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浙商证券：给予新莱应材买入评级

擦影响，部分海外半导体订单延迟；疫情后医药行业增速放缓，医药类订单同比减少。　　半导体医药板块短期承压，食品板块稳中有进　　分业务板块来看，1）食品板块受益于国内乳制品行业稳定增长以及新拓优质客户，订单有望快速增长。2）泛半导体板块受制于国外半导体周期下行以及中美贸易摩擦，国内需求短期内下行，随着国内公司库存的消化以及晶圆厂招投标开启，预计二季度末半导体板块将迎来回暖。3）疫情后医药行业增速放缓，后续随新药批复以及制药产线标准的提升，医药板块有望摆脱颓势。　　半导体零部件国产化率低，市场空间大　　半导体管阀零部件技术壁垒高，国产化率低，公司成功打破半导体零部件行业技术和客户认证双重壁垒，进入应用材料、泛林、北方华创、台积电、长江存储等客户供应链。管阀零件属于耗材，存量市场需求大。预计随着年中国内晶圆厂招投标开启，厂务端及设备端对零部件的需求迎来回暖，国内市场需求环比向好。　　原材料价格回落叠加大客户需求提升，食品板块有望量利齐升　　公司系设备、包材一体化供应商，客户粘性高，深度绑定雀巢集团、蒙牛乳业、三元乳业、完达山乳业、康师傅等优质客户。2021年中国无菌包装市场近200亿元，我们预计2025年我国无菌包装市场规模250亿元。随着包材原材料价格的下降与大客户订单的放量，食品板块业务有望量利润齐升。　　医药：绑定制药设备龙头，国产替代前景广阔　　生物制药设备需求提升以及核心零部件国产替代，将推动洁净材料市场高增长。我们预计2023年我国制药装备泵阀类零部件市场规模近60亿元，2023-2025年CAGR9%。人口老龄化提速，医药板块前景向好，未来有望保持稳定增长。　　盈利预测与估值：预计2023-2025年营业收入31.3、40.4、50.4亿元，同比增长20%、29%、25%，归母净利润4.1、5.8、7.2亿元，同比增长18%、42%、25%，对应PE38、27、21。维持“买入”评级。　　风险提示：半导体行业周期波动风险、中美半导体摩擦加剧风险、下游客户导入不及预期风险、原材料价格波动风险证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券马良研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.03%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.5亿，根据现价换算的预测PE为34.34。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为90.59。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新莱应材（300260）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-05-05

2022年度A股十大“亏损王”揭晓，三大航司居前，今年一季度全数续亏

州-U亏损136.42亿元，公司系生物医药行业，于2021年12月在科创板上市，自2017年度以来亦是连续亏损。　　值得一提的是，这10家亏损额居前的企业，在2023年一季度披露的财报中，无一例外的延续了亏损态势。

金融界2023-05-05

好公司五大标准，抓住现在上车机会！前海开源基金杨德龙奥马哈之行：巴菲特把苹果当作一家“消费公司”

严重，对于医药的消费支出也会越多，所以医药行业也是经常出牛股的地方，甚至有的股票超过百倍涨幅。当然这几年医药行业受到集采的影响，很多公司的盈利出现比较大的下降，造成了医药股的大跌，但仍然有很多品牌中药具有比较宽的护城河，具有品牌价值，并没有受到太大的影响。今年中药板块大幅上涨，成为市场中表现比较突出的板块，未来具有真正的创新能力，不受集采影响的医药仍然具备产生好公司的条件。　　新能源是过去几年表现比较突出的板块，特别是2021年新能源大幅上涨，产生了很多10 倍牛股。新能源作为成长型行业，一方面受到政策的支持，我国要在2030年之前实现碳达峰，2060年之前实现碳中和，要想实现生态目标，大力发展清洁能源是必由之路，这也为新能源的发展带来了机会。所以只有在朝阳行业里面才能够产生真正的长期牛股，一些夕阳行业，虽然企业的盈利比较好，但是由于行业在走下坡路，将来企业的利润会收缩，甚至可能会消失。所以对于夕阳行业，我们是无法选出真正的好公司的。　　第五，机构扎堆。机构投资者注重竞品的研究，国内有成千上万个研究员在分析各个上市公司，好的公司一般来说不会逃出机构的法眼，所以好公司往往都是机构投资者扎堆的。比方说看一下年报、季报，上市公司前十大流动股股东清一色都是机构投资者，那么至少说明这个公司的基本面还可以，至于是不是好公司可能还需要结合前4点来研究。反过来，如果你看一个公司前十大流通股东都是自然人，没有一家机构，要么说明这个公司基本面不好，进不了机构的股票池，或者这个公司规模比较小，还没有进入到机构的法眼。这5点我认为是在A股市场做投资的重要标准，供大家参考。　　投资好公司，我们才能分享企业的成长，因为价值投资的本质就是做好公司的股东。　　据杨德龙介绍，过去7年，他7次参加巴菲特股东大会，其中有4次是在奥马哈现场参加。今年五一假期间，他会再到奥马哈聆听巴菲特和芒格的真知灼见。　　“现场参加巴菲特股东大会，能够更加体会到价值投资的魅力。”杨德龙称，来自全球不同国家、不同肤色、不同投资理念的人，都不远千里万里来到美国中部小镇巴菲特的故乡奥马哈，也体现出大家对于价值投资理念的认可。　　巴菲特强调不要把股票当做股票，而是当做一个股东证，你就离价值投资不远了。也就是说我们做投资并不是去炒一个代码，也不是炒一个在屏幕上漂移的曲线，我们是买一家公司，或者说是买这个公司所有权的一部分。　　杨德龙认为，我们选择的公司是不是好公司，就决定了我们长期的收益好不好，这是很多投资者的误区。很多投资者追求短期回报，比方说今年AI比较火，很多人把AI翻译成“all in”，一窝蜂地去炒，无论这个公司基本面好坏，都去炒作，就可能会造成很大的风险。就像前几年炒元宇宙的投资者一样，在元宇宙比较火的时候，很多投资者也认为元宇宙就是未来，炒作能获得快速的回报，但是最终很多投资者高位站岗，深度被套。　　当然，人工智能的出现改变了人类工作生活的方式，不排除将来A股也会出现几家AI方面的好公司，但是一定是凤毛麟角的，一将功成万骨枯。选出科技行业的好公司难度会更大，因为科技行业受到技术进步的影响很大。　　巴菲特为什么长期不投科技公司？　　因为很多科技公司的护城河很容易被竞争对手突破，比如说技术进步，原来的技术路线改变了，在原来技术路线之下，具有护城河的公司最后没有什么竞争力。所以巴菲特往往投资消费股、金融股，这几年他赚钱最多的公司是苹果，并不是因为苹果是科技股，而是因为苹果推出iPhone之后，人们买iPhone就是一种消费行为，苹果相当于变成了一个消费公司，具有大量的现金储备，没有太多技术路线变革的风险。因此，巴菲特投资苹果，获得了很好的投资回报，获得了翻倍的业绩，就苹果一家公司就给他贡献了将近1000亿美元的利润。　　投资于龙头企业，我们是比较容易选出好公司的，因为龙头企业本身它的投资回报就比较高。　　那对于非龙头的企业，我们怎么评判它的好坏？　　“做投资不能看后视镜，而是要往前看。”杨德龙表示，对于非龙头公司，我们评判好坏也可以用刚才我讲到的这5点标准，至少前4条标准都是一个公司是否成为好公司的重要考量。非龙头公司将来能不能成长为龙头，我们要深入去研究它的基本面，看这个企业在行业中有什么地位，这个企业和行业龙头企业相比有什么优势，有什么劣势？我们也可以用一些模型来分析，比如说“波特五力模型”，从五个方面来看，这个非龙头公司将来能不能成长为龙头公司。　　这五力分别是：一是行业的竞争格局，行业内竞争是不是非常激烈？这个非龙头公司能不能在竞争中立于不败之地？二是看它的上游，在面对上游供货商方面，它有没有谈判的能力，有没有定价权？三是看它的下游，面对下游的客户，这个公司有没有议价能力，有没有定价权？四要看一下这个企业有没有可替代性，就是说它的核心竞争力是不是可以让它的产品不可替代，或者是技术不可替代。如果是没有替代性的话，它成功的概率就会更高。第五，我们要关注这个企业管理层以及企业的治理结构，看这个企业能不能在市场的激烈竞争中走出来，不断提升市场份额。通过这5个方面的分析，来看这个非龙头企业有没有冠军相，能不能成为好公司。　　前几年大家关注比较多的像一些科创企业的小巨人公司，小巨人就是非龙头企业，将来能不能成为真正的巨人，还是要经受市场考验的。在做投资的时候，杨德龙也建议大家大部分仓位还是要配置在龙头企业上，因为龙头公司已经用实践证明它是成功的企业，有核心竞争力。非龙头公司还是需要经过市场的考验，投资风险会更大一些。　　我们通过选择做好公司的股东，选择优质龙头股，来抓住市场的机会，是能够穿越牛熊周期，真正从长期获得企业成长的价值。追涨杀跌、频繁交易，其实是很多投资者亏损的根源。　　A股市场除了刚才讲到的消费、医药以及近几年大家关注度比较高的新能源出现好公司之外，未来在科技领域也会出现一些好公司，只不过在科技领域的好公司相对来说比较难选，大家更需要从基本面的角度去选择。考虑到当前大盘还是在 3000点附近，属于历史低位，而很多优质龙头股近期经过了大幅调整，比如消费、新能源的一些龙头股估值都比较低，有的甚至跌到了历史最低估值，刚好为大家提供了一个低位配置好公司的机会。　　“春种秋收，抓住低价打折买入好公司的机会，现在应该是另外一个上车机会”。杨德龙认为，这段时间可能是今年全年配置好公司的一个时机，一个非常好的时间窗口。当然在市场调整的时候，市场低迷的时候，大家信心不足，这是正常的现象，一旦涨上去，大家的信心就来了。　　现在这个时候，大家需要的是保持信心和耐心，真正从基本面的角度去选择好公司。从信念上，我们相信做好公司的股东，通过长期持有来熨平市场短期的波动，才能够真正获得好的投资回报。

金融界2023-05-05

【早盘快报】机构调研火热，医药行业关注度升温，医药ETF（512010）实现四连阳

昨日(5月4日)大盘全天震荡分化，其中沪指收涨0.82%，深成指收跌0.57%，创业板指收跌1.16%。市场成交额维持在一万亿上方，达到1.17万亿，为连续第20个交易日突破万亿。北向资金昨日净卖出14.39亿元。板块方面，行业板块涨多跌少，文化传媒板块掀涨停潮，保险、银行板块大涨，游戏、船舶制造、中药、铁路公路板块涨幅居前；旅游酒店板块大跌，半导体、航空机场、电子元件、电子化学品板块跌幅居前。个股层面，市场涨多跌少，赚钱效应凸显。医药股集体走强，同仁堂收涨7.84%，上海莱士、白云山、复星医药强势跟涨。医药ETF（512010）昨日收报0.462元，全天成交额4.57亿元，缩量上涨0.22%，迎来四连阳！两融方面，医药ETF（512010）5月4日融资买入额约1.07亿元，最新融资余额超过7.34亿元。医药ETF（512010）紧密跟踪沪深300医药卫生指数，该指数选取沪深300指数成份股中的医药卫生行业的证券，以反映沪深300指数成份股中医药卫生行业公司股票的整体表现。从行业权重来看（申万二级行业），该指数的构成主要是医疗服务占比27.81%、化学制药占比23.12%、生物

有连云2023-05-05

中药板块持续溢价，中药ETF（159647）涨近4%

扩张。以中国特色估值体系为切入点，其在医药行业演绎路径之一便是中医药：近期有关部门发布《中医药振兴发展重大工程实施方案》，进一步从政策制度体系强化对于中医药行业发展的支持，传承创新发展中医药是新时代中国特色社会主义事业的重要内容，是中华民族伟大复兴的大事。中药板块有望进入估值扩张阶段。整体看好中药板块机会，业绩趋势向好，估值有望从修复到扩张。中药ETF（159647）今天依旧逆势翻红，看好突破前期高点！风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-05-04

同仁堂大涨6%，一季度净利润高增30%！中药ETF（560080）涨超3%创上市新高，成份股业绩全汇总

扩张。以中国特色估值体系为切入点，其在医药行业演绎路径之一便是中医药：近期相关部门发布《中医药振兴发展重大工程实施方案》，进一步从政策制度体系强化对于中医药行业发展的支持，传承创新发展中医药是新时代中国特色社会主义事业的重要内容，是中华民族伟大复兴的大事。中药板块有望进入估值扩张阶段。整体看好中药板块机会，业绩趋势向好，估值有望从修复到扩张。看好中药板块，不妨关注中药ETF（560080）。公开资料显示，中药ETF（560080）跟踪复制中证中药指数，是全市场规模领先中药ETF，聚焦中药生产和销售等相关领域，指数成份股囊括片仔癀、云南白药、同仁堂等国内知名中药领域优质龙头，前十大重仓股占比超50%。（数据来源：中证指数公司，截至2023.4.26，指数成份股不代表个股推荐）【中药ETF（560080）标的指数前十大重仓股】注：指数成份股不代表个股推荐风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。中药ETF（560080）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证中药指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-05-04

传承创新为中医药高质量发展提供“最优解”——透视中医药现代化场景下的以岭药业

卷，成绩显著、振奋人心。正是抓住了中医药行业持续政策利好孕育的新机遇，以岭药业不断开辟新疆域、制胜新赛道，通过产品研发和重大技术攻关提升中医药竞争力，全力构建中医药现代化的“以岭场景”。兼收并蓄：绘就中医药产业新蓝图走进以岭药业，树木葳蕤，鲜花盛开，芳草碧绿。漫步企业园区，既可见现代化大楼矗立，亦可见流水潺潺、亭台楼阁的温婉诗意。事实上，这种传统与现代融合，传承与创新并举的特质，不仅仅流露于企业之表，更深刻地烙印在企业成长发展的血脉里，指引着它不断向前，不断超越。在以岭药业西北角，有一处清幽之所，被茂密竹林和潺潺流水所环绕，它就是在以岭药业发展进程中发挥着举足轻重作用的核心智库——以岭医药研究院，一大批富有创见、行业前沿的专家学者、高水平研究团队汇聚于此，紧扣《“十四五”中医药发展规划》等国家战略需求，围绕提升中医药防病治病能力与中医药振兴发展，组织开展跨学科集中攻关，推进成果有效转化应用。魏聪，以岭医药研究院中药分院院长。初见时，她刚刚出差回来，一路风尘仆仆，脸上却难掩兴奋之情。让她备感振奋的是，这一蹚行取得了丰硕成果、获益匪浅。从北京到西安、再到南京、连云港，五天时间，四座城市，参加全国大型学术交流研讨会，走入国家重点中医药大学进行专题授课，行程紧凑且充实。说起中医药现代化的话题，魏院长好似一下子打开了话匣子。她认为，“未来中医药的发展一定是物理+生物+材料+大数据共同支撑的产业体系。”这是她短短五天的“中医药交流之行”，收获的最大感悟。在以岭药业科研前沿拼搏奋斗了20余载，魏聪一步步见证了中医药行业的发展蜕变、革新进步，她得出的结论是：“中医药发展不能故步自封，也不是拿来主义，既要保留中医理论与传统组方的原汁原味，又要进一步彰显中医药在预防、保健、康复等方面的特色优势，促进学科交叉合作，让越来越多的人了解中医药，认识中医药，融入中医药，这才是中医药高质量发展的最优解。” 科研创新：诠释新时代中医药魅力创新是企业可持续发展的不竭动力。以岭药业坚持创新驱动发展战略，高度重视研发投入和自身综合实力提升，取得了一大批重大科研成果，为中医药产业升级提供了强大支撑。 “现代中医药在我眼里是十分具象化的。”以岭医药研究院新药评价中心副院长侯云龙博士表示，虽然自己每天都在与国际领先的科研技术打交道，可他依然还是会被层出不穷的现代化应用场景深深震撼到，比如，当下越来越广泛应用的“生成式AI技术”。“这是现代科技带给传统中医药的一场革命性巨变，彻底颠覆了已有认知”。他举例说明，“基于分子靶点或者蛋白对接的小分子药物，生成式AI技术可以自己主动去设计，实现对已知科研数据的随用随取。”侯博士说，过去研发新药的场景是，技术人员不断合成化合物，不断去尝试匹配。现在，伴随“AI辅助的药物设计”被越来越广泛应用于新药研发领域，可以将耗时漫长的人工合成匹配工作，在短短几分钟，甚至几秒钟时间内全部对接完成。侯博士形容这种巨变好比是“过去我们开着小舢板，现在则是驾驶着航空母舰。” “寻找中医药与现代化对接的最佳路径，关键是要拿到更多真实数据、更加有价值的数据。”侯博士带领自己的研发团队全力攻坚抗衰老新药，为了获得更加精准的试验数据，两年时间里，他们在1250只小白鼠身上进行了抗衰老实验，首开中医药研发领域大规模动物实验的先河，并因此获得了大量宝贵的试验数据，为以岭药业新药研发提供了精准的实验依据支撑，多篇研究性论文还入选了国际药学领域 SCI 期刊，为世界抗衰老药物研发作出了突出贡献。作为国家创新型企业，以岭药业已先后承担和完成了国家“973”计划、国家重点研发计划、国家“863”计划、国家自然科学基金、国家 “十五”攻关、“十一五”支撑、“十二五”重大新药创制等多项国家、省部级科研项目，荣获国家科技进步奖一等奖等六项国家重大科技成果大奖，何梁何利奖及一批省部级奖励，取得国内外专利八百余项。人才加持：讲好中医药传承好故事发展中医药事业，人才是根本，传承是关键。在中医药高质量发展的现代化场景中，高精尖人才的加持，是其中不可或缺的重要一环。侯云龙博士是2018年以岭药业从国际著名科研机构——德国马普研究所引进的专家型人才。“那时像我这样的海归学者，在企业内还是稀有人才，而在短短四五年时间里，以岭药业的人才引进培育工作就取得了突破性进展。” 不久前，河北省外国专家局的工作人员主动找到侯博士，明确表示，“你需要什么样的人才，我们从国外给你挖。”从企业千方百计引人才，到政府部门上门服务问需求、送人才，这种鲜明的人才导向，为以岭药业跨越发展注入了强劲动力，进一步形成了各类人才加速成长、“人才之花”竞相绽放的生动局面。多年来，以岭药业牢牢坚持人才引领发展的战略地位，打造“引才磁场”，深耕“育才沃土”，搭好“适才舞台”，全力推动人才规模、质量和结构与中医药现代化相适应、相协调。目前，公司组建了以中医为主导、高层次西医专家参与的多学科交叉的高层次人才团队，建立了高素质的科研和管理团队，构成了以院士为学术带头人、以归国专家、外籍专家、博士、硕士等高层次人才为骨干的研发队伍，知识结构日趋合理，年龄梯队更加科学，多学科优势进一步彰显，不断开创人才兴企、企以才治新局面。如今，以岭药业的高水平专家团队已成功列入河北省首批“巨人计划”，获得“高层次创新团队”荣誉称号，为加速实现中医药现代化赋能添翼。察势者智，驭势者赢。从全面构建人才工作新格局，到深化培育人才发展新优势，从加快探索创新人才培养路径，到部署优化人才发展环境……近年来，以岭药业先后与众多医药学院建立博硕人才培养机制、博士后合作培养机制，采取进站博士后、攻读博士、硕士学位、外送进修学习、选派优秀人才赴国内外大学或实验室学习、参加国内外学术会议等“引进来、走出去”形式，促进高层次人才培养，培养硕博研究生、博士后及师带徒传承人百余名，奏响了人才引培与中医药高质量发展同频共振的铿锵乐章，为加快推进中医药现代化提供了坚强人才保证和智力支撑。创新成为第一动力，发展新优势全面塑造，透视中医药现代化场景下的以岭药业，一幅百舸争流、千帆竞发的生动画卷正徐徐铺展。以岭一路走来的非凡历程，让我们更加深信：加快推进中医药发展的观念变革、技术变革、动力变革，是大势所趋；全面构建中医药现代化的“以岭场景”，必将大有可为、大有作为。（文章来源：石家庄日报）

证券之星2023-04-30

港股医药股走高，港股通医药ETF（513200）今日已涨1.14%

费升级带来的养老以及健康保健需求将推动医药行业的持续增长，在鼓励药品创新研发的总体基调和顶层设计下，在上市融资制度对创新药企的有利扶持下，港股医药板块发展空间较大，其长期投资和配置价值值得关注。国信证券认为，从政策的角度来看，国内医药行业政策已有明显调整改善，预计未来将持续回暖。国产创新药有望遵循从模仿、到跟随、到赶超的升级路径，创新出海、进入广阔的专利药市场、打开市场份额是大势所趋。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-04-28

只因股权激励犯了这几个错，百亿估值药企IPO被“拖累”

定，推动新药研发的快速落地。不过由于医药行业的稽查风暴，导致新药研发周期延长，整个股权激励的业绩考核无法按时完成。华昊中天将该事定义为“不可抗力因素”，并规定业绩考核里程碑完成的时间可以顺延。2020年2月，刘晓莉从华昊中天离职。离职前股权激励的考核要求仅完成了第一阶段的新药证书申报，对应解锁0.1%的股份。而主要的问题就出现在“顺延”的定义上，股权激励的补充协议似乎并未清楚的设定考核延后完成的具体时间。而且华昊中天还承诺，刘晓莉离职后公司对股权激励原协议中的保证条款依然有效。所以在后续华昊中天传出上市消息后，刘晓莉根据其离职时的约定，要求按照授予价对股权激励进行行权。因此也就有了后来的纠纷与诉讼。在这里，华昊中天在股权激励中出现了多个疏漏导致了后来的纠纷。第一，未对股权激励涉及离职的场景进行清晰约定。刘晓莉在离职时，股权激励的业绩考核里程碑并未完全完成，华昊中天保证其离职后原股权激励协议仍然有效。第二，将监管稽查风暴定位为“不可抗力因素”，虽然该事件并不属于法律意义上的不可抗力因素，但该表述却导致原业绩考核要求失效。第三，业绩考核延后，但并未约定清楚新的业绩考核截止时间。由于在协议中多项设定有利于离职员工，多项限制条款“失效”，且原协议将“公司计划上市”划定为行权期。所以离职员工在离职一年后，在未完成原定业绩考核的同时，获取了全部股权的行权条件。而且该股权激励纠纷也严重影响了华昊中天的上市计划，由于存在股权纠纷问题，监管层在上市的第一轮、第二轮问询中均重点提及了此事。最终华昊中天向支付了和解金之后，离职员工才放弃了股权激励。员工拿着股份入职竞对，公司却无可奈何华昊中天在股权激励方面踩的坑不止一个，除了离职员工讨要股份之外，还出现了股权激励员工入职竞品公司，而且还不配合进行激励股份的转让，最终不得不采用诉讼的方式解决纠纷。2020年11月，华昊中天对员工“王海波”进行股权激励，激励方式为有限合伙企业形式的员工持股平台持股。有限合伙型员工持股平台股权关系图员工持股平台是很常见的股权激励模式，有限合伙企业的执行事务合伙人通常由创始人担任，激励对象作为有限合伙人间接持有主体公司的股份。由于有限合伙企业的特殊性质，只有执行事务合伙人有权限行使股份投票权，被激励员工作为普通合伙人，只能享受股权升值与分红所带来的收益，无权干涉其他经营事务。换句话说，通过有限合伙企业进行股权激励，被激励员工除了享受分红和股份增值的收益之外，其他的所有股东权利可以全部集中在创始人手中。这样也还可以避免股份稀释问题，股权激励相关的股份投票权可以牢牢的掌握在创始人手中。不过华昊中天在有限合伙员工持股平台的权限方面设定不完善，导致遇到股权激励纠纷时，无法对相关人员的股份进行强制“清退”。 2021年初，刚刚拿到股权激励的员工“王海波”开始无故停止工作，而且拒不出勤。甚至一直投资且受雇于某竞争对手公司，严重违反股权激励义务。按照股权激励条款，华昊中天可对该员工的股份以“1元钱”的总价进行强制回购。不过这里又出现了bug级问题，按照官方说法是：由于该员工持股平台并未就“执行事务合伙人可单方面自行修改合伙协议进行明确授权，故工商主管部门要求取得全体合伙人一致同意方可办理相关工商变更手续。翻译成白话是，华昊中天的有限合伙员工持股平台设计的不完善，没有明确授权执行事务合伙人修改合伙权益。最终导致的结果是，华昊中天没有权利强制回购“王海波”的股份，需要王海波本人同意才行。现实是，王海波本人都入职竞品公司“投敌”了，怎么可能还会配合公司把股份“还回去”。这就是股权激励在方案设计方面的疏漏，采用有限合伙企业作为员工持股平台，初衷是强化公司对股权激励的控制权。但由于在权限设定方面的疏漏，反而导致了公司最终走到了被动的位置。现如今只能通过法律诉讼的手段解决问题，但现在的华昊中天正处于上市申请阶段，当前股权激励所带来的股权纠纷无疑会拖累正常的上市进程。股权激励方案设计万万要谨慎华昊中天作为研发型医药企业，其在股权激励方面一定程度上存在着刚需。截至2022年1季度，华昊中天拥有研发人员54名，占员工总数近25%。为了提高研发人员的积极性与留存率，促进新药研发项目的进展，华昊中天早在2015年就开启了股权激励。通过对其过往股权激励的梳理也可以发现，华昊中天对股权激励已经做到了相对谨慎，一直采用成立有限合伙企业间接持股的方式实施股权激励。但即便如此，还是出现了一系列难以解决的股权激励纠纷。尤其是在上市申报阶段，股权激励带来的股权问题会极大影响公司上市的正常节奏。股权激励虽然是薪酬结构的一部分，但是毕竟涉及到公司股权层面的安排，若出现无法快速解决的纠纷，很容易影响到公司股权结构的稳定。所以，面对股权激励这个复杂的机制，一心向上也建议广大企业，一定要谨慎对待股权激励的底层方案设计，不要给未来的股权激励长期实施埋下“大坑”。恰好，一心向上ESOP作为专业的股权激励服务商，过往曾经为小米、知乎、康龙化成、奇安信、脉脉等各资本市场上市公司、各行业企业的股权激励进行服务，在股权激励的设计、实施、管理方面积累了深厚的实施经验。关注“一心向上ESOP”公众号，可以获得一心向上股权激励研究报告资料，还可获得包括华昊中天公司在内的，多家科技企业的股权激励方案、招股书等资料。

老虎证券2023-04-27

中药ETF（560080）4月27日上涨3.76%，年初以来基金规模增长7.43亿元

为52.24%。平安证券认为，近期中医药行业的规范化、建设及宣传的利好政策频出，行业景气度持续提升。中医药行业即将进入全方位高质量发展阶段。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-04-27

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