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“报”料| 首创环保中报净利增21%却暗藏隐忧，超过1.5年收入被锁入应收账款，现金流连续三年下滑
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力直接产生影响。现金流持续下滑尽管净利润增长，但首创环保的经营活动现金流却持续下滑。2024年上半年经营活动净现金流为10.09亿元，同比下降7.95%，且连续三年呈下降趋势。更值得关注的是，经营活动净现金流与净利润之比从2022年上半年的1.12下滑至2024年上半年的0.82，低于1的警戒线。这表明公司盈利质量有所下降，利润含金量不高。同时，公司营业收入增长3.35%，但经营活动净现金流却下降7.95%，两者变动方向背离，也反映出公司经营质量存在隐忧。首创环保需要重视现金流管理，提高经营活动创造现金的能力。债务压力加大，偿债能力存疑截至2024年6月底，首创环保总债务高达490.25亿元，其中短期债务107.9亿元。而公司货币资金仅为53亿元，远低于短期债务规模。现金比率仅为0.14，低于0.25的安全线，短期偿债压力较大。公司资产负债率为65.05%，同比上升4.18个百分点。总债务占净资产比高达126.42%，远高于行业平均水平的73.28%。如此高的负债水平，不仅增加了财务风险，也加重了利息负担。2024年上半年，公司利息支出占净利润比高达70.14%，严重侵蚀了盈利成果。此外，首创环保近年来持续保持高强度资本支出，2024年上半年资本性支出为24.85亿元，远高于经营活动现金流入。公司自由现金流连续多年为负，2024年上半年为-3.1亿元。如此大规模的投资支出，加剧了公司的资金压力。总的来看，首创环保虽然实现了业绩增长，但应收账款激增、现金流下滑、债务高企等问题不容忽视。对于任何一家上市公司，做好自身的安全垫是一切高质量发展的前提，应加强应收账款和现金流管理，控制债务规模，提高经营质量和偿债能力，才能真正实现长期健康发展，为投资者带来稳定的回报。
金融界2024-10-12
南京银行获省属国企增持，股价近期创历史新高
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行的股权稳定性。上半年经营稳健，归母净利润增长8.51% 南京银行2024年中报显示，该行上半年实现营业收入262.16亿元，同比增长7.87%，归母净利润115.94亿元，同比增长8.51%，盈利增速均有提升。营收增长主要由非息收入支撑，非息收入同比大增25.51%至134.05亿元，其中交易性金融资产公允价值变动贡献最大，增幅达477.90%。贷款方面，南京银行对公贷款余额同比增长16.63%，个人贷款余额同比增长4.43%，得益于个人住房贷款、消费贷款、经营贷款三大业务线的产品与服务升级。存款方面，对公存款余额同比基本持平，个人存款余额同比增长15.56%，占比有所提升，推动低成本负债业务增长。资本充足率方面，南京银行核心一级资本充足率、一级资本充足率及资本充足率分别为8.97%、10.79%及12.83%，保持在监管要求之上。整体来看，南京银行2024年上半年经营稳健，资产质量持续优化。
金融界2024-10-11
2025年净利润或将大幅提升乐信考虑将明年分红比例从20%提高到25%
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环比增长113%。综上所述，从业务、净利润增长，加之分红比例的提升，乐信在估值方面呈现出极具吸引力的态势。从投资角度来看，乐信当前净资产约为100亿，市盈率（PE）和市净率（PB）估值水平均低于同行。尽管近期其股价涨幅惊人——超过100%，但市净率仍然只有0.4x，与行业水平相比，仍处于较低的位置，这表明乐信的估值修复空间巨大，对投资者仍具有较高的吸引力。
金融界2024-10-09
A股新牛市，重要主线出现
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股中，市值在500亿元以上且今年上半年净利润增长的公司，只有18只。其中利润规模较大的一般来自银行股，地产链上的公司大多仍然处于亏损。这也意味着，虽然短期受政策和情绪驱动会出现普涨，但可能也很快将出现分化。这些盈利能力稳定，公司规模较大的个股表现应该更受资金认可。在股息率大于5%的88家破净股企业中，国有企业占比实际上已经超过了50%.这里可以借鉴中特估的思路，一些本破净幅度较深但盈利分红能力稳定的央国企，也存在着价值重估的空间。譬如，主营煤炭运输的大秦铁路，市净率0.83，股息率却高达7.86%。上半年分红总额占了归母净利润的四成，过去十七年的平均分红比例达到了54%。许多银行企业在市净率平均只有零点六几时还保持了相当高的股息率，例如沪农商行，建设银行、中信银行、工商银行等。 03 日韩股市同样存在低估值的问题。今年年初，韩国KOSPI指数整体市净率仅0.93倍，半数个股市净率低于1。韩国推出了“企业价值提升计划”，一系列举措帮助了部分低估值和高股息的行业取得良好涨幅。东京证券交易所今年也公布了首批自愿披露提高资本效率计划的公司名单，市净率较低，是指较大的公司信息披露进展加快，从颁布至今的效果来看，股价潜力得到了释放。总的来说，身处底部，又有足够的反弹空间的票，确实是投资首选。但如果担心地产消费的车开得太快，不妨用更长期的视角理解政策，把握好长周期的底部机会。（全文完）
格隆汇2024-09-28
突发！重磅利好来了
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年，公司每年的营收增长率都超过40%，净利润增长率更超过60%。而港股上市条文的改革，也使得众多国内优质的创新药公司得以登录H股。药明生物2017年在港上市，此后股价持续上涨，到2021年股价最高时达到148元，是IPO时的17倍，市值超过6000亿（以H股计价）。然而，2022年爆出了一个坏消息，那就是美国开始打压中国医药公司，创新药成为重灾区。 2月7日，美国商务部工业与安全局（BIS）发布了更新的“未经核实名单（俗称UVL）”，33家中国企业与单位中赫然在列，包括无锡药明生物以及上海公司。这则消息，引发市场疯狂抛售创新药股。药明生物在港股一度闪崩31%，市值一度蒸发1000亿港元，交易1个小时有余，公司紧急停牌。虽然药明生物马上回应，UVL对于公司业务没有实质性影响，但资本市场并不这样看待。毕竟药明生物在美国有将近50%的业务，中国区仅占26%，其他创新药公司，海外的业务也都有70%左右的占比。可以说，国内的创新药公司，极度依赖海外市场，尤其是美国市场。原因很简单，美国市场是全球创新药创新药服务最大的需求方。以药明生物为代表的创新药企业，依托强大的研发能力、生产能力和高效的运营，已经成为世界前5的创新药企业，承接了大量的欧美Biotech研发项目。另外，由于产品属于持有人并由持有人研发、管理和销售，创新药企业呈现出的存在感较低，欧美企业占住利润最高的微笑曲线两端，创新药企业只能赚点代工费，做得再好也顶多成为富士康，委托中国创新药企业生产，并不需要承受“道德压力”。然而，在贸易战爆发之后，美国先是打压中国芯片，然后打压HUAWEI，之后就到创新药。 2022年，美国首次将药明生物列入“未经核实名单（UnverifiedList，UVL），限制采购某些商品。之后，美国又在《生物安全法案》中限制美国生命科学公司与药明生物等5家生物技术公司签订合同。整个创新药行业之前的成长逻辑，完全改变，如果真的失去美国的生意，很多创新药公司的营收将直接腰斩，严重的会减少7成、8成，而且其他地方的业务根本无法弥补。与此同时，国内的集采、医保控费、研发新规等政策也开始蔓延到创新药领域，对创新药行业造成利空。两次重大的利空打击，创新药行业因此进入暴跌模式，一直持续至今。以风暴的中心--药明生物为例，从2021年的股价高位到最新收盘价（H股），跌幅高达91%，如果以上月最低位算，跌了93%。另外一个创新药龙头公司--康龙化成，跌幅一模一样。从业绩上看，利空的影响已经显现。以药明生物为例，2021年的营收增速还有83%，2022年变为48%，2023年就只有11%，净利润的增速则分别为30%、-23%、-33%。龙头都如此，其他公司更不用说了。可以说，内忧外患，使得创新药行业大热倒灶，哀鸿遍野，最后集体跌入历史性的至暗时刻。进入2024年，情况也没有改观，美国的打压仍在继续，立法方案持续推进，创新药公司的股价则持续下跌，医疗服务成为表现最差的细分板块。创新药苦老美的《法案》久矣，所以才有如今反转消息后，就马上出现报复式大涨。 02 迎接光明实际上，除了《法案》问题的利好刺激外，创新药板块近期还有不少非常重要的利好在形成支撑。最直接的，是港股受益于美联储降息周期，带来整体修复行情进而给创新药带来很好的助攻。近3日来，港股的交易情绪显著增强，恒指累计大涨超5%，恒科指涨6.5%，交易额也明显放大，整体表现显著强过国内。而创新药是会显著受益于美元降息周期的，因为创新药是资金敏感型行业，前期非常需要持续的大量资金投入，而且从研发到最后商业化落地的周期非常漫长。在此之前，创新药公司非常依赖上市融资、发债和向银行贷款来维持现金流，而它们当中借款不少要么是港元要么是美元。那么高昂的外币债务对它们来说就是沉重代价。如今美元降息同时贬值周期开启，意味着高负债的创新药企资金压力就有了下降空间。有数据统计，历次美联储降息周期开启后，美债利率趋于回落，无论是A股还是港股的创新药都存在上涨机会，且具备超额收益。当然更主要的原因还是在于生物医药本身。一方面，是政策面的持续支持，虽然医疗反腐政策一度引发市场对行业的担忧，但实际上政策面对发展创新药的支持态度是非常明确的。就在今年7月5日，国务院审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，从给予支持新药研发、加快和优化审评审批、配备使用（优选创新药纳入重点研发目录，扩大使用范围）、提高多元化支付能力（医保支撑、专项基金等）、投融资支持（支持上市和融资）以及数据要素资源利用等多个方面对创新药发展进行全面支持。随后很快，上海、北京等各地方就配合推出了更细化的支持政策，比如上海就出台了《上海市人民政府办公厅关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见》。目前，创新药入医保的步伐越来越大，尤其是在肿瘤、罕见病、慢病等重点领域的创新药在近两年入医保的数量持续增多。 9月19日是医保局和企业的沟通会，产业界有一些信息在流传，据了解2024年目录外249个品种通过形式审查，有分析认为其中最值得关注和期待的是创新药指导应用目录，进入该目录的品种后续在进院准入、使用以及谈判等方面都会获得更大程度的支持。不仅国家医保，商业医保也在加快完善。9月11日国务院印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，其中也提到了致力于提供更全面、更多样化的商业医疗保障服务。另一方面，而行业本身的估值从2021年下来就已经显著超跌，大量创新药到现在跌幅超过80%，甚至港股有些创新药跌超95%的。券商研报显示，截至2024年9月13日，医药生物板块PE(TTM)为22.62倍，分位数达到10年间的1.30%，估值率已经显得足够低了。而同时，上半年的创新药在业绩上却是整个医药行业营收增速最强的。据机构数据，2024上半年中国医药制造业实现营收1.24万亿元，同比下降0.90%；利润总额1805.90亿元同比增长0.70%。但创新药板块的上市公司实现营收合计152.27亿元，同比增长59.55%;归母净利润亏损53.18亿元，比去年同期的亏损85.55亿元显著收窄。其中二季度创新药板块上市公司实现营收合计83.85亿元，同比增长50.42%，环比增长22.56%；归母净利润亏损-22.20亿元，比去年同期的-45.02亿元改善幅度进一步明显。 03 小结总的来说，创新药行业由于本身整体极低的估值底部，加上政策面的各种新支持，再叠加行业持续表现出的业绩边际改善，已经让其具备了较充分的估值修复条件。如今老美的《法案》出现变故，就相当于一个火星子，一把点燃了大家对这个板块的看好情绪。值得一提的是，这两年来，因为创新药的各种问题导致机构和基金对其配置的仓位非常低，二季度也仅是加了一点，但还是整体严重低配。那么在老美制裁担忧缓解，行业基本面有望逐步企稳回升的预期下，资金三四季度会不会加大对其配置的规模，就很值得期待了。
格隆汇2024-09-20
华鑫证券：给予洽洽食品买入评级
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年为基数，2024-2026年扣非归母净利润增长率不低于21.6%/44.1%/70.9%，即同比增长率不低于21.6%/18.5%/18.6%。业绩考核目标值为：以23年为基数，2024-2026年主营业务收入增长率不低于12%/28.8%/48.1%，即同比增长率不低于12.0%/15.0%/15.0%；同时以2023年为基数，2024-2026年扣非归母净利润增长率不低于24%/49%/78.8%，即同比增长率不低于24.0%/20.2%/20.0%。预计2024-2027年分别摊销费用306.48/1328.44/705.93/316.80万元。　　市场需求环比修复，经营信心充足　　公司推出股票期权激励计划，业绩目标增速体现出公司经营信心，绑定优秀人才利益，推进公司研发、市场开拓进展。三季度以来市场需求逐渐恢复，公司经营回归稳健增长，后续公司不断提升产品品质，且适度推出高性价比散装产品，加大促销力度，在巩固葵花籽市场地位的同时，发挥坚果品类第二增长曲线动力，打造多产品级增长。四季度进入原材料大批量采购季，关注原材料成本优化，预计将平滑促销、费投等对利润的影响。　　盈利预测　　我们看好公司瓜子和坚果并驾齐驱发展，渠道精耕不断释放业绩增量，随着成本压力缓解，公司盈利能力有望边际改善。根股权激励计划考核目标，我们调整2024-2026年EPS分别为1.94/2.30/2.75（前值为1.94/2.20/2.48）元，当前股价对应PE分别为14/12/10倍，维持“买入”投资评级。　　风险提示　　宏观经济下行风险、瓜子增速不及预期、坚果增速不及预期、旺季销售不及预期、股票期权激励进展低于预期风险等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王文丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.02%，其预测2024年度归属净利润为盈利9.64亿，根据现价换算的预测PE为14.37。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级20家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为35.21。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-09-20
甬兴证券：给予宁水集团增持评级
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司在2019年以前保持较快的收入及归母净利润增长。后续在宏观整体因素、行业发展节奏等因素影响下相对转弱，公司整体业务增长受到一定的负面影响。2023年公司在整体市场环境回暖背景下收入及归母净利润增速出现起底回升。　　行业介绍：根据博研咨询及宁水集团公司的预测，2027年我国水表整体需求量将达到2.38亿只，销售收入达到254亿元。　　核心看点：1）公司作为行业龙头持续投入研发，负责起草或参与起草多项水表行业标准，建立完善的研发和供产销体系，实现强者恒强；2）公司凭借其在水计量行业深耕六十余年的积累，尤其在渠道资源与技术能力上的深厚积累，将智慧水务打造成其发展的第二成长曲线；3）尽管房地产及制造业等宏观指数在2024上半年延续了相对低位的趋势，但随着专项债的加快发行，我们认为宏观经济或有望在下半年迎来触底回温，而水表等相关产业也有望受益。　　投资建议　　我们预计公司2024-26年收入分别为18.5、21.2、24.5亿元，同比增速3.6%、14.7%、15.4%；归母净利润分别为1.3、1.4、1.6亿元，同比增速1.5%、6.8%、12%。按照7月26日收盘价市值对应PE分别为14/13/12倍。考虑到宁水集团在水表行业的龙头领先地位以及在智慧水务方面的第二成长曲线的发展潜力，我们认为其相对于行业平均应有一定的估值溢价。　　首次覆盖给予公司“增持”评级。　　风险提示　　需求下行风险、水表行业竞争进一步加剧风险、海外发展受到阻碍风险、原材料价格风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券刘博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为41.64%，其预测2024年度归属净利润为盈利2亿，根据现价换算的预测PE为9.23。最新盈利预测明细如下：以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-09-16
海通国际：给予海信家电增持评级，目标价位36.15元
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：　　公司24H1营收增长13%，归母净利润增长35%。公司发布24半年报，24H1实现营收486.4亿元，同比增长13.3%，实现归母净利润20.2亿元，同比增长34.6%，扣非净利润达17.0亿元，同比增长34.82%。其中Q2单季度实现营收251.6亿元，同比增长7.0%，实现归母净利润10.4亿元，同比增长17.3%。公司24上半年收入及利润端均实现优异表现，Q2单季度保持增长态势。　　收入利润持续增长，盈利能力亦保持提升。公司24H1销售毛利率达21.28%，同比下降0.25pct，上半年归母净利率达4.14%，同比提升0.66pct。其中Q2单季度实现销售毛利率20.95%，同比下降0.92pct，费用端方面销售、管理及财务费用率为10.38%/2.30%/-0.13%，分别同比下降0.39pct，提升0.14/1.01pct，最终净利率为4.11%，同比提升0.36pct。　　分业务板块看，公司冰冷业务实现营收146.9亿元，整体增速达26.8%。其中洗衣机上半年实现主营业务收入增长49.8%。暖通业务实现营收227.7亿元，同比增长7.6%，其中海信日立实现营收113.4亿元，同比增长0.3%，实现净利润19.6亿元，同比增长21%，公司在多联机市场以超过20%的份额，保持行业龙头地位。　　公司内销实现收入253.3亿元，同比增长3.5%，毛利率达31.92%，同比提升0.79pct；海外市场实现营收182.1亿元，同比增长27.9%，其中欧洲/美洲/中东非/亚太/东盟区分别增长14%/40%/27%/19%/39%。公司美洲区利用墨西哥蒙特雷工厂布局优势，补足美系产品阵容，聚焦中南美市场，加速渠道拓展。东盟区聚焦打造重点品类阵容，快速拓展连锁渠道，提升零售效率。其中自主品牌收入同比增长64.37%，自有品牌收入占比74.31%　　盈利预测与投资建议。公司坚定推进全球化战略，同时推进自身治理结构优化，业绩表现优异。长期看，公司央空业务有望保持行业领先地位，带动整体业务份额稳步提升，三电结合自身协同资源优势继续维持改善态势。公司业绩考核目标明确，我们预计公司24-26年EPS为2.41、2.75、3.13元/股，给与公司24年15xPE估值，对应目标价36.15元，维持“优于大市”评级。　　风险提示：终端需求不及预期，原材料及汇率波动风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司李晶昕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.7%，其预测2024年度归属净利润为盈利34.21亿，根据现价换算的预测PE为9.9。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级16家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为31.71。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-09-13
未来两年是创新药产品周期集中兑现收入阶段，国产创新药有望迎来新产业周期，恒生医疗ETF(513060)盘中涨超1%
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上半年，A股19家公司2024H1归母净利润增长强劲，共69.13亿元，相较于2023H1亏损状态下同比增加303.56%，扭亏为盈。其中2024Q1同比增加537.03%,2024Q2同比增加167.06%。从费用管控方面，A股19家公司的销售费用率、研发费用率以及管理费用率均呈现稳中下降的趋势；H股18家公司的研发费用在2024H1同比下降19.19%。该机构认为，2024年上半年创新药的收入增长对医药公司的业绩产生了积极影响，有助于成本的摊薄和盈利能力的提升。随着创新药市场的进一步开拓和公司运营效率的提高，预计这一趋势将在未来继续。细分来看，1）2024H1多家Biotech公司如亚盛医药、科伦博泰、神州细胞等实现扭亏为盈，主要基于BD、产品销售增长；2）2024H1头部制药公司如恒瑞医药、中国生物制药等逐步走出仿制药集采影响，大力推动创新产品国内放量另外叠加出海授权的收益，形成明显的增长曲线，实现营收和利润的双丰收；3）2023年国家药品监督管理局（NMPA）批准了40个创新药上市，其中包括32款国产1类新药，这一数量较2022年增长了60%。2024年上半年，中国国家药监局（NMPA）批准了44款新药在中国首次获批上市，其中1类创新药有23款，国产创新药上市数量有望创新高，未来两年是创新药产品周期集中兑现收入的阶段，国产创新药有望迎来新产业周期。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-09-13
券商今日金股：15份研报力推一股（名单）
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2日又有中泰证券发布研报《24Q2归母净利润增长5%，期待调整后经营持续改善》，预计24-25年归母净利润为9.1/10.8亿元(此前23年10月预测值为17/21亿元)，并新增26年预测12.4亿元。目前公司仍处于调整期，期待后续经营持续优化，维持“买入”评级。除了上述个股外，还有柳工、公牛集团、神州泰岳、奥特维、北特科技、铂力特、中伟股份等多股备受券商关注，近一月获多家券商关注。需要指出的是，券商给予“评级”并不绝对预示着股价的上涨，“增持”或“买入”与否，其实都是机构对于股票的“一家之谈”。因此，券商金股在大多数程度上仅是用作投资参考意义的，投资者切不可盲目买入。
证券之星2024-09-12

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