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民生证券：给予福斯特买入评级
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24Q3公司盈利下滑主要系光伏胶膜因毛利率下降而盈利下降、光伏背板销售量和毛利率均下降、美元汇率波动导致汇兑损失上升共同影响所致。　　受下游排产减弱影响，胶膜盈利阶段性承压。24Q3光伏行业竞争激烈，产业链价格低迷，组件排产环比下降，导致对胶膜需求下降。根据索比咨询，原材料EVA粒子9月末价格降至10300元/吨，相比6月末价格下降8.4%，透明EVA胶膜9月末价格降至6.1元/平米，相比6月末价格下降9.2%，胶膜价格降幅大于原材料价格降幅，同时由于胶膜企业一般有粒子库存，24Q3仍需消化前期高价粒子库存，导致盈利承压。24Q3公司销售毛利率为12.82%，环比下降5.23pct，销售净利率为7.45%，环比下降0.03pct，受行业低迷影响，公司盈利承压。　　胶膜龙头优势显著，有望平稳穿越周期。由于胶膜环节市场格局较好，并且公司的技术研发实力、成本控制能力、海内外主流组件客户资源等优势显著，24H1公司全球市场占有率有所提升，24年前三季度在行业盈利承压的阶段，公司仍能保持相对平稳的正盈利。未来公司将继续通过差异化的产品开发，为TOPCon组件、HJT组件、0BB组件、XBC组件、薄膜电池组件、钙钛矿组件等新技术提供性价比最优秀的封装方案，并通过海外销售提升，降低行业因素影响带来的压力，有望平稳的穿越光伏行业周期。　　全球化布局优势显著，逆势海外扩产。公司率先布局海外胶膜产能，18年在泰国正式投入使用首个海外生产基地，22年启动越南基地的建设，并于24年开始逐步释放产能，同时启动泰国基地的二期扩产项目建设，海外胶膜产能逆势扩张。胶膜受近期国际贸易壁垒提升的影响较小，并且公司拥有数量最多的海外组件客户，在客户资源、产品技术和成本控制等方面有领先优势。未来公司将把海外产能扩张作为重点的发展战略，巩固公司胶膜的全球领先地位。　　投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为200.82、255.83、328.40亿元，归母净利润分别为15.64、23.57、31.60亿元，以11月1日收盘价为基准，对应2024-2026年PE为29X、20X、15X，公司是光伏胶膜龙头企业，有望平稳穿越周期，维持“推荐”评级。　　风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券朱碧野研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.75%，其预测2024年度归属净利润为盈利19.32亿，根据现价换算的预测PE为23.81。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级22家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为23.44。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-11-03
1989-2024年“黄金走势”与美国总统任期！荷兰国际集团：特朗普胜选更有利金价上涨
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续下去。宏观背景可能对贵金属有利，因为利率下降，外汇储备继续多样化，地缘紧张局势加剧，为黄金创造了一场完美风暴。 2023年，各国央行增加了1037吨黄金，这是历史上第二高的年度购买量，而2022年则创下1082吨的历史新高。世界黄金协会(WGC)于2024年4月进行的一项调查发现，29%的受访央行打算在未来12个月内增加黄金储备。无论下周谁赢得总统大选，这些驱动因素可能都会继续存在。不过，特朗普入主白宫后，这些因素可能会进一步加剧——至少在短期至中期内是如此。从长期来看，特朗普提出的政策，包括关税和更严格的移民控制，本质上是通胀，将限制美联储降息。美元走强和货币政策收紧最终可能给黄金带来一些阻力。然而，贸易摩擦加剧可能会增加黄金作为避险资产的吸引力。#美国大选# ING续称，在哈里斯的领导下，由于经济增长放缓导致通胀压力相对较小，贸易紧张局势没有升级，移民政策也相对宽松，这意味着美联储可能更愿意采取宽松的货币政策，这最终将为金价提供支撑。然而，贸易不确定性的减少可能会降低对贵金属作为避险资产的需求。 “我们认为，由于未来美国政策的不确定性，黄金在选举前可能会出现更多波动，从而导致更多资金涌入避险资产。避险需求加上对冲基金的看涨押注——徘徊在4年高点附近，黄金支持的ETF持仓量将在10月份连续第五个月上涨——可能意味着黄金的涨势尚未结束。” “我们预测第四季度黄金均价为每盎司2700美元，2024年黄金均价将达到每盎司2400美元。2025年，我们预计黄金均价将达到每盎司2760美元，”ING最后展望称。
颜辞2024-11-03
一周复盘 | 天士力本周累计下跌2.23%，中药板块下跌0.83%
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括：1）费用率基本稳定，核心产品降价毛利率下降；2）中药板块营收仍稳健增长。风险提示：行业政策变化风险；研发创新风险；原材料波动风险；产品价格下降风险；竞争加剧风险。天士力前三季医药工业销售稳健增长天士力(600535)近日发布三季报。报告显示，公司前三季度医药工业收入达到57.37亿元，同比增长2.18%。公司现代中药板块前三季度保持稳健，收入45.78亿元，同比增长0.51%。公司传统优势治疗领域——心脑血管板块同比增长3.54%，核心产品均呈现增长。化学制剂药板块收入达到9.67亿元，同比增长11.08%，主要由于水林佳收入增长较快，同时抗肿瘤产品蒂清摆脱集采降价影响后重回增长轨道，销量持续增加。公司三季报再次宣布分红，拟实施每10股分派现金股利0.70元（含税）。若实施，则今年前三季以来公司分红金额达到每股现金红利0.33元。公司前三季研发投入5.65亿元，较去年同期小幅增长。开源证券给予天士力买入评级：前三季度业绩相对承压，心脑血管板块延续增长态势开源证券10月29日发布研报称，给予天士力（600535.SH，最新价：14.83元）买入评级。评级理由主要包括：1）医药工业板块营收稳健增长，心脑血管类产品延续增长态势；2）营销变革转型构建市场新格局，提升品牌价值与品种覆盖。风险提示：政策变化风险，新品研发进展不及预期，产品销售不及预期。AI点评：天士力近一个月获得2份券商研报关注，买入1家。【同行业公司股价表现——中药】代码名称最新价周涨跌幅 10日涨跌幅月涨跌幅 300147 香雪制药 12.95元 30.54% 53.44% -13.67% 600252 中恒集团 2.85元 21.28% 25.55% 10.04% 600518 康美药业 1.98元 -1.00% 7.61% -0.50% 600085 同仁堂 40.40元 3.46% 8.49% 2.02% 600129 太极集团 26.10元 7.10% 9.02% 1.56%
金融界2024-11-03
东吴证券：给予森马服饰买入评级
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表现好于同行，净利下滑较多，主要来自毛利率下降、费用率提升影响。　　我们判断Q3线上销售好于线下、巴拉销售好于森马品牌。1）分渠道看，公司24年以来进入重新净开店周期，我们估计Q3净开店100+家。同时在渠道结构上积极优化，开店方向上森马品牌以购物中心为主、面积300-400平，巴拉以购物中心和奥莱渠道为主、面积200-300平。线上方面我们判断低基数京东平台和直播业务增长较快，阿里和唯品会保持稳健增长。由于Q3线上渠道客流整体好于线下，我们预计线上销售表现好于线下。2）分品牌看，我们预计短期巴拉表现好于森马品牌，但长期看森马品牌经历较深的调整后未来反弹空间预计更大。　　净利率保持稳定，存货周转进一步优化。1）毛利率：24Q3毛利率同比-0.84pct至42.44%，我们判断主因总体折扣有所加深+成本上升，毛利率仍位于历史较高水平。2）期间费用率：24Q3同比+2.04pct至30.93%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.69/-0.06/+0.48/+0.93pct至23.11%/4.88%/2.7%/0.25%，公司加大了研发和广告宣传投入，短期对盈利形成一定影响，但长期看有助于提升品牌曝光和消费者触达。3）归母净利率：24Q3同比-3.59pct至5.88%。　　存货、现金流压力短期有所增加，期待冬季销售缓解压力。1））存货：24Q3末存货41.7亿元/yoy+14.1%、存货周转天数同比-48天至180天。Q3存货有所增多，但我们预计主要为一年内新品，存货结构改善，期待旺季销售消化部分库存。2）现金流：24Q3经营活动现金流净额-3.6亿元，短期由于销售回款减少、支付采购货款增多现金流有所承压，我们预计随冬季销售现金流压力有望缓解。　　盈利预测与投资评级：公司9月发布股权激励公告，24/25/26年扣非归母净利润考核目标分别为门槛值12/15/18亿元、挑战值13/17/22亿元（对应不同行权比例），我们认为体现了管理层对公司未来发展的信心。考虑Q3业绩有所承压，我们将24-26年归母净利润12.4/13.7/15.1亿元略下调至12.0/13.4/14.8亿元，对应24-26年PE13/12/11X，维持“买入”评级。　　风险提示：消费及经济疲软，竞争加剧。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东海证券谢建斌研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.39%，其预测2024年度归属净利润为盈利12.4亿，根据现价换算的预测PE为12.98。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级14家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为6.29。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-11-02
东吴证券：给予奔朗新材增持评级
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1pct，环比-0.52pct。销售净利率下降主要系费用率提高及减值损失有所提升。　　2024年前三季度期间费用率为19.22%，同比+1.72pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为7.47%/8.48%/-0.86%/4.13%，同比分别-0.20pct/+0.64pct/+1.79pct/-0.51pct。其中财务费用率增幅较大，主要系汇兑损失有所提升。　　持续加强技术创新，持续推进国际化战略　　1）公司坚持研究创新和技术改进并重：公司积极加强新材料、新技术、新工艺、新设备、新产品、新应用研究，为技术创新和产品创新提供可持续支撑保障。2024年前三季度公司开展了重要产品之一磨边轮的基体加工自动化生产线升级并取得了阶段性成果。　　2）加快推进国际化战略：公司为持续深化金刚石工具产品的国际化布局，投资设立了海外生产型控股子公司土耳其奔朗，并已正式投入生产运营，未来将进一步强化区位优势、提升客户服务效率。另外印度奔朗、欧洲奔朗也在正常运营，持续拓展海外市场。　　盈利预测与投资评级：考虑到期间费用率提高公司利润端短期承压，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测分别为0.34（原值0.40）/0.38（原值0.45）/0.44（原值0.51）亿元，当前股价对应动态PE分别为61/54/47倍，考虑到公司持续加强技术创新与产品升级，且国际化战略布局不断加速，维持“增持”评级。　　风险提示：宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-11-02
告急！多伦多等地公寓市场持续低迷，业主痛苦！
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●Rabidoux 表示，尽管抵押贷款利率下降，但投资者的租金仍然是“严重负现金流”，贷款价值比为 80%； ●开发商大折扣推销公寓； ●一部分业主以公寓申请抵押贷款，却拿不到希望的金额，因为公寓的评估价格已经低于当年的购买价格。事实就是如此。在大多伦多地区，TRREB 表示，第三季度公寓转售量下降4.4%，挂牌量上涨 10.6%。而当政府宣布未来两年将大幅削减移民数量之后，市场就又一次遭到了打击。毕竟，多伦多、温哥华和蒙特利尔等大都市的公寓主要由临时居民和移民承租。其实，从1867 年成立联邦以来，加拿大的年度人口从未下降过，现在，联邦政府别出心裁，计划让人口增长率为负（两年内每年 -0.2%），着实令人难以理解。缓解住房供需矛盾固然要紧，但在这个过程中，就不考虑一下非常依赖移民的经济吗？按照债券市场的预测，利率将下调 100 个基点，但愿，加拿大央行今后能照此办理。否则，公寓需求前景可能会变得更加糟糕。糟糕的事情远不止这些。公寓业主现在还面临着房价下挫的残酷现实。其中，单身公寓的价格风险最大。TRREB 表示，第三季度单身公寓的租赁挂牌量激增 77.6%，没有卧室的公寓，平均租金同比下降 8.8%。对于“狗笼公寓”（比喻非常狭小、拥挤或质量低下的居住空间），价格可能会“非常低，甚至可能低于我们的预期”，抵押贷款专家 Ron Butler表示，这类公寓目前的滞销，原因并不在于消费者持币观望、等待降价，而是他们根本就不想买。从这个角度看，某些抵押贷款机构不向小型单身公寓提供贷款是有原因的，毕竟无法如期还款的风险很大。面积少于400 到 500 平方英尺的公寓，目前就陷于这种“贷不到款”的窘境。尽管如此，希望依然存在。联邦政府承诺，移民人数将在 2027 年再次增加。只不过，由于公寓开发商不愿在这个可怕的市场启动新项目，“2028 年可能会出现大量供应短缺”，Rabidoux说。最后要说明的是，并非所有移民密集的城市都像多伦多一样，公寓市场几近崩溃。Rabidoux说，“如果把风险等级划分为1 到 10 的话，多伦多是 9，温哥华是 6 或 7，蒙特利尔是 2。”
Lisa2024-11-02
开源证券：给予报喜鸟买入评级
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加新品营销推广投入，财务收入减少主要系利率下降。（2）营运能力：截至2024Q3末经营性活动现金流净额为1.41亿元（-67.29%），销售回款减少的同时货品采购、工资、品牌推广等支出同比增加；存货13.05亿元（+8.7%），存货周转天数288天（+29天）。　　风险提示：主品牌年轻化、渠道突破不及预期，哈吉斯渠道拓展不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券丁诗洁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.67%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.56亿，根据现价换算的预测PE为8.78。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级18家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为5.16。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-11-01
清越科技：三季报亏损加剧，存货减值侵蚀利润，Q3毛利率环比下滑
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年，公司因消费电子市场需求疲软、产品毛利率下降、计提减值增加等因素的影响出现亏损，其归母净利润为-1.18亿元。今年前三季度，公司归母净利润为-4887.5万元，同比下滑10.92%，亏损程度加剧。经计算，公司最近一年及一期累计亏损金额为1.67亿元。若分季度来看，自2023年Q2起，公司已经连续6个季度录得亏损。证券之星注意到，今年前三季度，清越科技亏损的背后与政府补贴的减少、计提存货跌价准备增加有关。实际上，上市之初，清越科技依赖政府补贴的问题便已浮现。2022年，计入当期损益的政府补贴占公司净利润的超过50%。彼时，公司也表示若未来不能持续获得政府补助或者获得的政府补助金额显著降低，将对公司当期经营业绩产生不利影响。证券之星注意到，在2023年，公司计入当期损益的政府补贴已出现明显下滑。自今年以来，这一下滑趋势愈发明显。前三季度，公司计入当期损益的政府补贴金额仅为302.21万元，同比大幅下滑78.55%，对公司净利润带来了较大冲击。同时，因产品平均销售价格下降，清越科技在今年前三季度存货计提的资产减值损失同比增长236.44%，为1236.48万元，影响了公司的净利润。值得注意的是，计提之后，清越科技的存货金额为3.23亿元，占公司流动资产的比例为34%。一方面，公司产品主要应用于消费者领域，受终端客户采购需求或消费习惯影响较大。考虑下游客户生产周期、提前备货等因素，公司下游客户对于公司产品的需求一般早于终端客户的消费旺季；若公司现有产品不能适应季节变化或者下游客户市场需求波动延缓提货，则公司将面临存货减值风险。另一方面，受显示行业供求关系波动影响，若PMOLED模组、电子纸模组价格持续走低，同样会导致公司存在存货跌价的风险，进而对生产经营造成不利影响。证券之星注意到，为了扭亏，清越科技进行了降本增效、降低期间费用等措施。公司在销售费用上减少市场推广费、交际应酬费等开支，今年前三季度，公司销售费用为1201.31万元，同比下滑了18.38%。在管理费用上，公司减少交际应酬费、差旅费等，其管理费用同比下滑0.4%，为3003.53万元。在研发费用上，公司减少人工费、能源动力费等，该费用同比下滑26.04%，为5055.87万元。但从结果上看，这一策略效果并不明显。毛利率连续两个季度环比下滑在三季报中，清越科技的营收和毛利率有向好态势，但同样也暴露了不少问题。在营收方面，今年前三季度，公司实现营业收入5.51亿元，同比增长3.98%，其中在Q3实现营收2.51亿元，同比增长82.61%，主要是电子纸模组销售较去年同期有较大幅度的增长，进而带动了公司整体营收表现。需要说明的是，电子纸模组业务是公司的主要营收来源，在去年为公司贡献了超7成的收入，但该业务仍存在一些挑战。从产业链来看，清越科技属于电子纸显示模组制造厂商，其中核心的原材料为电子墨水膜，元太科技(8069.TW)是全球电子纸膜的主要供应商，短期内公司缺乏可替代供应商。针对这一问题，公司也曾在往年财报中披露了对供应商元太科技存在较大依赖的风险提示。产业分析师指出，以元太科技为主要供应商，其拥有较高的定价权，外加尚未形成大规模化生产，导致膜材(电子墨水薄膜)价格居高不下。这也意味着公司在电子纸模组业务上的话语权十分有限。证券之星注意到，清越科技在去年销售毛利率出现大幅下滑，同比下滑了15.35个百分点，跌至3%，其中电子纸模组业务更是出现负值，为-7.25%。今年前三季度，清越科技的销售毛利率为10.02%，同比上升了1.17个百分点，但仍未恢复至2022年同期18.35%的水平。若分季度来看，公司毛利率却在持续下滑，2024年Q1至Q3，公司的毛利率分别为12.47%、10.2%、8.31%。此外，公司应收账款的问题亦值得关注。今年前三季度，公司的应收账款大幅走高，且增幅远高于营收。报告期内，公司的应收账款为2.55亿元，同比增长54.85%，远高于营收增幅的3.98%，占流动资产的比例为27%。(本文首发证券之星，作者|李若菡)
证券之星2024-11-01
红旗连锁2023前三季度增收不增利，陷入瓶颈期
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行业竞争激烈的背景下，即使是小幅度的毛利率下降也可能对公司的盈利能力产生显著影响。特别是在营业收入增长缓慢的情况下，毛利率的下降直接导致了利润空间的进一步压缩。应收账款周转天数的大幅增加也值得关注，从去年同期的2.034天激增至4.661天，这可能反映出公司在销售政策上做出了调整，或者客户的付款能力出现了问题。无论是哪种情况，都可能增加公司的资金压力和坏账风险。市场竞争加剧，增长动力不足红旗连锁作为区域性连锁超市，近年来面临着来自电商平台和新零售业态的激烈竞争。财报数据显示，公司2024年前三季度营业总收入增长率仅为1.65％，相比2022年同期8.18％的增长率明显放缓。在新零售模式快速发展的背景下，传统零售企业面临着转型升级的压力。红旗连锁虽然在四川地区有着深厚的市场基础，但如何在新的竞争环境中保持增长动力，成为公司面临的重要挑战。特别是在消费者购物习惯发生变化的情况下，如何通过线上线下融合、提供差异化服务等方式吸引客户，将直接影响公司的未来发展。此外，红旗连锁的销售净现金流占营业总收入的比例从去年三季度的0.302下降到0.283，反映出公司在现金流管理方面可能面临一定压力。如何在保持市场竞争力的同时，提高资金使用效率，将是公司需要重点关注的问题。成本控制压力加大，盈利能力承压在营收增长放缓的同时，红旗连锁的成本控制压力也在加大。财报显示，公司2024年前三季度的净利率从去年同期的５.33％下降到５.02％，加权净资产收益率（ＲＯＥ）也从9.96％降至9.22％。这些指标的下滑表明公司的盈利能力正面临挑战。零售行业的特点之一是对运营效率和成本控制的高要求。在当前市场环境下，红旗连锁一方面需要通过促销等方式刺激销售，另一方面又要面对租金、人工等刚性成本的上涨压力。如何在这两者之间找到平衡点，成为公司管理层需要解决的难题。值得注意的是，公司的实际税率从去年同期的12.64％小幅上升到12.85％。虽然增幅不大，但在当前利润下滑的情况下，任何成本的上升都会对公司的盈利产生负面影响。如何通过优化供应链、提高运营效率等方式控制成本，将成为公司维持盈利能力的关键。总的来看，红旗连锁今年前三季度的财务表现反映出公司正面临增长瓶颈和盈利压力。在零售行业竞争日益激烈的背景下，如何突破现有业务模式的局限，找到新的增长点，将是公司未来发展的关键所在。
金融界2024-10-31
太平洋：给予澳华内镜买入评级
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期间费用管控良好，受会计准则变化影响毛利率下降　　2024年前三季度，公司的综合毛利率同比降低6.39pct至69.25%，主要系会计准则发生变化所致：2024年3月财政部发布了新的会计准则，据此公司质保相关的维修费用与预提费用将从销售费用中离去，计入营业成本中。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为31.87%、14.94%、22.60%、-0.08%，同比变动幅度分别为-3.94pct、+1.34pct、-2.16pct、+0.41pct。综合影响下，公司整体净利率同比降低3.23pct至7.38%。　　其中，2024年第三季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为63.95%、25.09%、10.95%、17.53%、-0.003%、21.35%，分别变动-10.38pct、-14.10pct、-2.01pct、-8.63pct、-0.001pct、+15.80pct。　　守正出奇宁静致远　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为8.15亿/10.17亿/12.72亿元，同比增速分别为20%/25%/25%；归母净利润分别为0.72亿/1.36亿/1.86亿元；分别增长24%/91%/36%；EPS分别为0.53/1.01/1.38，按照2024年10月28日收盘价对应2024年101倍PE。维持“买入”评级。　　风险提示：创新技术与产品的研发风险，核心技术人才流失风险，经营渠道管理风险，产品质量及潜在责任风险，市场竞争风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华福证券刘佳琦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.8%，其预测2024年度归属净利润为盈利8200万，根据现价换算的预测PE为86.72。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级12家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为58.89。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-10-31

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