司此次也被列入美国贸易黑名单，这家公司代表中国开发本土光刻机的唯一希望。Fuller透露，上海微电子装备没有美国籍的人任职，因此10月的管制令发挥不了效果。此外，该份黑名单也锁定高效能运算（HPC）的开发，包括中国人工智慧技术公司寒武纪科技和旗下九家子公司全部入列。

Dan19772022-12-21

制裁！美国禁令瞄准“中国潜在芯片新星” 弥补黑名单漏洞采取内务处理

具。 “这是一场打地鼠游戏，”哥本哈根商学院中国芯片行业专家道格拉斯·富勒(Fuller)说。“每当华盛顿提出制裁措施时，就会涌现出新的项目，然后他们会试图阻止这些项目。” 美国于2019年5月将华为列入实体清单，开始使用出口管制来遏制中国的技术崛起。此后，华盛顿又增加了更多中国科技企业，包括监控公司、芯片制造商、无人机开发商、智能手机制造商和涉嫌供给人民解放军。上周成为目标的一些公司包括PXW，才刚刚开始发展他们的半导体业务，因此比华为等老牌公司更容易受到攻击。研究公司Counterpoint驻台湾的分析师Brady Wang表示：“美国政府已经掌握了中国的半导体供应链，知道谁是优先事项，谁有未来潜力。” PXW得到强大的支持，包括深圳市政府的资助和前华为高管的领导。据两名公司员工称，该公司已从多家美国公司订购了原定于明年到货的设备，但现在可能永远收不到了。另一个出乎意料的新成员是合肥芯存电子，这家公司由台湾芯片设计公司威盛科技的前员工创立，旨在开发基于英特尔的PC处理器的本土替代品。 “这是一个糟糕的惊喜，”一位合肥核心存储工程师说。“没有人预料到我们会受到他们的关注。” 一位西方贸易官员表示，美国可能已经发现这家合肥公司正在研发适用于超级计算机的处理器或支持中国开发先进的存储芯片，这些领域是10月份管制的目标。 “美国对中国这个行业的了解越来越详细，包括你认为不知名的参与者，”这位官员说。但该名单还包含更多知名公司，中国最大的存储芯片制造商长江存储科技已经受到10月份管制的沉重打击。长江存储的一名高级工程师表示，该公司已停止扩张，并要求美国设备制造商退还之前订购工具的预付款。他说：“当时，我们仍然可以考虑退回到制造不太先进的芯片，但现在我们的命运几乎已成定局，”他指的是几乎不可能获得设备许可证以扩大生产。长江存储已经暂停与苹果就在中国为iPhone供应存储芯片的谈判。研究公司TrendForce预测，到2024年，它可能被迫退出先进3D NAND闪存产品市场，因为它失去了工具制造商的关键支持，无法在这种特定的内存技术上与竞争对手竞争。华盛顿还包括一家著名的芯片制造设备开发商：上海微电子设备有限公司，它代表了中国开发国产光刻机的唯一希望，这是目前由荷兰公司ASML主导的关键的先进芯片制造工具。公司光刻机依赖进口元器件，从未量产运行。 “还有很长的路要走，”一位负责SMEE开发项目的上海官员说。但该负责人指出，该公司已经组建了经验丰富的员工团队，以取代ASML现场工作人员，他们提供服务但后来因美国出口管制而退出。 “SMEE没有像其他一些中国芯片设备制造商那样的美国人，” Fuller说。“因此，10月措施中包含的对美国人的控制效果较差。” 另一个重要的补充是上海集成电路研发中心，这家公司被认为与华为增加国内芯片制造的努力有关。华为否认参与其中。该清单还瞄准了中国在高性能芯片方面的发展。它以芯片设计公司Cambricon Technologies及其九家子公司为特色。它还使他们和他们在中国科学院的孵化器受到“外国直接产品规则”的约束，这阻止他们获得包含一定数量美国技术的供应或服务。在2020年在中国以科技为中心的明星市场上市之前，寒武纪由阿里巴巴和上海市政府资助。它从英国的 Arm 获得知识产权，从美国供应商Cadence和Synopsys获得设计工具。它还依赖台湾台积电制造其芯片。 “如果中美之间的摩擦加剧，它可能会对公司未来的产品开发和供应链产生重大不利影响，”寒武纪在其最新的筹款文件中表示。分析人士认为，这种命运可能会等待其他中国初创企业的到来。“在芯片设计方面还有很多，”Fuller说。

小萧2022-12-21

任泽平：任泽平：世界经济进入“低增长、高通胀、大动荡”黑铁时代

大平台的销冠。同时，我们将启动泽平宏观商学院，进行实战经济学的系统培训，带着大家去看企业，去寻找爆发式增长的大机会。　　放在更长期的视角来看，全球正迎来高成本的大通胀时代，能源、粮食、劳动力、资金、贸易、引进技术等的成本都在上升，这不仅有货币超发的因素，还有逆全球化和贸易保护主义的因素。　　大家知道过去几十年，全球经济处在“高增长、低通胀、大缓和”的黄金时代，全球化带来了世界经济的繁荣，俄罗斯中东廉价的能源，中国廉价的商品，美国廉价的美元，构成了这个黄金时代的三大支柱，但是这三大支柱都被破坏了，破坏它的正是逆全球化。　　2018年以来，全球化所依赖的国家之间的相互信任被破坏了，贸易摩擦导致来自中国的商品价格上涨了，地缘冲突导致来自俄罗斯的能源价格暴涨，高通胀逼迫美联储采取40年来最大力度的加息政策收紧货币，于是廉价美元时代也终结了。　　大通胀时代来临，为了对抗通胀，全球不得不收紧金融货币条件，这将大大的冲击全球经济和金融市场，部分市场和机构的“明斯基时刻”到了。“明斯基时刻”是以美国经济学家海曼·明斯基（Hyman Minsky）的名字命名。他认为经济长时期繁荣可能导致债务增加、杠杆比率上升，进而从内部滋生爆发金融危机的风险。　　经济好的时候，投资者过于乐观，倾向于承担更多风险，随着经济向好的时间不断推移，投资者承受的风险水平越大，直到超过收支平衡点而崩溃，这个临界点就是明斯基时刻。　　1991年日本泡沫破裂、1997年亚洲金融风暴、2008年次贷危机，都是著名的明斯基时刻。　　过去人们享受着全球化的红利，经济一片繁荣，现在逆全球化，商品、能源、货币的成本都上涨了，为了对抗通胀，各国不得不收紧货币，金融市场的“明斯基时刻”一触即发。

金融界2022-12-21

重磅！浙江省委书记调研阿里巴巴、为蚂蚁被查后首次传递什么信号？

据《科创板日报》报道，浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林表示，这显示出浙江及中央对平台企业发展的重视，认可平台企业在经济资源配置、供需配置方面的积极作用，发展平台经济是提升经济效率的有效方式，“相信互联网平台企业将迎来新的发展。” 德邦证券认为，平台经济监管已经步入常态化阶段，在推动平台经济发展的同时，多部门开始强调平台经济对稳就业的作用。关于平台经济，中泰证券杨畅表示，从目前政策定调看，对于平台经济规范发展的支持性更加鲜明，未来推出的一批“绿灯”投资案例可以在业内起到引导作用，进而提振市场预期，平台经济的发展正面临新机遇。浙江省委书记易炼红调研阿里巴巴的前夕，中央经济工作会议于12月15日-16日召开，会议表态支持平台企业大显身手。此次中央经济工作会议指出，要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。抓住全球产业结构和布局调整过程中孕育的新机遇，勇于开辟新领域、制胜新赛道。中国国际经济交流中心副理事长王一鸣12月17日表示，今年以来中央多次强调，要促进平台经济规范健康发展，这次中央经济工作会议进一步强调，要提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手，释放了鼓励平台经济发展的明确信号。

tqttier2022-12-19

美联储正在“犯严重错误”！华尔街大多头：如果继续鹰派加息政策肯定会出现严重衰退

财经报社(香港)讯美股长期多头、沃顿商学院教授杰里米·西格尔(Jeremy Siegel)表示，他对美联储的鹰派态度感到不满，这种动态将使经济在2023年出现大幅下滑。西格尔认为，美联储继续暗示明年将只专注于通过提高利率来抑制通胀，这意味着经济明年肯定会陷入衰退。事实上，美国通货膨胀已经显示出缓解的迹象。西格尔周五(12月15日)在接受美国消费者新闻与商业频道(CNBC)采访时说：“我认为，有关利率走高并在2023年之前保持在高位的言论肯定会导致严重衰退。我认为美联储正在犯一个严重的错误。他们的点阵图太紧了。无论鲍威尔如何描述，通货膨胀基本上已经结束。由于大部分货币政策尚未显现，我认为利率没有理由比现在更高。” 美国联邦公开市场委员会(FOMC)当地时间周三宣布，将联邦基金利率目标区间上调50个基点至4.25%-4.50%，使之达到15年来的最高水平。美联储暗示明年还将进一步加息。美联储主席鲍威尔在会后记者会保持鹰派，他强调目前谈论降息还过早，美联储的重心仍是让通胀率回到2%目标。鲍威尔表示：“我们还有一段路要走。我们将坚持到底，直到任务完成。没有价格稳定，就没有持续强劲的劳动力市场。我们预计持续的加息是适当的，以达到足够的限制性。” 在周三的FOMC会议上，鲍威尔发布了一份点阵图，显示美联储预计2023年底联邦基金利率为5.1%，而目前约为4.38%。这似乎表明，美联储希望明年加息三次，每次加息25个基点；而市场目前预计明年两次加息25个基点。西格尔不喜欢的一个因素是，美联储似乎过度关注遏制工资通胀，因为在新冠大流行期间，许多人离开了劳动力市场，过去几年移民数量减少，美联储正面临结构性供应问题。 “抑制经济不是美联储的工作，因为(劳动力)存在结构性供给转移。他们关注的是总需求，而不是供应的变化。”西格尔说，即便如此，最近的工资增长也没有跟上通货膨胀的速度。西格尔表示：“自大流行以来，工资没有跟上物价的上涨。实际工人的工资下降了。我很难看到他们在推高通胀，因为他们甚至没有赶上通胀。” 值得注意的是，美联储并不是仅仅通过加息来收紧货币环境，而是通过每月950亿美元的速度缩减资产负债表来收紧货币环境。这导致M2货币供应量的增速完全停止，而M2货币供应量是西格尔用来预测通胀和监测流动性状况的一个指标。目前美国资产负债表规模为8.6万亿美元。西格尔称：“另一件让我担心的事情是……就是货币供给。如果你看一下货币供应的情况，3月份以来出现了第二次世界大战以来的最大降幅，这是85年来我们对流动性采取的最紧缩政策。” 西格尔总结道：“这只是猛踩刹车……这是一种预示经济衰退的政策。”

tqttier2022-12-17

冰与火之歌！数据再传坏消息、美联储三号人物放“鹰” 道指重挫逾500点、黄金短线急涨

底反弹的希望破灭。宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学教授西格尔(Jeremy Siegel)表示，美联储明年继续加息的计划加大了未来经济陷入非常艰难的低迷的可能性。 “我认为美联储正在犯一个可怕的错误，”他周五表示。“他们的计划，他们的点阵图，太紧缩了。通货膨胀基本上已经结束。” 西格尔认为，美联储明年应该避免进一步加息，或保持高利率。他说:“谈到在2023年走高并保持在高位，我认为这肯定会导致严重衰退。” 汇市方面，美元在前一交易日上涨后，周五基本持平。交易商分析了一系列央行升息举措，并担心借贷成本仍有上升空间。欧元/美元汇率持平于1.063。欧洲央行周四宣布加息，并暗示加息还远远没有结束，这引发了对全球经济潜在损害的担忧，并促使投资者转向避险美元，随后欧元下跌0.5%。一天前，美联储主席鲍威尔表示，政策制定者预计美国利率将进一步上升，并在更长时间内保持在这一水平。各国央行的“鹰派”言论已促使交易员重新考虑他们的押注，即加息带来的痛苦可能很快就会结束。这在周四和周五引发了全球股市和欧洲债券的抛售，支撑了美元，并令被认为风险较高的货币承压。加拿大皇家银行资本市场亚洲外汇策略主管Alvin Tan表示:“昨日市场出现了大规模的‘避险’，因此美元作为避险资产通常会受益。” “短期内，市场想要卖出美元，尽管昨天的价格走势没有影响，但随着我们进入新的一年，我们认为，由于全球增长放缓，这种情况可能会逆转。” 衡量美元兑六种主要货币汇率的美元指数周四上涨逾0.9%，目前交投于平盘略上方。（美指30分钟走势图，来源：FX168）随着美联储大幅加息，资金回流至美元计价债券，该指数今年已飙升约9%。但自9月触及20年高点以来，美元已经下跌了约8%，原因是美国通胀放缓提升了美联储加息周期可能很快结束的希望，而欧洲好于预期的经济数据也提振了欧元。汇丰(HSBC)欧洲外汇研究主管Dominic Bunning表示:“美元应会在未来6至12个月大幅走弱……但这可能不会是单行道。” “我认为市场仍有波动的空间，因为市场对风险偏好的乐观情绪令人不安，对风险货币的乐观情绪也令人不安。” 贵金属方面，现货黄金短线走高11美元，最高触及1793.82美元/盎司。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168）德国商业银行预计，在美联储加息周期明显结束之前，金价将回落至1750美元，并预计金价将在2023年底升至1850美元。 BullionVault研究主管Adrian Ash表示，利率随着美元一同飙升，“降低了黄金作为非收益美元对冲工具的吸引力。” 尽管如此，“今年黄金价格的反弹与2013年的崩盘形成了鲜明对比，也与股票/债券投资组合有史以来最糟糕的一年形成了鲜明对比，”他说道。他认为，黄金作为投资组合多元化工具的价值可能会在新年前后获得关注，“一方面是因为季节性再平衡，另一方面是因为1月是中国春节，现在是全球购买黄金最多的节日。”这两个因素意味着“黄金通常会在1月份强劲上涨。”

夏洛特2022-12-17

“美联储的预测一直是错误的”！市场大佬：经济恐陷入严重衰退股市或再大跌20%

放松政策以应对衰退风险已经太迟了。沃顿商学院(Wharton)教授西格尔(Jeremy Siegel)等评论人士警告称，美联储的政策正处于过度的边缘。

夏洛特2022-12-16

市场喜迎最好的情形！CPI报告送上节日大礼 2023年大涨20%不是梦？

得到缓解，股市出现了最好的情况。沃顿商学院教授：美联储料将于明年中开始降息 2023年看起来会更加光明沃顿商学院教授杰里米·西格尔(Jeremy Siegel)表示，在经历了今年的股市暴跌之后，随着美联储可能在年中开始降息，2023年看起来会更加光明。这位顶级经济学家周二在接受采访时表示:“我的感觉是，从长期来看，股市被低估了10-15%，我认为2023年实际上将是股市的好年景。” 在此之前，市场经历了艰难的一年，在持续通胀和美联储大举加息的影响下，标普500指数暴跌17%。但Siegel表示，通胀在很大程度上已成为过去式，他怀疑央行官员是否认为有必要将利率维持在高位。此前，他指出，房价下跌等通胀指标正在降温，表明通胀已经见顶，官方数据可能有所夸大。11月，整体通货膨胀率继续降温，降至7.1%，连续第四个月下降。 “如果美联储明年继续加息或维持在高位，我认为他们将在年中开始降低联邦基金利率。现在，一些经济学家认为这种情况要到2024年才会发生，但我认为这种紧缩会持续太长时间，我认为他们会看到经济放缓的证据。一旦他们看到失业率上升，申请失业救济人数上升，实体经济走软，他们就会退缩，开始谈论降息。” 美联储今年已经加息375个基点，市场普遍预期本周的联邦公开市场委员会(FOMC)会议还将加息50个基点。西格尔一直强烈批评美联储对通胀上升反应迟缓，通胀上升加大了过度紧缩导致经济陷入衰退的风险。但温和的衰退不太可能将股市推至另一个低点，他补充称，股市通常会在经济触底前四到五个月触底。此前，他预测明年股市至少会上涨20%。这与许多华尔街分析师的警告相反，他们曾发出警告，称标普500指数可能会在明年初崩盘并触底。美国银行、摩根士丹利和德意志银行预测，随着经济衰退冲击经济，基准股指将下跌25%左右，短期内给投资者带来麻烦。赢过99%的人，加密货币0到1攻略营初入加密货币世界，传统投资者却因许多专业术语，而不知道该如何开始着手。每次甚至每天看见加密货币绝佳的投资机会，却不知道如何分辨、担忧自己的资金安全，而选择擦肩而过。现如今加密货币在美国与加拿大的市场中，获得传统机构的认可与投资，以及制定相应的监管措施，同时投资资产种类也多元化，这时候就让我们带你从理论到实操，真正从0到1理解加密货币，并通过攻略营的课程，真正开启你投资布局加密货币的旅程吧！讲座内容大纲： 1、Pizza变火箭，7年暴涨万倍的比特币传奇支付Pizza不起眼的比特币，转眼间成为万人瞩目的加密货币，在历经十余年的高低起伏之后最终坐上火箭冲向月球，成功在2021年12月来到历史最高价68789美元的水平。比特币成功地向世界展示了它的潜力和优势，迅速巩固在金融界的地位。 2、打倒美元霸权高墙！区块链与货币创新演进美元主导着现今的货币支付，无论在哪个国家展开进出口国际贸易，都总是会使用美元作为首要的流通选项。但随着区块链的技术开始引进市场，结合加密货币给经商带来的好处，像是不需要通过银行手续、剪短时间差等等，都让世界再次看见货币创新的演进。 3、比特币是黄金，以太坊是原油！加密货币百百种身处在人人都能发币的时代里，比特币和以太坊外，狗狗币、柴犬币也都成为追逐的代币。代币模型会直接决定这个加密货币的价值，那比特币、以太币，还有这类型更多与迷因、市场话题做结合的代币，哪些才是我们应该重点关注的？ 4、比特币矿工VS黄金矿工，一探加密生态系统古代战争带着黄金逃跑保值，这深深烙印在各个投资者的脑海里。但来到21世纪，人们战争时期不再是带着黄金，而是被誉为数字黄金的比特币逃跑。物以稀为贵，黄金和比特币都有着自己挖矿的一套机制，那他们的生态系统究竟有什么差别呢？ 5、每天挖矿、每天看行情，你属于哪种生态角色？传统市场布局中，投资的任何角色都有，有的选择挖矿、有人选择钻井，有人选择坐在办公室里吹冷气看行情。理解比特币的价值后，你想要加入生态系统里的哪个环节，哪个比较符合你的个人角色？本节将带领投资者们更深入探讨，如何区别矿工和投资者的角色。 6、投资交易不是我的菜，就靠NFT搭桥梁！都在谈交易还有挖矿，这不是我们该有的全部人生，生活中总是需要有点小情趣，艺术和娱乐是币圈很重要的桥梁，能让普罗大众更容易进入生态圈，也能让不是整天谈投资、谈交易的人们，在币圈有一个自己的小天地。区块链是技术，NFT是桥梁，让企业和消费者能畅游币圈，就让我们来一探究竟！ 7、国家出手监管，我该害怕吗？国家与政府出手监管比特币，传统投资者第一时间总是会感到害怕，但仔细去想，其实监管不但奠定支付应用的长期发展，也是给加密货币的背书，不应该成为我们害怕的绊脚石。以萨尔瓦多为例，让我们来看看北美未来是否也会走上监管，甚至是合法化之路。 8、再见银行，准备好数字钱包出发！ “玩币归赵”是加密市场常会说的一句话，也就是投资加密货币，总是会把你的资金归到币安创始人赵长鹏的手中，而不会是传统银行。为何大家会选择币安作为交易、存储和投资的交易所，如何选择安全的数字钱包，我们将从这堂攻略中去解析开设钱包的整个流程。 9、新手上路，快找稳定币当启蒙良师！新手刚开设加密钱包，就要立马接触比特币、以太坊这类型波动较大的加密货币，会给作为新手的你心跳加速外，也很容易因为亏损而放弃原本铺好的康庄大道。这时候，认识稳定币就变得很重要，特别是挂钩美元的稳定币，从稳定币定存开始打到在传统市场中的美元定存，将会给你带来美好的开局。 10、姜太公投资，如何放长线钓比特币大鱼？无论你是长线投资者，还是短线交易者，能穿越牛熊的就会是真正的得利者。在这场加密货币新革命中，若是选择放长线钓比特币大鱼，我该注意哪些指标，如何才能让我减少失误，增加我获取财富的机会呢？ 11、靠币养老，我需要缴税吗？加拿大退休基金也在投资布局比特币，甚至已经开始接触许多币圈项目，在这个靠币养老的年代里，在北美的我们是否需要缴付税款呢？ BONUS：全人类共同参与的大实验：比特币过去、现在与未来最后一堂攻略课，会带领大家重新温习一遍，比特币这个全人类共同参与的大实验，从过去到现在，再到未来，真正体会比特币的投资价值与布局的意义。有兴趣的小伙伴看过来，详细的课程讲座如下：报名方式：请发邮件至NorthAmerica@FX168group.com或扫描二维码加小助手，留言请注明 “课程名称，姓名，手机号” 讲座地点：Suite 720, 5951 No 3 RD, Richmond, BC（*线上同步直播）讲座时间：温哥华时间12月21日下午4点至6点（北京时间12月22日上午8点至10点）

FX168财富中心2022-12-14

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