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太平洋投资管理公司警告：美国赤字扩大和通胀贸易政策威胁债券前景

，因为特朗普担任总统期间预计将提高进口关税，这可能会导致通胀并拖累经济增长。太平洋投资管理公司表示：“在前总统唐纳德·特朗普的第二任期内，全球破坏性贸易政策的可能性似乎更大，而副总统卡马拉·哈里斯如果获胜，似乎更有可能继续采取目前更有针对性的政策。” 这可能会使美国央行将通胀率恢复至2%目标的努力变得复杂。 “货币政策制定者必须注意，尽管实际收入下降会给经济增长带来下行风险，但短期通胀上升（因为关税的额外成本会转嫁给消费者）有上升通胀预期的风险。”

Linlin10-10 05:19

太平洋投资管理公司：若美联储维持软着陆，应买TA

“强化了我们对收益率曲线变陡的看法”。关税，尤其是前总统唐纳德·特朗普提出的关税，将给美联储带来通胀挑战。他们警告称：“无论谁获胜，美国的赤字都将是最大的输家”，并指出“缺乏抑制福利支出的意愿”。从全球来看，Pimco 倾向于在终端定价高于美国的地区（如英国和澳大利亚）持有更多的利率敞口。该资产管理公司青睐较高质量的信贷和结构性产品，同时建议谨慎投资固定收益产品，“因为我们看到，由于估值收紧，企业信贷领域出现了一些自满情绪。” 他们警告称：“质量较低、浮动利率的私人市场领域似乎比价格所显示的更容易受到经济衰退和利率变化的影响。” 未来一年投资者需要考虑的其他事项包括： 1、美国面临的主要风险是“经济活动和劳动力市场增长放缓会加剧自我刺激周期，最终导致更严重的经济衰退” 2、随着股票和债券恢复传统的反向关系，美国国债等优质债券将更好地对冲投资组合对冲股市暴跌的影响，“在地缘风险上升的时期尤其重要” 3、认为通胀挂钩债券收益率“在实际（经通胀调整）和名义基础上均具有吸引力” 4、美国抵押贷款债券“为企业信贷提供了一种有吸引力且流动性强的替代方案”，而“消费和非消费领域的资产型行业为私人市场投资者提供了有吸引力的机会，尤其是相对于企业贷款而言”

Dan197710-09 23:54

首席投资官预测美国大选进一步影响美国经济美联储遭遇利率难题

法。”“但是，如果我们确实看到特朗普在关税、打击移民、收紧劳动力市场和提供进一步的财政刺激政策方面更加积极，在明年年中，我们可能会谈论美联储的加息，而不是美联储的降息。” 在最近的一系列数据出人意料地表明美国经济强劲后，交易员积极下调了对美联储降息的预期。这导致通胀预期有所回升，导致五年期收支平衡率在上个月跌至2020年以来的最低水平后攀升。他在一次单独的采访中表示，他购买了低于2个百分点的五年期美国盈亏平衡率，并预计这些利率将在未来几个月内上升到2.5个百分点。他认为，在“时间充盈”时，美国两年期债券和30年期国债之间的收益率利差可能会从现在的约35个基点飙升至150个基点。他对财政前景的担忧是，共和党提名人特朗普和卡马拉·哈里斯正在用包括减税在内的一系列经济政策来追求关键战场州的选民。 Dowding说，地缘政治紧张局势也将推高能源价格。本月，石油期货已经上涨了约7%，因为对中东敌对行动升级的紧张情绪助長了更广泛的通胀压力。

佳华16810-09 21:45

2024年四季度宏观策略报告：政策加力给力，经济回暖可期

018-2019年中美贸易摩擦经验，在关税宣布后但尚未正式生效期间，加征关税商品通常存在“抢出口”的脉冲效应（见图49）。因此，在美国对我国出口商品全面加征关税概率较大的背景下，四季度国内或存在一定的“抢出口”动机，部分出口需求前置将对短期出口增速形成一定支撑。其三，近年来我国贸易伙伴不断拓展、贸易结构持续优化，有效提高了我国应对全球供应链和市场波动的能力，或对出口份额也形成一定支撑（见图50）。（四）国内生产总值：预计全年约增长4.9% 在国内大循环存在堵点、国际循环存在干扰的内外部环境下，三季度尤其是9月份以来宏观政策力度明显加大，打出“9.24”金融新政组合拳，预计后续新的组合拳也在路上，尤其是财政政策力度加大值得期待，以打破居民、企业、政府三部门正在经历的“资产、收入、支出”下降的负反馈循环，破解需求萎缩、通胀连续6个季度负增困局。由于从政策出台到落地显效存在时滞，目前反映政策走向的股票市场出现了快速上涨，预计其将部分修复居民的资产负债表，财富效应也将较早显现，但大部分政策效果将在四季度后期尤其是明年上半年显现出来。综合上文对三大需求的分析，今年四季度需求不足仍是主要矛盾，但在政策刺激作用下，经济有望继续修复，其中消费将弱修复、投资保持韧性平稳增长、出口持续正向贡献增长。在中性情境下，预计三、四季度GDP分别增长4.7%、4.9%左右，全年约增长4.9%。如果政策力度和落地速度大幅超预期，那么四季度GDP有可能达到5.2%，全年实现5.0%左右的目标（见图51）。三、国内通胀：温和回升，低通胀格局难改（一）CPI：有望步入“1时代”，全年增长0.6%左右今年以来CPI同比呈现出温和回升态势，7-8月份中枢较上半年回升0.4个百分点，结构上呈四大特点：一是剔除猪肉的食品分项拉动作用由负转正，是CPI增速边际回升的主因；二是猪肉对CPI的正向拉动作用有所增强；三是能源分项对CPI的拉动作用减弱；四是核心CPI的支撑作用有所走弱，国内需求不足特征明显（见图52）。展望四季度，一揽子政策刺激有助于打通“需求--价格”循环梗阻，加上低基数对食品端价格继续形成向上支撑，预计四季度CPI增速步入“1”时代，但短期内居民就业和消费预期或依然偏弱，CPI增速回升斜率偏温和，预计四季度CPI中枢在1.4%左右，全年约增长0.6%。一是预计四季度翘尾因素对CPI的拖累作用减弱0.2个百分点。所谓翘尾因素，是指上年价格上涨（下降）对本年同比价格指数的滞后（延伸）影响。根据2023年CPI环比增速走势，预计四季度CPI翘尾因素中枢在-0.1%左右，对CPI的拖累作用较三季度收窄0.2个百分点（见图53）。二是预计四季度猪肉影响CPI增长0.3%，较三季度提高0.1个百分点。从供给端看，能繁母猪存栏同比领先猪肉价格约10个月左右，且两者反向变化。去年年底以来前者降幅呈收窄态势，预示着今年四季度猪肉价格或有所下降（见图54）。从绝对值看，4月份以来能繁母猪存栏规模触底回升，8月份录得4036万头，持续高于3900万头的正常保有量，供给相对充足不利于未来猪肉价格的回升。从需求端看，历年猪肉价格走势可以在一定程度上反映需求端的季节性变化，从2009年以来猪肉价格变动趋势看，四季度猪肉价格环比增速均值继续为正（见图55），但涨幅较三季度有所回落，这意味着四季度需求端对猪肉价格存在一定支撑，但支撑作用相对偏弱。整体看，四季度猪肉供需两端均有增加动能，但需求增加幅度有限，猪肉价格或边际承压。在猪肉价格小幅回落的基准假设下，预计四季度猪肉对CPI的拉动作用在0.3%左右，较三季度提高0.1个百分点。三是预计四季度原油对CPI的拉动作用维持稳定。国际油价主要通过交通工具用燃料和水电燃料两个分项向CPI进行传导，历史数据显示，两个分项价格指标与WTI原油价格同比基本同步变动（见图56）。7月份以来，全球需求悲观预期以及美国经济不确定性增加共致国际油价下行。预计随着美联储降息周期开启以及国内一揽子刺激政策出台，原油市场悲观情绪有望迎来修正，加上原油库存低位为油价提供一定底部支撑，预计四季度国际原油价格在当前点位震荡运行。在四季度WTI原油价格中枢维持在70美元/桶的基准假设下，预计四季度原油价格对CPI同比的拉动作用也维持相对稳定，和三季度相比变化不大（见图57）。四是政策加力有助于打通“需求--价格”梗阻，但改善幅度有限。其一，受国内“就业-收入-消费”循环不畅影响，今年以来核心CPI持续走低，成为物价低迷的主要拖累。预计随着一揽子逆周期调节政策出台、经济政策着力点转向惠民生、促消费，国内需求温和恢复有望向价格端传导，对核心CPI形成向上支撑。其二，疫后居民部门行为趋于谨慎。BCI企业招工前瞻指数和核心CPI的关系，由疫情前的基本同步变为前者领先于后者（见图58），今年4月份以来BCI企业招工前瞻指数呈下降趋势，加上政策刺激对就业尤其是民企就业的带动作用短期有限，未来核心CPI上涨动能不强。其三，2022年一季度后，我国消费者收入和消费意愿信心指数长期处于100以下的信心不足区间（见图59），今年消费信心和就业指数进一步走低，将持续对未来政策刺激效果、消费需求恢复空间形成制约，年内核心CPI回升幅度有限。（二）PPI：降幅边际收窄，全年增长-2.0%左右 2024年PPI增速整体呈降幅收窄态势，但7-8月份同比降幅有所扩大（见图60），呈现出三大特征：一是新涨价因素持续回落是PPI降幅扩大的主要原因，翘尾因素影响有限。二是上游采掘行业环比转负是新涨价因素回落的主因，反映出国内外需求边际走弱的共同影响。三是偏中下游的加工工业环比持续为负，说明受国内供强需弱影响，上中下游价格传导依然不畅（见图61）。展望四季度，逆周期政策加力有望带动国内工业品价格回升，但政策效果滞后、国内供强需弱格局将制约回升幅度，加上国际原油价格在“需求趋弱、供给偏紧”的影响下维持震荡筑底的概率偏高，预计四季度PPI环比有望实现小幅正增长，同比增速中枢在-2.4%左右，全年约增长-2.0%。一是预计四季度翘尾因素拖累作用小幅提高。四季度PPI翘尾因素中枢为-0.3%，较三季度下降0.2个百分点，拖累作用有所提高，但呈逐月收窄态势（见图62）。二是预计四季度原油价格维持震荡筑底走势，对PPI环比增速难以形成有效支撑。从需求端看，全球需求放缓压力增加、北半球夏季用油旺季结束，共同决定四季度原油需求或边际走弱，但美联储降息和中国一揽子政策出台，有助于改善前期过度悲观的需求预期，需求端对价格的下拉作用将弱于三季度。从供给端看，OPEC+维持12月份增产计划以及利比亚有望恢复生产，原油供给端出现边际增加预期。但以沙特为首的OPEC+国家维持高油价的意愿仍强，加上当前油价已经位于美国页岩油盈亏平衡价附近（见63）、地缘关系变数依然较多，原油供给偏紧的格局没有发生根本性变化。整体看，四季度需求端悲观预期有望小幅修正、供给端宽松幅度有限，原油价格或维持震荡筑底走势，向上空间有限，对PPI环比增速的支撑偏弱。三是政策加力显效将对国内工业品价格形成支撑，但政策效果滞后、国内供需矛盾将制约回升幅度。一方面，9月份政治局会议强调“干字当头”，释放了明确的政策转向信号，预计继“924”一揽子金融新政后，四季度逆周期调节政策尤其是财政政策有望进一步加码，投资需求加快释放将对工业品价格形成向上支撑。但由于政策出台时点已经临近或位于四季度，居民收入和消费预期短期难以改善，年内政策效果尤其是对房地产投资的提振作用有限，国内工业品价格环比上行动力不强（见图64）。另一方面，历史数据显示，当工业产能利用率处于下行阶段时，PPI环比增速也同步下行或进入负增长区间（见图65）。今年上半年国内工业产能利用率持续在历史低位区间徘徊，预计短期国内供强需弱矛盾难以缓解，也对PPI环比回升幅度形成制约。四、国内政策：财政、货币齐发力（一）财政政策：增量工具在路上，支出更重促消费 1-8月份广义财政运行整体呈现出收支双弱的特征，包括一般公共预算和政府性基金预算的广义财政收入和支出增速分别为-6.0%和-2.9%，进度落后于前5年同期均值5.6和3.6个百分点，收入端收缩程度高于支出端，对支出端掣肘明显（见图66）。从边际变化看，7-8月份公共财政支出增速由正转负，对经济的支撑作用减弱；政府性基金支出增速降幅收窄，主要源于政府债券发行提速，但持续为负，土地出让金负增的拖累明显（见图67）。展望四季度，在全年GDP实现5%目标难度加大、财政收入难以完成预算目标的背景下，财政增量工具已在路上，发行特别国债、调增赤字率、扩大专项债券使用范围等均是可能的方式，方向上将更多聚焦促消费和惠民生领域，兼顾稳地产、稳投资。一是稳增长压力和财政减收要求增量政策尽快出台，补齐3万亿元收入缺口。一方面，若不借助增量政策，今年财政预算目标无法完成。按照1-8月份增速进行简单推算，今年公共财政收入和政府性基金收入分别较年初预算少约1.3万亿元和1.5万亿元，广义财政收入缺口合计高达2.8万亿元。根据公式广义财政支出=广义财政收入+新增政府债券+结转结余资金，在结转结余资金规模不变和政府债券年内发行使用完毕的假设下，收入端近3万亿元的缺口将拖累广义财政支出增速少增7.4个百分点，即全年广义财政支出仅增长0.5%，较前三季度增速进一步下探。另一方面，面对当前经济运行出现的一些新情况和问题，9月份政治局会议要求“加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出”，这要求广义财政支出增速在一段时间内高于名义GDP增速，若无增量政策出台，将难以弥补地方土地出让收入下降和税收收入减少带来的双重缺口，无法发挥财政“有形之手”扩需求的积极作用。二是增量财政政策将于10月份出台，保底规模应大于2万亿元。时点上，预计10月份财政增量政策将陆续出台，包括但不限于调增赤字率、发行超长期特别国债、扩大专项债券使用范围、提前下发明年政府债券额度等。规模上，在财政两本账减收2.8万亿元左右的基准假设下，为使广义财政支出高于名义GDP增速，估算可得财政增量政策规模约在2万亿元左右。为实现“9.26”政治局会议提出的“要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构。要培育新型消费业态。要支持和规范社会力量发展养老、托育产业，抓紧完善生育支持政策体系”要求，这次财政政策刺激范围较广，包括了增收、民生、消费、人口、化解风险等领域，规模上应大于2万亿元的保底线。三是增量政策更多着力于促消费和惠民生，兼顾稳地产、稳投资。一方面，当前及未来一个时期，我国面临的主要矛盾是转型期的需求不足，并且这个需求不足主要来自导致国民经济循环不畅的居民消费需求端，此时财政资金宜从刺激投资转向扩大消费需求。这种政策调整短期内有助于修复居民的资产负债表，稳定社会预期和信心，长期有助于推动经济增长模式的转型升级。具体措施方面，政治局会议提出要将促消费和惠民生结合起来，并提出要促进中低收入群体增收。预计未来财政可能通过社保或税收优惠、增加转移支付、提供专项补贴等方式，提高居民尤其是中低收入群体可支配收入，以提振消费需求。同时大规模设备更新和消费品以旧换新政策也存在进一步扩容空间。另一方面，为阻断房地产风险向经济金融财政领域的持续蔓延，财政政策需与货币政策、地产政策形成合力稳定房地产市场。未来财政政策的主要发力点包括增加专项债券用于收储商品房的规模，中央财政推出专项基金缓解房企的流动性风险等。此外，超长期特别国债和专项债券加快发行使用并扩大使用范围也是主要的政策发力方向。（二）货币政策：持续加力可期，新一轮信用扩张周期有望启动面对国内经济循环受阻、需求不足长期化风险增加，海外美联储开启降息周期的基本面环境，9月24日央行已打出一整套政策组合拳稳增长、稳楼市、稳股市。一是实施有力度的降息20BP，二是宣布大幅度降准50BP并提前透露年内还会进一步降准25-50BP，三是从供需两侧推出五项新政策稳楼市，包括降低存量房贷利率约0.5%等等，四是创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持专项再贷款支持资本市场，且对上述两项工具规模持开放态度。央行本轮货币宽松与以往存在明显区别。一方面，本轮政策刺激力度大、超预期，拉开了新一轮大规模刺激序幕，且央行在预期管理上迈出历史性新步伐，在降准、稳定资本市场等政策工具上，向市场传递出“管够”的明确信号，对于提振信心、稳定预期的作用显著。另一方面，面对有效需求不足导致过去货币宽松效果欠佳的问题，央行已逐步对传统货币投放机制进行改革，通过启动国债买卖操作、创设股票回购增持再贷款工具等，直接向财政部门、资本市场注入流动性，进而帮助私人部门修复破损的资产负债表，重振实体需求。展望四季度，在9月份政策拐点已经出现的背景下，货币宽松的大方向已无悬念，值得关注的焦点在于政策加码的空间以及政策效果几何。我们预计四季度降准、降息仍有空间，同时结构性货币政策工具扩容和国债买卖规模扩大将支撑央行重新扩表。此外，预计本轮宽货币效果有望好于以往，宽货币向宽信用的传导值得期待。 1、预计四季度降准、降息仍有空间其一，从对冲流动性缺口和缓解银行息差压力看，四季度再次降准或是大概率事件。如四季度MLF到期规模高达约3.7万亿元（见图68），加上预期中的增量财政政策将增加政府债券供给，难以避免会一定程度上导致市场资金短缺，需要降准等偏中长期资金对冲上述压力；同时当前商业银行净息差已降至1.54%（见图69），为进一步配合降低实体部门融资成本，也需要低成本的降准资金缓解银行息差约束。此外，9月24日央行表示年内将根据情况，有可能进一步下调存款准备金率25-50BP，也向市场传递出了较为明确的降准信号。其二，物价低迷，实际利率居高难下，降息的必要性仍强。受需求不足加剧导致核心CPI走低、PPI降幅扩大的影响，央行降息的积极作用被部分削弱，当前国内实际利率仍处于历史偏高位置（见图70），对私人部门需求形成自我强化的收缩效应。因此，央行降息力度需能同时抵御盈利能力下降和物价下降的影响，才会真正实现刺激需求的目标，预计未来央行继续实施有力度的降息，仍有必要。9月20BP的降息或只是央行大幅度降息尝试的开始，国内经济循环重启、需求恢复将依赖于持久的强刺激政策组合。其三，美联储启动降息周期，打开了国内降息空间。受前期劳动力市场快速降温和通胀稳步回落影响，9月美联储以大幅度的50BP开启了其新一轮降息周期。此外，9月美联储议息会议点阵图显示，2024年其将再降息两次，年内累计降息幅度达100BP。这意味着中美货币周期由分化转向收敛，国内货币政策面临的外部压力明显缓解，近期中美利差倒挂幅度收窄、人民币汇率小幅走强（见图71），均为国内货币宽松加力创造了有利环境。 2、结构性工具和国债买卖规模有望扩容，支撑央行启动新一轮扩表一方面，今年以来除了有效需求不足外，PSL规模收缩，低碳、科技等结构性工具部分到期，导致结构性货币政策工具总规模下降（见图72），也是信贷增速回落的重要原因之一。预计随着股票回购、增持再贷款等稳股市结构性工具落地生效，保障性住房再贷款等稳楼市政策优化，以及科技创新和技术改造再贷款政策使用效率提升，未来央行结构性货币政策工具总额有望重回扩张区间，增强对信贷和实体需求的支持力度。另一方面，预计净买入国债有望成为央行基础货币投放和扩表的重要方式。目前央行已经将国债买卖纳入到货币政策工具箱，并开始了尝试操作，8、9月份央行分别净买入国债1000亿元和2000亿元。为加大货币政策逆周期调节力度，更有力地支持实体需求恢复，同时增强财政与货币政策的协同配合，预计未来央行净买入国债规模有望进一步增加。总体看，在结构性工具和国债净买入规模扩容的共同支撑下，预计央行资产负债表将进入新一轮扩张周期。 3、本轮货币宽松效果大概率好于以往一是央行通过创新国债买卖和股票回购增持再贷款等工具，将直接向财政部门、资本市场注入流动性，进而改善私人部门资产负债表，推动资金进入经济循环，有利于缓解以往宽货币难以向宽信用转变、货币宽松陷入“推软绳子”的困境。二是央行本轮刺激力度大、超预期，加上财政等其他一揽子强有力的刺激政策共同发力，对改善市场预期、提振信心的作用将强于政策本身。随着微观主体预期偏弱、偏谨慎行为模式的改善，货币政策的有效性将显著提升。三是一旦本轮强有力的政策刺激，有力推动私人部门收入增加、资产负债表修复，经济体系内“支出-收入-信贷”正向循环机制有望重启，此时货币宽松将达到事半功倍的效果。综上，预计本轮货币宽松效果值得期待，社融、信贷增速有望逐步走出过去持续低迷的状态，震荡企稳。五、大类资产配置：拥抱A股上涨行情，债券、黄金或震荡为主（一）前三季度回顾：黄金、债券持续上涨，A股9月强势反攻 2024年前三季度主要大类资产呈现出“黄金、债券持续上涨，房价跌势未止，A股9月强势反攻”的分化波动特征，除A股外基本延续了过去两年大类资产价格的走势，即总体上避险资产受到追捧，风险资产波动调整较多（见图73）。具体来看：流动性充沛叠加资产荒，支撑债券、黄金等避险资产持续上涨。受国内流动性较为充裕，但经济基本面持续疲弱、主要资产价格下跌、货币贬值压力凸显等的影响，2022年以来国内“资产荒”问题一直较为突出，今年这一现象尤为凸显，导致投资者对国债、黄金等避险资产高度追捧。三季度10年、30年期国债收益率创下历史新低，黄金价格则刷新历史新高。超预期大规模政策刺激，推动A股二次探底后强势反攻。受二季度以来经济持续走弱、需求不足长期化风险增加、人民币汇率贬值压力抬升等的影响，A股在一季度V型反转后再次深度探底。但受益于9月24日金融新政超预期多箭齐发，尤其是央行直接提供真金白银为资本市场流动性，加上9月26日政治局会议向市场传递出还有一批增量政策在路上的信号，A股市场风险偏好和流动性大幅改善，5个交易日内万德全A指数累计上涨超25%，迎来强劲的新一轮上涨行情。居民收入放缓、预期偏弱，拖累房价持续调整。国内房价自2021年下半年以来持续下跌，一方面源于国内有效需求仍然不足，国内大循环不够顺畅，居民就业收入改善有限；另一方面与房地产供需格局发生根本性变化，市场主体信心不足、预期偏弱仍未有效扭转密切相关。但9月26日政治局会议强调“促进房地产市场止跌回稳”，意味下一步稳楼市成为政策重中之重。预计在政策持续强有力的支持下，房价有望逐步止跌，呈现震荡筑底特征。（二）四季度展望：拥抱A股上涨行情，债券、黄金或震荡为主展望四季度，国内外基本面环境或呈现出外部“美国经济软着陆 + 全球进入新一轮降息潮 + 美元指数震荡下行”，国内“经济物价有望触底回升 + 大规模政策刺激序幕拉开 + 人民币汇率贬值压力缓解”的组合。海外方面，受益于通胀回落、美联储启动降息周期，美国经济有望实现软着陆，逐步迈上回归2%左右潜在增速的道路；同时美欧经济有望由“美强欧弱”转变成“美强欧企稳”格局，加上年内美联储降息幅度或大于欧央行，预计基准情况下四季度美元指数震荡下行概率偏大。国内方面，9月金融新政和政治局会议部署的一揽子政策，预示着新一轮大规模政策刺激序幕拉开，对于扭转市场预期、提振投资者信心的作用立竿见影，此外随着增量财政政策和稳楼市政策大概率于近期推出，国内经济基本面有望逐步修复，内需和物价或触底回升，人民币贬值压力明显缓解。基于上述宏观基本面环境，预计四季度主要大类资产表现或发生一些变化，风险资产投资价值提高，避险资产或震荡为主。具体到配置上，预计A股有望迎来一轮偏强的上涨行情，建议采用“三角形”策略，进攻侧布局科技成长主线，中间层把握大消费和非银金融板块机会，同时防守侧继续适当配置部分红利资产；债市、黄金短期波动加大、震荡为主，但超调仍是买入机会，两者中长期配置价值犹存；对大宗商品走势保持谨慎乐观，建议标配持有。 1、A股：有望迎来一轮上涨行情回顾前三季度，受益于国家队入市和多项稳定市场政策出台提振信心，以及经济数据开局良好，一季度A股实现V型反弹；但受政策发力弱于预期，经济增长动能明显走弱等拖累，二、三季度A股持续下行；9月底金融新政发布、政治局会议部署一揽子政策稳增长、稳楼市、稳股市，大幅提振市场信心、改善市场流动性，A股迎来超级大反转。展望四季度，A股有望迎来一轮偏强的上涨行情，但其持续时间和上涨空间，将取决于可能推出的增量财政政策举措，以及经济基本面的修复情况。一是从流动性看，政策助力与信心回归有望保障市场流动性充裕无虞。国内方面，政策多箭齐发，提供真金白银为市场注入流动性，维持大幅宽松的货币政策环境，有望明显改善A股流动性。其一，央行创设互换便利、回购增持再贷款两项货币政策工具，有利于提高非银金融机构资金获取和股票增持能力，并为上市公司回购或股东增持提供低成本资金，将大幅提升股市微观流动性。其二，央行9月同时宣布降准、降息，且单次降准、降息幅度均为近年来的最高水平，加上不排除四季度进一步降准、降息，为市场创造了大幅宽松的宏观流动性环境。其三，证监会等相关部门制定《关于推动中长期资金入市的指导意见》，通过大力发展权益类公募基金、完善“长钱长投”的制度环境、持续改善资本市场生态三大方向促进中长期资金入市，也将为市场带来一些增量资金。外部方面，随着美联储开启降息周期，中美利差收窄，人民币贬值压力明显缓解（见图74），加上9月一揽子刺激政策有力扭转外资对中国经济的悲观预期，中国资产对外资的吸引力大幅提高，有望推动外资跑步进入A股市场，进一步改善市场流动性。二是从风险偏好看，超预期刺激政策序幕拉开有望推动市场情绪持续改善。一方面，9月24日以来，国内公布了覆盖货币宽松、促进房地产市场止跌回稳和提振资本市场等多项关键政策举措，其力度、方向和广度均大幅超出市场预期，向市场释放了强烈的稳增长、稳楼市、稳股市政策意图，加上未来还有一批包括财政在内的增量政策在路上，将持续提振投资者信心。目前以沪深300EP-BOND衡量的风险厌恶程度指标处于历史偏高位置，表明市场风险偏好较低（见图75），未来持续改善空间较大。另一方面，随着宏观政策用力、加力、给力，预计国内经济、物价大概率有望触底回升，将进一步强化投资者的乐观预期，改善其风险偏好。三是从估值看，A股市盈率处于历史底部区域，投资性价比凸显。一方面，当前万得全A股票指数市盈率已经连续三月处于历史10%分位数下方，估值水平接近历史底部（见图76），估值回升的空间较大。另一方面，与其他资产横向比较看，A股吸引力突出。如截至2024年9月末，国内股债吸引力指标、股票与理财产品吸引力指标，均位于历史高值区间（见图77-78），表明与投资债券、理财产品相比，投资股票获胜的概率明显更大。四是从盈利看，四季度A股企业盈利增速大概率仍偏弱，但边际上有望逐步改善。历史上A股企业盈利与规上工业企业利润增速走势较为一致，受去年高基数效应等的影响，预计四季度规上工业企业利润增速仍存在一定的放缓压力（见图79）。如2023年一、二、三、四季度规上工业企业利润增速分别为-21.4%、-12.7%、7.7%、16.2%，基数逐季走高，明显不利于今年四季度工业利润增速改善。但随着一揽子超预期的刺激政策落地显效，预计经济环比增速有望明显提升，助力全年实现GDP增长5%左右的目标。在此背景下，尽管上市公司盈利读数仍偏弱，但市场对未来企业盈利改善的预期增强，且剔除基数效应去看，A股盈利总体有望边际改善，仍将对A股形成一定支撑。受益于A股市场的估值被压缩至历史低位，政策预期全面扭转，经济乐观预期开始发酵的影响，近期市场指数已快速上行。但随着短期极端情绪得到消化后，市场将进入预期兑现阶段，如果预期超前而现实未能跟上，市场行情可能会变得钝化，上涨节奏可能转变为强势震荡和板块主题轮动的阶段。因此，建议四季度采用“三角形”策略布局，利用不同风险水平的资产来平衡风险和回报。（1）进攻侧：布局受益于无风险利率下行和市场风险偏好改善的科技成长方向。随着全球降息周期开启、国内大规模刺激政策拉开序幕，科技成长方向存在较大反弹空间，建议重点关注电子和通信板块。其一，电子、通信板块具有较强业绩支撑。受益于消费者换机意愿增强、技术进步推动产品功能升级，加之供应链逐步恢复，今年以来手机出货量维持上行趋势（见图81），有望支撑电子行业业绩维持高增。同时，受AI算力需求带动和大规模设备更新政策的支持，通信行业盈利增速也有望边际改善。其二，9-10月苹果、华为、联想、小米等多款AI新产品发布，消费电子和和人工智能主题反复活跃，电子和通信板块有望同时受到相关事件催化。（2）中间层：把握围绕政策催化支持方向的机会。其一，关注盈利、估值有望共振修复的大消费主线。一方面，从各行业估值角度来看，食品饮料、社会服务、商贸零售、美容护理等大消费板块估值仍处于历史较低水平，估值中枢有回归的内在需求，存在较大反弹空间（见图80）。另一方面，9月底出台的一系列超预期政策聚焦惠民生、促消费，如降低存量房贷利率、加大惠民生补贴力度、提振资本市场、实行消费品以旧换新政策等等，将明显增加居民可支配收入、增强居民消费意愿，推动国内消费回暖，大消费板块盈利有望随之改善。其二，关注政策催化的非银金融板块。9月24日证监会制定《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，大力支持上市公司加强产业整合。预计金融是并购重组的重点领域，大券商间的并购重组有望加快，加上A股市场回暖，券商业绩有望改善，非银金融板块行情值得期待。（3）防守侧：适当配置避险属性较强的高股息、低估值的红利策略方向。其一，经过一个季度调整，红利风格的拥挤交易已有明显改观（见图82），随着无风险利率进一步下降，红利板块有望迎来反弹行情（见图83）。其二，央行创设的股票回购增持专项再贷款工具，有利于帮助高分红优质上市公司管理市值、稳定股价，对红利资产表现形成支撑。其三，当前国内外经济面临的不确定性、不稳定性因素仍然较多，继续适度配置一些红利资产必要性仍强。具体可重点关注三类红利线索：一是公用事业市场化改革涨价带来的分红能力提升，二是公司自身经营改善或分红意愿提升，如国企改革等主线；三是高股息低波动的红利资产（见图84）。 2、债市：短期波动加大，但超调仍是买入机会受实体有效融资需求不足、物价低迷、货币政策持续宽松和优质固收资产供需失衡等多方面因素的叠加影响，2021年下半年以来国内债市走出了三年牛市行情；今年二季度监管叫停手工补息导致存款搬家理财产品，进一步加大债市供需矛盾，加之经济持续放缓，债市看涨情绪浓厚、拥挤度处于历史偏高水平。展望四季度，随着一揽子政策刺激推动经济、物价回暖，政府债券供需格局改善，加上投资者风险偏好提升，预计债市短期波动或明显加大；但国内利率中枢有望明显下移，一旦债市过度超调，或仍是较好的买入机会。一是一揽子政策刺激有望推动经济、物价回暖，对债市形成重要制约。根据历史经验，国内利率走势主要由经济增长、物价等基本面因素主导，十年期国债收益率走势与名义GDP增速运行趋势较为一致（见图85）。受有效需求严重不足，企业居民行为模式转向谨慎的影响，二季度以来国内经济持续下滑、物价维持低迷，导致名义GDP增速连续四个季度在4%附近徘徊不前，是债市走牛的重要支撑因素。但随着大规模刺激政策落地显效，国内经济增长和物价均有望迎来拐点，或同时触底回升，支撑名义GDP增速步入上行通道，对债市形成主要压制。二是供需格局有望明显改善，也会给债市带来一定调整压力。从供给端看，预期的增量财政政策，加上根据年初政府工作报告安排，9-12月份还剩余约3.3万亿元政府债券将发行，意味着四季度政府债券供给持续偏强，或大幅高于1-8月份月均0.7万亿元左右的规模。从需求端看，随着股市赚钱效应提升和市场对基本面改善预期升温，投资者对债市的追捧或趋于降温，资金由债市回流股市、向贷款等分流的现象有望增多。因此，在供给增加、需求边际减弱的共同影响下，预计债市供需格局将明显改善，进一步加剧债市调整压力。三是国内利率中枢或明显下移，债市超调机会仍值得关注。面对有效需求不足、微观主体预期偏弱和实际利率仍处于高位，9月政治局会议明确强调要“实施有力度的降息”，预计央行9月下降政策利率20BP或只是大幅降息的起点，未来持续发力支持经济循环恢复将是大概率事件。这意味着国内利率中枢有望迎来新一轮明显的下移，过去的经验显示，十年期国债收益率与实体融资成本走势基本保持一致（见图86），反映出十年期国债收益率仍有下行空间。建议关注近期市场情绪极度演绎，可能引发的债市超调带来的一些机会。 3、大宗商品：谨慎乐观，建议标配持有一是从需求端看，中美两大经济体均处于补库存周期，对全球大宗商品需求形成支撑，有利于大宗商品价格温和回升。如历史上CRB现货综合指数与中美库存增速走势呈正相关关系，前者约领先后两者1-2个季度（见图87）。今年上半年中、美产成品库存增速均已触底回升（见图88-89），预示着两者新一轮补库存周期均已经启动，在需求侧对大宗商品价格形成一定支撑。但对于大宗商品价格回升弹性，需求端的支撑力度或总体偏温和。一方面，近期中国一揽子强有力刺激政策有望推动其经济走出需求不足困境，增强企业补库存的意愿与力度，但政策存在一定时滞，中国经济的复苏或更多在明年呈现出来。另一方面，受过去高利率融资环境对需求的紧缩效应滞后显现影响，美国经济放缓压力边际有所加大，其企业补库的动能或明显弱于以往。二是从供给端看，新旧能源体系转换、地缘政治冲突等对大宗商品供给的制约犹存。一方面，受全球处于新旧能源体系转换期，传统能源企业扩大长期资本开支意愿偏弱等因素影响，疫后本轮能源价格上涨对能源供给端恢复的刺激作用有限，全球钻井平台数和钻机数量仅恢复至疫情前8-9成就已拐头向下（见图90），供给端持续处于紧平衡状态。另一方面，全球大选年，全球地缘经济割裂和地缘政治紧张加剧风险依旧较大，俄乌冲突、巴以冲突等地缘政治局势的演变仍具有不确定性，新的局部动荡或层出不穷，加上全球极端气候频发，均将持续对大宗商品供给端带来一些扰动。三是从金融层面看，全球主要经济体已启动新一轮降息周期。根据上文的分析，四季度美元指数震荡下行概率偏大，意味着全球流动性环境将更趋于宽松，也将对商品价格形成一定支撑。综上，从需求、供给和流动性三方面看，四季度大宗商品价格温和回升存在较多支撑，但中国需求恢复和美国经济放缓速度仍具有较大不确定性，加上本轮商品价格调整幅度不大，其回升的动能整体偏弱，需持续关注中美两国经济表现，持谨慎乐观态度。 4、黄金：短期震荡概率偏大，中长期配置价值犹存一是亚洲投资者配置需求降温和央行购金需求放缓，短期或拖累金价表现。过去几年亚洲投资者大量配置黄金和央行购金增多，是黄金价格上涨的重要支撑因素。如疫后亚洲投资者持有的黄金ETF约为疫情前的1.7倍，2022年以来央行购金需求量持续为过去十年的约2倍。但预计四季度上述支撑因素或均趋弱，短期将削弱黄金价格表现。一方面，随着中国经济前景改善、人民币贬值压力缓解、A股赚钱效应提高，部分亚洲地区投资者将加快兑现前期在黄金上的收益，转而买入中国资产。另一方面，处于历史高位的金价导致央行购金行为有所放缓。如中国央行已连续五个月暂停增持黄金，2024年第二季度全球央行购金规模较一季度减少三分之一以上（见图91），预计上述趋势有望延续。二是全球启动新一轮降息周期，中长期对金价形成有利支撑。随着全球通胀放缓、就业下行风险增加、经济增长动能减弱，全球主要经济体央行已开启新一轮降息周期。如美联储9月以50BP的降幅结束了其持续数年的加息周期并开启降息通道，欧央行自6月以来已经两次降息共50BP，中国央行9月超预期大幅降息20BP。考虑到中美欧实际利率均处于历史高位，预计本轮降息周期的力度不低、持续时间偏长。在此背景下，美元指数震荡向下概率偏大，美债实际利率也有望波动回落，尽管过去两年金价与两者的负相关性有所减弱但并未消失（见图92），中长期看两者将继续为金价中枢抬升提供重要动能。三是全球动荡加剧，黄金战略配置价值犹存。一方面，对于中央银行而言，受国际政治经济局势动荡加剧，美国将美元“武器化”增加金融制裁等因素的影响，全球“去美元化”进程加速，部分央行为重新平衡其资产储备构成，增加黄金储备仍是长期趋势。短期因金价上涨过快而放缓购金步伐，并不会改变其长期的购金需求。另一方面，对与普通投资者而言，全球地缘政治风险层出不穷，其购金避险的需求也同样不断增加。根据世界黄金协会的测算，2023年地缘政治风险将黄金表现拉高了3%-6%。当前美国、欧盟等国家和地区大选进入最后冲刺阶段，俄乌冲突、巴以冲突等地缘政治局势的演变仍具有较大不确定性，投资者购买黄金对冲风险的需求仍偏强。尤其是随着发达经济体货币政策转向、经济放缓、资产价格高位承压，近几年购金规模持续处于净流出状态的西方投资者避险需求或明显增加，进而再次流入黄金市场，给金价上涨带来新的动力。

金融界10-09 20:32

别买入美国国债！全球金融巨头达利欧：美联储不会大幅降息债市面临利率风险

mp)的经济政策，表示：“特朗普对提高关税的能力提出了非常好的观点。” 他补充说，他计算出特朗普的关税提案每年将增加约8000亿美元的税收。他还表示，此类关税将导致通货膨胀。 AFR报道，尽管所有人都预测利率会降息，但摩根大通首席执行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)和达利欧仍然担心利率需要上调，而且巨大的通胀力量会不断积聚。 “尽管太平洋两岸的经济学家、策略师和投资者都在担心下次降息的时间和幅度，但全球市场上最著名的两个人——戴蒙和达利欧仍然预测，随着长期通胀力量继续增强，利率实际上可能需要走高。” 另外，长期看好中国市场的达利欧也表达观点。他警告称，中国还需要付出更多努力才能全面解决该国的经济困境。 9月早些时候，达利欧警告称，中国的形势“至少与1990年以来的日本一样严峻”，并指出中国需要进行“非常复杂且地缘色彩浓厚”的债务重组。他表示，中国现在正处在“岔路口”，要么选择“美丽的去杠杆”，要么让债务危机导致日本式的经济萎靡。但他认为中国有一个优势，中国大部分坏账以人民币计价，债务人和债权人通常都是中国公民。但即便如此，债务重组仍将是一个棘手且充满地缘色彩的问题，因为它将对人们的财富产生巨大影响。

秉哥说市10-09 15:10

没有涨跌停限制，新股被爆炒！超声“鼻祖”提交创业板注册

司所属行业产品采取限制政策或进一步加征关税等，将会对公司的业务发展产生一定的不利影响。 03 尾声汕头超声自主研制出了国内第一代量产的“中华B超”，是国产超声“鼻祖”。公司所在的医学影像设备赛道市场规模较大，国产替代空间广阔，但是报告期内受国内医疗行业整顿政策影响，公司业绩存在一定的波动；不过随着整顿进入尾声，公司预计2024年营收将恢复增长。目前医学影像行业和工业无损检测行业技术升级迭代不断加速，如果公司不能持续加大技术研发力度、增加在研项目储备，则可能面临核心技术落后、产品升级迭代滞后和市场竞争力不足的风险。当前A股行情决定了市场对新股抱有极大的期待，虽然说风浪越大鱼越贵，但也要时刻注意风险，合理评估自身的风险承受能力非常重要。

格隆汇10-09 10:05

FX168日报:黄金突然大幅回调的原因在这！金价一度暴跌逾35美元油价重挫逾4%

统时提出，对所有进口产品征收10% 的关税，这可能会对美加两国经济产生极大影响，导致民众实际年收入损失 1,100 加元（800 美元）。这份报告名为《繁荣的伙伴：探索加美贸易的意义》，由卡尔加里大学经济学教授特雷弗·汤姆比撰写。报告认为，美国可能加征的关税以及加拿大的报复性关税，将对两国的生产力、物价和收入产生重大影响。研究报告称：特朗普的关税政策将使加拿大人每年损失 1,100 加元 4.巴菲特是世界上最受尊敬的投资者之一。在公众眼中，他在投资领域耕耘了近70年，他为任何愿意与他一起投资的人创造了令人难以置信的回报。目前，伯克希尔·哈撒韦的价值超过1万亿美元，这在很大程度上归功于巴菲特的投资能力。跟着大佬学投资：巴菲特狂抛美国银行股票，转而购买这项高收益投资 5.KeyBanc、花旗、伯恩斯坦和其他几家投资公司的华尔街分析师本周重申了对英伟达的买入评级。KeyBanc 分析师将 Nvidia 2025 财年的销售预期从 1285 亿美元上调至 1306 亿美元，其中 Nvidia 的新旗舰 Blackwell AI 芯片将为第四季度收入贡献 70 亿美元。根据彭博社的数据，这高于华尔街对 2025 年收入 1256 亿美元的普遍预期。 AI潮再席卷华尔街，英伟达股价连续第五天上涨 6.华尔街大鳄、SchiffGold董事长彼得·希夫(Peter Schiff)指出，如果黄金价格能从20美元/盎司升至2,600美元/盎司，那么就可能将达到26,000美元/盎司、甚至100,000美元/盎司。关于金价华尔街大鳄彼得·希夫给出惊人预测！外汇市场因投资者评估美国进一步降息的前景，美元周二持稳，徘徊于上周触及的七周高点附近。追踪美元兑六种主要货币的ICE美元指数(DXY)上涨0.06%，报 102.54。主要货币对方面，欧元/美元周二基本持平，报1.0970。英镑/美元上涨0.17%，报1.3105。美元/日元基本持平，报148.17。受上周强劲的非农报告影响，交易员已经大幅改变他们对美联储今年放松货币政策的预期。按照芝商所的“美联储观察”工具，市场不再预计美联储11月会议将降息50个基点，而认为有87%的可能性会降息25个基点。截至12月，市场仅消化了50个基点的降息幅度，低于一周前的逾70个基点。投资者将从周三公布的美联储9月会议纪录以及周四公布的9月消费者物价指数(CPI)报告中寻找交易信号。美联储9月会议几乎一致同意降息50个基点。预计CPI报告将显示核心通胀9月份同比增速保持在3.2%，与8月份持平。瑞银驻纽约外汇策略Vassili Serebriakovur表示：“CPI公布之前，市场将保持谨慎和耐心。” 瑞讯银行高级分析师Ipek Ozkardeskaya表示：“如果周四的CPI数据足够疲软，可能最终有助于安抚美联储鸽派的紧张情绪，并阻止美元兑许多主要货币进入中期看涨盘整区域。” 股市由于油价下跌释放了市场积累的部分压力，美国股市周二(10月8日)出现反弹。标普500指数上涨0.96%，收于5751.15点；纳斯达克综合指数上涨1.45%，收于18182.92点；道琼斯工业平均指数收盘上涨126.13点，涨幅0.3%，报42080.37点。欧洲股市周二收低。斯托克600指数收盘下跌0.55%，收报516.64点。各大交易所和大多数板块均下跌。矿业股下跌4.47%，家居用品股下跌1.47%。富时100指数收报8190点，收跌1.36%；德国DAX指数收报19066.47，收跌0.2%；法国CAC 40指数收报7521.32，收跌0.72%；意大利富时MIB指数收报33733.9，收跌0.24%；IBEX 35指数收报11734.7，收涨0.15%。商品市场因近期就业数据促使投资者降低对美联储11月大幅降息的预期，加之中东紧张局势出现降温迹象，黄金价格周二重挫。金价进一步远离9月26日创下的纪录高点2685.42美元/盎司。现货黄金周二收盘大跌20.44美元，跌幅0.77%，报2621.84美元/盎司。金价盘中最低跌至2604.50美元/盎司。 FXStreet分析师Christian Borjon Valencia写道，美国股市仍受到市场情绪改善的支撑。冲突可能得到解决的迹象将引发资金从避险资产流向风险更高的资产。真主党高级官员周二表示，“真主党支持旨在实现黎巴嫩停火的努力。”这引发黄金的抛售，金价日内一度暴跌超过35美元，至2604美元/盎司的日低点。 Valencia补充道，美国国债收益率的跳升也令黄金这种非收益金属承压。美国10年期基准国债利率维持在4%以上，在上周五公布9月份非农就业报告后，本周已上升6个基点以上。 High Ridge Futures金属交易总监David Meger表示：“由于利率前景的变化，金价过去几天出现了回撤或回调。” 他补充称，债券收益率上涨后，进一步大幅降息的想法已经被淡化。中东局势方面，黎巴嫩真主党副领导人卡西姆(Naim Qassem)周二在一未公开地点发表电视讲话时说，他支持黎巴嫩议会议长贝里为促成停火所做的努力，并未说明真主党提出的任何条件。值得注意的是，这是真主党首次不以结束加沙战争作为停止以黎战斗的先决条件。遭以色列猛烈轰炸的真主党要求停火后，美国国务院说，这显示真主党已经处于劣势，“遭受重创”。美国国务院发言人米勒周二在例行简报会说：“一年来，全世界都在呼吁停火，但真主党拒绝。现在真主党处于劣势，遭受重创，他们突然改变了态度，希望停火。我们的希望始终是通过外交手段解决这场冲突。” 白银方面，现货白银周二收盘大跌3.19%，报30.652美元/盎司。原油方面，国际原油期货价格周二大跌近5%。分析师称油价大跌是因为中东地缘政治风险提高导致其短线飙升，但该地区并未发生实际的原油供应中断。纽约商品交易所11交割的西得州中质(WTI)原油期货价格下跌3.57美元，跌幅为4.63%，收于73.57美元/桶。欧洲洲际交易所2月交割的布伦特原油期货收于下跌3.75美元，跌幅为4.63%，收于77.18美元/桶。石油经纪公司PVM的分析师Tamas Varga在周二的一份报告中表示：“油价的短暂涨势只能持续这么长时间，它纯粹是基于市场认识，而不是实际的供应中断。” 他称，自伊朗上周二向以色列发射了大量弹道导弹以来，由于人们担心以色列可能会通过打击伊朗原油工业进行报复，截止周一收盘，油价在五个交易日内累计飙升了约13%，但在此之前中东的原油供应并未受到实质性的影响。 Price Futures Group高级市场分析师Phil Flynn表示，真主党没有完全无条件投降，目前不清楚以色列是否会在这样的情况下接受停火，这意味着以色列在黎巴嫩的行动可能会继续。

tqttier10-09 10:01

会员

音频 | 格隆汇10.9盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这

商务部：中方正研究提高进口大排量燃油车关税等措施； 3、商务部部长王文涛同美国商务部长雷蒙多通话王文涛重点就美对华半导体政策、限制中国网联车等表达严正关切； 4、中信建投：中国股市正从“闪电战”过渡至“拉锯战”； 5、国家发改委印发《国家数据标准体系建设指南》； 6、散户“跑步”进场，部分指数型基金散户数量激增5倍； 7、李强将出席东亚合作领导人系列会议并访问老挝、越南； 8、国庆假期近百万人次旅客入境澳门日均及单日旅客量创新高； 9、2024年国庆节假期国内出游7.65亿人次总花费超7000亿元； 10、首只4000亿ETF来了！ 11、A股狂飙上市公司抉择分化：增持回购频现，减持套现暗潮汹涌； 12、北上广深新房成交量同比涨几倍； 13、今日港股荣利营造上市； 14、南下资金大肆减仓美团港交所，加仓阿里中芯； 15、公告精选︱万朗磁塑：金通安益拟清仓式减持不超8.42%股份； 16、公告精选(港股)︱新华保险(01336.HK)预计前三季度净利润同比增长95%至115%； 17、A股避雷针︱福赛科技：股东陆体超、高新毅达拟合计减持不超6%股份；万朗磁塑：股东金通安益拟清仓式减持不超8.42%股份。

格隆汇10-09 08:24

A股头条：又一重磅会议召开，研究储备一批稳经济、促发展的政策举措；又有超40家公司宣布减持计划，“清仓式”减持再现江湖

商务部：中方正研究提高进口大排量燃油车关税等措施将采取一切必要措施坚定维护中国产业和企业正当权益商务部新闻发言人就对欧盟白兰地实施临时反倾销措施等问题答记者问。问：我们注意到，10月8日，商务部宣布对自欧盟进口的白兰地实施临时反倾销措施，请问中方对欧盟猪肉和乳制品的反倾销、反补贴调查等进展如何？答：根据中国有关法律法规并遵循世贸组织规则，10月8日，中方依法决定对原产于欧盟的进口相关白兰地实施临时反倾销措施。关于对自欧盟进口的相关猪肉及猪副产品、乳制品等发起的反倾销、反补贴调查，目前中方正在依法开展调查，将充分保障各利害关系方权利，并根据调查结果作出客观公正裁决。同时，中方正在研究提高进口大排量燃油车关税等措施。中方将采取一切必要措施，坚定维护中国产业和企业正当权益。 3、券商营业部节后再现人潮主要为临柜办理融资融券业务据媒体报道，国庆节后开市第一天，多家券商营业部再现人潮。8日临柜客户主要为开通融资融券账户，许多客户在国庆期间就有预约。因两融开户需临柜办理，且流程复杂涉及多项协议签署和双录，比较耗时，由此，“最近两融开户已经约满”也是多家营业部的写照。截至9月30日，融资余额为1.43万亿，这是时隔近一个半月后首次站上1.4万亿平台，此前最近一次达到该规模是在8月19日。评：加杠杆炒股还是要谨慎，投资要量力而为。 4、业内人士：信贷资金严禁违规流入股市的要求没有改变目前还没有了解到相关窗口指导有消息显示，监管机构正在加强对银行系统的资金监管，金融管理部门已对商业银行进行了窗口指导，要求金融机构应当高度重视投资者适当性管理和投资者保护，强化内控和合规管理，严控加杠杆。业内人士强调，银行信贷资金严禁违规进入股市，这是商业银行必须坚持的金融监管红线。有地方银行业人士，目前还没有了解到相关窗口指导及其具体内容，但信贷资金严禁违规流入股市的要求没有改变，新设的专项贷款也有着明确的用途和贷款对象要求，与散户违规将贷款资金用于炒股完全是两码事，目前业内还在等待监管出台上述两项政策工具的具体配套业务细则，预计对准入门槛会有较高要求，同时需要严格透明的资金监管措施。评：信贷资金严禁违规流入股这是红线，这一轮行情中，A股的监管政策并没有松动。 5、1天之内超30家披露减持计划，大基金、国寿等创投机构，格力电器等产业资本要开溜了 8日晚晚间，至少有超过30家上市公司披露未来减持计划或股东近期减持结果，覆盖沪深主板、创业板和科创板，其中既有闻泰科技等白马股，也有华熙生物、天岳先进、碧兴物联等科创板新兴力量，也有一博科技、金埔园林等创业板上市公司。拟减持的公司密集分布在中小创以及科创板中，沪深主板上市公司并不多。其中，万朗磁塑持股5%以上股东金通安益上演“清仓式”减持，评：市场一涨就开跑，真是啥也拦不住，各位股东实在是太真实了。A股的利空在一点点的累积。 6、2024年诺贝尔物理学奖揭晓两位科学家获奖瑞典皇家科学院宣布，将2024年诺贝尔物理学奖授予John J. Hopfield和Geoffrey E. Hinton，以表彰他们利用人工神经网络实现机器学习的奠基性发现和发明。评：这届诺贝尔物理学奖即是意料之外也是情理之中，这两年AI大模型确实改变了很多行业。这个十点，无疑给A股的科技股又添了一把火。隔夜外盘外盘：市场聚焦美联储会议纪要及9月CPI数据，美股在科技股领涨下集体收涨，道指涨超120点重新站上42000点关口，标普上涨0.97%，纳指涨近260点；大型科技股普涨，英伟达涨超4%，苹果、微软、特斯拉、Meta、亚马逊涨超1%。美国铝业公司跌超4%，英国石油、南方铜业跌超3%，壳牌、埃克森美孚跌超2%。中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数跌6.85%创2022年10月以来最大跌幅。富途控股跌超13%，哔哩哔哩、微博跌超12%，理想汽车、蔚来跌超8%，京东、百度、小鹏汽车跌超7%，爱奇艺、阿里巴巴跌超6%，拼多多、腾讯音乐、网易跌超5%，唯品会跌超4%，满帮跌超2%。期货市场：美元指数跌0.06%报102.474点；离岸人民币兑美元报7.0738元，较周一跌25点；比特币期货报62575.00美元，较周一跌1.55%；黄金五连跌，现货金跌逾1%创逾一个月来最大单日跌幅；白银一度跌近5%，伦铜跌近2%；油价告别五日连涨，美油跌超4.6%为2023年11月以来最差单日表现；布油跌4.63%报77.18美元；美债齐涨告别四日连跌走势，两年期债券收益率回落至4%下方，10年期美债收益率仍稳站4%上方，盘中一度升至4.05%创7月份来最高。市场策略从连续交易的富时A50指数期货来看，周二大跌超10%，这预示暴力拉升将告一段落，接下来将步入震荡。由于看大牛市的人很多，仓位低的人看到大幅回调会认为是“千金难买牛回头”，认为是低吸的好机会，这批资金后面会进场继续推高指数，因此接下来大概率会震荡，不排除会再创新高，但这是筑顶过程。题材掘金国家数据标准体系建设指南出炉数据要素加速发展国家发展改革委等部门近日印发《国家数据标准体系建设指南》，提出到2026年底，基本建成国家数据标准体系，围绕数据流通利用基础设施、数据管理、数据服务、训练数据集公共数据授权运营、数据确权、数据资源定价、企业数据范式交易等方面制修订30项以以上数据领域基础通用国家标准，形成一批标准应用示范案例，建成标准验证和应用服务平台等。标的：深桑达A(sz000032)、太极股份(sz002368) 上海国际消费电子展即将召开 AI技术赋能行业发展上海国际消费电子展将于10月10日至12日在上海新国际博览中心举行。本届展会上，将有来自美国、日本、英国、奥地利、德国等国家及地区的近200家科技企业亮相。GTIC 2024中国AIPC创新峰会也将同期举行标的：弘信电子(sz300657)、胜宏科技(sz300476) 公告精选【重大事项】万华化学：烟台产业园PDH装置复产申达股份：副董事长周琳辞职浙富控股：终止投资四川德阳项目明阳电路：拟以自有资金对全资子公司珠海明阳增资1.2亿元中密控股：取得一项电动增压撬以及干气密封控制系统的实用新型专利天源环保：与南宁市住房和城乡建设局等签署70亿元投资协议诚邦股份：控股股东、实际控制人协议转让5%公司股份国中水务：使用不超过5000万元自有资金进行证券投资万盛股份：以3.78亿元收购熵能新材59.33%股份新致软件：拟定增募资不超3亿元宇晶股份：签署4亿元日常经营合同金诚信：签署13.3亿元日常经营合同【业绩速递】沪电股份：前三季度净利同比预增91%—96% 川金诺：前三季度预盈1.01亿元-1.21亿元环旭电子：9月合并营业收入为59.53亿元同比增加4.19% 山金国际：前三季度净利润预计增长50.22%-54.69% 神农集团：9月公司销售生猪收入4.73亿元圣农发展：9月实现销售收入16.21亿元同比增长2.72%】正邦科技：9月生猪销售收入5.13亿元同比上升102.76% 牧原股份：9月份生猪销售收入118.99亿元道通科技：前三季度净利润同比预增95.1%—113.86% 温氏股份：9月肉猪销售收入同比增长34.22% 江铃汽车：9月汽车销量同比增长1.06% 京基智农：9月生猪销售收入4.14亿元新华保险：前三季度净利润预计同比增长95%至115% 全志科技：前三季度预盈1.4亿元-1.56亿元同比扭亏利民股份：前三季度净利润预计增长122.76%-140.95% 正虹科技：9月生猪销售收入同比减少54.95% 林州重机：2024年前三季度净利润预计增长51.09%-61.08% 【增减持】苏州银行：第一大股东国发集团增持公司股份万朗磁塑：金通安益拟减持不超过8.42%公司股份中谷物流：股东谷泽投资拟减持不超过3%公司股份百川能源：控股股东百川资管计划减持公司股份不超过3% 华体科技：股东王绍兰、王蓉生拟合计减持不超过0.87%股份豪悦护理：控股股东的一致行动人拟减持不超150万股公司股份南芯科技：上海集电等股东拟合计减持不超5%公司股份万朗磁塑：金通安益拟减持不超过8.42%公司股份和辉光电：集成电路基金和科创投计划合计减持不超过2%公司股份西测测试：股东丰年君悦及其一致行动人拟减持不超过2.5%股份福赛科技：股东拟合计减持不超过6%公司股份国光电气：股东拟减持不超过1.77%公司股份鼎胜新材：股东普润平方及普润平方壹号拟合计减持不超过3%股份一博科技：股东领誉基石拟减持不超过1%公司股份闻泰科技：格力电器拟减持不超过1%公司股份博盈特焊：持股5%以上股东拟减持不超过2%股份四川黄金：紫金南方拟减持不超过2%公司股份金埔园林：股东拟合计减持不超过2%公司股份博威合金：控股股东及一致行动人近期合计减持10.47%公司可转债神马电力：持股5%以上股东陈小琴拟减持不超过3%股份宝地矿业：股东拟减持公司股份不超过2700万股【回购】创世纪：拟1亿元-2亿元回购股份德尔未来：拟3000万元-6000万元回购公司股份博汇科技：拟2500万元-5000万元回购股份广电计量：拟2亿元-4亿元回购股份通源石油：拟变更回购股份用途为注销华盛锂电：拟4000万元—5000万元回购股份交易提示【新股申购】【可转债申购】【可转债交易提示】【限售解禁】

金融界10-09 07:34

研究报告称：特朗普的关税政策将使加拿大人每年损失 1,100 加元

统时提出，对所有进口产品征收10% 的关税，这可能会对美加两国经济产生极大影响，导致民众实际年收入损失 1,100 加元（800 美元）。这份报告名为《繁荣的伙伴：探索加美贸易的意义》，由卡尔加里大学经济学教授特雷弗·汤姆比撰写。报告认为，美国可能加征的关税以及加拿大的报复性关税，将对两国的生产力、物价和收入产生重大影响。 “我估计加拿大的实际收入将下降 1.5%，而劳动生产率将下降近 1.6%”，汤姆在报告中说，“在美国，实际收入和劳动生产率都将下降约 1%。” 报告指出，美国上一次对所有进口产品征收 10% 的关税是在 1971 年，原因是美国退出了国际金本位制，为了平衡贸易状况，时任总统理查德·尼克松 (Richard Nixon) 政府采取了这项措施。尽管仅持续了四个月，但汤姆贝指出，这标志着贸易政策的重大转变。报告称：“与今天的提议一样，尼克松的关税引起了争议，并导致美国与主要贸易伙伴关系紧张。而比‘尼克松冲击’持续时间更长的 10% 全面关税，可能会对美加两国的贸易造成更大破坏。” 报告预测，加拿大能源和汽车零部件及整车出口产量可能下降 22%。据估计，加拿大近 240 万个就业岗位与对美出口有关。虽然报告没有详细说明有多少就业岗位将受到关税的影响，但根据对“尼克松冲击”的评估，如果关税持续一整年，加拿大将失去 90,000 个就业岗位。报告特别强调，加拿大是美国 34 个州的最大出口目的地。“在蒙大拿州，与加拿大的贸易占该州经济的 16%，在密歇根州为 14%，在伊利诺伊州为 10%”，汤姆比表示，“即使像德克萨斯州这样偏远的地方，与加拿大的贸易仍然占该州经济的 4%。” 而就加拿大各省的经济而言，对美贸易有着更为重大的意义。在新不伦瑞克省，对美贸易占经济总量的 62%，在阿尔伯塔省和马尼托巴省为 42%，在安大略省为 41%。此外，加拿大是美国成品投入的主要贡献者，它也被称为增值贸易。经合组织称，美国出口产品中，加拿大的增值额每年约为 200 亿美元，2019 年超过 240 亿美元。同样，美国从加拿大进口的约 12% 是源自美国的增值贸易。报告称：“这种关系有着明显而持续的经济效益：各自发挥优势的一体化供应链让两国都能获益。保护和促进美加贸易，未来两国可以进一步提高经济稳定性、生产力和全球竞争力。”

Lisa10-09 03:22

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