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仅仅9个月！3大市场崩溃、1家交易所倒闭策略师：美元黄金将互换剧本
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房地产市场的崩溃，加密货币的崩溃，英国养老基金的衍生品崩溃，以及一家大型加密货币交易所的倒闭。未来9个月将会带来怎样的尾部风险，因为经济放缓很可能会被加入其中？” VanEck还认为，随着美元作为全球储备货币的地位继续受到损害，地缘政治不确定性的增加将对美元构成压力。 Foster和Casanova说:“自从西方制裁冻结了俄罗斯5000亿美元外汇储备的一半以上以来，俄罗斯在外汇储备和贸易方面越来越不愿意依赖美元。”“许多国家无法保证美国不会使用美元来报复未来一些比轰炸邻国更恶劣的违规行为。随着世界新秩序的发展，对美国国债的需求可能会减少，而美国国债可以维持其赤字驱动的生活方式。” VanEck预计，随着美元走软，持续的通胀威胁将使黄金成为一种有吸引力的保值工具。分析人士说，美联储不太可能已经控制住通胀。他们指出，政府不断增长的债务已经达到31.3万亿美元的国债，相当于GDP的124%，正在成为一项重大支出。 Foster和Casanova补充称，他们预计即便面临衰退，大宗商品需求依然强劲，将支撑通胀上升。 “能源市场肯定会出现更多波动，而对绿色技术的追捧将给许多大宗商品带来价格上涨压力。一旦美联储停止紧缩，我们将关注下一波通胀浪潮。美联储可能会发现，第二波刺激更难以应对，甚至根本无法应对。” 尽管黄金在2023年有很大潜力，但VanEck表示，金价上涨的关键仍然在于投资者需求的复苏。 “从4月到11月，全球黄金ETF经历了大量资金外流。资金外流现在已经停止，虽然可能需要更强的催化剂来推动资金流入，但至少抛售压力已经减弱，”分析师们表示。“也许2023年人们会重新关注黄金。”
市场焦点2023-01-20
刚刚！再传重磅利好
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司三季报，74家A股公司的股东新增出现养老基金身影，合计持股6.55亿股，合计持股市值达104.15亿元。其中，紫金矿业以1.47亿股和11.52亿元位居新进股数和流通股市值首位。　　养老金对资本市场的影响也不容忽视。个人养老金基金的落地，将为资本市场直接融资体系提供长期稳定资金来源，对于资本市场生态优化和实体经济长期发展具有深远影响。据估算，经过5年至10年的发展，个人养老金累计金额可能达到万亿元以上水平，为A股市场持续提供增量资金。　　北向资金持续刷新纪录　　近期，各路资金都动作频频，除了个人养老金初步取得成效，北向资金更是全市场关注的风向标。　　继昨日刷新单月历史记录后，北向资金今日(1月18日)再度大幅加仓，全天净买入近50亿元，1月净买入升至940亿元，已超2022年全年净买入总额(900.20亿元)，春节前有望跨过1000亿大关。　　从截至1月17日的净买入金额来看，北向资金增持了66个行业，其中酿酒行业居首，净买入金额达17.54亿元，其次是证券行业，净买入11.33亿元。净买入额居前三的个股是宁德时代、中国平安、贵州茅台，分别获净买入10.24亿元、6.74亿元、6.02亿元。　　其实，每年1月，北向资金都呈现净流入态势。今年加速流入，西部证券首席策略分析师易斌认为，主要是受到了海外流动性拐点临近、中美经济周期不同步、中美关系改善预期向好等三大驱动力的影响。这三点也将成为驱动外资在2023年全年持续流入的重要因素。　　回顾往年数据，北向资金月度累计净流入超200亿元的情况共有33次，其中，沪深300指数在后续3个月的上涨的次数有20次，上涨概率达60%，平均涨幅为8.8%。不过，60%高举高打的概率并不太高，“后继乏力”的情况也需要警惕。　　不过长期来看，境外投资者在持续恢复对我国证券市场的投资。　　据国家外汇管理局最新统计，2022年12月，境外投资者净增持境内债券和股票分别为73亿和84亿美元。从最新的市场数据看，近期外资参与境内证券市场保持活跃，2023年1月上半月净买入境内股票、债券合计约126亿美元。　　2023年，资本项下跨境资金流动有望更加稳定。外商来华直接投资保持稳步发展，我国对外直接投资继续合理有序，直接投资将总体延续顺差格局。在我国经济增速企稳回升、人民币资产吸引力增强，以及人民币资产避险属性凸显等因素支撑下，外资将继续稳步投资我国证券市场。　　2023年A股流动性持续宽松　　展望2023年A股市场，不少机构预计，在稳增长政策发力、经济持续复苏的背景下，全年A股也将保持韧性，多路资金纷纷入市，年内增量资金或超万亿元。具体来看，主要有四类增量资金：　　第一，公募、私募基金或带来6000亿元增量资金。　　2023年，预计随着A股转好，公募基金发行情况有望较2022年回暖。假设2023年月平均新发行700亿份，则新发基金带来增量资金约8400亿元，按照平均85%仓位则对股市贡献的增量资金7140亿元。但是在经历2022年的调整后，随着市场反弹存量基金的赎回压力也会有所增大。综合新发基金和老基金申赎两个因素，2023年公募基金净增量规模约5100亿元。　　考虑到近两年“公奔私”热潮为私募基金带来新的增量，预计基金规模有望回升，假设年度增速为4%，则年末私募证券投资规模将超过6.4万亿元。按照仓位估算，2023年私募基金带来增量资金约1040亿元。　　第二，北向资金净流入有望超2000亿元。　　2023年，海外流动性环境改善，人民币升值，外资将明显回流；另外沪深港通标的范围有望扩大，将进一步吸引外资流入。瑞银证券中国策略分析师孟磊预测，2023年全年北向资金净流入有望超过2000亿元，增量资金将提振A股表现，A股的盈利增长有望从2022年的4%回升至15%。海外投资者对中国市场保持积极乐观，众多外资正在等待入场机会。　　第三，养老金、银行理财、信托等产品。　　据招商证券估算，2023年，保险资金有望为股市带来增量资金约2400亿元；银行理财为股市带来增量资金规模约1490亿元；信托带来增量资金为270亿元；社保、基本养老金、个人养老金等合计可以带来增量资金规模约1020亿元。　　第四，融资资金或超2700亿元。　　融资资金整体属于顺势资金，其资金流向主要取决于市场表现。展望2023年，假设A股能够走出结构牛行情，2023年股票市场企稳回升，参考历史，融资余额占A股流通市值的比例平均为2.4%左右，据此估算，则2023年融资资金有望净流入2790亿元。此外，回购资金或超1000亿元。　　综合上述四类资金，2023年A股市场增量资金有望超过1.5万亿元，考虑外资乐观超配和证券备付金，增量资金有望达2万亿元。综合IPO、再融资、股东减持等需求端测算，2023年A股资金净流入规模将超千亿元。　　在增量资金支撑下，2023年或是A股市场的“转折之年”。　　首先是防疫措施持续优化和地产支持政策发力已明确政策预期拐点，A股风险偏好将迎来改善。其次是外部流动性预期改善和人民币汇率拐点影响下，A股在全球权益市场中配置价值提升，有望打开估值修复空间。最后是下半年A股盈利拐点有望出现，进一步夯实中期修复基础。因此，中信证券最新观点认为，随着三大拐点渐次出现，A股2023年将逐步上行，并延续中期全面修复趋势。
证券之星2023-01-18
别上耶伦、鲍威尔的当！能拯救美国经济的唯一解药：中国信贷
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险，类似于2022年英国国债市场崩溃时养老基金对利率急剧上升感到意外。” “在流动性减少和流动性增加时，公司和机构更难展期债务。这种转变如果继续下去，将变得至关重要。几周前才出现历史性紧缩，现在看来扩张又开始了。” 这促使CrossBorder的迈克·豪厄尔Mike Howell)此前基于流动性正在流失而对市场前景持悲观态度。由Alexandros Xenofontos和Freya Beamish领导做出TS Lombard判断报告强调：“我们不能以任何方式排除最后一轮量化紧缩引发的波动，但量化紧缩前沿的下一个创新很可能是它已经过早死亡。” “这将消除资产价格的严重拖累，但不会提供新的催化剂。” 总结而言，当前美联储与鲍威尔的货币政策不该是关注的焦点，市场目光已经转向耶伦与各国的财政政策，因为这会是在新冠大流行放开后的重点。随着鲍威尔淡出视野，中国的信贷危机是否会发生，以及日本央行是否会再飞出黑天鹅，才是影响后市的重磅信号。
会员
颜辞2023-01-17
下周将达债务上限美财政部将部署“特别措施”
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措施”包括一系列项目，如停止向某些政府养老基金的缴款、暂停州和地方政府系列证券以及从为管理汇率波动而留出的资金中借款。　　耶伦在信中表示，财政部预计将采取的两项特别措施是赎回公务员退休和残疾基金和邮政服务退休人员健康福利基金的现有投资，并暂停新的投资。该部还计划暂停联邦雇员退休制度节俭储蓄计划的政府证券投资基金的再投资。　　债务上限是联邦政府可以代表公众借贷的债务总额的法定上限，包括社会保障和医疗保险福利、军人工资和退税。　　国会上次投票取消债务上限是在2021年12月。　　如果美国未能提高或暂停债务限额，它最终将不得不暂时拖欠部分债务，这可能会产生严重的负面经济影响。利率可能会飙升，对国债的需求会下降，即使是违约威胁也会导致借贷成本增加。　　虽然美国以前从未出现过债务违约，但在2011年接近尾声，当时众议院共和党人拒绝通过提高债务上限的法案，促使评级机构标准普尔将美国债务评级下调一级。在债务上限的不确定性出现之前，众议院共和党人重新赢得众议院多数席位，结束了民主党在过去两年中所享有的一党控制，并威胁要在提高或暂停债务上限问题上重新上演边缘政策。
金融界2023-01-16
多米诺骨牌正在倒下！华尔街最害怕的“拜登债务违约”会发生？
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税提议引发了债券收益率的上涨，并炸毁了养老基金。 “在之前的所有债务上限事件中，我总是觉得在一天结束时，我理解戏剧的必要性，但我可以看到如何解决它的着陆区，”在标准普尔工作的Hentov说该公司在2011年下调美国评级时的主权评级团队。“在这里，我还没有看到改变，这让我很不舒服。” 他预计市场将比过去更早地开始对潜在的债务上限违规事件做出反应，市场动荡可能的表现是，在截止日期前后到期的美国国债利率上升。短期利率飙升，将使整个经济体的借贷成本更高。但对于市场影响，债券交易巨头PIMCO公共政策主管利比·坎特里尔(Libby Cantrill)告诉媒体，该公司对违反债务上限的担忧并没有明显增加。 PIMCO认为，由于民主党和一些温和的共和党人的支持，将有足够票数支持“干净”的债务上限上调。即使麦卡锡拒绝提出法案，所谓的解雇请愿书也将是迫使众议院投票的最后手段。 “从市场的角度来看，只要有释放阀，一种强制提高债务上限的机制，我们就不会特别担心违约的可能性，”坎特里尔最后强调说。
小萧2023-01-12
瑞银：美国债市将出现“十年一遇”的机会
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开高风险资产的同时获得可观的回报，这对养老基金尤其有利。在量化宽松时代，央行通过购买债券来保持低利率并刺激经济，这导致养老基金不得不寻找其他更高收益的投资。　　如今，高利率已促使许多养老金从股票转向债券。伦敦Legal & General投资管理公司全球债券策略主管马修·里斯（Matthew Rees）说：“如果回顾过去22年债券的收益率，你会发现目前美国企业债价格是非常低廉的。这就是资金再次流入的原因。” 　　在2022年底，欧洲高评级债连续10周获得资金流入，预计这一趋势将蔓延到美国。企业也准备好好利用债券需求增加的机会，1月第一周，美企发行了高达580亿美元的债券，这意味着在经历了至少15年来最糟糕的12月之后，美国公司债发行量出现了巨大反弹。　　景顺投资北美投资级信贷主管马特·布里尔（Matt Brill）称：“这将导致大量资金流入债券市场，为了获得更低的买点，投资者已经等待了很长时间。”
金融界2023-01-12
基金早班车|2023年首个交易周，聪明资金踊跃加仓低估值金融股明星经理丘栋荣本周有新品认购
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显示，2022年，在全球主权基金、公共养老基金规模缩水的背景下，中国主权财富基金-中投公司资产规模不降反升，超越挪威政府全球养老基金，成为全球最大主权财富基金。截至2022年末，挪威政府全球养老基金规模为1.15万亿美元，同比下降14％；中投公司资产规模约1.35万亿美元，同比上升约11％。　　4.公募基金行业开年连续出现大动作。华夏基金外资股东变更尘埃落地，迈凯希金融成其唯一外资股东；招证资管递交公募基金管理人资格审批申请；诺安基金20％股权挂牌转让。各路资本持续入局，公募牌照溢价愈发明显。以迈凯希金融出资57.58亿元增持华夏基金13.9％股份计算，华夏基金估值约415亿元。山东金融资管以40.39亿元拍下富国基金16.675％股权，富国基金总估值为242.21亿元，溢价率高达262％。　　5.ETF互联互通开闸刚满半年，交出一份靓丽的“成绩单”。ETF通产品数量增至88只，ETF成交金额节节攀升，去年12月，北向ETF及南向ETF单月成交金额分别达到23.54亿元、226.33亿港元，相比开通首月增幅均超过4倍。　　6.2022年私募基金业绩密集出炉。有业绩记录的90多家百亿私募去年整体亏损超7％，多家股票策略私募去年净值回撤超过20％，甚至亏损接近40％。道歉、反思投资上的失误，成为寒冬里私募行业的关键词。　　7.1月6日，中银基金率先披露旗下部分货币基金、债券基金2022年四季度报告。作为首批披露的债券基金四季报，报告中谈到了对于四季度债券市场的下跌与应对，也直观表现了部分债基在四季度遭遇大规模赎回的具体情况。展望2023年债市投资，多家公募基金表示，剧烈调整并非未来的常态，从中期趋势看，债市需做好防守并适当关注交易性机会。　　8.新兴国家或小众市场的表现值得关注，比如印度股指则于2022年领涨全球，延续了长达14年的长牛走势。有业内人士表示，从资产配置来看，亚洲上市企业的盈利在中、印的带动下可望领先成熟市场，加上估值具有吸引力，如果未来美元的势头出现转向，资金将再次流入，可能出现相对较好的投资机会。　　二、基金重仓股时讯　　机构上周调研上市公司50家，被调研方多属于机械设备、汽车等板块。其中，京新药业共获得177家机构调研居首。本周调研机构在50家以上的个股股价集体上涨，火星人等11股平均涨幅7.81％，大幅跑赢同期上证指数。　　在去年底短暂减持后，今年北向资金再度加仓宁德时代，上周净买入逾19亿元，持股市值重回700亿元。　　禾赛科技宣布，获得上汽集团旗下新能源汽车品牌飞凡汽车前装量产项目定点，飞凡汽车旗下全新车型将搭载禾赛车规级超高清激光雷达AT128。　　三、宏观&产业　　工信部部长金壮龙表示，力争到2023年底，全国专精特新中小企业超过8万家、“小巨人”企业超过1万家，开展数字化赋能中小企业、科技成果转化赋智中小企业、质量标准品牌赋值中小企业专项行动，引导优质中小企业对接资本市场。　　全国政协经济委员会副主任宁吉喆表示，过去两年，我国平台型企业增长放缓，网络零售市场上的三个万亿级电商平台、增速比上年下降3.8％，网络出行市场上的一个千亿级电商平台、月度活跃用户数比上年减少了1.3亿人。平台型企业亟待振兴。　　房企融资在2022年年底出现翘尾行情，12月单月融资总量2022年年内首次突破千亿元，环比大涨超过八成。展望2023年，业内人士认为，稳信用下企业整体融资环境或将实质性改善，央国企及优质民企更将显著受益。不过，2023年前三季度的一大波偿债潮仍需注意。　　2022年深圳市二手房成交量创近18年来新低，已连续两年低于新房成交量。交易低位徘徊两年之后，机构和购房者对于楼市态度开始有所转变，此前被抑制的需求有望在2023年得到释放。调查显示，近一半受访者表示有购房或换房打算。　　2023年春运期间，国航计划安排航班58633班次，同比增长75.9％；东航计划投入飞机753架，计划投入客运座公里已恢复到2019年春运水平的87％。　　受能源价格上涨、通胀水平高涨影响，英国多个行业陆续举行罢工，导致英国铁路运输只有约五分之一车次仍能正常运行，约一半铁路服务网络中断。　　卡塔尔将2月份海上原油官方售价定为阿曼/迪拜均价升水0.75美元/桶，陆地原油较阿曼/迪拜均价升水2.10美元/桶。　　快手旗下快看点发布公告称，快看点图文资讯App由于业务调整，将于2月6日终止运营，届时用户将无法访问快看点App。　　四、新发基金
金融界2023-01-09
银保监会原副主席王兆星：我国发展第三支柱养老潜力空间巨大，建议增加个人养老金金融产品供给
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，税收优惠政策是推动个人养老账户、个人养老基金发展的最重要的动力，包括对低收入群体的直接补贴税收优惠、对个人养老金账户缴费的纳税抵扣、对于开办个人商业养老保险、个人养老理财、个人养老基金、个人养老储蓄业务的金融机构给予税收的政策支持。　　四是增加个人养老金金融产品的供给，不断满足人民群众对不同养老金金融产品的需求，包括对收益结构、风险结构、期限结构、流动性结构、缴费结构及养老金领取方式结构的需求。　　五是加强对个人养老金账户资金的运营管理。要通过审慎专业长期的投资运营，使个人养老金账户实现稳定较好的收益，健康的资本市场与稳健的个人养老金运营两者相互促进、相辅相成。稳健的个人养老基金为资本市场提供长期稳定的投资资金来源，而健康的资本市场能够为个人养老基金提供稳定的投资回报，使个人养老基金账户更具吸引力、更有获得感。　　六是鼓励发展专业养老的咨询与顾问服务，为养老金账户管理、资产配置、税收处理、领取方式等提供专业建议与指导，这有利于促进个人养老金的健康发展，加快补齐养老保障体系的短板。
金融界2023-01-08
工银瑞信：践行责任担当坚定不移走好高质量发展之路
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品数量处于同行前列，覆盖风险收益特征的养老基金的产品体系已基本搭建完成。　　值得一提的是，个人养老金基金正式开售后，工银瑞信旗下工银瑞信养老目标日期2035Y、2040Y、2045Y、2050Y以及工银稳健养老Y等五只个人养老金基金Y类份额在全国36个试点城市率先“上架”销售。面客首日，即实现试点地区全部购买。据渠道反馈，上线10日，工银瑞信养老基金申购金额已突破亿元大关，充分体现了投资者对其产品供给能力和专业投资能力的认可。　　工银瑞信表示，未来，将以党的二十大精神为指引，积极发挥专业机构投资者作用，在服务实体经济与国家战略、服务多层次养老体系建设、服务人民群众美好生活追求和养老需求等方面奋发有为，坚定不移走好高质量发展之路，为建设高质量的中国特色现代资本市场和中国式现代化贡献更多力量。（来源：经济参考报）
证券之星2023-01-06
退休钱怎么投资？世界最大教育养老金的启示
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学、下至幼儿园的公立学校教师专门建立的养老基金。自1913年成立以来，CalSTRS的资产管理规模已超3121亿美元，为超过98万的成员服务，已成为全球规模最大的教育系统专属养老金（数据来源：CalSTRS，截至2022年6月30日）。　　作为“守护财务未来”的养老基金，CalSTRS旨在争取资产的长期保值增值以兑付广大加州教师的退休金，因此格外注重追求绝对收益，以7％的年化收益率为收益目标。截至2022年6月30日，CalSTRS在过去30年、20年、10年、3年等6个时间维度上均跑赢目标，其中近10年的年化收益率达9.4％。　　CalSTRS各维度年化业绩均跑赢目标收益率　　　　数据来源：CalSTRS 2022半年度CIO报告，截至2022年6月30日　　资产配置 +风险控制：CalSTRS的投资之道　　那么，加州教师退休基金CalSTRS是如何实现这样的长期回报的呢？　　CalSTRS首席投资官克里斯·阿尔曼（Chris Ailman）在采访中表示：“分散化投资或是降低投资组合风险的最优路径。”资产配置、分散投资正是CalSTRS首要的投资理念。　　地域方面，CalSTRS目前在美国市场与海外市场的配置比例为50％/50％；资产方面，CalSTRS投资了股票、固收、房地产等8种大类资产，其中股票比例占比最高约54％（公私募合计值）意在谋求更长期的回报。值得一提的是，相较偏好以被动ETF投资美国股票市场，CalSTRS对于中国等新兴经济体则采用100％的主动管理进行股票投资，并在今年8月首次公布了针对大中华区的股票投资招标计划，希望通过专业的投研能力挖掘中国市场的超额收益。　　CalSTRS的大类资产配置比例　　数据来源：CalSTRS 2022年半年度CIO报告，截至2022年6月30日　　此外，管理着近百万人的退休钱，CalSTRS也格外注重风险控制，不仅建立了系统化的风险管理体系，更专门建立了“风险缓释策略（RiskMitigating Strategy） ”的资产类别以在整体组合中进一步控制风险。以近年的风险缓释策略为例，CalSTRS通过投资巨灾债券、大宗商品期货和期权等工具控制投资组合的尾部风险，从而规避气候变化、天灾、战争等原因带来的财务损失，也在一定程度上对冲了全球性的宏观风险。　　积极应对气候变化：以ESG投资守护未来　　“我们的使命是，守护加州老师们的未来，并使得这样的信任得以持续”，正因如此，CalSTRS表示：“在投资中整合ESG（环境、社会与治理）、气候变化因素事关重大”，不仅希望守护当下，也致力于为将来的一代代人提供可持续的养老保障。　　2004年起，CalSTRS开始将气候变化纳入投资组合的决策和产品开发中，认为ESG议题将影响各个大类资产的投资表现；而在2021年，CalSTRS历史性地成立了绿色倡议工作组，承诺在2050年或更早实现所有投资组合的“净零”排放，并将气候风险管理融入投资中：　　对于气候变化过程中政策、科技、监管等导致的转型风险，CalSTRS将其纳入了股票、债券等多个大类资产的管理中。股票方面，CalSTRS已有89亿美元的股票资产采用了ESG投资方法；2022年8月，其董事会进一步决议将20％的公开股票资产对标低碳基准，该举动将降低其投资组合16％的碳排放量。债券方面，CalSTRS已持有3.06亿美元的绿色债券资产。此外，不动产、通胀敏感策略等资产类别的管理亦纳入了有关因素。　　CalSTRS部分大类资产的ESG投资实践　　　　数据来源：CalSTRS，截至2022年6月30日。　　面对气候变化的物理风险（即自然灾害、极端天气等对实物资产造成的损失），CalSTRS则重点聘请了外部专家为其不动产组合开展风险评估。据专家预测，20年内，气候变化的综合影响将高达1000万美元。这也引导了CalSTRS在上市公司对话上，更加踊跃地推进气候变化相关议程，截至2022年年中，CalSTRS已使用7597次代理投票权，促成了能源、煤电、钢铁等多个高排放行业龙头公司的低碳转型承诺。　　小贴士：气候风险如何影响我们的经济与投资　　注：本图翻译自国际货币金融组织（IMF）　　【结语】　　2020年，加州教师退休基金CalSTRS联合日本政府养老基金、英国高校退休基金发布《携手共建可持续的资本市场》公开声明，恳切说道：“我们的终极责任是为数以百万计的多代家庭在退休后获得财务保障。我们提供财务保障的承诺要贯穿数十年，因此我们不能只为未来几年内获得最大化的投资回报而努力，要考虑更长远的系统性风险和机会。” 　　一份规划，百岁人生。养老金作为天然的长期资金，其投资更需长期视角：无论是通过资产配置把握多元机会、控制组合风险，还是融入ESG投资理念——利用气候变化、社会责任等非财务信息完善投资决策，希望CalSTRS的案例分享都能对你有所启发。
金融界2023-01-05

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