2.75pct和-4.4pct，销售净利率下降幅度低于销售毛利率主要系公司2022年费用管控能力进一步提升，2022年公司期间费用率为16.4%，同比-1.6pct，其中销售/管理（含研发）/财务费用率分别同比-0.1pct/-0.6pct/-0.9pct。2023Q1，公司销售净利率为12.8%，同比-1.7pct；期间费用率18.70%，同比+2.9pct，其中销售费用率5.2%，同比+2.4pct，管理费用率（含研发）12.1%，同比-0.8pct，财务费用率1.4%，同比+1.3pct，其中销售费用率提升主要系子公司江仪股份并表所致，财务费用率提升主要系汇兑损益影响较大。 我们判断随着原材料价格企稳，下游需求进一步回暖带动公司产能利用率提升，公司盈利能力有望恢复性增长。 使用超募资金扩产&收购完善产业链布局，长期成长可期 （1）产能扩张： a.硬质合金制品，武汉硬质合金制品建设项目的搬迁以及设备调试工作已基本完成，产能将逐步爬坡至1800吨/年； b.牙轮钻头，新增2万套的IPO武汉扩产项目持续推进，合计年产能将从2021年底3.1万套提升至2024年的7万套。 c.其他：公司公告拟使用IPO超募资金1.27亿元，投入精密零件建设项目和潜孔钻具、扩孔器建设项目。项目达产后，将新增硬质合金（耐磨工具）产能184吨/年，潜孔钻具产能钻具产能7,498只/年、钎头产能45,288只/年、扩孔器产能1,600只/年，将合计贡献年收入3.3亿元，年净利润3780.1万元。 （2）新产品&新领域： a.顶锤式钻具，公司使用2,113.68万元收购贵州惠沣众一机械制造有限公司（以下简称“惠沣众一”）51.005%的股份。惠沣众一是一家从事高端凿岩钎具研发、生产与销售的公司，产品主要为顶锤式钻具，广泛应用于矿山开采、基础建设施工等领域。公司通过收购惠沣众一布局顶锤式钻具产品线，可进一步拓展新产品领域。 b.石油仪器仪表，公司通过要约方式收购湖北江汉石油仪器仪表股份有限公司（全文简称“江仪股份”）34.3%的股权。江仪股份主要业务为研发、生产和销售石油石化仪器仪表、设备产品，同时提供测井测试服务，具有数十年的石油仪器仪表生产历史，在生产规模及技术研发水平方面均处于国内石油仪器仪表专业化企业前列。本次收购有利于公司延展产业链至石油领域，丰富公司石油领域产品品类，与现有石油用硬质合金产品形成协同效应。 （3）业务拓展：通过株洲韦凯布局数控刀具业务，通过搬迁至新厂房、增加先进生产设备等措施，促使产能不断扩充。公司后续有望效仿山特维克自主研发+外延收购的成长路径，发展为中国的硬质合金龙头，并逐步向海外扩张。 盈利预测与投资评级：考虑到公司产能逐步释放，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.99（维持）/2.66（维持）/3.33亿元，当前股价对应动态PE分别为16/12/10倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期、海外市场不可控、原材料价格波动风险。 证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中国银河鲁佩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.24%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.76亿，根据现价换算的预测PE为11.58。 最新盈利预测明细如下： 该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新锐股份（688257）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星） 以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。lg...
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