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金价反弹还是反转？基金经理关注三大信号
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均上涨4.5%，其中南方上海金ETF、华安黄金ETF分别上涨4.72%、4.58%。华安黄金ETF基金经理许之彦认为，本轮黄金反弹的核心在于，近期美国经济数据趋弱，美联储货币政策出现“鸽派”的边际放松信号，市场正从之前的“滞胀交易”逐步转向“衰退交易”，而黄金是经济衰退期非常重要的大类资产配置品种。经济压力方面，美国GDP增速环比折年率连续两个季度下滑，已经符合经济技术性衰退定义。虽然7月就业数据强劲，难言美国经济已然步入深度衰退，但基于一系列的前瞻性指标，美国经济衰退的概率正在逐步放大。许之彦认为，7月会议标志着美联储从“控通胀”单目标向“控通胀+避免衰退”双目标迈进，政策的相机抉择是值得高度关注的。展望下半年，他判断通胀仍具有韧性，而经济或将步入衰退期，最终导致美联储转鸽。黄金ETF份额明显增长据Wind数据统计，多只黄金ETF自6月份以来开始出现明显的份额增长。具体来看，截至8月9日，16只黄金ETF中有11只在近两个月为净申购状态。其中，博时的黄金ETF近两个月份额增长了2.68亿份，如果按区间成交均价3.75元来计算，净流入约10亿元；华安的黄金ETF近两个月增长2.54亿份，按区间成交均价来计算净流入约9.6亿元。黄金股和金价双双反弹，其背后逻辑既有共通性，也有特殊性。博时黄金ETF的基金经理王祥指出，国际黄金市场强劲反弹，主要是因为美联储放松加息节奏的表态等一系列因素的提振。此外，全球央行也在继续增持黄金资产。根据世界黄金协会发布的数据，全球央行仍在继续保持对黄金资产的快速增持步伐。其中，二季度全球官方黄金储备增加180吨，上半年净购金总量达270吨，为近一年来最大单季增量。许之彦则指出，国内黄金ETF跟踪国内现货黄金价格，黄金价格上涨会直接反映到ETF价格变化中；而黄金股则反映了以黄金为主营业务的上市公司表现，一方面黄金股的基本面业绩和黄金价格走势有正相关性，另一方面黄金股也受到投资者情绪以及A股大盘走势的影响。或再现配置机会近期的黄金行情究竟是反弹还是彻底反转？持续性和强度又将如何演变？王祥认为，黄金资产虽在地缘避险等因素的支持下延续反弹，但短期上行幅度或较为有限。他表示，在美联储的就业与通胀双重目标制度下，当前的数据环境意味着加息周期的持续性及终点利率水平或超预期。许之彦的观点则较为乐观。他表示，本轮黄金或将再现2018年下半年的配置机遇，具有较好的持续性和中长期配置机会。与当前宏观环境类似，2018年同样面临加息和缩表压力，且出现了期限利差倒挂的重要信号。根据历史统计结果，每次出现10年期美债和2年期美债期限利差倒挂后，经济衰退压力加大，美联储大概率会结束加息周期。因此在政策边际转向鸽派的过程中，黄金会有不错的表现。但许之彦也表示，站在当前时点，其实还有很多信号等待验证，黄金短期偏震荡。对于未来核心宏观变量的把握，需要紧密跟踪以下几点：首先，10年期美债利率与3个月美债利率若发生倒挂，将进一步强化期限利差倒挂信号，加息周期结束时点渐进；其次，美国非农就业人数和失业率数据一旦恶化，将实质性印证美国经济衰退信号；第三，美国CPI数据的下行趋势如果得到确认，则通胀有所缓解，通过加息来抑制通胀的必要性减弱。如果上述这些信号出现，将预示着海外宏观周期从“滞胀”期向“衰退”期转变，由此继续强化黄金的配置逻辑。
大宗交易者2022-08-11
近期部分商品ETF资金净流入趋势明显
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场之上的商品型ETF合计19只。其中，华安黄金ETF自7月以来累计获得2.06亿份净申购，目前份额为28.23亿份;博时黄金ETF自7月以来获得1.57亿份净申购，目前份额为19.43亿份;易方达黄金ETF获得0.62亿份净申购，目前份额为11.32亿份。此外，华夏、广发、前开开源及富国基金旗下的黄金ETF，以及建信能源化工ETF期间也均获得资金净申购。近年来，伴随着黄金价格的相对强势，国内黄金ETF纷纷涌现。仅在2020年就有7只黄金ETF成立，包括3只普通黄金ETF和4只上海金ETF，2021年天弘基金也发行了上海金ETF，2022年又有平安基金、南方基金、大成基金、嘉实基金发行上海金ETF。至此，国内黄金ETF达到16只。相比投资实物黄金，黄金ETF通过场内交易非常便利，且流动性强，门槛低。此外，交易费用低廉是黄金ETF的一大优势，因为黄金ETF不需要保管费、储藏费和保险费等费用，优势十分突出。
进击的巨人2022-07-18
7月来商品基金受挫部分黄金ETF逆市吸金
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身上，且资金净流入趋势明显。统计显示，华安黄金ETF自7月以来累计获得2.06亿份净申购，目前份额为至28.23亿份；若以3.7元的成交均价估算，期间资金净流入超过7.6亿元；博时黄金ETF获得1.57亿份净申购，合计吸金约5.8亿元；易方达黄金ETF获得0.62亿份净申购，至11.22亿份，吸金规模也在2.2亿以上。此外，华夏、广发、前开开源及富国基金旗下的黄金ETF，以及建信能源化工ETF期间也均获得资金净申购。　　不过，今年以来，商品ETF整体仍以净赎回为主，与前述一样，净赎回也主要出现在规模偏大的几只商品ETF上。　　世界黄金协会报告显示，2022年下半年，全球投资者将面临颇为复杂的市场环境，需要驾驭加息、高通胀和地缘等多重风险的挑战。短期内金价可能会受到实际利率、全球央行收紧货币政策节奏及其控制通胀水平效果等多因素影响。
外汇黄金一点通2022-07-18

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