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出海——医药产业的发展新机遇

，其后还有进一步细分的三级、四级行业。医药行业侧重于“药”，包括生物药品、化学药、中药、制药与生物科技服务。医疗行业侧重于“疗”，主要包含了医疗器械、医疗商业与服务。图：中证医药卫生子行业分布医药产业链的发展受到政策支持影响。近年来，政府出台了一系列政策以支持医药产业链的发展。随着“创新药”首次被写入政府工作报告，“新质生产力”成为今年全国两会热议的高频关键词，“发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点，必须继续做好创新这篇大文章，推动新质生产力加快发展。”而在生物医药领域，创新药无疑是新质生产力的代表之一。随着政策的推动和技术的进步，医药产业链有望迎来更好的发展机遇。相关产品医药ETF（512010，场外联接A类001344/C类007883）、创新药ETF易方达（516080，场外联接A类019666/C类019667）、生物科技ETF（159837，场外联接A类019324/ C类019325）以及港股通医药ETF（513200，场外联接A类018557/ C:类018558）。医药产业链图谱以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-03 17:11

ETF甄选 | 周期股持续爆发，“煤飞色舞”行情再现，有色、煤炭、中药类ETF涨幅居前

实现净利润同比增长。方正证券表示，中医药行业创新传承是未来几年的长期主线。中医药“十四五”规划颁布以来，中医药行业政策顶层设计完成，继续看好中医药三大增量机会。1）中医药国企改革持续进行，股权激励集中兑现期来临；2）中成药是新版基药目录主要增量方向，独家中成药放量可期；3）濒危中药材人工替代品研究指导原则发布，广阔市场风口将至。在老龄化加剧，中医药市场持续扩容的大背景下，2024年中医药行业将受到国企改革持续深化、新版基药目录落地及濒危药材人工替代等多重因素影响而迎来较大增量。相关ETF：中药ETF(159647.SZ)、中药ETF(560080.SH)、中药50ETF(562390.SH) 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-03 16:23

中药股午后走强，达仁堂领涨，规模最大的中药ETF(560080)溢价走阔，震荡上行涨超1%，机构：看好中医药增量机会

领先的上市公司。方正证券研报指出，中医药行业创新传承是未来几年的长期主线。中医药“十四五”规划颁布以来，中医药行业政策顶层设计完成，继续看好中医药三大增量机会。1）中医药国企改革持续进行，股权激励集中兑现期来临；2）中成药是新版基药目录主要增量方向，独家中成药放量可期；3）濒危中药材人工替代品研究指导原则发布，广阔市场风口将至。在老龄化加剧，中医药市场持续扩容的大背景下，2024年中医药行业将受到国企改革持续深化、新版基药目录落地及濒危药材人工替代等多重因素影响而迎来较大增量。中药ETF紧密跟踪中证中药指数，中证中药指数选取涉及中药生产与销售等业务的上市公司证券作为样本，以反映中药概念类上市公司的整体表现。数据显示，截至2024年3月29日，中证中药指数(930641)前十大权重股分别为片仔癀(600436)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)、东阿阿胶(000423)、华润三九(000999)、白云山(600332)、以岭药业(002603)、天士力(600535)、吉林敖东(000623)、济川药业(600566)，前十大权重股合计占比52.77%。习惯场外申赎或没有证券账户的投资者，相关产品汇添富中证中药ETF联接（A：501011；C：501012），同样跟踪中证中药指数，可在互联网代销平台7*24申赎，最低10元即可买入，便捷高效。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-03 13:53

全球医药盛会—AACR将于4月5日召开！医药板块迎密集催化

议的重要窗口期，医药有望迎来持续热度。医药行业三大“顶流”会议之一AACR（美国癌症研究学会）将于2024年4月5日-10日（美国时间）召开。ASCO（美国临床肿瘤学会）、ESMO（欧洲肿瘤内科学会）分别将于5月底、9月中旬召开。恒生医药ETF（159892）持仓百济神州、再鼎医药、信达生物等国内知名药企，相关企业在2023年也交出相对较好的“成绩单”。机构认为，在海外事件、医疗反腐等影响淡化，政策持续助推、美联储降息预期、全球重磅会议提振热度等多重因素下，医药板块有望迎来估值修复。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-03 10:24

小米集团涨超10%，带动香港消费ETF、港股通50ETF上涨

消费韧性。 3）低估值高预期回报。港股医药行业受海外流动性等因素压制，持续调整，例如一些18A的生物科技公司的市值已经低于净现金；一些传统药企处于转型创新的过程中，账上现金充裕，PE估值处于历史底部。不管从公司还是产品的角度，都具备较好的投资回报率。 2.港股智能电动车全球竞争力、成长性迎来重要拐点。 1）智能电动车向头部集中。主流新势力二代车型完成新老更替，销量和保有量进入新一轮增长阶段，知名度和品牌力提升，入围玩家缩圈，盈利有望迎来拐点，逐步进入正循环。 2）自动驾驶技术重要拐点。经过2-3年的技术研发，特斯拉引领的自动驾驶技术在中国大范围落地，未来一年内将逐步被消费者感知，成为购车决策中不可或缺的因素，新势力车企有望凭借自动驾驶技术提升品牌高度，强化产品力和研发壁垒，最终体现在销量和盈利能力的双升。 3）出口打开成长空间。中国生产的智能电动车从产品力和性价比两方面已经具有全球竞争力，出海势在必行，我们看到头部品牌在车型认证、渠道拓展甚至本土化生产方面已经有所布局； 4）低估值高预期回报。智能车市场一直处于高烈度竞争，投资者无法辨别胜利者，估值的不确定性程度大，也意味着潜在的赔率较高。 3.港股互联网股具有消费属性，兼顾确定性和成长性。 1）产业链地位带来确定性。随着居民收入进一步修复，消费压制情况有望缓解。而产品型公司竞争加剧凸显平台稀缺性，用户消费习惯不可逆线上化率仍在提升，平台竞争理性克制追求增量，叠加降本增效，大幅度提升利润水平和盈利质量。 2）价值链纵深扩张引领成长性。互联网技术对于传统产业的赋能与改造持续发生，基于中国供应链优势，出海业务有望成为新的增长点，平台经济基于其技术积累及应用场景，或将成为AI进步的最大受益者。 3）互联网板块呈现出系统性的低估值特征。在消费及科技类资产中均具有高性价比，回购分红额度持续提升进一步增强股东回报，市场可能过度低估了其收入端的韧性以及高估了非理性竞争带来的利润不确定性。

格隆汇04-02 13:19

仟源医药上涨5.06%，报11.41元/股

保健品、医药流通等多个领域，致力于打造医药行业全产业链的大型医药健康产业集团。截至2月29日，仟源医药股东户数1.3万，人均流通股1.73万股。 2023年1月-12月，仟源医药实现营业收入7.99亿元，同比减少3.58%；归属净利润2519.56万元，同比增长121.26%。

金融界04-02 09:58

盈利驱动价值升维，一窥和铂医药-B（2142.HK）的裂变加速度

分析师也均持有乐观态度。例如，天风证券医药行业首席分析师杨松表示，看好2024年整个医药板块的投资机会；西南证券研报指出，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，医药行业仍有结构性机会，创新+出海仍是看好的主要思路。基于此，笔者认为当前和铂医药的整体估值正处于历史低位区间，下跌动能有限。在行业政策的积极变化以及其他因素的共同作用下，随着和铂医药正式迈进盈利阶段，两大核心业务支柱相互协同将为公司带来稳定的现金流。这些资金将持续反哺公司技术平台的升级和创新管线的研发，从而形成良性正循环，激发其长期增长潜力，最终也将充分体现到资本市场的表现上。

格隆汇04-02 08:42

兴科蓉医药（6833.HK）：营收同比增长11.8%，蓄势待发

弹性以及稳固的基本面表现不俗，例如国内医药行业领先的营销、推广及渠道管理服务供货商兴科蓉医药。近日，兴科蓉医药发布2023全年业绩公告。根据业绩公告内容，公司收益实现了11.8%的稳健增长，达到了人民币25.4亿元。这一成绩主要得益于人血白蛋白注射液销售收益增长约人民币2.5亿元。公司毛利增加1740万元至3.23亿元，毛利增加主要由于人血白蛋白的销售及医美服务收益增加。然而，值得注意的是，公司纯利有所下降，这主要是由于扩大医美药物研究及制造分部以及医美服务分部的业务营运导致行政开支增加。在公告中还显示公司董事会已通过决议，计划派发股息每股普通股0.39港仙，总额为800万港元，待股东大会批准后即可执行。图表一：兴科蓉医药综合损益及其他全面收益表数据来源：公司公告，格隆汇整理主业稳健发展，强化公司造血能力从兴科蓉医药的业务构成来看，公司主要涉及生物制品、医美产品、生物医药冷链及供应链服务三大业务板块，其中人血白蛋白注射液的销售是公司业务的重中之重。 2023年，公司人血白蛋白注射液销售额为人民币25.07亿元，占公司全年营收的98.7%。该产品的销售较2022年增加约人民币2.49亿元，增幅11.1%。该品类当前是血液制品市场中最大的销售品种，也是目前唯一可以允许进口的血液制品，在过往一直保持着较高的增长速度。例如2023年全年的批签发量为7810万瓶，较2022年同期的6770万瓶上涨约15.36%。图表二：兴科蓉医药综合损益及其他全面收益表数据来源：公司公告，格隆汇整理随着新的适应症的获批和诊治率的提高，国际血浆蛋白治疗协会(PPTA)预计未来全球血液制品市场需求仍将保持较高的增长速度。而兴科蓉医药所销售的人血白蛋白注射液是由全球血液制品巨头之一的奥克特珐玛公司生产，以2023年中国人血白蛋白注射液批签发量统计，奥克特珐玛人血白蛋白注射液市场占有率约为12.0%。考虑到兴科蓉医药所销售奥克特珐玛人血白蛋白注射液市场份额较高，已录入国家医保目录乙类产品，适应症涵盖因血容量降低引起的休克、消除水肿和有毒物质、新生儿高胆红素血症等。从行为经济学行为惯性角度来看，未来新增需求会习惯性选择存量大品牌，长期性转化为对兴科蓉医药产品的需求。另一方面，年报内曾表述“毛利率由2022年的13.5%下降至报告期内的12.7%。减少主要是因为报告期内人民币兑美元汇率贬值导致人血白蛋白的采购成本增加。”。考虑到2023年美元兑人民币平均汇率为7.0467，较2022年平均汇率6.7261有所上升，人民币较上年贬值4.55%。兴科蓉医药毛利率下降低于人民币贬值速度，意味着公司在国内销售的溢价能力有所上升，产品销售获利能力较以往有所上升，公司实质上通过销售获利的造血能力有所上升。该能力在汇率平稳的年份将为公司贡献更多的利润。图表三：2022-2023年美元兑换人民币的汇率走势图数据来源：公开信息，格隆汇整理布局长远，蓄势待发在充分发挥主业优势的同时，兴科蓉医药在近年也在注重医美产品、生物医药冷链及供应链服务的布局，从公司的营收结构来看上述业务正在快速上升。在医美赛道方面，通过与北京诺康达的合作，公司开发了一系列医美产品，如注射用聚己内酯填充剂（少女针）和私密针等。截止于本报告期，项目相关厂房、生产设备及设施已全部完成建设，经四川省药品检验研究院检测合格后已投入使用。少女针S型材料2023年10月完成国家药品监督管理局医疗器械技术审评中心主文档登记；少女针S型2023年6月完成中试、验证及临床用样品生产，注册检验经四川省药品检验研究院检测合格，临床方案已确定，正在进行临床试验准备工作。私密针及其聚己内酯填充材料项目项目也在加速推进中。在生物医药冷链及供应链服务方面，兴科蓉医药在四川省成都市双流区投资建设了冷链仓储设施。目前已建成的首期冷链仓库（面积15,000平方米）完全满足了公司的存储需求，并且能有效确保公司产品组合中血液制品的品质与安全，后续随着二期物流基地的建成，有望打造成中国西部最大的专业医药冷链物流中心之一。为了配合业务发展，尤其是医美药物研究及制造分部以及医美分部的业务发展，兴科蓉医药行政开支开始快速增加，较去年同期增加了约2750万元，与公司纯利下降规模相近。该部分开支主要用于应对随着员工人数增加而增加的办公室租金开支、税项开支、摊销开支、差旅开支及其他杂项开支。随着阶段性投入的扩大，兴科蓉医药正在推动其他业务板块的发展。例如当代人对医美服务接受度的不断提高，能形成公司未来业务的需求。市场对医药冷链仓储服务的需求，亦将形成公司稳定的收入来源。兴科蓉医药正在通过对未来的投入，形成自身新的增长点，促进公司的业务结构优化，为公司未来的发展奠定了坚实的基础，最终实现发展的正循环。小结从兴科蓉医药的当前营收表现和未来布局来看，公司管理层具有前瞻性的战略眼光和敏锐的市场洞察力。他们不仅着力于推动主营业务稳健增长，同时也在积极寻找新的增长点。公司当前积极开拓医美和医药冷链等新赛道，正在展现出强劲的增长势头和长期的市场需求。虽然短期的投入和蓄力可能会增加公司的营运和行政成本，让利润承压。但长远来看，待新的赛道产出效益时，将为公司带来更多的可观业绩，同时也能给公司股东贡献更多的长期价值。未来的市场竞争中，兴科蓉医药有望凭借其在医药健康和医美领域的深厚积累和优势，实现业绩的持续增长和业务的不断优化。只需待时，潜力可期！

格隆汇04-02 08:42

盈利驱动价值升维，一窥和铂医药-B（2142.HK）的裂变加速度

分析师也均持有乐观态度。例如，天风证券医药行业首席分析师杨松表示，看好2024年整个医药板块的投资机会；西南证券研报指出，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，医药行业仍有结构性机会，创新+出海仍是看好的主要思路。基于此，笔者认为当前和铂医药的整体估值正处于历史低位区间，下跌动能有限。在行业政策的积极变化以及其他因素的共同作用下，随着和铂医药正式迈进盈利阶段，两大核心业务支柱相互协同将为公司带来稳定的现金流。这些资金将持续反哺公司技术平台的升级和创新管线的研发，从而形成良性正循环，激发其长期增长潜力，最终也将充分体现到资本市场的表现上。

格隆汇04-02 08:42

兴科蓉医药（6833.HK）：营收同比增长11.8%，蓄势待发

弹性以及稳固的基本面表现不俗，例如国内医药行业领先的营销、推广及渠道管理服务供货商兴科蓉医药。近日，兴科蓉医药发布2023全年业绩公告。根据业绩公告内容，公司收益实现了11.8%的稳健增长，达到了人民币25.4亿元。这一成绩主要得益于人血白蛋白注射液销售收益增长约人民币2.5亿元。公司毛利增加1740万元至3.23亿元，毛利增加主要由于人血白蛋白的销售及医美服务收益增加。然而，值得注意的是，公司纯利有所下降，这主要是由于扩大医美药物研究及制造分部以及医美服务分部的业务营运导致行政开支增加。在公告中还显示公司董事会已通过决议，计划派发股息每股普通股0.39港仙，总额为800万港元，待股东大会批准后即可执行。图表一：兴科蓉医药综合损益及其他全面收益表数据来源：公司公告，格隆汇整理主业稳健发展，强化公司造血能力从兴科蓉医药的业务构成来看，公司主要涉及生物制品、医美产品、生物医药冷链及供应链服务三大业务板块，其中人血白蛋白注射液的销售是公司业务的重中之重。 2023年，公司人血白蛋白注射液销售额为人民币25.07亿元，占公司全年营收的98.7%。该产品的销售较2022年增加约人民币2.49亿元，增幅11.1%。该品类当前是血液制品市场中最大的销售品种，也是目前唯一可以允许进口的血液制品，在过往一直保持着较高的增长速度。例如2023年全年的批签发量为7810万瓶，较2022年同期的6770万瓶上涨约15.36%。图表二：兴科蓉医药综合损益及其他全面收益表数据来源：公司公告，格隆汇整理随着新的适应症的获批和诊治率的提高，国际血浆蛋白治疗协会(PPTA)预计未来全球血液制品市场需求仍将保持较高的增长速度。而兴科蓉医药所销售的人血白蛋白注射液是由全球血液制品巨头之一的奥克特珐玛公司生产，以2023年中国人血白蛋白注射液批签发量统计，奥克特珐玛人血白蛋白注射液市场占有率约为12.0%。考虑到兴科蓉医药所销售奥克特珐玛人血白蛋白注射液市场份额较高，已录入国家医保目录乙类产品，适应症涵盖因血容量降低引起的休克、消除水肿和有毒物质、新生儿高胆红素血症等。从行为经济学行为惯性角度来看，未来新增需求会习惯性选择存量大品牌，长期性转化为对兴科蓉医药产品的需求。另一方面，年报内曾表述“毛利率由2022年的13.5%下降至报告期内的12.7%。减少主要是因为报告期内人民币兑美元汇率贬值导致人血白蛋白的采购成本增加。”。考虑到2023年美元兑人民币平均汇率为7.0467，较2022年平均汇率6.7261有所上升，人民币较上年贬值4.55%。兴科蓉医药毛利率下降低于人民币贬值速度，意味着公司在国内销售的溢价能力有所上升，产品销售获利能力较以往有所上升，公司实质上通过销售获利的造血能力有所上升。该能力在汇率平稳的年份将为公司贡献更多的利润。图表三：2022-2023年美元兑换人民币的汇率走势图数据来源：公开信息，格隆汇整理布局长远，蓄势待发在充分发挥主业优势的同时，兴科蓉医药在近年也在注重医美产品、生物医药冷链及供应链服务的布局，从公司的营收结构来看上述业务正在快速上升。在医美赛道方面，通过与北京诺康达的合作，公司开发了一系列医美产品，如注射用聚己内酯填充剂（少女针）和私密针等。截止于本报告期，项目相关厂房、生产设备及设施已全部完成建设，经四川省药品检验研究院检测合格后已投入使用。少女针S型材料2023年10月完成国家药品监督管理局医疗器械技术审评中心主文档登记；少女针S型2023年6月完成中试、验证及临床用样品生产，注册检验经四川省药品检验研究院检测合格，临床方案已确定，正在进行临床试验准备工作。私密针及其聚己内酯填充材料项目项目也在加速推进中。在生物医药冷链及供应链服务方面，兴科蓉医药在四川省成都市双流区投资建设了冷链仓储设施。目前已建成的首期冷链仓库（面积15,000平方米）完全满足了公司的存储需求，并且能有效确保公司产品组合中血液制品的品质与安全，后续随着二期物流基地的建成，有望打造成中国西部最大的专业医药冷链物流中心之一。为了配合业务发展，尤其是医美药物研究及制造分部以及医美分部的业务发展，兴科蓉医药行政开支开始快速增加，较去年同期增加了约2750万元，与公司纯利下降规模相近。该部分开支主要用于应对随着员工人数增加而增加的办公室租金开支、税项开支、摊销开支、差旅开支及其他杂项开支。随着阶段性投入的扩大，兴科蓉医药正在推动其他业务板块的发展。例如当代人对医美服务接受度的不断提高，能形成公司未来业务的需求。市场对医药冷链仓储服务的需求，亦将形成公司稳定的收入来源。兴科蓉医药正在通过对未来的投入，形成自身新的增长点，促进公司的业务结构优化，为公司未来的发展奠定了坚实的基础，最终实现发展的正循环。小结从兴科蓉医药的当前营收表现和未来布局来看，公司管理层具有前瞻性的战略眼光和敏锐的市场洞察力。他们不仅着力于推动主营业务稳健增长，同时也在积极寻找新的增长点。公司当前积极开拓医美和医药冷链等新赛道，正在展现出强劲的增长势头和长期的市场需求。虽然短期的投入和蓄力可能会增加公司的营运和行政成本，让利润承压。但长远来看，待新的赛道产出效益时，将为公司带来更多的可观业绩，同时也能给公司股东贡献更多的长期价值。未来的市场竞争中，兴科蓉医药有望凭借其在医药健康和医美领域的深厚积累和优势，实现业绩的持续增长和业务的不断优化。只需待时，潜力可期！

格隆汇04-02 08:41

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