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加密新趋势：a16z加速器项目解析

等多个领域。本文将解析代表性项目，揭示加密市场未来的发展趋势。项目概览 Anera Labs——构建将所有链上流动性统一起来的流动性基础设施 Anera Labs是面向用户意图构建的流动性基础设施，在去中心化系统中引入了一个新概念。用户无需指定具体操作，而是通过签名条件来表达他们想要的结果。这允许专门的求解器确定实现意图的最有效方式，将“什么”与“如何”分离开来。 Anera Labs使用两种拍卖机制激活流动性：先到先得 (FCFS) 和报价请求 (RFQ)。FCFS 优先考虑速度，无论价格如何，都会接受第一个合格的出价。另一方面，RFQ 允许填充者之间进行竞争，可能会产生更好的价格，但需要更多时间。填充者在这些协议中起着至关重要的作用，充当用户和网络之间的中介。他们的竞争推动了更好的执行质量和更低的用户费用。然而，协议和填充者进行审查的可能性仍然是去中心化系统中令人担忧的问题。当链下组件参与执行过程时，就会出现协议审查，从而引入中心化并可能损害系统的公平性。当填充者选择性地拒绝为某些订单提供服务时，就会发生填充者审查，从而限制用户的选择并可能陷入资金困境。 Blocksense——支持创建可以利用互联网数据和 CPU/GPU 计算的预言机 BlockSense是一个预言机网络，旨在克服区块链上传统数据馈送的局限性。通过利用零知识证明和去中心化的节点网络，提升预言机的效率、安全性和透明度。 BlockSense 基于 Merkle 树的扩展可实现具有成本效益的数据发布和访问。灵活的费用和潜在的链补贴促进了DeFi 生态系统发展。同时任何人都可以创建数据馈送、成为数据提供者并访问整个数据世界。加密机制也可确保数据完整性并最大限度地降低信任要求。保证数据可用性并防止审查。 Cork Protocol——加速链上信用的风险定价协议 Cork 是一种协议，旨在简化挂钩资产抵押互换的创建和交易。与信用违约互换类似，Cork 的去挂钩互换允许用户对冲 DeFi 中各个市场的波动。 Cork 用户将可赎回资产 (RA) 存入 Cork 挂钩稳定模块 (PSM)。PSM 为特定挂钩资产 (PA) 创建去挂钩互换 (DS) 和担保代币 (CT)。DS 持有者可以在去挂钩事件期间将其 PA 兑换为 RA。DS 和 CT 在 AMM 上交易，为买家和承销商设定价格和收益。同时流动性保险库为流动性提供者提供被动收益。 Cork 的 PSM 确保用户即使在脱钩的情况下也可以赎回其原始本金。并为流动性提供者提供更便宜的定价和奖励。用户可以自由买卖和对冲其头寸。Cork 为管理风险和最大化 DeFi 生态系统中的回报提供了解决方案。 Kuzco——LLM 推理市场 Kuzco 是一个基于 Solana 区块链的去中心化 GPU 集群，旨在通过利用网络参与者贡献的闲置 GPU 资源，为大型语言模型（如 Llama3、Mistral、Phi3）提供高效且经济的推理服务。用户可以通过与 OpenAI 兼容的 API 轻松访问这些模型。Kuzco 的分布式架构使得它能够充分利用网络的计算能力，实现大规模模型的推理。同时通过奖励机制激励用户贡献闲置资源。 OpenGradient——构建旨在将世界计算带到链上的区块链 OpenGradient 正在构建一个与 EVM 兼容的区块链网络，旨在成为 AI 的可扩展且安全的执行层。由于 OpenGradient Network 通过智能合约中的预编译直接提供对推理 AI 模型的访问，因此它能够最大限度地利用智能合约的可组合性。只需将推理调用串联到智能合约中的不同模型，就可以创建强大的用例。至于互操作性，由于 OpenGradient 是一个与 EVM 兼容的网络，OpenGradient 上的智能合约能够通过主要跨链解决方案促进的跨链查询和跨链调用与其他链上的合约进行交互。OpenGradient 团队还在策划一个ERC，为链上代理和模型在与 EVM 兼容的网络上如何相互交互构建未来架构。 PIN AI——为个人 AI（数据 + 代理）构建开放平台 PIN AI 平台旨在通过将加密经济安全与隐私、所有权和各种应用相结合，彻底改变个人 AI 领域。与现有的 AI 解决方案通常受到数据访问和隐私问题的限制不同，PIN AI 利用区块链技术为 AI 服务创建了一个安全开放的网络。 PIN 协议由三个关键组件组成：数据连接器和链上注册表、私有存储和计算层以及代理链接和意图市场。这些组件协同工作以确保隐私、数据所有权以及用户意图与 AI 代理的有效匹配。PIN AI 的架构旨在通过其混合模型和个人索引来平衡隐私、性能和个性化。通过将设备上的处理与基于云的计算相结合并利用结构化知识图，PIN AI 可在保持用户隐私的同时提供与上下文相关的个性化响应。 PIN 经济由双边市场驱动，用户及其个人 AI 可以从外部 AI 访问服务。数据连接器和代理服务在促进这种交换方面发挥着至关重要的作用，并通过PoE（proof-of-engagement protoco）协议获得激励。 Term Labs——以固定利率匹配借款人和贷款人的 DeFi 借贷平台 Term Finance Protocol是针对数字资产的透明且可扩展的非托管固定利率流动性协议。支持链上非托管固定利率抵押贷款（Term Repos），其模型类似于 TradFi 中常见的三方回购安排。借款人和贷款人通过独特的定期拍卖流程（Term Auctions）进行匹配，借款人提交密封投标，贷款人提交密封报价，这些报价用于确定为该拍卖参与者清算市场的利率。出价高于清算利率的参与者将获得贷款，愿意以低于清算利率放贷的参与者将提供贷款，每种情况下的利率均为市场清算利率。所有其他参与者的出价和报价都被称为“未决”。拍卖结束时，借款人获得贷款收益，贷款人获得 ERC-20 代币（Term Repo 代币），贷款人将在到期时将这些收据赎回本金和利息。协议智能合约通过记录还款并监控抵押品健康和清算来为这些交易提供服务。 Term支持定期回购的部署。定期回购是 TradFi 环境下以三方回购为模型的，固定利率抵押贷款的特定链上实现。定期回购的主要特征包括：固定期限、固定利率：定期回购涉及固定期限、固定利率贷款，而不是 DeFi 中常见的开放式浮动利率贷款。借款人必须在到期日或回购日偿还贷款，并且必须在回购窗口内偿还。不可赎回：定期回购协议是不可赎回的，即贷款人不能在到期或回购日之前赎回，而借款人不能偿还。抵押：定期回购旨在满足短期流动性管理需求，并以流动数字资产（例如 wBTC、wETH、USDC、USDT）支持的超额抵押方式进行。非托管：定期回购的抵押品不会被托管，而是被锁定在去中心化智能合约中，借款人和贷款人均可实时验证。同时不允许抵押品再抵押，只有用户使用私钥并严格遵守智能合约安排的条款才能访问。每个定期回购都有一个与之关联的单独定期回购“锁柜”。拍卖机制：定期回购的利率由拍卖机制决定，即所谓的“定期拍卖”。每笔定期回购都有自己的“定期拍卖”。小结通过a16z加速器项目我们能清晰地看到两大趋势，即基础设施革新和AI与区块链深度融合，加密行业正从单纯的数字货币交易向更广泛的应用领域拓展。随着技术的不断进步和监管的完善，加密货币将逐渐融入我们的日常生活，为社会带来更多的创新和变革。来源：金色财经

金色财经09-13 12:31

市场反弹回暖未来几个月会如何表现？

美股和加密市场继续反弹，比特币在6万美元下方积蓄力量，山寨币跟涨。StarEx交易所分析师认为从资金流动来看市场依然相对谨慎，小幅上涨一波后就有资金获利了结，这说明市场在没有机构级资金参与的情况下，小资金无法大幅推升行情，目前依然是超跌后的修复反弹行情，至于反弹幅度多高，还需要美联储的宏观利好刺激。近期市场没有明显热点，meme币炒作退潮导致SOL生态代币表现不再强劲，Fractal Bitcoin火了之后，市场资金蜂拥而至，可能会带动比特币生态的炒作，这一波反弹行情比特币大概率可以重新战上6万美元关口。 StarEx交易所分析师认为全球传统金融市场和加密市场的焦点都集中在美国身上。各大机构面对的不确定性太多，所以谨慎观望。美联储将如何应对当前局势？如何降息或扩大资产负债表？经济是否会陷入衰退？这些问题愈发复杂。降息不当可能会引爆“日元-美元”套利资金的杠杆交易，导致流动性崩溃，并进而引发资产价格的崩盘；如果不降息，经济将面临持续的高利率和债务压力，衰退的风险也随之增加。如果美联储通过扩表来为金融体系注入流动性，美元的贬值压力将加大，通胀可能卷土重来，动摇美元的信用根基，进而影响其核心利益。在这样的背景下，美国经济衰退的风险加剧，美联储需要在“软着陆、美元贬值”与“美元坚挺、经济硬着陆”之间做出选择。无论选择哪条路，都会面临巨大风险：前者可能动摇美元的全球信用，后者则可能引发经济衰退。未来几个月，美国的经济增长和美联储的政策动向将成为市场趋势的关键驱动因素。在这一大背景下，资金逐步集中于比特币以规避风险。目前，比特币的市场主导地位达到了周期新高，显示出市场对其的强烈偏好。在新的行业生态和叙事出现之前，这种状态很可能不会改变。从技术角度来看，自今年3月比特币创下7.3万美元的历史新高后，市场经历了三波调整，调整高点依次为7.3万美元、7.2万美元、7.0万美元，低点则为5.7万美元、5.4万美元和4.9万美元，呈现出典型的下降趋势。成交量和市场热度逐步下滑，连ETF资金也开始“躺平”。目前，市场还是处于下降趋势。 StarEx交易所分析师认为短期内行业叙事或生态突破的可能性较低，市场急需宏观经济上的重大事件来打破这一僵局。市场的理想预期是美国经济实现软着陆，美联储逐步降息。然而，8月初日元小幅加息的消息便引发了全球金融市场的剧烈波动，日股熔断，加密货币市场大幅下跌，机构们的资金心有余悸。目前比特币在CEX的存量已经处于较低水平，而稳定币市值已经突破1700亿美元的新高，供应减少而待入场的资金却创历史新高。如果市场信心明确，向上突破的趋势形成，再次开启牛市则可以期待。 StarEx交易所分析师认为，meme币热潮退去后，一定会有新的生态叙事带领加密货币走出真正的生态行情。来源：金色财经

金色财经09-13 12:23

比特币开启向上走势埋伏5种加密货币本轮牛市爆发100倍

于DeFi和区块链应用程序。近期，随着加密市场的回暖，GRT也录得了显著的价格上涨。作为基础设施型代币，The Graph的实用性和市场需求不断增长，使其具备在未来进一步上涨的潜力。总体来看，Aave、MANA 和 GRT 的价格在加密货币市场复苏的推动下，可能会迎来强劲反弹。特别是在卖空头寸被清算、市场情绪看涨的背景下，预计这三种代币的上涨潜力较大。 3.ONDO 如果这个基于以太坊的项目列出重大更新，这可能会导致 Ondo 价格今年重新测试其1.26 美元的上限阻力位。另一方面，更严格的监管/看跌行动可能会将价格拉低至0.444 美元的低点。这样一来，Ondo 加密代币的平均价格可能会稳定在0.852 美元左右。随着去中心化金融 (DeFi) 生态系统的采用和增长，预计该代币的价格将在未来一段时间内大幅上涨。如果市场将 Ondo 加密货币保持在心理支撑位1.00 美元以上，它可能会走向1.72 美元的上限。然而，随着看跌逆转或市场不确定性，Ondo 币价格可能会跌至0.571 美元，平均交易价格为1.145 美元。 4.BOME 在 Solana 这片生态领域中，BOME 正在不动声色地积攒着成为爆款的力量。尽管自它上线币安之后，价格并未出现大幅度的上涨，但是其背后那股强大的庄家力量也还没有完全地爆发出来。从它最初发行到成功上线币安仅仅用了三天的时间，从这一点就能够看出它背后蕴含着强大的支撑力量以及市场的高度共识。一旦它的交易量开始迅猛地增加，BOME 极有可能会重现 PEPE 那种令人惊叹的涨幅。当下，BOME 的价格已经逼近底部区域，行情出现反弹的可能性也在一天天增大。作为处于低位行情的币种，BOME 有着极为广阔的上涨空间，在未来很有希望引发一轮令人瞩目的价格大幅上涨。 5.DOGS 黑白狗币（DOGS）拥有100倍增长潜力，绝非空谈。虽然有人对解锁问题存有疑虑，但在DOGS上几乎没有这样的担忧，因为它已经实现了全流通，筹码已经广泛分发给散户和投资者 DOGS作为TON生态头部模因币，融合了TON的长期发展潜力和模因币的火爆特性，一旦牛市来临，涨100倍并非难事。虽然这个过程可能需要1到5年，但目前有存货，可以安心等待。明年DOGS很有可能实现10倍的增幅。现在是布局的最佳时机。抓住这个机会，未来可期！来源：金色财经

金色财经09-13 12:22

晚间必读5篇 | VC 币如何走出叙事主义的困兽之斗？

」的本质原因是什么？「VC 币效应」对加密市场会产生什么样的宏观影响？VC 币招人恨，但 VC 真的是无上镰刀吗？最重要的是，VC 币究竟该如何走出叙事主义的困兽之斗？点击阅读来源：金色财经

金色财经09-12 20:25

比特币九月震荡仍是主线、拿好现货、留好本金

史是否会重演，但市场确实存在某种规律。加密市场通常在假期密集的夏季过后，于第四季度开始活跃。大家可以密切关注资金费率是否突破 0.015 这一关键阈值，预计这是牛市周期中追踪健康增长的核心指标。九月震荡仍是主线，拿好现货，留好本金。来源：金色财经

金色财经09-12 20:07

扩容之战：数据分析以太坊 L2 排行榜

月份一些指标有所下降，但这更多地与整体加密市场的下滑有关，而不是 Mantle 的留存问题。 Base Base 于 6 月 3 日启动了 Onchain Summer II 活动，该活动持续至 8 月 31 日。在此期间，市值增加了 1 亿美元，而桥梁流出增加了 8770 万美元。此外，从 5 月到 8 月，网络上的交易数量激增了 200 万笔，每日用户数量增长了 474.71K。虽然该活动引起了用户的关注，但并未显著影响资金流入或协议的收入。 Blast 开发人员于 2024 年 6 月 26 日释放了空投。随着整个市场的下跌，该协议的指标在最初的炒作之后开始出现下滑趋势：从 5 月到 8 月，TVL 下降了 14.9 亿美元。用户在收到空投后可能会提取他们锁定的奖励资金。三个月内通过桥梁流出的资金增加了 2670 万美元，这支持了这一观点。 7月至8月，交易笔数减少128.9K，DAU减少21.93K。该协议的收入和费用在三个月内减少了 257 万美元。空投之后，用户活动明显下降，整体市场状况进一步抑制了用户参与度。 Scroll 2024 年 4 月 17 日，开发者宣布推出Scroll Sessions 。此后，稳定币的市值增加了 778 万美元，5 月至 8 月的 TVL 增加了 5.654 亿美元。尽管该指标在一个月内下跌了 4380 万美元，但仍明显高于 5 月份的水平。三个月内，网络中的交易数量减少了 129K。因此，TVL 和稳定币资本化增长，而交易数量没有增加（空投挖矿的“存款和忘记”策略）。值得注意的是，该项目的 MAU 指标在同一时期大幅下降了 399K。 Linea 2024 年 7 月 1 日，Linea 开发商发起了另一项活动，即Linea Culture SZN 。这在社交媒体上引发了一波强烈反对，因为用户曾认为 Linea Park 将是最后一场比赛。消息公布后，他们感到被欺骗了。这可能导致几个协议指标的下降：稳定币的市值在三个月内下跌了 4770 万美元。 5 月至 8 月期间，TVL 大幅下降了 1.4467 亿美元。费用和协议收入每月减少约 2.8 倍，3 个月内减少 5-6 倍。通过该桥的资金流出和流入明显减少，每日交易数量也明显减少——每月减少 333.7K 笔，3 个月内减少 714.4K 笔。每日活跃用户数 (DAU) 自 5 月份以来也大幅下降了 324.5K。可以假设该活动方案未能吸引用户注意力，特别是在整体市场下滑的情况下。 Starknet Starknet 的指标已大幅下降，自 2 月份下跌后，在用户中失去了人气。 TVL 在三个月内减少了 5890 万美元，仅一个月就减少了 4020 万美元。从 7 月到 8 月，交易数量急剧下降。最后的想法如果我要根据信念对 L2 进行排序，那么列表将是： Arbitrum：控制 40% 的 L2 TVL，拥有大量活跃用户，MAU 数量与以太坊几乎相同，并且具有强大的 DeFi 功能。 Mantle：拥有 Web3 的第二大金库，拥有良好的用户留存率，在 L2 中流通的代币比例最高，即将推出的 COOK 衍生产品和 mETH 等原生 DeFi 产品正在受到关注。 Optismism：具有 OP Superchain 论点，但与 Arbitrum 相比，用户活跃度有所下降，尽管 FDV 相当。 Base：表现出较高的交易活动，主要与 memecoin 相关，其生命周期往往很短。 Linea：显示正在进行的空投活动的平均指标。尽管最初的兴奋已经消退，但 Consensys 可能会带来一些值得注意的东西。 ZKSync和Scroll ：ZKSync 拥有良好的技术和开发者活动，尽管空投执行不力导致用户活动减少。Scroll 已经看到大量用户涌入空投，但其长期可持续性值得怀疑。 Blast和Starknet ：无需评论；数据说明了一切。来源：金色财经

金色财经09-12 15:57

加密市场强劲上涨、SUI引领山寨币!

加密货币总市值 (TOTAL) 在过去几天持续回升，目前突破了关键关口。

金色财经09-12 15:57

专访 VALR CMO：价值观与营销策略能跨越地域

。通过连接这两个区域 —— 亚洲成熟的加密市场和非洲新兴的市场 —— VALR 正在利用一种其他交易所难以追求的独特增长战略。我们的投资者包括 Pantera Capital、Coinbase Ventures 和 GSR，以及我们最近在南非金融服务行为监管局（FSCA）下获得的牌照，这也使 VALR 处于独特的地位。机会与合作关系 Foresight News: 随着 VALR 的全球扩张，您在亚洲寻求建立怎样的合作伙伴关系？ Ben: VALR 依靠合作关系蓬勃发展，我们愿意与任何希望推动人类进步的人合作。在场外交易方面，我们与 Circle 和 Tether 建立了合作关系，提供跨不同区块链协议的深度流动性。我们还与一些服务数百万客户的非洲最大的金融科技公司合作，允许他们基于 VALR 构建并使用我们的基础设施。但除了加密本地和金融科技公司之外，我们还在与一些非洲最大的银行进行深入的谈判 —— 虽然我们目前还不能透露更多信息。在亚洲也不例外。我们愿意与新的 Web3 项目、稳定币发行商、金融科技公司、流动性提供者、KOL、交易群体、聚合器等合作。增长的关键在于建立连接，而这正是我们正在做的事情。 Foresight News:对于亚洲有兴趣加入 VALR 的专业人士，您当前特别寻求哪些技能或专长？ Ben: VALR 是一家完全远程办公的公司，员工遍布全球，包括亚洲。随着我们在亚洲和欧洲的增长，我们正在寻找更多敬业和有才华的人加入我们的团队 —— 不仅仅是营销领域，还包括业务发展、客户服务以及交易所的其他关键运营部门。行业和未来展望 Foresight News:随着加密法规的快速变化，为什么 2024-2025 年会成为行业的关键时刻？VALR 如何定位以实现长期成功？ Ben: 毫不夸张地说，世界正处于极大的动荡之中。在宏观方面，我们可以看到全球金融系统正面临巨大压力，金融市场的波动性前所未有，而地缘政治也变得越来越不安全。我们相信，比特币和加密货币的采用是解决世界上一些最大问题的重要部分。对于我们来说，这意味着我们必须始终坚持下去。诚信总是会胜利，通过坚持我们的价值观 —— 例如团结、诚实、透明和正义 —— 我们相信我们有很好的机会在长期内取得成功。 Foresight News: 在接下来的几年里，您希望在 VALR 实现哪些更广泛的目标，特别是在全球增长和行业影响方面？ Ben: 我们生活在一个对机构的信心每天都在下降的世界里。但值得信赖的机构对于社会的和平与繁荣是必要的。我相信 VALR 将成为这样一个机构，我们正朝着正确的方向前进，迈出每一步。明年，我们将在南非开普敦举办一场非常特别的活动，这将是一场独特且有影响力的盛会。我希望能看到我们许多亚洲合作伙伴和社区成员的参与，这样我们可以共同连接不同的大陆，开辟新市场，建设一个更美好的世界。来源：金色财经

金色财经09-12 15:36

回归增长驱动：VC 币如何走出叙事主义的困兽之斗？

」的本质原因是什么？「VC 币效应」对加密市场会产生什么样的宏观影响？VC 币招人恨，但 VC 真的是无上镰刀吗？最重要的是，VC 币究竟该如何走出叙事主义的困兽之斗？今天，BeWater giga Brain @Loki_Zeng 将对上述问题抽丝剥茧进行深入分析。陷入危机的并不只是 VC 币，而是整个加密市场 VC 和「VC 币」成为了大内卷时代的背锅侠。尽管有不少观点认为 VC 币成为了本轮「互不接盘牛市」的罪魁祸首，但事实并非如此，只要我们加以对比，很快就可以发现，大幅度跑输 BTC、源源不断下跌的，不仅是VC币，全流通的山寨币、Meme 币甚至是 ETH，都是如此。而 DeFi Summer 时代大部分代币的初始流通率也并未超过5%，可见单纯的代币流通也无法解释 Alts 的持续崩溃。宏观视角下，「四年一次确定性牛市」的恒纪元不再持续。自 2024 年 Q2 以来，市场陷入了反常的低流动性状态。一方面，BTC 占有率的顶部滞后于 BTC 价格的顶部。在过去几轮周期中，BTC 占有率的顶部通常对应市场周期的底部，但本轮牛市 BTC 突破新高并未带来山寨币的普涨，包括 ETH。这也证明证明了一点：陷入危机的并不只是 VC 币，而是所有代币或者整个加密市场。这一点并不难理解。一方面，BTC 减半导致供给减少，驱动供需曲线上线，直至新的平衡，但在多次减半以后BTC通胀率影响的边际效应不断减弱，更大的基数也限制了倍数空间，BTC ETF驱动价格上涨与减半周期在时间上重叠，给我们带来了牛市的错觉，而这一次的牛市很有可能从一开始就不存在。另一方面，BTC自诞生以来，全球经济周期总体上仍处于上行或平稳周期，所以所谓的「周期」更像是在趋势线以内的一个个小周期，但这种趋势也正在发生变化。「VC 币效应」只是大内卷时代的序幕行业视角下，过度投资和错误定价的恶果正在显现。我们在 2021 年提出了「VC 幸福指数」指标，计算方式是使用当前周期加密货币市值增长除以上一个周期区块链行业融资总额。这个指标的逻辑也很简单，VC投资的目的是产生盈利，那么他们的投资需要通过下一个周期的市值增长来兑现。这个指标越高，VC 赚取高收益的概率就越大。这里其实也会形成一个类似美林时钟的周期理论。加密货币具有投机性市值很大程度上是受外生因素驱动。如果一段时间投资很少，那么下一个周期就很容易产生财富效应，铸造牛市，而牛市又会带来Fomo情绪和融资便利性，带来过度投资，过度投资使得下一个周期无法变现，形成熊市，熊市又会带来投资不足，循环往复形成牛熊周期。 2020-2021 年是后 ICO 时代 VC 最幸福的时光，正常节奏的 VC 都在 2021-2022 年赚到了钱，这导致他们数倍扩大了自己的融资规模，所以我们可以看到 2021-2022 年融资总额超过 300 亿美元，估值数亿乃至数十亿美元的项目接踵而至，但直至今日，年协议收入超过 3000 万美元的加密项目也仅有三十家。加密市场等级金字塔，VC 仅排第 6 2020-2021 的繁荣让一些应该倒闭或者应该在未来倒闭的基金活了下来，还拿到了本不该募集到的钱，这些钱又在2021-2022 让一些本应不存在的项目继续存在，甚至以不合理的估值融到了不合理数量的钱，最终导致 2023-2024 这些项目以不合理的估值出现在二级市场。到这里为止，似乎 VC 就是市场下行的罪魁祸首，但事情还在不断快速变化，这场大规模的（-3，-3）正在像黑洞一样，把越来越多的参与者裹挟到其中，而 VC 由于合同和 Vesting 的限制，反而是这场大逃杀游戏中的弱势方。按照「更容易获得低成本、高流通率」排序，VC 仅能排到第 6 层。在缺少外部现金流（市场全局的协议收入或者新资金进入）的情况下，每一个层级的盈利都来自于对其下面层级的剥削，并从市场中抽走流动性，这一过程又会导致下一层级不信任的加剧，从而让内卷越来越严重。增长，增长，增长！大内卷时代下项目和代币的死亡率会大幅度提升，自上而下的「技术论」、「背景决定论」、「叙事主义」将更大程度上由充分条件转变为必要条件，核心驱动因素将切换为「真实增长」，包括真实用户增长、真实收入增长与真实采用率增长。有机增长：一个合格 CMO 的薪资不应该低于 CTO 当前市场普遍存在两个错误的认知： A. 技术或者产品比市场更重要。所有的协议或者项目的本质都是一门生意，而生意的本质就是利润，那么所有事情都可以简化为两个步骤：（1）创造一个产品；（2）把产品卖出去。对于大多数 Crypto 项目而言，（1）对应着技术与产品，（2）就对应着市场。流动性足够充裕的意味着供不应求，任何产品都可以找到合适的买家，但在大内卷时代流动性严重匮乏，项目所面临的只有增长或者死亡。 B. 数据的增长就是增长。不可否认，任务平台/社群工具/运营活动正在发挥越来越大的作用，但无论是 Markting Team 还是 Marketing Agency 都不应该对此过度依赖而成为工具的搬运工。通过任务平台实现社群社媒增长，打包批发 KOL 转发重复信息，Discord 在一声声说的 GM/GN 累积到 1000+，Airdrop Hunter 在激励下多开 1000 账户，8% 固定收益招揽大户，最终 50w 社群规模，日均 100w 曝光，20w 有效账户，10 亿美元 TVL 等冷冰冰数据出现在融资Deck和交易所上币决策会上...... 这显然是一种「真实增长」，而「真实增长」应该与产品战略高度融合，与运营路线匹配，且在剔除非可持续因素（如抽奖、短期激励，积分）的情况下仍能保持高比例的留存。一个真正优秀的 CMO，应当有 70% 的时间进行战略观察与思考，20% 的时间用于制定计划，10% 的时间执行并取得 100%+ 的效果。 KOL 合作的第一步是与 CEO 一对一沟通 KOL的作用被低估并且错配，核心原因在于路径的错误。一方面，最近 KOL 或 KOL 轮几乎成为了贬义词，在于部分KOL或者矩阵账户无差别、无任何底线的流水线式推广，让用「谈KOL色变」。但市场仍存在许多非常优质的KOL，市场增长中同样存在二八定律，80% 的影响力是由 20% 的人提供。且这些KOL往往还拥有多重属性，他们所能够提供的远不止于市场和品牌层面，还包括产品、战略层面的建议，资源网络，甚至部分KOL能不低于中小型VC的投资。而这些KOL一边贡献自己的价值，一边背着“割韭菜”的锅，甚至还要亏更多的钱，从一级亏到1.5级，再到KOL轮，最后是二级市场。这是一种典型的「逆向选择」。越低质量的 KOL，参与推广或者 KOL 轮的动机也就越强，而越劣质的项目，给出的条件也越优厚，甚至可以被打包出售。对于创始人而言，你真的愿意相信一个愿意接任何推广任务的 KOL 能给你的项目带来增长吗？某种意义上来说，KOL 也是一种客户，一方面，如果连 10-20 个 KOL 都无法相信你的计划，那市场又会如何相信？另一方面，如果创始人连关键的 KOL 都不熟悉，那又何谈熟悉整个赛道呢？所以解决方案也很简单，KOL List、Agency或是中间人只能起到辅助作用，创始人或者团队成员必须去和每一个重要的 KOL 进行至少一次一对一的沟通。将协议收入列为最高优先级增长指标加密市场给人带来的一大错觉是，发币很容易，资产化很容易，退出很容易，进而让人忽略了一个事实：资产刺激（包括代币/NFT/积分发行、任务平台、激励测试网等）的增长永远只是一次性的，而真正的可持续性增长源自于可持续的商业模式带来的可持续性收入。可持续的第一步是有一个可靠的收入来源。客观来说，Crypto 并未实现大规模的采用，这也意味着有限协议收入。通常来说协议收入会有两个来源，第一类是外部来源，例如 Tether 可以通过赚取 RWA 和 Stablecoin 的息差获取收益。第二类是内部来源，例如公链可以赚取 Gas Fee，交易所可以赚取交易费用，链上交易和二级市场交易都是客观存在的交易。如果协；可持续的第二步是确保协议有实现盈余的可能性。协议收入类似企业的主营业务收入，但主营业务收入并不意味着利润。有一种说法是，如果一个协议需要依靠发币才能维持，那么他的发币毫无意义。这里的逻辑在于，发币是一种「外部输血」的行为，我们可以一次或者在一段时间内依靠输血运行，但不能是永久。经过许多年的发展，我们可以看到很多协议已经做到了这一点，例如部分交易所平台币保持净通缩，部分蓝筹公链/DeFi 的协议收入已经超过代币通胀。可持续的第三步是构建有效的治理机制和经济模型设计。即使前两步得到实现，我们仍可能遇到一些问题，例如某些协议每年付出数千万美元的运营费用，某些协议在 Token 完成全部释放以后团队缺乏长期激励持续投入建设，不公平的代币分配等。而这些问题，需要包括核心团队、投资者、社区等多方主体的共同努力才能够解决。 90% 项目并没有建立真正的经济模型大部分「VC」币面临的问题是代币流通量增长与业务不匹配的问题。比如上线 6 个月至 2 年这个周期内，团队/基金会/投资人/开发者激励/开始持仓的用户都开始解锁，最显著的是 OP 和 ARB，这两个至今流通率还在30%左右，生态发展的高峰期是提前于Token的周期的。而一些新竞争者问题更加严重，大量的ToC/ToB激励最终没有形成任何留存。真正的经济模型需要满足以下几个条件：可以赚取或未来可以赚取可持续性协议收入。例如许多协议已经实现或者可能真正实现可持续性，例如：（1）Curve协议可分配收入已经超过通胀产出。（2）MakerDAO 的年化协议净收入超过 5000 万美元，而 Endgame 的正式实施也在本季度开始。（3）Uniswap 引入前端费用，尽管初期饱受质疑，但现在 Uniswap 已经通过这一机制赚取数千万美元的收入。代币周期与项目成长周期匹配。提高代币初始流通率降低长期通胀率，减少「虚流通率」带来的市值误估，延长/延后代币解锁周期，建立透明且具确定性的利益分配/回购机制。这些都是浅层但的确有效的解决手段。将激励视为投资行为而非消费行为。许多项目（尤其是公链的大 Infra）在过去一段时间推出了大规模的 ToC 激励，也衍生出了空投产业，但这种激励本质是一种消费行为，用户贡献 Txs，公链付出激励，问题在于这是个一次性的行为，大部分用户是不会留存的。相反地，激励开发者是一个投资行为，有了生态项目，用户的交易需求能得到满足，就会产生 Txs，而且扶起来项目以后，项目可以做二次激励，这种投资行为才是可持续的。解决筹码结构的阶级固化问题。正如我们在上一章指出的那样，当前市场参与者已经形成了泾渭分明的 7 层结构，而各个层级的筹码区别正在变得越来越大，这个过程中难免会产生作恶空间，例如通过一些手段以不透明的方式分配低成本或者免费筹码，这一切行为累加后，便是加权平均筹码的无限降低，进而导致市场估值的倒挂，加剧内卷。而阶级固化的终点只有两条，一条是改革，一条是革命，无下限地稀释筹码成本是不可持续的，事实上用户也已经用脚投票选择了铭文与MEME。来源：金色财经

金色财经09-12 15:16

加密进化论 04 期｜OKX Ventures Fundamental Labs：基础设施的进击之路

摘要周期与叙事一直是全球加密市场的核心话题，过去行业更多以比特币减半为参考感知周期，同时挖掘大的叙事走向，但比特币、以太坊现货ETF的通过后，加密市场与全球金融市场走势高度耦合，影响加密市场走势的变量正在增多。混沌值飙升的背景下，如何更清晰的感知周期性，发掘未来的叙事趋势显得十分关键。而投资机构作为创新叙事捕手，嗅觉一直相对前沿。鉴于此 OKX 特别策划《加密进化论》专栏，邀请全球主流的加密投资机构一同围绕当前市场的周期性、新一轮叙事方向以及细分热门赛道等话题系统化输出，抛砖引玉。以下是第四期内容，由 OKX Ventures 与 Fundamental Labs 共同围绕“基础设施的下一阶段该如何发展？”等话题展开，希望他们的洞察与观点对你有所启发。关于 OKX Ventures OKX Ventures是领先的加密资产交易平台和Web3技术公司OKX的投资部门，初始资本承诺为1亿美元。它专注于在全球范围内探索最好的区块链项目，支持前沿的区块链技术创新，促进全球区块链行业的健康发展，并投资于长期结构性价值。通过对支持区块链行业发展的企业家的承诺，OKX Ventures帮助建立创新公司，并为区块链项目带来全球资源和历史经验。关于 Fundamental Labs Fundamental Labs 自 2016 年开始投资 Web3，支持顶级企业家推动创新，同时为更好地数字社会创造价值。我们拥有涵盖 AI、加密金融等多样化投资组合，与Coinbase、Polkadot、VeChain、BNB、Avalanche、Anywhere、Peaq Network、Chainlink、Filecoin、Mask、SingularityNET、Stacks、Zecrey、Bitlight Labs等60多个项目密切合作，致力于推动全球 Web3 生态系统建设。一、简析赛道现状 OKX Ventures ：根据L2Beat的数据，我们已经有太多的rollups，但其中活跃度超过ETH的寥寥无几。在我们的观察中，过去两年，infra一直是一级市场最受追捧的领域，尤其是在融资最为困难的2022-2023年。然而，这一趋势在去年年底发生了扭转，应用类Web3成为VC下注最多的板块。我们现阶段依然坚定不移地支持infra的发展，但时刻提醒自己在投资时不要陷入重复造轮子的惯性思维，以避免infra和应用之间资源失衡，导致L2s > Raas > DAU的尴尬局面。这种现象的原因之一也与模块化叙事有关。DA、执行、互操作等独立架构可以通过内部的概念微调或重新组合来实现性能优化，并声称是创新或升级，而无需担心市场教育成本。最终的后果就是目前infra广受批评的鬼城现象和愈发严重的生态割裂。从积极的方面看，ETH摆脱了“贵族链”的名号，个位数的gwei已成常态。DeFi三件套——DEX、Perp、借贷以及pump-and-fun类资产发行平台已经成为所有公链的标配，融入了公链的技术堆栈，金融类的链上交互已经有了基本的解决方案。而AI、社交、游戏等高并发、高成本、复杂逻辑的热门应用也有了新的infra解决方案： 1. 并行EVM或Move等高性能公链； 2. zk协处理器。如果我们当前的路径正确，实现大规模应用的超级应用可能会在未来的2-3年内迅速出现。 Fundamental Labs：当前Web3基础设施赛道非常活跃，各个领域都有显著的进展和创新。比特币和以太坊仍是最主流的区块链，其中以太坊因其作为最早且最成熟的智能合约平台而被广泛使用。同时，我们也看到Solana、Aptos、Cosmos等Layer 1公链因高性能和跨链兼容性等特性取得了长足进步。NEAR在主打AI和链上抽象叙事方面表现突出，链上活跃地址数显著提升，成为Solana之外今年表现最优的Layer 1之一。去中心化交易所、借贷和流动性挖矿等DeFi平台，仍是当前行业中最主要的应用赛道。DeFi应用产生的手续费已成为头部公链的主要收入来源。链扩展（scaling）技术也逐渐成熟，采用Rollup技术的Layer 2大大扩展了区块链的交易处理能力，并且通过优化链下计算，在提高性能的同时降低了交易费用。总体而言，Web3基础设施的现状呈现出多样化和创新驱动的特点，各个领域相互交织，共同推动去中心化网络的发展。二、基础设施形态将如何演变？ OKX Ventures：实际上，基础设施解决的问题不会发生根本变化，我们仍需要更快、性能更好的基建，以成为整个现实世界的状态机和资产结算层。短期内，当前上游基础设施趋向同质化的阶段，我们认为有两大变化需要注意：一方面是ETF通过后的机遇和挑战：在挑战层面，主要来源于机构持仓和节点运行专业化对PoS网络去中心化的影响。以以太坊为例，ETF 通过后，像Coinbase这样的CEX可能会成为大多数机构的托管人，而CEX的质押是极为中心化的，挟持33%节点的成本可能要比想象中低得多。正如Solana创始人Toly所说的【经济安全是meme】。在质押比例提升对去中心化治理程度的边际效用越来越低的情况下，以太坊需要通过LST协议治理、DVT技术等工程学设计来防止经济安全的恶化，否则难免继续出现近期以太坊团队内部对PeerDAS升级的批评。在机遇层面，要抓住ETF这一市场教育的最佳契机，为新的PMF提供基础设施，包括但不限于支付、AI基建、社交和RWA。另一方面是DA/协同处理器/Solver网络/共享排序器/链抽象等中下游基础设施的迭代，该领域将以类似插件的形式提升基础设施的各维度性能，包括更无感的跨链操作、更便宜的金融交互以及证明聚合所解锁的新应用场景等。 Fundamental Labs：基础设施的演化根本上会由用户的需求驱动。随着Web3用户基数的增长，对基础设施性能、可靠性和安全性的要求会不断提高。更高效、更低手续费、更友好的用户界面和身份管理将始终是基础设施演变的方向。跨平台、跨应用的集成和协作也是值得关注的方向。在此过程中，隐私保护、数据主权管控以及去中心化治理机制也需向便于社区成员有效参与的方向演变。目前，新的公链和二层网络不断涌现，它们为用户带来了新的选择，但也导致了生态的碎片化程度不断提高，不同区块链之间的互操作性有待增强。同时，随着监管框架的逐渐建立，基础设施在为用户提供服务的同时需要遵循新的法规，确保运营的合规性，并保护用户的权益。从长远来看，基础设施将朝着性能提升、计算并行化、模块化、技术融合、管理抽象、使用便捷、成本经济以及遵循监管的方向迭代。就投资逻辑而言，我们始终从行业痛点和实际需求出发，以研究驱动，支持能为行业发展带来积极推动作用的项目。具体而言，在公链领域，我们看好比特币生态的基础设施。比特币ETF的批准将带来更多资金和流动性，增强公众信任，推动更广泛的采用。比特币扩展性解决方案如闪电网络、Taproot Assets、RGB和BitVMB也将迎来新机遇。NEAR作为链抽象和AI叙事的代表，其安全聚合和账户聚合等解决方案将简化用户跨链操作，提升体验，值得关注。在应用领域，随着监管框架的逐步明确，DeFi平台可能需要加强AML和KYC措施以符合新规。合规技术基础设施和稳定币将变得更加重要。另外，就是关注技术融合带来新的机会。比如去中心化AI算力基础设施、代币化训练数据和MachineFi，以及合规的RWA平台都在我们的关注范围内。三、行业观察和投资心得 OKX Ventures：和上个周期相比，公链基础设施格局在模块化概念提出后发生了不小的变化，整个市场其实花了一段时间来消化和接受。目前，我们在考察项目时大致将其分为执行层、DA、结算层，以及解决互操作问题的中间件设施等。我们对整个技术栈的投资布局大多集中在过去的1-2年。例如，在以rollup为方向的执行层扩容赛道中，除了在上个周期投资了市面上的所有头部L2项目外，去年我们也十分关注最火热的parallel EVM概念，代表性的投资组合包括Sei、Monad及MegaETH。其他公链如Solana和Move的L2概念还不算成熟。我们投资了如SonicSVM和Lumio等基于非EVM公链的执行层项目，但关于跨VM执行层的解决方案是否会被市场认可还未可知。但基于区块链开放性原则，我们相信闭门造车、一家独大的L2/L3不会是长期的解决方案。 DA 层相对来说技术创新较少，马太效应更加显著，我们目前仅投资了Celestia和从Polygon独立出来的Avail。但在这一赛道内可以聊一下BTC生态，我们在去年末密集聊了上百个BTC二层项目。由于BTC一层不支持智能合约，因此无法作为结算层。现有的Merlin、B2、Bitlayer等都是将BTC作为DA层使用，唯一的例外是基于UTXO的L2 RGB++协议。但不论技术差异如何，我们认为BTC二层的核心任务是将非托管的原生BTC生息和链上资产发行等概念植入人心，尤其是让比特币拥护者能够接受基于BTC构建DeFi等生态。这也是我们投资Babylon及一些BTC LSDfi项目如Lombard的原因。不过，结算层今年也有一些创新出现，但与ETH竞争似乎并不是一个“政治正确”的选择，大部分项目都还处于早期阶段。我们也在FHE/证明聚合等协同处理器方向进行了投资，原因主要在于这些插件类设施有助于推动区块链的大规模应用。 Fundamental Labs：我们一直以来的投资逻辑，就是从技术栈的角度出发对不同层的基础设施进行布局。在底层公链方面，我们布局了BTC算力，并支持了一系列Layer 1，如NEAR、Avalanche、Polkadot、Nervos、Platon等。对于新兴的DePIN赛道，我们在2022年领投了Peaq Network。在中间件赛道方面，我们布局了Filecoin、Chainlink和Stratos。在DApp应用层，我们投资了Metaplex、Mintbase等marketplace和开发框架。而在用户接入层，我们也投资了Math Wallet、Mask Network和RSS3。合规的中心化交易所是整个行业的重要基础设施，因此我们投资了Coinbase。总的来说，相较于传统的Web2.0，Web3的意义就在于实现更大的去中心化和用户自主权，这也是基础设施赛道发展向前的核心。风险提示及免责声明本文章仅供参考。本文仅代表作者观点，不代表 OKX 以及上述机构立场。本文无意提供 (i) 投资建议或投资推荐； (ii) 购买、出售或持有数字资产的要约或招揽； (iii)财务、会计、法律或税务建议。我们不保证该等信息的准确性、完整性或有用性。持有的数字资产（包括稳定币和 NFTs）涉及高风险，可能会大幅波动。您应该根据您的财务状况仔细考虑交易或持有数字资产是否适合您。有关您的具体情况，请咨询您的法律/税务/投资专业人士。请您自行负责了解和遵守当地的有关适用法律和法规。来源：金色财经

金色财经09-12 14:07

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