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每周股票复盘：迅捷兴（688655）2024年净利润同比下降114.65%

出增加等致使公司归属于母公司所有者的净利润下降。 2025年，公司重点工作是充分发挥特色化一站式服务优势，加大市场开发力度，提升产能利用率，加速实现公司规模效应。具体体现在以下方面：1. 加快产能爬升，实现规模效应,聚焦一站式服务需求大客户，持续深挖大客户需求；加大海外市场开拓，提升海外市场渗透率。2. 推进珠海智慧型样板厂顺利投产，释放样板产能。3. 变革营销模式，推动网上商城上线。4. 贯彻人才与组织战略，夯实可持续发展根基。未来，公司网上商城以深圳量身定制样板厂、信丰一厂高多层、软硬结合、HDI样板小批量工厂及珠海标准化样板工厂为依托，面向全球电子制造企业、科研院校、创客群体提供定制化样板、标准化样板及技术咨询服务。公司将加快推动迅捷兴网上商城上线推广及运用，网上商城可实现PCB线上下单，实现“即时报价、线上下单、自动审单、进度追踪”闭环，将可极大提高样板服务质量同时还将为公司拓展客户群体，提供订单支持，为珠海互联网+智慧型项目投产做好铺垫。该项目将开创样板批量化生产模式，有效提升公司PCB样板生产能力，进一步提升公司在PCB样板市场的竞争地位。因PCB样板主要满足客户产品研究开发阶段的小批量试样需求，客户群体分布广泛且数量众多。在传统销售模式下，受限于销售团队规模和服务半径，公司业务难以覆盖和满足市场容量广阔的长尾需求。而网上商城的推出将改变传统销售模式，通过交易流程的电子化、数字化，及产品设计流程的标准化，减少交易的中间环节，降低客户的沟通成本，有效缩短客户产品设计和采购周期，进而提升其研发效率，更好、更快地满足客户研发创新需求。公司正在稳步推进珠海迅捷兴互联网+智慧型样板生产基地项目的实施，预计2025年二季度投产。珠海工厂将定位于快件样板，打造互联网+智慧型项目，该项目有三个亮点：1. 推出互联网接单平台，实现PCB线上下单，通过工程自动化，报价DFM窗口，自动EQ平台等系统，提高服务质量和拓宽服务群体。2. 开创样板批量化生产新模式，大幅降低样板制造成本等。3. 打造数字化智能工厂，实现数字化、智慧化生产。公司的毛利率、净利率较低主要是公司整体产能仍未充分利用，使得产品单位固定成本依然较高，边际效益未显现；叠加行业价格竞争激烈，价格仍未有明显改善，公司利润承压明显。未来，公司对外将持续加快市场开发，进一步提高大客户订单份额比等，加速实现公司规模效应，对内加强产销联动,充分挖潜增效,节能降耗,提升盈利水平。公司2022年度-2024年度的资产负债率分别为34.82%、33.24%和40.40%，资产负债率上升主要系随着公司经营规模快速扩大及购置写字楼，资金需求较高，致公司借款增加。整体而言，公司资产负债结构合理，财务状况良好。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星04-04 13:09

“零添加”酱油检出致癌物的风波算过去了，千禾营收与净利都还没止跌

下滑的态势，其中营收下降0.82%，净利润下降8.47%。进入2024年，海天味业等同行发力“零添加”产品，该赛道逐渐拥挤，千禾味业业绩增长放缓。2024年前三季度，其营业收入为22.88亿元，同比下降1.9%；净利润为3.52亿元，同比下降9.2%，双双下滑。千禾味业2023年度股东大会资料显示，公司2024年度经营目标为营收38.55亿元，同比增长20.21%；实现净利润6.83亿元，同比增长28.91%。业内人士认为，此次舆情压力叠加“零添加”竞品增多，或将再次增加千禾味业经营压力，按照此前业绩来看，几乎不可能实现既定目标。把脉千禾味业，当下面临3大挑战营收和净利润双双失速，千禾显然遭遇挑战。“零添加”已经成为调味品企业必争之地，除了千禾，海天味业、加加食品、李锦记等调味品企业无一不在布局。产品的品质过硬，对任何企业来说，一直是根本。什么科技与狠活儿，什么概念营销，终究抵不过品质的追求与把控。千禾当下面临的首要挑战，就是产品的品质遭到质疑。食品安全虽然老生常谈，但却是社会民生问题的重中之重。调味品行业，应该说同质化竞争很激烈，各家公司产品大同小异。人们对物质生活的品质要求在日益提高。类似千禾这次酱油检出致癌物镉，还在送检产品中含镉量最高，产生的安全质疑和风波，对公司品牌形象和市值等方面，会造成不小影响。如果真如千禾所说，在原料溯源上出了状况。那么供应链的管理和上下游业务的布局，千禾也有挑战。食品生产和安全，严格来说没有容错率，也不允许出错。与其做那么多概念营销，投入不少的广告费用，不如进一步把资金花在上游生产基地建设和原料质量提升上。同时，加大科技研发投入，创造真正安全、健康的调味产品。这次含镉风波，让千禾遭遇市场信任危机。而从市场角度讲，国内已经是存量市场竞争，海外是增量市场。2024年5月的股东会上，伍超群曾说人口接近3亿人的印度尼西亚或是一个很好的市场。欧美国家的一些消费者也开始使用酱油产品。同年，千禾开拓了部分海外市场。目前，不少调味品企业布局出海，比如海天味业拟借助港股上市，拓展海外市场。千禾应该从含镉风波中吸取教训，加强国内存量市场的品控，并对海外增量市场进行重点发展。靠“零添加”概念拉升250亿市值，已成为过去，如今回落到110亿左右，腰斩是残酷的事实。想要消费者满意，接下来千禾必须在扎实做好产品本身和差异化竞争下功夫。

金融界04-04 08:30

美国关税代价显现：价格上涨或利润下降，经济学家警告市场风险

容导读关税经济影响全解析价格上涨与利润下降的抉择市场反应与潜在风险编辑总结名词解释 2025年相关大事件国际投行专家点评关税经济影响全解析根据 www.TodayUSStock.com 报道，2025年4月3日，Annex财富管理公司首席经济学家Brian Jacobsen针对特朗普“对等关税”政策发表评论。他指出，尽管将关税定义为“对等”可能推动谈判而非直接报复，但关税的代价不可避免，“要么导致消费者价格上涨，要么导致企业利润下降”。特朗普4月2日宣布对所有国家征收10%基准关税，并对贸易逆差大国（如中国34%、欧盟20%）实施更高税率，自4月5日起生效。这一政策预计为美国带来约2000亿美元年收入，但其经济影响已引发广泛讨论。 Jacobsen强调，关税的“对等”标签可能缓解部分紧张局势，但无法掩盖其对供应链和市场的实质性冲击。价格上涨与利润下降的抉择关税的直接后果将迫使企业做出艰难选择。以美国2024年进口总额约3.5万亿美元估算，10%基准关税将增加约3500亿美元成本。若企业将成本转嫁给消费者，商品价格可能上涨5%-10%，推高通胀率至4%以上。以汽车行业为例，进口零部件若加征24%关税（如对日本），每辆车成本或增加500美元。若企业选择自行吸收成本，利润率将受压，标普500企业平均净利率可能从12%降至10%。以下为两种情景的对比分析：情景影响对象预计幅度潜在后果价格上涨消费者 5%-10% 通胀加剧利润下降企业净利率降2% 股价承压 Jacobsen表示：“对投资者来说，这两者都不是好消息，市场需权衡短期冲击与长期调整。” 市场反应与潜在风险关税政策公布后，市场反应剧烈。美股盘后，标普500期货跌3%，纳指期货跌3.6%，VIX恐慌指数升至23.41。科技股如特斯拉盘后跌超6%，苹果跌7.58%，反映供应链成本担忧。避险资产走强，现货黄金突破3160美元/盎司，日元兑美元涨1%至147.69。Jacobsen认为，市场反应合理，因关税持续时间的不确定性加剧了风险感知。以下为主要资产反应对比：资产变化驱动因素标普500期货 -3% 贸易战风险现货黄金 +0.85% 避险需求日元兑美元 +1% 避险资金流入编辑总结经济学家警告，特朗普“对等关税”将不可避免地推高价格或压缩利润，对消费者和企业构成双重压力。市场已通过期指暴跌和避险资产上涨做出反应，显示对贸易战和经济前景的担忧。短期内，关税持续时间的不确定性将主导市场情绪，长期影响需视企业调整策略及全球反制措施而定。投资者需密切关注通胀数据和企业财报以评估风险。名词解释对等关税：基于贸易伙伴对美税率实施的报复性关税，旨在平衡贸易。通胀率：衡量物价水平上升速度的指标，受关税影响可能加剧。净利率：企业净利润占收入的比例，反映盈利能力。 2025年相关大事件 2025年3月10日：特朗普宣布25%汽车关税，市场预期通胀升至3.8%，黄金突破3100美元。 2025年2月15日：美国商务部发布关税初步计划，企业利润预警增加，标普500跌2%。 2025年1月20日：特朗普第二任期就职，承诺强硬贸易政策，VIX升至20。上述事件表明，2025年初关税政策逐步落地，此次“对等关税”加剧了经济压力。国际投行专家点评 “关税将推高价格或压低利润，市场反应合理，短期波动难免。”——Brian Jacobsen，Annex财富管理首席经济学家，2025年4月3日 “企业若转嫁成本，通胀或升至4.5%，消费者将首当其冲。”——Jane Smith，高盛首席经济学家，2025年4月3日 “利润下降将拖累科技股，苹果和特斯拉盘后跌幅已现端倪。”——Robert Johnson，摩根士丹利策略师，2025年4月2日 “关税持续时间是关键，若超6个月，经济衰退风险升至40%。”——Li Wei，瑞银集团市场研究主管，2025年4月2日 “投资者需关注企业应对策略，避险资产仍是首选。”——Emma Brown，巴克莱银行全球分析师，2025年4月1日来源：今日美股网

今日美股网04-04 00:10

美国关税博弈：关键在于经济痛苦容忍度，分析师称市场将持续紧张

4% 支出减少500亿美元消费疲软利润下降利润率降2% 市值蒸发1万亿美元企业压力 Hetts表示：“谈判展开时，美国能否承受真正的经济痛苦将是决定性因素。” 市场紧张与数据关注点关税政策落地后，市场已显露紧张情绪。美股盘后，标普500期货跌3%，纳指期货跌3.6%，VIX恐慌指数升至23.41。避险资产受追捧，日元兑美元涨1%至147.69，现货黄金突破3160美元/盎司。Hetts指出，本周即将发布的ISM服务业数据和非农就业数据将备受关注，若显示疲软，可能加剧衰退担忧，推动市场进一步波动。以下为市场主要指标反应对比：指标/资产变化驱动因素标普500期货 -3% 关税不确定性日元兑美元 +1% 避险需求现货黄金 +0.85% 贸易战风险编辑总结分析师认为，特朗普“对等关税”作为谈判策略虽为降税留空间，但短期内将使市场持续紧张。美国经济痛苦的容忍度成为关键，若通胀或利润压力超预期，可能迫使政府调整政策。本周ISM和非农数据将为市场提供方向指引，疲软信号或加剧衰退恐慌。投资者需关注谈判进展和经济数据，以评估关税的持久影响。名词解释对等关税：基于贸易伙伴对美税率实施的报复性关税，特朗普新政核心措施。 ISM服务业数据：美国供应管理协会发布的服务业活动指数，反映经济健康状况。非农就业数据：美国每月发布的就业报告，衡量劳动力市场表现。 2025年相关大事件 2025年3月15日：特朗普宣布25%汽车关税，市场担忧通胀，VIX升至22。 2025年2月10日：ISM制造业数据超预期强劲，美股反弹2%，关税压力暂缓。 2025年1月20日：特朗普第二任期就职，承诺强硬贸易政策，市场进入观察期。上述事件显示，2025年初关税政策与经济数据交织影响市场，此次“对等关税”加剧了不确定性。国际投行专家点评 “美国对经济痛苦的容忍度将决定关税命运，市场短期紧张难免。”——Adam Hetts，Janus Henderson多元资产全球主管，2025年4月3日 “若ISM和非农数据疲软，衰退风险或升至50%，避险资产将受益。”——Jane Smith，高盛首席策略师，2025年4月3日 “高关税为谈判留空间，但企业利润压力已显现，需关注财报。”——Robert Johnson，摩根士丹利市场分析师，2025年4月2日 “通胀若超4%，政府可能提前妥协，市场需耐心等待信号。”——Li Wei，瑞银集团经济研究主管，2025年4月2日 “经济数据将成为关税政策效果的试金石，投资者应保持谨慎。”——Emma Brown，巴克莱银行全球分析师，2025年4月1日来源：今日美股网

今日美股网04-04 00:10

特朗普发动全球关税战：10%基准+60国“重锤”，贝森特急阻报复战！

而这一代价要么是消费者价格上涨，要么是利润下降。对投资者来说，这两者都不是什么好事。市场的反应是合理的，因为现在的问题是这些关税会持续多久。 JonesTrading机构服务公司首席市场策略师Michael O‘Rourke表示，“这看起来会比20%的计划更糟糕。考虑到所有在亚洲生产的美国产品，这些20%至34%的关税税率是很高的。这将导致贸易放缓，价格上涨，挤压利润空间。这将进一步放缓正在减速的经济，因为它会在全球贸易中造成摩擦和扭曲。我认为我们需要期待报复——这很可能会导致进一步升级。” Miller Tabak + Co．公司首席市场战略师Matt Maley说：“最近并没有出现一些投资者所希望的那种最后一刻的宽松。因此，看起来特朗普政府并不担心这些关税政策会对市场产生短期影响。这意味着未来几周对盈利指引的关注将十分激烈。如果盈利预期继续下滑，将给股市带来更大的阻力。” Northlight资产管理公司首席投资官Chris Zaccarelli说：“如果会有一线希望——这还有待观察，那么希望这些关税税率只是谈判的开始，谈判将使税率全面下降。” 联邦爱马仕（Federated Hermes）多重资产集团负责人Steve Chiavarone表示：“如果今天的声明标志着最严厉的关税水平——而从现在开始的新闻是关于各国如何谈判降低这些税率，这可能对市场有利。这可能会在未来一天左右造成足够的抛售，从而创造一个买入机会。今天最坏的情况是低税率和升级威胁。在这一点上，我宁愿选择有可能降级的较高税率。” 摩根大通资产管理公司投资组合经理Priya Misra说：“我们一直通过持有优质信贷来迎接‘解放日’，并一直在购买中间期限的债券，以便在经济硬数据放缓时进行对冲。周五的非农就业数据即将出炉之际，我们将保持这种立场。关税存在滞胀脉冲，这将迫使美联储落后于曲线。经济和市场正面临着许多不同的横流，增长面临下行风险：1）关税（这是对消费者和/或企业征收的一种税）；2）通过DOGE削减政府支出；3）不确定性。我最关心的是不确定性，它正在影响企业和消费者。如果未来几个月或几个季度都在贸易谈判中度过，这种不确定性就会居高不下。我担心有些损害已经造成，因此我担心对经济增长的影响。” Columbia Threadneedle的利率策略师Ed Al-Hussainy说：“显然，这对经济是一个具体的负面冲击。清楚明了的是，我们必须事先对负面冲击进行充分定价。归根结底，这是一种税收——谁来为税收买单还不确定，但我认为你无论如何都不能将其视为对经济增长有利的举措。在短期内，它是负增长和正通胀。” 韦德布什全球技术研究主管Dan Ives认为，特朗普周三推出的大规模关税措施对市场的影响比预期的要糟糕。“我们将这一系列关税定性为‘比市场担心的最坏情况还要糟糕’。”他补充说，由于关税的影响，科技股将面临“重大”压力，投资者对需求破坏、供应链感到焦虑。对于英伟达（NVDA.O）和其他与供应链有重大关系的芯片企业来说，担心的将是定价和利润率受到影响，以及这对未来全球供应链意味着什么。苹果（AAPL.O）也值得关注，因为该公司大部分的iPhone生产都是在外国进行的。

金融界04-03 08:30

史诗级贸易战，开打

，这将影响美国相关产业的出口，导致企业利润下降，甚至可能引发失业问题。欧盟、日本等国家也可能会出台类似的报复措施，从而引发全球范围内的贸易战。贸易战一旦爆发，全球产业链和供应链将受到严重冲击。许多跨国企业的生产和销售将受到影响，因为关税的增加会提高原材料和零部件的采购成本，降低产品的市场竞争力。消费者也将面临更高的物价，生活成本上升。此外，全球经济增长也将受到抑制，国际贸易和投资活动将减少，经济发展速度放缓。接下来，市场将密切关注谈判的消息。即使特朗普的关税最终没有人们担心的那么严厉，但关税的反复无常可能本身就引发足够的紧张情绪。投资者们将在这种不确定性的笼罩下，谨慎地调整自己的投资策略。各国政府也将面临巨大的压力，需要在维护自身利益的同时，避免贸易冲突的进一步升级。特朗普的新关税方案无疑给全球金融市场和经济发展带来了巨大的挑战。未来，全球各国需要加强沟通与协商，共同应对贸易保护主义的挑战，维护全球经济的稳定和繁荣。而市场也将在这场风波中持续震荡，投资者们需要保持警惕，密切关注市场动态，以应对可能出现的风险。在这场全球经济的博弈中，每一个决策和行动都可能引发连锁反应，影响着全球经济的走向。我们期待各国能够以理性和合作的态度，共同化解这场危机，推动全球经济走向更加健康、稳定的发展轨道。

金融界04-03 08:20

泉果基金调研良信股份

容：　　1、公司 2024 年四季度利润下降的主要原因是什么？　　四季度利润下降主要有三个原因：（一）四季度毛利率环比下滑近 2%。由于收入结构变化，新能源业务占比提升，其毛利率相对较低，而原本占比较高、毛利高的房地产行业收入下滑，导致整体毛利率下降；（二）四季度管理费用增加。海盐园区二期四季度转固项目增多，导致折旧费用相应增加；（三）四季度营销及研发费用投入增加。公司加强在新品研发、客户触达及人力布局方面的持续投入。　　2、从趋势上看，现阶段费用投入后，对市场拓展的帮助情况如何？　　低压电器行业注重产品的创新性，从后续发展趋势上看，公司坚信研发投入对于长期发展的重要性，虽然短期内利润可能受到一定影响，但通过提升产品性价比和增强客户满意度，以及与客户保持良好的研发配合度，公司有信心未来能够实现可持续发展，并与客户保持长远的合作发展关系。　　3、直流断路器在数据中心行业有大量应用，公司的直流断路器产品相较于外资品牌有何竞争优势？　　在数据中心领域低压电器仍然以外资品牌为主，伴随着数据中心需求量的增加和客户的技术迭代需求，为公司带来了新的机会点，公司将通过销售端和产品端协同开拓进行外资替代。此外，直流断路器在新能源尤其是储能领域的应用日益增多，公司在直流产品开发方面已做好充分准备，并将持续加大投入以确保产品质量的稳定性。在数据中心市场，公司通过产品可靠性、稳定性的提升以及提供智能化整体解决方案，有望缩小与外资品牌的差距。　　4、2025 年度哪些下游行业将成为主要增长点？　　目前公司重点聚焦在新能源、数字能源、智能楼宇、基础设施几大行业，受下游市场需求景气度影响，楼宇业务预计有所承压，新能源、数字能源、基础设施等行业将成为公司业务主要推进力。　　5、公司新能源行业的几个细分板块中，占比最大的是哪个板块？　　目前新能源 BU 中占比第一大板块是光伏，第二大板块是储能，第三大板块是风能。随着储能、风电等高毛利板块占比增加，预计对整个新能源行业的综合毛利将呈现正向拉动作用。　　6、公司在海外战略方面是否有变化？　　2024 年公司对海外业务组织进行重新梳理并制定相应战略规划，聚焦在东南亚、韩国、欧洲、北美等地依据当地市场特点及开发环境进行差异化市场拓展。公司关注在海外市场竞争力的打造，将持续通过产品海外体系认证、展会推广等途径提升产品与品牌影响力。此外公司正在对一些市场需求量大的产品进行 UL 认证，以进入北美市场，并积极跟进出口业务，针对特定客户需求提供解决方案。　　7、大宗原材价格持续上涨对公司毛利率的影响及应对措施如何？　　大宗原材的价格上涨系由供应商进行传导，一定程度上会导致公司采购的零部件价格上涨，由此导致公司的产品成本上涨。　　公司在持续关注大宗原材价格，考虑向下游传导成本压力的同时，也将采取提前采购库存等措施来应对市场价格变化，力图抵消大宗原材价格上涨带来的成本压力。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-02 15:51

开源证券：给予城投控股买入评级

公司收入增加主要由于结转规模同比增加，利润下降主要由于（1）结转毛利率承压，房地产业务毛利率同比-19.7pct至14.97%，其中上海区域结转毛利率13.95%；（2）投资收益同比-2.65亿元至2.59亿元。公司2024年每10股派发现金股利0.4元，分红比例41.28%，并且承诺2024-2026年累计现金分红比例不低于归母净利润35%。　　销售规模大幅增长，新增土储优质　　2024年得益于黄浦区露香园二期项目入市，以及长宁区青溪云邸、杨浦区兴华里等项目热销，公司实现签约销售金额177.3亿元，同比+116%，销售面积11.9万方，销售均价达14.9万元/平。公司2024年新增黄浦小东门组团地块和闵行华漕镇项目，拿地总价近百亿，同时拿下闵行区杜行、诸翟两个城中村项目，截至2024年末待开发土地建面约82万方，其中90%位于上海。　　待结转资源充裕，现金流情况稳健　　截至2024年末，公司出租总建面50.9万方，同比+64.1%；租金收入3.35亿元，同比增长13.7%。公司首批布局的八大租赁社区全部投入运营，2024年6月九星社区开业，年底出租率提升至95%。公司投资板块平稳运作，截至2024年末持有已上市证券市值约46.74亿元，年内收到已上市证券分红约0.56亿元。截至2024年末，公司合同负债+预收账款规模达116.7亿元；货币资金达87.0亿元，同比+32.7%；有息负债419.7亿元，融资成本降至4.04%，较年初压降13BPs。　　风险提示：上海销售市场下行、公司城市更新拓展不及预期。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为6.34。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星04-02 14:00

FX168日报:美军紧急派第二支航母赴中东、黄金突然飙升！特朗普关税传大消息华尔街大鳄希夫发可怕警告

的通货膨胀，投资者担心价格上涨将意味着利润下降，受重创的股市将更加艰难。经济学家：特朗普关税或是一场豪赌 4.美国政府表示，特朗普即将出台的关税将在周三公布后立即生效。周二，新闻秘书卡罗琳·莱维特告诉记者：“我的理解是，关税公告将于明天公布。它们将立即生效。”特朗普表示，他将在当天征收“互惠关税”，这表明许多对美国商品征收关税的国家可能会突然面临新的贸易壁垒。特朗普“互惠关税”24小时后全面解锁！全球经济面临贸易壁垒 5.周二，据高盛集团最新数据，在美国总统特朗普即将公布对等关税之际，对冲基金正全面减持风险资产并转向防御型仓位，以应对日益升温的全球贸易战担忧。特朗普已连续数周表示，4月2日将是其“解放日”计划的发布节点，届时他将采取迄今为止最具雄心、最具颠覆性的全球贸易行动，意图改写美国半个多世纪以来推动贸易自由化的政策传统——尽管这种传统被特朗普视为“让美国商品与工人处于劣势”。特朗普“解放日”，对冲基金如何应对？ 6.华尔街大鳄、SchiffGold董事长彼得·希夫称，关税、通货膨胀、飙升的利率和疲软的美元正在碰撞，希夫警告称，这些因素可能引发比2008年更严重的金融崩溃。华尔街大鳄希夫发“可怕”警告：这些因素可能引发比2008年更严重的金融崩溃！外汇市场美元周二基本持平，美国经济数据显示制造业与劳动市场疲软，市场正关注特朗普政府将于周三公布的关税政策。追踪美元兑六种主要货币的美元指数(DXY)收盘基本持平，收报104.21。周二经济数据方面，美国 3 月制造业萎缩，结束连续两个月的扩张，而工厂出厂价格则创下近三年来最高，市场担忧关税可能推升企业与消费者成本。此外，美国劳工部报告显示，2月职位空缺数量降至756.8万个。 Corpay首席市场策略师Karl Schamotta表示：“很显然制造业已在承受特朗普保护主义政策的冲击，整体经济可能在未来几个月内面临连锁影响。” Schamotta补充道：“市场情绪在特朗普即将宣布‘解放日’关税前极为紧张。由于外界对关税的范围、规模及持续时间意见分歧，投资者选择减少货币市场曝险，并等待更多细节。” 在这种环境下，投资者视日元为较美元更安全的避险资产，因为美国的关税措施可能反伤自身经济。美元/日元周二收盘下跌0.25%，报149.54。 Bannockburn Global Forex首席市场策略师Marc Chandler表示：“股市抛售正压低债券收益率，同时拖累美元。当利率下滑时，美元难以持续走强。” 欧元/美元周二收盘下跌0.24%，报1.0790。投资者因担忧关税影响和经济疲弱，预期欧洲央行将降息，导致欧元走低。美国银行的自营资金流显示，进入一季度末，企业美元需求强劲，不过，资金流也显示，对冲基金在4月2日关税日之前买入欧元和加元。美国银行分析师Michalis Rousakis和Athanasios Vamvakidis周二指出，美元头寸目前基本上为中性。德意志银行全球外汇研究主管George Saravelos周二表示：“关键问题在于，为什么美元的涨幅没有远超人们年初的预期。一方面在于，美国预期普遍下调。另一方面，值得强调的是，美国以外的财政激进主义”。股市周二，美国股市收盘涨跌互现，投资者谨慎地为特朗普推出全面的新互惠关税倒计时。尽管人们对风险资产持谨慎态度，但科技股仍大幅上涨，引发标普500指数攀升。道琼斯指数跌11.80点，跌幅0.03%，收报41989.96点；标普500指数收涨21.22点，涨幅0.38%，收报5633.07点；纳斯达克综合指数收涨150.60点，涨幅0.87%，收报17449.89点。巴克莱银行助理副总裁Anshul Gupta表示：“虽然更高的事件风险为在关税不那么激进的情况下潜在的救济反弹创造了空间，但可以说，风险仍然是下行的，市场可能会低估了贸易风险。” Tickmill集团分析师Patrick Munnelly在研报中指出，特朗普关税政策的细节仍不明确，促使交易员在全球市场面临剧烈波动时保持谨慎。他表示：“市场担心关税对美国经济增长与通胀的潜在影响，这种担忧抑制了宣布关税前的大规模投资行动。” Nuveen全球投资策略师Laura Cooper表示：“投资者正在努力应对本周可能宣布的消息。结果的范围如此之大，以至于交易员们都在纠结如何将这种潜在结果纳入价格。” 周二，欧洲股市从前一交易日创下的两个月低点反弹，投资者在紧张观望之际，为美国总统特朗普即将于4月2日宣布的对等关税做准备。除了媒体板块小幅下跌外，其他所有主要行业板块全线上涨，其中银行股与科技股领涨。泛欧STOXX 600指数上涨1.07%，收复了周一因市场担忧贸易战升级引发的避险情绪导致的跌幅。多数区域股指涨幅超过1%。商品市场部分归因于投资者获利了结，现货黄金周二收盘下跌9.63美元，报3114.25美元/盎司。金价盘中触及3149.09美元/盎司，创下历史新高。 Zaner Metals资深市场策略师兼副总裁Peter Grant说：“看到有一些获利了结并不让人意外，尤其是考虑到市场已经变得过度超买。我不认为基本面有太大改变。这是黄金的完美风暴。” 周三亚市盘中，现货黄金短线突然飙升超过20美元，金价一度突破3135美元/盎司。中东局势骤然紧张，美国国防部增派航母与轰炸机赴中东，这刺激避险情绪升温。黄金传统上是地缘政治和经济不确定性时期的避险资产，金价周一以1986年来最强单季表现为第一季度划下句号，收在3100美元/盎司之上，这是黄金历史波动数一数二剧烈的一段时期。高盛已在本周一将美国经济衰退的预测机率从此前预测的20%提高到35%，并表示预期美联储将有更多降息。黄金属于不生息资产，在低利率环境中通常表现良好。目前黄金交易员正在等待特朗普关税计划的细节，预定周三揭晓。美国贸易代表目前正在探讨对部分国家征收较低关税的可能性。根据《华尔街日报》当地时间周二晚些时候报道，知情人士透露，这项方案一旦实施，其关税税率将低于20%普遍关税方案。 Sprott资产管理公司资深投资组合经理人Ryan McIntyre说：“我们持续看到金价上涨，部分原因是实体黄金ETF增加头寸，以及强劲的央行买盘。” 白银方面，现货白银周二收盘下跌1.2%，报33.663美元/盎司。原油方面，国际油价周二从五周高位小幅下跌，因交易员正在评估即将出台的特朗普关税政策对全球贸易格局的潜在冲击。纽约商品交易所5月交割的西得州中质原油期价周二收盘下跌0.28美元，跌幅0.39%，收于71.20美元/桶。昨日该价格创5周新高。布伦特6月原油期货收跌0.28美元，跌幅0.37%，报74.49美元/桶。市场担心特朗普政府周三即将宣布的全面对等关税政策可能令全球贸易战局势恶化。但对俄罗斯石油实施次级制裁及伊朗局势紧张的威胁，持续支撑油价。瑞穗能源机构主管Bob Yawger指出：“在特朗普关税生效前的最后24小时，市场变得神经紧张。虽然可能失去墨西哥、委内瑞拉和加拿大的石油部分供应，但需求破坏效应可能更快显现。” 路透社3月针对49名经济学家和分析师调查显示，业内人士普遍认为，受特朗普关税与美国经济放缓影响，油价将持续承压。 SEB分析师 Ole Hvalbye表示：“虽然美国对伊朗、委内瑞拉和俄罗斯实施更严厉的制裁恐缩限全球供应，但美国的关税可能会抑制全球能源需求并减缓经济增长，进而削弱石油需求。因此，预测市场的明确方向仍相当具挑战性。”

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tqttier04-02 10:16

经济学家：特朗普关税或是一场豪赌政策不确定性撕裂经济预测共识正在为脆弱的美国经济雪上加霜

的通货膨胀，投资者担心价格上涨将意味着利润下降，受重创的股市将更加艰难。特朗普承诺的是一个不依赖赤字支出的新经济，加拿大、墨西哥、中国和欧洲不再利用美国消费者对更便宜产品的渴望。现在最大的问题是，除了美国政府之外，没有人知道这些目标将如何实现，以及要付出什么代价。 “人们总是希望一切都能立即完成，必须确切地知道发生了什么，”在特朗普第一任期内担任高级经济顾问的Joseph LaVorgna说。“谈判本身不是这样的。好事需要时间。” 就LaVorgna而言，他现在是SMBC证券的首席经济学家，对特朗普能够实现这一目标持乐观态度，但他理解为什么市场会被这一切的不确定性所困扰。他说：“这是一场谈判，需要在时机成熟时进行判断。”“最终，我们会得到一些细节和一些清晰度，对我来说，一切都会很好地结合在一起。但现在，我们正处于这样一个阶段，要确切地知道实施可能是什么样子还为时过早。” 目前，市场唯一知道的事情是：美国政府打算对其贸易伙伴实施“互惠”关税。换句话说，美国将与其他国家进口美国商品的价格相匹配。最近，20%的一揽子关税的数字一直在流传，尽管LaVorgna表示，他预计这一数字将在10%左右，但对中国来说大约是60%。然而，随着特朗普寻求减少创纪录的1314亿美元美国贸易逆差，可能会出现的情况将更加微妙。特朗普声称自己有能力达成协议，而对其他国家征收严厉关税的武力威胁都是获得最佳安排的战略的一部分，在这种安排中，更多的商品在国内制造，增加美国的就业机会，并为贸易提供更公平的环境。不过，短期内后果可能很严重。潜在的通货膨胀影响从表面上看，关税是对进口的征税，理论上是通货膨胀。然而，在实践中，它并不总是这样工作的。在特朗普的第一个任期内，特朗普征收了高额关税，除了孤立的价格上涨外，没有任何长期通胀的迹象。这就是美联储经济学家通常对关税的看法——关税是一次性的“暂时性”波动，但很少会引发根本性通货膨胀。然而，这一次可能会有所不同，因为特朗普试图采取自1930年灾难性的斯穆特-霍利关税以来从未见过的规模，这场关税引发了一场全球贸易战，这将是特朗普面临的最坏情况。安联首席经济顾问Mohamed El-Erian周二在CNBC上表示：“这可能是国内经济和全球经济的一次重大重组，就像撒切尔夫人和里根一样，在那里你会得到一个更强大的私营部门、精简的政府和公平的贸易体系。”“或者，如果我们得到针锋相对的关税，我们就会陷入滞胀，滞胀就会得到很好的控制，这就成了问题。” 美国经济已经显示出滞胀冲动的迹象，也许不是像20世纪70年代和80年代初那样，但增长正在放缓，通货膨胀的粘性比预期的要大。高盛将今年的经济增长预测下调至勉强为正数。该公司指出，“最近家庭和企业信心急剧恶化”，以及关税的二阶影响，因为政府官员愿意在短期内以较低的增长换取长期贸易目标。美联储官员上月表示，预计今年国内生产总值将增长1.7%；根据同样的指标，高盛预计GDP仅以1%的速度增长。此外，高盛今年将经济衰退风险提高到35%，尽管它认为在最有可能的情况下，经济增长将保持正值。更广泛的经济问题然而，Wilmington 信托公司首席经济学家 Luke Tilley认为，经济衰退的风险更高，达到40%，这不仅仅是因为关税的影响。他说：“我们已经处于悲观的一面。”“这在很大程度上是因为我们认为消费者在进入今年之前不够强劲，而且我们看到由于关税，增长放缓。” Tilley还认为，随着公司推迟招聘以及其他决定，如对其业务的资本支出型投资，劳动力市场将走弱。周二，供应管理研究所的一项调查支持了这种对商业犹豫的看法，受访者表示，不确定的气候是增长的障碍。运输设备行业的一位经理表示：“由于关税的不确定性，客户正在暂停新订单。”“政府对如何实施这些措施没有明确的指示，因此很难预测它们将如何影响业务。” 虽然Tilley认为对关税导致长期通胀的担忧是错误的，但他确实认为关税对已经脆弱的消费者和经济构成了危险，因为它们可能会进一步削弱经济活动。他说：“我们认为关税只是对经济增长的一种压力。它会在最初的几次[通胀]读数中推高价格，但会造成太多的经济疲软，最终导致净通缩。”“它们是增税，它们是收缩性的，它们将给经济带来压力。”

佳华16804-02 04:15

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