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民生证券：给予华海清科买入评级
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现长期稳定供货。此外，伴随CMP 设备出货量持续增长，截至中报客户端维护机台已经超过 200 台，支撑售后维保类业务持续增长。　　横向拓展，产品线扩容。公司 CMP 设备集成了清洗、量测、化学品供应等模块，基于长期技术积累，公司已在积极研发细分领域的清洗、量测等新产品，研磨液、清洗液等化学品供应需求的供液系统已获得批量订单。此外，用于 3D IC 领域的减薄抛光一体机进展顺利，超精密减薄机研发有序推进。　　投资建议：我们看好公司在 CMP 设备领域的领先地位和业务成长性，预计公司 2022-2024 年收入分别为 17.20/27.69/36.58 亿元，考虑到 3Q22 超预期的利润表现，上修归母净利润预测至 4.53/6.98/9.24 亿元，对应现价 2022-2024年的 PS 为 16/10/8 倍，PE 为 61/39/30 倍，维持“推荐”评级。　　风险提示：产品验证不及预期；行业周期性波动；募投项目投产不及预期。该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级15家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为359.79。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华海清科（688120）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：存货/营收率。该股好公司指标3星，好价格指标1星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-20
雷军谈小米造车：只有成为前五年产千万辆才能成功，汽车行业本质将从机械演变为消费电子
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成功的唯一途径是成为前五名之一，且每年出货量超过1000万辆。竞争将是残酷的。” 　　小米造车动态　　据时代周报报道，此前有消息称，小米的工程车已经完成，10月中旬可以完成工程车的软件集成，并陆续开启各项测试。此外，还有疑似小米汽车项目PPT的信息被曝光，其内容包括“自研纯电平台”、“重量达8800吨全球最大一体式压铸设备”、“MIUI CAR 车机系统”、“2024年上半年首款车型量产，内部代号疑为H1”。　　雷军9月15日的一档访谈节目提及造车曾表示：“想要成为一家伟大的公司一定得跟着风走，此时此刻风口在智能电动汽车。”雷军认为，“智能电动汽车已然成为汽车工业和消费电子的融合，如果你不干，你就落伍了。因此，小米涉足造车领域是一个被逼出来的选择。” 　　9月9日，雷军还在社交平台上表示，“特斯拉比小米提前10多年进入电动汽车行业，有些人认为小米已经错过了进入电动汽车行业的时间窗口。对此，我不同意，比赛才刚刚开始，我认为小米还有很多机会。” 　　今年国庆节假期期间，雷军还曾在社交媒体发文晒出自己近期读的两本关于造车的书籍。一本是奥迪和大众前董事长费迪南德·皮耶希自传《汽车和我》，另一本是通用汽车公司第八任总裁阿尔弗雷德·斯隆的传记《我在通用汽车的岁月》。　　9月新能源车销量同比增长93％　　近日，中国汽车工业协会（以下简称中汽协）发布的最新汽车销量数据显示，9月，新能源车销量完成70.8万辆，同比增长93.9％，市场占有率达到27.1％，BEV批发销量54万辆，同比增长79.5％，PHEV批发销量16.8万辆，同比增长186.4％。　　2022年1月~9月，国内新能源汽车产销量分别达到471.7万辆和456.7万辆，同比增长分别为1.2倍和1.1倍。已大幅超越2021全年新能源车市场销量总和。国泰君安证券研报指出，以当前发展速度推算，今年新能源车销量将有望突破650万辆，全球超过1000万辆。　　信达证券研报认为，“金九银十”已经到来，传统消费旺季，配合地方政策密集出台，新品数量远强于过去两年同期。6月~8月疫情缓解后消费释放，同时车购税减半政策进入平稳的实施中期，前端消费和政策拉动车市不断向好，加上各省纷纷延续政策，配合金九银十销售旺季，目前车市态势总体良好，零售实现同比较高增长。　　东莞证券表示，购置税优惠等促消费政策持续显效，汽车产业三季度总体呈现淡季不淡态势。在国家稳经济、促消费政策持续带动下，叠加四季度是车市传统消费旺季，汽车产销有望继续呈较快增长。　　新能源车出海前景广阔　　从国际视角看，中国新能源汽车也在加速出海。10月17日，2022巴黎车阔别四年重新回归，展会最大亮点是中国新能源汽车。长城汽车携旗下魏牌摩卡PHEV（Coffee 01）、拿铁PHEV（Coffee 02）、欧拉好猫、好猫GT、闪电猫多款新能源产品展示其中。比亚迪面向欧洲市场推出的汉、唐和ATTO 3三款车型也在巴黎车展上悉数亮相。　　去年以来，中国车企集体锚定欧洲市场，加速向欧洲国家出口新能源汽车。其中，比亚迪、上汽、领克、蔚来、小鹏汽车、爱驰汽车等已相继进入欧洲市场，并取得了初步进展。　　近期，上汽、比亚迪、蔚来等车企又加速了在欧洲市场的布局进展。9月，上汽MG MULAN在国内和近20个欧洲主要国家同步上市，1万辆MG MULAN从上海出发，正式运往欧洲。“十一”假期前后，比亚迪、蔚来相继发布欧洲战略。比亚迪计划在今年底进入10多个欧洲国家，蔚来汽车也明确了在德国、荷兰等四个欧洲国家开展业务，并规划到2025年在欧洲建立数百座换电站。　　业内人士分析，欧洲市场之所以成为中国新能源汽车重要的出口目的地，一个重要因素是欧洲各国的碳排放政策正不断趋严，这意味着欧洲当地对新能源汽车的需求量将随之风起。　　公开数据显示，9月欧洲电动车渗透率再创新高。德国、法国、挪威、英国、瑞典、意大利6国电动车销量合计17.5万辆，同比增长42％，环比增长54％。具体来看，9月，挪威电动车渗透率突破90％，瑞典超过50％，法国突破20％，德国接近30％，均创下各国渗透率新高。　　申万宏源证券在研报中指出，在部分国家和车企公开禁售燃油车时间表的背景下，全欧洲停售燃油车是水到渠成的。无论是短期还是中长期，欧盟减碳的力度将只增不减，使得欧洲电动车的推广有了长期的托底和保障。预计未来14年欧洲电动车复合增速有望超过15％。　　在此背景下，中国车企出海欧洲已成大势所趋。随着中国汽车产品及品牌力的全面提升，越来越多的中国车企也更有底气征战汽车发源地欧洲。　　海关总署数据显示，今年前8个月，中国汽车出口量前十的国家是墨西哥、智利、沙特阿拉伯、比利时、澳大利亚、菲律宾、俄罗斯联邦、英国、马来西亚和泰国。从汽车商品出口金额来看，美国、墨西哥、日本、比利时、英国、俄罗斯联邦、德国、韩国、澳大利亚以及沙特阿拉伯是中国汽车出口排名前十的国家。累计总出口金额为460.7亿美元，占中国全部汽车商品出口总额的46％。这两组数据均表明，中国汽车出口正在经历从“量”到“质”的转折。　　综合证券时报、时代周报等
金融界2022-10-20
光大证券：给予派能科技买入评级
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　　储能产品量利齐升：公司Q3储能系统出货量约1GWh，环增54%大幅提升，来自于募投部分产线投产，产能大幅释放。单价1.7元/wh，环比+7%；成本端受益于原材料价格回落，单位成本1.1元/wh，环比-1%，因此Q3毛利率35.6%，同比+5.44pcts，环比+5.4pcts。　　Q3单位盈利环比继续提升：加回股权激励费用后，Q3单wh净利4.1毛，环比提升1.1毛/wh，环增37%。公司22Q3单Wh净利继续环比提升主要由于上调产品售价、材料成本回落、人民币汇率贬值。公司三重受益于欧洲户储高景气度、电池环节成本改善、人民币汇兑收益。　　持续强化研发，提升技术创新能力：公司22Q3研发投入为1.08亿元，同比增加182%，占营业收入的比重为6.33%，同比增加0.05pct。在产品开发方面，公司开展了功率型磷酸铁锂储能电池、大容量长寿命铝壳储能电池、磷酸铁锰锂电池、钠离子电池等项目的研发工作。　　海外市场取得突破，并拓展国内工商业、微网市场：公司在全球电化学储能市场中具有较高品牌知名度和较强市场竞争力。公司海外市场扩展持续进行，荷比卢地区和欧洲东部客户进展明确，美日市场取得突破性进展；国内在工商业储能、微电网储能等市场实现商用，集装箱储能系统及MWh级电池系统实现持续规模发货。　　盈利预测、估值与评级：当前欧洲地缘政治处于静观其变的状态，户储景气度仍然向上。户储2023年需求的前置指标，最主要的仍然是俄乌冲突与欧洲经济影响下的欧洲户储需求。当冲突加剧/电价上涨等催化出现时，板块整体仍有向上的机会。欧洲能源危机以及电价高涨推动户用储能订单激增，电池成本有望持续改善，长期产能扩张加速，上调公司22-24年净利润预测（+29%/+31%/+33%）至10.50/21.97/32.05亿元，当前股价对应PE为58/28/19x，公司受益于海外家用储能高景气度，扩产提供增长动力，维持“买入”评级。　　风险提示：原材料价格；储能市场竞争加剧；国际贸易风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券彭广春研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.98%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.54亿，根据现价换算的预测PE为93.03。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级16家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为579.3。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，派能科技（688063）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-20
期市早盘：商品期货涨跌不一，燃料油涨超3％，液化石油气、棕榈油涨超2％
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；同时基建资金仍有余量，近期水泥混凝土出货量有所回升。但地产销售尤其是三线城市重新回落，城投拿地受限，市场信心松动，叠加地缘政治扰动和海外收紧预期延续，商品的压力仍存。整体而言，近期市场交易的核心在于对旺季需求的博弈以及煤矿复产情况，四季度国内政策将继续托底经济，需求或有阶段性修复，短期宏观扰动继续释放，板块承压运行。继续关注宏观数据、需求表现及供给扰动情况，黑色短期进一步下挫空间有限。　　拜登宣布将再释出1500万桶石油储备，中期选举前努力对抗高油价　　美国总统拜登宣布了一项计划，从国家紧急储备中出售1500万桶原油，并开始补充储备，试图在11月8日的中期选举之前抑制高涨的汽油价格。拜登还表示，将在未来几年内重新补充战略石油储备。他目前受到共和党人的批评，后者指责他出于政治原因而不是因为紧急情况而动用储备。
金融界2022-10-20
华鑫证券：给予星源材质买入评级
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代等全球领先客户供应商，客户结构优质。出货量方面，我们预计公司 2022/2023 年出货量达17 亿平/27 亿平，公司成长性佳，伴随公司成本端通过提升良率、优化车速与幅宽，有望量利齐升。　　综合来看，公司积极产能布局，加快全球扩张步伐，欧洲工厂已逐渐投产，就近供应和服务全球领先客户，进一步强化公司竞争力。此外，海外隔膜供应商受制于成本压力，扩产缓慢，与下游需求远不匹配，而公司出海时间早，海外竞争力强。因此，我们认为国内隔膜供应商优势凸显，抢占海外市场，长期来看，市占率将有望持续提升，公司亦将持续受益。　　经营质量持续提升，回购彰显信心　　公司经营质量持续提升， 2022Q1/Q2/Q3 公司经营活动现金流净额为+2.86/+5.46/+1.06 亿元，季度末公司资产负债率33%，进一步下降； 2022Q3 末短贷+长贷 27.77 亿元，账面货币资金+交易性金融资产达 50 亿元，财务结构持续优化；伴随公司规模化凸显、产线效率及经营效率持续优化，期间费用率持续下行。公司在 2022 年 3 月完成对 289 人授予限制性股票 259 万股， 2022/2023/2024 年扣非归母净利润考核分别为 6/8/13 亿元。此外，公司拟回购 0.5 亿元-1 亿元，回购价格不超 25 元/股，彰显长期成长信心。　　整体而言，公司重视人才，通过股权激励等方式优化公司治理。得益于公司产品良率持续提升，规模效应不断体现，公司经营质量持续向好。　　盈利预测　　预计 2022/2023/2024 年公司归母净利润分别为 8/14/19 亿元， eps 为 0.64/1.08/1.49 元，对应 PE 分别为 34/20/15倍。基于公司卡位优质赛道，客户优异，全球产能扩张，产业布局符合未来发展趋势，我们看好公司中长期向上的发展机会，维持“买入”评级。　　风险提示　　政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安庞钧文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.5%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.02亿，根据现价换算的预测PE为35.56。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级12家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为30.72。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，星源材质（300568）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-20
天风证券：给予汉威科技买入评级
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供货，上半年整体热失控安全检测相关市场出货量超30万支。同时公司集成式产品方案（检测气体、压力、温湿度等多种变量）也在积极导入市场。　　此外，子公司能斯达推进柔性传感器在电池热失控、医疗以及机器人方向上的应用，我们认为，公司持续推进新领域开拓，传感器业务增长动能强劲。　　盈利预测与投资建议：　　公司是物联网传感器领域龙头公司，业务布局持续拓展，同时仪表业务受益于新安全法刚性需求推动迎来高速增长，预计22-24年归母净利润为3.3/4.3/5.4亿元，对应22-24年PE估值分别为18/14/11倍，维持“买入”评级。　　风险提示：下游拓展不及预期、定点向订单转化释放进度不及预期、行业竞争激烈影响盈利能力、疫情影响的风险证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券宝幼琛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.08%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.59亿，根据现价换算的预测PE为16.45。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为22.4。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，汉威科技（300007）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标2星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-19
中泰证券：给予美格智能买入评级
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nt数据显示公司在22Q2全球模组厂商出货量中以5.6%位列第三，市场份额显著增加。公司前瞻布局汽车与CPE两大高景气细分应用赛道，FWA方面抓住海外市场向5G切换及华为退出机遇，积极开拓海外运营商，完善产品序列，车载方面产品线完整，大规模应用于前装T-Box、后装OBD及监控DVR等领域。汽车智能网联化及5G技术发展驱动传统T-Box车载模组向5G/C-V2X/GNSS等集成形态升级，智能座舱向域控演进，手机端安卓生态应用逐步移植到座舱内部，高算力智能模组将取代多个分散的低算力黑盒子，且随着座舱SoC芯片算力升级，高性能产品需求及价值量相应提高。公司5G智能座舱模组出货量行业领先，已在比亚迪DiLink4.0和5.0平台上大规模量产，覆盖王朝网、海洋网、腾势等多款车型，第二代产品于22H1正式量产，性能较一代提升数倍，下一代制程及算力更先进的产品正在研发，随着比亚迪销量增长、5G车型渗透率提升及新客户定点推进，公司车载业务将实现高增长。　　投资建议：美格智能是快速崛起的物联网智能模组龙头，形成了完整的智能模组产品序列，数传模组产品不断拓展，具有一定的差异化优势，我们认为智能模组在未来有较大的应用空间，看好公司在智能网联车和FWA领域的业务布局。我们预计公司2022-2024年净利润分别为2.02亿元/3.11亿元/4.33亿元，EPS分别为0.85元/1.30元/1.81元，维持“买入”评级。　　风险提示：行业竞争加剧风险；物联网发展不及预期风险；上游芯片短缺风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券侯宾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.44%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.03亿，根据现价换算的预测PE为30.76。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为49.35。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，美格智能（002881）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-19
【欧股收盘】欧洲股市周二收高预计欧盟将对能源“动手” 英镑下跌
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司在全球需求疲软的情况下预计年度铁矿石出货量处于其预测的低端。 PKN Orlen下跌 4.5%，此前波兰最大的银行PKO Bank Polski开始通过加速账簿建立过程出售1,416万股波兰炼油厂的股票。 Galp Energia下跌 4.9%，因为这家葡萄牙石油和天然气公司表示，在其供应商尼日利亚LNG因大范围洪水而宣布不可抗力后，它可能面临额外的采购中断。
楼喆2022-10-19
铜：供需紧张，铜都去了哪里？
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是消费电子领域，仅是上半年国内智能手机出货量就下降了14.4％。综合来看，漆包线需求在1-8月份降幅可能达到数万吨级别。　　仅从电线电缆和漆包线的可得数据来看，降幅与铜杆总供给的减少幅度并不一致，原因可能存在以下几点：一是废铜杆降幅高估、精铜杆产量低估，导致铜杆总供给的降幅被高估；二是今年电力用铜量被高估而房地产用铜占比被低估，因而导致估算的铜杆线消费降幅被低估；三是漆包线需求被高估。综合来看，有两个合理的结论可以得到：1、总铜杆消费是下滑的，电力基建领域的铜消费有增长，房地产、电子、家电领域是拖累项；2、由于废铜供给的减少，精铜替代，成为精铜需求实现增长的主因。　　3.2 铜管消费情况　　铜管消费主要是制冷领域，其中又以空调为主。根据SMM数据，1-8月家用空调产量下降3.6％。从数据来看，因出口降幅12％，高于整体产量降幅，国内空调的销量尚可。原因方面，分析认为，一是家电消费变化滞后于地产周期，二是国内夏季高温天气提振了消费。　　据Mysteel数据显示，1-8月份样本企业铜管产量100.2万吨，同比-5.3％，或5.6万吨。铜管方面，外需抱有一定韧性，1-8月份净出口23.3万吨，同比增加2.7万吨（13.1％）。如果考虑到净出口，国内1-8月份铜管表观消费量为77.5万吨，降幅8.8％，大于家用空调产量降幅。　　若以SMM数据为参考，1-8月产量113.5万吨，同比减少7％。去除净出口影响后，净供应约为90.2万吨，降幅10.9％。　　总体来看，受房地产萎靡和居民收入下降影响，空调消费进入了疲软期。　　　　3.3 铜箔消费情况　　铜箔产量分为电路铜箔和锂电铜箔。基于鑫椤资讯的数据，其调研样本企业上半年锂电铜箔产量13.67万吨，同比增长63％。如果假设动力电池每GHW消耗铜箔700吨，则上半年国内动力电池生产用锂电铜箔约14.45万吨，与鑫椤资讯数据接近。2022年1-9月份，动力电池产量372.1GWH，同比增加176.2％（或237.4GWH）。按此估算，1-9月份动力电池新增锂电铜箔需求16.6万吨。如果考虑到储能电池的增长，锂电铜箔消费增长还有进一步增加。　　　　电路铜箔消费可能有下滑。数据显示，1-8月份电子计算机整机出货量减少6.1％，智能手机减少4.2％，上海规上企业印制电路板产量减少17.5％，国内集成电路产量减少24.7％。按照这个数据估算，电路铜箔消费量减少约5万吨。　　　　综合电路铜箔和锂电铜箔，估算铜箔需求在2022年1-8月的增长在10万吨级别。　　3.4 铜板带消费情况　　据SMM数据显示，1-8月份样板企业铜板带产量170.1万吨，同比减少14.7％，但对应用铜量107.7万吨，同比增加0.45％。换言之，虽然铜板产量有所下滑，但耗用的铜却没有减少，因而铜板的减量主要发生在黄铜板等中低端合金上，紫铜板、高端铜板产量是上升的，对应的铜需求也就随之增加。若以Mysteel数据为参考，1-8月铜板带铜板带产量减少1.5％，前三季度降幅一致。综合来看，铜板带领域的精铜消费或许并未下滑，整体上或是基本持平。　　从铜板带消费情况来看，下游消费下滑幅度可能确实有限。以房地产为例，黄铜板的消费主要是装修有关，滞后于房地产市场走势变化，因此，今年出现的开工、竣工的大幅下滑可能暂未反映到装修阶段的下滑。数据显示，1-8月份，建材家居景气指数平均值为112，同比上升1.8％，其中8月份同比下滑19.7％，但下滑主要是人气指数下滑，购买力指数在1-8月份平均上升54.3％，其中8月份同比上升71.8％。如果装修市场依然保有韧性，相关的铜材消费也就有可能并未大幅走弱。这一点同样适用于下文的铜棒。　　进出口的变化也可能是国内生产基本稳定的理由之一。数据显示，1-8月我国铜板带净出口860吨，而2021年同期为净进口近4.1万吨。所以，今年1-8月铜板带总供应依然是减少的。　　　　3.5 铜棒消费情况　　据SMM数据显示，1-8月黄铜棒开工率均值55.8％，较2021年同期减少3.6个百分点（或6.1％）。据Mysteel数据显示，1-8月铜棒开工率均值59.3％，较去年同期减少1.4个百分点（或2.3％）。综合两个机构的数据，今年1-8月铜棒产量或有小幅下行。从需求端来看，铜棒的下游主要是建筑、交通、电力、家电和电子行业。建筑、电子、家电行业萎缩，但交通、电力领域增长。因此，铜棒总体只是微降可能是合理的。另一方面，铜棒生产原料大部分是废铜，精炼铜仅占约30％。因此，铜棒领域拖累精铜消费预估仅为1万吨左右。　　　　四、供需平衡结果及原因　　从供给来看，在考虑到产量、进口、出口和国内库存变化后，2022年1-8月国内精铜供给/消费量为929万吨，较上年同期增加26.8万吨。从本文的一些估算来看，精铜杆消费增加13万吨、锂电铜箔增加16.6万吨，铜管减量5.6万吨、电路铜箔减少5万吨、铜棒减少1万吨，消费量增加了约19万吨。从数据来看，以上考察领域已经占1-8月铜供给量的91％。　　对比而言，精铜供给增量和消费增量的估算结果并不一致，消费小于供给。尽管从数据来看，二者有一些出入，但数据揭示了今年消费的增长点和拖累项，也为未来需求变化的分析路径提供了线索。具体来看，铜杆线消费主要增长点来自基建，尤其是电力基建，其次汽车，尤其是新能源汽车，而拖累项主要是房地产链条、电子产业。此外，精铜杆的旺盛需求还得益于废铜供给不足。受家电行业疲软影响，铜管需求下滑。受新能源汽车高增长刺激，锂电铜箔产量大增，但电路铜箔受电子行业疲软影响而下滑。铜板带、铜棒则相对稳定，主要是房地产市场的疲软影响滞后，家装市场保有韧性。综合来看，铜的消费增长来自于基建、新能源汽车，拖累主要是房地产链条、电子行业。　　目前国内铜库存处在低位，供需紧张，但经济前景不乐观，未来需求下行可能性大，供需有望从紧张转向宽松。拐点何时到来，就取决于前文所述变化的进一步演变。　　我们认为，电力基建在4季度依然会保持旺盛，支撑铜杆线需求。房地产虽有企稳迹象，但整体疲软态势不会改变。因此，包括家电在内的地产链条的铜消费将继续保持疲软。随着经济下行压力的增大，与消费有关的，如电子、汽车等领域的消费也大概率转弱，2023年新能源汽车的增速也可能迎来显著放缓。总的来看，当目前在下滑的进一步扩大降幅、在增长的放缓增长、现在的支撑进入相对淡季，供需拐点有望到来。如果废铜供给能够回升，那么拐点有望更快到来。　　五、展望：静待供需拐点到来，沽空仍是占优策略　　仅从国内来看，4季度在传统上是去库阶段，而需求转弱的速度可能较慢，尤其是在国内稳经济各项措施下观察各行业的变化趋势时，看衰的情绪相对谨慎，因而对于供需拐点、库存拐点，有理由认为暂时还不会到来。　　但是，有一点是确定的，那就是全球经济的下行趋势。在经济前景悲观预期下，没有理由对铜需求保持乐观。就经济衰退程度而言，中国大概率不会是最严重的，但随着外围经济体萎缩，外需下滑，国内也难以避免影响。　　综合来看，供给端保持稳定的概率较大，且废铜供应存在从低点回升的空间，需求端受经济下行影响有下滑预期，未来供需转向宽松的可能性较大。站在当前时点，未来最可能发生的是迎来库存拐点，所以押注铜价下行是一个从胜率、盈利空间两方面都占优的选择。我们认为，铜库存拐点或最早在11月份确定，随后铜价将开启新一波可能维持3个月以上的下行趋势。
金融界2022-10-18
苹果：短期供应偏紧，期货价格大幅反弹
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低。中秋、国庆也未能提振市场情绪，整体出货量一般。　　库存方面，山东冷库苹果库存为15.25万吨，同比减少34.07％；陕西冷库苹果清库；全国冷库苹果库存为15.25万吨，同比减少35.87％。节前全国冷库苹果去库量为2.08万吨，同比减少75.44％。虽然目前库存总量比较低，但是近几个月的苹果去库量是三年来最低的。山东地区尚有一定的冷库苹果，随着新苹果上市，冷库旧果面临较大压力。　　　　　　　　从交易逻辑上看，我们之前的报告也提到过，减产的支撑依然在。本轮苹果的反弹主要是受减产的影响，货源减少，另外目前苹果尚未大量上市，短期供不应求导致盘面出现反弹。不过需要注意的是，虽然山东客商的采购积极性较好，但是其他地区的客商采购偏谨慎。　　后期行情的发展取决于需求端。今年总体消费较差，冷库去库量同比偏低。今年年初的时候苹果去库较快，由于入库总量低，今年的库存同比下降较多。但是下半年冷库去库量同比明显下滑，去库量是三年来最低的。今年的中秋、国庆行情也一般，出货量不及往年同期。如果需求端维持现状的话，苹果期货价格难以持续上涨。　　需要重点关注的是新季度冷库入库量和需求。今年陕西部分地区不少果农选择自主入库，部分冷库存储量已经接近去年的水平。虽然短期供需偏紧，但需要关注最终的冷库入库量。另外，如果需求继续低迷的话，去库量低，库存水平可能会偏高。　　总的来看，由于短期供不应求，且前期下跌幅度较大，苹果期货价格可能会继续反弹，回到前期的震荡区间。后续行情能否继续发展则取决于需求端，如果销售维持低迷的状态，期货价格很难持续上涨。
金融界2022-10-18

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