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中国经济放缓导致钢铁与石油行业巨额亏损，行业复苏面临严峻挑战

对中美贸易争端的习惯使他们愿意冒着更高关税的风险，期待更多的刺激政策。即将发布的财报中国的第三季度财报发布即将到来，主要钢铁生产商及石油和天然气公司将陆续披露业绩，市场对此充满关注。结论中国商品生产商在面临经济放缓的同时，特别是钢铁和石油行业，正遭受前所未有的挑战。虽然有政策刺激的希望，但长期来看，如何应对过剩产能和需求疲软仍然是行业亟需解决的问题。名词解释钢铁行业：指以钢铁为主要产品的制造业，包括冶炼、加工等环节。原油炼制：将原油转化为可用燃料和其他化工产品的过程。商品生产商：从事大宗商品（如钢铁、石油、煤炭等）生产和销售的企业。相关大事件 2024年11月1日：Caixin将发布中国10月份的制造业PMI数据，市场将关注这一指标对经济复苏的影响。来源：今日美股网

今日美股网10-29 00:10

川普经济瘟疫【“川普经济学”批判终结篇】

被驱逐出境，并且其他国家选择不对川普的关税采取报复措施，2028年的就业率（以工作小时数衡量）也将比基线预测下降2.7%。到2026年，美国通货膨胀率将升至6%。到2028年，消费者价格将上涨20%。到川普四年任期结束时，作为经济增长的最广泛衡量指标，美国国内生产总值(GDP)比其他时期下降2.8%。而模拟“川普经济学”得到充分实施的情形 —— 其中包括其他国家的报复性关税和830万非法移民被驱逐出境 —— 的结果就更恐怖了。在这种情形下，到2028年，就业率将比基线下降9%。到2026年，通胀率将飙升至9.3%。到川普四年任期结束时，GDP将比其他情况下降9.7%。川普提出的改革将“导致美国经济出现大幅通胀冲动和大量失业（尤其是制造业和农业领域），”不仅如此，在某些情况下，美国的竞争对手会因“川普经济学”受益。再把美联储失去独立性的因素考虑进去，通货膨胀率将“持续上升”，“物价不断上涨”。到2040年，价格将比没有失去独立性时高出约41%。川普关于移民、贸易和美联储的三项政策都将导致美国生产和就业下滑以及通胀上升。而这些政策中最具破坏性的因素是移民打击政策。川普曾多次誓言要实施“美国历史上最大规模的国内驱逐行动”，目标是美国境内的1500万至2000万无证移民，其中约830万人是劳动力。但他会像他第一任期那样让美国人民重温噩梦。这一回，他将带来“川普经济瘟疫”。驱逐移民将大大减少潜在工人的数量以及他们对商品和服务的需求，从而导致美国经济萎缩。川普竞选团队认为雇主会用本土工人取代被驱逐的工人，但过去驱逐的经验表明，雇主很难取代这些工人。相反，他们会投资于劳动密集程度较低的技术来维持业务，或者干脆决定不扩大业务。最终结果是服务业、农业和制造业等关键商业部门的就业人数减少。此外，这些无证移民不仅仅是工人，他们也是消费者。驱逐他们意味着对食品、住房、服务和其他家庭生活的需求减少，这反过来又减少了对这些行业工人的需求。与川普竞选团队认为驱逐工人会增加国内就业的假设相反，驱逐移民会减少其他美国工人的就业机会。根据计划实施规模的不同，到2028年，美国潜在劳动力将比基线下降0.8%或 5.1%。劳动力供应冲击将导致就业率（工作时间）在2028年分别比基线下降1.1%或6.7%。大量工人流失导致直接受影响行业的成本上升，还导致各行业（尤其是农业）资本回报率下降，从而减少整个经济的投资，加剧产出的萎缩。到2028年，美国实际GDP将比基准水平下降1.2%或7.4%。鉴于年度基准GDP增长率为1.9%，驱逐830万名工人意味着2028年美国的GDP水平或美元价值将与2024年几乎没有变化 —— 这意味着仅仅因为这项政策，在川普第二任期内美国不会出现净经济增长。报告第一作者麦基宾在接受CNN电话采访时表示，大规模驱逐将对工人供应造成的“冲击”相当于新冠疫情。他指出，估计有16%的农业工人是无证移民。“你能想象农业劳动力减少16% 吗？”麦基宾说，并补充说食品成本会上升。 “除非再让他们回来，否则美国将面临永久性的供应损失。” 贰 | 移民推动繁荣尽管美国人对移民的民意正在恶化，但实际上，移民正在推动美国经济繁荣。用诺贝尔经济奖得主保罗·克鲁格曼(Paul Krugman)的话来说，美国的经济数据太好了，怎么强调都不为过。而现在的美国之所以躲过了经济衰退，雇佣增长超出预期，通胀降温速度快于预期 —— 这一切在很大程度上都是因为移民增加了美国劳动力的规模。不管你去问美联储主席，还是问华尔街的经济学家们，都会得到这个答案。在美国，出生率正在急剧下降，“婴儿潮一代”正在退休。如果没有移民，美国的劳动适龄人口要么持平，要么很快就会萎缩。《华盛顿邮报》的评论员凯瑟琳·兰佩尔(Catherine Rampell)不客气地告诉反移民人士：如果你不希望这个国家有更多移民，那就告诉你奶奶，她永远不能退休。在经历了一段低迷的移民潮之后 —— 主要原因是川普对合法移民制度的阻碍 —— 来美移民人数在2021年年中开始反弹。而他们的到来有助于解决美国经济面临的一系列问题，例如，一些因新冠疫情造成的供应链困境，建筑和食品加工等关键领域的工人短缺。新工人的涌入填补了这些空缺，疏通了受阻的供应链。移民不仅在从事本地美国人不愿从事的工作，如收土豆、盖房子和照顾老人这类繁重的工作。他们也还填补了美国本地人无法胜任 —— 掌握必要技能的美国本地人数量明显不足 —— 的高科技职位。而且，移民还通过创办新企业创造全新的就业机会。数据表明，自疫情发生以来，美国所有新增加的就业岗位都是由外国出生的工人创造的。换句话说，如果剔除移民，今天的就业人数不会比疫情之前多。如果没有移民，自大流行病开始以来就不会有净就业增长就业水平（2020 年 2 月指数为 100） — 外国出生— 本地出生从很多方面来看，美国有能力吸引全球人才来为美国效力都是一件幸事。但是右翼政客竭力抹黑这些亮丽的数据。数据显示，新的净就业增长都是由移民带来的，福克斯新闻干脆将“拜登经济学”称为 “移民招聘会”，而炮制了川普第二任期独裁计划的传统基金会(Heritage Foundation)则妄称，“美国人完全被抛在后面”。然而，事实上，在被视为 “黄金工作年龄”（25 至 54 岁，即传统的大学毕业年龄和退休年龄之后）的本地美国人中，有工作的比例要高于疫情之前。整体而言，完全是老龄化 —— “婴儿潮一代”开始退休 —— 的原因，才造成本地美国人目前加入劳动力大军的数据确实低于过去几年。本地美国人中处于黄金工作年龄段的人有工作的比例高于种族隔离前的水平 25至54岁就业人口百分比 — 本地出生 — 外国出生更确切地说，现在对工人的需求非常大，即使是最边缘的美国工人，如青少年和残疾人，在劳动力市场上的数据表现也异常出色。具有讽刺意味的是，今天美国对移民问题抱怨最多的一些地区，工人短缺问题非常严重，他们宁肯想着放松对童工的限制，也坚持要限制移民。叁 | 一手好牌现在的美国有一手好牌，别的国家巴不得也遇到我们遇到的问题。—— 有这么多优秀人才争相恐后想来美国，他们可以取代（或者前来照顾）即将退休的“婴儿潮一代”，并为美国的经济注入新技能、新理念、新业务和新动力。新人才的涌入不仅帮助美国战胜了最近的经济衰退预测，还帮助美国在与竞争对手的经济竞赛中拔得头筹。美国经济是目前世界上唯一一个比疫情爆发前的预期还要好的地方。美国经济好于疫情爆发前的预期今年经济预期规模与疫情爆发前预测之间的差异与川普及其同党所误导的恰恰相反，移民既没有“偷走”美国本地人的工作，也没有偷走宝贵的税款，移民实际上拯救了美国经济，增加了美国人的工作机会，交纳了更多的税。而且，如果目前的移民热潮继续下去 —— 可能不会，这取决于谁会在11月的选举中获胜 —— 移民很可能会在未来几年中改进所有美国人的命运：国会预算办公室最近将其10年国内生产总值预测上调了7万亿美元，将这一增长归因于移民推动的劳动力增长。《大西洋月刊》的专栏作家德里克·汤普森(Derek Thompson)近年来一直在思考和撰写一项“富足议程”，确立美国住房、能源、医疗保健等方面的双赢政策，他把移民作为这一议程的重要组成部分。在《美国人关于移民的想法全都错了》(Americans Are Thinking About Immigration All Wrong)一文中，汤普森指出：更便宜、更充足的住房，更高的平均工资，更多工作机会，更多创新，更多医学突破，及无需增税收就提高州政府收入 —— 所有这一切，还有与我们的地缘政治对手（编者注：删去两字)抗衡，都需要更多移民。有一种很朴素的逻辑，担心移民抢了本地美国人的工作。设想某个城市里一位理发师的处境：如果有移民来到他所在的区开理发店，可能会影响他的客源、价格或租金。这个逻辑可以理解：行业内竞争越激烈，从业者的收入就越少。但从这种稀缺性角度考虑移民问题，实际上是刻舟求剑的想法，它假设经济中的工作数量是固定的。而事实上，没有一个国家的工作或收入数量是固定的。人口增长、经济增长和收入增长可以相互促进。经济学家亚历山德罗·卡伊米(Alessandro Caiumi)和乔瓦尼·佩里(Giovanni Peri)在今年4月发表了一篇论文。他们的研究发现，从2000年到2019年，移民对教育程度较低的本地工人的工资增长产生了“积极而显著的影响”。由于低学历移民集中在建筑、机械操作和家庭保健辅助工作等领域，这会推动本地出生的工人升级到工资较高的白领工作。随着时间的推移，移民的到来令经济更有活力，从而提高了所有人的收入。肆 | 一把钥匙与很多美国人想的恰恰恰相反，移民是打开美国最紧迫问题解决方案的一把钥匙。在美国的住房短缺问题的背后，是建筑业有几十万个工作岗位的空缺。据全美住宅建筑商协会估计，在最大的州，如加州、德州和纽约州，每五名建筑工人中就有两名是外国出生的。美国总承包商协会(Associated General Contractors of America)负责公共事务的副总裁布莱恩·特迈尔(Brian Turmail)说：“建筑业面临的最大挑战是，人们不希望自己的孩子长大后成为建筑工人”。美国总承包商协会公共事务副总裁布赖恩·图尔梅尔(Brian Turmail)说，“如果美国人想要更多的房子，我们很可能需要更多外籍工人去造这些房子。” 不仅住房，实现清洁能源也需要移民。根据美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)数据，每六名太阳能和光伏发电安装工人中就有一名是移民，而根据乔治梅森大学墨卡图斯中心(Mercatus Center at George Mason University)的一份报告，“23%的绿色工作工人是外国出生的”。在关键产业方面，美国如果想要计算机芯片制造业上赢得竞争，尤其需要移民。作为一个富裕国家，美国因劳动力成本较高在半导体制造领域有着明显的劣势。除非为我们的半导体工厂配备世界上最有才华的工人，从而不以成本而以智慧取胜，我们就无法赢得竞争。中间派智库“经济创新集团”(Economic Innovation Group)提出“芯片制造者签证”(Chipmaker’s Visa)的建议，每年为一万名半导体制造专业技能移民提供获得绿卡的快速通道。芯片制造如此，人工智能发展也是如此。据美国科学家联合会的数据，中国出生的“顶级”人工智能研究人员比世界上任何国家都要多，但这些精英研究人员中有三分之一不在美国工作。现在美国政府已迈出了一小步。 2023年10月，拜登发布了一项行政命令，要求现有机构简化人工智能专业移民的签证标准。但还可以做得更多。伍 | 百年大计几十年来，移民一直是美国科技发展的关键。美国进步研究所(Institute for Progress)研究员杰里米·诺伊菲尔德(Jeremy Neufeld)的研究指出，30%的美国专利、40%的美国诺贝尔科学奖，及50%以上价值十亿美元的美国初创企业都属于移民。但是现在美国实际做的却是，让绿卡的等待时间越来越长，移民申请积压人数越来越多，以至于一些有才华的移民不再等待，选择离开美国。这种作法如果不是疯狂的愚蠢，就是愚蠢到了疯狂的地步。美国在技术补贴上花着数千亿美元，却不能解决移民招募的难题。这就像运动员一边训练跑马拉松，一边吃饭只吃甜甜圈一样失策。移民是美国国家安全、产业政策、富足议程、经济承受能力危机和技术优势的核心。如果没有更多的外籍工人，美国将失去一切使我们物质繁荣的东西。哈佛大学经济学家戈登·汉森(Gordon Hanson)接受《大西洋月刊》采访时说：“移民太重要了，不能出现混乱。混乱会导致以短期政策来解决问题。但你并不想要一个为期10个月的美国移民政策，你想要的是为期100年的移民政策。” 100年的角度，就或许是扩大移民规模最有力的理由。《柳叶刀》杂志最近发表了一份21世纪末全球人口趋势的分析报告。研究人员预测，全球人口将在2064年达到峰值。其后数十年，几乎所有富裕国家的人口都将持续萎缩。目前，几乎所有富裕工业化国家的生育率都低于更替水平。日本和韩国的劳动适龄人口已逐年减少。几年之内，移民将成为每个富裕工业化国家人口增长的唯一可靠杠杆。陆 | 严峻选择美国面临着严峻的选择。政客为了私利，可以不顾美国是世界上最受欢迎的人口流动目的地这一事实，可以把移民说成是对美国国家安全、美国工人和美国文化的持续威胁，洗脑选民去相信反经济的“川普经济学”，让美国经济坠入到瘟疫般的恐怖前景之中。或者，美国值得一个更好的选择：重新认识美国的“移民之国”的身份，从100年的长远角度出发，认识到美国国家安全、美国劳动力的增长以及美国强大的体现，都有赖于一个更明智、更具前瞻性的移民政策体系，一个继续扩大移民的百年计划。聪明的政治家，应该找到合适的方法，在近期有效控制边境，不去激怒主张限制移民的人，在长期让更多的移民加入美国，走向真正的伟大。而“川普经济学”绝不可能让美国伟大。《移民之国》1963年版的封面参考资料 https://www.theatlantic.com/politics/archive/2024/10/immigration-public-opinion-reversal/680196/ https://www.piie.com/publications/working-papers/2024/international-economic-implications-second-trump-presidency https://www.cnn.com/2024/09/26/business/trump-inflation-jobs-tariffs-economy https://www.washingtonpost.com/opinions/2024/04/23/immigration-jobs-economy/ https://www.theatlantic.com/ideas/archive/2024/05/america-needs-philosophical-reboot-immigration-policy/678535/ https://ifp.org/immigration-powers-american-progress/ https://www.thelancet.com/action/showPdf?pii=S0140-6736%2820%2930677-2 来源：加美财经

加美财经10-29 00:00

汇市风云变幻！日本大选后日元下跌，美元有望创两年半以来最大月度涨幅

。分析人士表示，如果美国实施全球基准关税，且其他国家采取报复措施，欧元可能进一步贬值。大部分举措将来自美国为应对关税带来的通胀影响而提高的政策利率。与此同时，欧洲央行对货币政策路径的鸽派重新定价正在给欧元带来压力。 ING外汇策略主管Chris Turner表示，“欧元短期利率（ESTR）曲线继续反映欧洲央行12月会议降息35个基点的预期。” 他补充道：“如果欧元区数据疲软，或者美国特朗普获胜（以及保护主义抬头），利率很容易转向 50 个基点。” 投资者目前关注本周的10月份政府非农就业报告，该报告可能受到波音公司罢工和两场袭击美国东南部的飓风的影响。 10 月份，10 年期美国国债收益率上升 40 个基点，而 10 年期德国国债收益率上升 16 个基点，英国政府债券收益率上升 23 个基点。

埃尔瓦10-28 21:56

沪指收复3300点！成份股业绩亮眼，食品ETF(515710)大涨2.22%！龙头房企全线飘红，地产ETF放量拉升超2%！

，将对所有进口商品征收10%至20%的关税，对所有来自中国的进口商品征收60%的关税。分析人士表示，由于港股市场的情绪与资金面对海外变化更敏感，因此关税政策可能短期带来比A股更大的冲击。但与此同时，中金公司表示不必过度担心，一来外部压力将会带来“应激式”的政策刺激，由此促成市场修复式反弹；二是如果没有冲击，那便意味着无需期待过多刺激，市场也将以当前震荡行情为主，而港股的结构优势反而使其更有韧性。策略角度，中信证券认为，当前策略以捕捉区间波段为主，Alpha将超越Beta，有盈利支撑及估值合理的板块会率先跑出。港股互联网公司基于较强的阿尔法能力、降本增效后利润持续释放、回购/分红提高股东回报以及AI等科技变革带来潜在成长性等，有望使其成为当前市场中最值得选择的方向之一。近日港股互联网ETF（513770）发布三季报，公告显示：基金经理在财报中表示，9月中旬美联储降息叠加国内货币、财政、地产、金融等政策组合接棒发力，并储备一批政策工具适时推出，市场情绪被点燃，由于港股互联网ETF（513770）标的指数的高弹性，在上涨过程中表现优于恒生指数和恒生科技指数。值得注意的是，近期资金持续借道ETF增仓互联网板块。上交所数据显示，港股互联网ETF（513770）近5日连续获资金净流入合计5585万元。图片来源：Wind 公开资料显示，港股互联网ETF（513770）被动跟踪中证港股通互联网指数（931637），权重股汇聚腾讯控股、美团、小米集团、快手等互联网龙头公司，其中持仓腾讯控股、美团、小米集团、快手合计权重超60%，前十大成份股权重超70%，龙头属性突出。截至9月末，港股互联网ETF（513770）年内日均成交额达2.14亿元，可日内T+0交易，流动性佳！一手不足100元，是低成本便捷投资港股互联网龙头的优质工具。注：需要特别提醒的是，近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现，基金投资可能产生亏损。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。本文图片、数据来源于Wind、沪深交易所、华宝基金等，截至2024.10.28。风险提示：食品ETF被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11；金融科技ETF被动跟踪中证金融科技主题指数，该指数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22；地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21；国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26；港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，华宝基金亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，食品ETF、金融科技ETF、地产ETF、国防军工ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，港股互联网ETF风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对该基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-28 20:18

科技财报周联袂非农PCE，美股动荡是必然？【美股周报】

率上升对股票的压力，这背后既有支持全面关税并有望引发通胀抬头的特朗普胜选押注增加，也有良好的经济数据对美联储进一步宽松政策的利空。 Evercore分析师Rich Ross表示，风险资产仍处于年底强劲反弹的阵痛之中，这与该机构标普500指数6200点的目标一致。该指数上周五收于5808点左右。道富银行分析师认为，目前股票回报的主要驱动因素仍然是充裕的流动性、政策宽松和良好的经济和盈利增长，「债券利率上升不一定不利于股市上涨。」上周公布的初请失业金人数、耐用品订单数据和消费者信心报告实际上都再次证明美国经济具有弹性。花旗集团衡量经济数据好坏的指标已经连续三个月改善，并回到4月以来的最高水平。 Natixis Investment Mnanagers Solutions投资组合策略师Garrett Melson表示，「有风险吗？当然，忧虑总是存在的。」 Melson指出，利率正在走高，但这主要是由更高的实际利率推动的，这意味着更强劲的增长预期，这支撑了更高的获利预期。纽约人寿投资公司经济学家劳伦·古德温认为，美国经济前景再次改善，为经济提供了足够的动力来克服大选前的任何不确定性。 Goodwin也承认，这并不是说没有任何弱点。太依赖科技股，大盘还能涨得动吗美股牛市在看涨和持续担忧的声音中坚挺，分析师也继续对过于依赖大型科技企业的股市发出警告，同时又不厌其烦地追捧七巨头的利润增长故事。 Miller Tabak+Co.首席市场策略师Matt Maley指出，「从股票走势来看，涨势可能会扩大。但从整体盈利情况来看，涨势并没有扩大。」分析师预计标普500成分公司的收益将年增4.3%，但据彭博数据，剔除「七巨头」后，预期的利润增长几乎消失了。如果将更广泛的科技和通讯行业排除在外，利润增长就会转为负增长。花旗认为，最强劲的盈利增长前景依然来自科技和通信服务，以及部分非必需消费品行业，市场既需要对成长型行业盈利增长的持续信心，也需要其他行业趋势的持续改善。有分析师乐观表示，虽然不包含七巨头的标普指数的盈利没有增长，但他们的估值更具吸引力，「七巨头的名字需要不辜负很高的期望才能维持其高估值。」 Jonestrading Institutional首席市场策略师Michael O'Rourke表示，「无论如何，七巨头应该有更好的利润增长，它们是高品质的公司，在很多情况下接近垄断。投资人的问题是，相对于市场其他部分，他们应该得到多少溢价、以及溢价是否让他们面临失望的风险。」另一方面，该分析师称，随着美联储继续实施宽松周期，不含七巨头的标普指数公司应该会恢复利润增长。 Q3财报季盈利继续增长，但涨幅缩水据Factset报告，截至10月25日，已有37%公司公布了最新业绩，标普500指数公司在第三季财报季的表现喜忧参半。在已公布业绩的标普成分公司中，75%的公司实际每股收益优于预期，低于5年均值（77%），与10年均值相当。实际报告的利润比预期高出5.7%，低于5年均值（8.5%）和10年均值（6.8%）。标指成分公司的季度实际增长率目前录得3.6%，这标志着该指数连续第五个季度实现盈利同比增长，但也是2023年第二季以来的最低获利增长率。在十一个行业中，资讯科技和通讯服务等八个行业报告盈利年增，而能源、工业和材料三个行业报告了盈利年减。本周财经前瞻：非农、PCE、科技财报本周，市场将迎来11月FOMC会议前的最重磅的通胀报告和就业报告：周四（31日）的9月PCE报告和周五（11月1日）的10月非农就业报告。 9月JOLTs职位空缺、ADP就业数据、第三季GDP实际年化季率初值、ISM制造业PMI数据也值得关注。华尔街预计9月PCE通胀年率小幅回落至2.1%，更接近Fed目标；10月非农就业新增人数将从上月砍半至12万，失业率维持4.1%。当前市场逐渐接受Fed渐进式降息的节奏，投资人继续留意数据的动态变化是否会导致暂停降息的情况。本周，七巨头中的五家大型科技公司将公布最新业绩，包括周二盘后的谷歌、周三盘后的微软和Meta、以及周四盘后的苹果和亚马逊。上周特斯拉公布了亮眼财报提振股价大涨22%，承载着较高预期的五巨头能否再次上演大涨行情值得期待。另外，苹果将在28日正式发布Apple Intelligence和iOS 18.1。福特汽车、理想汽车、英特尔、雪佛龙、埃克森美孚等公司也将于本周放榜。市场观点本周的美国经济数据和科技巨头的财报都对美股十分关键。随着市场预期从大幅降息削弱至常规降息，接下来放榜的数据是否会进一步令美联储暂停降息成为可能成为一看点。美国大选、通胀重燃、科技巨头财报等不确定性将持续影响投资人的情绪，「全球资产定价之锚」已提前行动，美股多头恐怕未必能保持乐观。原文链接

投资慧眼10-28 17:50

如果特朗普胜选，全球金融决策者、华尔街在担忧…

，特朗普誓言要对所有国家的进口商品加征关税，这将打击全球供应链，可能引发报复并提高成本。此外，全球经济领导人对特朗普回归感到担忧。在IMF和世界银行年会上，多国经济决策者都在担心特朗普重新掌权的潜在影响。其中不乏，特朗普可能通过大幅提高关税、增加数万亿美元的债务发行，以及逆转应对气候变化的工作以支持更多的化石燃料能源生产来颠覆全球金融体系。日本央行行长植田和男表示，对于谁将成为下一任总统，以及新总统将采取何种政策，所有人似乎都感到担忧。德国财政部长认为，美欧贸易战只会有输家。巴西央行行长指出，在对美元敏感的经济体中，支持特朗普的市场押注已经对长期利率期货产生了通胀影响。土耳其财政部长称，美国长期利率高企和美元走强对新兴市场不利。 “赤字扩大意味着债务增加，债务增加意味着长期利率上升，这可能也意味着美元走强。” 当然，除了各国经济政要之外，科学家、经济学家、华尔街投行也忧心忡忡。稍早前，82名美国诺贝尔物理学、化学、医学和经济学奖得主联名反对特朗普，这在美国历史上也实属罕见。他们批评特朗普的经济计划，特别是他有关加征关税的提议。金融市场有哪些压力？眼下，金融资产正押注特朗普获胜。那么，未来对美股、美元、美债又有何影响？大摩分析指出，若特朗普胜选：关税先行，财政政策最后。摩根士丹利构建了特朗普获胜的情景，并认为大选后潜在政策变化的先后顺序至关重。其将特朗普上台后可能出现的政策变化分为三大领域——财政政策、移民控制和关税。大摩认为，考虑到总统在贸易政策上的广泛自由裁量权、特朗普在竞选信息中表达的意图以及他第一个任期的先例，关税改革很可能会先行…… 该机构预计，广泛的关税将通过消费、投资支出、工资和劳动收入下降对增长构成下行风险，并对通胀构成上行风险。大摩预测，如果美国实施所有目前正在讨论的关税，可能对美国实际 GDP 增长造成1.4%的拖累，推升通胀上升 0.9%。全球“最准确经济学家”、Market Securities Monaco首席经济学家兼策略师Christophe Barraud也预测了特朗普胜选影响。他指出，如果特朗普获胜，10 年期美国国债收益率可能会至少升至 4.5%，高于目前的 4.23%。如果特朗普在国会得不到足够支持，债券收益率可能会再升至 4.35%。但如果共和党表现非常好，债券收益率可能会一路升至 5%。这种上涨之所以会发生，是因为投资者可能会寻求更多资金来弥补更高的风险，尤其是如果特朗普在就业市场良好的情况下制定更严格的移民规则，这可能会导致通胀加剧。 Barclays Plc策略师Themistoklis Fiotakis也表示，随着选举临近和“特朗普交易”的增加，美国利率维持高位，美元可能继续走强，这给新兴市场资产将带来了一定的压力。

格隆汇10-28 16:59

港股收评：恒指涨0.04%，钢铁股全天强势，三桶油走低

场的情绪与资金面对海外变化更敏感，因此关税政策可能带来短期内比A股更大的冲击。但也认为无需过度担心：一来外部压力将会带来“应激式”的政策刺激，由此促成市场修复反弹；二来如果没有冲击，那便意味着无需期待过多刺激，市场也将以当前震荡行情为主，而港股的结构优势反而使其更有韧性。

格隆汇10-28 16:40

CWG Markets：上周五美元继续保持强势格局，避险降温拖累金价低开逾10美元

CWG Markets10-28 13:23

康斯特：10月25日召开业绩说明会，包括知名机构进化论资产的多家机构参与

品进行原产地溯源？答：目前除了美国加征关税以外，未看到有其他国家对我们这类产品有贸易的特殊限制。当然，针对这种可能性我们也有预案，储备方案中新加坡子公司也会做进行部分生产以及简单服务，主要产能仍会在国内，但现阶段仍会将资源投向解决美国关税的问题。问（6）行业毛利率较高，是否会有一些竞争对手想进入到这个行业，未来的毛利率会不会有这种下行的风险？存在可能性但实际概率很低，首先，行业竞争格局基本已形成，而且还要考虑投入高但报周期长的财务因素，更重要的是越细分的行业越需要经年累月的产业与口碑积淀。同时，中高端市场基本以机电一体化产品为主，产品质量就是一大关，想确保机电一体化产品的质量，以国内友商是很难做到的，即使在国际市场实现销售也是同质化严重的中低端产品。影响国内市场毛利率的主要因素，还是在“程序公正、免责为主”国企招投标体制背景下的低价内卷式竞争，性能优异的中高端产品很难提高渗透率。面对供给端内卷严重的情况，公司只能将专业性产品销售到愿意为创新和效率买单的国际市场，同时公司也在完善产品结构与价格梯度，并已完成软硬结合的智慧化实验室的方案组合，整体解决方案绝对领先于国内友商。问：（7）压力产品中对中高端产品的定义是什么？答：高端要达到行业的先进水平，主要有三个特征1、准确度、分辨力、测量范围等技术指标；2、稳定性，以年为单位，指标波动变化不能超过一定水平，承诺的指标就一定要做到。仪表尤其是标准级，如果波动很大，称之为高端产品就不合适；3、可靠性，仪表要适应现场各种恶劣的环境，例如这些仪器仪表连续8小时或者加班、两班倒，十几个小时都要保证连续工作，需要具备可靠性，现场如压力变送器等仪表对可靠性的要求更高。问：（8）关于数字压力表、压力检验仪与新一代压力控制器的客户是否重叠，以及他们在技术和应用上有怎样的关系？答：实验室的校准、检定场景中的应用规模要远小于现场的测试场景，新压力控制器主要受众是仪表和传感器企业，应用场景是产线现场的测试上，因此与数字压力表及压力校验仪的实验室场景不重叠。在国外或部分行业中，我们有部分产品是现场的校准应用，但这类产品应用并非我们的新控制器，在这一方面未来会继续发力。问：（9）结合今年新压力控制器的交付节奏，预计对后续业绩的贡献程度如何？答：新压力控制器主要以民营企业为主，采购周期远低于国企，控制器今年预计增加交付150台，目前仪表及传感器行业收入占比6%提升到10%以上，我们对整体进展相对满意。这款产品主要应用在产线上，竞争格局上基本就英国DRUCK和德国WIK两家友商，我们也在同步做迭代及功能扩升，目前高压已经可以做到气压40MPa，即将会逐步开始向国际市场拓展。问：（10）低成本压力表产品进展如何？答：这款产品主要定位在测试场，已有少量销售，因为我们一直以做校准产品为主，测试市场正在积极探索拓展，后续规划会将这个系列产品和我们高精度压力传感器相关产品整合到一个业务单元。问：（11）海外厂商体量较大，他们是否也自己做压力传感器，或者也都是外购？答：英国DRUCK在行业内具有完成的硅制程能力，技术路线主要以硅谐振为主；德国WIK，在其矩阵式生产体系下也有长期的合作伙伴，技术路线与公司一样，以硅压阻为主；美国Paroscientific，以石英路线为主，量程宽，与其他一些国际友商也有合作，但价格较高，单只价格近1万美元。问：（1）传感器今年主要还是自用的业务状态，自用比例大概是多少？后面这个产品会往什么方向去发展？答：今年自用目标是15%左右。在技术端，中量程已实现覆盖，正在向微压3kPa进行研发拓展，变送器等产品也在开始以工程实用为主的产品研发，会更加注重现场环境的指标设计；在应用端，公司本身就是传感器的主要应用客户，也正在探索气象、海洋等领域中数字型压力传感器的应用场景，处理在特殊情况下材料变化对于准确度的影响等。问：（2）公司的传感器芯片是与国外联合设计，未来是否有考虑向芯片设计方向拓展，还是说会一直沿用这种模式？答：虽然是和国外联合进行芯片设计，但我们的芯体设计和工艺是整体规划，尤其是在测量电路设计部分我们有核心技术，具有独特性；晶圆流片现在是在国外代工，国内多数的代工能力很难达到要求，同时国内对于工艺技术的保护机制也不完善。目前，我们正从封装端往前做，希望未来三五年随着利用率的提升，逐步将流片线建立起来。问：（3）芯片设计与国外合作，是否会涉及到专利障碍？答：传感器的芯片设计不是主要难点，工艺和材料才是保证参数指标的主要因素。行业拆解进行逆向分析，会发现同一技术路线差别并不大，即使设计出来也制造不出来，因为设计与工艺是在同步进行的。问：（4）贸易战的风险是否会导致海外流片出现供货？答：供货的问题不大，现阶段欧洲流片的主要问题是效率低，国内合作方我们在同步考察，但基于国内创新保护环境尚有待完善，我们还无法将部分工艺告诉对方，所以关于国内流片的问题，我们现在相对谨慎。后续随着需求放量，我们也会自建流片线。问：（5）公司在传感器及仪表方面是否会进行并购？答：一直在保持关注。国外传感器行业，基本已完成整合，结合外部环境，公司已降低了国外并购意愿；国内方面，现有传感器产业相关供应商主要以满足中低端需求为主，与公司匹配度不高，公司初期会以双方合作为契机，逐步深入。康斯特（300445）主营业务：数字校准测试仪器仪表产品研发、生产与销售,辅助数字化平台,已为全球用户提供高性能及高可靠性的压力、过程信号、温湿度校准测试产品解决方案。康斯特2024年三季报显示，公司主营收入3.58亿元，同比上升8.07%；归母净利润8941.52万元，同比上升27.45%；扣非净利润8242.35万元，同比上升19.16%；其中2024年第三季度，公司单季度主营收入1.21亿元，同比上升1.46%；单季度归母净利润3076.29万元，同比上升8.7%；单季度扣非净利润2793.0万元，同比上升0.19%；负债率7.96%，投资收益9.06万元，财务费用-333.47万元，毛利率64.67%。该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为19.0。以下是详细的盈利预测信息：以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星10-28 12:09

港股午评：恒指跌0.21%、科指涨0.63%，光伏及石油股走弱、钢铁股拉升

场的情绪与资金面对海外变化更敏感，因此关税政策可能带来短期内比A股更大的冲击。但中金公司认为无需过度担心：一来外部压力将会带来“应激式”的政策刺激，由此促成市场修复反弹；二来如果没有冲击，那便意味着无需期待过多刺激，市场也将以当前震荡行情为主，而港股的结构优势反而使其更有韧性。

金融界10-28 12:09

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