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Mysteel参考丨玉米淀粉替代品价差极值背景下，下游消费结构变化

淀粉的性能要求更高；而工业板块如造纸、医药行业企业普遍具有一定规模，其对供应链稳定度要求更高。玉米淀粉占淀粉总产量的90%左右，国内规模性生产企业较多，无论在食品、工业板块应用都较为成熟。根据Mysteel数据统计显示，玉米淀粉的下游消费占比结构中淀粉糖是玉米淀粉的主要消费去向，占比29.41%；造纸占比17.65%；食品行业占比14.71%；面粉占比8.09%。图6：玉米淀粉下游消费占比情况（单位：%）数据来源：钢联数据图7：木薯淀粉及衍生物用量占比情况（单位：%）数据来源：钢联数据从应用上看，我国大部分木薯淀粉用于加工粉丝和粉条:其次是加工成变性淀粉，广泛运用于造纸、纺织、食品、医药、轻工等行业。木薯加工淀粉的主要副产品木薯淀粉渣干后，作为饲料添加剂，可广泛用于牛、鸡、鸭等饲料中。国内小麦淀粉下游主要分为粉类食品、粉丝、凉皮、配粉、变性淀粉、膨化食品、速冻食品、胶囊、药片、造纸、粘合剂等行业。其中粉类食品占比 60%、粉丝占比 22%、凉皮占比 5%、配粉占比3%、变性淀粉占比 1.5%、食品占比 3.5%、造纸占比2.0%、工业行业占比2%、其它占比 1%。 3.2消费结构变化食品领域替代变化玉米淀粉、小麦淀粉、木薯淀粉三者之间在食品领域中的替代关系主要是，玉米淀粉与小麦淀粉在食品中的河粉、粉丝中有对应替代关系，玉米淀粉与木薯淀粉在下游粉丝粉条中有明显的替代量，此消彼长的关系。首先是玉米淀粉与小麦淀粉，下游中河粉与粉丝的主要原料是小麦淀粉，整体年用量80-100万吨，其中在玉米淀粉价格低于小麦淀粉价格较大的情况，玉米淀粉会进行一定比例的使用，最高使用比例不超过10%，但从2023年一至三季度的情况来看，玉米淀粉在小麦淀粉的下游河粉与粉丝中的添加无明显优势，整体的量对于玉米淀粉的消费量预计可以忽略。其次是玉米淀粉与木薯淀粉，下游粉条行业中，木薯淀粉作为最大的用量占比的淀粉品种，在2023年全年价格高企的背景之下，在粉条中的使用情况，一是使用占比缩减，二是下游粉条行业受到高价木薯淀粉的影响，开机有20%左右的降低，在一定程度上减少了木薯淀粉的用量。第一个影响因素中，木薯淀粉的使用占比缩减，同时玉米淀粉作为性价比较高的淀粉，在粉条中的添加占比由2022年的10%升高至18%-20%的最高添加比例。根据Mysteel农产品一季度深入河北、山东粉条主产区进行实地调研的数据显示，玉米淀粉在粉条行业中的使用增量预计全年有30-35万吨。另外，在其他食品行业中2023年全年玉米淀粉替代木薯淀粉用量增加20-25万吨。在食品行业中，玉米淀粉更多的是在价格优势明显的背景之下，会在小麦淀粉与木薯淀粉的下游河粉、粉条等食品领域有增量替代的局面。工业领域替代变化工业领域，木薯淀粉及小麦淀粉与玉米淀粉应用领域高度重合于造纸行业、变性淀粉行业。其中小麦淀粉由于年产量较低，生产企业规模小，终端大厂考虑其供应链稳定因素暂未大幅调整配方，仅部分中小纸厂选择小麦淀粉替代玉米淀粉。其替代时间主要集中在5-8月，该阶段小麦淀粉—玉米淀粉价差为-200元/吨左右，小麦淀粉具备一定替代优势。据Mysteel调研数据显示，2023年1-9月小麦淀粉产量合计值为69.29万吨，同比增加13.93万吨。其中工业板块2023年小麦淀粉替代玉米淀粉增量约在7万吨左右，替代量相对较小，替代区域主要集中在山东、河南、安徽等小麦淀粉主产区。随着小麦淀粉—木薯淀粉价差逐步回正，未来小麦淀粉可替代空间预计有限，2023年小麦淀粉在工业板块替代玉米淀粉用量预计在8万吨左右。工业领域下游变化较大的主要是木薯淀粉，据中国海关数据显示，截至2023年1-8月国内木薯淀粉进口数量累计191.83万吨，较去年同期减少92.27万吨，同比减幅32.48%。目前看外盘成本依旧较高，国内贸易商买盘积极性不高，预计四季度木薯淀粉进口数量仍将低于去年同期。2023年木薯淀粉供应量较2022年预计减少120万吨左右。从木薯淀粉表观消费量情况来看，2022年木薯淀粉直接或间接用于造纸行业用量为150万吨左右，占总消费的30%。而从2023年木薯淀粉-玉米淀粉价差走势来看，自二季度开始两者价差扩大至1000元/吨以上，9月价差更是达到1400元/吨的历史高位，二和三季度下游造纸行业陆续采用玉米淀粉替代木薯淀粉，玉米淀粉替代比例也在逐渐提高。据Mysteel淀粉团队调研数据，木薯淀粉自4月开始在工业领域添加比例逐渐下降，于8、9月降低至历史低点，2023年木薯淀粉在工业领域板块用量预计减少60-70万吨。 4.总结部分 2023年以来，玉米淀粉、木薯淀粉及小麦淀粉走势不一，品种间价差也基本行至近3年来新高/新低点，下游消费结构也因此发生变化。通过对几大淀粉价差、供应量变化，对下游消费量变化展开推导，从玉米淀粉下游需求来看，2023年小麦淀粉替代实现导致减量15万吨左右，而对木薯淀粉的反替代预计2023年实现消费增量100-120万吨。整体来看受品种价差影响，2023年玉米淀粉消费预计实现增量80-100万吨。

我的钢铁网2023-11-07

同仁堂获西南证券买入评级，预测2023年归母净利润为19.8亿元

格波动风险、销售改革不及预期风险，以及医药行业政策变化风险。

金融界2023-11-06

药明康德(02359.HK)上涨5.04%，报99.95元/股

”和“CTDMO”业务模式，为全球生物医药行业提供包括化学药研发和生产、生物学研究、临床前测试和临床试验研究、细胞及基因疗法研发、测试和生产等在内的全方位服务。至2022年，公司已与全球30多个国家的6000多家合作伙伴开展研发创新项目，被MSCI评为ESG(环境、社会及管治)AA级，致力于实现“让天下没有难做的药,难治的病”的愿景。截至2023年三季报，药明康德营业总收入295.41亿元、净利润80.76亿元。

金融界2023-11-06

国金证券：医药板块近三年调整的大拐点已至，未来有望重新进入上行周期

三季度医药行业在基本面和政策端已经发生了很多深远而急剧的变化，医药板块近三年调整的大拐点已至，未来有望重新进入上行周期。资金面，医药行业避险价值突出且经过了长期调整，全行业基金积极主动加配医药；业绩面，2023Q4和2024Q1低基数环境下，营收利润增长的复苏和创新管线的逐步兑现；政策面，市场对医疗行业秩序整顿的预期逐步稳定，集采控费在年底进一步落地明确。

金融界2023-11-06

港股医药股强势反弹，腾盛博药-B领涨，港股创新药ETF(513120)涨5.38%

基本盘的长期健康稳定发展，也有利于国内医药行业可持续性的创新发展。港股创新药ETF(513120)，场外联接(A类：019670；C类：019671)。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-06

50只成分股全部收涨！创新药ETF（159992）上涨3.56%

国家有关部门更加注重医保控费和鼓励生物医药行业发展的平衡。近3年医药板块调整，除了防控干扰和8月份以来的医疗反腐影响外，市场对国内医保政策环境下创新药定价及放量信心不足，官方表态意义重大，有望驱动创新药投资热情。反腐影响已过，医药行情正从大品种(含减肥药)向创新药，进而向医药核心资产演绎，医药牛市或不远了。此外，近期国产PD-1首度在美国FDA获批、ESMO学术会议上国产ADC频秀研发实力；ADC领域是全球药企研发重要领域，我国ADC产品出海进程加快，ADC管线已占全球开发一半以上，赶超世界领先水平。公募基金三季报显示，三季度公募基金大幅加仓医药赛道，医药板块迎来阶段性布局机会。

金融界2023-11-06

港股通医药ETF(513200)：午盘收涨4.59%，创新药医保支付端或逐步向好

了国家医保局更加注重医保控费和鼓励生物医药行业发展的平衡，有望驱动创新药投资热情。反腐影响或已过，医药行情可能正从大品种(含减肥药)向创新药，进而向医药核心资产演绎。港股通医药ETF(513200)，场外联接(A类：018557；C类：018558)。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-06

CXO涨势如虹，美迪西飙升14%！医疗ETF(512170)涨近3%站上半年线！大级别行情可期？

、国际化）的大周期。基于我们认为目前医药行业处于业绩底、政策底、估值底的判断，结合近期FOMC货币政策的阶段性宽松，行业有望持续多重利好因素共振的行情，建议四季度高度重视医药医疗行业配置机会。数据显示，医疗ETF（512170）跟踪的中证医疗指数成份股全面覆盖了医疗器械和医疗服务领域的细分龙头，其中医疗器械权重约4成，直接受益于后续医疗新基建；医疗服务+医美权重约5成，覆盖10只CXO概念股，直接受益于人口老龄化、医疗消费升级和医美等时代大趋势。医疗ETF（512170）是投资者“一键布局国民健康刚需板块”的高效投资工具。图片来源于Wind、华宝基金，截至20223.11.6，数据来源于沪深交易所。风险提示：医疗ETF（512170）被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金及其联接基金的风险等级分别为R3-中风险、R4-中高风险，分别适合适当性评级C3以上及C4以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-06

和铂医药-B(02142.HK)上涨11.18%，报1.69元/股

阶段，和铂抗体平台已获得超过45个生物医药行业及学术界合作伙伴的认可。截至2023年中报，和铂医药-B营业总收入2.96亿元、净利润2111.38万元。

金融界2023-11-06

CXO涨势如虹，美迪西飙升14%！医疗ETF（512170）涨近3%站上半年线！大级别行情可期？

、国际化）的大周期。基于我们认为目前医药行业处于业绩底、政策底、估值底的判断，结合近期美联储货币政策的阶段性宽松，行业有望持续多重利好因素共振的行情，建议四季度高度重视医药医疗行业配置机会。情绪回暖，静候拐点！看好医疗板块反攻机会及长期投资价值，重点关注医疗ETF（512170）。数据显示，医疗ETF（512170）跟踪的中证医疗指数成份股全面覆盖了医疗器械和医疗服务领域的细分龙头，其中医疗器械权重约4成，直接受益于后疫情时代医疗新基建；医疗服务+医美权重约5成，覆盖10只CXO概念股，直接受益于人口老龄化、医疗消费升级和医美等时代大趋势。医疗ETF（512170）是投资者“一键布局国民健康刚需板块”的高效投资工具。图片来源于Wind、华宝基金，截至20223.11.6，数据来源于沪深交易所。风险提示：医疗ETF（512170）被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金及其联接基金的风险等级分别为R3-中风险、R4-中高风险，分别适合适当性评级C3以上及C4以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

金融界2023-11-06

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