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虎年五大金股：防御为王稳中求胜！

％，精神类产品占比约27％。公司是国内医药行业唯一专注于中枢神经药物细分市场的企业，为我国中枢神经类药物产品线最为完善的生产企业。公司部分产品的产量、销售量、销售额和市场占有率连续多年同行业排名领先。公司目前在中枢神经药物领域具备独特的核心竞争力。　　由于我国对麻醉和精神类药品采取的定点生产和布局的政策，企业要获得该类药品生产许可要求非常严格，麻醉药品和一类精神药品实行政府定价，市场竞争强度相对较低，恩华药业有着其独特的优势。　　公司相大部分业务属于精麻管制药品（麻醉剂和一类精神药物），不参与集采，其二类精神药品虽然有部分品种参与集采，但对公司利润影响有限，不必过于担心。　　公司麻醉剂业务具备独特优势，老龄化将使得诊疗服务需求水涨船高，从而推升对麻醉剂的需求。而当今社会，竞争日趋激烈，人们的精神压力日趋增大，市场广阔。特别是在经济不景气的背景下，出现精神障碍的患者人数也将增加。　　　　公司近几年业绩持续稳步增长，体现出很好的成长性，不过近两年增速有所放缓。当前的滚动市盈率28倍，较2015年的近80倍已大幅回落，虽然不算低估，也并不高。　　　　从恩华药业的走势来看，目前创出历史新高，突破了2015年以来的大箱体，表现远强于医药指数。不过需要注意的是，接下来出现回踩的可能性很大，可关注箱体上轨附近的支撑。最理想的走势当然是回抽支撑后再度向上创新高打开空间，但这仅是理想化的假设，还是要防范其“回踩过头”。想参与的投资者，务必耐心等待其至少回踩支撑位后再考虑是否介入，否则宁可错过。　　医药股一直都是很朝阳的行业，很多优质个股估值持续高企，资本也疯狂追捧，尤其是创新药领域，在资本扶植下大量涌入“讲故事”，持续吹大泡沫。另外就是集中采购和医保控费的政策压制。由于医药股涨幅过大、估值过高，再叠加政策压力，近两年出现大幅下挫，中证医药指数腰斩。不过随着中国人口老龄化的加剧，医药的需求仍会持续上升，在挤掉泡沫后，优质医药股再度迎来机会，长期看不会就此沉沦。　　泰和科技-水处理药剂龙头　　公司主要业务为水处理药剂的研发、生产和销售，公司主要产品包括阻垢剂、缓蚀剂、杀菌灭藻剂、螯合剂、分散剂、反渗透药剂、助洗剂等，公司是目前国内生产规模最大、品种规格最全的水处理药剂生产企业之一，是该细分行业的龙头企业。　　　　公司的终端客户主要为电力、采油、冶金、石化、日化、造纸等行业，公司产品是上述行业的生产必需品，其需求相对稳定，没有明显的周期性。从业绩来看，虽然公司处于传统行业上游，但净利润仍持续稳定增长。目前泰和科技滚动市盈率仅10倍，对应其业绩增长，这个估值算是偏低了。　　　　如果未来经济下行，市场弱势，公司受到的影响应该相对有限，有望受到市场的追捧。公司上市3年，表现不温不火，这种股票可能难以大涨，但弱势的时候表现也会相对抗跌，可以作为防御性品种进行关注。　　华策影视-传媒娱乐（影视）　　华策影视主营业务为电视剧销售，该项业务营收占比超80％。公司为国内电视剧行业龙头，影视剧年产量、全网播出量、市场占有率、海外出口额均为全国第一、头部内容市场占有率达30％。从业绩来看，在2019年大额计提商誉减值亏损后，近三年业绩重新回稳，扣非净利稳定在2亿元以上。由于电视剧的观看场景主要是家中，因此受到疫情的影响较小，公司业务受到疫情反复的影响也较小。　　　　从华策影视的走势来看，自2015年高点已经跌去80％，股价超跌，月线MACD指标形成底背离，有望构筑中长期的底部。预计这里直接反转向上的可能性偏低，如果想介入可以耐心等待回调后的机会。　　　　传媒板块近几年表现持续低迷，算是整个市场中最弱的板块之一。从传媒娱乐版块指数来看，自2015年见顶以来出现大幅下挫，累计跌幅超70％。2018年后则是弱势盘整，2022年4月创出阶段新低，来到了2012年低点附近，处于绝对的低位。传媒中的影视子行业受到疫情的影响很大，而随着管控放开以及感染人数快速过峰，虽然后面疫情仍可能面临反复，但其最差的时刻应该已经过去了。　　从以往的经验来看，经济下行、市场弱势时通常传媒娱乐板块会表现抗跌。虽然经济下行，人们的收入减少，但精神上的需求还是需要满足，几十块的电影票以及在线视频会员卡等费用还是出得起。在经历2018年的强监管以及三年疫情的影响后，影视板块有望否极泰来。或许不会有很惊艳的表现，但很多个股的下跌空间已经不会太大了。　　京沪高铁-铁路运输　　公司是京沪高速铁路及沿线车站的投资、建设、运营主体，通过委托运输管理模式，委托京沪高速铁路沿线的北京局集团、济南局集团和上海局集团对京沪高速铁路进行运输管理。公司主营业务为高铁旅客运输，包括为乘坐担当列车的旅客提供高铁运输服务并收取票价款；其他铁路运输企业担当的列车在京沪高速铁路上运行时，向其提供线路使用、接触网使用等服务并收取相应费用等。　　　　京沪高速铁路连通北京和上海两个超级大城市，连接“京津冀”和“长三角”两大经济区，具有良好的客流基础，国内最赚钱的一条铁路线。京沪高铁盈利能力很强，是一家毛利率较高，期间费用较少，核心利润、净利润较高的公司。从其业绩来看，2014年开始实现盈利，此后净利持续增长，2018年后净利超100亿元。不过突如其来的疫情对公司造成重大影响，业绩断崖式下滑，不过2020、2021年净利润依然分别录得33亿、48亿元。受到2022年上海风控的影响，公司2022年业绩预亏。　　如今疫情管控放开，第一波同时也是最大的一波冲击结束，未来客流量有望大幅回升。虽然未来疫情很可能还有反复，但最坏的时刻已经过去，公司业绩今年起有望逐步恢复。　　　　从航空股来看，自2020年初疫情爆发后，中国国航区间最大涨幅接近翻倍，最弱的东航涨幅也有50％。而京沪高铁的区间最大最大涨幅不足30％。虽然有利好预期支撑，但市场似乎反应并不充分，可以不认为是“预期兑现”。从走势来看，京沪高铁有望构筑多重底，后市可关注能否向上突破。当然需要注意的是，如果未来疫情出现反复，并且市场大幅走弱，这里有可能筑底失败，不过如果再度破位，下方空间应该不会太大。　　总结　　文中个股仅提供一种思路分享，算是抛砖引玉。个人对所选个股不抱希望，如果从现在到年底来计算，它们很可能会全军覆没，都会下跌。不过我想只要跌得相对少一些，或者年内能有个大一些的反弹就算胜利了。而多数个股的好买点尚未出现，需要耐心等待。（公号“黑嘴终结者”）　　风险提示：文中提及个股仅供参考，注意投资风险　　执业证书编号：A0780619120003

金融界2023-02-05

甩掉商誉包袱的步长制药三大业务布局值得期待

剑终于摘下　　自2014年以来，生物医药行业并购重组加速，包括步长制药在内的一众企业的商誉总额也不断增长。资料显示，步长制药于2012年启动并历时三年完成对通化谷红和吉林天成的收购，分别持股100％和95％，对应商誉分别为18.36亿元、31.61亿元，合计商誉近50亿元。　　所谓商誉，通俗而言就是上市公司购买一家公司时超过该公司净资产的溢价，也就是多花的钱。商誉越高代表着企业在进行收购活动时，对被收购公司未来价值的期许越高。步长制药以较高溢价收购两家公司的原因主要是出于对通化谷红产品谷红注射液，吉林天成产品复方曲肽注射液、复方脑肽节苷脂注射液的看好。　　上述产品也的确不负期望，在过去的几年间为步长制药提供了有力的业绩支撑。然而，自2020年以来，谷红注射液、复方曲肽注射液、复方脑肽节苷脂注射液陆续调出各省级医保目录，对步长制药的业绩造成了一定不利影响。同时，而按照会计准则，当收购企业收入不达预期时，步长制药就要对此前收购产生的近50亿元商誉进行减值处理。　　值得注意的是，步长制药此前已在历年年报中多次提及“如果吉林天成、通化谷红未来经营状况未达预期，则存在商誉减值的风险。若集中计提大额的商誉减值，将会对公司的盈利水平产生不利影响。”由此可见，步长制药很早就意识到了商誉减值可能对公司带来的风险。　　实际上，财务报表上的商誉减值是一种常见的财务处理方式。它只是减少了财务报表上的净资产，对其他科目并不产生影响，也不影响公司的实际盈利能力、现金流和偿债能力。从2022年半年报公布的数据来看，步长制药的经营情况较为良好，手中掌握着极为充裕的现金流。2022年上半年，步长制药经营活动产生的现金流量净额高达14.25亿元，相比去年同期增长148.56％。资料来源：choice 金融界上市公司研究院制图　　站在行业发展的角度来看，2023年将是生物医药产业，尤其是中医药产业发展迎来重大转折的一年。疫情对生产及需求端的负面冲击正逐步消散，顶层设计对于中医药事业建设的重视程度日益提升，“资本寒冬”也即将迎来春天。　　而步长制药已储备好了充足的现金“子弹”，摘掉了悬在公司头顶的商誉“达摩克利斯之剑”，轻装上阵，再度起航，为迎接市场复苏和业务开拓做好了准备。那么，步长制药未来发展究竟有何看点，其在业内的市场地位又如何呢？从其最新的投资动态及业务布局中或许能够找到答案。　　立足中药进军新领域研发项目已达成战略协议　　2023年，“复苏”与“开拓”必定是各行各业发展的核心关键词，目前看来，步长制药已经迈出了第一步。据步长制药2月2日发布的公告显示，为适应未来的业务发展需要，推进整体战略的顺利实施，公司拟与石家庄高新技术产业开发区管理委员会签订《战略合作框架协议书》，就公司在石家庄市国际生物医药园的项目投资建设进行战略框架性约定。　　步长制药将会把公司及旗下子公司的新产品、新品种、新技术等各类疫苗医药项目（包括但不限于控股子公司浙江华派生物医药有限公司总部、研发及新基地项目）落户石家庄市国际生物医药园，开展研发生产。　　事实上，步长制药一直致力于在向生物制药、疫苗等医药高科技领域进军与扩张，打造以现代中药为龙头，涵盖疫苗、生物工程、化药、保健品的高科技大健康企业。从其产品矩阵、业务布局以及所获得成果来看，步长制药距离这一目标定位已经越来越近。　　中药方面，作为以心脑血管中成药起家的中医药企业，步长制药在该领域一直独占鳌头，成功开发、培育了脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液和谷红注射液四个知名独家品种。其中，据米内网的数据显示，脑心通胶囊、丹红注射液、稳心颗粒三个独家品种2020年在心脑血管中成药市场份额的排名均在前20位。资料来源：米内网金融界上市公司研究院制图　　另一核心大品种——由中国工程院张伯礼院士和首都医科大刘清泉教授研制发的宣肺败毒颗粒在新冠疫情防控过程中更是大放异彩，名列抗疫临床一线院士专家筛选出的“三药三方”之一，连续被列入新冠病毒诊疗方案第九版及第十版，成为确诊患者的推荐用药。此外，宣肺败毒颗粒也受到了国际的认可，在加拿大获得符合天然健康产品标准注册、在哈萨克斯坦获得符合保健食品标准注册、在乌兹别克斯坦获得符合药物标准注册，并允许上市销售。　　疫苗方面，经过几年技术沉淀，步长制药已展开第二轮扩展。截至2022年上半年，步长制药已拥有4项疫苗产品，另有5项疫苗产品正在研发中，包括Hib疫苗、百白破疫苗、狂犬二倍体疫苗、流脑疫苗和诺如疫苗。　　在生物药领域，针对肿瘤、骨质疏松等大病种、长期病、慢性病等领域，步长制药有17项生物制品正在研发，部分制品已进入临床II期至III期阶段，覆盖肿瘤、骨质疏松、贫血、关节炎等。　　写在最后　　黎明前夜，曙光将至，凤凰涅槃。步长制药已做好准备，甩掉包袱，阔步向前。对于步长而言，未来业绩表现的改善或许只是时间问题。

金融界2023-02-03

变形记｜从盈利近2千万到预亏6.84亿，华北制药的2022年经历了什么？

么呢？　　事实上，虽然华北制药在中国医药行业发展历史上也有着举足轻重的地位，但大部分营收依然是由相对传统的抗感染药物、心脑血管药物等化学制药业务或者原料药贡献的，毛利并不高，容易受到原材料价格波动、集采等各种外部因素影响。资料来源：choice 金融界上市公司研究院制图　　这也导致华北制药的业绩表现高度依赖于产品销量，而断供事件无疑是对华北制药的一记重锤。2021年华北制药因集采中标产品布洛芬缓释胶囊断供，国家组织药品联合采购办公室决定将华北制药列入“违规名单”，取消其自2021年8月11日至2022年5月10日参与国家组织药品集中采购活动的申报资格。　　有观点认为华北制药20年后的业绩表现不佳与断供处罚有关，但实际上，对于华北制药这样的企业而言，无论断供与否其实结果并不会有太大差异，因为集采的压价本就使企业的利润空间大幅减小，让本就“薄利多销”的华北制药处境更加举步维艰，这也或许是其不得不断供的原因所在。　　在断供事件的背后，是华北制药这样的老牌药企近年来普遍面临的转型阵痛。华北制药在过去几年的年报中反复提到的几个方面风险大致额可以概括为医改政策不断深化、环保研发竞赛带来的成本和风险上升、规范管理制度亟待改革、时代发展倒逼企业转型等。　　而要从根本上改变这些又谈何容易，华北制药从2011年便开启了从原料药向制剂药的战略转型，不过其转型之路并不顺利。2021年年报显示，抗感染类药物依然是华北制药主要产品，与恒瑞医药等开始转型到创新药赛道的其他老牌药企相比，华北制药依然以仿制药为主。　　曙光初现道阻且长　　除了一直以来存在的顽疾，华北制药业绩大跳水的直接推手则是其2022年单项计提的坏账准备，以及减少的政府补助。　　据华北制药2022年业绩预告显示，截止2022年12月31日，公司“其他应收款-搬迁停工损失”累计金额25.2亿元，经测试发现其存在减值迹象，因此根据减值测试结果对其单项计提坏账准备7.24亿左右。此外，与上年同期相比，计入当期损益的政府补助减少2974万元左右，这些是导致华北制药业绩表现出现历史最差的主要原因。　　实际上，剔除计提坏账准备影响之后，华北制药预计2022年度实现归母净利润0.4亿元左右；预计实现扣非净利润-500万元左右。虽然表现不算亮眼，但相比于2021年归母净利润0.19亿元、扣非净利润-0.49亿元的业绩表现来看已有较大好转。　　转型的过程是痛苦的，但是对于华北制药这样的老牌企业而言，还有时间和空间。随着国企改革政策的不断深化以及公司新战略的逐步推行，华北制药或许能够重新焕发出新的生机与活力，而未来究竟结果如何，只能交给时间来证明。

金融界2023-02-03

梁杏：2023年港股市场投资机会

行业。具体来看： 1）我们比较看好生物医药行业在未来2-3年的表现。一方面，随着疫后经济基本面修复，医药行业的研发、生产、销售都会逐步恢复到正常状态，后续的业绩还是值得期待的；另一方面，目前医药集采的力度相较之前有所降低，而且对市场情绪的影响也会边际减弱；最后，经过这两年的持续下跌，医药行业的估值已经非常低了，后续的空间也比较大。所以，整体来看，现阶段我们比较认可医药板块的投资机会。 2）计算机行业以及互联网平台已经过了高速发展的红利期，单从网民人数来看，我国触网的人数在10亿左右，总人口也就14亿，所以继续增长的速度有限。但是我们还是比较看好现有网民在互联网软件交叉使用，以及新APP出现后的一些发展机会。比如微信的用户也会使用支付宝对吧。另外，我们也比较看好互联网科技研发的机会，后续可能还会跑出一些创新的黑马企业。所以整体来看，互联网板块依旧保持着成长板块的特性，可以期待互联网迸发出新的平台和商业模式。 3）新能源车行业基本面依然向好，但2023年可能会受到出口下滑的扰动，中间会有波动，长线依旧看好。从全球范围来看，很多主要经济体的经济增速无论是人均收入总值还是PMI在2021年下半年以及2022年全年整体趋势都是下行的，所以我们现在判断整个2023年海外很多国家的经济走势可能会继续下滑，在这个过程中不可避免地就对我国的出口造成一些影响。 4）芯片行业有三重周期，短周期是需求周期（2-3年）；中期的创新周期大概是5-10年，例如4G时代到5G时代的迁移，在这个过程中会产生很多需求，即便是没有新公司成立，老公司也需要加强研发的投入，这个投入主要体现在更改硬件，其中芯片的需求周期是5-10年；长期还有国产替代的自主可控周期，长线大概20-30年。现在芯片正处于需求周期往下走，创新周期和自主可控周期往上走的阶段。因为防控的干扰、电子产品更新换代的需求已经开始出现了下降，就会导致整个芯片的需求往下走。但是科技创新周期和自主可控周期都还是在的，所以我们经常说芯片产业是短空长多。随着疫后经济逐渐复苏，如果修复的比较顺利的话，有可能下半年芯片的需求短周期就会起来，从而出现三重周期同步向上的趋势。 5、2023年配置思路主持人：最后想请梁总分享一下，2023年我们在大类资产配置上的优先级顺序应该是怎样的？梁杏：2023年股票市场表现可能会比去年理想，可以适当增加A股或港股的权益类资产配置。一方面，经济基本面逐步复苏，流动性支持充分。另一方面，政策方面有相对乐观的预期。今年，信创产业可能会慢慢从政策预期转向基本面落地，有望成为全年主线，可关注软件ETF（515230）、计算机ETF（512720）。港股方面，可以关注港股科技ETF（513020）等品种。建议今年适当回避债券资产，我们知道经济复苏与债市成反比，复苏过程中债市大概率表现不好，可以用银行理财、类固收以及货币基金等来替代。另外，黄金通常与美元资产的表现成反比，2023年我们对于美元的预期是美有关部门会放缓加息甚至降息，所以也可以关注一下黄金基金ETF（518800）的投资机会。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-03

2022年公募基金规模小幅增长至25.7万亿元，中信证券：行业仍处于发展机遇期

设备及新能源和、消费者服务、国防军工和医药。　　▍行业动态与展望：行业生态持续完善，公募基金行业仍处于发展机遇期。　　回顾2022年，债券指数ETF、权益细分ETF和主题ETF等工具产品创新不断，三年及以上锁定期的创新类产品持续申报落地，公募REITs持续受投资青睐；与此同时，个人养老金制度的试点落地为行业发展打开长期空间，监管自律出台的一系列政策不断呵护着市场和行业生态，推进着公募基金行业高质量发展。另一方面，公募基金作为大资管领域发展最为良好的品类之一，其工具化属性和大容量特征有望承担起经济体直接融资的重任。考虑国际比较，公募基金的发展势头料将延续，在大资管领域的地位仍有较大提升空间。

金融界2023-02-03

香港医药板块早盘走高，香港医药ETF（513700）涨幅近3%

来的对于“更美好生活的向往“是推动生物医药行业长期发展的核心因素，而提供更好治疗手段的核心在于创新驱动。随着2023年我国对于经济发展的决心不断加强，公众健康意识日益增强，以及对美好生活的内在向往，医药板块尤其是创新药板块将重回主线。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-02

港股医药强势领涨！恒生医药ETF（159892）涨超3%！

TF（513330）表现同样较好。从医药行业来看，恒生医药ETF（159892）持仓涵盖药明生物、药明康德、康龙化成等CXO龙头，聚焦具备创新属性的生物科技赛道。截至目前，已有不少CXO企业披露2022年业绩预告，其中的药明康德预计实现归母净利润88.14亿元，同比增长72.91%。受益于需求端的爆发、中国的工程师红利、以及本土创新药的崛起，都有望支撑CXO板块的景气度延续。从港股市场来看，中信证券表示，随着海外加息的实质性放缓，全球流动性预期将改善。结合当前港股的相对估值优势及较高的盈利增速，港股市场的配置价值仍十分显著。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-02

三大核心主线驱动，南北向资金持续加码医药板块

　　▍北向资金2022Q4以来加速流入医药行业，持仓市值增加幅度市场领先。　　医药生物是最受北向资金青睐的板块之一。2022年Q4至2023年1月30日，医药生物板块陆股通持仓市值增加470.96亿元，其中2023年增加210.78亿元。细分子板块来看，医疗设备、研发外包及医疗服务板块的持仓市值增加幅度最为明显，体现出医疗新基建、创新产业链及消费复苏三大主线逻辑　　▍南向资金生物医药持仓市值同样明显提升，但主要集中在2022Q4单季。　　港股医药生物受到南向资金追捧，港股通持仓市值在过去4个月内大幅增加。自2022年9月30日以来，港股医药生物板块的港股通持仓市值增加了1219.50亿港元。总体而言，资金加仓港股医药板块逻辑与A股类似，聚焦医药新基建、创新产业链及消费复苏三大主线。因港股缺少大市值医疗设备企业，故持仓市值较少，但增幅依旧显著。　　▍2022年前三季度受到疫情封控以及消费大环境因素的影响，医药各板块业绩分化明显，但整体成长性依旧稳健，并终在Q4迎来反弹，南北向资金均强势加仓。　　虽然医疗健康产业依然面临国际环境政治局势不明朗、经济增速和消费能力因疫情影响增速放缓、资本市场对医疗健康领域投融资热度减弱的大宏观环境，但也伴随着二十大后强化内循环和安全自主可控的政策大基调下的进口替代、产业升级和医疗、科研大基建加速的大趋势。结合共同富裕的主基调，深度变革的医改方向和趋势性都已逐步明朗，2023年在消费复苏预期加强、政策预期逐渐明朗以及国内外政治环境逐步走向稳定的大环境下，建议聚焦三大核心逻辑，关注围绕国产自主化、国际化、高端制造、普惠医疗等优势赛道布局的优秀企业。我们要用前瞻的眼光去发掘在技术和管理能力上突出的企业，提前布局在生物医药产业发展中的“隐形冠军”。　　▍风险因素：　　控费政策超预期风险；投融资不及预期风险；新药临床试验失败风险；个股业绩不达预期的风险。　　▍投资逻辑：　　2022Q4以来，南北向资金共同加仓医药生物板块，其中以医疗设备、研发外包、药品及医疗服务板块最为明显。南北向资金的加仓突出医药板块当下三大投资核心逻辑：医疗新基建、创新产业链及后疫情医药消费复苏。我们认为，医药板块已逐渐走出疫情带来的扰动与波折，当下正站在新周期的起点，未来将围绕三大核心逻辑持续增长。

金融界2023-02-02

12家机构调研康恩贝，公司预计2022年销售费用率在35%以内

与对标业内先进的考核要求，同时也需兼顾医药行业的变化情况和公司2019年经营业绩经历了较大冲击后还在回升阶段及未来发展趋势等实际情况。从2022年度业绩预告的扣非净利润数据看，公司2022年与期权激励计划相关的扣非净利润考核指标达成。基于公司目前呈现出来的稳中向好的内生增长态势，并结合在中药创新、资源聚焦、并购整合、大品牌销售等方面的全力推进，对于未来几年取得比期权激励计划考核指标更高的经营业绩，公司还是有信心的。 3、公司这几年投资收益波动比较大，往后看这块影响大吗? 答：这几年对公司投资收益影响比较大的主要是公司参股的嘉和生物，在港股市场股价下跌带来公允价值变动收益的减少，2021年因为嘉和的因素减少公司归母净利润5.91亿元人民币，2022年继续减少公司公司净利润约1.98亿元。目前，嘉和生物所在的港股市场正逐步回暖，诸多港股企业在经历新一轮的估值修复。并且嘉和生物自身的基本面良好，近几年在业务聚焦、优化方面做了很多工作，目前在研的新药都是有较高临床价值的产品，且业务进展较为顺利，预计未来逐年都会推出新的药品上市。因此我们预计，随着港股创新药企业估值的回升，并依托嘉和生物自身未来较好的成长性，未来嘉和生物将会给公司带来正向的非经常性损益业绩影响。 4、公司外延并购进展如何?并购企业和整合产品的难度不同，公司会有偏向吗? 答：公司当前及未来的战略方向是中药大健康产业，公司会聚焦在这一领域进行整合布局。在产业整合方面，出于解决同业竞争问题的需要，省国贸集团下属的中药饮片业务已经纳入到康恩贝体系，未来的产业整合将主要就省国贸体系外的标的展开，公司计划在“十四五”期间完成1-2家医药上市公司或老字号中药企业的并购重组工作，公司也为此一直在积极努力寻求合适对象和时机开展外部并购。在产品整合方面，公司会聚焦大品牌大品种工程，以购买或MAH等方式不断引进类似于黄蜀葵花总黄酮口腔贴片这样的适合各个阶段发展需求的大品种。相较而言，收购产品的难度和不确定性更小，公司也会努力在企业并购整合方面取得突破。 5、公司的战略方向是中药大健康产业，那会在化药领域开展并购吗? 答：围绕中药大健康产业战略，在外延并购方面公司会优先考虑中药创新药、大健康产品企业。鉴于目前公司形成的产品结构是以现代中药和植物药为基础，以特色化学药包括原料药和制剂以及功能型健康产品为重要支撑，因此在化学药领域的外延并购也有所规划，化药方面的整合方向主要以心脑血管、消化、呼吸、泌尿创新药、特色化学药及高端制剂为主。 6、肠炎宁这几年保持了比较高的增长，是如何做到的? 答：近年来，公司对肠炎宁的市场深耕细作，并不断地开发新的应用场景，与更多的消费者进行链接，持续提升品牌知名度。如五一黄金周的“百万寻找康恩贝肠炎宁”活动、十一黄金周推出的“旅行带上肠炎宁”(旅途中应对肠胃道炎症，带上肠炎宁会更安心)，并与“美团”、“饿了么”等第三方平台建立深度战略合作关系，并不断探索新传播环境下营销模式的创新。2022年1月份以来，公司还推出了“推广疗程用药，提升肠道健康”活动，促进该产品销量短期内出现较大幅度的增长，多家连锁客户动销量环比增幅创下了新高。一系列的举措推动了肠炎宁销售收入这几年取得了较快的增长，2017年增长64%，2018年增长26%，2021年增长超25%，2022年销售收入突破10亿元。并且在美团、饿了么等电商平台销售增速加快。基于这个产品很好的临床价值，公司对肠炎宁系列产品做了二次开发，推出的肠炎宁颗粒在2022年实现了近90%的销售收入增长。康恩贝牌肠炎宁已连续六年为国内肠道用药中成药的第一品牌，目前在零售终端肠道用药中成药占63%市场份额，属于龙头地位。 7、肠炎宁2023年有提价计划吗?公司有具体的提价策略吗? 答：肠炎宁的价格调整主要会看产品成本和市场需求情况而定。公司对品牌OTC产品的提价策略，一是产品力较强，有比较广泛的消费者群体;二是品牌优势突出，市场认知度高，如肠炎宁品牌为康恩贝牌，知名度高，如前列康品牌是全国驰名商标，营销模式有OTC、线上和处方药，在细分市场具备龙头地位;三是产品原来的基础价格不高，且产品质量过硬，也属大众可普遍接受的水平。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-01

港股、医药和计算机大幅加仓，科创板、机械配置比例创新高—主动权益基金季报分析2022Q4

15.48％）和医药（12.29％），医药行业的占比增加最多（+2.06％）。　　5.重仓股票：贵州茅台持有基金数量超千只，重仓持股市值1019.35亿元，腾讯控股、顺丰控股和金山办公等股票重仓基金新增数量最多，分别为202只、102只和98只。　　6.抱团程度：抱团股票占比出现小幅回落，前20股票市值占比为28.86％，头部基金占比变化较小，前20头部基金规模占比为10.60％。　　二、热门主动权益基金分析　　1.季度收益前10的绩优基金：多为港股主题基金，重仓医药、资讯科技、非必需性消费等行业，其中收益率最高的基金为嘉实互融精选，季度收益率达31.28％。　　2.规模增加前10的上升基金：重仓医药、有色金属、电力设备及新能源和计算机等行业。万民远、周海栋、张坤等基金经理管理的产品规模上升最多，规模增加最多的基金为融通健康产业A、华商新趋势优选、易方达蓝筹精选等。　　3.规模前5的龙头公司：易方达、中欧、广发、富国和汇添富位列规模前五，重仓行业食品饮料、电子、电力设备及新能源等行业，其中中欧基金新增重仓泰格医药，广发基金新增重仓天合光能，富国基金新增重仓华鲁恒升，汇添富基金新增重仓泸州老窖。　　风险提示：本报告基于历史数据分析，不构成任何投资建议；市场可能发生超预期变化；本报告中具体基金产品数据均来自于基金定期报告。

金融界2023-02-01

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