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海通期货：以期货力量护航中国式现代化产业体系建设

供逾5000 万元资金支持，有效规避了农产品市场价格波动风险，推动产业持续健康发展，为国家巩固脱贫攻坚成果和实现乡村振兴的有效衔接贡献海通力量。另外，公司在河南三门峡开展的苹果“保险+期货”项目荣获“2021年金融服务中小微企业”优秀案例，并成功入选2021金融服务中小企业案例征集活动优秀案例汇编。今年以来，公司陆续在云南德宏、新疆阿图什等地开展“保险+期货”项目12个，精准为蛋农、猪农、胶农、豆农稳收增收提供服务，助力“三农”经济以及农业生产，积极探索落实乡村振兴战略的有效途径。　　随着未来全球市场风险多发性成为常态，实体企业对于风险管理的要求将越来越迫切，期货及衍生品也会成为更多产业企业转移风险、保供稳价不可或缺的工具。针对中小企业融资难、风险管理能力薄弱以及库存管理科学性较低的问题，期货公司作为的标准仓单供应链金融的组织者，肩负推广期货市场、提升产业客户服务深度的义务和责任。展望未来，期货公司及其风险管理子公司要通过解构传统供应链风险管理认知，拓展多元化的服务模式，嵌入多样化的风险管理工具等方式，为企业营造科学管理风险等更利于实现可持续发展的温床，使在关键领域充当“补短板”“填空白”的中小企业焕发新的生命力，真正实现产业供应链向共赢链的转化。　　实现高质量发展需要高质量金融，这是中国式现代化建设赋予金融业的历史使命。在新征程上，海通期货将深入贯彻党的二十大精神，坚守初心，牢记使命，毫不动摇地坚持党的领导，紧扣高质量发展主题，聚焦服务实体经济和国家战略，以服务实体经济、服务人民生活为本，积极践行“一个海通”理念，支持产业链重要环节和核心节点企业发展，保障供应链安全，不断创新风险管理工具和服务模式，灵活运用期货、期权工具，解决企业生产经营中的痛点，帮助企业降本增效，助力稳链补链强链，矢志不渝打造国内一流、国际有影响力的金融衍生品综合服务商，为服务国家战略、服务实体经济建设注入海通力量，不断谱写金融高质量发展的新篇章。

金融界2022-12-26

Mysteel：节前钢价——顶不实，底不虚

料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看

我的钢铁网2022-12-26

中央农村工作会议召开强调建设农业强国保障粮食安全

工作会议提出“要全力抓好粮食生产和重要农产品供给”；相比之下，2022年中央农村工作会议提出“保障粮食和重要农产品稳定安全供给始终是建设农业强国的头等大事”，并对粮食产量增产提出具体目标，即“要实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”。2022年提出保障粮食安全要抓住耕地和种子两个要害，提出“把种业振兴行动切实抓出成效”，相比此前的倡议型表述，此次对于种业要求“成效”。　　分析师认为，此次中央农村工作会议对于农业强国地位更为强调，对于粮食安全提出具体目标，要求种业“抓出成效”，并提出“以产业急需为导向”、“强化企业科技创新主体地位”。国内转基因种子政策推进有望持续深化，转基因技术储备丰富的公司有望在转基因种业市场取得先发优势。　　可关注大北农（002385）、隆平高科（000998）等。

金融界2022-12-26

中央农村工作会议召开新一轮千亿斤粮食提升行动启动

日在北京举行。会议强调，保障粮食和重要农产品稳定安全供给始终是建设农业强国的头等大事。要实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，抓紧制定实施方案。要抓住耕地和种子两个要害，坚决守住18亿亩耕地红线，逐步把永久基本农田全部建成高标准农田，把种业振兴行动切实抓出成效，把当家品种牢牢攥在自己手里。要健全种粮农民收益保障机制，健全主产区利益补偿机制。保障粮食安全，要在增产和减损两端同时发力，持续深化食物节约各项行动。要树立大食物观，构建多元化食物供给体系，多途径开发食物来源。要严格考核，督促各地真正把保障粮食安全的责任扛起来。　　北大荒（600598）是国内规模最大、现代化水平最高的种植业上市公司，主要产品为水稻、玉米等粮食作物。　　苏垦农发（601952）国内一体化种植龙头，主要产品为水稻、小麦以及大麦等主要粮食作物及其种子。

金融界2022-12-26

Mysteel：建筑原材料周报（12.19-12.23）

料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看

我的钢铁网2022-12-26

A股头条：中央级重磅会议召开，利好这个板块！旅游市场迎来久违烟火气！香港与内地争取明年1月中前通关

日在北京举行。会议强调，保障粮食和重要农产品稳定安全供给始终是建设农业强国的头等大事。要实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，抓紧制定实施方案。要抓住耕地和种子两个要害，坚决守住18亿亩耕地红线，逐步把永久基本农田全部建成高标准农田，把种业振兴行动切实抓出成效，把当家品种牢牢攥在自己手里。要健全种粮农民收益保障机制，健全主产区利益补偿机制。保障粮食安全，要在增产和减损两端同时发力，持续深化食物节约各项行动。要树立大食物观，构建多元化食物供给体系，多途径开发食物来源。要严格考核，督促各地真正把保障粮食安全的责任扛起来。　　标的：北大荒（600598）、苏垦农发（601952）　　毫米波：据报道，在日前召开的中国联通合作伙伴大会网络论坛上，联通研究院成功发布国内首款高国产化率毫米波室内分布式微基站，实现毫米波自主可控基站研发的首个里程碑。本次联通首款高国产化率毫米波微基站的发布代表中国联通顺利完成毫米波自主可控“三步走”规划的第一步，引领推动了毫米波国产化芯片器件的研发。　　标的：硕贝德（300322）、亚光科技（300123）　　公告精选　　【重大事项】　　西部黄金 601069：子公司发生一起井下坍塌事故　　国电电力 600795：拟49.74亿元投建象山1号海上风电二期）工程项目　　陕西金叶 000812：医养产业处在培育期尚未开展具体业务　　君实生物 688180：与Hikma签署许可与商业化协议　　ST安信 600816：证券简称拟变更为“ST建元” 　　博拓生物 688767：新冠抗原自测试剂获得FDA紧急使用授权　　三五互联 300051：控股子公司拟约25亿元投建5GW HJT电池5G智慧工厂项目　　威胜信息 688100：董事长吉喆辞职李鸿接任　　青海华鼎 600243：实控人拟变更为王封　　【其他事项】　　首航高科 002665：联合中标12.16亿元光热发电项目　　新兴装备 002933：控股股东股份转让事项能否最终实施完成尚存不确定性　　厚普股份 300471：北京星凯参与转融通出借业务股份减少达1.74％　　中贝通信 603220：预中标2.08亿元中国移动 600941北京公司采购项目　　三星医疗 601567：预中标约1.73亿元南方电网招标项目　　东望时代 600052：控股子公司拟与关联人共同投资影视剧　　【增减持】　　美凯龙 601828：控股股东及其一致行动人拟合计减持不超3.41％股份　　交易提示　　【新股申购】　　百利天恒（科创板）　　申购代码：787506 　　股票代码：688506 　　发行价格：24.70 　　发行市盈率：亏损　　申购评级：不建议申购　　【停复牌】　　南化股份：并购重组事项将于12月26日上会 26日停牌　　中直股份：拟购买昌飞集团、哈飞集团100％股权 26日起停牌　　铜陵有色：拟购买中铁建铜冠70％股权 26日起复牌　　【限售解禁】

金融界2022-12-26

中银策略：压制因素缓和，高质量慢牛新格局开启

富裕的战略性行业建议关注土地流转、现代农产品加工、保障性住房以及大众消费升级（文化休闲、健身运动、宠物娱乐、养老康健）。共同富裕愿景下获利行业一是做大蛋糕的行业，二是分好蛋糕的行业，三是民生消费领域。做大蛋糕这块我们建议重点关注乡村振兴领域，例如土地流转、现代农产品加工板块，土地流转是要素市场化改革的重要一块，通过鼓励农民土地经营权入股发展农业产业有助于提升农民非劳动收入；现代农产品加工是通过对农业的工业化改造提升产成品附加值，有利于提升初次分配中农民的获得权重。分蛋糕这块我们建议关注保障性住房建设，近年来保障性住房制度体系不断完善，保障房建设有望成为房地产链新的增长点。大众消费这块，共同富裕目标下，橄榄型社会的形成将有效提振居民消费能力和意愿，伴随代际更替，新的消费习惯上会倾向科技、便利、健康属性以及情感价值需求，推荐关注文化休闲、健身运动、宠物娱乐、养老康健领域。　　5.2 个人养老金：新资产项正式启航　　个人养老金正式落地，新资产项进入发展萌芽期。2022 年 11 月 4 日，人社部牵头五部门出台关于个人养老金的四大政策文件，标志着国内个人养老金正式落地，于国内36个城市试点。个人养老金落地后，我国已初步建立三支柱养老体系，即以基本养老保险为第一支柱，以企业年金和职业年金为第二支柱，以个人养老金为第三支柱。当前我国养老体系以第一支柱为主，第二支柱为辅，第三支柱尚处萌芽期。人社部数据显示，截至2021年底，中国养老金结存金额13.6万亿元，其中，第一、二、三支柱养老金占比分别为67％、32％、1％，第一支柱独大，第二支柱占比偏低，第三支柱几乎缺位。　　　　节税效应显著，个人养老金对中高收入群体存在吸引力。根据税务总局发布的《关于个人养老金有关个人所得税政策的公告》，国内个人养老金税收将采用EET模式，即在个人养老金的购买阶段、资金运用阶段免税，在个人养老金领取阶段（优惠）递延纳税。具体细节上，初期参加人每年缴纳个人养老金的上限为12000 元；领取环节，个人领取的个人养老金单独按照 3％的税率计算缴纳个人所得税。结合个税阶梯税率表，我们发现，对于边际税率档位大于3％的个人纳税者，从终值角度出发参与个人养老金都是划算的，都存在节税效应；由于目前个人养老金账户在退休前无法提取，其与自由可支配资产养老金比较时存在流动性折价，以美国传统IRA计划为例，美国传统IRA在59.5岁之前支取IRA 资金需要缴纳提取额的10％作为罚金，因此对于距退休时间较长的人群在考虑个人养老金投资决策时也需考虑这点。　　　　个人养老金有望成为家庭主要资产项，能够极大促进金融市场的发展。从发展较早的国家经验看，个人养老金的快速发展催生了一种养老金社会主义化趋势，即养老金成为居民财政配置主要资产项，养老金投资机构在资本市场地位举足轻重，影响市场整体偏好。以智利为例，1981年智利确立以个人投资账户为基础的个人养老金制度时，其国内上市公司市值仅为 GDP的 26.6％，资本市场基础薄弱；到 2017 年，当智利个人养老金规模占 GDP 比例为 72％时，股票市值与GDP 之比也提升到 106.35％。此外，衡量金融市场深度的重要指标之一“M7-M1”在个人养老金计划推出后也得到了长足发展，从1981年占GDP的27.7％增长到2000年的87.5％。同时，个人养老金能够和资本市场形成良性互动，共同发展。以个人养老金发展相对较好的美国为例，个人养老金制度建立40年来，在 IRA 等制度安排下，个人养老金与公募基金互相促进，资产规模稳步增长，带来资本市场的长期繁荣，带动创业创新，促进美国经济持续增长。从OECD国家数据看，2020年OECD国家个人累计制养老金计划存量平均占到GDP的99.9％，中位数26.5％，同期我国为4.1％，横向比较成长空间广阔。　　　　再平衡效应：个人养老金长期入市有望推动股市潜在风格变化，成长、周期风格更为受益。再平衡效应主要来源于养老金新增资金入市对整体机构偏好产生的影响，总量上来源于缴纳个人养老金群体累计存入的金额，我们预测远期2050年这一部分将达到GDP的20％；结构上来源于权益仓位的提升，2020年OECD国家个人养老金权益配置比例平均为30.2％，而当前国内养老产品/年金产品这一比例通常在10％附近，有较大提升空间。最近四个季度与目前专业投资机构持仓风格分布相比，养老金产品高配了成长、周期板块，低配了金融、稳定、消费板块。假设中期2025年第三支柱个人养老金存量额达到GDP的2％，我们认为再平衡效应的存在将推动机构长期投资风格提升成长、周期的权重。　　　　？　　5.3 中国特色估值体系：关注央企系统性低估的修正　　估值维度我们推荐中国特色估值体系建设对央企板块估值提升的推动。易会满主席在金融街论坛上提出的“探索建立具有中国特色的估值体系”论断是年末资本市场讨论的热题，后续上交所也发布了《中央企业综合服务三年行动计划》，旨在推动央企估值回归合理水平。上市央企低估值的情况在A股市场长期存在，特别是今年以来我们观察到有很多经营发展稳健、质地优良的央企股价跌破了净资产。从上交所的统计数据看，2022年前三季度，上交所央企营业收入、净利润占上交所整体营收和利润均超过50％，但其市值仅占上交所总市值的40％左右；整体PE约8倍，低于上交所整体PE 13倍。央企低估值的情况不能简单归结于市场有效性不足，从企业自身层面看，央企上市公司成熟度高、平均盘子都很大，也有行业特性，这部分因素导致的低估是结构性低估；另一层面从市场整体看，A股上市公司存在显著的流动性溢价，换手率高的公司更容易获得高估值，市场追求以公司的财务价值定价，而央企上市公司换手普遍不活跃，自由流通股比普遍较低，散户为主体的投资者结构无法给央企的社会贡献准确定价，这部分因素导致的低估是系统性低估。　　　　我们认为当前时点，具有中国特色的估值体系建设活动的第一阶段目标就是推动央企板块估值修正，为后续更多的资本市场操作创造前提条件。在此前的国企改革三年行动方案中，以及对部分试点企业提出了市值管理上的目标，提出“重视市场反馈，合理引导预期，提升上市公司价值”。从上交所发布《中央企业综合服务三年行动计划》看，推动央企板块估值修正的抓手主要有两块，一是提升与投资者沟通的能力，提高透明度与信息披露质量，这块是目前民营企业显著做得更好的领域；二是通过开展央企专业化整合，推动打造一批旗舰型央企上市公司，预计后续央企平台资本运作、并购重组和子公司分拆上市动作的概率也会提升。　　具体落到估值修正上，我们认为结构性低估（规模因子、行业因子、风格因子等）是客观上较难变化的，因此更应该关注系统性低估（流动性因子、投资观念等）的修正。流动性层面，经验证据表明换手率对估值有正向贡献，因此如何提升公司对投资者吸引力是下一步工作的重点，包括提升与投资者交流的频率、更高频次组织公司调研活动、及时回应市场关切问题、盘活战略性持有股本都是可以提升流动性因子表现的重要手段；而投资观念的改变则依赖于投资者教育以及投资者结构的演变，长期资金以及机构投资者比例的提升能够更好的弱化投资的短期财务目标，赋予公司的分红价值以及社会价值以更高的决策权重，一个可参考的范式为ESG准则。ESG准则侧重于上市公司社会价值的衡量，广受国际机构投资者认可。在今年5月发布的《提高央企控股上市公司质量工作方案》中，国资委对于央企ESG信息披露做出了进一步规范，2022年推动更多央企披露ESG专项报告，力争到2023年实现全部央企发布ESG专项报告，而2021年只有41.52％的央企发布过独立的ESG报告，从未发布ESG报告的央企占比达21.45％。通过推动ESG信息披露规则加快落地，央企的社会价值有望得到更广泛的认可，最终在央企的估值上有所体现。　　　　风险提示　　（1）逆周期政策力度或发力效果不及预期：经济的有效复苏仍待逆周期政策的进一步发力，逆周期政策力度或发力效果不及预期可能对复苏进程形成拖累；　　（2）疫情发展超预期恶化：当前新冠疫情形势仍然严峻，病毒变异进程仍未停止，仍具有较高的不确定性；　　（3）俄乌局势发展超出预期：俄乌局势演变对于全球经济、国际局势都具有较为重要的影响，俄乌局势发展超出预期或对我国经济或股票市场造成冲击。

金融界2022-12-25

白重恩：实体经济不仅仅是农业和制造业

” 　　白重恩指出，人们的需求不仅包括农产品和制造品，有很多服务行业发展严重落后于人民的需求，生活中很多痛点的问题都和服务相关，所以需要有高质量的农业、制造业、服务业和建筑业。制造业的高质量发展也需要服务业的支持，有时候也和服务业密不可分。比如说我们有生产型服务业，这些服务业是支持制造业发展的，不能说它不是实体经济。另外，有的制造业对产品进行创新，把产品服务化，制造和服务之间的界限就变得越来越模糊。　　白重恩强调，“如果我们只坚持说只有制造业才是实体经济，可能就阻碍了这样的创新和发展。我们应该把所有能够满足人民合理需求的产品和服务的产业，能提供这些产品和服务的产业都应该属于实体经济，金融应该支持所有这样的产业。

金融界2022-12-25

宁吉喆：我国经济将迎来实体化发展和恢复性增长的回升

。谷物、肉类、纸棉、花生、茶叶、水果等农产品产量也居世界第一。这是中国改革开放发展创造的宝贵财富，是我国实体经济发展结出的累累硕果，是我国经济实力历史性跃升的重要标志。　　宁吉喆指出，前年、去年、今年前三季度，我国GDP分别增长2.2％、8.1％、3％，其中工业增加值分别增长2.4％、9.6％、4.6％，均快于经济增长。交通、物流、信息通信业增长也比较快，这得益于我国产业体系健全、市场主体灵活，能够迅速地适应国内外市场需求变化而调整生产方向，也充分表明实体经济增长在经济恢复发展中起到中流砥柱的作用。　　宁吉喆表示，中国式现代化不走一些国家通过战争、殖民、掠夺等方式实现现代化的老路，不走多数发达国家先污染后治理的老路，也不能走欧美一些国家先工业化又去工业化然后再工业化再制造业化的老路，必须牢牢地把实体经济抓在手里，切实扭转脱实向虚的倾向，引导各类要素资源特别是金融资源向实体经济聚集发力，推动制造业从数量扩张为主转向质量、数量双提升。同时通过现代服务业同先进制造业、现代农业深度融合。　　宁吉喆演讲提到，美英等发达国家推进再工业化、再制造业化，也就是经济的实体化，这会引起经济全球化几十年来跨国公司已在各国布局的产业链、供应链的缩短，同时会带来经济效率上的损失。但也应看到缩链回流将会在世界范围内增加厂房、设备和人才的备份，降低全球工业产能利用率，特别是目前发达国家80％-90％的较高工业产能利用率，从而产生生产能力冗余，这在一段时间内是刺激投资和生产的，直至世界形成弱全球化条件下产业链、供应链的再平衡。明年随着我国宏观政策落实到位，疫情流行期的渡过和消费市场的恢复，我国经济将迎来实体化发展和恢复性增长的回升，同时由于中国经济增长对世界经济增长的贡献率达30％左右，去年掉到25％，我们增长越快占的比重越大。中国的恢复性增长也将减缓全球经济衰退的程度，我们要增长6％，世界就要增长将近2％，这是额外的。促进世界经济稳定增长。

金融界2022-12-25

每日钢市：淡季钢材需求萎缩，钢价或延续弱势

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我的钢铁网2022-12-24

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